秦琳 邢瑋 李正文

摘 要：一個(gè)完善的、公正的、有效的證券發(fā)行制度，對(duì)于本國證券市場的健康發(fā)展具有十分重要的意義。本文基于我國證券發(fā)行制度為研究對(duì)象，對(duì)我國證券發(fā)行制度進(jìn)行了深入研究和分析，并結(jié)合當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)體系，指出當(dāng)前我國證券發(fā)行制度的缺陷。通過我國現(xiàn)行的核準(zhǔn)制與國外注冊(cè)制的理論比較研究，并針對(duì)我國現(xiàn)行的經(jīng)濟(jì)體制提出現(xiàn)階段切實(shí)可行的解決途徑，為我國證券發(fā)行制度的改革創(chuàng)新提供一些新的思路。

關(guān)鍵詞：發(fā)行制度；核準(zhǔn)制；注冊(cè)制

1 我國證券發(fā)行制度概述

1.1 證券發(fā)行制度的定義

證券發(fā)行是指按照政府監(jiān)管部門的要求，企業(yè)集團(tuán)或政府組織以籌集資金為直接目的，依照法律規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)向社會(huì)公眾投資者公開發(fā)售代表一定權(quán)力的證券的籌資行為。而證券發(fā)行制度則是對(duì)證券發(fā)行人的籌資過程中的規(guī)范。

1.2 證券發(fā)行制度的類型

現(xiàn)行證券發(fā)行制度的類型主要有兩種：注冊(cè)制和核準(zhǔn)制

1.2.1注冊(cè)制

注冊(cè)制是指證券發(fā)行申請(qǐng)人依法進(jìn)行公開將要發(fā)行的相關(guān)公共信息和數(shù)據(jù)，制成相關(guān)的法律文件， 送交主管監(jiān)督機(jī)構(gòu)審查，審查主管監(jiān)督機(jī)構(gòu)只負(fù)責(zé)審查發(fā)行申請(qǐng)人所提供的信息和數(shù)據(jù)是否履行信息披露義務(wù)的一種制度。

1.2.2核準(zhǔn)制

核準(zhǔn)制也被稱為實(shí)質(zhì)性的管理原則，一般以歐洲國家的公司法作為代表。在證券發(fā)行核準(zhǔn)制下，證券的發(fā)行既需要以真實(shí)狀況的充分公開為前提條件，也要符合證券管理部門所規(guī)定的適用于發(fā)行的相關(guān)實(shí)質(zhì)條件。

2 我國證券發(fā)行制度的現(xiàn)狀

2.1我國證券發(fā)行制度的變化

我國證券發(fā)行體制大致經(jīng)歷了以下幾個(gè)發(fā)展階段，由早期實(shí)行的行政審批制，到現(xiàn)階段實(shí)行的核準(zhǔn)制，并且我國已從核準(zhǔn)制下的通道制轉(zhuǎn)變成了核準(zhǔn)制下的保薦人制度，并有向注冊(cè)制的方向發(fā)展的趨勢，是我國的證券發(fā)行制度更加適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。在這幾種體制的演變過程中，政府權(quán)力的影響力正在逐步被削弱和淡化。

2.1.1行政審批制

我國證券市場建立在由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的特殊時(shí)期，因此我國證券發(fā)行制度擁有濃厚的行政色彩。在發(fā)行證券方面施行行政審批制度，主要有政府決定融資的企業(yè)，政府通過行政手段主導(dǎo)者證券市場的發(fā)展，同時(shí)決定資源的使用和配置。

2.1.2核準(zhǔn)制

因?yàn)樾姓徟贫葒?yán)重影響了我國證券市場的健康發(fā)展，為了適應(yīng)我國社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我過于1999年施行的《證券法》對(duì)證券的發(fā)行做了新的規(guī)定，因此也就確立了證券核準(zhǔn)制的法律地位。

2.2我國證券發(fā)行制度的依據(jù)

我國現(xiàn)行的證券發(fā)行制度是核準(zhǔn)制，其主要依據(jù)如下：

2.2.1我國的證券市場處于建立初期，投資者現(xiàn)在還沒有完善的金融投資的意識(shí)，對(duì)證券市場的理解不足，不能對(duì)證券投資做出正確的分析判斷，同時(shí)為了廣大投資者的利益得到保護(hù)。

2.2.2因?yàn)檎畬?duì)證券投資不可能做出肯定的保證，為了防止投資者盲目信任政府的審核，我國通過法律、法規(guī)要求證券發(fā)行人進(jìn)行必要的信息披露，然后投資者根據(jù)情況自己做出投資判斷。

2.2.3我國的證券市場建立時(shí)間比較晚，有很多企業(yè)想通過證券市場融資，企業(yè)的信息紕漏有利于我國證券市場的長遠(yuǎn)發(fā)展，也有利于促進(jìn)我國證券市場的市場化。

2.3我國對(duì)證券市場的定位

我國當(dāng)前的任務(wù)和目標(biāo)是做到“兩個(gè)服務(wù)，兩個(gè)盡心盡力”，“兩個(gè)服務(wù)”第一個(gè)服務(wù)就是證券工作要為加快國有企業(yè)改革服務(wù)；第二個(gè)服務(wù)是集中力量搞好一大批關(guān)系國民經(jīng)濟(jì)命脈，具有經(jīng)濟(jì)規(guī)模，處于行業(yè)領(lǐng)先地位的國有大型企業(yè)的改革和發(fā)展服務(wù)?！皟蓚€(gè)盡心盡力”第一個(gè)是通過證券市場運(yùn)作，為以資本為紐帶，組建跨地區(qū)、跨行業(yè)、跨所有制和跨國經(jīng)營的、競爭力較強(qiáng)的大型企業(yè)集團(tuán)盡心盡力；第二個(gè)是為利用直接融資解決國有企業(yè)資本金問題，為鼓勵(lì)上市公司兼并有發(fā)展前景但目前虧損的企業(yè)，實(shí)現(xiàn)國有資產(chǎn)優(yōu)化重組而盡心盡力。因此利用資本市場發(fā)展國有經(jīng)濟(jì)被政府確立為解決國有企業(yè)過度負(fù)債和經(jīng)營困境的根本途徑之一。

國家對(duì)證券市場的現(xiàn)在定位是為了解決我國計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期所留下的問題，它與市場經(jīng)濟(jì)的原則存在區(qū)別，因此，這樣的定位一方面有利于解決遺留問題，另一方面也為我國的證券市場的發(fā)展帶來了負(fù)面影響。

3 結(jié)論

證券發(fā)行市場是證券市場體系的重要組成部分，是市場配置資源的途徑之一。證券發(fā)行制度的健全保證了證券市場功能的充分發(fā)揮。我國的證券市場建立時(shí)間尚短，證券發(fā)行制度也在不斷的建立和完善。我國現(xiàn)階段正在大力建設(shè)發(fā)展市場經(jīng)濟(jì)，在這種環(huán)境下，證券發(fā)行制度不可能一蹴而就也不可能與發(fā)達(dá)國家一樣，需要時(shí)間去建立和完善。隨著我國證券市場開放程度不斷加大，與世界聯(lián)系越來越密切。因此，為了建設(shè)我國社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制必須不斷完善我國證券發(fā)行制度，使其健康穩(wěn)定發(fā)展。

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作者簡介：

秦琳（1990— ）女，漢族，山東濟(jì)寧人，云南民族大學(xué)管理學(xué)院，2015級(jí)會(huì)計(jì)碩士；

邢瑋（1988— ）男，漢族，山東棗莊人，云南民族大學(xué)管理學(xué)院，2015級(jí)會(huì)計(jì)碩士；

李正文，（1992— ）男，漢族，河南周口人，云南民族大學(xué)管理學(xué)院，2015級(jí)企業(yè)管理碩士。

（作者單位：云南民族大學(xué)管理學(xué)院）