沈愛鳳

摘要：文章利用南京中央商場（集團(tuán)）股份有限公司的年報(bào)數(shù)據(jù)，對(duì)其經(jīng)營盈利能力、資產(chǎn)盈利能力、資本盈利能力進(jìn)行分析，并將盈利能力指標(biāo)與南京新街口百貨商店股份有限公司進(jìn)行比較分析，從而形成對(duì)其盈利能力的總體性評(píng)價(jià)。同時(shí)，針對(duì)分析過程中發(fā)現(xiàn)的問題，提出提升盈利能力的建議，希望能為南京中央商場（集團(tuán)）股份有限公司進(jìn)一步提升盈利水平提供參考。

關(guān)鍵詞：南京中央商場；盈利能力；對(duì)策建議

一、序言

企業(yè)的盈利能力是企業(yè)賺取利潤的能力。在評(píng)價(jià)一個(gè)企業(yè)的盈利能力時(shí)，一般評(píng)價(jià)盈利的數(shù)額、盈利是否持續(xù)和盈利是否平穩(wěn)。企業(yè)經(jīng)營的目的主要在于使投資者獲得較高的利潤并能維持企業(yè)適度的增長。只有在盈利的情況下，企業(yè)經(jīng)營與規(guī)模才能得以不斷地成長與發(fā)展。對(duì)企業(yè)的盈利能力展開深入細(xì)致的分析，成為現(xiàn)代企業(yè)管理必須重視的問題。目前，企業(yè)盈利能力分析主要有兩個(gè)目的：一是通過計(jì)算各種盈利能力評(píng)價(jià)指標(biāo)，正確評(píng)估企業(yè)的經(jīng)營管理績效；二是通過對(duì)企業(yè)盈利能力的分析，發(fā)現(xiàn)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中隱藏的缺陷和可以改進(jìn)的方面。

文章從財(cái)務(wù)角度出發(fā)，利用南京中央商場（集團(tuán)）股份有限公司（簡稱南京中商）的年報(bào)數(shù)據(jù)，對(duì)其經(jīng)營盈利能力、資產(chǎn)盈利能力、資本盈利能力進(jìn)行科學(xué)、系統(tǒng)的時(shí)間序列分析，并將盈利能力指標(biāo)與南京新街口百貨商店股份有限公司進(jìn)行比較分析，從而形成對(duì)其盈利能力的總體性評(píng)價(jià)。同時(shí)，針對(duì)分析過程中發(fā)現(xiàn)的問題，提出提升盈利能力的建議，希望能為南京中央商場（集團(tuán)）股份有限公司進(jìn)一步提升盈利水平提供參考。

二、南京中商盈利能力分析

企業(yè)盈利能力的分析指標(biāo)有很多，本文選取銷售毛利率、銷售凈利率、營業(yè)利潤率、成本費(fèi)用利潤率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、總資產(chǎn)凈利率、凈資產(chǎn)收益率、每股收益、市盈率九個(gè)指標(biāo)對(duì)南京中商的經(jīng)營盈利能力、資產(chǎn)盈利能力、資本盈利能力及總體盈利能力進(jìn)行分析和評(píng)價(jià)。

（一）經(jīng)營盈利能力分析

經(jīng)營盈利能力分析包括對(duì)銷售毛利率、銷售凈利率、營業(yè)利潤率、成本費(fèi)用利潤率等指標(biāo)進(jìn)行分析。經(jīng)營盈利能力指標(biāo)計(jì)算如下表1所示。

通過表1的數(shù)據(jù)，可以看出，南京中商的銷售毛利率在2012～2014年間保持在20%以上，且變化幅度不大，說明了南京中商的銷售毛利率水平是相對(duì)穩(wěn)定的。2013年的銷售毛利率比2012年增長了3.07個(gè)百分點(diǎn)，主要是由于2013年?duì)I業(yè)成本的增長幅度為16.61%，而營業(yè)收入的增長幅度為21.41%，超過了營業(yè)成本的增長幅度。2014年，營業(yè)收入和營業(yè)成本與2013年相比都分別有所下降。同時(shí)，銷售毛利率比2013年下降了4.1個(gè)百分點(diǎn)，這主要是由于營業(yè)收入的下降幅度（6.11%）超過了營業(yè)成本的下降幅度（0.96%）。

與銷售毛利率在2012～2014三年間保持相對(duì)穩(wěn)定的狀態(tài)不同，南京中商的銷售凈利率在三年間發(fā)生了較大的波動(dòng)，特別是2012到2013年間，銷售凈利率從0.97%增長到7.82%，增長率達(dá)到704.12%。這主要是由于2013年與2012年相比，雖然營業(yè)收入的增長幅度只有21.41%，但凈利潤的增長率達(dá)到了879.92%。根據(jù)對(duì)利潤表的進(jìn)一步分析，凈利潤的大幅增長主要由于在營業(yè)收入增長的同時(shí)，期間費(fèi)用和營業(yè)外支出大幅減少。因此，2013年銷售凈利率提高的主要原因是企業(yè)控制費(fèi)用的能力增強(qiáng)。2014年，銷售凈利率略有下降，主要是由于凈利潤的減少幅度（28.59%）超過了營業(yè)收入的減少幅度（6.11%）。從銷售凈利率這一指標(biāo)來看，南京中商的經(jīng)營盈利能力在三年間先升后降，升的幅度大，降的幅度小。

南京中商的營業(yè)利潤率的變動(dòng)情況與其銷售凈利率的變動(dòng)很相似，都是先有大幅度的提升，然后小幅的回落。其原因是：2013年與2012年相比，營業(yè)利潤的增長幅度（622.09%）遠(yuǎn)大于營業(yè)收入（21.41%）的增長幅度，所以營業(yè)利潤率有了大幅的提升。而2014年與2013年相比，雖然營業(yè)利潤和營業(yè)收入都減少了，但營業(yè)利潤的減少幅度（39.52%）大于營業(yè)收入的減少幅度（6.11%），因此營業(yè)利潤率小幅回落。根據(jù)對(duì)利潤表的分析，其根本原因還是由于公司期間費(fèi)用發(fā)生了變化。

成本費(fèi)用利潤率考查企業(yè)的耗費(fèi)能帶來多少利潤的能力。通過表1的數(shù)據(jù)，可以看出，2012年～2014年，每百元耗費(fèi)可以帶來的利潤總額分別為1.63元、11.93元和8.99元。因此，從成本費(fèi)用利潤率這一指標(biāo)來看，2012～2014年間，2013年的經(jīng)營盈利能力最強(qiáng)。成本費(fèi)用利潤率的變動(dòng)狀態(tài)與銷售凈利率和營業(yè)利潤率類似，也是先大幅增長，再小幅下降，其根本原因也是公司對(duì)成本費(fèi)用的控制能力發(fā)生了變化。

（二）資產(chǎn)盈利能力分析

資產(chǎn)盈利能力分析包括對(duì)總資產(chǎn)報(bào)酬率、總資產(chǎn)凈利率等指標(biāo)進(jìn)行分析。資產(chǎn)盈利能力指標(biāo)計(jì)算如下表2所示。

通過表2的數(shù)據(jù)，可以看出，南京中商的總資產(chǎn)報(bào)酬率2013年比2012年有了大幅度的提升，表明南京中商運(yùn)用資產(chǎn)為企業(yè)創(chuàng)造利潤的能力增強(qiáng)。根本原因是2013年，南京中商集團(tuán)下的百貨類企業(yè)新開門店增加較多，地產(chǎn)類企業(yè)結(jié)轉(zhuǎn)收入增加，因此企業(yè)的營業(yè)收入有了大幅提升，雖然企業(yè)的成本費(fèi)用也在增加，但收入的增長速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了成本費(fèi)用的增長幅度，使得企業(yè)的息稅前利潤的增長幅度（252.51%）大于資產(chǎn)的擴(kuò)張速度（22.19%），于是使得總資產(chǎn)報(bào)酬率增加了6.44個(gè)百分點(diǎn)。2014年南京中商總資產(chǎn)規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大，但是營業(yè)收入減少了，相應(yīng)的息稅前利潤額也比2014年減少，總資產(chǎn)報(bào)酬率比2014年下降了3.78個(gè)百分點(diǎn)，說明南京中商運(yùn)用單位資產(chǎn)獲得息稅前利潤的能力有所降低。

南京中商的總資產(chǎn)凈利率在2013年有了超過5個(gè)百分點(diǎn)的提升。總資產(chǎn)凈利率的公式可以分解為：總資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。由此公式可以得出，影響總資產(chǎn)凈利率高低的因素主要是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率。經(jīng)過計(jì)算，2012年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.7820，2013年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.7771，變化不大，因此，南京中商2012至2013年總資產(chǎn)凈利率上漲的主要原因是2013年的銷售凈利率發(fā)生了較大的提高，說明公司的連鎖百貨發(fā)展戰(zhàn)略產(chǎn)生了較大效果，提高了利潤水平。2013年至2014年總資產(chǎn)凈利率略有降低，主要是因?yàn)榭傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率都出現(xiàn)了下降。

（三）資本盈利能力分析

資本盈利能力分析包括對(duì)凈資產(chǎn)收益率、每股收益、市盈率等指標(biāo)進(jìn)行分析。資本盈利能力指標(biāo)計(jì)算如下表3所示。

通過表3的數(shù)據(jù)，可以看出，2013年的凈資產(chǎn)收益率是三年之中最高的，達(dá)到54.69%，反映每百元的凈資產(chǎn)可以取得54.69元的凈利潤，說明這一年的盈利能力最好。2013年的凈資產(chǎn)收益率比2012年提高了46.59 %，主要原因還是在于南京中商2013年的凈利潤比2012年增長幅度較大。2013年至2014年凈資產(chǎn)收益率有了不小的回落，說明其使用自有資本獲取凈利的能力減弱，主要原因是平均凈資產(chǎn)的增加和凈利潤的下降兩個(gè)因素。

南京中商每股收益的變動(dòng)情況與其凈資產(chǎn)收益率的變動(dòng)很相似，都是先有大幅度的提升，然后小幅的回落。其原因還是凈利潤的變化。

南京中商的市盈率從2012年末的88.66回落到2014年末的20.28，說明南京中商股票的投資回報(bào)率有所提升。

（四）同行業(yè)間盈利能力的比較

本文選取同行業(yè)中的南京新街口百貨商店股份有限公司（以下簡稱南京新百）與南京中商進(jìn)行對(duì)比分析。南京新百創(chuàng)建于1952年8月，是中國十大百貨商店之一和南京市第一家商業(yè)企業(yè)股票上市公司，2014年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入78.25億元，凈利潤4.48億元。南京新百與南京中商一樣，是以百貨零售為主業(yè)的上市公司，其經(jīng)營模式、企業(yè)規(guī)模與南京中商很相似，且均處于同一地域，因此，選擇南京新百進(jìn)行盈利能力分析是具有代表性的。

本文選擇銷售凈利率、成本費(fèi)用利潤率、總資產(chǎn)凈利率、凈資產(chǎn)收益率、每股收益五個(gè)盈利能力指標(biāo)對(duì)南京中商和南京新百進(jìn)行對(duì)比分析，探討南京中商在同行業(yè)間盈利能力的高低。南京中商與南京新百各項(xiàng)盈利能力指標(biāo)計(jì)算如下表4所示。

從表4可知，反映經(jīng)營盈利能力四個(gè)指標(biāo)在2012～2014年三年間均出現(xiàn)先升后降的波動(dòng)狀態(tài)，升的幅度較大，降低幅度較小，另外，銷售凈利率和成本費(fèi)用利潤率在近兩年均超過了南京新百的水平，說明南京中商的經(jīng)營盈利能力有一個(gè)增強(qiáng)的趨勢，但還不夠穩(wěn)定；反映資產(chǎn)盈利能力的總資產(chǎn)報(bào)酬率、總資產(chǎn)凈利率兩個(gè)指標(biāo)在這三年間也呈現(xiàn)出先大幅上升后小幅回落的態(tài)勢，另外，總資產(chǎn)凈利率在2012年和2014年均低于南京新百，但差距不大，說明南京中商運(yùn)用總資產(chǎn)獲利的能力也有一個(gè)上升的趨勢，但和南京新百相比還有微小的差距，可以進(jìn)一步提升；反映資本盈利能力的凈資產(chǎn)收益率、每股收益兩個(gè)指標(biāo)、反映經(jīng)營盈利能力和反映資產(chǎn)盈利能力的指標(biāo)一樣，同樣大幅上升小幅回落，且與南京新百相比無太大差異，說明南京中商運(yùn)用凈資產(chǎn)獲利的能力在提高，但還不十分穩(wěn)定。通過以上分析，可以得出，南京中商整體的盈利能力在2012～2014年間呈先大幅度上升后小幅度回落的狀態(tài)，總體來說，南京中商的盈利能力較強(qiáng)，反映了企業(yè)管理、經(jīng)營水平較高，未來發(fā)展趨勢良好。

三、提升南京中商盈利能力的對(duì)策建議

（一）針對(duì)經(jīng)營盈利能力提升的建議

通過對(duì)反映經(jīng)營盈利能力的指標(biāo)進(jìn)行分析，可以看出南京中商的經(jīng)營盈利能力較強(qiáng)，但還有較大的提升空間。經(jīng)營盈利能力的提升，重點(diǎn)要抓住營業(yè)收入的提高和成本費(fèi)用的控制這兩個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)。

1. 加快連鎖開店步伐，提高營業(yè)收入

通過前文分析，可以發(fā)現(xiàn)2013年南京中商營業(yè)收入和凈利潤的大幅度提高，主要原因就是2013年多家百貨連鎖門店的開業(yè)。因此，關(guān)注百貨主業(yè)，加快連鎖發(fā)展應(yīng)是南京中商未來提升盈利能力的關(guān)鍵。南京中商要想大幅度提高營業(yè)收入，必須加快在目標(biāo)市場中的區(qū)域布局，加速相關(guān)門店選址、籌備、招商開業(yè)等工作，增加新開連鎖門店及購物中心和城市綜合體的數(shù)量，提高自己的市場占有率。

2. 強(qiáng)化現(xiàn)有門店經(jīng)營管理質(zhì)量，提高營業(yè)收入

提高營業(yè)收入，必須強(qiáng)化現(xiàn)有門店的經(jīng)營管理質(zhì)量。首先，要對(duì)現(xiàn)有主力門店的軟件及硬件進(jìn)行優(yōu)化升級(jí)改造，進(jìn)一步調(diào)整商品種類布局，細(xì)分和擴(kuò)大重點(diǎn)經(jīng)營門類，壓縮低效能經(jīng)營門類面積；其次，要優(yōu)化各連鎖店品牌線，建立品牌信息資源庫，對(duì)各類品牌嚴(yán)格按照優(yōu)進(jìn)劣汰的原則隨時(shí)予以整合；再次，完善公平公正的選人與用人機(jī)制，建立自上而下層層分解的目標(biāo)責(zé)任考核體系，嚴(yán)格根據(jù)績效逐級(jí)考核員工，選拔和培養(yǎng)專業(yè)化人才，滿足集團(tuán)連鎖擴(kuò)張不斷增長的人才需求。

3. 發(fā)展電商業(yè)務(wù)，提高營業(yè)收入

大力發(fā)展電商業(yè)務(wù)，推進(jìn)線上線下一體化工作，提高營業(yè)收入。電子商務(wù)是不可逆轉(zhuǎn)的潮流，網(wǎng)購在零售業(yè)中所占的份額會(huì)越來越大。南京中商要想實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入的持續(xù)穩(wěn)定增長，未來要加大對(duì)傳統(tǒng)百貨經(jīng)營模式的轉(zhuǎn)型升級(jí)，全面整合內(nèi)部資源，組織門店和網(wǎng)上商城開展線上線下互動(dòng)營銷，為消費(fèi)者提供全新購物體驗(yàn)。同時(shí)，要加大對(duì)網(wǎng)上商城的投入，尋求差異化道路，建設(shè)具有南京中商自身特色的網(wǎng)上商城。另外，還應(yīng)努力爭取創(chuàng)新電商經(jīng)營模式，借助目前手機(jī)購物和營銷的發(fā)展熱潮，探索手機(jī)APP在營銷活動(dòng)中的靈活應(yīng)用，嘗試掃碼等多渠道購物方式，加大在微信、微博等新媒體投放廣告的比重。

4. 加強(qiáng)成本管理，控制成本費(fèi)用

未來，南京中商要進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)成本費(fèi)用的管理，降低企業(yè)的營業(yè)成本，控制三大期間費(fèi)用及資產(chǎn)減值損失的發(fā)生額。未來一段時(shí)間，財(cái)務(wù)共享中心的建設(shè)將是控制南京中商成本費(fèi)用的一個(gè)重要手段。2014年，南京中商開始了SAP信息管理系統(tǒng)在集團(tuán)內(nèi)的全面推廣使用，并已經(jīng)取得了一定的成效。南京中商應(yīng)該借助SAP應(yīng)用的有利時(shí)機(jī)，加快集團(tuán)財(cái)務(wù)共享中心的平臺(tái)建設(shè)。建立財(cái)務(wù)共享中心成立后，將有利于強(qiáng)化集團(tuán)財(cái)務(wù)核算的標(biāo)準(zhǔn)化，細(xì)化財(cái)務(wù)核算，有利于強(qiáng)化集團(tuán)對(duì)各連鎖門店的費(fèi)用與成本控制力度。

（二）針對(duì)資產(chǎn)及資本盈利能力提升的建議

通過對(duì)反映資產(chǎn)及資本盈利能力的指標(biāo)進(jìn)行分析，可以看出南京中商的資產(chǎn)、資本盈利能力還有著比較大的提升空間。資產(chǎn)及資本盈利能力的提升，重點(diǎn)是抓住資金的使用效率。

1. 加快資產(chǎn)周轉(zhuǎn)，提升資產(chǎn)凈利率

為了加快資產(chǎn)周轉(zhuǎn)，南京中商應(yīng)關(guān)注以下幾點(diǎn)：一是要加強(qiáng)對(duì)企業(yè)應(yīng)收、預(yù)付款的管理，盡可能地減少應(yīng)收和預(yù)付款的余額，避免無效資產(chǎn)的占用；二是對(duì)企業(yè)的閑置資產(chǎn)及部分低效益資產(chǎn)，應(yīng)果斷地進(jìn)行剝離，能重新加以利用的就重新利用，不能重新利用的就轉(zhuǎn)讓、出售或進(jìn)行資產(chǎn)置換，合理改變企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，避免浪費(fèi)，充分提高企業(yè)的總資產(chǎn)運(yùn)用效率。

2. 提升資金使用總量，提高凈資產(chǎn)收益率

投資者投入資金是為了通過資金的使用獲利。資金在不斷地使用過程中才能產(chǎn)生增值。為了提升資金使用總量，南京中商應(yīng)盡快建成財(cái)務(wù)共享中心，將各連鎖店的資金集中到集團(tuán)，既有利于強(qiáng)化資金安全管理，減少資金冗余沉淀，又可以有效降低資金利息費(fèi)用。另外，南京中商應(yīng)當(dāng)充分利用目前經(jīng)濟(jì)金融政策允許的全部資金運(yùn)用渠道，在保證資金流動(dòng)性的前提下，提升資金使用總量，爭取較高的凈資產(chǎn)收益率。

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（作者單位：蘇州信息職業(yè)技術(shù)學(xué)院；蘇州大學(xué)）