◆楊志宏 ◆董宇平

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政府資產(chǎn)負(fù)債表的比較研究及應(yīng)用啟示*

◆楊志宏 ◆董宇平

內(nèi)容提要：國(guó)內(nèi)學(xué)者關(guān)于我國(guó)政府資產(chǎn)負(fù)債表的研究形成了四個(gè)不同的版本，但缺乏對(duì)政府資產(chǎn)負(fù)債表相關(guān)應(yīng)用的系統(tǒng)研究。文章通過對(duì)四個(gè)版本政府資產(chǎn)負(fù)債表的異同比較以及政府資產(chǎn)負(fù)債表應(yīng)用的國(guó)際比較，明確了政府資產(chǎn)負(fù)債表指標(biāo)選擇的基本規(guī)則，總結(jié)歸納出政府資產(chǎn)負(fù)債表的應(yīng)用經(jīng)驗(yàn)，為運(yùn)用政府資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)分析奠定了基礎(chǔ)。

關(guān)鍵詞：政府資產(chǎn)負(fù)債表；金融資產(chǎn)；非金融資產(chǎn)

*本文系中國(guó)博士后科學(xué)基金第55批面上資助項(xiàng)目（項(xiàng)目編號(hào)：2014M550112）和國(guó)家社會(huì)科學(xué)基金項(xiàng)目（項(xiàng)目編號(hào)：15CGL012）的階段性研究成果。

一、引言

資產(chǎn)負(fù)債表是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的一種基本分析工具，它是一套基于權(quán)責(zé)發(fā)生制而設(shè)計(jì)的平衡表，其負(fù)債方反映企業(yè)在特定時(shí)點(diǎn)的負(fù)債，揭示企業(yè)償債的數(shù)額、緊迫性和壓力；其資產(chǎn)方反映企業(yè)在特定時(shí)點(diǎn)的資產(chǎn)情況，揭示企業(yè)掌控經(jīng)濟(jì)資源的數(shù)量、分布和盈利前景；可作為評(píng)估企業(yè)績(jī)效、分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、考量企業(yè)財(cái)務(wù)安全性和經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性的依據(jù)。類似于企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表，政府資產(chǎn)負(fù)債表是將政府部門的負(fù)債表和資產(chǎn)表合并而形成的平衡表，由政府各部門的資產(chǎn)和負(fù)債分類加總而成，它可以準(zhǔn)確描述一國(guó)政府的“家底”，同時(shí)可據(jù)此全面考量政府運(yùn)行的風(fēng)險(xiǎn)，并深入剖析政府運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)的形成機(jī)制、傳導(dǎo)過程及對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的具體影響。基于政府資產(chǎn)負(fù)債表豐富的信息含量與強(qiáng)大的分析功能，編制政府資產(chǎn)負(fù)債表已經(jīng)被列為十八屆三中全會(huì)提出的“建立權(quán)責(zé)發(fā)生制的政府綜合財(cái)務(wù)報(bào)告制度”的核心內(nèi)容，而如何充分運(yùn)用政府資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)分析是重中之重。

從國(guó)外情況看，關(guān)于政府資產(chǎn)負(fù)債表的應(yīng)用研究主要包括政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、政府資產(chǎn)估算和宏觀經(jīng)濟(jì)分析三個(gè)方面。目前，絕大部分OECD成員國(guó)都公布了各自的金融資產(chǎn)負(fù)債表，英、加、日、澳等發(fā)達(dá)國(guó)家定期公布其政府資產(chǎn)負(fù)債表。從國(guó)內(nèi)情況看，目前共有4個(gè)團(tuán)隊(duì)編制了我國(guó)的政府資產(chǎn)負(fù)債表，雖然探究目的相同，四份研究報(bào)告對(duì)我國(guó)政府“家底”的回答卻完全不同，由此形成了政府資產(chǎn)負(fù)債表的四個(gè)版本，由此導(dǎo)致政府資產(chǎn)負(fù)債表的應(yīng)用價(jià)值無(wú)法充分發(fā)揮。

本文主要研究政府資產(chǎn)負(fù)債表應(yīng)用過程中需要注意的問題，一是多角度比較國(guó)內(nèi)4個(gè)團(tuán)隊(duì)編制的政府資產(chǎn)負(fù)債表，明確政府資產(chǎn)負(fù)債表指標(biāo)選擇的基本規(guī)則，以便用于宏觀經(jīng)濟(jì)分析；二是通過比較各國(guó)運(yùn)用資產(chǎn)負(fù)債表分析宏觀經(jīng)濟(jì)問題的實(shí)踐，總結(jié)歸納相關(guān)的經(jīng)驗(yàn)，為分析現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中的重大問題奠定基礎(chǔ)。

二、國(guó)內(nèi)政府資產(chǎn)負(fù)債表相關(guān)研究的比較分析

（一）基本框架比較

從報(bào)表橫向看，僅一個(gè)研究團(tuán)隊(duì)從政府資產(chǎn)負(fù)債表的編制入手，其余三個(gè)團(tuán)隊(duì)均從國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債表的編制入手，將政府資產(chǎn)負(fù)債表作為國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債表的子表進(jìn)行編制。馬駿團(tuán)隊(duì)將國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債表的基本結(jié)構(gòu)概括為“四個(gè)部門七張子表”，即實(shí)體部門中企業(yè)和居民的資產(chǎn)負(fù)債表、金融部門中中央銀行和商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債表、政府部門中中央政府和地方政府的資產(chǎn)負(fù)債表、國(guó)外部門中的對(duì)外投資頭寸表。曹遠(yuǎn)征團(tuán)隊(duì)、李揚(yáng)團(tuán)隊(duì)設(shè)計(jì)的國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債表框架與馬駿團(tuán)隊(duì)的基本一致（見表1、表2、表3）。

表1　馬駿團(tuán)隊(duì)國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債表基本框架

表2　曹遠(yuǎn)征團(tuán)隊(duì)國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債表基本框架

此外，李揚(yáng)團(tuán)隊(duì)還單獨(dú)編制了中國(guó)主權(quán)（廣義政府）資產(chǎn)負(fù)債表（見表3），杜金富團(tuán)隊(duì)分別編制了三個(gè)層次的政府資產(chǎn)負(fù)債表（表4）。表（5）對(duì)各個(gè)團(tuán)隊(duì)資產(chǎn)負(fù)債表的形成路徑進(jìn)行了比較。

表3　李揚(yáng)團(tuán)隊(duì)國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債表基本框架

表4　杜金富團(tuán)隊(duì)政府資產(chǎn)負(fù)債表基本框架

表5　政府資產(chǎn)負(fù)債表形成路徑比較

從報(bào)表縱向看，無(wú)論國(guó)家范疇的資產(chǎn)負(fù)債表，還是政府范疇的資產(chǎn)負(fù)債表，資產(chǎn)均由金融資產(chǎn)和非金融資產(chǎn)構(gòu)成，負(fù)債均由金融負(fù)債構(gòu)成，但對(duì)各項(xiàng)目所包含具體內(nèi)容的劃分及稱謂不盡一致。如馬駿團(tuán)隊(duì)、李揚(yáng)團(tuán)隊(duì)將非金融資產(chǎn)按部門劃分為居民類、企業(yè)類和政府類；而曹遠(yuǎn)征團(tuán)隊(duì)將非金融資產(chǎn)劃分為生產(chǎn)性和非生產(chǎn)性兩類；杜金富團(tuán)隊(duì)則將非金融資產(chǎn)定義為政府類。

（二）編制方法比較

馬駿團(tuán)隊(duì)采用估值法分別編制中央政府資產(chǎn)負(fù)債表和地方政府資產(chǎn)負(fù)債表。在估算中央和地方兩級(jí)政府的資產(chǎn)和負(fù)債時(shí)，一是對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施的估計(jì)，主要根據(jù)歷年基礎(chǔ)設(shè)施投資與固定資產(chǎn)投資的累計(jì)值，其中假定企業(yè)投資70%，而中央和地方政府分別占各自基礎(chǔ)設(shè)施投資的30%；二是評(píng)估中央和地方政府所持有的上市公司股票、中央和地方政府所持有的非上市公司股權(quán)價(jià)值；三是界定了“準(zhǔn)政府資產(chǎn)與債務(wù)”，具體包括四大資產(chǎn)管理公司與中投公司的資產(chǎn)和負(fù)債；四是根據(jù)鐵路建設(shè)債券說(shuō)明書，鐵道總公司債務(wù)指其總負(fù)債，其中銀行貸款超過三分之二；五是對(duì)地方政府土地儲(chǔ)備的估計(jì)，主要根據(jù)土地儲(chǔ)備中心持有的儲(chǔ)備量，同時(shí)假設(shè)土地儲(chǔ)備的當(dāng)前價(jià)值大約相當(dāng)于未來(lái)三年能夠獲取的全部土地出讓收入。

曹遠(yuǎn)征團(tuán)隊(duì)編制國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債表主要采用推測(cè)法。在我國(guó)1998年國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債表的基礎(chǔ)上，結(jié)合國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的歷年資金流量表相關(guān)數(shù)據(jù)，計(jì)算得出2008年的國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債表，具體包括居民、非金融機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)和政府四大部門。在整理該表時(shí)，需要注意的是：第一，仍然根據(jù)1998年國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債表的結(jié)構(gòu)來(lái)劃分四大部門，其中，央行屬于金融機(jī)構(gòu)的組成部門；第二，生產(chǎn)性資產(chǎn)的流量數(shù)據(jù)和非生產(chǎn)性資產(chǎn)的流量數(shù)據(jù)均來(lái)自歷年中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒，具體分別來(lái)自其中實(shí)物交易資本形成的總額項(xiàng)和其他非金融資產(chǎn)項(xiàng)；第三，同樣根據(jù)1998年國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債表的分類界定金融資產(chǎn)和負(fù)債，流量數(shù)據(jù)都來(lái)自中國(guó)歷年統(tǒng)計(jì)年鑒。

李揚(yáng)團(tuán)隊(duì)采用估算法編制國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債表。其中，估算非金融資產(chǎn)采用分部門匯總法，即匯總居民部門、非金融企業(yè)部門、政府部門等部門的相關(guān)資產(chǎn)；估算金融資產(chǎn)和金融負(fù)債采用存量加流量法，具體是在國(guó)家統(tǒng)計(jì)局關(guān)于1998年中國(guó)國(guó)家金融資產(chǎn)負(fù)債研究（國(guó)家統(tǒng)計(jì)局國(guó)民經(jīng)濟(jì)核算司，2003）的基礎(chǔ)上，對(duì)其后各年資金流量表（金融交易）國(guó)內(nèi)部門合計(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行累加；對(duì)于特殊項(xiàng)目的估算，采用流量加總法，由于1998年資金存量表沒有證券投資基金、證券公司客戶保證金、結(jié)算資金、金融機(jī)構(gòu)往來(lái)、準(zhǔn)備金、庫(kù)存現(xiàn)金、中央銀行貸款、國(guó)際收支錯(cuò)誤與遺漏等細(xì)分項(xiàng)，因此暫且用歷年流量數(shù)據(jù)進(jìn)行加總（國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的資金流量表數(shù)據(jù)，起始年份為1992年）；此外，考慮到1998年資金存量表和歷年資金流量表在分項(xiàng)上并不完全一致，在確定基年數(shù)據(jù)時(shí)，對(duì)“其他對(duì)外債權(quán)債務(wù)”也做了“統(tǒng)一存量流量口徑”等必要的處理。

杜金富團(tuán)隊(duì)采用直接核算法編制政府部門資產(chǎn)負(fù)債賬戶。根據(jù)我國(guó)政府的職能和實(shí)踐，借鑒美國(guó)、日本、歐盟等國(guó)家和地區(qū)編制政府資產(chǎn)負(fù)債表的經(jīng)驗(yàn)，分別從政府部門的內(nèi)涵和基本構(gòu)成、資產(chǎn)負(fù)債的分類及理論依據(jù)、資產(chǎn)負(fù)債的核算方法（計(jì)值原則、合并軋差原則和并表原則）及資產(chǎn)負(fù)債表核算框架等方面，構(gòu)建中國(guó)政府資產(chǎn)負(fù)債表的理論基礎(chǔ)。在此基礎(chǔ)上，采取分層次的方法編制政府部門子賬戶、附屬賬戶和合并賬戶，根據(jù)每個(gè)子賬戶和附屬賬戶，可對(duì)政府部門賬戶編制的依據(jù)進(jìn)行評(píng)估，建立匯總后的部門綜合矩陣賬戶。

總之，馬駿團(tuán)隊(duì)、曹遠(yuǎn)征團(tuán)隊(duì)和李揚(yáng)團(tuán)隊(duì)編制政府資產(chǎn)負(fù)債表的方法相似，分別為估值法、測(cè)算法和估算法，主要依據(jù)數(shù)理測(cè)算方法而非具體的核算原理，一般涉及較多的主觀判斷，導(dǎo)致最終的結(jié)果相差很多；而杜金富團(tuán)隊(duì)則采用直接法，從核算理論和核算體系角度出發(fā)，通過政府部門各子賬戶合并形成報(bào)表，是嚴(yán)謹(jǐn)?shù)暮怂惴ǎㄒ姳?）。

表6　政府資產(chǎn)負(fù)債表編制方法比較

（三）核心數(shù)據(jù)比較

在國(guó)內(nèi)學(xué)者編制的政府資產(chǎn)負(fù)債表中，總資產(chǎn)、負(fù)債及凈資產(chǎn)等核心指標(biāo)的數(shù)據(jù)有明顯的不同（見表7）。曹遠(yuǎn)征報(bào)告指出，1998年的政府資產(chǎn)和負(fù)債規(guī)模分別為6.5萬(wàn)億元和1.58萬(wàn)億元，而2008年政府資產(chǎn)和負(fù)債規(guī)模分別為17.21萬(wàn)億元和7.52萬(wàn)億元，政府凈資產(chǎn)在2008年達(dá)到5.94萬(wàn)億元。根據(jù)馬駿的估算，2010年底我國(guó)政府的凈資產(chǎn)達(dá)到38萬(wàn)億元，其中，中央和地方分別為17萬(wàn)億和18萬(wàn)億元，中央凈金融資產(chǎn)（金融資產(chǎn)與金融負(fù)債之差）約為6萬(wàn)億元。李揚(yáng)的報(bào)告指出，我國(guó)政府凈資產(chǎn)在2008年約為50多萬(wàn)億元。杜金富團(tuán)隊(duì)的研究顯示，我國(guó)公共部門凈資產(chǎn)在2012年達(dá)到92.1萬(wàn)億元，其中，廣義政府的凈資產(chǎn)達(dá)81.6萬(wàn)億元，狹義中央政府的凈資產(chǎn)達(dá)6.4萬(wàn)億元。

表7　政府資產(chǎn)負(fù)債表的核心數(shù)據(jù)比較

同是探求中國(guó)政府“家底”的資產(chǎn)負(fù)債表研究，四份報(bào)告得到的答案卻完全不同。其主要原因在于：各個(gè)研究團(tuán)隊(duì)關(guān)于政府機(jī)構(gòu)的劃分、政府資產(chǎn)負(fù)債的核算范圍及計(jì)價(jià)方法并不完全一致。如由于政府的資產(chǎn)方包括了其持有的數(shù)額龐大的上市公司股份市值，因而馬駿團(tuán)隊(duì)估算的政府凈資產(chǎn)要比曹遠(yuǎn)征團(tuán)隊(duì)和李揚(yáng)團(tuán)隊(duì)窄口徑版本的政府凈資產(chǎn)高。但由于馬駿團(tuán)隊(duì)對(duì)政府資產(chǎn)的估算基本不包括尚未開發(fā)的礦產(chǎn)和未出售的國(guó)土資源性資產(chǎn)，導(dǎo)致該團(tuán)隊(duì)估算的政府凈資產(chǎn)遠(yuǎn)低于李揚(yáng)寬口徑版本的政府凈資產(chǎn)。

（四）政府資產(chǎn)負(fù)債表應(yīng)用的基本規(guī)則

從目前國(guó)內(nèi)學(xué)者編制的中國(guó)政府資產(chǎn)負(fù)債表情況看，基本框架和核心指標(biāo)大同小異，但報(bào)表編制方法可以明確地區(qū)分為估算類方法和核算法兩類，由此導(dǎo)致核心指標(biāo)的數(shù)據(jù)存在明顯差異，即使估值法、測(cè)算法及估算法三種性質(zhì)相同的方法得出的結(jié)論也存在較大差異。那么，實(shí)際應(yīng)用中如何選擇呢？

從理論上看，核算法最為科學(xué)，但因某些重要數(shù)據(jù)難以直接獲取而在實(shí)踐中操作性較差，最終導(dǎo)致核算法總體框架中需要部分地采取估算法或者測(cè)算法，這就大大降低了核算法的有效性；反而，在客觀合理設(shè)定部分假設(shè)條件后，采取估算類方法得出的結(jié)論可能更貼近實(shí)際。因此，從政府資產(chǎn)負(fù)債表的編制方法看，建議將核算法和估算法結(jié)合運(yùn)用，在確定科學(xué)合理的核算體系后，對(duì)不確定性的、難以直接獲取數(shù)據(jù)的內(nèi)容，科學(xué)使用估算類方法，由此編制的政府資產(chǎn)負(fù)債表更符合實(shí)際，在具體應(yīng)用層面，才能更有效地支撐對(duì)重大宏觀經(jīng)濟(jì)問題的分析和研判。因此，實(shí)踐中，應(yīng)充分了解各政府資產(chǎn)負(fù)債表的核算口徑、主體范圍，在此基礎(chǔ)上科學(xué)運(yùn)用。

三、政府資產(chǎn)負(fù)債表應(yīng)用的國(guó)際比較

自政府資產(chǎn)負(fù)債表問世以來(lái)，國(guó)外形成了一系列的應(yīng)用研究成果，本文主要分析美國(guó)、加拿大和日本三國(guó)政府資產(chǎn)負(fù)債表的應(yīng)用情況。

（一）美國(guó)政府資產(chǎn)負(fù)債表的應(yīng)用

Goldsmith等人最早估算了美國(guó)早期的國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債表與部門資產(chǎn)負(fù)債表，并對(duì)各構(gòu)成項(xiàng)目的結(jié)構(gòu)與變化趨勢(shì)進(jìn)行了分析。一是從規(guī)模看，1900-1980年間，美國(guó)資產(chǎn)負(fù)債表的名義價(jià)值以年均6.5%～6.7%的速度擴(kuò)張，快于同期國(guó)民生產(chǎn)總值（GNP）的名義增長(zhǎng)；二是從結(jié)構(gòu)看，在資產(chǎn)類別方面，美國(guó)的土地、礦藏等自然資源及可再生的物質(zhì)資本在國(guó)民資產(chǎn)中的比重下降，同時(shí)金融資產(chǎn)呈現(xiàn)先相對(duì)擴(kuò)張而后有所收縮的態(tài)勢(shì)；在資產(chǎn)的部門構(gòu)成方面，美國(guó)居民及非營(yíng)利組織的資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的比重變化較小，非金融企業(yè)等經(jīng)營(yíng)單位的資產(chǎn)比重則明顯收縮；在資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的其他方面，債務(wù)/總資產(chǎn)比率以及債務(wù)/實(shí)物資產(chǎn)比率都明顯上升，這從宏觀層面反映了美國(guó)經(jīng)濟(jì)債務(wù)負(fù)擔(dān)趨重、風(fēng)險(xiǎn)積累加劇的趨勢(shì)。據(jù)此，Goldsmith等人得出的研究結(jié)論是：二戰(zhàn)以來(lái)，美國(guó)經(jīng)歷了顯著的、長(zhǎng)期的金融深化過程，金融業(yè)與金融資產(chǎn)在經(jīng)濟(jì)體系中的作用越來(lái)越突出，但隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)日益依賴金融產(chǎn)業(yè)，也使其自身暴露在更高的金融風(fēng)險(xiǎn)之中，這對(duì)防范、化解金融危機(jī)提出了新的挑戰(zhàn)。

近年以來(lái)，特別是在2007年次貸危機(jī)前后，根據(jù)美國(guó)政府資產(chǎn)負(fù)債表的數(shù)據(jù)，美國(guó)居民與非營(yíng)利組織的資產(chǎn)負(fù)債絕對(duì)規(guī)模與相對(duì)規(guī)模都出現(xiàn)了顯著的縮水，如在2008年，該部門總資產(chǎn)較前一年減少12.8萬(wàn)億美元（其中僅房產(chǎn)市值蒸發(fā)3.6萬(wàn)億美元），接近當(dāng)年GDP的90%。從資產(chǎn)構(gòu)成上看，1980-2011年間，金融資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的占比幾乎一路上升，顯示了居民部門資產(chǎn)日益“金融化”的趨勢(shì)，而居民部門的金融資產(chǎn)積累相對(duì)較慢，導(dǎo)致其在美國(guó)各部門金融資產(chǎn)合計(jì)中的比重大幅下降。美國(guó)居民部門的資產(chǎn)負(fù)債率從13%上升至18%，特別是2008年曾一度達(dá)到21%的高點(diǎn)，表明美國(guó)居民部門的金融風(fēng)險(xiǎn)不僅呈現(xiàn)整體上升趨勢(shì)，而且同宏觀經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)密切相關(guān)。因此，通過美國(guó)政府資產(chǎn)負(fù)債表的分析，可以清晰地看到次貸危機(jī)的發(fā)生原因和傳導(dǎo)機(jī)制。

（二）加拿大政府資產(chǎn)負(fù)債表的應(yīng)用

在2007年美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)前的十年，加拿大不同部門的借貸行為發(fā)生了明顯的變化，即非金融公司和政府的負(fù)債呈下降走勢(shì)，居民的負(fù)債呈上升走勢(shì)，2008年居民部門凈負(fù)債占GDP的比重高達(dá)84%，而1990年僅為68%，表明居民部門更多地利用杠桿向房地產(chǎn)和金融資產(chǎn)進(jìn)行投資。2011年，加拿大國(guó)民總資產(chǎn)和負(fù)債規(guī)模的擴(kuò)張均快于GDP，兩者與GDP的比率分別從2002年的10.5倍和7.3倍升至2011年的12.6倍和8.8倍。同期資產(chǎn)負(fù)債率基本保持平穩(wěn)，金融相關(guān)形勢(shì)比也比較平穩(wěn)，顯示這一時(shí)期金融資產(chǎn)與非金融資產(chǎn)萎縮幅度與時(shí)間有所差異。

（三）日本政府資產(chǎn)負(fù)債表的應(yīng)用

日本野村證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家辜朝明運(yùn)用日本政府資產(chǎn)負(fù)債表分析了20世紀(jì)80年代末的泡沫經(jīng)濟(jì)并提出了“資產(chǎn)負(fù)債表衰退”理論，認(rèn)為泡沫經(jīng)濟(jì)破裂顯示了風(fēng)險(xiǎn)由企業(yè)部門通過資產(chǎn)負(fù)債表轉(zhuǎn)向金融部門的過程。在泡沫經(jīng)濟(jì)時(shí)期，企業(yè)將過多的銀行貸款用于投資土地，而土地價(jià)格的急劇下跌嚴(yán)重縮減了企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模，導(dǎo)致企業(yè)的借貸動(dòng)機(jī)持續(xù)下降，不但銀行信貸難以增加，而且只能用全部利潤(rùn)來(lái)償還貸款，日本每年的企業(yè)凈債務(wù)償還額在2002年已超過30萬(wàn)億日元。企業(yè)放棄投資并進(jìn)一步導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格下跌，從而企業(yè)破產(chǎn)不斷，此即所謂的“資產(chǎn)負(fù)債表衰退”。

從日本的政府資產(chǎn)負(fù)債表來(lái)看，2009年凈資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重為34%，政府是凈債務(wù)人，居民是最大的凈資產(chǎn)持有人，非金融公司和居民的凈資產(chǎn)分別是政府凈負(fù)債的12倍和44倍，非金融性公司的杠桿率在65%左右，尚屬正常，居民部門的杠桿率為15%，非常安全。但將產(chǎn)出數(shù)據(jù)與政府資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)合起來(lái)看，會(huì)發(fā)現(xiàn)日本政府部門財(cái)政狀況已岌岌可危，2011年日本政府總債務(wù)已經(jīng)達(dá)到GDP的235%，為世界之首，遠(yuǎn)高于排名第二的希臘（161%）。

（四）政府資產(chǎn)負(fù)債表應(yīng)用的經(jīng)驗(yàn)與啟示

盡管各國(guó)資產(chǎn)負(fù)債表的核算框架不同，具體數(shù)值并不可比，但綜合發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)可以得出如下結(jié)論：一是考察期內(nèi)國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張一般快于GDP，特別是其中的金融資產(chǎn)擴(kuò)張一般快于非金融資產(chǎn)擴(kuò)張，表明這一時(shí)期金融深化的加速發(fā)展；二是居民部門持有大部分非金融資產(chǎn)和凈資產(chǎn)，分析居民部門的住房及凈資產(chǎn)變動(dòng)情況，對(duì)整個(gè)國(guó)家的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)分析至關(guān)重要；三是中央政府與地方政府的財(cái)務(wù)狀況差異，顯示了中央政府與地方政府在社會(huì)保障等公共服務(wù)領(lǐng)域的責(zé)任承擔(dān)情況；四是由于資產(chǎn)負(fù)債表可以分析危機(jī)的發(fā)生原因及傳導(dǎo)機(jī)制，因而決定一國(guó)抵御危機(jī)傳染能力的主要因素之一是該國(guó)資產(chǎn)負(fù)債表的健康狀況，這也是資產(chǎn)負(fù)債表的重點(diǎn)應(yīng)用領(lǐng)域。

四、基本結(jié)論與研究展望

一方面，通過比較國(guó)內(nèi)四份政府資產(chǎn)負(fù)債表，明確了如何科學(xué)選擇政府資產(chǎn)負(fù)債表的指標(biāo)和數(shù)據(jù)，從報(bào)表結(jié)構(gòu)看，資產(chǎn)與負(fù)債的大類相似，但對(duì)各項(xiàng)目所包含具體內(nèi)容的劃分不盡一致；從編制方法看，杜金富團(tuán)隊(duì)的直接法，通過政府部門各子賬戶合并形成報(bào)表，較馬駿團(tuán)隊(duì)、曹遠(yuǎn)征團(tuán)隊(duì)和李揚(yáng)團(tuán)隊(duì)的估值法、測(cè)算法和估算法更為嚴(yán)謹(jǐn)；政府機(jī)構(gòu)的層次劃分、資產(chǎn)負(fù)債的核算范圍以及計(jì)價(jià)方法不一樣，共同導(dǎo)致諸多資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)不同，這就要求在實(shí)踐中，必須充分了解各政府資產(chǎn)負(fù)債表的核算口徑、主體范圍，在此基礎(chǔ)上科學(xué)運(yùn)用。另一方面，通過比較典型國(guó)家運(yùn)用政府資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)分析的經(jīng)驗(yàn)，明確了政府資產(chǎn)負(fù)債表應(yīng)用的重點(diǎn)領(lǐng)域，為下一步構(gòu)建政府資產(chǎn)負(fù)債表的政策分析框架和應(yīng)用指標(biāo)體系奠定了基礎(chǔ)，如針對(duì)政府資產(chǎn)負(fù)債表的重點(diǎn)應(yīng)用領(lǐng)域，圍繞其核心應(yīng)用指標(biāo)不斷拓展形成外圍的應(yīng)用指標(biāo)，最終形成核心與輔助應(yīng)用指標(biāo)體系，進(jìn)而據(jù)此考量政府當(dāng)前的風(fēng)險(xiǎn)并透視宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行機(jī)理，為經(jīng)濟(jì)改革相關(guān)決策提供有價(jià)值的參考。

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（責(zé)任編輯：小付）

中圖分類號(hào)：F812.2

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：2095-1280（2016）02-0080-07

作者簡(jiǎn)介：楊志宏，男，中國(guó)人民銀行哈爾濱中心支行經(jīng)濟(jì)師，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院財(cái)經(jīng)戰(zhàn)略研究院博士后；董宇平，男，中國(guó)人民銀行哈爾濱中心支行經(jīng)濟(jì)師。