好的企業(yè)上去，不好的企業(yè)滾蛋

（程曉明，全企巢新三板學(xué)院院長，新三板教父）

2016年新三板進(jìn)入分層的時代，也是退市的時代。

新三板分層我曾提了另外一套建議，分為三個標(biāo)準(zhǔn)，由投資人進(jìn)行評價，投資人評價就是股價。第一，孵化層；第二，創(chuàng)新層；第三，價值層。我預(yù)計(jì)有10%到20%的掛牌企業(yè)將進(jìn)入創(chuàng)新層。同時價值層并不是指企業(yè)最有價值，而是這個層次的企業(yè)價值投資人看得很清楚。說得不好聽點(diǎn)，這種公司不應(yīng)該也不配在新三板待著，只配在主板。最有創(chuàng)新能力的企業(yè)待在新三板，創(chuàng)新能力比較差的傳統(tǒng)企業(yè)別在新三板待著，到主板去。

另外，沒有交易就沒有一切。新三板的問題是交易不夠。

如果沒有活躍的交易，新三板存在的意義在什么地方？如果能取消500萬元的門檻，我相信新三板交易量每天將達(dá)到幾百億。我認(rèn)為最遲到2017年個人交易門檻會降低，至少先降到300萬元是可以的。

當(dāng)然，未來新三板掛牌企業(yè)將超過一萬家，沒有太大必要讓一萬家企業(yè)都活躍。

500萬元個人投資門檻可以有

（諸海濱，安信證券新三板研究負(fù)責(zé)人）

從目前分層篩選的條件來看，符合創(chuàng)新層條件的大概只有260家。未來做市商的數(shù)量會普遍增加，企業(yè)信息披露質(zhì)量會更高、更嚴(yán)謹(jǐn)，第三個做市商和企業(yè)都有流動性的需要，這樣會修復(fù)目前的生態(tài)。

現(xiàn)在新三板上5 000多家企業(yè)，2 895家暫無交易。對于這些僵尸股來說，危險了。必須要有交易要有融資，要符合其他的進(jìn)入創(chuàng)新層的財(cái)務(wù)市值等標(biāo)準(zhǔn)，有些公司努力一下還是有機(jī)會的。

未來新三板的格局中，頂層的企業(yè)融資將變得容易，并會吸引市場百分之七八十的資金。沒有進(jìn)入創(chuàng)新層的企業(yè)，尤其是質(zhì)地差的企業(yè)，融資將更加不易。不僅資金會向頂層企業(yè)傾斜，由于頂層的風(fēng)險最小，轉(zhuǎn)板制度、競價交易等市場熱議的制度也只能在頂層完成。

對降低投資人的門檻，我個人持一個保守態(tài)度，主要認(rèn)為新三板市場作為一個新近的市場，它的波動性很大，它的專業(yè)性非常強(qiáng)。所以對于個人投資人來說，研究新三板市場有很大的風(fēng)險，這也是一個政策的初衷，不太允許個人投資者進(jìn)入。

新三板在2016年是逐漸走向成熟的一年，從流動性和調(diào)控的標(biāo)準(zhǔn)來說，它應(yīng)該進(jìn)入到大類資產(chǎn)的配置階段。單看大類資產(chǎn)的項(xiàng)目都很貴，新三板恰恰是大類資產(chǎn)荒中的一抹綠色，一般的投資人不能接觸到。

拼命擠進(jìn)創(chuàng)新層，值得嗎？

（朱為繕，晶華光學(xué)副總經(jīng)理、董事會秘書）

分層是掉下來的一只鞋子。分層后市場參與者的狀態(tài)變化，也是我的心路歷程。之前董事長從來不關(guān)心股價，但現(xiàn)在天天說到多少價格了？過幾天又問，怎么沒什么人交易？我最近去上海和北京參加一些研討會，經(jīng)常會碰到一些董秘都在找做市商。

之前某某券商找我，說你們要不要增加做市商，我說最近做市商也還好，不是特別需要?，F(xiàn)在我打電話對他們說，最近我們要增加做市商，對方卻回答“不好意思，你們價格太高了”。前后的狀態(tài)不一樣，分層讓大家重新定位自己的職責(zé)。

另外一只鞋怎么掉下來？第一個叫再分層，我個人估計(jì)再分層制度大概2018年才會出臺，因?yàn)閯?chuàng)新層要運(yùn)行，運(yùn)行完之后再分層。第二，集合競價，集合競價做完之后到底要不要轉(zhuǎn)板？到時候有可能比創(chuàng)業(yè)板還牛；第三，降低投資人門檻；第四，放開做市商牌照，這個工作現(xiàn)在已經(jīng)停掉了，很多資料交上去了，但是牌照遲遲沒發(fā)，估計(jì)是等明年的KPI；第五，公募進(jìn)場；第六，轉(zhuǎn)板，僅僅試點(diǎn)而已，數(shù)量極少。

我個人是覺得，做好自己，打鐵還需自身硬。