本刊編輯部

編者按：

3月16日，2016年全國兩會正式落下帷幕。兩會期間，金融業(yè)的改革創(chuàng)新再次成為焦點?！耙恍腥龝狈e極主動回應社會各界和市場主體對金融業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的關(guān)注，穩(wěn)定了市場預期，而政府工作報告則指明了金融創(chuàng)新發(fā)展的方向。隨著各項重大利好政策出臺，云南由內(nèi)陸省份被推至沿邊開放的前沿，云南金融界人大代表亦積極主動建言獻策，宣傳云南金融，為云南經(jīng)濟金融發(fā)展貢獻力量。

“一行三會”談金融熱點

3月12日，十二屆全國人大四次會議新聞中心舉行記者會，“一行三會”相關(guān)負責人先后就熱點金融問題進行公開回應。

房地產(chǎn)：“首付是不能借的”

在中國人民銀行舉行的新聞發(fā)布會上，房地產(chǎn)金融成為熱點話題。

近期，在政策刺激之下，國內(nèi)一二線城市的房地產(chǎn)市場強勢反彈。在這輪反彈中，一些P2P平臺為購房者提供的首付貸業(yè)務崛起，并被認為是此輪房價暴漲的元兇之一。

對此，中國人民銀行行長周小川解釋稱，貨幣政策是總量政策，總量政策是要針對全國平均情況來進行設計和執(zhí)行的。從全國來看，房地產(chǎn)仍舊面臨著比較大的去庫存壓力。去年全國建成未銷售的房屋面積是7億多平方米，比2014年增長了15%以上。言外之意，雖然近期部分一二線城市房價出現(xiàn)暴漲，但考慮到全國的總量水平，未來的房地產(chǎn)金融政策將繼續(xù)寬松。

對于那些暴漲的一二線城市，周小川表示，“要更好地發(fā)揮城市一級（政府）對于每一個城市房地產(chǎn)形勢的判斷以及能夠提供的有關(guān)政策的指導?！币簿褪钦f，要分城施策，加強地方政府在樓市調(diào)控中的話語權(quán)。

對于流行的“首付貸”，周小川表示了明確反對。他提醒各個銀行：“你必須了解你的客戶，客戶的首付不能是借的。（購房者）找另外一方面借了一部分錢說這是首付，剩下再去借（銀行），整個借款和自有資本的比例實際上就變了。另外，未來償還的能力實際也變了。以后月供不光要還銀行的錢，還要先還首付貸。從銀行的角度來講，如果沒有對你的客戶做到足夠了解，你也承擔了過大的風險，從銀行內(nèi)部管理來講，也是操作有錯誤的?！?/p>

中國人民銀行副行長兼國家外匯管理局局長潘功勝在新聞發(fā)布會上明確表示，中國人民銀行將對首付貸業(yè)務進行整治。

貨幣政策：不會倚重貨幣政策實現(xiàn)經(jīng)濟增長

針對貨幣政策會不會轉(zhuǎn)向?qū)捤傻膯栴}，周小川表示，中國將更多依靠內(nèi)需，而不是出口實現(xiàn)GDP增長，因此不會倚重貨幣、匯率政策來實現(xiàn)經(jīng)濟增長目標。

“從人民銀行角度來看，經(jīng)濟增長在很大程度上和儲蓄率有關(guān)系?！敝苄〈ㄕf，“中國不會過度依靠出口來實現(xiàn)GDP增長，凈出口在GDP增長中的貢獻率也不再像以前那么大。在這種情況下，用貨幣、匯率政策刺激出口，對實現(xiàn)增長目標所能起到的作用并不大?！?/p>

周小川明確表示，如果國際國內(nèi)沒有大的經(jīng)濟金融風波事件，我國將保持比較穩(wěn)健的貨幣政策，不會采用過度的貨幣政策刺激來實現(xiàn)增長目標。“如果國際或者國內(nèi)有什么重大的變故性的事件，貨幣政策是要保持靈活性的，要應對各種沖擊、各種事件的產(chǎn)生?！彼f。

美元：“大家不用急著去買美元”

在回應“大家是不是不用急著去買美元”問題時，周小川直言，“本來就沒有必要急著去買美元。”他表示，外匯市場市場情緒有時候會有波動，但回歸正常、回歸理性、回歸基本面的趨勢會繼續(xù)下去。

“市場波動是有原因的，前段時間金融市場波動較大是由于經(jīng)濟下行壓力、中國股市幾輪大幅下調(diào)、歐洲和日本采取量化寬松政策、美聯(lián)儲加息等使大家情緒受到影響?！敝苄〈ㄕJ為，波動后，大家會更加注重經(jīng)濟分析，波動也會逐漸走向正常。

針對公眾關(guān)注的跨境資本流動問題，中國人民銀行副行長易綱表示，總體來說，資本的流入流出在預期范圍之內(nèi)。資本流出和流入中大部分都是正常的積累起來的。有些是經(jīng)常項下的貿(mào)易順差，還有一些是在中國的直接投資?！霸诹魅胫?，可能存在部分額外的資本流入，如果預期變了就要流出。”易綱表示，通過對外匯流出結(jié)構(gòu)的分析，流出的大部分是“藏匯于民”。中央銀行持有的外匯儲備通過市場購匯等方式，被企業(yè)、銀行、居民買走，中央銀行持有的外匯儲備變成了民間、企業(yè)、金融機構(gòu)和家庭等持有。

銀行不良資產(chǎn)證券化：“只是試點”

回應“中國開展不良資產(chǎn)證券化”的問題時，周小川、潘功勝表示，銀行不良貸款證券化“只是試點，額度也不大”“這個市場也不一定很大”。

周小川表示，證券化的實質(zhì)是市場化操作、市場定價。把一些不良資產(chǎn)打包賣出去，“這種操作也是可以的，不必夸大，因為這個市場也不一定是很大的。”但是整個過程中的管理要規(guī)范，風險要分析好，風險要自擔。

“不良貸款的正常化是整個信貸資產(chǎn)正?；囊粋€部分，只不過是豐富了資產(chǎn)證券化的基礎資產(chǎn)內(nèi)容?！迸斯僬f，要培育中國的不良資產(chǎn)市場化處置市場，發(fā)展拓寬信貸資產(chǎn)證券化市場。此外，這項業(yè)務目前還只是試點，試點初期額度也不大。整個政策框架設計上也嚴格防范風險。

銀行業(yè)：風險總體可控

銀監(jiān)會主席尚福林表示，銀監(jiān)會堅持促進銀行業(yè)服務經(jīng)濟社會發(fā)展和防范金融風險。

尚福林介紹，截至去年底，商業(yè)銀行資本充足率是13.45%，不良貸款率是1.67%，撥備覆蓋率是181%，不少指標都優(yōu)于一些發(fā)達國家平均水平。

針對最近一些評級機構(gòu)下調(diào)了中國的主權(quán)評級和部分金融機構(gòu)的評級展望，尚福林認為，這是對中國銀行業(yè)運行情況的誤判?！般y行業(yè)風險總體可控，要做的就是更加注重防范風險，防患于未然?！?/p>

尚福林表示，要加強防范信用風險，對于產(chǎn)能過剩企業(yè)和“僵尸企業(yè)”，實行實名制管理，成立債權(quán)人委員會集體確定增減貸款，合力解決企業(yè)困難；要加強防范金融產(chǎn)品風險，對跨行業(yè)、跨市場的資金流動加強監(jiān)管協(xié)調(diào)，始終能夠“看得見”“管得了”“控得住”；要加強防范流動性風險，定期或者不定期地組織壓力測試，鼓勵中小銀行建立同業(yè)互助機制；要加強防范外部風險，筑牢銀行業(yè)、非銀行業(yè)金融機構(gòu)和民間融資活動之間的防火墻；加強防范內(nèi)部操作風險，強化銀行員工行為管控。

尚福林表示，銀監(jiān)會將加大對P2P網(wǎng)貸等互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)監(jiān)管，并與有關(guān)部門共同開展互聯(lián)網(wǎng)金融專項治理。他提示金融消費者，在參與社會金融活動時，必須十分審慎，著重做好“三看”：看對象是不是面向社會不特定對象籌集資金；看回報是不是屬于超常高利回報；看營銷是否以公開宣傳的形式募集資金。

跨市場資金：“看得見、管得了、控得住”

近年來，國內(nèi)銀行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模增長迅速。其中一個值得注意的現(xiàn)象是，在增長的資產(chǎn)中，很大一部分并非是貸款資產(chǎn)，而是包括定向資產(chǎn)管理計劃、投資類應收款等類型的理財產(chǎn)品。

有業(yè)內(nèi)人士認為，這些資產(chǎn)本質(zhì)上仍是貸款，但換了一種方式，便不計入不良貸款率的計算，不用計提撥備或者是消耗資本，從而加大了資金杠桿。

尚福林表示，銀行類理財產(chǎn)品的資金投向最終還是實體經(jīng)濟，但也不排除個別理財產(chǎn)品存在套利、規(guī)避監(jiān)管的現(xiàn)象。銀監(jiān)會就此已經(jīng)采取了一些措施，對于新的創(chuàng)新產(chǎn)品，要求其按照實質(zhì)重于形式的準則來計提撥備?！埃◤模┠壳罢w情況看，撥備還是比較充足的?！?/p>

尚福林補充說，這幾年銀行的金融創(chuàng)新在不斷涌現(xiàn)，銀監(jiān)會要求商業(yè)銀行機構(gòu)在金融創(chuàng)新中始終堅持“三個有利于”。一是要有利于提升服務實體經(jīng)濟的效益，不能通過所謂的創(chuàng)新去躲避監(jiān)管，或者說進行監(jiān)管套利，要服務實體經(jīng)濟。二是要有利于降低金融風險，不能夠通過所謂創(chuàng)新去積累風險，或者是把風險轉(zhuǎn)嫁給投資人或者借款人。三是要有利于保護投資者和債權(quán)人的合法權(quán)益。

尚福林表示，“要加強這方面的管理，不能讓銀行的理財簡單成為資產(chǎn)管理計劃資金募集的通道，要使跨行業(yè)、跨市場的資金能夠‘看得見、管得了、控得住。”

注冊制：不能單兵突進

說到關(guān)于股票發(fā)行注冊制改革問題時，證監(jiān)會主席劉士余說，作為資本市場頂層設計，股票發(fā)行注冊制要搞，但這需要一個較長時間，注冊制改革不能單兵突進。

劉士余表示，注冊制是黨中央、國務院關(guān)于資本市場長期健康發(fā)展的頂層設計任務，明確是要搞的，但怎么搞要認真研究。十八屆三中全會的決定提出，健全多層次資本市場體系，推進股票發(fā)行注冊制改革，多渠道推動股權(quán)融資。“這三項任務不是孤立的，而是遞進的，多層次資本市場搞好了，可以為注冊制改革創(chuàng)造有利條件?！眲⑹坑嗾f。

注冊制改革還需要完善的法治環(huán)境。劉士余說，去年12月27日全國人大常委會通過的授權(quán)決定，自今年3月1日起實行，標志著可以啟動注冊制改革，但系列配套制度等還在研究論證，這需要一個相當長的過程。

“十三五”規(guī)劃綱要草案提出，創(chuàng)造條件實施股票發(fā)行注冊制。劉士余認為，創(chuàng)造條件也得有個過程，證監(jiān)會將與各方充分溝通、凝聚共識。

中國證券金融公司：未來幾年不退出

關(guān)于股市異常波動問題，劉士余說，去年股市異動中采取的措施防范了系統(tǒng)性風險，為修復市場、建設市場、發(fā)展市場贏得了時間。在市場進入自我修復和自我發(fā)展狀態(tài)后，一些臨時措施已經(jīng)退出，但談中國證券金融公司的退出為時尚早。

劉士余強調(diào)，“今后，當陷入市場完全失靈，連續(xù)失靈的情況時，仍然應該果斷出手?！?/p>

關(guān)于熔斷機制，劉士余表示，研究論證并實施熔斷機制的根本出發(fā)點是為了防止股市巨幅波動，保護投資者尤其是中小投資者合法權(quán)益。論證中，滬深交易所等機構(gòu)廣泛征求了意見。但推出后客觀上造成了助跌的結(jié)果，運行結(jié)果與制度初衷基本背離。證監(jiān)會立刻叫停了這一機制。

劉士余說：“今后中國資本市場的制度建設要借鑒國際成功做法，但每項改革必須立足中國國情。我們是中小投資者占絕對主體的市場，這一點在世界上是不多見的?？梢灶A見，未來幾年，我們的市場投資主體結(jié)構(gòu)不會發(fā)生根本性變化，不具備推出熔斷機制的基本條件?！?/p>

險資舉牌：確保在法規(guī)框架下操作

與理財資金的跨行業(yè)、跨市場類似，保險資金也在“跨”。自去年以來，保險資金頻頻舉牌，已經(jīng)成為資本市場上一股異軍突起的力量，引起資本界廣泛關(guān)注。

保監(jiān)會主席項俊波表示，保監(jiān)會也一直在關(guān)注險資舉牌問題。從目前的情況看，國內(nèi)險資的舉牌行為總體風險是可控的。

“我們有一個數(shù)字，到去年年底，一共有10家保險公司累計舉牌了36家上市公司的股票，投資余額是3650億元，占整個保險資金運營的余額3.3%，比例很小。平均持股比例是10.1%，涉及的36家公司中有21家是藍籌股?！表椏〔ū硎?。

項俊波也表示，每個問題都有兩個方面，對于保險公司舉牌上市公司股票，也應該客觀地看待?！耙环矫婕哟蠊蓹?quán)投資是今后一段時期國家大力發(fā)展直接融資、支持資本市場發(fā)展、降低宏觀經(jīng)濟杠桿的大方向，這是一種發(fā)展趨勢；另一方面，也要對少數(shù)公司舉牌行為可能引發(fā)的風險保持警惕，防止投資激進所帶來的流動性和期限錯配等潛在風險?！?/p>

項俊波表示，未來保監(jiān)會將持續(xù)關(guān)注和監(jiān)測險資的舉牌行為，“強化監(jiān)管措施，加強風險預警和管控，確保在規(guī)則允許和法律法規(guī)的框架下來進行操作?！?/p>

萬能險：開展風險排查

萬能險方面，項俊波強調(diào)，雖然萬能險在我們國家發(fā)展平穩(wěn)，風險可控，但是由于其繳費靈活、流動性比較強，在資金的運用上可能出現(xiàn)資產(chǎn)負債錯配，進而引發(fā)現(xiàn)金流風險，所以對這款保險產(chǎn)品我們保監(jiān)會高度重視，著力從償付能力、產(chǎn)品報備、信息披露等方面實施了重點監(jiān)管。

2014年以來，保監(jiān)會先后18次對萬能險結(jié)算利率較高、存在銷售誤導等問題的15家保險公司采取了監(jiān)管措施。

“近期我們會在系統(tǒng)內(nèi)開展整個萬能險的風險排查，出臺規(guī)范中短期存續(xù)期產(chǎn)品發(fā)展的監(jiān)管措施，進一步發(fā)展長期儲蓄和風險保障率的業(yè)務，更好地服務民生和社會保障建設，牢牢守住行業(yè)的風險底線?！表椏〔ū硎?。

穩(wěn)健的貨幣政策要“靈活適度”

政府工作報告指出，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度。今年廣義貨幣M2預期增長13%左右，社會融資規(guī)模余額增長13%左右。

如何理解“靈活適度”，興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委表示，今年政府工作報告對貨幣政策的表述有新意。強調(diào)穩(wěn)健的貨幣政策要“靈活適度”，相對于此前的“松緊適度”，是個新提法。這一表述也與1月4日《權(quán)威人士七問供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革》中所提的貨幣政策要根據(jù)“金融市場的變化進行微調(diào)”的要求一致。主要原因是，單純從對經(jīng)濟調(diào)控的角度，“新常態(tài)”下的貨幣政策松緊水平經(jīng)過幾年的實踐，已經(jīng)確定，無需繼續(xù)討論，但自去年以來，國內(nèi)外金融市場卻更多呈現(xiàn)瞬時多變的特點，需要“靈活”應對，確保市場總體平穩(wěn)，阻斷可能出現(xiàn)的負面溢出，消除系統(tǒng)性風險的隱患。

魯政委還表示，首次明確給出了社會融資余額增速13%的數(shù)量目標。以前只是給出了當年新增社會融資余額或定性要求。主要原因是，由于經(jīng)濟其他主要指標特別是GDP增速是同比指標，因而，給同比而非額度與其更加邏輯一致，避免造成“大放水”“強刺激”的誤解。根據(jù)興業(yè)研究的計算，2015年初的社會融資余額同比增速略高于15%，年末為略高于12%，今年1月為13.3%。2016年的目標定為13%，體現(xiàn)了穩(wěn)健的導向。

首提金融風險監(jiān)管全覆蓋

政府工作報告指出，深化金融體制改革。加快改革完善現(xiàn)代金融監(jiān)管體制，提高金融服務實體經(jīng)濟效率，實現(xiàn)金融風險監(jiān)管全覆蓋。

不久前，央行行長周小川曾表示：“我國的金融監(jiān)管體制在危機中也有一些不令人滿意的表現(xiàn)，特別是2015年中國金融市場出現(xiàn)的一些動蕩也促使我們反思金融監(jiān)管體制需要做出調(diào)整。目前此問題還處在研究階段。其中一個因素是要考慮新的監(jiān)管體制是否有利于宏觀審慎政策體系的有效運行和政策框架的執(zhí)行。當然，除此以外，還應考慮其他一些因素?！?/p>

實際上，金融監(jiān)管體制改革也引發(fā)各委員的關(guān)注。全國政協(xié)委員、中國人民銀行副行長易綱認為金融風險監(jiān)管要從三方面考慮：一方面要考慮在應對金融危機中能否堅強有力地形成協(xié)調(diào)，盡快地做出決定；二要考慮監(jiān)管成本、信息集中，能否形成最好的激勵機制，使得成本、責任、信息形成合理的分配；三要考慮宏觀審慎，新的監(jiān)管體制如何應對銀行、證券、保險、信托進一步的融合，使得整個中國經(jīng)濟和金融競爭力提高，同時還要注重防范風險。

首次將資本市場改革和“法治化”并列

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委表示，在資本市場的提法上，政府工作報告也具有跨時代的進步意義：“推進股票、債券市場改革和法治化建設，促進多層次資本市場健康發(fā)展，提高直接融資比重?！笔状螌⒏母锖汀胺ㄖ位辈⒘?，而不是像過去那樣，單純直接與“提高直接融資比重”相掛鉤。這意味著下一階段市場發(fā)展的優(yōu)先考慮，已從關(guān)注籌資人的利益而轉(zhuǎn)到了投資人的利益保護上。由此將奠定資本市場長期健康發(fā)展的基礎，最終實現(xiàn)“提高直接融資比重”的目標。

從“促進”到“規(guī)范”互聯(lián)網(wǎng)金融“變奏”

在2016年政府工作報告中，互聯(lián)網(wǎng)金融再次被提及。與2015年政府工作報告提及“促進”不同，此次關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)金融的提法是要“規(guī)范發(fā)展”。

在互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)內(nèi)人士看來，過去幾年，互聯(lián)網(wǎng)金融快速發(fā)展的同時，問題也不少。隨著監(jiān)管政策的逐漸明晰，以及行業(yè)競爭的加劇，規(guī)范、合規(guī)的發(fā)展會是貫穿2016年的主題。

報告在“2016年重點工作部分”稱，加快改革完善現(xiàn)代金融監(jiān)管體制，提高金融服務實體經(jīng)濟效率，實現(xiàn)金融風險監(jiān)管全覆蓋。規(guī)范發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融，大力發(fā)展普惠金融和綠色金融。加強全口徑外債宏觀審慎管理。扎緊制度籠子，整頓規(guī)范金融秩序，嚴厲打擊金融詐騙、非法集資和證券期貨領域的違法犯罪活動，堅決守住不發(fā)生系統(tǒng)性區(qū)域性風險的底線。而在2015年的政府報告中，則是要“促進電子商務、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展”。

“決策層做出這樣的決策，一方面是因為看到了互聯(lián)網(wǎng)金融的巨大活力，對消費的帶動作用，以及在普惠金融上的價值；同時行業(yè)爆發(fā)的一系列風險事件，也引起了監(jiān)管和決策層對行業(yè)風險的重點關(guān)注?！迸呐馁JCEO張俊認為，過去兩年，互聯(lián)網(wǎng)金融在高速發(fā)展的同時，也帶來了許多問題，核心就是風控，這是行業(yè)長久健康發(fā)展的根本。

張俊認為，規(guī)范發(fā)展的提出，也意味著行業(yè)內(nèi)企業(yè)將面臨從無門檻到有監(jiān)管、合規(guī)要求的門檻的轉(zhuǎn)變，不具備相應能力的平臺將退出市場。

投貸聯(lián)動首入報告

在去年被監(jiān)管層面多次提及之后，“啟動投貸聯(lián)動試點”首次被寫入2016年的政府工作報告中。

中央財經(jīng)大學中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇表示，這是銀行支持中小微企業(yè)融資的一項重要舉措，銀監(jiān)會對此也非常重視。下一步，要找到一個合理的機制去運作，在投和貸之間形成一種有效的風險對沖。

實際上，去年3月，國務院就發(fā)布文件提出，要選擇符合條件的銀行業(yè)金融機構(gòu)，探索試點“投貸聯(lián)動”業(yè)務，明確“完善商業(yè)銀行相關(guān)法律；5月8日，銀監(jiān)會副主席周慕冰表示，銀監(jiān)會正在研究“投貸聯(lián)動”機制，鼓勵條件成熟的銀行探索建立科技企業(yè)金融服務事業(yè)部；6月，國務院常務會議提出鼓勵創(chuàng)新“投貸聯(lián)動”等融資方式支持創(chuàng)新企業(yè)。

有業(yè)內(nèi)人士指出，目前我國的《商業(yè)銀行法》與《貸款通則》等均對銀行投資PE等業(yè)務存在限制。對此，全國政協(xié)經(jīng)濟委員會副主任、北京銀行董事長閆冰竹今年提交提案，建議修改現(xiàn)行相關(guān)法規(guī)，允許商業(yè)銀行向非銀行金融機構(gòu)和企業(yè)投資等，為投貸聯(lián)動業(yè)務的開展提供有利的法律環(huán)境。