姜英杰

摘要：城市軌道交通是城市現(xiàn)代化的重要交通工具和基礎(chǔ)設(shè)施之一，軌道交通建設(shè)投資大，運(yùn)營(yíng)成本高，投資回報(bào)率低，一般以政府投資為主。但隨著軌道交通規(guī)模的增大，資金需求巨大，政府財(cái)政壓力驟增，以傳統(tǒng)的政府財(cái)政資金建設(shè)軌道交通的投融資模式難以為繼。積極進(jìn)行物業(yè)開發(fā)、設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金及探索多元化、市場(chǎng)化的籌融資模式可為軌道交通建設(shè)的良性發(fā)展提供保障。

關(guān)鍵詞：軌道交通；投融資模式；市場(chǎng)化

中圖分類號(hào)：F50 文獻(xiàn)識(shí)別碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2016）007-000-01

城市軌道交通具有運(yùn)量大、速度快、污染小等優(yōu)點(diǎn)，是城市現(xiàn)代化的重要交通工具和基礎(chǔ)設(shè)施之一。但軌道交通建設(shè)投資大，運(yùn)營(yíng)成本高，投資回報(bào)率低，一般以政府財(cái)政資金投資為主。隨著軌道交通建設(shè)規(guī)模的增大，政府財(cái)政資金遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足軌道交通項(xiàng)目資金需求，因此，需積極探索多元化的籌融資模式。

一、我國(guó)軌道交通行業(yè)投融資模式現(xiàn)狀

城市軌道交通項(xiàng)目的投融資模式主要可以分為：政府財(cái)政全額承擔(dān)投資模式、政府財(cái)政主導(dǎo)下的負(fù)債投資模式及政府主導(dǎo)下的市場(chǎng)化投資模式。

1.政府財(cái)政全額承擔(dān)投資模式

政府財(cái)政全額承擔(dān)投資模式，主要是以政府為投資主體，由政府財(cái)政全額出資，承擔(dān)項(xiàng)目的建設(shè)資金。該模式具有資金成本較低，籌集速度快，操作簡(jiǎn)便等優(yōu)點(diǎn)。但因各地政府財(cái)力不等，且財(cái)力有限，難以長(zhǎng)期推廣實(shí)施。目前，由政府財(cái)政全額承擔(dān)投資建設(shè)的國(guó)內(nèi)主要代表城市有北京、天津等城市的初期建設(shè)項(xiàng)目。

2.政府財(cái)政主導(dǎo)下的負(fù)債投資模式

該模式主要以項(xiàng)目為依托，政府財(cái)政承擔(dān)項(xiàng)目資本金，其余建設(shè)資金以項(xiàng)目為依托，政府為項(xiàng)目貸款提供擔(dān)保，引進(jìn)項(xiàng)目銀團(tuán)貸款等負(fù)債融資，即“政府財(cái)政資本金+銀團(tuán)貸款”模式。政府只需投入部分資本金，利用資金的杠桿作用，可以引入債務(wù)資金，完成項(xiàng)目建設(shè)。目前，我國(guó)多數(shù)城市軌道交通采用此投資模式建設(shè)。

3.政府主導(dǎo)下的市場(chǎng)化投資模式

政府主導(dǎo)下的市場(chǎng)化投資模式，主要是以企業(yè)作為投資主體，負(fù)責(zé)軌道交通項(xiàng)目的建設(shè)、運(yùn)營(yíng)及開發(fā)等。企業(yè)以經(jīng)營(yíng)結(jié)余資金或信用融資作為資本金投入項(xiàng)目建設(shè)，其余建設(shè)資金以項(xiàng)目為依托，引入銀行貸款資金。一般以BOT或PPP等融資方式為主。該模式下，以政府財(cái)政資金作為引導(dǎo)，引入社會(huì)投資人，并授予社會(huì)投資人特許經(jīng)營(yíng)權(quán)，能有效利用社會(huì)資金，緩解政府財(cái)政資金壓力。目前，北京地鐵4號(hào)線項(xiàng)目等采用了PPP建設(shè)模式，國(guó)內(nèi)對(duì)市場(chǎng)化投資模式仍在探索中。

從我國(guó)城市軌道交通投融資情況來看，大多數(shù)城市在初期建設(shè)項(xiàng)目中，以采政府財(cái)政承擔(dān)投資模式為主。隨著軌道交通的逐步發(fā)展，政府財(cái)政資金與軌道交通建設(shè)資金需求難以匹配，因此，在后續(xù)的建設(shè)過程中，會(huì)陸續(xù)采用其他投資模式。

二、存在問題

1.軌道交通發(fā)展規(guī)模激增，資金的需求巨大，政府財(cái)政資金難以匹配建設(shè)資金需求，同時(shí)受宏觀經(jīng)濟(jì)政策等因素影響，傳統(tǒng)融資模式受到挑戰(zhàn)

近年來，大規(guī)模軌道交通線路的建設(shè)存在巨大的資金需求，各地方政府財(cái)政資金難以匹配建設(shè)資金需求，政府財(cái)政資金壓力巨大，原有的融資模式難以為繼；且隨著國(guó)發(fā)43號(hào)文發(fā)布，傳統(tǒng)的以政府作為融資平臺(tái)為企業(yè)擔(dān)保實(shí)現(xiàn)融資的模式受到限制，軌道交通行業(yè)“政府財(cái)政資本金+銀團(tuán)貸款”的模式受到巨大挑戰(zhàn)。

2.市場(chǎng)化融資模式尚未成熟，仍在探索

以政府為主導(dǎo)的市場(chǎng)化融資模式下，操作環(huán)節(jié)較多，執(zhí)行過程復(fù)雜，且因軌道交通投資大，運(yùn)營(yíng)成本高，政府往往需給予社會(huì)投資人回報(bào)或補(bǔ)貼，融資成本與傳統(tǒng)項(xiàng)目銀團(tuán)貸款相比較高。此外，市場(chǎng)化投融資模式下政府對(duì)項(xiàng)目監(jiān)管力度較小，后期風(fēng)險(xiǎn)較大。而對(duì)社會(huì)投資人來說，軌道交通投資金額大，投資回收期長(zhǎng)，投資回報(bào)率可能低于市場(chǎng)其他行業(yè)，從而導(dǎo)致社會(huì)資本參與軌道交通行業(yè)的積極性不高。

三、投融資模式建議

1.合理規(guī)劃，推動(dòng)軌道交通物業(yè)發(fā)展，反哺軌道交通建設(shè)及運(yùn)營(yíng)資金需求

軌道交通項(xiàng)目建設(shè)投資大，運(yùn)營(yíng)成本高，投資回報(bào)率低，建成后運(yùn)營(yíng)虧損巨大，因此，筆者認(rèn)為在傳統(tǒng)的融資模式下，除了尋求政府政策及資金支持外，還應(yīng)合理規(guī)劃，充分發(fā)揮軌道交通物業(yè)作用。在項(xiàng)目規(guī)劃初期，需充分考慮沿線地塊的開發(fā)利用，積極推進(jìn)軌道交通沿線的房地產(chǎn)及商業(yè)開發(fā)，尤其是以軌道交通站點(diǎn)為圓心半徑2千米及核心區(qū)500米范圍內(nèi)的土地開發(fā)。通過一體化開發(fā)、多功能配置等實(shí)現(xiàn)軌道交通沿線土地收益的最大化，從而形成穩(wěn)定的現(xiàn)金流，以此彌補(bǔ)地鐵建設(shè)和運(yùn)營(yíng)的資金需求。

2.設(shè)立城市軌道交通產(chǎn)業(yè)基金

城市軌道交通不僅是一種現(xiàn)代化的城市重要交通工具，還是集客運(yùn)服務(wù)、咨詢服務(wù)、房地產(chǎn)開發(fā)及商業(yè)等多種功能于一體，對(duì)經(jīng)濟(jì)有多方面帶動(dòng)作用的重要產(chǎn)業(yè)。因此，從產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)視角審視城市軌道交通項(xiàng)目建設(shè)有重要的現(xiàn)實(shí)意義。建議以政府財(cái)政資金投入作為母基金，充分發(fā)揮政府財(cái)政資金的杠桿效用，有效引入社會(huì)資本。該基金可用于新建項(xiàng)目建設(shè)資本金的投入，也可以用于彌補(bǔ)已建項(xiàng)目的建設(shè)資金及還本付息需求。通過設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金，為軌道交通建設(shè)提供資金保障，同時(shí)減輕政府財(cái)政資金壓力。

3.建立有效機(jī)制，積極引導(dǎo)PPP投融資模式

PPP投融資模式擬通過引入社會(huì)資本，減輕政府初期建設(shè)投資資金壓力及建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)提高城市軌道交通服務(wù)質(zhì)量。但因PPP投融資模式存在成本高、收益差、監(jiān)管難等現(xiàn)象，目前軌道交通行業(yè)對(duì)PPP投融資模式仍處在探索階段。筆者認(rèn)為，可積極利用軌道交通行業(yè)具有的特殊性，提供廣告、房地產(chǎn)及商業(yè)開發(fā)等優(yōu)惠政策吸引社會(huì)多元化投資，引入社會(huì)資本。同時(shí)，加大對(duì)PPP項(xiàng)目的監(jiān)管，建立有效的法律保障和政策機(jī)制，在此基礎(chǔ)上，制定公平合理的政府補(bǔ)助制度，使PPP投融資模式落到實(shí)處，帶動(dòng)軌道交通行業(yè)的良性發(fā)展。

四、總結(jié)

因軌道交通行業(yè)的特殊性，積極推動(dòng)軌道交通物業(yè)發(fā)展，設(shè)立軌道交通建設(shè)發(fā)展專項(xiàng)產(chǎn)業(yè)基金，并在政府引導(dǎo)下拓展多渠道的投融資模式，是軌道交通可持續(xù)發(fā)展的有效保障。

參考文獻(xiàn)：

[1]朱巍，安蕊.城市軌道交通建設(shè)采用PPP融資模式的探討[J].鐵道運(yùn)輸與經(jīng)濟(jì)，2005，27（1）.

[2] 劉世峰，歐陽(yáng)世偉.城市軌道交通的經(jīng)濟(jì)特性及投融資模式分析[J].投資研究，2007（7）：36-38.

[3] 李連成，吳文化.城市軌道交通投融資模式初探[J]. 綜合運(yùn)輸，2007（1）：24-26.