高櫻

【摘 要】 現(xiàn)金預(yù)算編制是煤炭企業(yè)進行現(xiàn)金管理的第一步，也是規(guī)避財務(wù)風(fēng)險的基礎(chǔ)手段。文章以煤炭企業(yè)的現(xiàn)金預(yù)算為研究對象，從財務(wù)風(fēng)險的角度出發(fā)，在財務(wù)風(fēng)險傳導(dǎo)機理的指引下，系統(tǒng)地分析了風(fēng)險源、風(fēng)險傳導(dǎo)路徑及風(fēng)險閾值對編制現(xiàn)金預(yù)算的影響；然后從現(xiàn)金預(yù)算的編制流程、編制方法、目標(biāo)利潤的確定及市場信息的處理能力四個方面提出了優(yōu)化煤炭企業(yè)現(xiàn)金預(yù)算編制的措施。

【關(guān)鍵詞】 煤炭企業(yè)； 財務(wù)風(fēng)險傳導(dǎo)； 現(xiàn)金預(yù)算

中圖分類號：F272 文獻標(biāo)識碼：A 文章編號：1004-5937（2016）09-0036-03

煤炭企業(yè)植根于計劃經(jīng)濟體制，在“經(jīng)濟新常態(tài)”的要求下進行資源整合轉(zhuǎn)型改革，雖然取得了一些成績，但現(xiàn)金在資源配置中的核心作用還沒有充分發(fā)揮，尤其是傳統(tǒng)的計劃財務(wù)制度、資產(chǎn)管理制度等事業(yè)型制度已經(jīng)不再適應(yīng)現(xiàn)代市場經(jīng)濟。如何突出新常態(tài)下“經(jīng)濟風(fēng)險積累和化解”的特點，煤炭企業(yè)現(xiàn)金預(yù)算管控體系的創(chuàng)新至關(guān)重要，而現(xiàn)金預(yù)算管控體系的起點則是現(xiàn)金預(yù)算的編制，企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險必然會依附并在現(xiàn)金預(yù)算當(dāng)中進行傳導(dǎo)。

從現(xiàn)實情況來看，現(xiàn)金預(yù)算管理已經(jīng)成為煤炭企業(yè)規(guī)避財務(wù)風(fēng)險的主要監(jiān)控點。優(yōu)化現(xiàn)金預(yù)算編制，將現(xiàn)金預(yù)算作為企業(yè)規(guī)避財務(wù)風(fēng)險的常規(guī)性手段，不僅有利于企業(yè)調(diào)控現(xiàn)金流量，而且可以凝聚企業(yè)核心競爭力。故探討新常態(tài)下煤炭企業(yè)的現(xiàn)金預(yù)算編制，有著重要的現(xiàn)實意義。

一、相關(guān)概念的界定

（一）財務(wù)風(fēng)險及傳導(dǎo)機理

財務(wù)管理區(qū)別于其他管理工作的特點就是對企業(yè)價值量的管理，其間一定會涉及到資金籌集、資金使用、收益分配等財務(wù)活動。由于主觀不確定性與客觀不確定性的背離，使得企業(yè)財務(wù)管理的預(yù)期目標(biāo)與實際結(jié)果發(fā)生偏差，就有可能存在實現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)和無法實現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)兩種結(jié)果，從而使得企業(yè)的財務(wù)狀況具有不確定性，即企業(yè)所面臨的財務(wù)風(fēng)險的不確定性[1]。主要包括籌資風(fēng)險、投資風(fēng)險、資金分配風(fēng)險三方面。

財務(wù)風(fēng)險的特征之一就是“傳導(dǎo)性”，從系統(tǒng)論觀點來看，利益聯(lián)盟體內(nèi)部和外部都存在著財務(wù)風(fēng)險的傳導(dǎo)現(xiàn)象，在“傳導(dǎo)機制”的作用下，風(fēng)險因子將已有的或潛在的風(fēng)險源通過一定的風(fēng)險載體傳導(dǎo)到具有利益關(guān)系的其他財務(wù)節(jié)點上，加之財務(wù)風(fēng)險的“漸進性”，使得企業(yè)的理財目標(biāo)發(fā)生偏離。廣義的財務(wù)風(fēng)險的傳導(dǎo)包含兩層涵義：其一為外部傳導(dǎo)，一個企業(yè)產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險經(jīng)由一定路徑在傳導(dǎo)因子的催化作用下可能會傳導(dǎo)至其他相關(guān)企業(yè)，進而影響整個行業(yè)[2]。其二為內(nèi)部傳導(dǎo)，即由特定財務(wù)活動產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險通過傳導(dǎo)因子經(jīng)由特定路徑傳導(dǎo)至另一個財務(wù)環(huán)節(jié)，如籌資、投資和收益分配各理財環(huán)節(jié)之間的財務(wù)風(fēng)險傳導(dǎo)。狹義的財務(wù)風(fēng)險傳導(dǎo)僅指內(nèi)部傳導(dǎo)[3]。

（二）現(xiàn)金預(yù)算的結(jié)構(gòu)內(nèi)容

編制現(xiàn)金預(yù)算由六個板塊構(gòu)成：（1）期初現(xiàn)金余額，一般情況下是企業(yè)上一期的期末現(xiàn)金余額，還需要考慮現(xiàn)金最佳持有量和現(xiàn)金收支等具體情況；（2）現(xiàn)金收入，包括預(yù)算期內(nèi)主營業(yè)務(wù)活動帶來的現(xiàn)金流入、籌資及投資現(xiàn)金流入；（3）現(xiàn)金支出，數(shù)據(jù)體現(xiàn)在日常業(yè)務(wù)現(xiàn)金支出預(yù)算、籌資現(xiàn)金支出預(yù)算和投資項目現(xiàn)金支出預(yù)算；（4）現(xiàn)金余缺，期初現(xiàn)金余額加現(xiàn)金收入減現(xiàn)金支出；（5）融資方案，依照預(yù)算期內(nèi)現(xiàn)金的多余或不足情況所設(shè)定的籌資或還款計劃；（6）期末現(xiàn)金余額，企業(yè)在預(yù)算期期末所設(shè)定的持有現(xiàn)金金額，用以確保企業(yè)在下一預(yù)算期內(nèi)的資金存量與財務(wù)活動相匹配[4]。

二、財務(wù)風(fēng)險在現(xiàn)金預(yù)算編制中的傳導(dǎo)機理分析

（一）財務(wù)風(fēng)險傳導(dǎo)要素分解

企業(yè)編制現(xiàn)金預(yù)算的主要原因是控制企業(yè)現(xiàn)金流，盡量規(guī)避財務(wù)風(fēng)險。本文以財務(wù)風(fēng)險在煤炭企業(yè)中的內(nèi)部傳導(dǎo)為研究視角，借鑒鄧明然和夏結(jié)（2009）的風(fēng)險傳導(dǎo)元素分解原理，把財務(wù)風(fēng)險傳導(dǎo)系統(tǒng)分解成風(fēng)險源、風(fēng)險傳導(dǎo)路徑和風(fēng)險閾值。

風(fēng)險源，即風(fēng)險傳導(dǎo)的起點，是企業(yè)財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生的源頭。從內(nèi)部影響因素來看，企業(yè)一系列的財務(wù)活動都可能會引起財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生，多以現(xiàn)金流的形式出現(xiàn)在現(xiàn)金預(yù)算的編制中；風(fēng)險傳導(dǎo)路徑，即企業(yè)財務(wù)風(fēng)險傳導(dǎo)的路線或承接順序，在現(xiàn)金預(yù)算的編制中以其編制流程和編制方法呈現(xiàn)；風(fēng)險閾值，即財務(wù)風(fēng)險源累積達到上限的數(shù)值。財務(wù)風(fēng)險的爆發(fā)并非必然，受到財務(wù)有機體自我防御能力的有效抵抗，只有當(dāng)財務(wù)風(fēng)險的累積變量突破其財務(wù)有機體自我防御的臨界值（即風(fēng)險閾值）時財務(wù)風(fēng)險才會質(zhì)變?yōu)樨攧?wù)危機。

（二）風(fēng)險要素的形成機理及傳導(dǎo)

根據(jù)上述財務(wù)風(fēng)險的界定，風(fēng)險源由籌資風(fēng)險源、投資風(fēng)險源和分配風(fēng)險源三部分構(gòu)成。煤炭企業(yè)以其特殊“身份”，使其利用銀行貸款融資具有得天獨厚的優(yōu)勢，但同時也造成了融資渠道單一的弊端。金融危機之后，銀行開始加強信貸風(fēng)險管理，信貸限額加劇了煤炭企業(yè)的現(xiàn)金存量壓力，相當(dāng)數(shù)額的利息費用加之可能在短期之內(nèi)就要歸還的本金使得煤炭企業(yè)面臨較大的風(fēng)險。

煤炭企業(yè)的投資方向主要集中在固定資產(chǎn)上，拋開新建項目因素，單是從技術(shù)改造、固定資產(chǎn)更新的角度看，煤炭企業(yè)需要在現(xiàn)金預(yù)算中合理安排資金規(guī)劃。而且，煤炭企業(yè)與資源賦存條件，如煤層地質(zhì)情況、企業(yè)地理位置、井下災(zāi)害程度等因素的高度相關(guān)性都會成為投資風(fēng)險源。

分配風(fēng)險源是指現(xiàn)金股利在現(xiàn)金預(yù)算中是否合理規(guī)劃，煤炭企業(yè)偏愛現(xiàn)金股利主要有三點原因：國有股股東對現(xiàn)金股利的偏好；中小股東對現(xiàn)金股利的需求以及證券管理機構(gòu)對股利派發(fā)形式的剛性規(guī)定；現(xiàn)金股利在接受市場監(jiān)督和減少代理成本方面起到的積極作用。

煤炭企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險源是按照財務(wù)風(fēng)險的傳導(dǎo)路徑——現(xiàn)金預(yù)算的編制方法進行傳導(dǎo)的，現(xiàn)金預(yù)算的編制方法一旦確定，那么風(fēng)險源會沿著一定的承接順序進行傳導(dǎo)。煤炭企業(yè)一般會在年度結(jié)束時編制下一年度的固定預(yù)算，但在預(yù)算編制過程中，企業(yè)很少使用零基預(yù)算法、滾動預(yù)算法、彈性預(yù)算法，導(dǎo)致現(xiàn)金預(yù)算管理從源頭上就存在部分缺陷[5]。

風(fēng)險閾值——筆者認(rèn)為，它在現(xiàn)金預(yù)算的編制中體現(xiàn)為目標(biāo)利潤和期末現(xiàn)金存量兩方面。目標(biāo)利潤和期末余額二者究其本質(zhì)都是企業(yè)的一個主觀預(yù)測值，主觀預(yù)測值與客觀實際值之間的偏差就會表現(xiàn)為企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的迸發(fā)。從程序和方法上來說，大多數(shù)煤炭企業(yè)都是采用集權(quán)模式下的定性預(yù)測法來制定。

通過以上分析可以得出，三種風(fēng)險源都是以現(xiàn)金的形式表現(xiàn)出來。籌資風(fēng)險源是以企業(yè)預(yù)計籌資額及當(dāng)期還款額的形式出現(xiàn)在現(xiàn)金預(yù)算的融資方案和現(xiàn)金支出板塊中。投資風(fēng)險源最初以當(dāng)期固定資產(chǎn)或無形資產(chǎn)的投資額出現(xiàn)在特種決策預(yù)算中，隨后轉(zhuǎn)入企業(yè)現(xiàn)金預(yù)算的現(xiàn)金支出板塊中。分配風(fēng)險源以當(dāng)期現(xiàn)金股利支付數(shù)額的形式轉(zhuǎn)入現(xiàn)金預(yù)算中。筆者認(rèn)為，在編制現(xiàn)金預(yù)算時只能對其發(fā)生的預(yù)測數(shù)額進行匯總填列，也就是說，從現(xiàn)金預(yù)算編制角度來看，風(fēng)險源屬于不可控風(fēng)險。通過優(yōu)化現(xiàn)金預(yù)算的編制流程和改變現(xiàn)金預(yù)算的編制方法可以控制財務(wù)風(fēng)險的傳導(dǎo)，繼而有效地減輕風(fēng)險源對風(fēng)險閾值的負(fù)面沖擊。通過定性加定量的方法來精確地設(shè)定風(fēng)險閾值則可以最大限度地規(guī)避預(yù)算精度差給煤炭企業(yè)帶來的財務(wù)風(fēng)險，因此二者均屬于可控風(fēng)險。財務(wù)風(fēng)險傳導(dǎo)要素在現(xiàn)金預(yù)算中的傳導(dǎo)邏輯如圖1所示。

三、煤炭企業(yè)現(xiàn)金預(yù)算編制的優(yōu)化

（一）流程的優(yōu)化

現(xiàn)金預(yù)算中的數(shù)據(jù)主要由日常業(yè)務(wù)預(yù)算和特種決策預(yù)算提供，這些數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性在很大程度上決定了其規(guī)避企業(yè)財務(wù)風(fēng)險能力的強弱。擁有一套科學(xué)、完善的現(xiàn)金預(yù)算編制流程可以最大限度地解決現(xiàn)金預(yù)算編制精度的問題，預(yù)算流程優(yōu)化的關(guān)鍵在于相應(yīng)職權(quán)的部門或個人在既定的流程中行使相應(yīng)的預(yù)算權(quán)限，編制流程究其本質(zhì)是公司治理結(jié)構(gòu)的體現(xiàn)。

煤炭企業(yè)的“國有”屬性較突出，比較理想的現(xiàn)金預(yù)算編制模式應(yīng)當(dāng)由股東會、董事會、經(jīng)理層三個層級來共同完成。經(jīng)理層負(fù)責(zé)現(xiàn)金預(yù)算草案的編制，首先把現(xiàn)金預(yù)算中的四個板塊目標(biāo)自上而下地分解到各個相應(yīng)的職能部門，各個職能部門在接到上級的分解目標(biāo)之后要對該目標(biāo)進行可行性論證。若認(rèn)為可行，編制本部門現(xiàn)金預(yù)算草案并報預(yù)算管理部門審核，預(yù)算管理部門將各現(xiàn)金預(yù)算草案進行平衡匯總形成最后的現(xiàn)金預(yù)算草案。如若不可行，提出具體的修改意見，上報預(yù)算管理部門。董事會對現(xiàn)金預(yù)算草案進行審核，審核通過后經(jīng)由股東會審批，現(xiàn)金預(yù)算方可執(zhí)行。

通過“自上而下，自下而上”的雙線反復(fù)程序，不僅可以使各個職能部門更加明確自身的目標(biāo)任務(wù)，又有利于煤炭企業(yè)日后對職能部門進行有效的監(jiān)督和考核。

（二）方法的優(yōu)化

煤炭企業(yè)現(xiàn)金預(yù)算的編制方法不應(yīng)是一成不變的，應(yīng)根據(jù)企業(yè)所處的經(jīng)濟環(huán)境進行適當(dāng)?shù)恼{(diào)整。當(dāng)經(jīng)濟處于下行期時，煤炭銷售萎靡，產(chǎn)能相對過剩，部分固定的成本開支對企業(yè)的沖擊較大，此時的煤炭企業(yè)應(yīng)適宜采用零基預(yù)算。在現(xiàn)金收入板塊中，可以對預(yù)計的銷售量采用效益分析法，主要是對各季度銷售收入的回收率——收現(xiàn)率的預(yù)測。除此之外，還應(yīng)當(dāng)考慮收回投資收到的現(xiàn)金，投資收益收到的現(xiàn)金，處置固定、無形和其他長期資產(chǎn)收到的現(xiàn)金凈額等項目，在現(xiàn)金支出板塊中除去日常業(yè)務(wù)支出外，還應(yīng)當(dāng)對應(yīng)地考慮投資支付的現(xiàn)金，其他投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金支出，分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金等項目。從提高零基預(yù)算效率的角度來看，重點是建立現(xiàn)金支出定額標(biāo)準(zhǔn)庫，包括各級崗位人員工資定額標(biāo)準(zhǔn)庫、公用經(jīng)費定額標(biāo)準(zhǔn)庫、煤炭設(shè)備及維修費用定額標(biāo)準(zhǔn)庫、基礎(chǔ)設(shè)施項目定額標(biāo)準(zhǔn)庫等。

當(dāng)經(jīng)濟處于上行期時，市場對煤炭企業(yè)的依賴性增強，煤炭需求者之間的競爭加劇，煤炭企業(yè)在編制現(xiàn)金預(yù)算時涉及到的變量增多，如：業(yè)務(wù)量、出貨價格、采購合同等，此時可以考慮采用概率預(yù)算法進行現(xiàn)金預(yù)算的編制。運用此法的關(guān)鍵：一是要對現(xiàn)金收入板塊中的預(yù)算數(shù)值用動態(tài)的價值觀估計其發(fā)生的概率，然后將各種收入預(yù)算因素出現(xiàn)的各種概率按照與預(yù)算因素之間的關(guān)系進行組合，求出不同條件下的聯(lián)合概率，最后用聯(lián)合概率匯總形成不同情況下的可能預(yù)算結(jié)果。這種方法的實施基于動態(tài)價值觀（再投資假設(shè)下），應(yīng)當(dāng)把貨幣時間價值這一基本的財務(wù)管理價值觀引入并體現(xiàn)在現(xiàn)金收入板塊預(yù)測中。二是在現(xiàn)金支出預(yù)算中對生產(chǎn)經(jīng)營性支出預(yù)算方法進行改進，建議在應(yīng)用作業(yè)成本法的基礎(chǔ)上，將每項現(xiàn)金支出依據(jù)成本動因分解成不同的作業(yè)，利用投入產(chǎn)出、模糊數(shù)學(xué)等方法得出每個項目的預(yù)算時，必須基于成本會消耗每項作業(yè)，而每項作業(yè)會消耗動因的原理，以此得出較科學(xué)的現(xiàn)金預(yù)算。

（三）對目標(biāo)利潤數(shù)據(jù)的優(yōu)化

在現(xiàn)金預(yù)算中，最后的期末余額板塊數(shù)據(jù)是根據(jù)一定的計算順序再加入企業(yè)管理者預(yù)先設(shè)定好的“目標(biāo)利潤”所確定的，企業(yè)現(xiàn)金預(yù)算對財務(wù)風(fēng)險管控能力的強弱很大程度上取決于“目標(biāo)利潤”是否科學(xué)合理。前已述及，在現(xiàn)金預(yù)算的編制流程中推薦采用“自上而下、自下而上的雙線反復(fù)程序”，根據(jù)此程序，同理也可以在設(shè)定目標(biāo)利潤時先自上而下——企業(yè)可以根據(jù)各個職能部門的預(yù)算數(shù)據(jù)確定煤炭企業(yè)的利潤平衡點，根據(jù)企業(yè)的總體戰(zhàn)略目標(biāo)結(jié)合短期的發(fā)展規(guī)劃確定企業(yè)的目標(biāo)利潤；再自下而上——企業(yè)與各級職能部門協(xié)商確定各自的目標(biāo)利潤，簽訂目標(biāo)利潤責(zé)任書。企業(yè)預(yù)算管理機構(gòu)根據(jù)協(xié)商確定目標(biāo)利潤，再綜合考慮其他財務(wù)及非財務(wù)變量因素評估財務(wù)風(fēng)險，制定相應(yīng)預(yù)案。

設(shè)定目標(biāo)利潤時，企業(yè)應(yīng)以近期實際財務(wù)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，依照未來的戰(zhàn)略規(guī)劃與各部門的目標(biāo)責(zé)任人充分溝通協(xié)商，制定出雙方都能接受的且經(jīng)過努力可以達到的指標(biāo)作為目標(biāo)利潤的考核依據(jù)。另外企業(yè)可以同步出臺切實可行的監(jiān)管實施方案，來保證企業(yè)經(jīng)營的高效率和財務(wù)風(fēng)險的有效降低。

（四）提升市場信息的處理能力

現(xiàn)金預(yù)算表面上展示了企業(yè)在一定預(yù)算期內(nèi)的現(xiàn)金流狀態(tài)，但本質(zhì)上反映的是企業(yè)對相關(guān)信息流的掌控和估測。無論是銷售量的預(yù)測還是期末現(xiàn)金余額的確定都體現(xiàn)出企業(yè)對市場信息的處理能力，從這個角度來說，信息流也是現(xiàn)金預(yù)算的一項風(fēng)險源。因此，煤炭企業(yè)要建立完善的市場信息處理系統(tǒng)以提高企業(yè)現(xiàn)金預(yù)算精度，規(guī)避企業(yè)財務(wù)風(fēng)險。市場信息數(shù)據(jù)采集是基礎(chǔ)，煤炭企業(yè)要最大限度、最大范圍地收集買方信息和賣方信息，特別要注意買方的需求量、新經(jīng)濟政策下的煤炭市場需求結(jié)構(gòu)信息、各個競爭對手的煤炭生產(chǎn)供應(yīng)量以及供應(yīng)結(jié)構(gòu)、煤炭企業(yè)的運輸條件、物流市場等相關(guān)信息。充分利用計算機技術(shù)對現(xiàn)金預(yù)算中所涉及到的各個項目進行周密的測算，最大可能地正確判斷出數(shù)據(jù)的走勢。在數(shù)據(jù)處理階段，關(guān)聯(lián)數(shù)據(jù)的取得可以通過表格之間的對接直接完成，亦可通過用友NC系統(tǒng)或ERP系統(tǒng)直接導(dǎo)出，進而給銷售部門提供合理的生產(chǎn)規(guī)模、銷售方式、價格區(qū)間等各個方面的參考數(shù)據(jù)。建議條件成熟的煤炭企業(yè)結(jié)合自身情況，研發(fā)相應(yīng)的現(xiàn)金預(yù)算信息處理軟件。

【參考文獻】

[1] 彭韶兵，邢精平.公司財務(wù)危機論[M].北京：清華大學(xué)出版社，2005：26.

[2] 沈俊，鄧明然.企業(yè)財務(wù)風(fēng)險傳導(dǎo)及其載體研究[J].財會通訊（綜合版），2007（7）：25.

[3] 胡翠萍.企業(yè)財務(wù)風(fēng)險傳導(dǎo)機理的研究[D].武漢理工大學(xué)博士學(xué)位論文，2012.

[4] 劉穎.企業(yè)現(xiàn)金預(yù)算管理的研究[D].首都經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)碩士學(xué)位論文，2008.

[5] 薛緋.基于財務(wù)風(fēng)險防范的戰(zhàn)略預(yù)算管理評價與優(yōu)化研究[D].東華大學(xué)博士學(xué)位論文，2013.