梅元清+戴興龍

摘要：本文根據(jù)沃爾評分法的分析步驟，以我國家電行業(yè)上市公司33家企業(yè)為研究對象，合理選取財務(wù)比率、科學(xué)賦值，對研究對象的財務(wù)報告進行綜合分析，形成動態(tài)化的財務(wù)指數(shù)，以反映我國家電行業(yè)的財務(wù)運行態(tài)勢，并進一步探討了家電企業(yè)財務(wù)指標(biāo)的特征與應(yīng)用問題，深入地揭示了我國家電行業(yè)財務(wù)運行的總體趨勢與規(guī)律，同時也驗證了財務(wù)指數(shù)的信息有用性。

關(guān)鍵詞：家電企業(yè) 財務(wù)指數(shù) 沃爾評分法

沃爾評分法是指將選定的財務(wù)比率用線性關(guān)系結(jié)合起來，并分別給定各自的分?jǐn)?shù)比重，然后通過與標(biāo)準(zhǔn)比率進行比較，確定各項指標(biāo)的得分及總體指標(biāo)的累計分?jǐn)?shù)，從而對企業(yè)信用水平評價的方法。通常，在企業(yè)的財務(wù)報告基礎(chǔ)上，計算現(xiàn)金流量比率、資產(chǎn)利潤率等財務(wù)指標(biāo)，利用沃爾評分法，對企業(yè)財務(wù)指標(biāo)進行全面系統(tǒng)分析得出公司的盈利能力、財務(wù)趨勢、發(fā)展能力等內(nèi)容，最終得出每一家企業(yè)財務(wù)狀況，結(jié)合統(tǒng)計指標(biāo)的編制方法，構(gòu)建家電企業(yè)上市公司財務(wù)指標(biāo)，綜合地、動態(tài)地、系統(tǒng)地反映家電企業(yè)上市公司整體財務(wù)運行水平。

一、企業(yè)財務(wù)指數(shù)相關(guān)文獻回顧

以指數(shù)形式來衡量企業(yè)財務(wù)狀況的發(fā)展變化，其理論基礎(chǔ)來源于宏觀經(jīng)濟研究中的景氣理論，與微觀經(jīng)濟研究中的企業(yè)財務(wù)分析理論。一方面，經(jīng)濟景氣理論為企業(yè)財務(wù)指數(shù)研究提供了一個宏觀理論框架；另一方面，財務(wù)分析理論是在微觀領(lǐng)域下，企業(yè)財務(wù)管理活動中最基本也是核心的內(nèi)容。這些形成了本研究中財務(wù)指數(shù)構(gòu)建的理論依據(jù)，但財務(wù)指數(shù)的信息更具綜合性、動態(tài)性、系統(tǒng)性，是傳統(tǒng)財務(wù)分析的拓展與升華。

通過借鑒統(tǒng)計學(xué)科中指數(shù)的相關(guān)基礎(chǔ)知識，將宏觀與微觀兩個研究領(lǐng)域的理論集成起來。把微觀分析納入宏觀形勢分析的框架之中，形成反映企業(yè)總體財務(wù)狀況變動趨勢的動態(tài)指標(biāo)。從這一基本觀點出發(fā)，本節(jié)對企業(yè)財務(wù)指數(shù)的性質(zhì)進行了界定：在財務(wù)意義上，財務(wù)指數(shù)具有財務(wù)綜合評價的性質(zhì)；在統(tǒng)計意義上，財務(wù)指數(shù)是具有質(zhì)量屬性的動態(tài)指數(shù)。

二、研究對象和方法

選取了上市公司中33家家電企業(yè)樣本的財務(wù)數(shù)據(jù)編制企業(yè)財務(wù)指標(biāo)。財務(wù)指標(biāo)的生成基本流程包括財務(wù)指標(biāo)系統(tǒng)的指標(biāo)選取、指標(biāo)賦權(quán)、財務(wù)指標(biāo)編制三大環(huán)節(jié)。財務(wù)指標(biāo)選取，是基于財務(wù)分析理論的認(rèn)識，選取具有重要意義的財務(wù)指標(biāo)進入財務(wù)指標(biāo)的構(gòu)建系統(tǒng)，這些被選取的指標(biāo)共同構(gòu)成了財務(wù)指標(biāo)的信息內(nèi)涵；財務(wù)指標(biāo)的賦權(quán)，是指對財務(wù)指標(biāo)系統(tǒng)的各財務(wù)指標(biāo)以一定的方式進行賦權(quán)，權(quán)重的大小直接體現(xiàn)了指標(biāo)在財務(wù)指標(biāo)中的影響作用；財務(wù)指標(biāo)編制，在指標(biāo)選取與權(quán)重確定的基礎(chǔ)上，對多指標(biāo)信息進行匯總，并以一定的形式進行動態(tài)對比，以得到最終的財務(wù)指標(biāo)結(jié)果。

我們在財務(wù)管理理論上，創(chuàng)新地提出企業(yè)財務(wù)指數(shù)的概念，通過財務(wù)指標(biāo)來對企業(yè)的財務(wù)狀況做出預(yù)測，并對可能的財務(wù)風(fēng)險做出預(yù)警。具體做法如下：首先，從巨潮網(wǎng)下載33份家電行業(yè)企業(yè)2013年的財務(wù)報告。對財務(wù)報告進行分類整理，主要整理出資產(chǎn)負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表等財務(wù)數(shù)據(jù)。然后，整理出各企業(yè)財務(wù)分析的指標(biāo)體系，合理地選出若干財務(wù)指標(biāo)，并對這些指標(biāo)進行統(tǒng)計分析，計算出均值、方差等統(tǒng)計特性。同時，整理出2014年這些企業(yè)凈利潤的數(shù)值。最后，整理出一套完成企業(yè)財務(wù)指標(biāo)體系，并加權(quán)后，得出企業(yè)的財務(wù)指數(shù)，用于評估企業(yè)的經(jīng)營狀況和財務(wù)風(fēng)險。

三、財務(wù)數(shù)據(jù)分析

我們通過對樣本財務(wù)報告分析整理出關(guān)于家電企業(yè)的資產(chǎn)負債表、利潤表和現(xiàn)金流量表模板。然后依次整理33家公司的資產(chǎn)負債表、利潤表和現(xiàn)金流量表，對其數(shù)據(jù)進行分析，并以此數(shù)據(jù)整理企業(yè)財務(wù)指數(shù)。

（一）財務(wù)指標(biāo)的選取。首先，我們選取的財務(wù)指標(biāo)是家電企業(yè)各期財務(wù)狀況與某一特定時期的財務(wù)狀況的比較，保證了財務(wù)指標(biāo)的一致性。為了保證數(shù)據(jù)代表性，財務(wù)指標(biāo)的信息重疊性本身不可避免。財務(wù)報告中的數(shù)字本身就存在相互勾稽關(guān)系，必然會使各類指標(biāo)在信息上存有交叉，而這些重疊的信息可能也正是重要性的體現(xiàn)。

單獨分析任何一類財務(wù)指標(biāo)都不足以全面地評價企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果，只有對各種財務(wù)指標(biāo)進行系統(tǒng)的、綜合的分析才能對家電企業(yè)的財務(wù)狀況進行全面和合理的評價。我們依據(jù)財務(wù)報告模板進一步整理出若干財務(wù)比率的模板，便于對家電企業(yè)財務(wù)報告的分析。常用財務(wù)指標(biāo)有數(shù)十種，主要分為四大類：償債能力指標(biāo)、運營能力指標(biāo)、盈利能力指標(biāo)和發(fā)展能力指標(biāo)。財務(wù)比率是以財務(wù)報表資料為依據(jù)，將兩個相關(guān)的財務(wù)指標(biāo)進行相除而得到的比率。

（二）沃爾評分法分析步驟。本次財務(wù)指標(biāo)賦值采用的方法是財務(wù)比率綜合評分法。財務(wù)比率綜合評分法又稱沃爾評分法，是指通過對選定的幾項財務(wù)比率進行評分，然后計算出綜合得分，并據(jù)此評價企業(yè)的綜合財務(wù)狀況的方法。采用財務(wù)比率綜合評分法對企業(yè)財務(wù)狀況進行綜合分析，一般要遵循以下程序：（1）選定評價財務(wù)狀況的財務(wù)比率；（2）確定財務(wù)比率標(biāo)準(zhǔn)評分值；（3）確定財務(wù)比率評分值的上下限；（4）確定財務(wù)比率的標(biāo)準(zhǔn)值；（5）計算關(guān)系比率；（6）計算出各項財務(wù)比率的實際得分。

根據(jù)這個程序，我們根據(jù)33家企業(yè)的財務(wù)比率匯總，制作出財務(wù)指標(biāo)匯總表然后對家電企業(yè)財務(wù)比率進行賦值評分。首先，根據(jù)財務(wù)比率實際值求出平均值；其次，根據(jù)財務(wù)比率的平均值和實際值求出財務(wù)指標(biāo)的關(guān)系比率；最后，對財務(wù)指標(biāo)分別賦值，并計算出各個家電企業(yè)的綜合評分。

四、家電企業(yè)的財務(wù)指數(shù)分析

根據(jù)各項財務(wù)比率的重要程度，確定其標(biāo)準(zhǔn)的評分值，各項財務(wù)比率的標(biāo)準(zhǔn)評分值之和，即企業(yè)財務(wù)指數(shù)等于100分。我們根據(jù)財務(wù)比率的重要程度分為1—4個等級，第一等級賦值為10.5分，第二等級賦值為3分，第三等級賦值為1.5分，第四等級賦值為1分，以此賦值分為標(biāo)準(zhǔn)值。同時規(guī)定財務(wù)比率的上限為2倍標(biāo)準(zhǔn)值，下限為1/2倍標(biāo)準(zhǔn)值，最高評分值和最低評分值為10—200分。

企業(yè)財務(wù)狀況的綜合得分反映了企業(yè)綜合財務(wù)狀況是否良好，我們將它取名為企業(yè)財務(wù)指數(shù)。如果財務(wù)指數(shù)接近或等于100分，說明企業(yè)的財務(wù)狀況是良好的，達到了預(yù)先確定的標(biāo)準(zhǔn)；如果財務(wù)指數(shù)遠遠低于100分，則說明企業(yè)的財務(wù)狀況較差，應(yīng)當(dāng)采取適當(dāng)?shù)拇胧┘右愿纳疲喝绻攧?wù)指數(shù)遠遠超過100分，則說明企業(yè)財務(wù)狀況很理想。

從表1數(shù)據(jù)我們發(fā)現(xiàn)，家電企業(yè)指數(shù)介于60—150分之間，其中60—80分有7家企業(yè)，80—90分有6家企業(yè)，90—110分有5家企業(yè)，110—120分有7家企業(yè)，120分以上的有8家企業(yè)。財務(wù)指數(shù)在60—80分之間的企業(yè)說明企業(yè)的財務(wù)狀況非常差，如果不進行控制可能會出較大的財務(wù)問題；80—90分之間的企業(yè)財務(wù)狀況一般，需要進一步改善，否則會出現(xiàn)財務(wù)風(fēng)險；90—110分之間的企業(yè)綜合得分達到了同行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)，但是競爭力有限，需要進一步提高；110—120分之間的企業(yè)財務(wù)狀況十分理想，在同行業(yè)間有較大的競爭力；120分以上的企業(yè)財務(wù)狀況優(yōu)異，可以加大投資增強優(yōu)勢。

格力電器之所以擁有最高的財務(wù)指數(shù)，這與格力電器是目前全球最大的集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、服務(wù)于一體的專業(yè)化企業(yè)相一致。格力電器堅持自主創(chuàng)新，持續(xù)加大科技投入，重視科技人才培養(yǎng)，為技術(shù)研發(fā)和自主創(chuàng)新提供了強有力的資金支持和資源保障。規(guī)模優(yōu)勢也降低了產(chǎn)品的單位成本，提高了行業(yè)進入門檻，也提高了公司對上游供應(yīng)商的議價能力以及基于行業(yè)龍頭、品質(zhì)品牌基礎(chǔ)上的新產(chǎn)品定價能力。格力電器所做的這一切，都促成了它的企業(yè)財務(wù)指數(shù)在同行業(yè)中處于領(lǐng)先地位。

五、結(jié)論

企業(yè)財務(wù)指數(shù)是信息綜合的指標(biāo)系統(tǒng)，一方面它是對上市公司整體財務(wù)狀態(tài)的綜合反映，另一方面又是對財務(wù)狀態(tài)的動態(tài)走勢刻畫，是一個包含不同時間、不同指標(biāo)、不同公司的三維信息系統(tǒng)。財務(wù)指數(shù)是以上市公司作為一個整體對其財務(wù)狀況進行綜合，并且是長期動態(tài)跟蹤比較；是既具有質(zhì)量屬性的一類動態(tài)總指標(biāo)，又具有財務(wù)綜合評價性質(zhì)的一類財務(wù)分析，是傳統(tǒng)財務(wù)分析的拓展和升華。另外，通過對企業(yè)財務(wù)指數(shù)分析以對家電企業(yè)財務(wù)狀況起到一定的預(yù)警作用。Z

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