邱思宇

一、 個人投資評價

（一） 風險偏好與承受能力分析

根據(jù)對自身心理承受能力與未來預期經濟能力的考慮，本人屬于穩(wěn)健型投資者，風險承受能力適中。根據(jù)對自身能力情況的了解與近幾年蘇州企業(yè)對于研究生的待遇考慮分析，預計畢業(yè)后3年內平均每月工資5000元。因為家在蘇州，短期無購房和購車壓力。工作所領取的固定薪水，主要是應付日常開銷，結余不多，因而選擇小額的長期定額投資方式最為適合。每月從工資中拿出500元進行投資，即每月投資金額占總收入的10%。

（二） 投資目標、動機的分析

考慮到本人初次進行理財投資，對于我國的資本市場及相關的事項了解不夠詳細深入，投資水平較低。所以此次基金定投主要是鍛煉自己的分析能力并為自己積累實戰(zhàn)經驗，同時使閑散資金保值與增值，以應對將來不可控的需要大額資金的事項。因此，本人此次投資目標初步選擇混合型基金。

（三） 投資計劃

中國股市已有20多年歷史，從過去看它經歷了多個牛市、熊市與平衡市，但總體是在逐漸上升的，因此基金定投適合長期理財計劃。本文的初步考慮是計劃定投時限20年。同時隨著本人工作經驗、資金的積累與對資本市場的了解，未來有較大可能會傾向于混合型投資組合，對不同種類的股票型、債券型、貨幣型和混合型基金進行合理配置來投資。

二、 基金類型的確定

（一） 開放型基金

開放式基金，是指基金發(fā)起人在設立基金時，基金單位或者股份總規(guī)模不固定，可根據(jù)投資者的需求，隨時向投資者出售基金單位或者股份，并可以應投資者的要求贖回發(fā)行在外的基金單位或者股份的一種基金運作方式。投資者既可以通過基金銷售機構買基金使得基金資產和規(guī)模由此相應的增加，也可以將所持有的基金份額賣給基金并收回現(xiàn)金使得基金資產和規(guī)模相應的減少。與封閉型基金相比，開放型基金交易更為方便，受限制較少。交易地點為各托管行網點，因而個人投資者可以較為便捷地進行投資操作。

（二） 混合型基金

根據(jù)投資對象的不同，開放式基金可分為股票基金、債券基金、混合基金、貨幣市場基金、期貨基金、期權基金等。其中混合型基金是本人初次投資的選擇。

混合型基金是在投資組合中既有成長型股票、收益型股票，又有債券等固定收益投資的共同基金?；旌闲突鸨旧砭桶硕喾N多元化的投資，使投資者可以在方便選擇之余進行多元化投資，不用投資者對多個不同的投資品種進行分析考量，而后在進行比例分配的選擇。混合型基金會同時使用激進和保守的投資策略，其回報和風險要低于股票型基金，高于債券和貨幣市場基金，是一種風險適中的理財產品。

混合型基金根據(jù)資產投資比例及投資偏好等的不同，可以分為偏股型基金、偏債型基金、平衡型基金與配置型基金等多種類型。根據(jù)其名稱顯而易見，偏股型基金的風險較高，預期收益率也較高；而偏債型基金的風險較低，收益也較低；平衡型則風險與收益都處于適中水平。

（三）小結

本人在初次投資選擇時，在一定程度上偏向于穩(wěn)健型的投資。而股票型基金收益雖然較高，但有較高的風險。同時，考慮到基金定投時間較長，屬于長期投資的理財產品。而長期理財產品一般選擇風險較高，波動較大的產品，但由于時間較長，這種類型產品反而會高于低風險且波動較小的產品。因而不選擇債券和貨幣型基金作為長期定投對象。綜上分析，混合型基金比較符合本人現(xiàn)在的收入、抗風險與需求狀況。而在不同比例的混合型中，較為偏向于稍高風險的。因此，此次長期基金定投選擇的是開放式混合型偏股基金。

三、 基金產品選擇

（一） 初步篩選

1、 由于此次投資為長期理財產品投資，因而在長期情況下，我國的股市很可能都要經歷過牛市、熊市與平衡市。因而本人選擇在2005年5月之前已發(fā)行的基金，可以分析這些基金在不同行情下的綜合表現(xiàn)。

2、 考慮到基金管理者雖然能力各有差異，但是對于規(guī)模過大的基金管理者能力都會有限制。同時規(guī)模較小的基金，其在打新股等諸多情況下機會太小。因而本人選擇了15億-50億的規(guī)模范圍。

3、 根據(jù)基金規(guī)模的變動，逐步增大的較好，由大變小，或極為不穩(wěn)定的較差。

4、 選出銀河3年評級中4星及5星的混合型基金。

根據(jù)上述的初步篩選，選擇出了6支混合型基金。具體見表1。

從圖1中可見，泰信先行策略其規(guī)模變化較大，猛烈上升后又迅速回落，而這幾年也較為平穩(wěn)。其他幾個基金，總體來說都較為平穩(wěn)，規(guī)模都在10億到60億左右。比較適合選為做長期定投的基金。

（二） 定量比較分析

在進行初步篩選過后，最終確定了6支偏股混合型基金。然后對6支基金在熊市、牛市和平衡市的表現(xiàn)及綜合表現(xiàn)進行比較分析。牛市時間選取2005年5月至2007年10月（牛市1），指數(shù)從998升至6124點。還選擇了近期的由2014年12月至今的這一波牛市（牛市2）。熊市選取2007年11月至2008年11月，從6124點跌至1664點，平衡市選取2011年6月到2014年11月。本文主要從收益和風險來選擇要投資的基金，再輔之以對基金管理公司與基金經理的考察。

1.基金收益的比較

運用各基金的年化收益率與單位凈值增長率在牛、熊及平衡市不同周期內及綜合的表現(xiàn)進行分析，具體見表2，3。

首先，分析6只股票的綜合表現(xiàn)，可以看出嘉實增長混合表現(xiàn)最優(yōu)，其年化收益率為31.6079%。國聯(lián)安小盤其綜合表現(xiàn)最差，為23.5117%。然后分析6只基金分別在牛市、熊市與平衡市的表現(xiàn)。由于選取 2個牛市時間段，從這兩段綜合看來，泰信先行與嘉實增長表現(xiàn)最好，而國聯(lián)安小盤表現(xiàn)最差。從熊市來看，嘉實增長表現(xiàn)最好，而泰信先行則表現(xiàn)最差。從平衡市來看寶盈鴻利表現(xiàn)最好，泰信先行表現(xiàn)最差。

從單位凈值增長率來看，嘉實增長混合在綜合上遙遙領先于其他基金，且其在牛市，熊市中的表現(xiàn)也為最優(yōu)。在平衡市中其表現(xiàn)僅此于寶盈鴻利也有著較好表現(xiàn)。

綜上分析，國聯(lián)安小盤精選混合在牛市、熊市表現(xiàn)較差，平衡市表現(xiàn)一般，且從整體看其年化收益率也是最低的。可見其基金收益相比較較差。泰信先行策略雖然在牛市中表現(xiàn)搶眼，但是其在熊市和平衡市中表現(xiàn)都較差。本人要選擇的基金是進行定向長投的，因而必然會經歷牛市、熊市和平衡市，所以不選擇泰信先行策略混合。而嘉實增長混合在綜合及牛市、熊市表現(xiàn)都很好，且其在平衡市的表現(xiàn)也屬于中上。所以在基金收益方面，本人偏向于選擇嘉實增長混合基金。

2.基金風險的比較

在對各基金風險進行比較時，選取了夏普比率作為衡量其風險的指標。夏普比率反映了單位風險基金凈值增長率超過無風險收益率的程度，即每一單位風險可給予的超額報酬。本文在比較時，也是按照上文分不同時間段進行比較，這樣能較好地與上文的基金收益形成對應，更有分析的價值。具體見表4。

從2005.5至今，6個基金中嘉實增長混合的夏普比率最高，泰信先行最低。在牛市中，綜合兩段牛市比較，華寶寶康與嘉實增長兩者夏普比率較高，在牛市中有較好的表現(xiàn)。泰信先行表現(xiàn)最差。而在熊市中，6支基金的夏普比率均為負數(shù)，說明在該期間內基金的平均凈值增長率低與一年定期存款利率，即投資基金比銀行存款要差。因為長期投資中必然會遇到熊市，因而只能在其中選擇抗跌性就好的基金。華寶寶康基金其相比而言是最好的，而國聯(lián)安小盤與嘉實增長也有較好的抗跌性。在平衡市中，寶盈鴻利的夏普比率最高，除了泰信先行與國聯(lián)安小盤夏普比率較低，其余的都較為可以。

綜上所述，華寶興業(yè)寶康消費品與嘉實增長混合的夏普比率較高，風險較小?？梢灾饕P注這兩支基金。

3.小結

根據(jù)對6支基金在不同行情下的基金收益與風險的比較分析，我認為嘉實增長混合基金有較好的收益且風險較小，其從2005年5月至今的綜合表現(xiàn)是最好的，同時其在牛市中增長較快，在熊市中抗跌性較好，且在平衡市中有中上的表現(xiàn)。因此選擇嘉實增長混合作為本人長期定投的基金。

五、結論

根據(jù)上文的分析，嘉實增長混合基金是一支長期表現(xiàn)較好的基金，其收益較高，風險適中，符合本人將閑散資金進行長期投資來達到保值增值的目的。其規(guī)模為34.64億元，較為適合基金經理管理，不會因為過大的規(guī)模而增加難度。所以，本人決定選擇嘉實增長混合基金作為長期定投對象，每月投資500元，計劃投資20年。（作者單位：蘇州大學）