王一帆 薛偉蓮

摘要：利用2009～2013年上市公司年報(bào)數(shù)據(jù)，從營運(yùn)資金規(guī)模、營運(yùn)資金結(jié)構(gòu)兩個方面對北方聯(lián)合出版?zhèn)髅焦煞萦邢薰緺I運(yùn)資金管理問題進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)該公司在營運(yùn)資金結(jié)構(gòu)方面存在流動比率過高、流動資產(chǎn)內(nèi)部結(jié)構(gòu)和流動負(fù)債不合理等問題，在營運(yùn)資金內(nèi)控制度方面存在貨幣資金管理和應(yīng)收賬款不合理等問題，從營運(yùn)資金結(jié)構(gòu)管理和營運(yùn)資金內(nèi)部控制兩個方面給出對策。

關(guān)鍵詞：營運(yùn)資金；營運(yùn)資金結(jié)構(gòu)；內(nèi)部控制；北方聯(lián)合出版?zhèn)髅焦煞萦邢薰?/p>

黨的十七屆六中全會提出建設(shè)社會主義文化強(qiáng)國的目標(biāo)，《國家“十二五”時(shí)期文化改革發(fā)展規(guī)劃綱要》明確了加快發(fā)展文化產(chǎn)業(yè)，推動文化產(chǎn)業(yè)成為國民經(jīng)濟(jì)支柱性產(chǎn)業(yè)的目標(biāo)，為我國文化產(chǎn)業(yè)大發(fā)展、大繁榮創(chuàng)造了有利的政策環(huán)境。從整個出版產(chǎn)業(yè)來看，我國傳統(tǒng)出版處于低迷狀態(tài)，產(chǎn)能結(jié)構(gòu)過剩，行業(yè)內(nèi)競爭壓力較大?，F(xiàn)有的出版產(chǎn)業(yè)也有很強(qiáng)的屬地性，各地對于外來圖書都有一定的排斥性，營運(yùn)資金能夠進(jìn)行跨地區(qū)的行業(yè)資源整合，還可以進(jìn)行產(chǎn)能結(jié)構(gòu)的調(diào)整。通過推進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和升級，推動聯(lián)合重組，實(shí)現(xiàn)出版?zhèn)髅郊瘓F(tuán)跨媒體、跨地區(qū)、跨行業(yè)、跨所有制、跨國界發(fā)展，打造大型出版?zhèn)髅健昂娇漳概灐?。因此，本文以北方?lián)合出版?zhèn)髅焦煞萦邢薰荆ㄒ韵潞喎Q北方出版?zhèn)髅剑槔?，通過該公司歷年上市年報(bào)數(shù)據(jù)，對北方出版?zhèn)髅綘I運(yùn)資金管理的問題進(jìn)行分析，找出其存在的問題并給出對策。

一、北方出版?zhèn)髅綘I運(yùn)資金管理現(xiàn)狀分析

營運(yùn)資金規(guī)模和營運(yùn)資金結(jié)構(gòu)可以很好地衡量營運(yùn)資金的管理水平，下面從營運(yùn)資金的規(guī)模和營運(yùn)資金結(jié)構(gòu)兩個方面對北方出版?zhèn)髅降臓I運(yùn)資金管理現(xiàn)狀進(jìn)行分析。

（一）營運(yùn)資金規(guī)模

1. 流動資產(chǎn)規(guī)模

在流動負(fù)債保持不變的情況下，一個企業(yè)的流動資產(chǎn)占全部資產(chǎn)的比重越大，企業(yè)的營運(yùn)資金也就越多，到期支付債務(wù)的能力也就越強(qiáng)，企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)也就越小。但是在銷售水平一定的情況下，流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重過高，雖然到期償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)比較小，但是投入在流動資產(chǎn)上的資金過多，會造成資金的閑置，使企業(yè)的利潤低于投資在固定資產(chǎn)上所帶來的利潤；反之，風(fēng)險(xiǎn)越大，盈利也越高。表1 是北方出版?zhèn)髅搅鲃淤Y產(chǎn)以及占總資產(chǎn)的比重，從中可以看出該公司在流動資產(chǎn)規(guī)模上呈現(xiàn)的是逐年上升的趨勢，流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重也逐漸上升，其采用的是保守的固流結(jié)構(gòu)政策，對于整個的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來說很不均衡，可以嘗試逐步降低流動資產(chǎn)的規(guī)模。

2. 流動負(fù)債規(guī)模

負(fù)債根據(jù)其時(shí)間的長短不同，可以分為短期負(fù)債和長期負(fù)債。長期負(fù)債成本高，但是風(fēng)險(xiǎn)也較??；而短期負(fù)債雖然成本較小，但是風(fēng)險(xiǎn)卻比長期負(fù)債要大，時(shí)常會有到期不能償債的潛在風(fēng)險(xiǎn)。表2給出北方出版?zhèn)髅降牧鲃迂?fù)債及占總資產(chǎn)的比重，可以看出其流動負(fù)債的規(guī)模一直比較平穩(wěn)，在使用負(fù)債資金時(shí)，以長期資金為主，這樣不會加大企業(yè)的償債能力，承擔(dān)比較小的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但是會增加企業(yè)的負(fù)債成本。

3. 凈營運(yùn)資金規(guī)模

凈營運(yùn)資金也被稱為狹義的營運(yùn)資金，是指某時(shí)點(diǎn)內(nèi)企業(yè)的流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的差額。凈營運(yùn)資金可以測量企業(yè)資金的流動性，企業(yè)未來的債務(wù)需要通過流動資產(chǎn)的變現(xiàn)來進(jìn)行支付，流動資產(chǎn)相當(dāng)于是現(xiàn)金的進(jìn)項(xiàng)而流動負(fù)債則是現(xiàn)金的出項(xiàng)。從表3可以看出，北方出版?zhèn)髅降膬魻I運(yùn)資本在2009年到2013年間處于穩(wěn)定的增長趨勢，尤其從2010年到2011年增長的速度較快。

4. 營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)率

營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)率表明企業(yè)營運(yùn)資本的運(yùn)用效率，反映每投入1元營運(yùn)資本所能獲得的銷售收入，同時(shí)也反映一年內(nèi)營運(yùn)資本的周轉(zhuǎn)次數(shù)。從表4可以看出，北方出版?zhèn)髅降臓I運(yùn)資金周轉(zhuǎn)率從2009年到2013年呈下降的趨勢，并且營運(yùn)資金的周轉(zhuǎn)率總體比較低，說明營運(yùn)資本雖然多，但是帶來的收益卻不盡如人意，營運(yùn)資金的運(yùn)用效率比較低。

（二） 營運(yùn)資金結(jié)構(gòu)

1. 流動資產(chǎn)內(nèi)部結(jié)構(gòu)

流動資產(chǎn)通常包括貨幣資金、應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)、其他應(yīng)收、預(yù)付賬、存貨等常用科目。從表5可以看出，北方出版?zhèn)髅降牧鲃淤Y產(chǎn)內(nèi)部結(jié)構(gòu)貨幣資金、存貨、應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款占的比重比較大，分別占到了38.60%、33.15%、17.18%、3.41%；相對而言，預(yù)付賬款、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收利息所占的比重比較小，分別占到了2.20%、0.26%、0.12%。在該公司的流動資產(chǎn)中，貨幣資金占的比重比較高，應(yīng)適當(dāng)減少貨幣資金在整個流動資產(chǎn)內(nèi)部的比重，因?yàn)樨泿刨Y金的流動性雖大但在資產(chǎn)中是收益率最低的，如果運(yùn)用不合理就會增加了機(jī)會成本，造成資產(chǎn)無法物盡其用。

再來看占比中排位第二的存貨。出版物的批發(fā)分為包銷和經(jīng)銷，包銷主要以學(xué)生課本和暢銷書為主，一般沒有退貨；經(jīng)銷是以一般圖書為主，允許退貨。從國際和國內(nèi)圖書出版行業(yè)的情況看，圖書存在一定比例的退貨在行業(yè)中普遍存在，一旦退貨率較高并由此帶來庫存的增加，會對公司的資金周轉(zhuǎn)、財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生一定的影響。從北方出版?zhèn)髅綆啄甑拇尕浛磥?，該公司的退貨率比較高，導(dǎo)致存貨積壓，存貨占流動資產(chǎn)的比重較大，但是從2010年以來已經(jīng)有了明顯的好轉(zhuǎn)。

最后關(guān)注一下該公司的應(yīng)收賬款，從2013年報(bào)告可以看出在沒有核銷的應(yīng)收賬款部分，一年內(nèi)可收回的應(yīng)收賬款占整體的76.46%，而三個月內(nèi)可收回的應(yīng)收賬款占到了43.34%，這說明北方出版?zhèn)髅皆趹?yīng)收賬款的管理上近些年得到了發(fā)展，并取得卓越的成效。但從已經(jīng)核銷的5年以上的呆死賬這部分的應(yīng)收賬款可以看出，大部分都是省外的一些客戶，這表現(xiàn)出該公司在向外地市場發(fā)展業(yè)務(wù)的時(shí)候有盲目性，在銷售時(shí)沒有審核對方的信用狀況便將貨物銷售給對方，導(dǎo)致了應(yīng)收賬款無法收回的冏境。

2. 流動負(fù)債內(nèi)部結(jié)構(gòu)

流動負(fù)債一般包括短期借款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、預(yù)收賬款和其他應(yīng)付賬款，北方出版?zhèn)髅降牧鲃迂?fù)債如表6所示。應(yīng)付賬款所占的比重一直都是最大的，在2009年達(dá)到了81.77%，2009年到2013年應(yīng)付賬款的平均值占流動負(fù)債的75.99%，比重過大對于整個企業(yè)來說財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)無形的增加了。其次是應(yīng)付票據(jù)及預(yù)收賬款，平均值分別占到了流動負(fù)債的9.51%和8.86%；在短期借款上，平均值為0.47%，2010年到2011年有少量的短期借款是因?yàn)槭召弾准页霭嫔缧枰罅康馁Y金導(dǎo)致的。

二、北方出版?zhèn)髅綘I運(yùn)資金管理存在的問題

從上面的數(shù)據(jù)分析來看，北方出版?zhèn)髅降臓I運(yùn)資金管理自2009年以來有了很大的改進(jìn)并取得了顯著的成效，但是還存在一些問題，接下來從營運(yùn)資金的結(jié)構(gòu)管理和內(nèi)部控制兩個方面來進(jìn)行分析。

（一）營運(yùn)資金的結(jié)構(gòu)不合理

1. 流動比率過高

流動比率是反映公司流動資產(chǎn)在短期債務(wù)到期前可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還流動負(fù)債的能力指標(biāo)，是流動資產(chǎn)與流動負(fù)債之比。在2009年～2013年，北方出版?zhèn)髅降牧鲃颖嚷史謩e為2.10、2.36、2.36、2.57和2.43，平均值為2.36。一般來說流動比率應(yīng)該控制在2左右，如果企業(yè)的流動比率大于2，則說明企業(yè)的償債能力比較強(qiáng)；反之，則說明企業(yè)的財(cái)務(wù)不是很穩(wěn)定，存在潛在的危險(xiǎn)因子。從該公司的流動比率來看，其值一直比較穩(wěn)定，短期償債能力有保障，并且在清償完流動負(fù)債后還有余地去應(yīng)付日常經(jīng)營中其他資金的需要。與同行業(yè)其他企業(yè)及行業(yè)平均流動比率對比，其流動比率在整個行業(yè)中處于中游水平，略低于行業(yè)的平均水平。

2. 流動資產(chǎn)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)不合理

流動資產(chǎn)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)跟企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、盈利水平息息相關(guān)，它是營運(yùn)資金管理的重要內(nèi)容。在2009年～2013年間，北方出版?zhèn)髅降牧鲃淤Y產(chǎn)中，貨幣資金占的比重比較高，平均值達(dá)到了38.60%，其占流動資產(chǎn)的比重較高說明了貨幣資金沒有被充分有效的利用，增加了機(jī)會成本，拉低了流動資金的使用效率；比貨幣資金所占比重略低的還有存貨，存貨占流動資產(chǎn)的比重平均值達(dá)到了33.15%，這說明有退貨率較高的可能性，導(dǎo)致存貨的積壓，存貨占流動資產(chǎn)的比重較大，勢必會降低流動資產(chǎn)的盈利能力，使流動資產(chǎn)的使用效率偏低。

3. 流動負(fù)債的內(nèi)部結(jié)構(gòu)不合理

流動負(fù)債所承擔(dān)的成本比較低，但是成本低也帶來了高風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)付賬款占流動負(fù)債的比重一直都是最大的，2009年～2013年應(yīng)付賬款的平均值占流動負(fù)債的75.99%，最高值達(dá)到了81.77%。比重過大，對于整個企業(yè)來說財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)無形的增加了，一旦無法支付到期的應(yīng)付賬款，則會對企業(yè)的形象造成不良影響，對企業(yè)的商業(yè)信用造成影響。

（二）營運(yùn)資金管理內(nèi)控制度不完善

1. 貨幣資金管理不合理

整個流動資產(chǎn)中，貨幣資金所占比重較高，北方出版?zhèn)髅綉?yīng)當(dāng)適當(dāng)減少對貨幣資金的持有量，并找到對企業(yè)來說貨幣資金的最適宜持有量，將多余的貨幣資金加以充分利用，既可以滿足日常的生產(chǎn)經(jīng)營需要，又可以提高收益的水平。2009年以來，該公司的營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)率從2009年～2013年呈下降的趨勢，并且營運(yùn)資金的周轉(zhuǎn)率比較低，說明營運(yùn)資本雖然多，但是帶來的收益卻不盡如人意，企業(yè)營運(yùn)資金的運(yùn)用效率較低，沒有充分有效地利用營運(yùn)資金。

2. 應(yīng)收賬款缺乏管理

對于北方出版?zhèn)髅絹碚f，雖然對于應(yīng)收賬款的賬齡分析、提取壞賬準(zhǔn)備都比較完善，但是對于購貨方的信用評價(jià)體系尚未建立。有時(shí)企業(yè)會為了達(dá)到一定指標(biāo)而銷售的觀念影響導(dǎo)致企業(yè)應(yīng)收賬款的數(shù)額過大，占流動資產(chǎn)的比重較大，銷售部門和財(cái)務(wù)部門互相推卸責(zé)任。從2009年～2013年，該公司5年間應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期為90.55、84.1、19.25、167.3和89.18，平均值為90.08天。該公司應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步加快對應(yīng)收賬款的回收，對應(yīng)收帳款進(jìn)行更加有效的管理，以降低甚至避免出現(xiàn)應(yīng)收賬款呆賬死賬的風(fēng)險(xiǎn)。

三、北方出版?zhèn)髅綘I運(yùn)資金管理策略

前面已經(jīng)分析了北方出版?zhèn)髅皆跔I運(yùn)資金管理中存在的問題，下面從營運(yùn)資金的結(jié)構(gòu)管理和內(nèi)部控制兩個方面來討論如何加強(qiáng)該公司營運(yùn)資金管理的策略。

（一）加強(qiáng)營運(yùn)資金結(jié)構(gòu)管理的策略

1. 保持適當(dāng)?shù)牧鲃颖嚷?/p>

北方出版?zhèn)髅降牧鲃颖嚷什诲e，但是與同行業(yè)、其他行業(yè)和行業(yè)平均水平相比還有一些差距。該公司可以對營運(yùn)資金重新界定和分類，將營運(yùn)資金分為經(jīng)營活動營運(yùn)資金和理財(cái)活動營運(yùn)資金，再將經(jīng)營活動營運(yùn)資金按照供應(yīng)或者銷售細(xì)化分為采購營運(yùn)資金、生產(chǎn)營運(yùn)資金、營銷營運(yùn)資金。降低應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期，減少存貨的積壓，提高存貨周轉(zhuǎn)率，提高資產(chǎn)變現(xiàn)的速度。由于流動比率是按流動資產(chǎn)在某一時(shí)點(diǎn)上的規(guī)模計(jì)算的，當(dāng)存貨規(guī)模較大時(shí)，其流動比率也較大，從靜態(tài)方面反映短期償債能力較強(qiáng)，實(shí)際上這很可能是因?yàn)榇尕浿苻D(zhuǎn)速度偏低引起的假象，保持一定的流動比率是維持企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營的基本保證。

2. 優(yōu)化流動資產(chǎn)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)

北方出版?zhèn)髅降牧鲃淤Y產(chǎn)結(jié)構(gòu)中貨幣資金的比重最大，說明企業(yè)持有大量的貨幣資金卻沒有充分地加以利用。企業(yè)應(yīng)保持適宜的貨幣資金持有量，將多余貨幣資金用于短期投資，也可以投資與出版相關(guān)的行業(yè)，在保證企業(yè)日常對于營運(yùn)資金的需求情況下將投資收益最大化。存貨是該公司另一部分占了較大比重的流動資產(chǎn)，這部分流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力比較弱，而且作為出版企業(yè)的存貨可能是退回的圖書，以后的銷售會成為問題，造成了存貨的積壓，降低了存貨周轉(zhuǎn)率，還會導(dǎo)致流動比率的虛高。該公司應(yīng)當(dāng)了解市場對于圖書的需求，努力降低圖書的退貨率，降低庫存，提高存貨周轉(zhuǎn)率。不要只追求存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動比率等流動資產(chǎn)項(xiàng)目指標(biāo)，孤立地看這些營運(yùn)資金中流動資產(chǎn)部分的指標(biāo)而忽視了它們之間的內(nèi)在聯(lián)系，不考慮流動負(fù)債等項(xiàng)目。

3. 優(yōu)化流動負(fù)債的內(nèi)部結(jié)構(gòu)

北方出版?zhèn)髅降牧鲃迂?fù)債額比較小，而流動資產(chǎn)的規(guī)模比較大，負(fù)債到期無法支付的風(fēng)險(xiǎn)較低，但是流動負(fù)債中的應(yīng)付賬款過高。應(yīng)付賬款相當(dāng)于是一種短期的免息貸款，所以大多數(shù)上市公司偏好延長付款期的方式來取得這些款項(xiàng)在一段時(shí)間的使用權(quán)來解決營運(yùn)資金短缺的問題。對于北方出版?zhèn)髅綉?yīng)付賬款占流動資產(chǎn)比率過高的情況，應(yīng)當(dāng)對應(yīng)付賬款進(jìn)行有效的控制，不能任由其使用，前提是一定要保證企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和營運(yùn)資金的運(yùn)行周轉(zhuǎn)。如不能對應(yīng)付賬款進(jìn)行有效地控制，會無形中影響企業(yè)的商業(yè)信用，甚至增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，如果影響過大會導(dǎo)致企業(yè)的破產(chǎn)。

（二）加強(qiáng)營運(yùn)資金的內(nèi)部控制策略

1. 加強(qiáng)對貨幣資金的管理

對于像這種擁有很多子公司甚至孫公司的大型企業(yè)，對于貨幣資金的管理要更加重視，因?yàn)槠鋵ω泿刨Y金的管理決定了企業(yè)的發(fā)展方向。在加強(qiáng)對貨幣資金管理的政策上，應(yīng)當(dāng)將貨幣資金集中管理并建立相關(guān)的制度，應(yīng)當(dāng)實(shí)行全面預(yù)算的管理方法，對子公司的現(xiàn)金流進(jìn)行細(xì)化和預(yù)算；將現(xiàn)金流的指標(biāo)納入對企業(yè)經(jīng)營成果的評價(jià)中；對于銀行的資源進(jìn)行統(tǒng)一集中管理，竭力避免出現(xiàn)資金沉淀的現(xiàn)象，對于分公司開立銀行賬戶進(jìn)行嚴(yán)格管理。

2. 加強(qiáng)應(yīng)收賬款的管理

北方出版?zhèn)髅綉?yīng)當(dāng)根據(jù)自身的情況，加強(qiáng)對應(yīng)收賬款的管理，對應(yīng)收賬款進(jìn)行事前、事中、事后的全程控制。采用財(cái)務(wù)與營銷合作對應(yīng)收賬款進(jìn)行兩級管理模式，兩個部門分工協(xié)作加強(qiáng)應(yīng)收賬款的管理。建立有效的信用評級制度，可以委托專業(yè)的信用評級機(jī)構(gòu)對企業(yè)的客戶進(jìn)行評級，這樣可以掌握客戶的商業(yè)信用狀況，在發(fā)生銷售活動時(shí)可以確定是否賒銷，以及賒銷額度的確定。制定有效的收賬制度，提高收賬的效率，同時(shí)完善壞帳準(zhǔn)備金制度，將呆賬死賬帶來的損失降到最低。

四、結(jié)語

上市公司對于營運(yùn)資金的管理是一個充滿風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)的過程，一個企業(yè)要維持日常的生產(chǎn)經(jīng)營活動就必須要持有適量的營運(yùn)資金，所以營運(yùn)資金的管理是現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理中重要的組成部分。營運(yùn)資金管理影響了企業(yè)的利潤，左右了最終是否能夠達(dá)到企業(yè)目標(biāo)。企業(yè)的負(fù)責(zé)人和有關(guān)財(cái)務(wù)人員應(yīng)當(dāng)對營運(yùn)資金給予充分重視；在滿足基本的要求后，可以追求流動資產(chǎn)和流動負(fù)債的最優(yōu)組合，這樣可以使企業(yè)的利潤最大化，使得企業(yè)的資金得到最大效能的發(fā)揮。

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*基金項(xiàng)目：教育部社會科學(xué)規(guī)劃基金項(xiàng)目（14YJA860019）；遼寧省社會科學(xué)規(guī)劃基金 （L12BXW005）。

（作者單位：王一帆，東北財(cái)經(jīng)大學(xué)會計(jì)學(xué)院；薛偉蓮，遼寧師范大學(xué)管理學(xué)院）