于松

摘 要 文章旨在解決互聯(lián)網(wǎng)金融在蓬勃發(fā)展過程中監(jiān)管不力導(dǎo)致的亂象叢生問題，避免發(fā)生系統(tǒng)性或大面積的金融風(fēng)險，促進該行業(yè)健康有序的發(fā)展，保障國民經(jīng)濟正常運行，文章介紹了互聯(lián)網(wǎng)金融的主要模式及發(fā)展?fàn)顩r，分析了互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)金融業(yè)所面對的相似風(fēng)險以及自身的特殊風(fēng)險，借鑒了傳統(tǒng)金融業(yè)及發(fā)達(dá)國家互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管模式和方法，提出了互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的目標(biāo)、原則及對策建議。

關(guān)鍵詞 互聯(lián)網(wǎng)金融 風(fēng)險 監(jiān)管

中圖分類號：F49；F832 文獻標(biāo)識碼：A

0引言

2013年余額寶的出現(xiàn)，標(biāo)志著中國正式邁入互聯(lián)網(wǎng)金融的時代。之后互聯(lián)網(wǎng)金融的熱度不斷攀升，上至領(lǐng)導(dǎo)層、監(jiān)管層，下至學(xué)術(shù)界、業(yè)界甚至普通民眾對于這一話題都報以極高的關(guān)注?；ヂ?lián)網(wǎng)金融具有“長尾”特征，它拓寬了金融服務(wù)的受眾范圍，大量不被傳統(tǒng)金融所覆蓋的民眾也能享受到金融服務(wù)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的產(chǎn)生到在中國大行其道，主要原因有三個方面：（1）以移動互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計算為代表的互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)在國內(nèi)的迅速發(fā)展為互聯(lián)網(wǎng)金融提供了技術(shù)支持。（2）金融壓抑利率非市場化，大眾的金融需求沒有辦法得到滿足的金融大環(huán)境。傳統(tǒng)的金融業(yè)如銀行，它的服務(wù)對象主要是一些資質(zhì)優(yōu)良、安全性高的國有大中型企業(yè)，而對數(shù)量龐大的中小微企業(yè)的小額信貸則缺乏熱情。（3）互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管空白?；ヂ?lián)網(wǎng)金融在中國甚至是世界，都是新興的行業(yè)，使得一些互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)得以在監(jiān)管真空地帶蓬勃生長。

1互聯(lián)網(wǎng)金融模式

互聯(lián)網(wǎng)金融主要是以下三種模式：

1.1第三方支付

第三方支付是獨立的非金融機構(gòu)，為收、付款人提供的支付服務(wù)，以清償債務(wù)債權(quán)關(guān)系。支付是互聯(lián)網(wǎng)金融的核心，而近年來興起的移動支付則是未來生活和消費的大勢所向，誰能在移動支付市場占領(lǐng)一席之地，誰就在互聯(lián)網(wǎng)金融站穩(wěn)了腳跟。

1.2 P2P信貸（Peer-to-Peer lending）

P2P信貸是基于特定信息中介，以對等主體之間的直接資金借貸為特征的資金融通方式。它也被稱作是民間融資的網(wǎng)絡(luò)版，在解決我國小微企業(yè)及個人融資困難方面發(fā)揮了重大的作用。中國的P2P市場主要有三種模式：“拍拍貸”模式、宜信模式以及紅嶺創(chuàng)投模式。

1.3眾籌融資（crowdfunding）

眾籌是發(fā)起人以互聯(lián)網(wǎng)為平臺，向網(wǎng)友展示自己的項目并募集資金的一種新興的融資方式。眾籌平臺從不同的角度可以劃分為多種類型。與傳統(tǒng)風(fēng)險投資相比，眾籌就顯得更草根一點、門檻更低一點。它為那些創(chuàng)業(yè)者以及有著很好創(chuàng)意項目的人開辟了新的融資渠道。同時，如果市場對眾籌項目籌資反應(yīng)冷淡，對于發(fā)起人而言則應(yīng)對該項目更加慎重，這其實是獲得了一份珍貴的市場調(diào)查報告。而且，由于互聯(lián)網(wǎng)參與者人數(shù)眾多，還能起到市場宣傳和推廣的作用。

2013年美國國會批準(zhǔn)了JOBS法案，使得股權(quán)眾籌合法化。但是在我國，由于法律限制，眾籌平臺大部分都是針對項目融資，股權(quán)融資的較少，因為可能會踩到非法集資的紅線。但股權(quán)融資仍是未來眾籌行業(yè)做大做強的關(guān)鍵所在。

2互聯(lián)網(wǎng)金融的風(fēng)險分析

目前，互聯(lián)網(wǎng)金融在井噴式發(fā)展的同時，相應(yīng)的風(fēng)險也是如影隨行，不可忽略?；ヂ?lián)網(wǎng)金融本質(zhì)上還是金融，所以它不僅要面對與傳統(tǒng)金融行業(yè)類似的所有風(fēng)險，更因其互聯(lián)網(wǎng)屬性，導(dǎo)致互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險比傳統(tǒng)金融風(fēng)險更隱蔽，傳染性更強。

2.1互聯(lián)網(wǎng)金融面臨的與傳統(tǒng)金融類似的風(fēng)險

2.1.1信用風(fēng)險

信用風(fēng)險是指互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)在經(jīng)營過程中，因資金運營不善、資金借貸雙方一方或雙方違約等原因致使無法正常履約到期的債務(wù)債權(quán)關(guān)系，使投資者產(chǎn)生恐慌情緒，從而引發(fā)一系列的信用危機。由于我國互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)征信系統(tǒng)并不完善，一些P2P信貸公司為了追求高額利益，增加交易數(shù)量，提高收入，簡化了借款人的信用審核程序，大大增加了公司所面臨的信用風(fēng)險。

2.1.2操作風(fēng)險

操作風(fēng)險是指由于互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)平臺在系統(tǒng)上固有的缺陷、管理操作上的疏失等因素帶來潛在損失的可能性。在P2P信貸交易過程中，借貸雙方的資金是通過P2P平臺中間賬戶實現(xiàn)交易的，即使P2P平臺把資金存放于第三方支付機構(gòu)，但由于第三方支付機構(gòu)并沒有權(quán)限和義務(wù)對資金進行監(jiān)管，加上P2P信貸公司若無嚴(yán)格的資金保障制度，就容易出現(xiàn)P2P信貸公司業(yè)務(wù)人員或公司高管挪用客戶資金，甚至是卷款潛逃等犯罪活動，給客戶帶來很大的損失。

2.1.3流動性風(fēng)險

流動性風(fēng)險是指互聯(lián)網(wǎng)金融平臺在運營過程中可能出現(xiàn)的流動性資金不足所帶來損失的可能性?；ヂ?lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品負(fù)債資產(chǎn)期限的不匹配，可能造成流動性風(fēng)險。以余額寶為例，它將支付寶賬戶余額匯集起來，投向儲戶無法投資的銀行間市場，余額寶允許客戶隨時贖回、交易、消費，但貨幣市場基金的投資卻存在一定的期限，是容易發(fā)生流動性擠兌危機的。

2.2互聯(lián)網(wǎng)金融的特殊風(fēng)險

2.2.1法律法規(guī)風(fēng)險

互聯(lián)網(wǎng)金融現(xiàn)在還是一個新興行業(yè)，相關(guān)的監(jiān)管法律法規(guī)還處于空白、缺失或不完善狀態(tài)，現(xiàn)有對傳統(tǒng)金融行業(yè)的法律法規(guī)對其并不十分貼合，使得行業(yè)經(jīng)濟主體的很多行為沒有辦法得到有效的約束。法律法規(guī)風(fēng)險主要表現(xiàn)在：

（1）目前我國在互聯(lián)網(wǎng)金融的準(zhǔn)入門檻以及運營等方面法律法規(guī)的不完善，導(dǎo)致行業(yè)非理性野蠻生長；

（2）目前互聯(lián)網(wǎng)金融日常監(jiān)管法規(guī)的不健全，使得互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)違規(guī)經(jīng)營、洗錢、非法集資、金融詐騙等犯罪活動頻現(xiàn)。

2.2.2信息及技術(shù)安全風(fēng)險

技術(shù)風(fēng)險是針對互聯(lián)網(wǎng)金融安全性而言，相對傳統(tǒng)金融機構(gòu)，依靠互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)進行金融活動的互聯(lián)網(wǎng)金融面對著更高的安全性考驗。由于互聯(lián)網(wǎng)金融平臺存在著的漏洞及流程設(shè)計的不規(guī)范不管是惡意外部人員利用病毒或木馬等手段對網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)進行入侵或破壞，還是內(nèi)部管理人員的故意或疏失，都極易造成客戶私人信息的泄露，從而帶來相應(yīng)的風(fēng)險。

3互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管

互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)與蓬勃發(fā)展，真正踐行了普惠金融與民主金融的思想，在我國利率管制、金融壓抑的大背景下開辟了新興的融資渠道，促進了小微企業(yè)以及“三農(nóng)”等實體經(jīng)濟的發(fā)展，但同時也為我國監(jiān)管當(dāng)局帶來了更大的挑戰(zhàn)。傳統(tǒng)金融監(jiān)管的工作本已十分復(fù)雜艱巨，而互聯(lián)網(wǎng)金融不僅發(fā)展時間短加上業(yè)務(wù)不斷創(chuàng)新，需要監(jiān)管當(dāng)局在實踐中不斷摸索，既要保持互聯(lián)網(wǎng)金融的活力，更要防范其爆發(fā)大面積系統(tǒng)性的風(fēng)險，保障社會大眾的利益和國家整體經(jīng)濟的健康運行。

4互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的對策建議

4.1明確互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管主體

互聯(lián)網(wǎng)金融的大混業(yè)特征使得難以界定它的監(jiān)管歸屬，所以存在著監(jiān)管主體不明確的問題。若采用多個監(jiān)管主體的模式，有可能造成監(jiān)管重復(fù)或監(jiān)管真空，這樣既增加了社會的監(jiān)管成本，也使得一些互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)游走于監(jiān)管真空地帶，大打擦邊球，使消費者的利益極易受到損害。目前，雖然央行牽頭的互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的總體辦法還在研究中，但央行已基本明確堅持“誰的孩子誰抱走”的原則、進行分業(yè)監(jiān)管，在各自的領(lǐng)域發(fā)揮監(jiān)管效率。2010央行就規(guī)定第三方支付需持牌經(jīng)營，將其納入旗下管理。今年初銀監(jiān)會新成立普惠金融部，將P2P劃歸普惠金融部管理。

4.2加強互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的協(xié)調(diào)性

由于互聯(lián)網(wǎng)金融的混業(yè)特征，單獨依靠某個監(jiān)管部門的工作，是很難達(dá)到防范風(fēng)險解決問題的。加強監(jiān)管的協(xié)調(diào)性主要表現(xiàn)在以下兩個方面：

（1）加強不同部門監(jiān)管之間的協(xié)調(diào)性，包括傳統(tǒng)金融監(jiān)管機構(gòu)“一行三會”之間的協(xié)調(diào)，也包括金融監(jiān)管機構(gòu)與司法部、工信部、財政部、發(fā)改委等部門之間的協(xié)調(diào)。

（2）加強中央與地方監(jiān)管的協(xié)調(diào)性，目前地方金融活動表現(xiàn)得越來越活躍，地方政府也應(yīng)該在金融監(jiān)管當(dāng)中發(fā)揮更重要的作用。2008年以來，全國省、市兩級紛紛建立了金融辦，中央統(tǒng)一監(jiān)管的同時又有地方的區(qū)域監(jiān)管，二者相互結(jié)合，能更有效地做好互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的工作。

4.3加強互聯(lián)網(wǎng)金融法律法規(guī)建設(shè)

現(xiàn)在各國政府都非常關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)金融法律法規(guī)的建設(shè)，因為這關(guān)系著是否擁有對該行業(yè)足夠的管理能力。目前，我國法律對于一些互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)的法律地位、準(zhǔn)入門檻、經(jīng)營范圍并沒有作出明確的規(guī)定，如果發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險，將會給整個互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)帶來重大的打擊。

我國互聯(lián)網(wǎng)金融相關(guān)的法律法規(guī)的完善要注意以下幾點：

（1）先制定出一個粗線條的框架，然后在實踐過程中不斷去完善。

（2）在市場準(zhǔn)入方面要設(shè)立相應(yīng)的門檻，制定適當(dāng)?shù)氖袌鰷?zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)和審批制度，主要是規(guī)模準(zhǔn)入和技術(shù)準(zhǔn)入，避免不夠規(guī)范和條件的企業(yè)進入市場帶來風(fēng)險。2015年3月，銀監(jiān)會普惠金融部就P2P的監(jiān)管細(xì)則問題召開了會議，擬定將P2P準(zhǔn)入門檻設(shè)為3000萬，也是為了解決之前P2P行業(yè)準(zhǔn)入門檻過低導(dǎo)致的一邊野蠻生長一邊倒閉跑路的亂象。

4.4建立嚴(yán)格的互聯(lián)網(wǎng)金融信息披露機制

信息披露制度在證券制度中處于核心地位，P2P借貸、眾籌融資與證券融資都屬于直接融資的范疇，但其在信息披露方面目前卻是毫無機制可言的。互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)在交易中是處于主導(dǎo)地位的，掌握著金融交易的數(shù)據(jù)，而消費者則處于明顯的信息不對稱的地位，相比于傳統(tǒng)金融機構(gòu)的信息披露制度，其實對互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)的信息披露應(yīng)該更為嚴(yán)格。

互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)應(yīng)該及時的向社會大眾公布他們經(jīng)營情況和財務(wù)情況的信息，良好的信息披露制度一方面可以讓社會大眾了解互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)的情況減少信息不對稱的風(fēng)險并對其進行社會監(jiān)督，另一方面也可以促進互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)的自律。

參考文獻

[1] 謝平，鄒傳偉.互聯(lián)網(wǎng)金融“家族”圖譜梳理[N].中國經(jīng)濟導(dǎo)報，2014-1-23.

[2] 李有星，陳飛，金幼芳.互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的探析[J].浙江大學(xué)學(xué)報，2014（4）：87-97.

[3] 蔣先玲，徐曉蘭.第三方支付態(tài)勢與監(jiān)管：自互聯(lián)網(wǎng)金融觀察[J].改革，2014（6）：113-121.

[4] 賁圣林.英美P2P行業(yè)監(jiān)管經(jīng)驗對中國互聯(lián)網(wǎng)金融的借鑒意義[J].探索與爭鳴，2014（12）：27-29.

[5] 胡吉祥，吳穎萌.眾籌融資的發(fā)展及監(jiān)管[J].證券市場導(dǎo)報，2013（12）：60-65.

[6] 饒越.互聯(lián)網(wǎng)金融的實際運行與監(jiān)管體系催生[J].改革，2014（3）：56-63.

[7] 劉力臻.互聯(lián)網(wǎng)金融：機理·特征·監(jiān)管·趨勢[J].當(dāng)代經(jīng)濟研究，2014（12）：28-34.