高皓+葉嘉偉

詹姆斯·威廉·斯科特1903年創(chuàng)辦的省際保險公司，在家族兩代人的努力下發(fā)展為國際金融機(jī)構(gòu)大省際集團(tuán)，1994年收入超過5億美元。當(dāng)年，第四代家族成員以3.5億英鎊出售大省際集團(tuán)，創(chuàng)建沙艾爾家族辦公室，管理家族金融資本。2001年，沙艾爾開始接納外部超高凈值家族客戶，從SFO轉(zhuǎn)型為MFO。2014年，沙艾爾與Lord North Street投資辦公室合并為沙艾爾投資辦公室。躋身英國最有影響力家族辦公室的沙艾爾，目前為近50名資產(chǎn)超過2500萬英鎊的家族客戶以及牛津、劍橋等大學(xué)基金管理約50億美元，家族第四代亞歷山大正致力于將其打造成世界一流MFO。

“企業(yè)優(yōu)先，還是家族優(yōu)先？”這個經(jīng)典問題困擾著很多中國企業(yè)，家族有時不得不在十字路口二選其一，而這個世紀(jì)抉擇改變了斯科特（Scott）家族的百年命運(yùn)。

英國倫敦西區(qū)的牛津街坐落著著名的Selfridges百貨商店，穿過熙熙攘攘的人流，蜚聲歐洲的沙艾爾投資辦公室（SandAire Investment Office）隱身于此—這是一家由斯科特家族全資擁有，專為全球超高凈值家族和基金會服務(wù)的聯(lián)合家族辦公室（Multi-Family Office，MFO）。

斯科特家族第一代（G1）詹姆斯·威廉·斯科特爵士（Sir James William Scott）1903年創(chuàng)辦了省際保險公司（Provincial Insurance Company），其后該公司發(fā)展為大省際集團(tuán)（Provincial Group）。他的兩個兒子、G2一代的塞繆爾·斯科特（Samuel Scott）和弗朗西斯·斯科特（Francis Scott）秉承父志，將大省際集團(tuán)發(fā)展為一家國際金融機(jī)構(gòu)。到1994年，大省際集團(tuán)的年收入超過5億美元，雇有2200名員工。

省際保險公司創(chuàng)辦91年之后（1994年），第四代家族成員以3.5億英鎊的價格將家族企業(yè)出售。與實(shí)業(yè)企業(yè)脫鉤后的家族并沒有四分五裂，而是繼續(xù)以家族為整體，尋找能夠有效管理海量金融資本的方法。

1996年，創(chuàng)始人詹姆斯·威廉·斯科特爵士的曾孫、第四代家族成員（G4）亞歷山大·斯科特（Alexander Scott）創(chuàng)辦了沙艾爾家族辦公室（SandAire），系統(tǒng)管理家族財富。2001年，其對首位外來家族客戶開放，從SFO轉(zhuǎn)型為MFO。如今，沙艾爾投資辦公室已躋身英國最有影響力的家族辦公室，不僅管理著斯科特家族的金融資產(chǎn)，還為資產(chǎn)超過2500萬英鎊的近50名超高凈值家族客戶，以及牛津、劍橋等大學(xué)基金管理著約50億美元。

清華大學(xué)五道口金融學(xué)院全球家族企業(yè)研究中心主任高皓博士帶領(lǐng)家族辦公室課題組2015年9月遠(yuǎn)赴倫敦，對沙艾爾投資辦公室創(chuàng)始人及董事長亞歷山大·斯科特進(jìn)行了深入訪談。沙艾爾辦公室內(nèi)部并無奢華靡麗的裝飾，卻處處沉淀著時間印記及家族榮耀。破觚為圓，斫雕為樸……墻上大省際集團(tuán)的黑白照片和老海報，墻角厚重斑駁卻一塵不染的金屬印記，均見證了斯科特家族過去的輝煌足跡和豐厚遺產(chǎn)。

當(dāng)下，中國家族企業(yè)正面對日益嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，一方面經(jīng)濟(jì)增速放緩，行業(yè)競爭激化，另一方面后代無意繼承實(shí)業(yè)企業(yè)，多數(shù)家族最終將出售實(shí)業(yè)企業(yè)的控股股權(quán)。那么，家族在出售企業(yè)之后應(yīng)該何去何從？家族財富應(yīng)以什么目標(biāo)和方法長久地傳承下去？希望成立家族辦公室管理金融資產(chǎn)的家族，又該確立什么定位與模式？

與中國家族相似，斯科特家族也曾面臨行業(yè)劇變，但出售企業(yè)之后的家族浴火重生，再次走上創(chuàng)業(yè)之路。斯科特家族的世代精神及遠(yuǎn)見卓識穿越了悠悠百年，打破了“富不過三代”的魔咒。沙艾爾不僅完成管理家族金融資本的使命，更創(chuàng)造了新的事業(yè)平臺，家族辦公室創(chuàng)辦歷程中閃現(xiàn)的百年智慧，實(shí)為中國家族不可多得的鏡鑒案例。

斯科特家族：歷史淵源

省際保險公司創(chuàng)始人詹姆斯·威廉·斯科特爵士1844年出生于英國利物浦。他的父親從德國法蘭克福移民到曼徹斯特，曾嘗試棉花貿(mào)易，但卻頻頻失利，最后以破產(chǎn)告終。

父親在詹姆斯14歲時去世，只留下了無助的母子。詹姆斯的童年深陷貧困及尷尬，母子四處遷移，依靠親朋好友的資助艱難度日。早年的家庭變故深刻地影響了詹姆斯的價值觀，他很早便獨(dú)立挑起養(yǎng)家重?fù)?dān)，并逐漸展現(xiàn)出過人的商業(yè)天賦。

19世紀(jì)英國正處于工業(yè)革命時期，車水馬龍，人流不息。位于曼徹斯特西郊的紡織業(yè)重鎮(zhèn)博爾頓（Bolton）商機(jī)無限。1865年，21歲的詹姆斯以學(xué)徒身份進(jìn)入一家棉花貿(mào)易公司，他勤奮好學(xué)，很快就晉升為銷售員，隨后進(jìn)入曼徹斯特棉花交易所工作，最終成為一家大型棉花公司合伙人。

1874年，詹姆斯與安妮·簡·哈斯拉姆（Anne Jane Haslam）結(jié)婚，安妮的家族擁有當(dāng)?shù)匾患引堫^棉花企業(yè)。成家立業(yè)之后，他為社區(qū)及當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)作出重大貢獻(xiàn)，不但成功拯救了岳父家族深陷困境的棉花企業(yè)，還在經(jīng)濟(jì)危機(jī)時對當(dāng)?shù)匾患毅y行施以援手。詹姆斯因此廣受尊重，成為小鎮(zhèn)教堂的受托人，積極參與公益慈善事業(yè)，于1909年被冊封為世襲從男爵（Baronet）。

第一代到第二代：家族產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略決策

詹姆斯事業(yè)成功，聲譽(yù)卓著，但童年時悲慘的情景常讓他輾轉(zhuǎn)難眠，擔(dān)心他撒手人寰之后子孫后代的生活。他的長子塞繆爾·斯科特曾在傳記中提到，父親常常焦慮以致無法入睡，擔(dān)心一夜之間會喪失所有的家族財富，重返赤貧。

作為一代創(chuàng)始人，詹姆斯一方面希望能將家族財富傳承給后代，為子孫的發(fā)展提供良好條件和安全保障；但另一方面，他不希望兒子們由于突然繼承一大筆財富而成為紈绔子弟。要知道，在富庶的博爾頓鎮(zhèn)，要想抵御安逸生活的誘惑并非易事。

詹姆斯的長子塞繆爾·斯科特和次子弗朗西斯·斯科特均畢業(yè)于牛津大學(xué)奧里爾學(xué)院。他很早便在家族財富傳承及后代培養(yǎng)等方面開始未雨綢繆，巧妙地在兩兄弟之間做了分工安排。

起初，長子塞繆爾對文學(xué)藝術(shù)更感興趣，對商業(yè)卻興趣索然。與很多中國二代相似，塞繆爾不希望在喧鬧雜亂的工業(yè)城市中生活，他想要遠(yuǎn)離制造業(yè)。而如果繼續(xù)從事棉花或紡織業(yè)，就要每天與蒸汽、機(jī)器與噪音為鄰。詹姆斯尊重塞繆爾的個人選擇，決定為其置辦地產(chǎn)，使其獲得穩(wěn)定的固定收入，從而選擇自己喜歡的生活方式。

次子弗朗西斯卻對商業(yè)表現(xiàn)出濃厚的興趣。詹姆斯認(rèn)為：“如果一個年輕人可以支配資本，他最好的機(jī)遇就是擁有一間自己的公司?！睘閯e人打工一輩子的詹姆斯認(rèn)為，能夠擁有一家自己的企業(yè)是一種難得的運(yùn)氣。

出于對后代的考慮，詹姆斯決定自己創(chuàng)辦一家公司，為家族提供生活保障，同時為子孫創(chuàng)造一個實(shí)現(xiàn)自我價值的事業(yè)平臺。詹姆斯說：“這家公司對我來說什么都不是，但對我的兒子來說是一件好事，對我的孫子來說則是無價之寶?！?/p>

詹姆斯在博爾頓棉花貿(mào)易業(yè)內(nèi)頗有名氣，很顯然，如果進(jìn)入相關(guān)行業(yè)將帶來顯著的協(xié)同優(yōu)勢。但他最終選擇另辟蹊徑，進(jìn)入一個全新行業(yè)，這個決定主要基于以下考慮。

首先，詹姆斯不希望兒子們與身處棉花生意里的哈斯拉姆親戚走得太近，他認(rèn)為，對棉花貿(mào)易毫無經(jīng)驗(yàn)的兩兄弟可能無法在充滿人情世故的棉花商圈中生存。

其次，他希望為后代創(chuàng)造一個“輕松、平靜、基于已有人際關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，并對日常運(yùn)營管理要求不高的事業(yè)”。

由于見證了博爾頓棉花貿(mào)易共同基金的成功，詹姆斯注意到金融業(yè)的巨大潛力。與傳統(tǒng)制造業(yè)相比，保險一方面屬于輕資產(chǎn)，另一方面可以利用自己的行業(yè)人脈。最終，詹姆斯創(chuàng)辦了省際保險公司，開始為朋友的工廠、倉庫及器材開展保險業(yè)務(wù)。

第二代：闡揚(yáng)光大

省際保險公司成立之初，詹姆斯擔(dān)任企業(yè)董事長，塞繆爾（28歲）擔(dān)任董事，弗朗西斯（22歲）擔(dān)任秘書。

弗朗西斯起初沒有任何商業(yè)經(jīng)驗(yàn)，但他積極參與日常運(yùn)營，承擔(dān)起越來越多的責(zé)任，迅速成為業(yè)務(wù)精湛的助手。1913年，他獲得了特許保險學(xué)會的獎學(xué)金。弗朗西斯事無巨細(xì)，關(guān)注著運(yùn)營管理中的每一個細(xì)節(jié)。在公司創(chuàng)辦十年后，他已成為經(jīng)驗(yàn)豐富的管理者。企業(yè)成立初期的大小決策均由詹姆斯決定，但隨著弗朗西斯對金融市場日漸熟悉，兒子變成了推動新項目的主要力量。

一開始，長子塞繆爾對商業(yè)不感興趣，詹姆斯也沒有期待他能深入?yún)⑴c家族企業(yè)。但無心插柳柳成蔭，塞繆爾漸入佳境，定期出現(xiàn)在公司并積極參與戰(zhàn)略討論。相比弟弟對實(shí)際經(jīng)營細(xì)節(jié)的注重，詹姆斯更偏向于戰(zhàn)略及監(jiān)督。

在一封寫給弗朗西斯的信中，年過半百的哥哥塞繆爾曾承認(rèn)：“省際保險公司是你創(chuàng)造的。如果沒有你，我們應(yīng)該仍然是一家小企業(yè)；這家公司是由你的創(chuàng)業(yè)精神及無窮精力建成的?！?/p>

詹姆斯于1913年去世，省際保險公司的股權(quán)大致平分給母子三人。塞繆爾繼承了爵位并成為公司董事長，弗朗西斯擔(dān)任執(zhí)行董事。一戰(zhàn)期間，公司保費(fèi)收入從1913年的3.8萬英鎊增長到1919年的14.8萬英鎊。

由于弗朗西斯出眾的人格魅力與人際交往能力，享譽(yù)世界的經(jīng)濟(jì)學(xué)家約翰·梅納德·凱恩斯（John Maynard Keynes）1923年接受邀請，成為省際保險公司的董事會顧問。上世紀(jì)1930年代，凱恩斯成為省際保險公司的投資委員會主席，全權(quán)管理保險公司的投資組合。

凱恩斯的投資理念深刻地影響了省際保險的投資模式：在債券投資上，他堅信長期利率會降低，從而將省際保險的金邊債券（國債）投資組合由2/3短期證券調(diào)整為2/3長期證券；在股票投資上，他更為精選地“集中”股票，避開行業(yè)龍頭，選擇集中持有高收益股票，并領(lǐng)先采用結(jié)構(gòu)型股票投資等等。

1946年塞繆爾去世，弗朗西斯成為大省際集團(tuán)董事長。經(jīng)過兩代人的勵精圖治，省際保險公司的業(yè)務(wù)拓展到意外傷害險、火災(zāi)險、車險等多個險種，不但在英國各地開枝散葉，覆蓋地域還擴(kuò)展到南非、加拿大等整個英聯(lián)邦地區(qū)。到20世紀(jì)90年代，大省際集團(tuán)的年度保費(fèi)收入超過5億美元，擁有2200名員工。

省際保險公司達(dá)成了創(chuàng)始人詹姆斯孜孜以求的目標(biāo)：兩個兒子團(tuán)結(jié)友愛，為家族提供經(jīng)濟(jì)保障，為后代提供事業(yè)平臺。兩兄弟之間30年的團(tuán)結(jié)共事是這家公司繁榮昌盛的基礎(chǔ)。

家族企業(yè)的核心理念

詹姆斯創(chuàng)辦省際保險公司的終極目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)家族財富傳承。因此，省際保險公司并無特定時間限制或收益目標(biāo)，可以跨越世代進(jìn)行超長期投資，主要目的是確保家族資產(chǎn)的穩(wěn)定性及延續(xù)性，不追求眼前的短期回報，而是通過再投資來實(shí)現(xiàn)更長遠(yuǎn)的增長。

詹姆斯不希望后代受到外來股東的壓力和影響，因此，省際保險公司的控股股權(quán)一直由斯科特家族掌控。這種股權(quán)設(shè)計給家族帶來了雙重影響：一方面，身為控股股東的家族成員不需要對其他股東負(fù)責(zé)，但另一方面，資金也限制了公司的發(fā)展。家族企業(yè)的擴(kuò)張只能靠自有利潤的再投入，因此，與其他競爭對手相比，省際保險公司規(guī)模相對更小。斯科特家族極其厭惡出售任何省際保險公司的投票股權(quán)。只有為數(shù)極少的家族親信（如凱恩斯）才能獲得購買企業(yè)股權(quán)的權(quán)利。即使如此，股權(quán)出售時，斯科特家族仍然擁有優(yōu)先購買權(quán)。

在很長一段時間內(nèi)，斯科特家族保留著家族企業(yè)的管理權(quán)，管理權(quán)掌握在兩兄弟手里。表面上看，G2弗朗西斯在省際保險公司發(fā)展中發(fā)揮了不可替代的作用，但背后所呈現(xiàn)的卻是詹姆斯對實(shí)現(xiàn)自我價值、追尋人生目標(biāo)的堅定信仰。

塞繆爾和弗朗西斯踐行著父親的初心與價值觀，一輩子銘記于心并堅持遵守：家族的重要性、家族資產(chǎn)傳承、家族成員的自我價值實(shí)現(xiàn)與幸福。這種價值觀一直影響著斯科特家族的后代，直至創(chuàng)造未來的家族辦公室—沙艾爾。

家族企業(yè)的戰(zhàn)略性出售

1979年弗朗西斯去世，他的兒子（G3）彼得·斯科特（Peter F. Scott）擔(dān)任大省際集團(tuán)的總裁，侄孫（G4）謝克利（C. F. E. Shakerley）接班為董事長。當(dāng)時的大省際集團(tuán)已經(jīng)成為一家由非家族職業(yè)經(jīng)理人管理的國際化金融機(jī)構(gòu)，斯科特家族僅參與集團(tuán)的戰(zhàn)略決策和監(jiān)管審計，而將日常運(yùn)營管理交給非家族高管。

第四代家族成員亞歷山大·斯科特1959年出生于英格蘭西北部的坎布里亞郡（Cumbria），在牛津大學(xué)享有盛名的政治-經(jīng)濟(jì)-哲學(xué)專業(yè)（PPE）本科畢業(yè)后，入讀瑞士洛桑國際管理學(xué)院（IMD）MBA。亞歷山大畢業(yè)后并未直接加入家族企業(yè)，而在家族企業(yè)外部獲得了豐富的工作經(jīng)驗(yàn)，包括在香港怡富銀行（Jardine Fleming）累積的關(guān)鍵金融技能。隨后，他被邀請加入家族企業(yè)并擔(dān)任非執(zhí)行董事。

亞歷山大進(jìn)入企業(yè)后不久，表兄謝克利決定退休，董事會聘請亞歷山大擔(dān)任下一屆董事長。由于大省際集團(tuán)屬于金融機(jī)構(gòu)，對客戶資本具有信托責(zé)任，因此，亞歷山大的任命也獲得了非家族董事一致通過。

當(dāng)時的大省際集團(tuán)已經(jīng)成為一家擁有2200名員工的企業(yè)，主要保險業(yè)務(wù)仍在英國開展，但也擴(kuò)張至肯尼亞、香港、新加坡、菲律賓和澳大利亞等地區(qū)。集團(tuán)擁有一家小型房貸銀行以及一家資產(chǎn)管理公司。同時，大省際集團(tuán)也面臨著劇烈的行業(yè)變革，保險業(yè)的游戲規(guī)則正在發(fā)生前所未有的改變。

科技進(jìn)步帶來了大量的電子設(shè)備，相比傳統(tǒng)更為防水的機(jī)械設(shè)備，電子設(shè)備在遭遇火災(zāi)時的回收率幾乎為零。電子、通訊、生物科技等新技術(shù)也帶來了更多未知的風(fēng)險。投保的財險從過往的大面積低單價過渡到小面積高單價。顧客購買保險的模式也在發(fā)生改變，親身前往店面的陌生拜訪傳統(tǒng)模式逐漸改為電話及互聯(lián)網(wǎng)。

歐洲跨國保險市場的法律正在改變，大部分保險公司擁有較為強(qiáng)大的跨境業(yè)務(wù)，但大省際集團(tuán)仍然主要聚焦于英國本土市場。撒切爾夫人雖然成功扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)形勢，但通貨膨脹的波動對保險行業(yè)帶來較大沖擊。此外，自然災(zāi)害和犯罪率的上升，以及人壽保險和養(yǎng)老金的快速發(fā)展改變了傳統(tǒng)保險行業(yè)的格局。

面對當(dāng)時的情況，亞歷山大說：“在相同收益的基礎(chǔ)上，保險業(yè)的波動性越來越強(qiáng)，因此我們也將承受更多風(fēng)險。持有單一企業(yè)所帶來的回報并不足以覆蓋風(fēng)險。家族股東經(jīng)過深入的行業(yè)分析和慎重考慮后，最終做出出售企業(yè)的決定。我們擁有大省際集團(tuán)長達(dá)93年之久，一路都做得很好，是時候繼續(xù)前進(jìn)了?！?/p>

亞歷山大曾評論：“我很清楚對股東負(fù)有的責(zé)任（還在世的G4家族成員），……我們共同做了（出售企業(yè)）這個決定，并希望共同留在企業(yè)。因此我現(xiàn)在的工作是為未來作計劃。我要找出解決方法，適用在金融服務(wù)行業(yè)打拼了90多年的大家族。我們希望尊重并完成自己作為管家、受托人和管理員的義務(wù)；接下來我們的新戰(zhàn)略應(yīng)該強(qiáng)調(diào)風(fēng)險分散和風(fēng)險控制?！?/p>

1994年，35歲的亞歷山大與斯科特家族其他成員一道，將大省際集團(tuán)（包括Exeter銀行）以3.5億英鎊的價格出售給了法國的UAP公司，后者隨后與安盛保險（AXA）合并。出售家族企業(yè)后，手握巨額現(xiàn)金，亞歷山大需要更進(jìn)一步。

家族財富的延續(xù)

當(dāng)時60多位家族成員全部是被動股東，不再參與企業(yè)經(jīng)營管理。亞歷山大在家族會議上提出：“我們需要決定，斯科特究竟是家族企業(yè)，還是企業(yè)家族？如果是家族企業(yè)，出售企業(yè)就是終點(diǎn)，我們可以拿錢四散；如果是企業(yè)家族，出售企業(yè)后我們還可以繼續(xù)前進(jìn)，創(chuàng)造下一個事業(yè)?！?/p>

亞歷山大提議，家族還有機(jī)會可以共同做些事情。整個家族決定再以戰(zhàn)略的目光共同繼續(xù)前進(jìn)。隨即而至的問題則是，下一步究竟應(yīng)該做什么？

如果用出售企業(yè)獲得的資本收購一家新企業(yè)，則需要承擔(dān)再投資的風(fēng)險，打賭下一家企業(yè)會做得比省際保險集團(tuán)更好。家族很快拋棄了這個選擇。斯科特家族以往在保險資金投資上獲得了豐富的經(jīng)驗(yàn)，他們決定建立高流動性的投資組合。

斯科特家族曾經(jīng)擁有一家資產(chǎn)管理公司，這個經(jīng)歷使他們不希望將所有資產(chǎn)交給一家金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行管理。他們認(rèn)為，沒有任何一家金融機(jī)構(gòu)能夠壟斷人才、信息和資源。他們也不認(rèn)可大銀行，因其難以真正與客戶保持利益一致。他們希望擁有一家專注于資產(chǎn)配置的機(jī)構(gòu)，能夠帶來長期的資本增值，同時完全站在自己家族的利益和立場之上。然而，英國當(dāng)時并沒有能夠滿足斯科特家族需求的機(jī)構(gòu)。

亞歷山大帶著問題去了美國，那里成功的MFO模式與杰出的專業(yè)人士給他留下了非常深刻的印象。他發(fā)現(xiàn)MFO模式在英國尚不存在，在整個歐洲也是屈指可數(shù)。如果斯科特家族能夠做些調(diào)整，適應(yīng)家族自身需要，則是一次極佳的商業(yè)機(jī)遇。亞歷山大考慮，如果能為自己家族提供FO服務(wù)，那么最終也可為其他家族提供同樣的服務(wù)，這可能會打開家族的另一扇商業(yè)之門。于是，斯科特家族當(dāng)機(jī)立斷，創(chuàng)建了沙艾爾家族辦公室—以省際保險公司位于肯德爾市的總部大樓命名，負(fù)責(zé)管理家族的全部金融資本。

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