李文增

一說起戰(zhàn)爭，人們往往想到的是通過槍、炮、坦克、飛機和軍艦等軍事武器開展的軍事戰(zhàn)爭，而貨幣戰(zhàn)爭并不被人們所熟知。貨幣戰(zhàn)爭主要是以貨幣作為武器，有關國家通過自己的貨幣幣值升值或貶值來得到利益最大化的重大經(jīng)濟博弈活動，當這種經(jīng)濟博弈非常激烈或非常大的時候，就可以說是發(fā)生了貨幣戰(zhàn)爭。貨幣戰(zhàn)爭屬于經(jīng)濟戰(zhàn)爭的范疇。例如美元與歐元、美元與日元、美元與人民幣等貨幣的經(jīng)濟博弈關系，都可列入此范疇。貨幣戰(zhàn)爭其實質(zhì)是通過貨幣的幣值升值或貶值來影響一國或地區(qū)乃至更大范圍的經(jīng)濟，是無硝煙的經(jīng)濟戰(zhàn)爭。在貨幣戰(zhàn)爭史上，較為突出和典型的如1975年之后形成的“石油美元”，1997年的亞洲金融危機時期索羅斯的量子基金對亞洲一些國家金融市場的沖擊，2008年的全球金融危機時期美聯(lián)儲實施QE等。貨幣戰(zhàn)爭對我們的國家、地區(qū)乃至個人的經(jīng)濟生活之影響，均不亞于某種軍事戰(zhàn)爭。在經(jīng)濟全球化的今天，貨幣戰(zhàn)爭爆發(fā)的頻率越來越高，應該引起我們的高度重視。而現(xiàn)代的具有重大國際影響的貨幣戰(zhàn)爭，始于布雷頓森林體系的建立。

黃金美元——布雷頓森林體系的建立

布雷頓森林體系的建立是以美國為核心的國家，在第二次世界大戰(zhàn)即將結(jié)束時，為了更好地配合軍事戰(zhàn)爭，也為了能在戰(zhàn)后建立新的國際經(jīng)濟金融秩序，所發(fā)動的一場貨幣戰(zhàn)爭，是世界經(jīng)濟金融發(fā)展史上的一件非常重大的事件。

在布雷頓森林體系以前兩次世界大戰(zhàn)之間的20年中，國際貨幣體系分裂成幾個相互競爭的貨幣集團，各國貨幣競相貶值，動蕩不定，以犧牲他人利益為代價，解決自身的國際收支和就業(yè)問題，呈現(xiàn)出無序狀態(tài)。20世紀30年代，經(jīng)濟危機打擊之下的貨幣金本位制度基本崩潰，英鎊的地位也受到影響，國際金融市場一片混亂。特別是第二次世界大戰(zhàn)中，德、意、日法西斯國家利用其軍事強權(quán)到處侵略，占領一個國家或地區(qū)之后，就向這一國家或地區(qū)輸出紙幣以強行掠奪這些國家或地區(qū)的財富，從而造成經(jīng)濟金融秩序的極其紊亂?！岸?zhàn)”總歸會結(jié)束，而戰(zhàn)爭結(jié)束后的金融貨幣體系如何，對當時的經(jīng)濟強國美國至關重要，對戰(zhàn)后經(jīng)濟急需恢復的各國也十分重要。因此在盟軍諾曼底登陸之后不久，已經(jīng)看到勝利曙光的各國政要就開始設想建立一種新的國際金融貨幣體系，召集國家當然是當時經(jīng)濟最強國美國，地點選擇在了風光秀麗的美國新罕布什爾州的度假地——布雷頓森林中的華盛頓山度假賓館，一個新的國際金融體系就此醞釀并最終誕生。

“二戰(zhàn)”后，各國的經(jīng)濟政治實力發(fā)生了重大變化，德、意、日是戰(zhàn)敗國，國民經(jīng)濟破壞殆盡。英國經(jīng)濟在戰(zhàn)爭中遭到重創(chuàng)，實力大為削弱。相反，美國經(jīng)濟實力卻急劇增長，并成為世界最大的債權(quán)國。從1941年到1945年，美國根據(jù)“租借法案”向盟國提供了價值500多億美元的貨物和勞務。黃金源源不斷流入美國，美國的黃金儲備大增，約占世界黃金儲備的59%，美國登上了資本主義世界的盟主地位。美元的國際地位因美國國際黃金儲備的巨大實力而空前穩(wěn)固。這就使建立一個以美元為支柱的有利于美國對外經(jīng)濟擴張的國際貨幣體系成為可能。

布雷頓森林體系最核心的內(nèi)容是美元與黃金掛鉤，其他國家的貨幣與美元掛鉤，實行固定匯率制度。布雷頓森林體系的建立雖然有助于國際金融市場的穩(wěn)定，對戰(zhàn)后的國際經(jīng)濟復蘇和發(fā)展也起到了一定的作用，但是由于戰(zhàn)后美國對外戰(zhàn)爭不斷（包括20世紀50年代之后先后爆發(fā)的朝鮮戰(zhàn)爭和越南戰(zhàn)爭），國際收支連年出現(xiàn)逆差，財政連年出現(xiàn)大量赤字，使美元不斷貶值，從而使美國以美元為中心維護美國在全球的經(jīng)濟地位乃至國際經(jīng)濟金融的霸主地位的貨幣戰(zhàn)爭受挫，加上布雷頓森林體系本身也存在著嚴重的缺陷，最終導致布雷頓森林體系的崩潰。

石油美元與美元霸權(quán)

美元霸權(quán)一直是美國的命根子。1972年美元與黃金徹底脫鉤，美元在世界金融的霸主地位遭到了極大的削弱之后，如何確保美元霸權(quán)這條命根子？美國政府想出了一條妙計，就是把美元作為國際原油市場唯一的定價和結(jié)算貨幣，這樣就可以保證世界對美元會有著大量的需求，屆時美元即使沒有黃金儲備撐腰也可在國際市場大量流通，從而使美國獲得利益。

1975年，“以自我為中心”的美國尋找到了與原油掛鉤的機會，即通過與歐佩克中的伊拉克、伊朗、沙特阿拉伯、委內(nèi)瑞拉等原油出口大國多次磋商，達成了只以美元進行原油交易的協(xié)定，使美元成了國際原油計價和結(jié)算的貨幣。

這一招很厲害，即你可以不買美國貨，但你不可能不買石油，而你買石油就需要用美元。因此，美國通過在石油美元上做文章，使美國在一個較長的時期里繼續(xù)影響著世界經(jīng)濟金融的發(fā)展進程。

從20世紀70年代中期起，美元與石油緊密掛鉤，二者之間被畫上了無形的等號，任何想進行石油交易的國家必須要有足夠的美元儲備。這就是“石油美元”。

這種“石油美元”形成的資金規(guī)模之大而造成的影響，在20世紀70年代中后期就已得到初步顯示。從20世紀80年代之后，隨著國際油價走上了不斷攀升的軌道，“石油美元”規(guī)模日益擴大，到2005年已接近8000億美元。有關方面做過測算，歐佩克國家獲得的石油美元僅有40%左右用于進口其他商品，再加上非歐佩克產(chǎn)油國的石油美元盈余，使國際金融市場由此會流入近萬億美元的資金。

這種巨額的石油美元，無論是對石油輸入國還是對石油輸出國，甚至對整個世界經(jīng)濟，都有很大的影響。對石油輸出國家來說，由于石油美元收入龐大，而其國內(nèi)投資市場狹小，不能完全吸納這么多美元，必須通過資本輸出方式在國外運用。對于西方工業(yè)發(fā)達國家來說，由于進口石油對外支出大幅度增加，國際收支大多呈巨額逆差。因此，工業(yè)發(fā)達國家為了改變這種不利狀況，往往通過建立或完善金融市場功能，促進石油美元回流，即由石油輸出國家回流到石油輸入國家，這就出現(xiàn)了石油美元的回流。

石油美元的回流，在最初主要是流向歐洲貨幣市場、紐約金融市場、有關國家的金融機構(gòu)和國際金融機構(gòu)，但最終由于美國是世界最大的石油進口國和最發(fā)達的國際金融市場，使相當大部分的石油美元回流到了美國。這對美國的經(jīng)濟長期穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展是非常有利的，對美國繼續(xù)保持其在世界經(jīng)濟的霸主地位發(fā)揮了重要作用。

亞洲金融危機及香港金融保衛(wèi)戰(zhàn)

在20世紀70年代越南戰(zhàn)爭結(jié)束后的石油美元時代，在一個相對較長的時期里，國際上出現(xiàn)了一個和平與發(fā)展為主流的新局面，一些國家和地區(qū)出現(xiàn)了逐步快速發(fā)展的階段，其中東南亞國家的經(jīng)濟在加快對外開放的條件下，獲得了迅速發(fā)展，但到了20世紀90年代中后期由于對外開放過度，超過了其應對外部沖擊的能力，而被國際炒家索羅斯等掌握的大規(guī)模量子基金鉆了空子，最終在1997年爆發(fā)了亞洲金融危機，并對當時我國的金融與經(jīng)濟發(fā)展也產(chǎn)生了一定程度的負面影響。

這場危機從1997年6月開始，索羅斯掌握的大規(guī)模量子基金向泰國貨幣泰銖發(fā)起沖擊，在此沖擊下，泰國官方于1997年7月2日宣布放棄固定匯率制，實行浮動匯率制，引發(fā)了一場遍及東南亞的金融風暴。當天，泰銖兌換美元的匯率下降了17%，在泰國，外匯及其他金融市場一片混亂。在泰銖波動的影響下，菲律賓比索、印度尼西亞盾、馬來西亞林吉特相繼成為國際炒家的攻擊對象。11月中旬，東北亞的韓國也爆發(fā)金融風暴，17日韓元對美元的匯率跌至創(chuàng)紀錄的1008∶1。21日韓國政府不得不向國際貨幣基金組織求援，暫時控制了危機。韓元危機也沖擊了在韓國有大量投資的日本金融業(yè)。1997年下半年日本的一系列銀行和證券公司相繼破產(chǎn)。于是，東南亞金融風暴演變?yōu)閬喼藿鹑谖C。

1998年初，印尼金融風暴再起，面對有史以來最嚴重的衰退，國際貨幣基金組織為印尼開出的藥方未能取得預期效果。2月11日，印尼政府宣布將實行印尼盾與美元保持固定匯率的聯(lián)系匯率制，以穩(wěn)定印尼盾。此舉遭到國際貨幣基金組織及美國、西歐的一致反對。

1998年8月初，危機開始擴散到其他國家和地區(qū)。美國股市出現(xiàn)動蕩、日元匯率持續(xù)下跌，甚至俄羅斯股市、匯市的急劇下跌，還引發(fā)其金融危機乃至經(jīng)濟、政治危機。在美國股市出現(xiàn)動蕩、日元匯率持續(xù)下跌之際，中國香港遭受國際炒家索羅斯的沖擊之下，香港金融管理局被迫動用了大量的外匯基金進入股市和期貨市場，吸納國際炒家索羅斯拋售的港幣，將匯市穩(wěn)定在7.75港元兌換1美元的水平上，進而形成了著名的香港金融保衛(wèi)戰(zhàn)。由于國際投機資金在香港市場損失嚴重，從此無力再次逞威，從而使亞洲的金融形勢隨之平靜了下來。

美聯(lián)儲實施QE和退出QE

亞洲金融危機給亞洲一些國家，特別是東南亞國家的經(jīng)濟造成了重大損失，也給歐美等發(fā)達國家經(jīng)濟帶來了一定程度的間接影響，但包括美國在內(nèi)的相當多的國家并沒有很好地吸取教訓，而是過度發(fā)展虛擬經(jīng)濟，2008年美國遭遇了 “百年一遇”的金融危機就是重要的一例。美國五大投行中，貝爾斯登和美林證券相繼被銀行收購，雷曼兄弟申請破產(chǎn)保護，大摩和高盛也被迫轉(zhuǎn)型為商業(yè)銀行。當時美國已有多家銀行倒閉，昔日的華爾街投行神話由此破滅。不僅如此，美國金融風暴推倒了世界經(jīng)濟的多米諾骨牌，歐洲中的冰島面臨“國家破產(chǎn)”，冰島外債超過1000億歐元，金融體系瀕臨全面崩潰。英國、德國、法國等歐盟27國也面臨金融機構(gòu)巨額負債、經(jīng)濟衰退的危機局面，其政府紛紛采取向金融機構(gòu)注資和降息救市的政策。亞洲的韓國、日本、印度、印尼等國也無一例外卷入這場歷史上罕見、沖擊力非常大，并席卷全球的國際金融危機之中。英格蘭銀行編纂并公布的《金融穩(wěn)定報告》中曾預計全球金融機構(gòu)在此輪金融危機中遭受的總損失可能高達兩萬億英鎊。

為了轉(zhuǎn)嫁金融危機，美聯(lián)儲實施了QE政策。所謂QE政策（quantitative easing monetary policy） 是指量化寬松貨幣政策，即擴大一定數(shù)量的貨幣發(fā)行政策。主要是由中央銀行在實行零利率或近似零利率政策后，通過擴大貨幣發(fā)行，回購國債等中長期債券，增加貸款、購買資產(chǎn)等手段，增加基礎貨幣供給，向市場注入大量流動性資金的干預方式，以鼓勵開支和借貸，減少銀行儲備必須注資的壓力。這實際上是美國對世界各國發(fā)動的一場大規(guī)模的新的貨幣戰(zhàn)爭。美國實施QE后的最終結(jié)果，除了對世界其他國家和地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生了較大的負面影響之外，轉(zhuǎn)嫁了危機，使其國內(nèi)經(jīng)濟逐步復蘇，其金融業(yè)率先復蘇。

美國實施QE轉(zhuǎn)嫁了危機和其國內(nèi)經(jīng)濟向好之后，開始著手逐步退出QE，并于2015年12月實施加息，從此使前些年在世界各國泛濫的美元開始逐步回流美國，又導致其他國家外匯儲備減少，發(fā)生大的經(jīng)濟動蕩。

對重大貨幣戰(zhàn)爭的反思

布雷頓森林體系的建立，結(jié)束了“二戰(zhàn)”前貨幣金融領域里的混亂局面，維持了戰(zhàn)后一個時期的世界貨幣體系的正常運轉(zhuǎn)，在國際金融相對穩(wěn)定的情況下擴大了世界貿(mào)易，有助于生產(chǎn)和資本的國際化。雖然由于朝鮮戰(zhàn)爭和越南戰(zhàn)爭長期消耗了美國的財力和物力，使美元不斷貶值，加上布雷頓森林體系匯率制度設計的局限性，最終使布雷頓森林體系崩潰了，但客觀地說，布雷頓森林體系的建立在現(xiàn)代國際金融發(fā)展史上是有著重要影響的，布雷頓森林體系建立時形成的國際貨幣基金組織和世界銀行至今仍然在對世界經(jīng)濟的穩(wěn)定和發(fā)展發(fā)揮著積極的作用，這是應該給予肯定的。

布雷頓森林體系崩潰后形成的石油美元體系，雖然非常有利于美國，但在全球經(jīng)濟一體化進程中，美元在國際金融的一統(tǒng)天下的地位將會動搖，國際儲備貨幣種類將呈現(xiàn)多元化發(fā)展趨勢，單一的貨幣制度——石油美元體系也越來越難以滿足世界經(jīng)濟飛速變化發(fā)展的需要。中國作為世界第二大經(jīng)濟體，對石油等資源性大宗商品需求很大，中國需求影響著世界大宗商品的價格。尤其是2015年11月30日人民幣被國際貨幣基金組織正式納入特別提款權(quán)（SDR）貨幣籃子，推動了人民幣國際化的進程，提高了人民幣在國際貨幣體系中的地位。中國應抓住人民幣國際化戰(zhàn)略機遇，充分利用中國經(jīng)濟在世界經(jīng)濟中的影響力。在當前世界經(jīng)濟不景氣、石油價格大幅下跌背景下，因勢利導，實施進口石油用人民幣結(jié)算的戰(zhàn)略，改善與有關國家的經(jīng)濟關系，進一步實施人民幣國際化戰(zhàn)略，促進我國的經(jīng)濟穩(wěn)定和可持續(xù)發(fā)展。

亞洲金融危機和香港金融保衛(wèi)戰(zhàn)給我們提供了非常重要的教訓和經(jīng)驗。首先，一個國家或地區(qū)的對外開放要有步驟地進行，否則脫離本國或本地區(qū)實際，開放度過大，就有可能失去宏觀調(diào)控的控制力；其次，一個國家或地區(qū)要保持經(jīng)濟肌體健康，防止經(jīng)濟形成泡沫化，否則就難于抗擊內(nèi)外部金融炒家發(fā)動的貨幣戰(zhàn)爭沖擊；再次，市場經(jīng)濟不是絕對的自由市場經(jīng)濟，當一國或一地區(qū)受到非法的內(nèi)外部金融炒家的貨幣戰(zhàn)爭沖擊時，其貨幣當局應采取果斷的有效措施予以反擊，這不僅不違背市場經(jīng)濟規(guī)則，而且有利于一國或一地區(qū)的經(jīng)濟金融穩(wěn)定和發(fā)展，亞洲金融危機中的香港金融保衛(wèi)戰(zhàn)就是成功范例。

2008年爆發(fā)的以美國為源頭的全球性國際金融危機，是1997年亞洲金融危機的翻版或升級版。美國未能很好地吸取亞洲金融危機的經(jīng)濟泡沫和金融監(jiān)管失誤的教訓。然而美國為了轉(zhuǎn)嫁危機和維護其自身利益，先后實施QE和退出QE，兩者均屬于特殊的貨幣戰(zhàn)爭，對世界各國均產(chǎn)生了負面影響。美國實施QE是直接掠奪世界各國的財富，造成世界各國的一片輿論聲討；美國退出QE會促使美元回流美國，導致世界各國的外匯儲備減少，最終導致相關國家的經(jīng)濟金融動蕩。應該指出的是，美聯(lián)儲實施QE確實是掠奪世界各國的財富，理應遭到世界各國的譴責，而美聯(lián)儲在美國經(jīng)濟金融逐步好轉(zhuǎn)后，開始著手逐步退出QE，并于2015年12月實施加息，使美元逐步回流美國，而世界各國卻不能直接地理直氣壯地去指責美國。因為從形式上來說美國退出QE是在維護美元的幣值升值而不是貶值，并沒有直接損害持有美元的國家或地區(qū)的利益，讓受影響的國家啞巴吃黃連有口難言。這就是特殊貨幣戰(zhàn)爭的特殊性。

還應該指出的是，在目前的世界經(jīng)濟金融的動蕩和結(jié)構(gòu)調(diào)整中，雖然我國的經(jīng)濟情況相對比較好，但也存在著某些產(chǎn)業(yè)機構(gòu)不合理，產(chǎn)能過剩，部分城市的房地產(chǎn)存在泡沫以及股市動蕩情況，特別是近期國際炒家索羅斯又在揚言做空人民幣，這些都應該引起我們的高度警惕和重視。俗話說蒼蠅不叮無縫的蛋，亞洲金融危機和香港金融保衛(wèi)戰(zhàn)的教訓和經(jīng)驗就值得我們吸取和借鑒。我國應該加倍努力并加快解決發(fā)展中存在的問題，不給索羅斯一類的國際炒家以可乘之機。前事不忘，后事之師。同時還要在全社會普及金融文化教育，提高中國金融文化的軟實力。