周真禪

摘 要:文章選取三一重工股份有限公司2013-2015年財務數據，采用杜邦分析法進行財務分析，發(fā)現該公司償債能力總體向好，營運能力有所下降，盈利能力有所下滑，其中公司凈資產收益率狀況欠佳。本人建議管理層應改進銷售模式，創(chuàng)新銷售渠道，打造企業(yè)核心競爭力，引導企業(yè)良性發(fā)展。

關鍵詞:三一重工；杜邦分析；銷售策略

一、引言

杜邦分析法最先由美國杜邦公司提出并使用，能從財務角度評價企業(yè)績效，幫助財務信息使用者深入分析比較企業(yè)經營業(yè)績。它主要依靠幾種主要的財務比率之間的關系構成財務分析網絡，從凈資產收益率出發(fā)層層分解，逐級深入，按照各財務指標的內在聯系將其有機結合，形成一個完整的財務指標體系，綜合分析企業(yè)的財務狀況。杜邦分析法使財務比率分析的層次更加清晰、條理更加突出，因此具有整體性、直觀性的特點。本文選取三一重工股份有限公司（以下簡稱三一重工）2013年-2015年財務數據，運用杜邦分析法，通過對各財務指標的縱向比較并進行財務分析，據此發(fā)現問題并提出建議，提高企業(yè)經濟效益。

二、三一重工股份有限公司杜邦財務分析

1.公司簡介

三一重工股份有限公司成立于1994年，秉承著“品質改變世界”的使命，致力于研發(fā)與制造混凝土機械、路面機械、樁工機械、履帶起重機械等工程機械，其中多數主導產品已成為中國第一品牌，泵車產量居世界首位，已成為國內領先履帶起重機生產基地，中國工程機械裝備行業(yè)世界級領軍企業(yè)。擁有200多項國際技術專利，憑借一流的產品質量，三一重工制造的機械設備廣泛參建全球重點，不斷推動“中國制造”走向世界。

2.三一重工股份有限公司2013年-2015年杜邦財務分析

（1）償債能力分析

由上表可以看出，從2013年的1.53到2014年的1.67，再到2015年的2.12，說明公司流動比率（流動資產與流動負債之比）上升。結合財務分析可得，雖然公司的貨幣資金減少了，但是總負債也同樣在減少，且減少幅度較大。因此，流動比率上升，增強了公司的短期償債能力。

再看速動比率（速動資產與流動負債之比），由2013年的1.14到2014年的1.35，再到2015年的1.77，說明速動比率逐年上升。速動比率伴隨著流動比率的上升而提高，其中存貨大幅度的減少也是導致速動比率提高的主要原因。

資產負債率由2013年的64.28%下降為2015年的59.56%，說明公司負債率連年下降，公司的資產結構正在優(yōu)化，公司的長期償債能力進一步增強。隨著資產負債率的降低，公司再融資的難度相對減小。

從2013年的12.77到2015年的1.59，可以看出三一重工的利息保障倍數在下降。雖然還能夠支持利息費用，若利息保障倍數下降到1以下就說明公司的利潤不足以支持借款利息。因此還是要降低成本，采取措施提高銷量。

（2）營運能力分析

表3 三一重工股份有限公司營運能力財務指標

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（原始資料來源：網易財經）

總資產周轉率（營業(yè)收入與平均總資產之比）由2013年的0.31下降為2015年的0.23，主要原因是銷售收入下降的幅度38.1%大于資產的下降幅度13.94%導致的。

流動資產周轉率（主營業(yè)務收入與平均流動資產之比）由2013年的0.48下降到2.15年的0.38，銷售收入下降是其主要原因。

總的來說，銷售收入下降過快，導致企業(yè)各項營運指標不同程度下降。

（3）盈利能力分析

①凈資產收益率分析

對比三年的凈資產收益率，呈下降趨勢，且下降幅度非常大。直至2015年6月下降至1.43%，說明三一重工對股東投入資本的利用能力下降，資本利用效率不高。

因為凈資產收益率受總資產收益率與權益乘數的影響，所以，應該從這兩方面著手尋找凈資產收益率大幅下降的原因。

②權益乘數的分析

與2013年和2014年對比，權益乘數也有所下降，約下降0.2%。權益乘數的公式為1除以1減資產負債率的差，權益乘數的下降表明了三一重工在2014年減少了負債經營，與此同時，也減少了財務風險，但因為資產負債的比例改變不大，所以并不會導致凈資產收益率的下降。綜合三年的財務數據，三一重工的資產負債率從2013年的64.28%到2014年的61.61%，再到2015年的59.56%，由此可以觀察到三一重工的負債水平波動不大，財務風險較為穩(wěn)定。

③總資產收益率的分析

通過對權益乘數的分析，2013年-2015年凈資產收益率的變化主要是總資產收益率的波動導致的。

從上文表4可以看出2013年-2015年銷售凈利率下降了近10%，二總資產周轉率下降了0.11，這兩者的共同作用使總資產收益率大幅下降，特別是銷售凈利率的下降速度。

④總資產周轉率分析

表5 三一重工股份有限公司部分財務指標

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（資料來源：網易財經）

總資產周轉率是企業(yè)一定時期業(yè)務營業(yè)收入同平均資產總額的比率。因此，從2013-2015年營業(yè)收入的大幅下降是致使總資產周轉率下降的根本原因?？傎Y產周轉率是綜合評價企業(yè)全部資產和經營質量和利用效率的重要指標，三一重工總資產周轉率的下降，反映出企業(yè)銷售能力的大幅削弱。

⑤銷售凈利率分析

表6 三一重工股份有限公司部分財務指標

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（資料來源：網易財經）

雖然總資產收益率的波動是銷售凈利率與總資產周轉率共同作用的結果，但就三一重工的財務狀況來看，銷售凈利率顯然是導致總資產收益率大幅下降的主要原因。

銷售凈利率反映凈利潤與營業(yè)收入的關系，根據表6可知2013年-2015年三一重工凈利潤下降了2,316,136萬元，營業(yè)收入下降了8,387,965萬元。因為營業(yè)收入與凈利潤的差距都非常大，且凈利潤下滑速度極快。由此看來凈利潤的加劇下滑是導致銷售凈利率下降的根本原因。

⑥凈利潤分析

凈利潤由營業(yè)收入、全部成本、投資收益、所得稅等組成。從上表可以看出凈利與營業(yè)收入存在較大差距主要是因為營業(yè)收入過低。具體來看，三一重工在對于內部成本控制方面取得了良好的成效，全部成本顯著降低。但由于投資收益的減少與營業(yè)收入的大幅下降，盡管成本得到了有效的控制，依舊未能減緩凈利潤的下降趨勢。由此可以分析出，受國內鋼鐵行業(yè)不景氣，供過于求以及行業(yè)競爭的影響，三一重工近年來銷售業(yè)績不佳。

三、三一重工股份有限公司對策研究

總而言之，三一重工盈利能力急劇下滑的根本原因是營業(yè)收入的大幅減少。由于企業(yè)是帶有商業(yè)利益性質的，企業(yè)的目標是利益最大化，因此盈利能力成為了企業(yè)生存發(fā)展的動力。為了提高企業(yè)營業(yè)成本，增加企業(yè)的凈資產收益率。本文從銷售環(huán)節(jié)入手，對三一重工存在的不足提出解決方案。

1.打造核心競爭力

現如今，產業(yè)升級和市場的變化，使得工程機械制造商必須簡歷長期競爭優(yōu)勢的技術創(chuàng)新策略，擁有自己的核心競爭力。三一重工應擺脫對發(fā)動機、傳動系統(tǒng)等關鍵制造設備的進口依賴，全面優(yōu)化產品質量及服務質量，同時應當借助內部整合手段，充分利用自己在渠道、技術、品牌及客戶資源等多方面的優(yōu)勢，延展產業(yè)鏈，探索新的盈利模式。

2.優(yōu)化定價策略

就目前的市場環(huán)境而言，我國工程機械產品的同質化嚴重，市場競爭激烈，處于買方市場。三一重工在定價時應根據產品質量、品牌價值、售后服務等多重要素，在重視價格因素競爭力的同時，也要將自己的競爭優(yōu)勢最大程度的展示給客戶，將營銷重點放在性價比強、售后服務優(yōu)等方面。

3.強化促銷管理

在復雜多變的市場環(huán)境下，三一重工對其常用的信用營銷模式必須進行嚴格規(guī)范的管理，建立科學的管理系統(tǒng)來支持這種具有高風險的營銷模式。在行業(yè)競爭壓力巨大的形勢下，三一重工需要借助積極穩(wěn)健的信用銷售模式來穩(wěn)固、擴大市場，從而保證企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。轉變銷售模式，開展多種方式銷售也有利于公司降低收款風險，增加銷售收入；而科學規(guī)范的銷售系統(tǒng)能使資金按時回籠，實現銷售款項的安全。

四、總結

杜邦分析的結果必然不夠全面，它只局限于財務方面的信息，并且，它只反映企業(yè)過去的經營狀況，但不能從中分析出企業(yè)的科學技術、無形資產估值和發(fā)展能力等問題，從而評估企業(yè)的實力。對三一重工股份有限公司更精確更全面的分析，還趨待結合更多的財務報表及實際情況進行深入研究。

參考文獻：

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