張綱綱

2016年新年伊始，萬(wàn)象更新。就在人們對(duì)新的一年滿懷信心、充滿期待的時(shí)候，今年年初在世界經(jīng)濟(jì)舞臺(tái)上發(fā)生的一系列事情，卻把人們從美好的憧憬拽回到了殘酷的現(xiàn)實(shí)中來(lái)。

2016年開(kāi)年的頭幾周里，華爾街經(jīng)歷了有史以來(lái)最差的開(kāi)局;全球許多股市暴跌，接近甚至已經(jīng)進(jìn)入熊市;國(guó)際原油價(jià)格在經(jīng)過(guò)2015年年底的短暫反彈之后，在今年年初跌破每桶30美元的大關(guān);年初的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)2015年的經(jīng)濟(jì)增速，創(chuàng)下了25年來(lái)的最低……

是什么原因使得2016年世界經(jīng)濟(jì)的開(kāi)局一片慘淡？接下來(lái)2016年的世界經(jīng)濟(jì)又將會(huì)朝著什么樣的方向發(fā)展呢？

中國(guó)“寒流”

對(duì)于今年年初世界經(jīng)濟(jì)所呈現(xiàn)出的頹勢(shì)，西方媒體各種分析鋪天蓋地。如果說(shuō)它們之間有一個(gè)共同點(diǎn)的話，那就是普遍都將其歸咎于中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的放緩。

作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，中國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響，已是不爭(zhēng)事實(shí)。曾幾何時(shí)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)一直以雙位數(shù)的速度增長(zhǎng)，中國(guó)成為引領(lǐng)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的發(fā)動(dòng)機(jī)?！笆澜缃?jīng)濟(jì)看亞洲，亞洲經(jīng)濟(jì)看中國(guó)”，成為21世紀(jì)全球的共識(shí)。

可是，中國(guó)經(jīng)濟(jì)這種雙位數(shù)的增長(zhǎng)，已經(jīng)一去不復(fù)返了。今年年初公布的數(shù)據(jù)顯示，2015年中國(guó)GDP的增速為6.9%，這是25年來(lái)中國(guó)GDP增長(zhǎng)最慢的一年。隨著這一消息的公布，全球各大股市紛紛下挫，全球市場(chǎng)出現(xiàn)一片恐慌。

一些業(yè)內(nèi)人士擔(dān)心，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的這股寒流，可能會(huì)在美國(guó)次貸危機(jī)和歐洲的政府債務(wù)危機(jī)之后，引發(fā)新一輪全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)。這也是為什么許多人認(rèn)為，中國(guó)是今年年初全球經(jīng)濟(jì)萎靡不振的最主要原因。

客觀地講，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的放緩，必定會(huì)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生一定的負(fù)面影響。作為世界經(jīng)濟(jì)的一個(gè)重要組成部分，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)慢了，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)必然會(huì)下降，這個(gè)道理很淺顯。

不僅如此，隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的放緩，中國(guó)的進(jìn)口減少了，對(duì)能源、礦產(chǎn)品和原材料等的需求也大大下降。

作為這些大宗商品的進(jìn)口大戶，中國(guó)對(duì)它們需求的減少，直接導(dǎo)致了這些商品價(jià)格的下跌，從而對(duì)那些依賴這些商品出口的國(guó)家和與之有關(guān)的企業(yè)，帶來(lái)了沉重的打擊。

所以，影響肯定是有的。但如果就因?yàn)檫@個(gè)，便認(rèn)定中國(guó)是今年年初世界經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩的元兇，就有點(diǎn)危言聳聽(tīng)了。實(shí)際上，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的放緩，并不是突然出現(xiàn)的。

中國(guó)政府意識(shí)到那種單純依靠投資拉動(dòng)出口的粗放型經(jīng)濟(jì)，不具有可持續(xù)性，已經(jīng)有一段時(shí)間了。正是因?yàn)橐庾R(shí)到了這一點(diǎn)，中國(guó)政府才決定將中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的模式向依靠服務(wù)業(yè)來(lái)刺激居民消費(fèi)的新型經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。

對(duì)于像中國(guó)這樣的大國(guó)，轉(zhuǎn)型注定是痛苦的，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的下降也在預(yù)料之中。但是，中國(guó)政府轉(zhuǎn)換經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式的決策，早已得到了國(guó)際社會(huì)的理解和認(rèn)同，信號(hào)早就被市場(chǎng)消化和吸收掉了。因而，把今年年初世界經(jīng)濟(jì)的這撥下跌行情，都?xì)w咎到中國(guó)頭上，是不合理的。

實(shí)際上，正如一些分析師所指出的，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增速雖然下降，但并沒(méi)有全面崩潰，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面還是健康的。中國(guó)光是2015年的經(jīng)濟(jì)增量，就相當(dāng)于瑞士和沙特阿拉伯這兩個(gè)國(guó)家GDP的總和。所以，中國(guó)即使在6.9%增速下，仍然對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)作出了很大的貢獻(xiàn)。

那么，接下來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)朝著什么方向發(fā)展？按照IMF的估計(jì)，中國(guó)2016年GDP的增速會(huì)進(jìn)一步下降到6.3%， 2017年更會(huì)下降到6.0%。

IMF的估計(jì)是否準(zhǔn)確，現(xiàn)在下結(jié)論還為時(shí)尚早。但有一點(diǎn)是肯定的，那就是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的放緩，不管你喜不喜歡，正逐漸變成一種常態(tài)，沒(méi)有什么值得大驚小怪的。

油價(jià)“跳水”

在今年年初世界經(jīng)濟(jì)的這撥看跌行情中，除了中國(guó)因素之外，另一個(gè)頗受矚目的因素，便是一瀉千里的國(guó)際原油價(jià)格。

1月20日，國(guó)際布倫特原油價(jià)格跌破每桶30美元大關(guān)，并最終以每桶28.08美元的價(jià)格報(bào)收，創(chuàng)下12年來(lái)國(guó)際原油價(jià)格的新低。曾經(jīng)煊赫一時(shí)的“工業(yè)血液”、“液體黃金”，現(xiàn)在已經(jīng)是“脫毛的鳳凰不如雞”，完完全全被賣成了白水價(jià)。

油價(jià)為什么會(huì)跳水？一些媒體叫囂，這都是拜中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩所賜。不錯(cuò)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩，對(duì)原油的需求有所下降不假。但是，中國(guó)并不是導(dǎo)致國(guó)際原油價(jià)格跳水的主要原因。

實(shí)際上，乘著這一輪低油價(jià)，中國(guó)政府悄悄增加了石油的戰(zhàn)略儲(chǔ)備，中國(guó)政府的原油進(jìn)口不減反增。中國(guó)海關(guān)總署的數(shù)據(jù)顯示，2015年中國(guó)原油進(jìn)口總量同比增長(zhǎng)了8.8%，至3.355億噸。

真正造成這輪原油價(jià)格暴跌的主要原因，在于國(guó)際原油市場(chǎng)的持續(xù)供應(yīng)過(guò)剩。從2014年底開(kāi)始，國(guó)際原油市場(chǎng)的供應(yīng)過(guò)剩就已經(jīng)開(kāi)始顯現(xiàn)出來(lái)。

隨著北美市場(chǎng)，特別是美國(guó)頁(yè)巖油的蓬勃興起，美國(guó)這個(gè)曾經(jīng)最大的原油進(jìn)口國(guó)，開(kāi)始自給自足，甚至還有余油以供出口。

這樣一來(lái)，在世界其他地區(qū)經(jīng)濟(jì)仍然比較低迷，對(duì)原油需求不足的情況下，以前出口到美國(guó)的那一大批原油一下子就沒(méi)了去處，這直接導(dǎo)致了國(guó)際原油市場(chǎng)的供應(yīng)過(guò)剩，對(duì)油價(jià)造成了巨大的下行壓力。

不僅如此，作為世界最大的原油輸出共同體的歐佩克（OPEC），為了保護(hù)自己的市場(chǎng)份額，打壓北美新興的頁(yè)巖油，一直拒不限產(chǎn)，這進(jìn)一步導(dǎo)致國(guó)際原油庫(kù)存持續(xù)攀升，國(guó)際油價(jià)的下行壓力逐漸加大。

今年1月份，國(guó)際社會(huì)對(duì)伊朗的制裁解禁。作為石油大國(guó)的伊朗重返國(guó)際舞臺(tái)，每天超過(guò)50萬(wàn)桶原油也同時(shí)流向了國(guó)際市場(chǎng)，這個(gè)數(shù)字還會(huì)保持上升的趨勢(shì)。這對(duì)于已經(jīng)供應(yīng)嚴(yán)重過(guò)剩的原油市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是雪上加霜。而這，也成為了今年年初油價(jià)跳水的導(dǎo)火索。

國(guó)際原油價(jià)格的下跌，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)起到了打壓作用，首當(dāng)其沖的便是那些與石油相關(guān)的企業(yè)，像石油勘探、開(kāi)采、提煉、運(yùn)輸?shù)绕髽I(yè)。由于石油行業(yè)的特殊性，這些石油企業(yè)往往都是一些巨無(wú)霸企業(yè)，對(duì)當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)、稅收、就業(yè)都有著至關(guān)重要的影響。

現(xiàn)在，由于油價(jià)的下跌，這些石油企業(yè)的利潤(rùn)無(wú)一例外地大幅下滑，有的甚至出現(xiàn)虧損，從而迫使它們不得不擱置一些投資計(jì)劃，削減開(kāi)支，裁員，勒緊褲腰帶過(guò)日子。石油行業(yè)全行業(yè)的不景氣，是導(dǎo)致年初全球市場(chǎng)悲觀情緒的一個(gè)重要原因。

不僅如此，對(duì)于這些石油企業(yè)的所在國(guó)政府來(lái)講，石油企業(yè)的不景氣，會(huì)直接帶來(lái)政府財(cái)政收入的下滑。

特別是對(duì)于那些嚴(yán)重依賴石油出口的國(guó)家來(lái)講，石油稅收是政府財(cái)政收入的重要來(lái)源。石油行業(yè)一旦出問(wèn)題，政府的財(cái)政預(yù)算就會(huì)捉襟見(jiàn)肘，這會(huì)直接導(dǎo)致政府削減對(duì)公共領(lǐng)域和基礎(chǔ)設(shè)施的投資，從而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步惡化。

俄羅斯就是一個(gè)典型的例子。在西方制裁和曠日持久的超低油價(jià)的雙重打擊下，俄羅斯經(jīng)濟(jì)百孔千瘡，2015年GDP萎縮了3.7%，盧布兌美元大幅貶值，人們生活水平大受影響。

現(xiàn)在大家非常關(guān)心的是，國(guó)際油價(jià)還要在這個(gè)歷史低位徘徊多久？從對(duì)國(guó)際原油市場(chǎng)的需求來(lái)看，目前世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，對(duì)原油的需求應(yīng)該不會(huì)出現(xiàn)明顯的增長(zhǎng)。從供給方面來(lái)看，美國(guó)和歐佩克都表示不會(huì)減產(chǎn)。

隨著伊朗的加入，世界原油供給量只會(huì)有增無(wú)減。所以，從供求兩方面結(jié)合來(lái)看，2016年國(guó)際原油價(jià)格難有大的起色。國(guó)際能源組織 （IEA）估計(jì)國(guó)際油價(jià)的這種低迷狀況至少會(huì)持續(xù)到今年年底，已經(jīng)算是比較樂(lè)觀的估計(jì)了。

美聯(lián)儲(chǔ)加息

除了中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩和原油價(jià)格跳水之外，有一些業(yè)內(nèi)人士指出：導(dǎo)致今年年初國(guó)際經(jīng)濟(jì)舞臺(tái)動(dòng)蕩的另一個(gè)重要因素，便是最近的美聯(lián)儲(chǔ)加息。

去年12月16日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布調(diào)高美國(guó)基準(zhǔn)利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，從而結(jié)束了美聯(lián)儲(chǔ)長(zhǎng)達(dá)7年的保持幾乎零利率的歷史。

美聯(lián)儲(chǔ)的這次加息，不僅是美國(guó)自2008年的次貸危機(jī)以來(lái)的第一次加息，同時(shí)也是整個(gè)西方工業(yè)化國(guó)家陣營(yíng)中的第一次加息，因而顯得格外引人注目。

美聯(lián)儲(chǔ)為什么會(huì)選擇加息呢？按照美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫的話說(shuō)，這主要是為了讓貨幣政策和美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的狀況相匹配。

從2008年12月份開(kāi)始采用的超低利率，是為了應(yīng)對(duì)次貸危機(jī)而生的。實(shí)踐證明，保持了7年之久的超低利率，對(duì)幫助美國(guó)走出危機(jī)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇起到了重要的作用。

但是現(xiàn)在，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)狀況與7年前相比，有了很大的變化。耶倫指出：美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)穩(wěn)定，居民消費(fèi)穩(wěn)步提高，企業(yè)固定投資穩(wěn)中有升。種種跡象表明，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)正在健康的軌道上前行，因而貨幣政策需要相應(yīng)地作出調(diào)整。

耶倫的這番邏輯不無(wú)道理，但是她所沒(méi)有提到的是，美聯(lián)儲(chǔ)這次提高基準(zhǔn)利率，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)所產(chǎn)生的負(fù)面影響。

對(duì)美國(guó)國(guó)內(nèi)來(lái)講，利率的提高，使得企業(yè)的貸款成本上升，從而對(duì)企業(yè)活動(dòng)和經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)產(chǎn)生了一定的抑制作用。

對(duì)國(guó)際社會(huì)來(lái)講，美元利率的提高，使得美元較之其他貨幣相對(duì)升值，美元變得更加堅(jiān)挺。這樣一來(lái)，投資者會(huì)紛紛拋售手中的其他貨幣資產(chǎn)，美元資產(chǎn)在全球受到追捧。這股拋售熱潮會(huì)重創(chuàng)其他國(guó)家的經(jīng)濟(jì)。

同時(shí)，對(duì)于那些擁有美元債務(wù)的企業(yè)和政府，隨著美元的升值，償還本息的壓力會(huì)越來(lái)越大，從而加劇了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的不穩(wěn)定因素。今年年初世界經(jīng)濟(jì)所出現(xiàn)的一系列消極因素，美聯(lián)儲(chǔ)的這次加息是負(fù)有責(zé)任的。

一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)并非真的像耶倫所說(shuō)的那樣，已經(jīng)徹底走出了經(jīng)濟(jì)危機(jī)的陰影。比如，雖然美國(guó)的失業(yè)率不斷下降，但是員工的實(shí)際工資卻沒(méi)有大的變化，嚴(yán)重滯后于經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。而員工工資不漲，就會(huì)帶來(lái)消費(fèi)的不足，因而會(huì)從需求方面對(duì)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)產(chǎn)生抑制作用。

不僅如此，這些經(jīng)濟(jì)學(xué)家擔(dān)心，美聯(lián)儲(chǔ)過(guò)早地選擇提升利率，結(jié)束量化寬松對(duì)市場(chǎng)的人為支持，這可能會(huì)在西方工業(yè)化國(guó)家當(dāng)中產(chǎn)生示范作用。而這對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響，可能要比中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩所產(chǎn)生的負(fù)面作用要大得多！

熊市來(lái)了？

今年年初，西方的許多媒體驚呼，熊市來(lái)了！

熊市是否真的來(lái)了？眾說(shuō)紛紜，意見(jiàn)不一。但按照行業(yè)慣例，如果一家證券市場(chǎng)的交易指數(shù)與峰值相比，跌幅超過(guò)20%，那么這就標(biāo)志著這個(gè)市場(chǎng)正式進(jìn)入了“熊市”。

按照這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，今年年初，全球有許多股市已經(jīng)進(jìn)入了熊市，像中國(guó)的滬市，德國(guó)的Dax，法國(guó)的Cac 40，俄羅斯的Russell 2000等。世界其他一些股市，像英國(guó)的FTSE 100，日本的Nikkei 225都也已經(jīng)接近熊市的邊緣。

2016年世界經(jīng)濟(jì)的開(kāi)局，實(shí)在是讓人難以樂(lè)觀。

但2016年畢竟才剛剛開(kāi)始，接下來(lái)，世界經(jīng)濟(jì)到底會(huì)朝著那個(gè)方向發(fā)展？這是許多人非常關(guān)心的一個(gè)問(wèn)題。

必須看到的是，影響2016年開(kāi)局的那些因素，并沒(méi)有消失。恰恰相反，它們還會(huì)在相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)持續(xù)下去。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的放緩，已經(jīng)變成一種常態(tài)，雙位數(shù)的高速增長(zhǎng)，已經(jīng)一去不復(fù)返了;國(guó)際能源組織預(yù)計(jì)國(guó)際原油價(jià)格的低迷，至少還會(huì)持續(xù)到今年年底;美聯(lián)儲(chǔ)在去年12月份首次提升利率的基礎(chǔ)上，暗示這只是剛剛開(kāi)始，還會(huì)有后續(xù)動(dòng)作， 等等。

所有這些因素，都會(huì)繼續(xù)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)產(chǎn)生打壓作用。所以，2016年的全球經(jīng)濟(jì)，前景不容樂(lè)觀。

1月底，歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉向外界暗示，歐洲央行會(huì)開(kāi)始新一輪的量化寬松，來(lái)刺激歐洲的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。IMF也遙相呼應(yīng)，表示將會(huì)全力支持歐洲央行，刺激歐洲的經(jīng)濟(jì)。

消息一出，歐美的主要股市都出現(xiàn)不同程度的反彈。人們?cè)谝黄捝退兰女?dāng)中，似乎看到了一點(diǎn)星星之火。這也許是2016年世界經(jīng)濟(jì)的唯一亮點(diǎn)吧。