文‖《上海國(guó)資》記者 王錚

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員工持股是員工對(duì)公司的投資
——訪長(zhǎng)江養(yǎng)老保險(xiǎn)股份有限公司副總經(jīng)理 徐勇

文‖《上海國(guó)資》記者 王錚

總體來(lái)說(shuō)，國(guó)企開(kāi)展員工持股仍較為謹(jǐn)慎

上海國(guó)資旗下的上港集團(tuán)是黨的十八屆三中全會(huì)后國(guó)有控股公司員工持股的“第一個(gè)吃螃蟹者”。截至目前，上海國(guó)資旗下已有另兩家整體上市企業(yè)正實(shí)行員工持股。

在業(yè)內(nèi)專家看來(lái)，這3家企業(yè)均采取較為安全的做法。以上港集團(tuán)為例，其認(rèn)股價(jià)是按當(dāng)時(shí)平均股價(jià)的90%計(jì)算，對(duì)價(jià)是3年鎖定期；股票來(lái)源是非公開(kāi)定向增發(fā)，不涉及現(xiàn)有股東權(quán)益的讓渡，符合國(guó)資委增量改革的精神；增發(fā)部分僅占總股本的2%，遠(yuǎn)低于證監(jiān)會(huì)10%的規(guī)定；資金來(lái)源必須是員工自籌，而非企業(yè)資金或資產(chǎn)抵押融資，避免國(guó)資流失嫌疑；72%的認(rèn)購(gòu)率是兩輪征詢后的自愿認(rèn)購(gòu)結(jié)果，符合證監(jiān)會(huì)不搞強(qiáng)制攤派的規(guī)定；委托市場(chǎng)化保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)長(zhǎng)江養(yǎng)老作為4.2億股員工股票的管理機(jī)構(gòu)和運(yùn)營(yíng)主體，職工股“同進(jìn)同出”，避免了內(nèi)幕交易的嫌疑。

國(guó)企員工持股計(jì)劃在停滯10年之后的重啟，依然是步步小心。

“隨著政策的進(jìn)一步明朗，就國(guó)企在實(shí)施員工持股過(guò)程遇到的許多問(wèn)題進(jìn)行規(guī)范和指導(dǎo)，未來(lái)，國(guó)企實(shí)施員工持股也將更趨于活躍。”長(zhǎng)江養(yǎng)老保險(xiǎn)股份有限公司副總經(jīng)理徐勇對(duì)《上海國(guó)資》表示。

長(zhǎng)江養(yǎng)老被三家實(shí)施員工持股計(jì)劃企業(yè)委托成為第三方管理人，通過(guò)其平臺(tái)管理其員工持股計(jì)劃。

地方具備更大操作空間

《上海國(guó)資》：市場(chǎng)較為關(guān)注國(guó)企員工持股計(jì)劃，請(qǐng)您介紹員工持股的市場(chǎng)情況？

徐勇：2013年，黨的十八屆三中全會(huì)審議通過(guò)了《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問(wèn)題的決定》，《決定》提出“允許混合所有制經(jīng)濟(jì)實(shí)行企業(yè)員工持股，形成資本所有者和勞動(dòng)者利益共同體”，“員工持股”第一次出現(xiàn)在中共中央文件中?！稕Q定》一方面肯定了員工持股的積極意義，另一方面也指明了國(guó)企該如何更好地解決企業(yè)與員工的關(guān)系問(wèn)題。

從wind的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，截至目前，共有400多家上市公司公告員工持股計(jì)劃，其中有部分企業(yè)已經(jīng)推出了2期、3期員工持股計(jì)劃，大多數(shù)企業(yè)均為部分核心骨干員工持股。

但其中公告員工持股的上市公司中，國(guó)有企業(yè)僅有50多家，在所有公告員工持股的上市公司中占比為12.6%。因此，總體來(lái)說(shuō)，國(guó)企開(kāi)展員工持股較為謹(jǐn)慎，在逐步穩(wěn)妥推進(jìn)。

《上海國(guó)資》：上海國(guó)企實(shí)施員工持股的三家企業(yè)都是整體上市企業(yè)，您認(rèn)為員工持股是否在整體上市企業(yè)更容易推行？整體上市企業(yè)實(shí)施員工持股有什么優(yōu)勢(shì)？

徐勇：從實(shí)踐中來(lái)看，上海國(guó)企已實(shí)施員工持股都是整體上市公司，主要在于試點(diǎn)的這幾家企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)較為合理，公司治理結(jié)構(gòu)比較健全，是完全市場(chǎng)化的企業(yè)?？偟膩?lái)看，政策導(dǎo)向?qū)用媸且?guī)范有序的開(kāi)展試點(diǎn)，防止“一哄而上”，成熟一家實(shí)施一家，所以，并不排除未來(lái)有其他符合政策條件的企業(yè)開(kāi)展試點(diǎn)。

另外，在今年的政府工作報(bào)告中，首次提出了“賦予地方更多國(guó)有企業(yè)改革自主權(quán)”，這樣，對(duì)于地方來(lái)說(shuō)具備了更大的操作空間和靈活度。

企業(yè)的成功建立在員工的認(rèn)同感上

《上海國(guó)資》：您認(rèn)為，企業(yè)在實(shí)施員工持股方案中，什么樣的情況適合實(shí)施全員持股？什么樣的情況適合實(shí)施骨干員工持股？

徐勇：從實(shí)踐層面來(lái)看，員工持股可以分為核心骨干持股和全員持股兩種不同的方式，在具體案例中這兩種情況都有實(shí)踐。需要強(qiáng)調(diào)的是，所謂“員工持股”，并不等于就是“全員持股”。

從政策層面來(lái)看，《中共中央、國(guó)務(wù)院關(guān)于深化國(guó)有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》和《國(guó)務(wù)院關(guān)于國(guó)有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的意見(jiàn)》均要求“支持對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和持續(xù)發(fā)展有直接或較大影響的科研人員、經(jīng)營(yíng)管理人員和業(yè)務(wù)骨干等持股”，因此，持股人員主要聚焦于國(guó)有企業(yè)的核心人員。

具體來(lái)說(shuō)，對(duì)于初創(chuàng)企業(yè)，為了在這一時(shí)期吸引更多的外部?jī)?yōu)秀人才，以及最大限度留住企業(yè)創(chuàng)業(yè)人員，有效增加團(tuán)隊(duì)凝聚力、激勵(lì)員工工作，同時(shí)在某種程度上擴(kuò)充公司現(xiàn)金流，這樣的企業(yè)適合采用全員持股，激發(fā)企業(yè)活力，推動(dòng)企業(yè)發(fā)展。

對(duì)于已經(jīng)經(jīng)歷過(guò)初創(chuàng)期的企業(yè)則應(yīng)該不一樣，企業(yè)的資源配置、發(fā)展戰(zhàn)略、經(jīng)營(yíng)運(yùn)營(yíng)，與企業(yè)的核心骨干相關(guān)性更大，因此，核心骨干相比普通員工對(duì)于企業(yè)發(fā)展的影響力更大，需要重點(diǎn)進(jìn)行利益捆綁，實(shí)現(xiàn)骨干員工在員工身份和股東身份上的利益一致性。

《上海國(guó)資》：您認(rèn)為理想的員工持股方案需要滿足什么樣的條件？需要達(dá)到什么樣的目標(biāo)？

徐勇：?jiǎn)T工持股計(jì)劃起源最初為了解決現(xiàn)代企業(yè)兩權(quán)分離中的委托-代理問(wèn)題。理想的員工持股方案應(yīng)該從兩方面來(lái)看：一方面，從人力資源管理角度，員工持股方案要在持股對(duì)象、持股比例、持股期限、資金來(lái)源、股權(quán)來(lái)源、認(rèn)購(gòu)價(jià)格、持股方式、股權(quán)流轉(zhuǎn)八方面進(jìn)行規(guī)劃，并滿足國(guó)資國(guó)企改革中“建立長(zhǎng)效激勵(lì)約束機(jī)制”的需求；另一方面，從投資角度看，還需要關(guān)注企業(yè)實(shí)施員工持股計(jì)劃的時(shí)機(jī)，企業(yè)股票在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)及未來(lái)企業(yè)發(fā)展的前景預(yù)期，并滿足國(guó)資國(guó)企改革“鼓勵(lì)各類(lèi)資本參與混合所有制改革”的需求。

有學(xué)者認(rèn)為，企業(yè)的成功必須確立在員工對(duì)企業(yè)的認(rèn)同感上，監(jiān)督和考核無(wú)法提高員工的責(zé)任心，因此需要員工參與分享所有權(quán)，員工持股計(jì)劃將公司利益與員工利益綁定在一起，加強(qiáng)員工工作積極性，增強(qiáng)國(guó)企的經(jīng)營(yíng)管理效率，有助增強(qiáng)國(guó)有企業(yè)活力，以真正實(shí)現(xiàn)員工與企業(yè)利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、責(zé)任共當(dāng)、事業(yè)共創(chuàng)。

《上海國(guó)資》：實(shí)施員工持股方案的企業(yè)應(yīng)該具備什么樣的素質(zhì)？為什么？

徐勇：首先，企業(yè)應(yīng)該是主業(yè)處于充分競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)和領(lǐng)域的商業(yè)類(lèi)企業(yè)。其次，企業(yè)制定了方向清晰、目標(biāo)明確、長(zhǎng)期穩(wěn)定的發(fā)展戰(zhàn)略，以及與之相適應(yīng)的人力資源發(fā)展規(guī)劃。在此基礎(chǔ)上，才能最大限度體現(xiàn)員工持股作為一種長(zhǎng)效激勵(lì)約束機(jī)制對(duì)企業(yè)發(fā)展的促進(jìn)作用。

另外，實(shí)施員工持股的企業(yè)應(yīng)當(dāng)資產(chǎn)清晰，資產(chǎn)質(zhì)量和財(cái)務(wù)狀況良好，在收入分配和薪酬管理、財(cái)務(wù)處理等方面無(wú)違法違規(guī)行為和不良記錄，員工持有該企業(yè)的股份才能真正分享企業(yè)發(fā)展帶來(lái)的收益。

資本市場(chǎng)不完善極可能影響效果

《上海國(guó)資》：根據(jù)您的經(jīng)驗(yàn)，國(guó)企在實(shí)施員工持股中會(huì)碰到什么樣的難題？如何解決？

徐勇：從外部來(lái)看，資本市場(chǎng)的不盡完善可能影響實(shí)施員工持股的效果。我國(guó)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)及資本市場(chǎng)建設(shè)方面尚處于逐步完善階段，市場(chǎng)表現(xiàn)非常脆弱，同時(shí)，公司股價(jià)波動(dòng)的不確定性，影響未來(lái)通過(guò)員工持股獲得激勵(lì)收益的空間。因此，員工持股效果的體現(xiàn)存在一定的不確定性。

從內(nèi)部來(lái)看，如何保證員工短期利益與長(zhǎng)遠(yuǎn)利益的一致性，員工持股是員工對(duì)公司的投資行為，是公司雇員對(duì)公司價(jià)值的一項(xiàng)投資，而不是“投機(jī)”，既然參與員工持股計(jì)劃，按規(guī)定持股期限最低不得少于12個(gè)月，那就應(yīng)安下心來(lái)分享上市公司長(zhǎng)期發(fā)展成果。

員工要從員工持股計(jì)劃中受益，其最大根本保障在于上市公司內(nèi)在價(jià)值的提升，如此帶動(dòng)上市公司股價(jià)上漲，這就只有依靠每個(gè)員工自身改進(jìn)工作、提升效率，推動(dòng)上市公司業(yè)績(jī)提升。上市公司每一位參與持股的員工都需要明白上述道理。如此，推行員工持股的正面效應(yīng)方能真正體現(xiàn)。

另外，從審批和規(guī)范上看，不少企業(yè)在開(kāi)展員工持股試點(diǎn)時(shí)亟待相關(guān)政策的出臺(tái)和完善，健全審核程序，規(guī)范操作流程，確保員工持股公開(kāi)透明，隨著政策的進(jìn)一步明朗，就國(guó)企在實(shí)施員工持股過(guò)程遇到的許多問(wèn)題進(jìn)行規(guī)范和指導(dǎo)，未來(lái)，國(guó)企實(shí)施員工持股也將更趨于活躍。

《上海國(guó)資》：上海國(guó)資上市公司實(shí)施員工持股通常采取第三方管理的方式，這是什么原因？有什么好處？

徐勇：根據(jù)證監(jiān)會(huì)發(fā)布的政策，上市公司可以自行管理本公司的員工持股計(jì)劃，也可以將本公司員工持股計(jì)劃委托給具有資產(chǎn)管理資質(zhì)的機(jī)構(gòu)管理，而長(zhǎng)江養(yǎng)老是具備資質(zhì)的管理機(jī)構(gòu)。從第三方機(jī)構(gòu)的角度來(lái)看，相比上市公司自行管理員工持股計(jì)劃，委托給專業(yè)的管理機(jī)構(gòu)有若干好處：

一是專業(yè)機(jī)構(gòu)將為上市公司提供在實(shí)施過(guò)程中專業(yè)化的服務(wù)，包括對(duì)于員工持股方案的設(shè)計(jì)、監(jiān)管報(bào)批咨詢等，管理機(jī)構(gòu)將以管理經(jīng)驗(yàn)為企業(yè)提供服務(wù)。

二是專業(yè)機(jī)構(gòu)一般對(duì)于在實(shí)施員工持股過(guò)程中遇到的相關(guān)法律規(guī)范、財(cái)務(wù)稅收、信息披露等各方面提供專業(yè)的建議和支持。

三是專業(yè)機(jī)構(gòu)一般都有嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)控制體系，在建倉(cāng)、解鎖等環(huán)節(jié)將由專業(yè)投資經(jīng)理進(jìn)行，避免上市公司自行管理過(guò)程中可能涉及的內(nèi)幕操作嫌疑。

另外，作為專業(yè)的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，長(zhǎng)江養(yǎng)老不僅創(chuàng)新開(kāi)發(fā)了一款員工持股專項(xiàng)養(yǎng)老保障管理產(chǎn)品，還將為企業(yè)提供包括前端方案的設(shè)計(jì)、股票投資管理、個(gè)人賬戶管理、權(quán)益支付服務(wù)等在內(nèi)的全流程服務(wù)。