蘇世松

2011年以來，為積極應(yīng)對(duì)不良資產(chǎn)持續(xù)加速反彈的嚴(yán)峻形勢(shì)，通過加大創(chuàng)新力度，進(jìn)一步拓寬處置渠道已成為業(yè)界廣泛共識(shí)和迫切需要。隨著“互聯(lián)網(wǎng)+”和“互聯(lián)網(wǎng)金融”等概念的持續(xù)升溫，借助互聯(lián)網(wǎng)的力量來更好地解決不良資產(chǎn)處置難題，已成為當(dāng)前不良資產(chǎn)處置創(chuàng)新的熱點(diǎn)話題之一。本文將就“互聯(lián)網(wǎng)+不良資產(chǎn)處置”發(fā)展現(xiàn)狀及存在問題進(jìn)行分析，并提出政策建議。

互聯(lián)網(wǎng)化是不良資產(chǎn)處置行業(yè)發(fā)展的必然趨勢(shì)

互聯(lián)網(wǎng)是一種“任何人、任何物、任何時(shí)間、任何地點(diǎn)，永遠(yuǎn)在線、隨時(shí)互動(dòng)”的存在形式，正在成為現(xiàn)代社會(huì)真正的基礎(chǔ)設(shè)施之一。近年來，“互聯(lián)網(wǎng)+”逐步“入侵”各個(gè)行業(yè)，一次次驗(yàn)證了這種模式的成功?！盎ヂ?lián)網(wǎng)+旅游”造就了“攜程”、“去哪兒”，“互聯(lián)網(wǎng)+餐飲”成就了“美團(tuán)”，“互聯(lián)網(wǎng)+出行”誕生了“滴滴”和“快的”……。未來將沒有可以與互聯(lián)網(wǎng)撇清關(guān)系的行業(yè)，不良資產(chǎn)處置行業(yè)也不例外。

早在2012年，淘寶網(wǎng)就推出了網(wǎng)絡(luò)司法拍賣服務(wù)。2014年，淘寶資產(chǎn)處置平臺(tái)引入多家股份制銀行分行入駐出售不良資產(chǎn)。2015年是不良資產(chǎn)處置行業(yè)深度觸網(wǎng)的一年，2015年3月中國(guó)信達(dá)成功在淘寶資產(chǎn)處置平臺(tái)成交兩筆不良債權(quán)拍賣，被視為資產(chǎn)管理公司的首次“觸網(wǎng)”。5月，信達(dá)與阿里巴巴達(dá)成戰(zhàn)略合作，40億元不良資產(chǎn)上線淘寶拍賣會(huì)資產(chǎn)處置平臺(tái)。11月，長(zhǎng)城控股的天津金融資產(chǎn)交易所引入新股東螞蟻金服，雙方擬在云計(jì)算、支付和征信等方面進(jìn)行合作。12月華融宣布與淘寶拍賣宣布達(dá)成合作，將515億元的債權(quán)放在淘寶網(wǎng)上進(jìn)行拍賣。東方旗下全資互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)——東方匯也積極嘗試布局不良資產(chǎn)產(chǎn)品相關(guān)業(yè)務(wù)。

在資產(chǎn)管理公司通過互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)來進(jìn)行債權(quán)出售的同時(shí)，一些互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)也嘗試直接從銀行或是資產(chǎn)管理公司獲取不良資產(chǎn)，通過信托、資管或是交易所這樣的通道，在進(jìn)行結(jié)構(gòu)化的設(shè)計(jì)包括加載一些保險(xiǎn)或是擔(dān)保手段之后，打包成在互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)上可直接面對(duì)投資人的產(chǎn)品進(jìn)行銷售。比如，包之網(wǎng)、資產(chǎn)360、銀資網(wǎng)、分金社等幾家典型涉足不良資產(chǎn)處置的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)，從輕度介入的純信息、數(shù)據(jù)中介，提供咨詢、數(shù)據(jù)整合服務(wù)；到接入不良資產(chǎn)處置的雙方并提供撮合服務(wù)，提供催收、處置服務(wù)；再到接入互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)端，對(duì)接普通投資者。

“互聯(lián)網(wǎng)+”模式特有的快速“價(jià)值發(fā)現(xiàn)”和“市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)”功能，有可能為錯(cuò)配的不良資產(chǎn)進(jìn)行重新配置，從而重新發(fā)現(xiàn)其價(jià)值。借助互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)“平等、開放”的基本功能，不良資產(chǎn)的處置方、投資方、第三方中介等各類市場(chǎng)主體，可以最大限度地減少信息不對(duì)稱，最大限度地降低交流互動(dòng)受時(shí)間、地域等因素的限制，最大限度地實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)資源的自動(dòng)匹配，既能有效提升不良資產(chǎn)處置效率、降低處置成本、實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)價(jià)值最大化，也將充分滿足眾多市場(chǎng)投資者的投資需求。與此同時(shí)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)也可借助互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管，提高監(jiān)管能力及效率。

隨著 “互聯(lián)網(wǎng)+”在不良資產(chǎn)領(lǐng)域日漸風(fēng)行，無(wú)論是互聯(lián)網(wǎng)主動(dòng)擁抱不良資產(chǎn)處置行業(yè)，還是不良資產(chǎn)處置行業(yè)主動(dòng)擁抱互聯(lián)網(wǎng)，抑或二者主動(dòng)結(jié)合，可以預(yù)見的是，不良資產(chǎn)處置必將互聯(lián)網(wǎng)化，這是不以人的意志為轉(zhuǎn)移的大趨勢(shì)。

不良資產(chǎn)處置互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)模式和存在的問題

發(fā)展模式

從2014、2015年以來市場(chǎng)上不斷出現(xiàn)的“互聯(lián)網(wǎng)+不良資產(chǎn)處置”平臺(tái)看，可以按功能分為以下幾種模式：

不良資產(chǎn)信息發(fā)布平臺(tái)。一般是由不良資產(chǎn)所有者如四大金融資產(chǎn)管理公司、地方資產(chǎn)管理公司和商業(yè)銀行，在各自的官方網(wǎng)站上建立的不良資產(chǎn)項(xiàng)目信息公告平臺(tái)。建行廣東、上海分行在微博、微信平臺(tái)上分別建立的“投資有道”、“申財(cái)有道”，以及2015年11月上線的浙江銀行業(yè)押品資產(chǎn)交易信息平臺(tái)（簡(jiǎn)稱“浙銀押品信息網(wǎng)”）也屬于單純發(fā)布信息的平臺(tái)類型。社會(huì)公眾可在平臺(tái)瀏覽，按照押品資產(chǎn)種類、所在地、價(jià)值等要素搜尋相關(guān)資產(chǎn)信息，各方達(dá)成意向后，可按照合法合規(guī)的交易流程進(jìn)行線下交易。

不良資產(chǎn)撮合買賣交易平臺(tái)。一般是由第三方建立，搭建不良資產(chǎn)的垂直信息搜索平臺(tái)，撮合買賣交易雙方，這個(gè)平臺(tái)還會(huì)吸引法律、評(píng)估等第三方中介機(jī)構(gòu)。淘寶資產(chǎn)處置平臺(tái)是該類的最典型也是最大的平臺(tái)，各地金融資產(chǎn)交易所資產(chǎn)處置平臺(tái)也屬于此種類型。作為一個(gè)處置通道，其本質(zhì)上是利用流量?jī)?yōu)勢(shì)及既有眾多的客戶群體，提高不良資產(chǎn)處置效率。

（1）淘寶資產(chǎn)處置平臺(tái)。早在2012年，淘寶網(wǎng)就推出了網(wǎng)絡(luò)司法拍賣服務(wù)，入駐法院包括了6家省高級(jí)人民法院和16家市中級(jí)人民法院。2014年推出的淘寶資產(chǎn)處置平臺(tái)實(shí)質(zhì)上是淘寶司法拍賣的另一種形式，二者與淘寶真品拍賣共同作為淘寶拍賣會(huì)的三個(gè)子平臺(tái)。截止目前，全國(guó)127家機(jī)構(gòu)已經(jīng)入駐淘寶資產(chǎn)處置平臺(tái)，如民生、招商、中信、興業(yè)、平安、交通銀行等28家銀行，4家資產(chǎn)管理公司，25家交易所、交易中心，16家拍賣行，15家投資管理公司等其它類型機(jī)構(gòu)，以及海關(guān)、城管、環(huán)保局等。

（2）金融資產(chǎn)交易所。目前各大金融資產(chǎn)交易所都實(shí)現(xiàn)了電子化和信息化，并設(shè)立了“網(wǎng)絡(luò)交易大廳”形式的網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，其中明確包含不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓服務(wù)的主要有北京、天津、山東、武漢的金交所。在金交所掛牌的主體除了企業(yè)和銀行之外，還有專業(yè)從事不良資產(chǎn)收購(gòu)或處置的機(jī)構(gòu)，如四大資產(chǎn)管理公司和法院的司法拍賣。值得一提的是，在各個(gè)交易所的項(xiàng)目信息里，多數(shù)項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓方為半匿名狀態(tài)，例如“某商業(yè)銀行不良資產(chǎn)”或“某公司”等。

不良資產(chǎn)委托處置撮合平臺(tái)。典型代表是“91債?！?、“資產(chǎn)360”。它們定位于一個(gè)連接委托方和催收方的平臺(tái)，即委托人發(fā)布委案信息，催收公司應(yīng)標(biāo)，應(yīng)標(biāo)成功后開始催收，再借用大數(shù)據(jù)、云呼叫平臺(tái)等互聯(lián)網(wǎng)方式解決不良資產(chǎn)處置的痛點(diǎn)。上游對(duì)接出現(xiàn)不良資產(chǎn)的金融機(jī)構(gòu)，通過平臺(tái)發(fā)布催收需求，下游大量中小型債務(wù)催收公司“接單”。平臺(tái)作為居間撮合和風(fēng)控保障，雙向保證回款安全，收取中間服務(wù)費(fèi)。據(jù)悉，資產(chǎn)360已經(jīng)對(duì)接了近300家債務(wù)催收公司，上游也有幾十家P2P平臺(tái)及金融機(jī)構(gòu)，覆蓋全國(guó)31個(gè)省市256個(gè)網(wǎng)點(diǎn)城市。

不良資產(chǎn)多功能平臺(tái)。典型代表是“分金社”、“搜賴網(wǎng)”、“銀資網(wǎng)”。該類平臺(tái)除“撮合交易”外，還各具特色。（1）“分金社”是由資金提供方眾籌資金，委托該平臺(tái)購(gòu)買某一個(gè)特殊資產(chǎn)，再該由平臺(tái)處置資產(chǎn)，買和賣形成的差價(jià)就是投資收益，其運(yùn)作模式為“撮合交易+資金眾籌+受托處置”。（2）“搜賴網(wǎng)”通過數(shù)據(jù)挖掘?qū)ふ覀鶆?wù)人的隱匿財(cái)產(chǎn)，向不良資產(chǎn)投資機(jī)構(gòu)與處置團(tuán)隊(duì)提供以債務(wù)人財(cái)產(chǎn)信息為主的數(shù)據(jù)服務(wù)，并根據(jù)處置難度與回報(bào)情況對(duì)不良資產(chǎn)項(xiàng)目進(jìn)行分層，最終向投資者提供不良資產(chǎn)收益權(quán)的金融產(chǎn)品。其運(yùn)作模式為“撮合交易+財(cái)產(chǎn)查找+產(chǎn)品轉(zhuǎn)換”。（3）“銀資網(wǎng)”除撮合委托處置交易外，還與當(dāng)?shù)氐牡洚?dāng)公司合作，對(duì)固定資產(chǎn)進(jìn)行專業(yè)評(píng)估，打包成理財(cái)產(chǎn)品，發(fā)布到平臺(tái)上對(duì)接普通投資者。其運(yùn)作模式為“撮合委托+設(shè)計(jì)理財(cái)+理財(cái)出售”。

“互聯(lián)網(wǎng)+不良資產(chǎn)處置”發(fā)展中的主要問題

根據(jù)上述分析，各平臺(tái)根據(jù)對(duì)“互聯(lián)網(wǎng)+不良資產(chǎn)處置”的不同理解，形成了不同特點(diǎn)的平臺(tái)模式，但仍處于探索階段，存在平臺(tái)功能單一、圍觀多而成交少的現(xiàn)象。發(fā)展中需要迫切解決以下幾個(gè)問題：

業(yè)務(wù)資質(zhì)問題?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)發(fā)起的網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)處置平臺(tái)涉及三方面的資質(zhì)問題。一是拍賣準(zhǔn)入資質(zhì)。根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)，拍賣涉及公開、公平競(jìng)價(jià)問題，必須取得拍賣行許可證才能開展拍賣活動(dòng)。淘寶的拍賣平臺(tái)并不具有相關(guān)資質(zhì)，但其將自身定義為線上競(jìng)價(jià)中介機(jī)構(gòu)，僅提供技術(shù)支持和平臺(tái)服務(wù)，以此規(guī)避準(zhǔn)入問題。二是不良金融資產(chǎn)處置資質(zhì)。針對(duì)這一問題，淘寶上競(jìng)拍的資產(chǎn)并沒有明確標(biāo)示為不良資產(chǎn)，而只是以銀行或資產(chǎn)管理公司為債權(quán)人的一般性資產(chǎn)。三是催收業(yè)務(wù)資質(zhì)。除四大資產(chǎn)管理公司和律所類機(jī)構(gòu)外，我國(guó)工商登記部門尚不允許其它機(jī)構(gòu)從事不良資產(chǎn)催收業(yè)務(wù)，因此從事不良催收工作的相關(guān)中介機(jī)構(gòu)，存在著超范圍經(jīng)營(yíng)問題。

業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)化問題。不良資產(chǎn)處置作為一種非標(biāo)準(zhǔn)化業(yè)務(wù)，項(xiàng)目差異性較大、專業(yè)性強(qiáng)，尚未形成統(tǒng)一的業(yè)務(wù)模式、合同文本、操作流程，且各個(gè)階段都需要各方面的反復(fù)溝通，對(duì)線下工作依賴大。目前來看，網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)僅涉及不良資產(chǎn)“信息展示”、“交易服務(wù)”等一頭一尾環(huán)節(jié)，因不良項(xiàng)目情況復(fù)雜，簡(jiǎn)單的信息披露無(wú)法滿足投資者決策需求，盡職調(diào)查、協(xié)商談判、資金籌集、合同簽署等關(guān)鍵工作目前只能通過線下對(duì)接來完成，線上服務(wù)的貢獻(xiàn)目前還遠(yuǎn)低于線下。

權(quán)威性與專業(yè)性問題。目前，資產(chǎn)處置網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)尚不兼具權(quán)威性和專業(yè)性。淘寶等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)不具有不良資產(chǎn)處置的專業(yè)知識(shí)，在信息披露機(jī)制和數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化尚未完備的情況下，僅提供信息交換和交易撮合的模式尚不成熟。金融資產(chǎn)交易所網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)具有更多的平臺(tái)屬性，但不良資產(chǎn)處置僅是部分業(yè)務(wù)，且作為出售中介，專業(yè)性不及資產(chǎn)管理公司，技術(shù)投入也不足，和互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)相比發(fā)展滯后。而四大金融資產(chǎn)管理公司作為不良資產(chǎn)市場(chǎng)的主要參與主體，在該領(lǐng)域具有最廣泛的業(yè)務(wù)許可和政策支持，以及多年積累的專業(yè)經(jīng)驗(yàn)和人才儲(chǔ)備，但是目前剛剛有發(fā)起設(shè)立此類平臺(tái)的行動(dòng)。

目標(biāo)客戶匹配問題。不良資產(chǎn)處置面向的投資人往往是專業(yè)人士或機(jī)構(gòu)，具有特定受眾。同時(shí)，由于不良資產(chǎn)本身可能涉及復(fù)雜的所有權(quán)關(guān)系和利益關(guān)系，投資者自身需要借助專業(yè)中介機(jī)構(gòu)服務(wù)才能做出投資決策，對(duì)于大額投資標(biāo)的，還需外部資金支持以實(shí)現(xiàn)杠桿收購(gòu)。而普通投資者若想?yún)⑴c不良資產(chǎn)交易，只能通過眾籌方式或購(gòu)買標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品（如不良資產(chǎn)經(jīng)技術(shù)處理轉(zhuǎn)化為理財(cái)產(chǎn)品、債券等）。現(xiàn)有平臺(tái)的運(yùn)作方式可視為“互聯(lián)網(wǎng)+”模式的簡(jiǎn)單復(fù)制，對(duì)于目標(biāo)客戶沒有進(jìn)行有效分離和定位。這就造成了在網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)拍賣中，“圍觀”多、“成交”少，正是由于不良資產(chǎn)處置目標(biāo)客戶不明，導(dǎo)致絕大部分瀏覽實(shí)質(zhì)上是無(wú)效點(diǎn)擊，并不會(huì)轉(zhuǎn)化為有效客戶。

對(duì)“互聯(lián)網(wǎng)+不良資產(chǎn)處置”發(fā)展的建議

搭建全國(guó)統(tǒng)一的不良資產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)交易平臺(tái)，形成多層次的不良資產(chǎn)交易市場(chǎng)

不良資產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)處置平臺(tái)作為不良資產(chǎn)交易市場(chǎng)的重要組成部分，將發(fā)揮越來越重要的作用。從規(guī)范交易秩序、明確交易規(guī)則、加強(qiáng)行業(yè)監(jiān)管的角度出發(fā)，由金融監(jiān)管部門或行業(yè)協(xié)會(huì)牽頭，不良資產(chǎn)所有方、需求方、金融資產(chǎn)交易所、法院、中介機(jī)構(gòu)、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)等相關(guān)主體共同參與，通過各方優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，搭建一個(gè)全國(guó)統(tǒng)一的權(quán)威性、專業(yè)性、規(guī)范化、多功能的不良資產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)處置平臺(tái)，并將其定位于公共基礎(chǔ)設(shè)施來建設(shè)。該平臺(tái)應(yīng)對(duì)不良資產(chǎn)處置業(yè)務(wù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化，逐步覆蓋不良資產(chǎn)處置全流程，引入支付體系、征信體系，從基本的信息展示、交易撮合功能，向信息鑒證、法律服務(wù)、資產(chǎn)估值、產(chǎn)品轉(zhuǎn)換、融資服務(wù)、簽約過戶服務(wù)等功能延伸，提高線上服務(wù)的貢獻(xiàn)度。

建立全國(guó)統(tǒng)一的平臺(tái)，并不能替代甚至取消現(xiàn)有的網(wǎng)絡(luò)處置平臺(tái)。這是因?yàn)椴煌牟涣假Y產(chǎn)所有者及投資者都有不同的規(guī)模大小與主體特征，存在著對(duì)處置市場(chǎng)服務(wù)不同需求。不良資產(chǎn)所有者及投資者對(duì)處置市場(chǎng)的多樣化需求，決定了不良資產(chǎn)處置市場(chǎng)應(yīng)該是一個(gè)多層次的市場(chǎng)體系。眾多市場(chǎng)既相互競(jìng)爭(zhēng)，又相互補(bǔ)充。

進(jìn)一步放寬不良資產(chǎn)處置行業(yè)相關(guān)政策

為提高不良資產(chǎn)處置效率和效果，建議監(jiān)管部門進(jìn)一步放寬不良資產(chǎn)處置相關(guān)政策，推動(dòng)建立一個(gè)公平、開放、高效的不良資產(chǎn)市場(chǎng)。一是逐步放寬對(duì)不良資產(chǎn)買受人的資格限制，允許一般市場(chǎng)主體參與購(gòu)買銀行出售的不良資產(chǎn)，減少因買方有限造成的一級(jí)市場(chǎng)低轉(zhuǎn)讓價(jià)格、高流標(biāo)率現(xiàn)象；二是允許銀行按市場(chǎng)真實(shí)價(jià)格出售單筆或單戶不良資產(chǎn)，暢通處置渠道；三是重啟不良資產(chǎn)證券化，豐富不良資產(chǎn)處置市場(chǎng)化手段；四是出臺(tái)催收行業(yè)相關(guān)政策，明確市場(chǎng)準(zhǔn)入、催收行為準(zhǔn)則、風(fēng)險(xiǎn)控制等要求，逐步建立規(guī)范、專業(yè)、高效的催收服務(wù)市場(chǎng)。五是放寬對(duì)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)、金融資產(chǎn)交易所在拍賣、處置不良資產(chǎn)的資格限制，降低準(zhǔn)入門檻，明確準(zhǔn)入要求。

與不良資產(chǎn)創(chuàng)新業(yè)務(wù)相結(jié)合，突破業(yè)務(wù)發(fā)展瓶頸

資產(chǎn)證券化、投資結(jié)構(gòu)化、收購(gòu)基金化、互聯(lián)網(wǎng)融資等創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式，是突破收購(gòu)不良融資瓶頸、擴(kuò)大投資者數(shù)量及購(gòu)買實(shí)力的有效途徑。通過這些創(chuàng)新工具，不良資產(chǎn)提供方可以將復(fù)雜的不良資產(chǎn)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，通過技術(shù)手段轉(zhuǎn)換為標(biāo)準(zhǔn)化投資產(chǎn)品（如債券、收益權(quán)、基金份額、理財(cái)產(chǎn)品等），普通投資者不必去面對(duì)差異化的標(biāo)的即可分享收益，資產(chǎn)管理公司等中介機(jī)構(gòu)則通過專業(yè)化的服務(wù)獲取中間收入，實(shí)現(xiàn)輕資本的資產(chǎn)處置運(yùn)營(yíng)模式。因此，融合了渠道創(chuàng)新和模式創(chuàng)新的網(wǎng)絡(luò)化資產(chǎn)處置，在不斷完善的過程中有必要和其它創(chuàng)新工具結(jié)合起來，形成互補(bǔ)效應(yīng)。在這個(gè)過程中，網(wǎng)絡(luò)化的不良資產(chǎn)處置可以很好的發(fā)揮平臺(tái)效應(yīng)，成為鏈接各方面資源和需求的媒介，推動(dòng)不良資產(chǎn)處置向多元化的方向發(fā)展。

（作者單位：中國(guó)建設(shè)銀行總行風(fēng)險(xiǎn)管理部）