錢(qián)瑜 阿茹汗

統(tǒng)一的每次投資都是為了強(qiáng)化補(bǔ)齊某一短板，在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，賣(mài)掉今麥郎飲品對(duì)于統(tǒng)一以及對(duì)于今麥郎飲品而言都是雙贏的結(jié)果。

統(tǒng)一出售手中持有的今麥郎飲品47.83%的股份，這被業(yè)內(nèi)人士評(píng)價(jià)為“股權(quán)玩兒得不一般”。除了今麥郎飲品以外，一向?qū)Ｗ①u(mài)飲品和方便面的統(tǒng)一，在內(nèi)地也悄然展開(kāi)了多重股權(quán)投資，例如在海升果汁、完達(dá)山乳業(yè)、健力寶貿(mào)易等知名食品企業(yè)的股東名單里都能見(jiàn)到統(tǒng)一的身影。雖然投資之初各有所圖，但是隨著行業(yè)環(huán)境的變化，統(tǒng)一的投資并非都如愿：海升果汁收入連年下降、完達(dá)山難進(jìn)乳業(yè)強(qiáng)陣、健力寶回歸舉步維艱，因此在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，為了提升資產(chǎn)利用率，統(tǒng)一投資版圖中，下一個(gè)“今麥郎飲品”或許很快就會(huì)現(xiàn)身。

統(tǒng)一的投資版圖

羅智先是統(tǒng)一企業(yè)現(xiàn)任董事長(zhǎng)，也正是羅智先2007年接任統(tǒng)一總經(jīng)理一職以來(lái)，統(tǒng)一的并購(gòu)大戲算是正式拉開(kāi)帷幕，除了剛剛出售股份的今麥郎飲品外，統(tǒng)一或入股、或接盤(pán)了不少知名食品企業(yè)。

統(tǒng)一前不久發(fā)布的2015年財(cái)報(bào)“可供出售金融資產(chǎn)”一欄中有以下內(nèi)容：截至2015年12月31日，本集團(tuán)于海升果汁控股有限公司持有3780萬(wàn)股，占海升果汁控股的2.99%；本集團(tuán)持有黑龍江完達(dá)山乳業(yè)股份有限公司9%的股份。

上述兩家企業(yè)在國(guó)內(nèi)食品圈名氣并不算小。海升果汁于2011年11月在香港上市，是陜西省第一家在香港主板上市的企業(yè)，該公司是一家濃縮果汁加工企業(yè)，是全球最大的濃縮果蔬汁生產(chǎn)加工企業(yè)；而后者完達(dá)山是黑龍江省知名乳制品企業(yè)，但至今并未上市。

除了上述兩家在統(tǒng)一財(cái)報(bào)中提到的入股公司之外，統(tǒng)一在內(nèi)地的投資也到處開(kāi)花。例如，2005年統(tǒng)一全資并購(gòu)健力寶貿(mào)易公司，并在此后的2009年對(duì)其增資3億元，以支持健力寶重建昔日輝煌；此外，2013年統(tǒng)一發(fā)布公告宣布，將斥資3億元收購(gòu)匯源上海公司100%股權(quán)，借此主攻上海與周邊市場(chǎng)，強(qiáng)化飲品銷(xiāo)售渠道。

當(dāng)然，統(tǒng)一對(duì)于今麥郎飲品的投資是始于2006年，且占股接近五成，業(yè)內(nèi)人士分析，當(dāng)時(shí)入股今麥郎飲品是為了借助今麥郎飲品低端渠道打通在低端市場(chǎng)的通路。

“正如入股今麥郎飲品，統(tǒng)一的每次投資都是為了強(qiáng)化補(bǔ)齊某一個(gè)短板，例如今麥郎飲品可以補(bǔ)統(tǒng)一三四線(xiàn)城市渠道之短，完達(dá)山則能強(qiáng)化統(tǒng)一乳制品板塊，海升果汁可以為其提供濃縮果汁，匯源上海公司可以幫助統(tǒng)一打通上海市場(chǎng)，健力寶承載的則是統(tǒng)一功能飲料業(yè)務(wù)板塊的期望，從投資的角度涉足不同行業(yè)，看準(zhǔn)具有發(fā)展前景的品類(lèi)和品牌?！敝袊?guó)品牌研究院研究員朱丹蓬如是說(shuō)。

投資回報(bào)不盡如人意

不過(guò)，并非所有投資都能如期收獲回報(bào)，早在2012年12月，統(tǒng)一第一次提出將要出售所持有的今麥郎飲品所有股權(quán)之時(shí)，市場(chǎng)的反應(yīng)便是統(tǒng)一對(duì)于今麥郎飲品的投資并不滿(mǎn)意，統(tǒng)一當(dāng)時(shí)對(duì)于這一決定的解釋是：“旨在改善本公司之資產(chǎn)利用效率”，換句話(huà)說(shuō)，用賣(mài)掉今麥郎飲品股權(quán)的錢(qián)來(lái)做別的投資和投入更為值當(dāng)。歷時(shí)四年，統(tǒng)一也終于在近日用今麥郎飲品的股權(quán)換來(lái)了12.91億元的資金。由于并未透露最初的投資金額，因此12.91億元的收入是否實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，無(wú)從得知，但是在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，賣(mài)掉今麥郎飲品對(duì)于統(tǒng)一以及對(duì)于今麥郎飲品而言都是雙贏的結(jié)果。

業(yè)內(nèi)人士也由此猜想，未來(lái)也不排除統(tǒng)一會(huì)對(duì)其他投資采取同一措施的可能。值得一提的是，統(tǒng)一財(cái)報(bào)中，并未對(duì)包括完達(dá)山、海升果汁、健力寶貿(mào)易等公司的投資進(jìn)行詳細(xì)說(shuō)明，不過(guò)從上市公司資料及公開(kāi)資料上能獲取一二。

以海升果汁為例，該公司至今未公布2015年業(yè)績(jī)，不過(guò)記者統(tǒng)計(jì)該公司近些年的財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，濃縮果汁市場(chǎng)微利且不穩(wěn)定的市場(chǎng)因素導(dǎo)致海升果汁收入連年下滑，凈利潤(rùn)則波動(dòng)不止。例如，2013-2015年上半年，海升果汁的收入同比下滑幅度分別為12%、22.9%和25.4%；2012年和2013年凈利潤(rùn)均虧損5000萬(wàn)元以上，在2014年恢復(fù)正數(shù)，達(dá)到2304萬(wàn)元；2015年上半年雖然仍為盈利，卻僅錄得330萬(wàn)元的凈利潤(rùn)。

再以完達(dá)山為例，統(tǒng)一財(cái)報(bào)顯示，統(tǒng)一通過(guò)完達(dá)山可供金融資產(chǎn)以公平值2015年入賬金額為2.12億元，而2014年為1.8億元，有所增長(zhǎng)。而彼時(shí)入股完達(dá)山，統(tǒng)一相關(guān)負(fù)責(zé)人表示：“與完達(dá)山合作是一個(gè)重要開(kāi)端，未來(lái)還將持續(xù)擴(kuò)大合作范圍，以北大荒的原料資源結(jié)合統(tǒng)一的品牌行銷(xiāo)與管理經(jīng)驗(yàn)，共同開(kāi)發(fā)食品市場(chǎng)?！?/p>

另有公開(kāi)資料顯示，統(tǒng)一入股之時(shí)，完達(dá)山在全國(guó)乳企中名列前茅。2004年，完達(dá)山年銷(xiāo)售收入為13.5億元，凈利潤(rùn)1262萬(wàn)元，在乳業(yè)綜合排名中，完達(dá)山排在伊利、蒙牛、光明之后位居全國(guó)第四。如今，完達(dá)山雖然未透露經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，但是按照統(tǒng)一財(cái)報(bào)中提到的占比9%的非上市證券入賬金額為2.12億元計(jì)算，統(tǒng)一委托的資產(chǎn)評(píng)估公司給出的完達(dá)山估值為不到24億元，這已經(jīng)被伊利、蒙牛等巨頭遠(yuǎn)遠(yuǎn)地甩在了身后。

下一個(gè)“今麥郎飲品”

值得一提的是，此前有媒體報(bào)道，統(tǒng)一在內(nèi)地的資本開(kāi)支將不會(huì)重復(fù)過(guò)去的情況，而是在思考未來(lái)相關(guān)產(chǎn)品的投資。例如不同包裝材料和結(jié)構(gòu)的產(chǎn)品，這也意味著統(tǒng)一或?qū)⒃趦?nèi)地更改投資布局航向。據(jù)悉，2016年統(tǒng)一在內(nèi)地的資本開(kāi)支預(yù)計(jì)為20億元，另有數(shù)據(jù)顯示，統(tǒng)一的資本開(kāi)支在2011-2014年分別高達(dá)30.52億元、34.88億元、45.02億元和30.55億元。只有到了2015年公司的擴(kuò)張才縮減，僅為14億元。

在出售今麥郎飲品的股份時(shí)，統(tǒng)一提到了資產(chǎn)利用效率，且在該公司的財(cái)報(bào)中，海升果汁以及完達(dá)山的股權(quán)均是以“可供出售金融資產(chǎn)”的形式出現(xiàn)，因此，這也加大了市場(chǎng)對(duì)于下一個(gè)“今麥郎飲品”的猜想。

對(duì)于這一猜想，朱丹蓬的觀點(diǎn)是，從對(duì)于今麥郎飲品的處理看，統(tǒng)一很可能會(huì)進(jìn)行下一步剝離，剝離對(duì)象最有可能是健力寶。朱丹蓬進(jìn)而表示，統(tǒng)一占海升果汁的股份僅為2%，即便海升果汁業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳，2%的持股比例也無(wú)足輕重，出售與否意義不大，并且統(tǒng)一與海升果汁之間也擁有原料供應(yīng)的合作；另外，相比飲料市場(chǎng)，乳業(yè)市場(chǎng)的前景依然被看好，因此對(duì)于完達(dá)山而言，也有一定的投資價(jià)值。

而剩下最有可能被放棄的或許就是健力寶。據(jù)了解，2005年統(tǒng)一從三水政府手中買(mǎi)下健力寶商貿(mào)公司。健力寶拆分為集團(tuán)和商貿(mào)兩部分，前者擁有品牌所有權(quán)、債務(wù)和固定資產(chǎn)，后者負(fù)責(zé)產(chǎn)供銷(xiāo)一體化運(yùn)營(yíng)，此后在統(tǒng)一的資金支持之下，健力寶已經(jīng)幾度回歸市場(chǎng)。最近的一次是，在去年的秋季糖酒會(huì)上，健力寶展示了“漢方健力寶”，富含果汁的“陽(yáng)光果葩”、玫瑰檸檬味的“多漾水”、蘋(píng)果口味的“爆果汽”、海鹽檸檬風(fēng)味的“舒放”等多款新品，且健力寶總經(jīng)理助理陳維堅(jiān)對(duì)外稱(chēng)，近年來(lái)健力寶飲料銷(xiāo)售以平均每年20%的速度在增長(zhǎng)。

然而根據(jù)市場(chǎng)人士觀察，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)高度集中的氣泡飲料市場(chǎng)，健力寶除了在廣東市場(chǎng)和西南部分市場(chǎng)擁有較好表現(xiàn)之外，全國(guó)市場(chǎng)表現(xiàn)十分遜色?！皳?jù)了解，健力寶2015年的銷(xiāo)售額僅在15億元左右，而且據(jù)我所知，相比2014年還出現(xiàn)了10%的下滑，今麥郎飲品的營(yíng)業(yè)額在25億元的水平，即便如此也遭到了統(tǒng)一的放手，那健力寶更是統(tǒng)一手中的燙手山芋了?！敝斓づ钊缡钦f(shuō)。

對(duì)于上述評(píng)價(jià)，統(tǒng)一企業(yè)方面向記者回應(yīng)表示：“健力寶是臺(tái)灣母公司參與的項(xiàng)目，而不是統(tǒng)一中控香港上市公司的組成部分?！绷硗?，對(duì)于是否會(huì)對(duì)其他投資有剝離想法的問(wèn)題，統(tǒng)一企業(yè)回應(yīng)稱(chēng)：“鑒于上市公司投資機(jī)密及香港聯(lián)交所規(guī)定，不能披露除了財(cái)報(bào)以外的任何信息?！?/p>