何　源

（湖北第二師范學院，湖北武漢430205）

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湖北省新型城鎮(zhèn)化金融支持的實證研究

何源

（湖北第二師范學院，湖北武漢430205）

摘要：近幾年來，湖北省新型城鎮(zhèn)化發(fā)展速度不斷加快，一直處于中部地區(qū)的領先水平。而當前新型城鎮(zhèn)化已成為推動湖北省經(jīng)濟發(fā)展的重要力量，那么尋找到新型城鎮(zhèn)化發(fā)展過程中的金融支持的關(guān)鍵點就至關(guān)重要，本文通過實證研究得到金融效率支持規(guī)模和金融存貸支持規(guī)模為金融支持的關(guān)鍵點，并依此并提出相應的政策建議。

關(guān)鍵詞：新型城鎮(zhèn)化；金融支持；單位根；協(xié)整分析

在黨的十八大報告中，新型城鎮(zhèn)化被明確定義為中國經(jīng)濟增長的“中長期動力”，中央經(jīng)濟工作會議也明確指出，新型城鎮(zhèn)化是擴大我國內(nèi)需的必要手段。溫家寶總理在2007年5月進一步指出要走新型城鎮(zhèn)化道路。黨的十八大報告中再次指出：“必須以改善需求結(jié)構(gòu)、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、促進區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展、推進城鎮(zhèn)化為重點，著力解決制約經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展的重大結(jié)構(gòu)性問題?！痹?012年12月召開的中央經(jīng)濟工作會議中，更是明確提出要走集約、智能、綠色、低碳的新型城鎮(zhèn)化道路。因此，不斷推進新型城鎮(zhèn)化的建設，也是湖北省未來經(jīng)濟發(fā)展的必經(jīng)之路。

自2009年以來，湖北省城鎮(zhèn)化進程開始加速發(fā)展，至今仍保持著較快的發(fā)展勢頭。至2014年，湖北省最終城鎮(zhèn)化率達到了55.67%，發(fā)展速度為我國中部地區(qū)第一。雖然湖北省的城鎮(zhèn)化發(fā)展從總量上來看，取得了喜人的成績，但從其結(jié)構(gòu)來看，卻依然有著進一步發(fā)展的迫切性。然而，城鎮(zhèn)化過程中的基礎設施建設、公共產(chǎn)品供給以及農(nóng)村勞動力轉(zhuǎn)移等都需要大量資金的支持，因此應充分發(fā)揮金融業(yè)的資金融通功能和優(yōu)勢，使其成為城鎮(zhèn)化進程的重要推動力。

表1　新型城鎮(zhèn)化與金融支持評價指標體系表

一、基本思路與指標選取

如果要更好地發(fā)揮金融業(yè)的支持力度和效果，更為精準地制定政策，就需要將新型城鎮(zhèn)化和金融支持這兩個問題進行定量細化，并尋找到某類金融支持能夠?qū)π滦统擎?zhèn)化的某個類別和總體的影響方向和影響力度數(shù)據(jù)，以此為基礎精準地制定相應政策，這樣才能更加有的放矢，更加有效，而且能夠使得對政策效果的預判更為準確。

在指標的選取上，選取人口城鎮(zhèn)化C1、產(chǎn)業(yè)城鎮(zhèn)化C2、空間城鎮(zhèn)化C3、金融機構(gòu)支持規(guī)模B1、金融存貸支持規(guī)模B2、金融效率支持規(guī)模B3一共兩組六個指標，指標的構(gòu)成見表1。

二、模型的選擇和數(shù)據(jù)的選取、來源

1、模型的選擇

本文在計算湖北省新型城鎮(zhèn)化金融支持分析中采用的是單位根檢驗及協(xié)整的理論方法。該理論誕生于20世紀80年代初期，指的是非平穩(wěn)時間序列之間的長期穩(wěn)定關(guān)系的計算討論。20世紀70年代以前計量經(jīng)濟學的建模方法都是以經(jīng)濟變量平穩(wěn)為假設前提的。穩(wěn)定過程的特點是有一個均值，且在每一時刻對均值的偏離基本相同。但在實際中，很多經(jīng)濟指標的時間序列并不是平穩(wěn)的，并不具備固定的期望值，而且明顯呈現(xiàn)出其周期和趨勢性。

2、數(shù)據(jù)的選取和來源

根據(jù)湖北省統(tǒng)計局的統(tǒng)計口徑，湖北省包括17個市州，分別為武漢市、黃石市、十堰市、荊州市、宜昌市、襄陽市、鄂州市、荊門市、孝感市、黃岡市、咸寧市、隨州市、恩施州、仙桃市、天門市、潛江市和神農(nóng)架林區(qū)。根據(jù)數(shù)據(jù)的可得性，選取的樣本為2002—2014年的年度數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)來源于《湖北省統(tǒng)計年鑒》、《湖北省統(tǒng)計公報》和《中國區(qū)域金融發(fā)展報告》。

三、實證檢驗結(jié)果

協(xié)整檢驗應用的前提條件是所有的解釋變量都滿足一階單整過程，我們首先使用ADF檢驗法檢驗各變量的單位根。從表2的結(jié)果可以看出，金融機構(gòu)支持規(guī)模B1、金融效率支持規(guī)模B3變量在5%的顯著水平上滿足一階單整過程，人口城鎮(zhèn)化C1、產(chǎn)業(yè)城鎮(zhèn)化C2、空間城鎮(zhèn)化C3、金融存貸支持規(guī)模B2變量都在1%的顯著水平上滿足一階單整過程，符合協(xié)整檢驗應用的條件。

表2　單位根檢驗結(jié)果

人口城鎮(zhèn)化C1、產(chǎn)業(yè)城鎮(zhèn)化C2、空間城鎮(zhèn)化C3、金融機構(gòu)支持規(guī)模B1、金融存貸支持規(guī)模B2、金融效率支持規(guī)模B3變量的協(xié)整檢驗結(jié)果如表3所示。

從表3可以看出，特征根跡檢驗和最大特征根檢驗結(jié)果表明：人口城鎮(zhèn)化C1、產(chǎn)業(yè)城鎮(zhèn)化C2、空間城鎮(zhèn)化C3、金融機構(gòu)支持規(guī)模B1、金融存貸支持規(guī)模B2、金融效率支持規(guī)模B3變量存在長期均衡關(guān)系。相應的正規(guī)化后的協(xié)整方程（括號里的數(shù)字為t-統(tǒng)計值）分別為：

表3　協(xié)整檢驗結(jié)果

從實證結(jié)果可以看出，人口城鎮(zhèn)化C1與城鎮(zhèn)化的相關(guān)系數(shù)為0.0987，產(chǎn)業(yè)城鎮(zhèn)化C2城鎮(zhèn)化的相關(guān)系數(shù)為0.3974，空間城鎮(zhèn)化C3城鎮(zhèn)化的相關(guān)系數(shù)為0.1061，金融機構(gòu)支持規(guī)模B1城鎮(zhèn)化的相關(guān)系數(shù)為0.6449，金融存貸支持規(guī)模B2城鎮(zhèn)化的相關(guān)系數(shù)為0.8861，金融效率支持規(guī)模B3城鎮(zhèn)化的相關(guān)系數(shù)為0.9547?？梢钥闯觯齻€金融變量的相關(guān)系數(shù)明顯高于人口、產(chǎn)業(yè)和空間指標，這說明新型城鎮(zhèn)化的推進，必須加大金融的支持力度，這樣的效果才會更好。從三個金融支持的變量來看，金融機構(gòu)支持規(guī)模B1的相關(guān)系數(shù)小于金融存貸支持規(guī)模B2，而B2又小于金融效率支持規(guī)模B3。因此，在制定新型城鎮(zhèn)化金融支持政策的時候，應該重視提高金融效率，這樣的政策效果會更好，其次要重視金融存貸支持規(guī)模，而后才是金融機構(gòu)的支持規(guī)模。也就是說，在制定政策時應該以金融支持為核心，以金融效率和金融存貸規(guī)模為側(cè)重點，這樣才能提高政策的效果和有效性。

四、新型城鎮(zhèn)化金融支持的政策建議

湖北省現(xiàn)有的新型城鎮(zhèn)化金融支持體系政策，依然存在著很多問題。對此，本文根據(jù)上面的實證研究結(jié)果，并結(jié)合目前省內(nèi)的實際情況，提出以下三點建議。

1、加強湖北省新型城鎮(zhèn)化建設的金融創(chuàng)新，創(chuàng)建多方位金融合作機制

目前，湖北省新型城鎮(zhèn)化的資金來源主要為政策性金融機構(gòu)貸款和財政撥款，遠遠無法滿足城鎮(zhèn)化的資金缺口。對此，政府應該加快金融創(chuàng)新的步伐，建立全方位的新型城鎮(zhèn)化融資體系，在發(fā)揮政策性金融機構(gòu)貸款和財政撥款作用的同時，加大商業(yè)銀行的貸款力度，并通過股權(quán)融資和發(fā)行債券的方式增加融資渠道，增加融資的多樣化和多元化。除此以外，還可以充分吸引和挖掘社會資源，通過私募基金的方式組建“農(nóng)村發(fā)展基金”、“農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展基金”、“農(nóng)業(yè)建設發(fā)展基金”以及“新型城鎮(zhèn)化發(fā)展基金”等基金會來籌措新型城鎮(zhèn)化建設的資金。根據(jù)總體新型城鎮(zhèn)化建設的發(fā)展戰(zhàn)略目標，形成不同層次的新型城鎮(zhèn)化項目，并將這些項目面對整個社會，以上述的基金為依托，聯(lián)合和吸引民間資金，最終形成各個層次的聯(lián)合融資“金融池”，帶動湖北省新型城鎮(zhèn)化建設。

2、推進資產(chǎn)證券化進程，創(chuàng)新湖北省城鎮(zhèn)化資本運營模式

在新型城鎮(zhèn)化建設的融資上，不能過于依賴銀行貸款，應該創(chuàng)造和發(fā)現(xiàn)新的融資渠道，廣納財源?，F(xiàn)在湖北省新型城鎮(zhèn)化建設的資金來源很大一部分都來自負債，城市債金額巨大，給政府財政和未來的持續(xù)性發(fā)展帶來了巨大的壓力，也潛藏著巨大的風險。對此，政府應該盡快推行資產(chǎn)的證券化過程，并將政府債券多元化，例如BOT、TOT、PFI、ABS、PPP模式，多渠道多方位來籌措建設資金。除此以外，引入民間資本，打破基礎設施壟斷，創(chuàng)立政府投資讓位體制。由于新型城鎮(zhèn)化建設中的基礎設施消費次數(shù)和數(shù)量在短期內(nèi)變化不大，因此這些消費品的價格在政府管制下的波動并不大，收益也相對穩(wěn)定。這些條件都滿足資產(chǎn)證券化的要求。政府在新型城鎮(zhèn)化建設中起著主導地位，城鎮(zhèn)化建設的資產(chǎn)證券化是建立在政府信用的基礎之上的，因此政府的信用保證相應也會增強證券化的信用級別。從資產(chǎn)的質(zhì)量來看，基礎建設的項目也非常適合作為證券化融資的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，其收益也相對穩(wěn)定，投資者們也樂意購買相應的市政債券。其實在大多數(shù)已經(jīng)經(jīng)歷過城鎮(zhèn)化的西方國家，都是利用資產(chǎn)證券化來解決城鎮(zhèn)化的資金缺口問題，并取得了較好的成果。

3、創(chuàng)建新型城鎮(zhèn)化金融支持環(huán)境，完善多層次融資體制

湖北省新型城鎮(zhèn)化的金融支持系統(tǒng)主要滿足和服務于當?shù)貐^(qū)域城鎮(zhèn)化發(fā)展及經(jīng)濟發(fā)展的需要，為當?shù)匦〕擎?zhèn)和農(nóng)村的發(fā)展提供高質(zhì)量以及有針對性的金融服務。因此，地方性金融服務組織主要為地方性信托投資公司、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行以及城鄉(xiāng)信用社等，但這些組織在新型城鎮(zhèn)化中所擔任的角色越來越重要，同時政府強制性主導的角色也要在新型城鎮(zhèn)化金融支持體系中逐漸向民間組織主導變遷，從而完善多層及的融資體制，更好地為城鎮(zhèn)化建設服務。

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（責任編輯：劉冰冰）

基金項目：湖北省教育廳人文社會科學研究一般項目，湖北省新型城鎮(zhèn)化的金融支持體系研究，編號：15Y170。