俞燕+張威

從當(dāng)初借機(jī)加入花旗財(cái)團(tuán)，成為廣發(fā)行并列第一大股東，到最終成為其單一最大股東，中國(guó)人壽用了十年時(shí)間，此時(shí)距獲得絕對(duì)控股權(quán)僅有一步之遙。

十年前，各方競(jìng)購(gòu)廣發(fā)銀行（下稱“廣發(fā)行”）案堪稱鏖戰(zhàn)，十年后，當(dāng)中國(guó)人壽股份有限公司（下稱“中國(guó)人壽”，601628.SH）從昔日盟友花旗集團(tuán)（下稱“花旗”）和IBM Credit手里接盤廣發(fā)行時(shí)，一切似乎要平靜得多。

從當(dāng)初借機(jī)加入花旗財(cái)團(tuán)，成為廣發(fā)行并列第一大股東，到最終成為其單一最大股東，中國(guó)人壽用了十年時(shí)間，此時(shí)距獲得絕對(duì)控股權(quán)僅有一步之遙。

在今年初的2016年中國(guó)人壽集團(tuán)工作會(huì)議上，中國(guó)人壽董事長(zhǎng)楊明生提出，將圍繞資本使用強(qiáng)化綜合經(jīng)營(yíng)，采用嫁接方式開展綜合經(jīng)營(yíng)，通過收購(gòu)、兼并、參股等方式，快速進(jìn)入相關(guān)領(lǐng)域，并“迅速落地生根，開花結(jié)果”。

入主廣發(fā)行，中國(guó)人壽的金控之路還沒有結(jié)束。

國(guó)壽高價(jià)接盤

2月29日，中國(guó)人壽宣布，與花旗簽署了廣發(fā)行股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，收購(gòu)花旗及IBM Credit所持36.48億股廣發(fā)行股份，其中花旗約30.80億股，IBM Credit約5.68億股。

中國(guó)人壽稱，這筆交易的價(jià)格為每股6.39元，總對(duì)價(jià)為人民幣233.12億元，其中花旗部分為196.84億元，IBM Credit部分為38.28億元。該交易額創(chuàng)下國(guó)內(nèi)銀行史第二大收購(gòu)規(guī)模，僅次于中國(guó)平安2010年收購(gòu)原深發(fā)展銀行52%股份時(shí)的291億元。交易完成后，原本持股20%的花旗和持股3.686%的IBM Credit，將從廣發(fā)行全身而退。

本次股份轉(zhuǎn)讓后，中國(guó)人壽共持有廣發(fā)行67.29億股份，持股比例從20%增至43.686%，從而成為其單一最大股東。

對(duì)于花旗為何與IBM Credit一起捆綁轉(zhuǎn)讓，則源于花旗和IBM Credit于2006年12月12日訂立的共同投資者協(xié)議的規(guī)定。根據(jù)該協(xié)議，花旗有權(quán)指示IBM Credit將其所持的廣發(fā)行股份，轉(zhuǎn)讓給花旗指定的受讓方。

IBM Credit最初的持股比例為4.74%，由于其未參與2010年廣發(fā)行增資擴(kuò)股，持股比例稀釋為3.686%。

去年10月，市場(chǎng)傳出花旗擬出售廣發(fā)行股權(quán)的消息?！敦?cái)經(jīng)》記者曾從中國(guó)人壽多位知情人士處獲悉，中國(guó)人壽一直希望增持廣發(fā)行，有意接盤花旗出讓的股權(quán)。

經(jīng)過接洽和談判，中國(guó)人壽最終成為花旗和IBM Credit所持廣發(fā)行股權(quán)的受讓方。楊明生在2月29日的協(xié)議簽訂儀式上介紹，在國(guó)家電網(wǎng)、中信信托和廣發(fā)行的大力支持下，中國(guó)人壽與花旗就股權(quán)轉(zhuǎn)讓進(jìn)行了坦誠(chéng)而務(wù)實(shí)的溝通，目前已順利完成簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議所需各項(xiàng)準(zhǔn)備工作。

在協(xié)議簽訂儀式上，中國(guó)人壽總裁林岱仁和花旗集團(tuán)亞太區(qū)CEO高晉誠(chéng)（Francisco Aristeguieta）代表雙方簽訂了轉(zhuǎn)讓協(xié)議。

對(duì)于本次出售廣發(fā)行股權(quán)，高晉誠(chéng)稱，這是出于自身戰(zhàn)略管理及資本管理的需要。楊明生則表示，本次交易可為中國(guó)人壽帶來較為穩(wěn)健的財(cái)務(wù)回報(bào)和可期的升值空間。

根據(jù)協(xié)議，中國(guó)人壽的收購(gòu)價(jià)為每股6.39元。這個(gè)價(jià)格高于廣發(fā)行2010年增發(fā)時(shí)的4.38元，也高于2011年3月國(guó)壽投控在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓所持707萬(wàn)股廣發(fā)行股權(quán)時(shí)的5.52元和3.61元，亦比去年10月北方工業(yè)公司掛牌轉(zhuǎn)讓廣發(fā)行股權(quán)時(shí)的6元要高。

如果與去年12月中國(guó)人壽參股中國(guó)郵儲(chǔ)銀行的3.89元交易價(jià)相比，廣發(fā)行6.39元的收購(gòu)價(jià)無疑顯得更高。中國(guó)人壽等戰(zhàn)略投資者以每股3.89元的價(jià)格參股郵儲(chǔ)行時(shí)，被市場(chǎng)評(píng)價(jià)為郵儲(chǔ)行“賣了個(gè)好價(jià)格”。其采用的市凈率（PB）倍數(shù)約為1.18，這一水平超過近期中資銀行H股水平，亦超過可比的大型銀行A股水平。

廣發(fā)行6.39元的交易價(jià)是如何確定的呢？中國(guó)人壽相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)媒體回應(yīng)說，主要包括絕對(duì)估值法及相對(duì)估值法兩種評(píng)估方法，其中，相對(duì)估值法主要基于全國(guó)股份制銀行A股和H股的近期交易倍數(shù)表現(xiàn)，同時(shí)考慮了廣發(fā)行潛在的資產(chǎn)質(zhì)量問題等情況及其歷史可比交易情況，從而確定了本次交易合理的潛在控制權(quán)溢價(jià)。

本次股份轉(zhuǎn)讓后，中國(guó)人壽共持有廣發(fā)行67.29億股份，持股比例從20%增至43.686%，從而成為其單一最大股東。

截至2月17日，上市股份制銀行A股的平均最新一期市凈率倍數(shù)為1.0倍，上市銀行H股的平均最新一期市凈率倍數(shù)為0.7倍?；诖?，本次交易廣發(fā)行的市凈率倍數(shù)采用的是1.01。中國(guó)人壽人士認(rèn)為，本次交易存在一定的收購(gòu)溢價(jià)，但與以往國(guó)內(nèi)銀行業(yè)并購(gòu)案的交易價(jià)格相比，本次交易“定價(jià)合理”。

廣發(fā)行的數(shù)據(jù)顯示，其2015年的每股凈資產(chǎn)約6.34元，凈資產(chǎn)收益率約10%左右。根據(jù)估算，廣發(fā)行的市盈率（PE）倍數(shù)約為10.94倍。有券商分析師認(rèn)為，如按PE計(jì)算，廣發(fā)行的價(jià)格并未溢價(jià)。首創(chuàng)證券和海通證券等分析師認(rèn)為，廣發(fā)行的價(jià)格估值處于相對(duì)合理水平。

無論是郵儲(chǔ)行采用的PB1.18，還是廣發(fā)行采用的PB1.01，皆高于目前銀行A股0.5-0.8的平均PB。去年年初至三季末，國(guó)內(nèi)銀行板塊已下跌了8.05%，估值水平不斷下降。在中國(guó)人壽看來，目前整體估值處于周期性低谷，為其戰(zhàn)略收購(gòu)提供了良好窗口。

對(duì)于花旗來說，廣發(fā)行的交易價(jià)雖然低于四年前出售浦發(fā)銀行時(shí)的8.33元，但十年投資獲利4倍，亦可稱作一筆不錯(cuò)的買賣。不過，高晉誠(chéng)表示，此次交易的財(cái)務(wù)細(xì)節(jié)，將不會(huì)對(duì)花旗集團(tuán)的盈利產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響。

花旗十年進(jìn)退

十年前，廣發(fā)行競(jìng)購(gòu)案之復(fù)雜和競(jìng)爭(zhēng)激烈程度，足以拍成一部商戰(zhàn)大片。

作為“金融試驗(yàn)田”和“地方經(jīng)濟(jì)助推器”而生的廣發(fā)行，多年來背負(fù)巨額不良資產(chǎn)和虧損額，重組勢(shì)在必行。2005年5月，廣東省政府牽頭正式啟動(dòng)廣發(fā)行重組。

廣發(fā)行重組成本逾500億元，采取剝離不良資產(chǎn)和引資同步進(jìn)行，開創(chuàng)了政府、投資者和老股東共同彌補(bǔ)損失的重組模式。競(jìng)購(gòu)者根據(jù)廣發(fā)行公布的重組計(jì)劃的持股比例、控股權(quán)和管理權(quán)條件，自行提交重組方案。

本是“問題銀行”的廣發(fā)行，卻出乎意料地成為中外資本大佬爭(zhēng)奪的“香餑餑”。美國(guó)前總統(tǒng)老布什甚至以個(gè)人名義給國(guó)務(wù)院高層寫了一封信，力薦花旗集團(tuán)和凱雷集團(tuán)參與收購(gòu)廣發(fā)行，時(shí)任法國(guó)總統(tǒng)希拉克則力促法國(guó)興業(yè)銀行參與。

同處廣東的中國(guó)平安（601318.SH）亦對(duì)廣發(fā)行表示出強(qiáng)烈興趣。中國(guó)平安董事長(zhǎng)馬明哲2006年曾在平安金融學(xué)院的一次內(nèi)部講話中提到，平安當(dāng)時(shí)曾向廣東省政府領(lǐng)導(dǎo)遞交了一封信，表達(dá)讓“本土金融企業(yè)能得到一點(diǎn)空間”的意愿。據(jù)稱，這封言辭懇切的信，讓讀信的領(lǐng)導(dǎo)們深受感動(dòng)，“被平安打動(dòng)了”。

經(jīng)過數(shù)輪競(jìng)標(biāo)和方案調(diào)整，最后競(jìng)購(gòu)者剩下花旗、平安和法國(guó)興業(yè)銀行三家財(cái)團(tuán)。而這三家財(cái)團(tuán)的方案，代表著廣發(fā)行未來的不同走向：花旗財(cái)團(tuán)如果勝出，則廣發(fā)行將成為深具花旗色彩的外資控股銀行;平安集團(tuán)如果勝出，廣發(fā)行將成為平安系綜合經(jīng)營(yíng)的組成部分;如果法國(guó)興業(yè)財(cái)團(tuán)勝出，則廣發(fā)行可能變成中外資聯(lián)合控股的銀行。

據(jù)報(bào)道，花旗原本希望拿到廣發(fā)行40%的股份，但這一方案遭遇“單一外資股東持有國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行的股份不得超過20%，且所有外資股東持有的該內(nèi)資商業(yè)銀行股權(quán)比例合計(jì)不得超過25%”的政策限制。

這為中國(guó)人壽的進(jìn)入提供了機(jī)會(huì)。2006年6月，新一輪報(bào)價(jià)結(jié)束之后，中國(guó)人壽加入花旗財(cái)團(tuán)。

2006年11月16日，花旗財(cái)團(tuán)以溢價(jià)2.27倍的代價(jià)，斥資242.67億元獲得廣發(fā)行85.5888%股份。其中，花旗、中國(guó)人壽和國(guó)家電網(wǎng)各持股20%，中信信托12.85%、普華投資8%、IBM Credit 4.74%。其后普華投資將8%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給中信信托，中信信托由此亦并列為第一大股東。

廣發(fā)行引資重組確定后，花旗等四個(gè)并列第一大股東即簽訂協(xié)議，不能單方面增加股權(quán)，取得相對(duì)控股的地位。

不過，作為重組牽頭人，花旗擁有一些“特權(quán)”：對(duì)廣發(fā)行擁有全面管理權(quán)，如果取消或變更這一權(quán)力，則需經(jīng)79.9%以上的股權(quán)表決同意。此外，花旗還擁有購(gòu)買其他股東部分或全部股權(quán)的優(yōu)先權(quán)，最高持股比例可達(dá)40%。在股權(quán)的鎖定期上，花旗是六年，其他股東則是三年。

曾有市場(chǎng)人士評(píng)價(jià)，如果花旗當(dāng)年取得特批，拿到廣發(fā)行40%甚至更多的股權(quán)，或許為廣發(fā)行帶來新的發(fā)展模式。

進(jìn)駐廣發(fā)行之初，花旗意氣風(fēng)發(fā)，頗有干勁，派駐了11名高管，在16位董事中占據(jù)6席。在來自花旗的新行長(zhǎng)辛邁豪帶領(lǐng)下，廣發(fā)行迅速交出漂亮的成績(jī)單，一年后扭虧為盈，且此后連續(xù)三年刷新該行凈利潤(rùn)紀(jì)錄。

不過，隨著2009年新任董事長(zhǎng)董建岳空降而來，并迅速推行人事改革，廣發(fā)行開始了中資團(tuán)隊(duì)主導(dǎo)的局面。在目前廣發(fā)行“1+7”高管架構(gòu)中，花旗只占3席，僅有主管財(cái)務(wù)的副行長(zhǎng)周衛(wèi)華來自最初的團(tuán)隊(duì)。

花旗團(tuán)隊(duì)與廣發(fā)行本土團(tuán)隊(duì)的矛盾亦日漸顯現(xiàn)，不時(shí)見諸媒體的，是廣發(fā)行管理層“內(nèi)斗”等字眼。

一位熟悉廣發(fā)行的人士稱，花旗最初希望將其經(jīng)營(yíng)理念帶進(jìn)廣發(fā)行，慢慢滲透并掌握零售渠道，在零售業(yè)務(wù)上有所作為，這正是花旗入股的初衷。

作為國(guó)內(nèi)最早從事信用卡業(yè)務(wù)的銀行，信用卡一直是廣發(fā)行零售領(lǐng)域的“拳頭”業(yè)務(wù)，累計(jì)發(fā)卡量和總透支余額在股份制銀行中位居前列，且多年盈利。

信用卡業(yè)務(wù)成為花旗欲開展零售業(yè)務(wù)的發(fā)力點(diǎn)，花旗與浦發(fā)行的合作點(diǎn)，亦著力于此。一位銀行業(yè)人士指出，外資銀行在中國(guó)開展業(yè)務(wù)，必然會(huì)以零售業(yè)務(wù)作為出發(fā)點(diǎn)，這是其相對(duì)優(yōu)勢(shì)。

花旗先后派出兩任副行長(zhǎng)林文和蔡麗鳳分管零售業(yè)務(wù)。不過，有銀行業(yè)人士評(píng)價(jià)，花旗低估了中資銀行本土團(tuán)隊(duì)的控制力量和內(nèi)部體系的封閉程度。

以廣發(fā)信用卡業(yè)務(wù)為例，其本身的團(tuán)隊(duì)、技術(shù)和渠道已比較成熟，花旗很難在其信用卡領(lǐng)域發(fā)揮出更大的能量。而且，據(jù)一位知情人士透露，花旗團(tuán)隊(duì)并未滲入信用卡中心管理層，并不掌握業(yè)務(wù)操作和管理的實(shí)權(quán)。

雖然目前花旗派駐到廣發(fā)行的團(tuán)隊(duì)約有50人，但在主要業(yè)務(wù)部門負(fù)責(zé)人以及重點(diǎn)區(qū)域的分行行長(zhǎng)層面少有席位，而廣發(fā)行本是分行區(qū)域塊化管理模式。據(jù)熟悉廣發(fā)行的人士稱，在廣發(fā)行內(nèi)部的文件上，幾乎很少看到來自花旗團(tuán)隊(duì)的指示。在重要事項(xiàng)的決策中，廣發(fā)行業(yè)務(wù)部門常常表現(xiàn)出“尊重行長(zhǎng)，但首先聽董事長(zhǎng)的”。

廣發(fā)行的本土體系和行政權(quán)力色彩固然根深蒂固，一位廣發(fā)行中層人士認(rèn)為，花旗十年的表現(xiàn)也沒有打動(dòng)廣發(fā)行。

加盟廣發(fā)行后，花旗在技術(shù)和流程管理上做了很多工作，開展了110項(xiàng)業(yè)務(wù)流程整合，啟動(dòng)了35個(gè)IT項(xiàng)目改造。不過，董建岳2009年接受媒體采訪時(shí)曾評(píng)價(jià)，廣發(fā)行真正用到花旗經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)的地方“并不多”。

除了與本土管理層暗戰(zhàn)，花旗與其他股東之間的關(guān)系亦難稱和諧。競(jìng)購(gòu)時(shí)結(jié)成同盟的四大股東，進(jìn)駐廣發(fā)行后，不時(shí)出現(xiàn)“各懷心事”的利益爭(zhēng)奪戰(zhàn)，被內(nèi)部描述為“在董事會(huì)中爭(zhēng)吵不休”。

對(duì)于持股比例，彼此亦有不同訴求。2010年廣發(fā)行增發(fā)時(shí)，曾傳中國(guó)人壽希望借此增持，亦有六七家大型國(guó)企對(duì)增發(fā)感興趣，廣發(fā)行董事會(huì)亦考慮過吸收新股東進(jìn)來，但最終被四大股東否決，而采取了“兩輪認(rèn)購(gòu)、一次繳款”的增資方式，以確保四大股東的持股比例。

不過，因IBM Credit 未參與該輪增資，其持股比例被稀釋至3.686%。而花旗卻未對(duì)IBM Credit放棄的這部分配股權(quán)行使優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)，隱隱顯現(xiàn)出一些微妙之態(tài)。

2012年，花旗出售所持的2.714%浦發(fā)行股權(quán)時(shí)，瑞銀等曾預(yù)測(cè)，花旗此舉或?yàn)橄乱徊皆龀謴V發(fā)行做準(zhǔn)備。

事實(shí)上，2012年底恰是花旗六年鎖定期的到期之時(shí)。據(jù)報(bào)道，2013年廣發(fā)行董事會(huì)曾討論過，花旗的管理權(quán)過渡與交回的問題。鎖定期到期后，花旗面臨要么按照持股比例與中資股東共同管理，要么完全退出管理。

一位了解廣發(fā)行的人士透露，大約在2013年，花旗可能已萌生退意。一個(gè)可資佐證的信號(hào)是，2013年分管零售的蔡麗鳳掛冠而去，其后花旗再未派出新的高管，最終由廣發(fā)行元老王桂芝接任，顯示出花旗對(duì)零售業(yè)務(wù)似乎熱情不再。

重組后的廣發(fā)行依然難脫“問題銀行”的帽子，580億元廣發(fā)銀行不良資產(chǎn)處置弊案、深航收購(gòu)弊案等大案要案，牽出前董事長(zhǎng)李若虹等多位高管，顯示出廣發(fā)行管理層權(quán)力尋租現(xiàn)象嚴(yán)重和公司治理混亂。

多位市場(chǎng)人士認(rèn)為，除了在零售業(yè)務(wù)等領(lǐng)域難有建樹，未達(dá)到花旗的預(yù)期目標(biāo)，廣發(fā)行上市前景未明，可能亦是其退出的動(dòng)因。

對(duì)于花旗緣何全盤退出當(dāng)初志在必得的廣發(fā)行，高晉誠(chéng)在簽約儀式上表示，此次交易與花旗希望成為一家更精簡(jiǎn)的金融機(jī)構(gòu)的目標(biāo)保持一致，并將使其更專注于在中國(guó)市場(chǎng)發(fā)展自身核心業(yè)務(wù)。

事實(shí)上，近年來花旗已不斷出售其海外業(yè)務(wù)。2012年出售所持浦發(fā)行股權(quán)，2014年出售其在日本的零售銀行業(yè)務(wù)，2015年又宣布出售消費(fèi)者金融部門One Main Financial Holdings、零售外匯平臺(tái)CitiFx Pro和Trade Stream。

花旗的全盤退出，意味著廣發(fā)行董理會(huì)和管理層將迎來新的更迭。楊明生稱，已就保持廣發(fā)行過渡期平穩(wěn)運(yùn)行、后續(xù)優(yōu)化其公司治理機(jī)制，形成了一系列制度安排。

目前廣發(fā)行董事會(huì)中，中國(guó)人壽擁有2席，中國(guó)人壽資產(chǎn)管理公司副總裁張鳳鳴任執(zhí)行董事和副行長(zhǎng)，中國(guó)人壽養(yǎng)老險(xiǎn)公司董事長(zhǎng)劉家德任非執(zhí)行董事。

有意思的是，在廣發(fā)行董事會(huì)的9位董事中，除了來自中國(guó)人壽的劉家德和張鳳鳴，尚有兩位與保險(xiǎn)業(yè)有關(guān)，一個(gè)是兼任中德安聯(lián)人壽保險(xiǎn)有限公司董事長(zhǎng)的李子民，另一個(gè)是兼任英大泰和財(cái)險(xiǎn)公司總經(jīng)理的張喜芳。

國(guó)壽廣發(fā)雙贏？

笑到最后的，是當(dāng)初半道殺出的中國(guó)人壽。

2006年6月才加入競(jìng)購(gòu)的中國(guó)人壽，憑借其國(guó)企身份的背書和豐富的高層人脈，獲得有力支持。彼時(shí)保監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人曾對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示，中國(guó)人壽競(jìng)購(gòu)廣發(fā)行將不受10%以上銀行股權(quán)投資需“比例管理”的限制，可作為個(gè)案逐報(bào)審批。

入股廣發(fā)行之后，作為廣發(fā)銀行重組一攬子交易的組成部分，中國(guó)人壽隨后以320億元拿下南方電網(wǎng)31.94%的股權(quán)，實(shí)現(xiàn)“一石二鳥”。

2010年6月廣發(fā)行增資擴(kuò)股時(shí)，外界傳聞中國(guó)人壽有意持有更多股份。但受制于四大股東關(guān)于不得單方面增加股權(quán)的協(xié)議，中國(guó)人壽未能如愿。

不僅如此，中國(guó)人壽集團(tuán)旗下子公司國(guó)壽投資控股公司清理旗下不動(dòng)產(chǎn)和未上市股權(quán)投資項(xiàng)目時(shí)，發(fā)現(xiàn)707萬(wàn)股廣發(fā)行股權(quán)舊賬，也不得不在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓，以免越線20%。

這筆占比0.059%的廣發(fā)行股權(quán)，源自老人保時(shí)期的廣東分公司于1996年以1500萬(wàn)元購(gòu)買的廣發(fā)行1500萬(wàn)股。2006年廣發(fā)行重組后，這部分股權(quán)攤薄為600萬(wàn)股，2008年廣發(fā)行分紅送股后增至707萬(wàn)股。

十年來，中國(guó)人壽一直對(duì)入股銀行頗有熱情，內(nèi)部曾從參股新銀行、收購(gòu)全國(guó)性銀行、參股小型全國(guó)性銀行、收購(gòu)重點(diǎn)城市的城商行以及參與國(guó)有銀行重組改制等投資路徑，進(jìn)行過詳細(xì)研究。

但是在銀行的控股權(quán)上，中國(guó)人壽一直落后于平安，尚未拿下一家可資控股的銀行，僅作為財(cái)務(wù)投資。不僅如此，近年來中國(guó)人保、安邦等保險(xiǎn)同行紛紛爭(zhēng)奪本已稀缺的銀行資源，勁敵環(huán)伺，留給中國(guó)人壽的機(jī)會(huì)并不多。

去年12月中國(guó)人壽躋身于郵儲(chǔ)行戰(zhàn)略投資者之列，當(dāng)時(shí)一位中國(guó)人壽人士則對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示，中國(guó)人壽的另一大目標(biāo)其實(shí)志在廣發(fā)行。

一位銀行業(yè)人士指出，收購(gòu)銀行無非主要考慮兩大訴求：財(cái)務(wù)是否獲益，以及是否對(duì)業(yè)務(wù)有幫助。

僅從財(cái)務(wù)投資角度來說，劉家德曾在中國(guó)人壽年報(bào)發(fā)布會(huì)上談到，2007年以來，廣發(fā)行為中國(guó)人壽帶來的年化投資收益率在9%以上，高時(shí)甚至13%。

目前全國(guó)12家股份制銀行中，未上市的銀行只有廣發(fā)行、恒豐銀行、浙商銀行和渤海銀行。與其他三家相比，廣發(fā)行無論是規(guī)模、業(yè)務(wù)發(fā)展、網(wǎng)點(diǎn)布局還是品牌影響力，對(duì)于中國(guó)人壽來說，無疑都是最優(yōu)的選擇。

2007年初，廣發(fā)行啟動(dòng)IPO申報(bào)工作，2011年正式啟動(dòng)IPO，2013年股東大會(huì)通過了IPO計(jì)劃，2014年4月，廣東省委省政府在下發(fā)的《2014年支持大型骨干企業(yè)發(fā)展若干政策措施》明確提出，“推動(dòng)廣發(fā)行上市”。

一位投資分析師稱，花旗持股廣發(fā)行或許是其IPO的一個(gè)障礙，因此花旗出售股權(quán)可能會(huì)使IPO進(jìn)程變得順利。

多位市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，對(duì)于廣發(fā)行來說，在銀行業(yè)整體面臨凈利潤(rùn)下滑和資產(chǎn)質(zhì)量下降，風(fēng)險(xiǎn)敞口擴(kuò)大的背景下，通過股東結(jié)構(gòu)變更，將之前分散化的股東機(jī)構(gòu)變得相對(duì)集中，有利于其扭轉(zhuǎn)當(dāng)前市場(chǎng)不利局面。而借助中國(guó)人壽的國(guó)企背景和人脈資源，對(duì)于將來進(jìn)一步推動(dòng)公司上市而言，是百利而無一害。

自入股以來，中國(guó)人壽與廣發(fā)行已建立了較好的業(yè)務(wù)合作關(guān)系，并品嘗到這種基于股權(quán)關(guān)系的銀保合作甜頭。

中國(guó)人壽一位高層曾人士對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者談到，廣發(fā)行代理銷售的保費(fèi)，逾一半來自中國(guó)人壽。由于中國(guó)人壽是其并列第一大股東，廣發(fā)行為代理中國(guó)人壽的壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)，進(jìn)行了很大的戰(zhàn)略調(diào)整，比如在銀行渠道加大了期交業(yè)務(wù)的力度。

除了銀保業(yè)務(wù)，近年來雙方還在信用卡、車貸、企業(yè)年金等業(yè)務(wù)領(lǐng)域開展了合作。此外，中國(guó)人壽每年給予廣發(fā)行高達(dá)一二百億元的協(xié)議存款支持。

2014年，雙方又增加了基金托管、基金銷售、電子銀行等業(yè)務(wù)的合作。

一位銀行業(yè)人士認(rèn)為，在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，銀、保的合作將更加密切。2014年，廣發(fā)行將網(wǎng)絡(luò)金融納入戰(zhàn)略重點(diǎn)，而中國(guó)人壽去年底則將其全國(guó)六大區(qū)域中心之一的電子商務(wù)華南區(qū)域中心落戶在廣東省肇慶的華南智慧城。廣發(fā)行副行長(zhǎng)張鳳鳴表示，今后廣發(fā)行將為中國(guó)人壽和華南智慧城做好服務(wù)。

中國(guó)人壽稱，廣發(fā)行與其在規(guī)模、客戶、業(yè)務(wù)等方面契合度較高，中國(guó)人壽成為其單一最大股東后，雙方將有機(jī)會(huì)從渠道共享、交叉銷售、中后臺(tái)運(yùn)行整合等多個(gè)方面綜合協(xié)同發(fā)展。

一位接近廣發(fā)行的人士認(rèn)為，中國(guó)人壽入主后將給廣發(fā)行帶來什么樣的變化，一是看廣發(fā)行以及銀行板塊在中國(guó)人壽戰(zhàn)略布局中的位置，二是看未來中國(guó)人壽為其提供什么樣的扶持措施。

雖然廣發(fā)行近年來不良資產(chǎn)體量加劇，但中國(guó)人壽相關(guān)負(fù)責(zé)人樂觀地對(duì)媒體表示，廣發(fā)行不良貸款率上升及業(yè)務(wù)波動(dòng)，對(duì)中國(guó)人壽整體業(yè)績(jī)的影響相對(duì)有限。將積極通過多種方式進(jìn)行資產(chǎn)處置，同時(shí)輔以外界資本注入，相關(guān)指標(biāo)均會(huì)有所改善，在宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)后，將有望實(shí)現(xiàn)新一輪增長(zhǎng)。

中國(guó)人壽發(fā)布公告稱，本次投資不構(gòu)成中國(guó)人壽的關(guān)聯(lián)交易和重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)，亦不對(duì)其進(jìn)行財(cái)務(wù)并表。

目前中國(guó)人壽距離獲得廣發(fā)行50%的絕對(duì)控股權(quán)尚有一步之遙。

2014年和2015年，信達(dá)資產(chǎn)有限公司及其關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)、中國(guó)石化財(cái)務(wù)公司和中國(guó)北方工業(yè)公司先后在產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓所持的廣發(fā)行股權(quán)，累計(jì)5872.45萬(wàn)股。目前尚不知中國(guó)人壽是否通過收購(gòu)其他中小股東的股權(quán)，進(jìn)一步增持廣發(fā)行。