方　放，王道平，張志東

(1.湖南大學(xué)　法學(xué)院(政治與公共管理學(xué)院)，湖南　長(zhǎng)沙　410082；2.湖南大學(xué)　工商管理學(xué)院，湖南　長(zhǎng)沙　410082)

?

跨越低碳技術(shù)“死亡之谷”公共部門與私有部門投資者協(xié)同創(chuàng)新研究——基于信息不對(duì)稱視角

方放1，王道平2，張志東2

(1.湖南大學(xué)法學(xué)院(政治與公共管理學(xué)院)，湖南長(zhǎng)沙410082；2.湖南大學(xué)工商管理學(xué)院，湖南長(zhǎng)沙410082)

摘要：以信息不對(duì)稱為視角，構(gòu)建了考慮公共部門信息支持因素的投資者位置模型，分析了公共部門信息支持因素對(duì)私有部門投資者從事低碳技術(shù)早中期R&D投資的影響，指出了公共部門與私有部門投資者協(xié)同創(chuàng)新時(shí)，公共部門充分的信息供給有利于私有部門投資者將投資焦點(diǎn)從技術(shù)創(chuàng)新過(guò)程的后期階段轉(zhuǎn)向早中期階段。然后，通過(guò)案例研究發(fā)現(xiàn)，有效的公共部門與私有部門投資者協(xié)同創(chuàng)新模式與政府充足的信息供給與支持，可減少信息不對(duì)稱對(duì)私有部門投資者的消極作用，有助于跨越技術(shù)創(chuàng)新過(guò)程中的“死亡之谷”，推進(jìn)低碳技術(shù)創(chuàng)新進(jìn)程，提升低碳產(chǎn)業(yè)與國(guó)家的競(jìng)爭(zhēng)力。

關(guān)鍵詞：公共部門；私有部門投資者；低碳技術(shù)；死亡之谷；協(xié)同創(chuàng)新；信息不對(duì)稱

一、引言

低碳技術(shù)是以節(jié)能減排為目標(biāo)的新興技術(shù)，已成為當(dāng)前世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)與科技競(jìng)爭(zhēng)的戰(zhàn)略領(lǐng)域。低碳技術(shù)創(chuàng)新將培育國(guó)家經(jīng)濟(jì)新的增長(zhǎng)點(diǎn)，決定國(guó)家未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。協(xié)同創(chuàng)新是當(dāng)今科技創(chuàng)新的新范式，是通過(guò)國(guó)家意志的引導(dǎo)和機(jī)制安排，形成以企業(yè)、大學(xué)、研究機(jī)構(gòu)為核心要素，以政府、金融機(jī)構(gòu)、中介組織等為輔助要素的多元主體協(xié)同互動(dòng)的創(chuàng)新模式。協(xié)同創(chuàng)新體現(xiàn)整合互補(bǔ)性資源、協(xié)作開展產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新和科技成果產(chǎn)業(yè)化活動(dòng)、加速技術(shù)推廣應(yīng)用和產(chǎn)業(yè)化目的[1]。在信息與知識(shí)已成為財(cái)富主要?jiǎng)?chuàng)造者的知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，協(xié)同創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)了創(chuàng)新主體間信息與知識(shí)的分享和整合、資源的優(yōu)化配置、行動(dòng)最優(yōu)同步、系統(tǒng)的要素匹配[1-2]。在低碳技術(shù)創(chuàng)新領(lǐng)域，目前因低碳技術(shù)開發(fā)前期投入巨大而且風(fēng)險(xiǎn)高，國(guó)際上低碳技術(shù)創(chuàng)新廣泛受制于資金投入不足的瓶頸，從而面臨一些研究者所稱的“死亡之谷”(valley of death)困境[3-11]，即因資金短缺導(dǎo)致技術(shù)創(chuàng)新過(guò)程中基礎(chǔ)研究成果不能向市場(chǎng)化成功轉(zhuǎn)化，新興低碳技術(shù)遭遇夭折威脅。雖然包括我國(guó)在內(nèi)的各國(guó)公共部門非常重視發(fā)展低碳技術(shù)，但因財(cái)政資金有限，公共部門無(wú)力扶持技術(shù)從開發(fā)走向市場(chǎng)。同時(shí)一般而言，以風(fēng)險(xiǎn)投資(venture capital, VC)、私募股權(quán)投資(private equity, PE)為代表的私有部門投資者因受利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)與缺乏有關(guān)新技術(shù)早中期開發(fā)情況的信息，往往聚集在技術(shù)創(chuàng)新過(guò)程的商業(yè)化階段，重點(diǎn)投資以市場(chǎng)和消費(fèi)者為重心的新興低碳技術(shù)或產(chǎn)品。從而，大量具有發(fā)展?jié)摿Φ鄙偕虡I(yè)規(guī)劃的新興低碳技術(shù)研究成果因未得到足夠向市場(chǎng)轉(zhuǎn)化的資金投入，只能束之高閣或湮滅于“死亡之谷”。為了加強(qiáng)低碳技術(shù)的市場(chǎng)應(yīng)用性，加快低碳技術(shù)研究成果向生產(chǎn)力有效轉(zhuǎn)化，從而克服低碳技術(shù)“死亡之谷”，公共部門與私有部門投資者圍繞低碳技術(shù)開展協(xié)同創(chuàng)新，吸引私有部門投資者參與低碳技術(shù)早中期開發(fā)，具有突出重要性。因此，從信息不對(duì)稱角度，分析公共部門信息支持對(duì)私有部門投資者R&D投資位置選擇的影響，以此探究公共部門與私有部門投資者低碳技術(shù)協(xié)同創(chuàng)新的實(shí)現(xiàn)條件及其方式，對(duì)于跨越低碳技術(shù)“死亡之谷”、促進(jìn)低碳科技成果轉(zhuǎn)化從而推動(dòng)我國(guó)科技體制改革、加快我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變、提升國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)力，具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

當(dāng)前國(guó)內(nèi)外關(guān)于公共部門與私有部門投資者協(xié)同創(chuàng)新從而跨越低碳技術(shù)“死亡之谷”的具體途徑的研究尚不多見。大多數(shù)學(xué)者針對(duì)低碳技術(shù)創(chuàng)新“死亡之谷”出現(xiàn)的原因進(jìn)行了分析，其中代表性的觀點(diǎn)有：Jenkins和Mansur(2011)指出，因?yàn)槟茉醇夹g(shù)部門技術(shù)創(chuàng)新高昂的前期投資費(fèi)用、長(zhǎng)久的投資回收期、高風(fēng)險(xiǎn)、外部資金資助稀缺等特征，以及眾多的市場(chǎng)障礙存在，私有部門的資金難以把新的能源創(chuàng)新從早期的實(shí)驗(yàn)室研究引入到原理性試驗(yàn)品繼而至完全的商業(yè)化階段，這導(dǎo)致許多先進(jìn)技術(shù)在商業(yè)化前夭折，永遠(yuǎn)不能有機(jī)會(huì)與在位的能源技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)[12]。Foxon(2003)提出，因?yàn)樗接胁块T投資者和公共部門之間的需求大相徑庭，并且缺乏機(jī)制引導(dǎo)與協(xié)調(diào)私有部門投資者的需求，所以造成能源領(lǐng)域缺乏創(chuàng)新及能源技術(shù)開發(fā)失敗，因此不能僅靠增加公共R&D支出來(lái)實(shí)現(xiàn)跨越“死亡之谷”的目的[13]。Murphy和Edwards (2003)也提出中期階段R&D資金溝壑存在的主要原因在于公共部門與私有部門投資者在價(jià)值、要求與目標(biāo)方面存在重大分歧，這些分歧對(duì)投資者在何處與如何分配他們掌控的資源影響巨大，同時(shí)私有部門投資者對(duì)早期R&D投資風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)也阻礙他們進(jìn)行投資[11]。

上述觀點(diǎn)表明，因?yàn)樾畔⒉粚?duì)稱存在，私有部門投資者不了解早中期的低碳技術(shù)，這嚴(yán)重阻礙了他們對(duì)低碳技術(shù)創(chuàng)新前期活動(dòng)的投資，導(dǎo)致低碳技術(shù)“死亡之谷”出現(xiàn)。并且，其他研究也指出信息不對(duì)稱是低碳技術(shù)創(chuàng)新投資市場(chǎng)失靈的一個(gè)重要方面，在低碳技術(shù)開發(fā)的高資本支出要求下顯得非常突兀[14-16]。然而，目前國(guó)內(nèi)外從信息不對(duì)稱角度，探討關(guān)于克服信息溝壑、引導(dǎo)私有部門投資者進(jìn)行低碳技術(shù)創(chuàng)新投資措施的研究成果鮮有報(bào)道。因此，本文擬以信息不對(duì)稱為視角，在分析技術(shù)創(chuàng)新過(guò)程特征及信息不對(duì)稱對(duì)私有部門投資者R&D投資位置決策影響的基礎(chǔ)上，探討公共部門對(duì)私有部門投資者信息支持的重要性，構(gòu)建與分析考慮公共部門信息支持因素的私有部門投資者R&D投資位置選擇模型，識(shí)別公共部門成功協(xié)同私有部門投資者進(jìn)行低碳技術(shù)早中期R&D投資的信息支持條件。然后，通過(guò)北京市中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金與社會(huì)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的協(xié)同創(chuàng)新案例研究，考察政府信息服務(wù)舉措及成效，以期為推動(dòng)跨越低碳技術(shù)“死亡之谷”、公共部門與私有部門投資者開展有效協(xié)同創(chuàng)新，提供理論參考與實(shí)踐指導(dǎo)。

二、公共部門信息支持對(duì)私有部門投資者低碳技術(shù)R&D投資決策的影響分析

(一) 技術(shù)創(chuàng)新過(guò)程三階段特征

技術(shù)創(chuàng)新過(guò)程包含若干個(gè)階段，一般可以簡(jiǎn)化分為三個(gè)階段：第一階段包括基礎(chǔ)研究與發(fā)明；第二階段連接第一階段與第三階段，包括把基礎(chǔ)研究成果向潛在的可市場(chǎng)化的產(chǎn)品或服務(wù)轉(zhuǎn)化，如技術(shù)示范等；第三階段包括商業(yè)化和新產(chǎn)品或新服務(wù)的擴(kuò)散，項(xiàng)目只有到達(dá)第三階段，才具有經(jīng)濟(jì)價(jià)值?！八劳鲋取蓖霈F(xiàn)在第二階段，該階段的技術(shù)R&D活動(dòng)較第一階段具有更強(qiáng)的應(yīng)用性，但是依然尚未觸及市場(chǎng)，既不能看作是基礎(chǔ)研究，同時(shí)距離商業(yè)計(jì)劃又非常遙遠(yuǎn)。私有部門投資者以利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)為前提，主要側(cè)重已具備較大潛力、做好商業(yè)化與市場(chǎng)化準(zhǔn)備的新技術(shù)或新產(chǎn)品，而不側(cè)重新技術(shù)前期技術(shù)性的基礎(chǔ)研究與基礎(chǔ)技術(shù)向可商業(yè)化技術(shù)的中間轉(zhuǎn)變。因此如果此階段缺乏R&D資助，容易導(dǎo)致在研究實(shí)驗(yàn)室提出的技術(shù)思路難以最終形成能進(jìn)入市場(chǎng)的產(chǎn)品。

(二) 信息不對(duì)稱對(duì)私有部門投資者R&D投資位置決策的影響

參與低碳技術(shù)R&D的私有部門投資者受到信息不對(duì)稱因素的制約，主要原因在于：一方面，創(chuàng)業(yè)企業(yè)或公共部門投資者往往比私有部門投資者更多地了解技術(shù)和創(chuàng)業(yè)企業(yè)的前景(特別是技術(shù)本身特征及其存在的缺點(diǎn))；另一方面，私有部門投資者對(duì)特定技術(shù)投資項(xiàng)目信息的獲取往往需要付出較大的成本而且困難重重，尤其是在由公共部門資助、具有公共產(chǎn)品和服務(wù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)性質(zhì)的新興低碳技術(shù)開發(fā)項(xiàng)目的早期，公共部門一般不對(duì)外公布項(xiàng)目具體開發(fā)信息，私有部門投資者難以知曉技術(shù)特點(diǎn)與技術(shù)開發(fā)進(jìn)展情況。

由于風(fēng)險(xiǎn)投資家或私募股權(quán)投資人對(duì)早中期階段的低碳技術(shù)開發(fā)了解較少，因此，他們一般不在技術(shù)創(chuàng)新的第一階段與第二階段注入資本，而由創(chuàng)業(yè)企業(yè)自身或公共部門承擔(dān)第一階段的投資。而在技術(shù)創(chuàng)新過(guò)程第三階段，該處的新技術(shù)或新產(chǎn)品往往具有顯性的良好商業(yè)前景，同時(shí)私有部門投資者在該階段容易充分收集潛在投資項(xiàng)目的有關(guān)信息，能對(duì)目標(biāo)投資項(xiàng)目進(jìn)行嚴(yán)格的審查，從而私有部門投資者偏好聚集在技術(shù)創(chuàng)新過(guò)程后期階段。即使私有部門投資者有興趣參與低碳技術(shù)的早中期R&D，信息不對(duì)稱也將引發(fā)對(duì)投資之后可能產(chǎn)生的問(wèn)題的關(guān)注，如：投資者質(zhì)疑新興低碳技術(shù)是否已具備商業(yè)化可行性；對(duì)于公共部門資助的低碳技術(shù)項(xiàng)目，他們關(guān)心是否能在公共部門保密性的范圍內(nèi)接觸到有關(guān)信息等。

(三) 私有部門投資者R&D投資位置選擇模型構(gòu)建與分析

1.信息支持對(duì)跨越低碳技術(shù)“死亡之谷”的重要性分析

對(duì)于一項(xiàng)低碳技術(shù)項(xiàng)目，就技術(shù)創(chuàng)新過(guò)程而言，如果在第一階段私有部門投資者獲得接觸有關(guān)投資項(xiàng)目信息的渠道，或者給予私有部門投資者一定的權(quán)限了解技術(shù)開發(fā)項(xiàng)目和接觸項(xiàng)目管理人員，那么一方面，私有部門投資者很可能會(huì)參與低碳技術(shù)的早期開發(fā)，并降低他們提出的因信息與風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的投資溢價(jià)；另一方面可利用私有部門投資者在商業(yè)化方面的專長(zhǎng)，在技術(shù)開發(fā)早期規(guī)劃技術(shù)的商業(yè)前景，使科技成果在開發(fā)初期具備滿足市場(chǎng)需求的特征，加快日后科技成果的轉(zhuǎn)化。

對(duì)于第二階段，技術(shù)商業(yè)化前景仍不明朗，技術(shù)處在研究成果向產(chǎn)品的過(guò)渡階段，需要開展技術(shù)示范，形成一定的消費(fèi)者需求。私有部門投資者因追逐利潤(rùn)，對(duì)于該階段不成熟的技術(shù)一般亦無(wú)興趣。但是，如果這些投資者在第一階段已參與進(jìn)入項(xiàng)目開發(fā)或在第二階段能獲得充分的信息支持，則在第二階段會(huì)對(duì)項(xiàng)目發(fā)展有較深入的了解，從而將有意愿在第二階段進(jìn)行投入。

綜上可見，如果信息支持存在，私有部門投資者的R&D投資位置能從低碳技術(shù)創(chuàng)新的后期階段轉(zhuǎn)換到早中期階段，提高低碳技術(shù)基礎(chǔ)成果市場(chǎng)化的可行性，并增加支持低碳技術(shù)成果轉(zhuǎn)化的資金投入，從而攻克“死亡之谷”難題。因此，為了促進(jìn)低碳經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，公共部門必須采取舉措對(duì)私有部門投資者進(jìn)行信息支持，從而減少信息溝壑，協(xié)同私有部門投資者一起推動(dòng)低碳技術(shù)創(chuàng)新的進(jìn)程。

2. R&D投資位置選擇模型構(gòu)建

Beard等(2009)構(gòu)建了投資者位置模型，分析了技術(shù)創(chuàng)新過(guò)程中私有部門投資者尋求最小化受資助者所支付的資助成本時(shí)的投資位置點(diǎn)選擇問(wèn)題[10]。本文以Beard的研究為基礎(chǔ)，考慮公共部門信息支持因素，針對(duì)私有部門投資者因信息缺失產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)收益補(bǔ)償，構(gòu)建投資者R&D最優(yōu)投資位置選擇模型，明確了跨越“死亡之谷”、 公共部門協(xié)同私有部門投資者進(jìn)行低碳技術(shù)早中期R&D投資的信息支持條件。

同時(shí)，假設(shè)私有部門投資者將在創(chuàng)新過(guò)程中選擇一個(gè)理想型位置點(diǎn)，可能分布在創(chuàng)新過(guò)程三個(gè)階段的任何一處。設(shè)d代表創(chuàng)新過(guò)程中投資者因其專業(yè)性知識(shí)與擁有信息所決定的理想型投資位置點(diǎn)與實(shí)際項(xiàng)目開發(fā)投資位置點(diǎn)之間的距離。從而，對(duì)于投資者的實(shí)際投資位置點(diǎn)，存在因信息因素產(chǎn)生的投資本金補(bǔ)償報(bào)酬。因d表示與實(shí)際投資位置之間存在的距離，所以設(shè)為補(bǔ)償信息缺失，每單位投資本金獲得的收益等于，k>1。在這個(gè)式子中，投資收益隨著d的增加而增加，并且呈非線性。

圖1展示了私有部門投資者在低碳技術(shù)項(xiàng)目中投資位置分布情況。如圖1所示，假設(shè)點(diǎn)0為階段一中I1發(fā)生的位置點(diǎn)；點(diǎn)1為階段三中I3發(fā)生的位置點(diǎn)；點(diǎn)x為中間階段二中I2發(fā)生的位置點(diǎn)，x分布在0-1之間的任何一個(gè)位置。根據(jù)前文分析，I1的發(fā)生可能性受到w的影響。I2的發(fā)生受到兩方面的制約：一方面是來(lái)自于w的影響；另一方面是第一階段成功后私有部門投資者的資金才會(huì)選擇進(jìn)入第二階段，即I2的發(fā)生概率需考慮第一階段技術(shù)開發(fā)成功的概率P1。I3的發(fā)生概率主要是考慮項(xiàng)目在前面兩階段是否進(jìn)展順利，記為P1P2。

圖1　投資者位置分布

(1)

以(1)為基礎(chǔ)，可尋求最大化該收益時(shí)，私有部門進(jìn)入早中期低碳技術(shù)R&D的條件。

3.R&D投資位置選擇分析

(2)

當(dāng)w→0時(shí)，即公共部門對(duì)私有部門投資者不提供任何信息支持時(shí)，私有部門投資者對(duì)處于S1和S2位置的技術(shù)開發(fā)項(xiàng)目不了解，由(2)可得

(3)

同時(shí)，當(dāng)w→1時(shí)，即公共部門對(duì)私有部門投資者提供充分的信息支持，私有部門的投資者對(duì)處于S1和S2位置的技術(shù)開發(fā)項(xiàng)目掌握了足夠的信息時(shí)，由(2)可得

(4)

在(4)中分子比分母小，所以有

(5)

三、案例研究

近年我國(guó)各級(jí)政府非常重視創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金(以下簡(jiǎn)稱引導(dǎo)基金)的建立，引導(dǎo)基金與社會(huì)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的投資合作是公共部門與私有部門投資者協(xié)同創(chuàng)新的典型模式。政府在有關(guān)項(xiàng)目、技術(shù)、政策等各類信息提供方面的大力投入，促進(jìn)了該模式的成功運(yùn)行，推動(dòng)了對(duì)低碳技術(shù)開發(fā)“死亡之谷”問(wèn)題的解決。北京市中小企業(yè)引導(dǎo)基金是當(dāng)前我國(guó)引導(dǎo)基金運(yùn)作的成功典范之一。下面將通過(guò)探討北京市政府在吸引私有部門投資者投資早中期創(chuàng)新項(xiàng)目時(shí)，在信息支持與服務(wù)方面的措施，以及公共部門與私有部門投資者協(xié)同創(chuàng)新的成效，揭示為跨越低碳技術(shù)“死亡之谷”公共部門與私有部門投資者協(xié)同創(chuàng)新的有效方式，同時(shí)以此驗(yàn)證本文模型分析的結(jié)果。

(一) 北京市中小企業(yè)引導(dǎo)基金簡(jiǎn)介

北京市政府于2008年設(shè)立了北京市中小企業(yè)引導(dǎo)基金，這是國(guó)內(nèi)首支省級(jí)中小企業(yè)引導(dǎo)基金。按照《北京市中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金實(shí)施暫行辦法》，北京市中小企業(yè)服務(wù)中心(該機(jī)構(gòu)由北京市經(jīng)濟(jì)和信息化委員會(huì)(以下簡(jiǎn)稱北京市經(jīng)信委)負(fù)責(zé))代表政府作為該引導(dǎo)基金的名義出資代表與日常管理機(jī)構(gòu)。北京市政府以財(cái)政性投入的方式建立引導(dǎo)基金，以此作為“母基金”，與境內(nèi)投資機(jī)構(gòu)合作設(shè)立若干個(gè)“子基金”，即引導(dǎo)基金參股創(chuàng)投企業(yè)。引導(dǎo)基金參股創(chuàng)投企業(yè)的天使投資特色明顯，期望發(fā)現(xiàn)和培育種子期和初創(chuàng)期的小企業(yè)，并且它們大部分將資金投入到了節(jié)能環(huán)保、新能源產(chǎn)業(yè)。

(二) 公共部門對(duì)私有部門投資者信息支持的措施與典型實(shí)例

為了實(shí)現(xiàn)w趨近于1，從而吸引社會(huì)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)對(duì)技術(shù)創(chuàng)新過(guò)程中S1和S2處的投資，即增加I1和I2，北京市經(jīng)信委在信息供給與服務(wù)方面具體開展了以下工作：

首先，北京市經(jīng)信委是北京市的工業(yè)信息樞紐，它利用自身對(duì)北京市工業(yè)行業(yè)管理和信息化的指導(dǎo)與服務(wù)職能優(yōu)勢(shì)，全面掌握了北京市工業(yè)方面的數(shù)據(jù)與信息，同時(shí)也是國(guó)家工業(yè)與產(chǎn)業(yè)政策傳達(dá)的窗口，并制定本層層級(jí)的政策與擬定工業(yè)行業(yè)地方標(biāo)準(zhǔn)。北京市經(jīng)信委建設(shè)與開發(fā)了多種行業(yè)信息服務(wù)平臺(tái)包括技術(shù)創(chuàng)新服務(wù)平臺(tái)、節(jié)能環(huán)保服務(wù)平臺(tái)等。北京市中小企業(yè)引導(dǎo)基金在北京市經(jīng)信委下運(yùn)行，充分發(fā)揮了這些平臺(tái)的信息供給作用與優(yōu)勢(shì)，政府通過(guò)這些平臺(tái)披露與發(fā)布有關(guān)新產(chǎn)品、新技術(shù)、最新成果、政策文件等方面的信息，社會(huì)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)能夠進(jìn)入平臺(tái)獲取投資決策所需信息，增強(qiáng)它們對(duì)企業(yè)投資的信心。

第二，北京市經(jīng)信委采取了一系列創(chuàng)新舉措，進(jìn)一步滿足社會(huì)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)獲得投資項(xiàng)目信息的需求，包括：(1)在北京市內(nèi)完善創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目備選庫(kù)，組織專業(yè)機(jī)構(gòu)對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行初步篩選，同時(shí)進(jìn)行前期法律、財(cái)務(wù)等方面的盡職調(diào)查，并且社會(huì)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)可申請(qǐng)了解這些備選項(xiàng)目；(2)探索設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目路演中心，實(shí)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目與引導(dǎo)基金參股創(chuàng)投企業(yè)的高效對(duì)接；(3)召開政策宣講會(huì)，介紹國(guó)家中小企業(yè)專項(xiàng)扶持資金等政策措施，并為引導(dǎo)基金參股創(chuàng)投企業(yè)已投資的項(xiàng)目提供后續(xù)扶持政策配套服務(wù)[17]。

太空板業(yè)投資是北京市中小企業(yè)引導(dǎo)基金下有關(guān)低碳技術(shù)早中期項(xiàng)目的一個(gè)成功典例。太空板業(yè)是國(guó)家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)，2008年被評(píng)為北京市首批循環(huán)經(jīng)濟(jì)試點(diǎn)企業(yè)。太空板業(yè)雖然是注冊(cè)資本只有24124.8萬(wàn)元人民幣的小企業(yè)，但是擁有23項(xiàng)發(fā)明專利，3項(xiàng)美國(guó)發(fā)明專利，2項(xiàng)實(shí)用新型專利，公司的產(chǎn)品“太空板”獲得《北京市自主創(chuàng)新產(chǎn)品證書》。雖然太空板業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新過(guò)程的S1處P1較高，然而它在S2位置即在將專利技術(shù)轉(zhuǎn)變?yōu)樯虡I(yè)化技術(shù)的過(guò)程中遭遇了I2不足的困境，直接導(dǎo)致P2與I3的發(fā)生概率P1P2較低，從而失去了多次成長(zhǎng)與發(fā)展的機(jī)遇。2009年底，深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司及其與北京市中小企業(yè)引導(dǎo)基金合作成立的“子基金”即北京紅土嘉輝創(chuàng)業(yè)投資有限公司、與海淀區(qū)政府合作的紅土鑫洲基金，一起投資太空板業(yè)，7700多萬(wàn)元的資金緩解了太空板業(yè)向技術(shù)市場(chǎng)化轉(zhuǎn)化的I2緊張問(wèn)題。引導(dǎo)基金在針對(duì)太空板業(yè)投資所需信息上的服務(wù)與支持，實(shí)現(xiàn)了w趨近于1，對(duì)深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司在太空板業(yè)S2處的投資決策起到了巨大的促進(jìn)作用。比如，深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司及與其兩個(gè)相關(guān)的投資機(jī)構(gòu)一方面通過(guò)引導(dǎo)基金及北京市經(jīng)信委下的多個(gè)信息服務(wù)平臺(tái)了解太空板業(yè)的產(chǎn)品技術(shù)和行業(yè)發(fā)展信息，另一方面充分利用引導(dǎo)基金的政策支持，并依靠引導(dǎo)基金與地方政府相關(guān)機(jī)構(gòu)的協(xié)調(diào)，深入對(duì)太空板業(yè)進(jìn)行了調(diào)研，對(duì)該公司的經(jīng)營(yíng)管理進(jìn)行了詳細(xì)的調(diào)查。經(jīng)過(guò)反復(fù)的論證與投資決策，最終上述投資機(jī)構(gòu)決定助力太空板業(yè)向技術(shù)商業(yè)化發(fā)展。2012年該公司在深圳交易所掛牌上市。

(三) 公共部門與私有部門投資者協(xié)同創(chuàng)新的成效

目前申報(bào)與北京市中小企業(yè)引導(dǎo)基金合作的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)已達(dá)100多家，已經(jīng)與引導(dǎo)基金合作的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)包括：?jiǎn)⒌蟿?chuàng)業(yè)投資有限公司、上海力鼎投資管理有限公司、富匯創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司、天津英諾創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)、嘉盛興業(yè)(北京)投資有限公司、秉鴻投資等知名投資機(jī)構(gòu)。如表1所示，截至2014年底，引導(dǎo)基金的規(guī)模已達(dá)到12.25億元，與社會(huì)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)合作的協(xié)議出資總額為48.44億元，財(cái)政資金放大倍數(shù)將近4倍。這些資金主要著力于中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新過(guò)程中的S1和S2，扶助技術(shù)的開發(fā)與孵化，通過(guò)大力注入I1和I2，有效解決了許多企業(yè)在技術(shù)開發(fā)市場(chǎng)化轉(zhuǎn)化中面臨的“死亡之谷”難題。據(jù)北京市中小企業(yè)引導(dǎo)基金參股創(chuàng)投企業(yè)的官方資料顯示，迄今為止，節(jié)能環(huán)保或新能源領(lǐng)域內(nèi)已獲引導(dǎo)基金參股創(chuàng)投企業(yè)投資的中小企業(yè)中，一些企業(yè)已成功上市或正申請(qǐng)上市，還有部分企業(yè)已成為各細(xì)分行業(yè)的龍頭企業(yè)。

表1　北京市中小企業(yè)引導(dǎo)基金與社會(huì)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)合作情況(2011-2014)

資料來(lái)源：作者根據(jù)北京市中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金官方網(wǎng)站(http://www.bjeit.gov.cn/ ggfw/bsfwlb/bsfw_pmfw/zxqycytzydjjsearch/index.htm)與文獻(xiàn)[18]的相關(guān)數(shù)據(jù)整理得到。

案例分析表明，北京市中小企業(yè)引導(dǎo)基金與社會(huì)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)成功建立的協(xié)同創(chuàng)新關(guān)系大力促進(jìn)了北京市低碳中小企業(yè)的發(fā)展。北京市經(jīng)信委通過(guò)創(chuàng)建信息平臺(tái)如技術(shù)創(chuàng)新服務(wù)平臺(tái)與節(jié)能環(huán)保服務(wù)平臺(tái)、并采取一系列創(chuàng)新舉措如建立創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目備選庫(kù)、設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目路演中心、召開政策宣講會(huì)等，對(duì)社會(huì)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)給予了充分的信息支持，實(shí)現(xiàn)了w趨近于1，從而吸引了這些社會(huì)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)為共同扶持的低碳技術(shù)中小企業(yè)投入大量S1和S2位置點(diǎn)緊缺的I1和I2，極大推動(dòng)了這些企業(yè)跨越低碳技術(shù)“死亡之谷”，加快了低碳技術(shù)科技成果向生產(chǎn)力的轉(zhuǎn)化，促進(jìn)了北京市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變。

四、結(jié)論與政策建議

發(fā)展低碳技術(shù)要注重技術(shù)與資金的雙輪驅(qū)動(dòng)，借助政府與市場(chǎng)的力量，實(shí)現(xiàn)兩者的協(xié)同。信息不對(duì)稱不利于低碳技術(shù)R&D的社會(huì)最佳投資，阻礙了低碳技術(shù)的成功創(chuàng)新。為了解決“死亡之谷”問(wèn)題，政府應(yīng)重視與私有部門投資者協(xié)同創(chuàng)新，為私有部門投資者獲得有關(guān)技術(shù)R&D項(xiàng)目的信息提供充分支持，減少社會(huì)投資者的顧慮并降低投資成本，從而促進(jìn)他們對(duì)低碳技術(shù)早中期開發(fā)的投入。

為加強(qiáng)與私有部門投資者的協(xié)同創(chuàng)新，減少信息不對(duì)稱對(duì)私有部門投資者低碳技術(shù)R&D投資的消極影響，政府應(yīng)在多方面進(jìn)行改善，具體建議如下：

(1)主動(dòng)與私有部門投資者進(jìn)行互動(dòng)與溝通。一方面，政府應(yīng)該鼓勵(lì)并提供機(jī)會(huì)使社會(huì)投資者通過(guò)多種渠道與政府、產(chǎn)業(yè)進(jìn)行接觸與有效互動(dòng)，如建立創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，舉辦企業(yè)論壇、銀企對(duì)接會(huì)、科技成果交易會(huì)等。另一方面，通過(guò)積極開展公共部門與私有部門投資者間的對(duì)話，促進(jìn)兩部門在價(jià)值、觀點(diǎn)、風(fēng)險(xiǎn)、投資要求等方面的相互理解與一致性意見，并形成對(duì)投資機(jī)會(huì)的共同認(rèn)知。

(2)通過(guò)多種方式向私有部門投資者提供信息支持。為了吸引私有部門投資者盡早加入低碳技術(shù)早中期開發(fā)，公共部門需建立合適的機(jī)制或平臺(tái)，幫助私有部門的投資者早期接觸低碳技術(shù)項(xiàng)目以及項(xiàng)目負(fù)責(zé)人，并且讓這些投資者掌握有關(guān)的數(shù)據(jù)與項(xiàng)目資料。

(3)采取有效模式與途徑開展公共部門與私有部門投資者間的低碳技術(shù)創(chuàng)新合作。引導(dǎo)基金參股創(chuàng)投企業(yè)是非常典型、也是目前在我國(guó)成功實(shí)施了的公共部門與私有部門投資者技術(shù)創(chuàng)新協(xié)同模式。如本文案例部分所示，社會(huì)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)通過(guò)積極與北京市中小企業(yè)引導(dǎo)基金合作，共同出資，注冊(cè)設(shè)立了多家引導(dǎo)基金參股創(chuàng)投企業(yè)，再向創(chuàng)業(yè)期科技型、創(chuàng)新型中小企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資，進(jìn)入到低碳技術(shù)早中期開發(fā)項(xiàng)目，著力消除低碳技術(shù)開發(fā)“死亡之谷”，提高了低碳技術(shù)成果轉(zhuǎn)化效率。

參考文獻(xiàn)：

[1]陳勁，陽(yáng)銀娟. 協(xié)同創(chuàng)新的理論基礎(chǔ)與內(nèi)涵[J]. 科學(xué)學(xué)研究, 2012, 30(2):161-164.

[2]吉本斯，利摩日，諾沃提尼，等. 知識(shí)生產(chǎn)的新模式：當(dāng)代社會(huì)科學(xué)與研究的動(dòng)力學(xué)[M]. 北京：北京大學(xué)出版社, 2011.

[3]洪志生，薛瀾，周源. 新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展中商業(yè)模式創(chuàng)新對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的作用機(jī)理分析[J]. 中國(guó)科技論壇，2015, (1):39-44.

[4]盧超，尤建新，戎珂，等. 新能源汽車產(chǎn)業(yè)政策的國(guó)際比較研究[J]. 科研管理, 2014, 35(12):26-35.

[5]辜勝阻，馬軍偉，高梅. 戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展亟需完善股權(quán)投融資鏈[J]. 中國(guó)科技論壇，2014, (10):5-10.

[6]周程，張杰軍. 跨越創(chuàng)新過(guò)程中的“死亡之谷”——科技成果產(chǎn)業(yè)化問(wèn)題芻議[J]. 科學(xué)學(xué)與科學(xué)技術(shù)管理, 2010, 31(3):50-55.

[7]ABEREIJO I O.Transversing the “valley of death”: Understanding the determinants to commercialisation of research outputs in Nigeria [J]. African Journal of Economic and Management Studies, 2015, 6(1): 90-106.

[8]RADGEN P, IRONS R, SCHOENMAKERS H. Too early or too late for CCS-what needs to be done to overcome the valley of death for carbon capture and storage in Europe? [J]. Energy Procedia, 2013, 37:6189-6201.

[9]HARRIS A. Bridging the valley of death [J]. Engineering & Technology, 2013, 8(9):78-81.

[10]BEARD T R, FORD G S, KOUTSKY T M, et al. A valley of death in the innovation sequence: An economic investigation [J]. Research Evaluation, 2009, 18(5): 343-356.

[11]MURPHY L M, EDWARDS P L. Bridging the valley of death: Transitioning from public to private sector financing [R]. Colorado: National Renewable Energy Laboratory (NREL), 2003.

[12]JENKINS J, MANSUR S. Bridging the clean energy valley of death: Helping American entrepreneurs meet the nation’s energy innovation imperative [R]. Oakland: Breakthrough Institute, 2011.

[13]FOXON T J.Inducing innovation for a low carbon future: drivers, barriers and policies [R]. London: Carbon Trust, 2003.

[14]UK Department for International Development and UK Department of Energy & Climate Change.Climate public private partnership (CP3) platform [OL]. https://www.gov.uk/government/uploads/system/uploads/attachment_data/file/48451/5720-business-case-for-icf-support-for-the-climate-publ.pdf, 2012-12-13.

[15]LCICG (Low Carbon Innovation Coordination Group).Technology innovation needs assessment (TINA): Marine energy summary report [R]. UK: LCICG, 2012.

[16]BROWN M A.Market failures and barriers as a basis for clean energy policies [J]. Energy Policy, 2001, 29 (14):1197-1207.

[17]周攬?jiān)? 姜欣. 北京市中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金運(yùn)作模式研究[J]. 中外企業(yè)家, 2014, (22):83-84.

[18]張一平. 政府設(shè)立中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的整體思路、運(yùn)作模式、投資成效[OL]. http://wenku.baidu.com/link?url=AC99_QiaR5YSJ_6XeDxxG2OjP9_bGmwZ_mZEbJNhlRqs

Db5XU6q4yme0Ea9nc6ekIi2fa7Q_CO8nNT7ggxlME89F0riD6u

MklnqxPFOiGaC，2013-10-10.

(本文責(zé)編：辛城)

Research on Collaborative Innovation between Public Sector and Private

Sector Investors to Cross the “Valley of Death” of Low Carbon Technology：

The Perspective of Information Asymmetry

FANG Fang1, WANG Dao-ping2, ZHANG Zhi-dong2

(1.SchoolofLaw(CollegeofPoliticsandPublicAdministration),HunanUniversity,Changsha410082,China;

2.CollegeofBusinessAdministration,HunanUniversity,Changsha410082,China)

Abstract：From the perspective of asymmetric information, this paper builds a model of investor location considering a factor of information support deriving from public sector and analyses the effects taken by information supply on private sector investors’ commitment into mid-early R&D of low carbon technologies. It points out when the public sector collaborates with private investors in technological innovation, the provision of sufficient information served by the public sector benefits to induce private investors to divert their funding focus from the later stage in an innovation sequence to the mid-early phases. After that, a case study shows the effective modes of collaborative innovation between public sector and private investors and the efficient supply and support of information from governments is able to reduce the negative impacts on private investors taken by asymmetric information as well as help to cross the “valley of death” in the sequence of technological innovation, propel the innovation progress of low carbon technologies and thus enhance the competitiveness of the low carbon industry and the whole country.

Key words:public sector; private sector investors; low carbon technologies; the valley of death;collaborative innovation; information asymmetry

作者簡(jiǎn)介：方放(1980-)，女，湖南桂東人，湖南大學(xué)法學(xué)院(政治與公共管理學(xué)院)副教授，管理學(xué)博士，研究方向：創(chuàng)新管理與公共政策。

基金項(xiàng)目：國(guó)家自然科學(xué)基金(重點(diǎn)項(xiàng)目)(71233002)；國(guó)家自然科學(xué)基金(面上項(xiàng)目)(71173070)；國(guó)家自然科學(xué)基金(青年基金)(71203061)；湖南省自然科學(xué)基金(2015JJ6016)。

收稿日期：2015-09-18修回日期：2015-12-25

中圖分類號(hào)：F204/F424.3

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1002-9753(2016)01-0138-08