鄒翌晨，羅鳴令

(安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)政與公共管理學(xué)院，安徽蚌埠 233030)

?

歐元區(qū)財(cái)政政策協(xié)調(diào)對中國地方政府政策的啟示

鄒翌晨，羅鳴令

(安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)政與公共管理學(xué)院，安徽蚌埠 233030)

基于2009～2014年歐元區(qū)各成員國財(cái)政赤字(盈余)，歐元區(qū)債務(wù)占?xì)W元區(qū)生產(chǎn)總值的比重和各成員國債務(wù)占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重等數(shù)據(jù)，對歐債危機(jī)的原因進(jìn)行分析，根據(jù)文獻(xiàn)分析法得出影響財(cái)政政策的相關(guān)因素，運(yùn)用時(shí)間序列相關(guān)性方法探究各個(gè)因素對歐元區(qū)財(cái)政政策的影響。研究結(jié)果表明，歐元區(qū)各成員國采取的都是擴(kuò)張性財(cái)政政策，各成員國之間財(cái)政赤字(盈余)存在較大的正相關(guān)趨勢，成員國經(jīng)濟(jì)容量與歐元區(qū)債務(wù)影響因子呈正相關(guān)。

財(cái)政協(xié)調(diào)；歐債危機(jī)；財(cái)政政策；地方政府

1991年，歐元在歐盟各成員國范圍內(nèi)開始發(fā)行，歐元正式登上了歷史的舞臺；2002年，歐元開始正式流通，標(biāo)志著歐盟基本實(shí)現(xiàn)了貨幣一體化。在歐洲逐步實(shí)現(xiàn)貨幣一體化、歐元登上歷史舞臺的過程中，歐盟各成員國不得不放棄自己獨(dú)立的貨幣政策，而將貨幣政策的控制權(quán)全權(quán)交由歐洲中央銀行，歐洲中央銀行成為了歐盟貨幣政策唯一的制定者。作為宏觀調(diào)控最重要手段的貨幣政策與財(cái)政政策在歐洲貨幣一體化下呈現(xiàn)出了不可避免的矛盾：貨幣政策由歐洲中央銀行制定，以歐盟整體的經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展為政策目標(biāo)，具有統(tǒng)一性；而財(cái)政政策則由各成員國制定，以各國的經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展為政策目標(biāo)，具有分散性。要解決這對矛盾，根本上要協(xié)調(diào)好各成員國的經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展與歐盟整體的經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的矛盾；而從政策的層面上講，則是要在貨幣一體化的條件下做好各成員國之間財(cái)政政策的協(xié)調(diào)。

歐元區(qū)各成員國之間財(cái)政政策協(xié)調(diào)的重要性在歐洲經(jīng)濟(jì)與貨幣一體化的過程中一直受到了歐盟的重視，并先后通過了《穩(wěn)定與增長公約》(以下簡稱《公約》)和《馬斯特利赫特條約》(以下簡稱《馬約》)，《公約》和《馬約》對各成員國在財(cái)政赤字、國債比重等方面都作出了明確的約束，如《公約》和《馬約》規(guī)定各成員國的累計(jì)公共債務(wù)不應(yīng)超過其國內(nèi)生產(chǎn)總值的 60%，年度預(yù)算赤字不應(yīng)超過其國內(nèi)生產(chǎn)總值的3%。但是《公約》和《馬約》的約束力或者說各成員國對《公約》和《馬約》的執(zhí)行力并沒有達(dá)到預(yù)期的效果，特別是當(dāng)危機(jī)來臨之時(shí)，各成員國更多的是從自身經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的角度出發(fā)，而不顧歐盟的整體利益，出現(xiàn)了“大難臨頭各自飛”的趨勢，要真正發(fā)揮《公約》和《馬約》的作用，達(dá)到各成員國財(cái)政政策的協(xié)調(diào)與統(tǒng)一，還要有更長的一段路要走。

2009年，希臘債務(wù)危機(jī)爆發(fā)，拉開了歐債危機(jī)的序幕，隨后危機(jī)持續(xù)蔓延，葡萄牙、愛爾蘭、意大利、西班牙等國也相繼爆發(fā)債務(wù)危機(jī)，這種危機(jī)氣氛很快也波及到了歐洲的主要核心國，德國、法國，標(biāo)準(zhǔn)普爾、穆迪、惠譽(yù)等主要的評級機(jī)構(gòu)先后下調(diào)了大部分歐洲國家的主權(quán)信用評級，而歐洲經(jīng)濟(jì)受到危機(jī)的影響，一度下滑，失業(yè)率攀升。此次歐債危機(jī)影響之大、波及范圍之廣、持續(xù)時(shí)間之長可以說是2008年世界金融危機(jī)的延續(xù)，這次歐債危機(jī)也再次警醒我們貨幣一體化條件下各成員國財(cái)政政策協(xié)調(diào)的重要性，也使我們重新研究與分析貨幣一體化條件下各成員國財(cái)政政策協(xié)調(diào)的問題更具有現(xiàn)實(shí)意義。

一、文獻(xiàn)研究

(一)研究成果回顧

在對歐債危機(jī)演化路徑的研究方面，李臘生等在研究歐債危機(jī)的演化路徑時(shí)，提出了區(qū)內(nèi)國家競爭性財(cái)政支出的假設(shè)，認(rèn)為歐債危機(jī)主要是由于歐元區(qū)國家競爭性的財(cái)政支出而導(dǎo)致的[1]。李羨於梳理了歐債危機(jī)的演變過程，提出歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的失衡是本次歐債危機(jī)深層次的原因，并提出了加強(qiáng)政府債務(wù)管理、控制政府財(cái)政支出等建議[2]。

在對歐元區(qū)財(cái)政政策協(xié)調(diào)的研究方面，董書慧分析了歐元區(qū)主權(quán)國家財(cái)政政策協(xié)調(diào)的必要性與可能性，并提出了實(shí)現(xiàn)財(cái)政協(xié)調(diào)可供選擇的3種路徑：財(cái)政聯(lián)邦制、財(cái)政一體化模式、統(tǒng)一管理與分散自主相結(jié)合的財(cái)政體系[3]。黃立新梳理了歐元誕生以前歐盟在實(shí)現(xiàn)國家財(cái)政政策協(xié)調(diào)方面所取得的主要成就，并指出在貨幣一體化后，歐元區(qū)內(nèi)缺乏一個(gè)有效的財(cái)政政策協(xié)調(diào)機(jī)制，各成員國稅制與社會保障制度不統(tǒng)一、以及各成員國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、發(fā)展程度等方面的差異將是阻礙各成員國財(cái)政政策協(xié)調(diào)的主要因素[4]。蘇蘇等從歐元區(qū)各成員國之間財(cái)政赤字相關(guān)性的角度對歐元區(qū)財(cái)政政策的協(xié)調(diào)進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)在2008年金融危機(jī)之前，各成員國基本是遵守《馬約》和《公約》的，而2008年金融危機(jī)以后，各成員國特別是一些大國不顧《馬約》和《公約》的約束擴(kuò)大赤字，是歐債危機(jī)的主要原因之一[5]。劉力軍認(rèn)為，政府未能從國家長遠(yuǎn)的利益出發(fā)制定合理的財(cái)政政策，而是從短期利益出發(fā)，各國競相擴(kuò)大財(cái)政支出，是本次歐債危機(jī)的根源[6]。

從國外的研究成果來看，尼古拉斯·韋龍認(rèn)為歐元區(qū)缺乏統(tǒng)一的財(cái)政政策和對銀行的監(jiān)管，這些制度性因素是歐債危機(jī)深層次的原因[7]。彼得·威斯特阿維認(rèn)為歐元區(qū)缺乏統(tǒng)一的機(jī)構(gòu)來制定財(cái)政政策，使得各國的財(cái)政政策難以做到從歐元區(qū)整體利益出發(fā)、從國家安全與長遠(yuǎn)利益出發(fā)，缺乏協(xié)調(diào)統(tǒng)一，最終導(dǎo)致了歐債危機(jī)[8]。

(二)不足與創(chuàng)新

以往的研究取得了豐碩的成果，也存在著一些不足，主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。第一，在對歐債危機(jī)的研究方面主要集中在全方位地對其原因進(jìn)行探索，多是淺層次的分析，而少有從一個(gè)角度來深入分析歐債危機(jī)的，更少有從財(cái)政政策協(xié)調(diào)的角度來深層次地論述歐債危機(jī)的演化路徑的。第二，在對歐元區(qū)財(cái)政政策協(xié)調(diào)的研究方面主要是規(guī)范分析，實(shí)證分析較少。第三，在對歐元區(qū)財(cái)政政策協(xié)調(diào)的研究方面，主要集中在對歐元區(qū)本身經(jīng)濟(jì)制度的內(nèi)在矛盾方面予以理論上的論述，少有結(jié)合歐債危機(jī)的演化路徑來進(jìn)行探索的。

本文在汲取前人研究成果的基礎(chǔ)上，做出了以下幾點(diǎn)創(chuàng)新：一是將對歐元區(qū)財(cái)政政策協(xié)調(diào)的研究與對歐債危機(jī)演化路徑的研究結(jié)合起來，對兩個(gè)維度的互動(dòng)進(jìn)行研究；二是在對歐元區(qū)財(cái)政協(xié)調(diào)的研究方面引入了實(shí)證分析，從理論與實(shí)證兩個(gè)角度來分析歐元區(qū)的財(cái)政協(xié)調(diào)問題。

二、理論分析

(一)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)制度的內(nèi)在矛盾

現(xiàn)代意義上的歐洲一體化開始于二戰(zhàn)之后，至今已超過半個(gè)世紀(jì)，在這個(gè)進(jìn)程中，歐洲大陸一直在謀求用一個(gè)聲音對外說話。當(dāng)歐元登上歷史舞臺后，歐洲一體化進(jìn)程達(dá)到了一個(gè)空前的高度，歐元區(qū)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)與貨幣的一體化。然而各成員國在政治上的一體化并沒有向經(jīng)濟(jì)與貨幣一體化一樣如此順利，盡管在當(dāng)前的世界格局中，在某些世界性的重大政治經(jīng)濟(jì)問題上，歐盟對外表現(xiàn)出一定的一致性。但是這種一致性并不能說明歐元區(qū)各成員國在政治上的一致性，相反，實(shí)際上歐元區(qū)各成員國在政治上的一體化是遠(yuǎn)遠(yuǎn)要落后于他們在經(jīng)濟(jì)和貨幣上的一體化的，而這種制度上的政治一體化跟不上經(jīng)濟(jì)一體化的矛盾在政策層面則表現(xiàn)為貨幣政策的統(tǒng)一性與財(cái)政政策的分散性矛盾。

在歐元區(qū)，各成員國放棄了自己的貨幣政策，僅保留財(cái)政政策，貨幣政策由歐洲中央銀行制定，歐洲中央銀行以歐盟整體的經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展為目標(biāo)來控制貨幣的發(fā)行；財(cái)政政策由各成員國制定，各成員國以本國的經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展為目標(biāo)來制定相應(yīng)的財(cái)政政策。因此各成員國在制定財(cái)政政策時(shí)更多考慮的是如何促進(jìn)本國的經(jīng)濟(jì)增長、降低本國的失業(yè)率、控制本國物價(jià)的上漲、維持本國的收支平衡，而少有考慮歐元區(qū)整體發(fā)展的。在這種制度的安排下，如果各成員國的財(cái)政政策缺乏相應(yīng)的協(xié)調(diào)與統(tǒng)一，出現(xiàn)危機(jī)也就不再意外了。

(二) 歐元區(qū)財(cái)政協(xié)調(diào)的“失靈”

盡管歐盟為各成員國財(cái)政政策的協(xié)調(diào)做出了一定的努力，也取得了一定的成就，比如通過《馬約》與《公約》建立了各成員國之間財(cái)政政策協(xié)調(diào)的基本制度框架。再比如建立了歐盟統(tǒng)一的財(cái)政預(yù)算制度，這種預(yù)算制度明確規(guī)定財(cái)政來源主要由自有財(cái)源(包含對農(nóng)產(chǎn)品的進(jìn)口差價(jià)稅、糖稅、按共同關(guān)稅稅率征收的關(guān)稅)和各成員國上繳的攤派(由各成員國按其GDP的一定比例上繳)構(gòu)成。此外，還成立了歐洲關(guān)稅同盟，確立了歐洲稅收一體化的一些基本原則[8]。

但是由于歐元區(qū)各成員國在經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等方面的不一致，歐元區(qū)各成員國之間仍然缺乏一個(gè)有效的財(cái)政協(xié)調(diào)機(jī)制，或者說目前歐元區(qū)各成員國在財(cái)政協(xié)調(diào)方面所做的努力對歐元區(qū)以及各成員國經(jīng)濟(jì)社會的健康發(fā)展難以起到有效的調(diào)控。相反，各成員國以本國利益最大化為目標(biāo)，即各成員國以本國的經(jīng)濟(jì)增長、物價(jià)穩(wěn)定、充分就業(yè)、收支平衡等綜合效應(yīng)的最大值為政策目標(biāo)[9]，都希望以最小的調(diào)控成本而獲得最大的“收益”，這種“免費(fèi)乘車者”的政策思維最終將使歐元區(qū)各成員國之間的財(cái)政協(xié)調(diào)“失靈”。這里的財(cái)政政策協(xié)調(diào)“失靈”指的是當(dāng)歐元區(qū)當(dāng)各成員國的利益與歐元區(qū)的整體利益相沖突時(shí)，各成員國未能提出既兼顧本國利益又符合歐元區(qū)整體利益的財(cái)政政策，而是選擇以本國利益最大化為目標(biāo)而不顧歐元區(qū)整體利益來制定本國財(cái)政政策的情況，當(dāng)這種“失靈”開始“泛濫”之時(shí)，引發(fā)的必將是歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)社會的停滯不前，甚至倒退，此次歐債危機(jī)正是歐元區(qū)各成員國之間財(cái)政政策協(xié)調(diào)“失靈”的表現(xiàn)。

(三)財(cái)政協(xié)調(diào)“失靈”與歐債危機(jī)演化路徑

盡管簽訂了《馬約》與《公約》，但是2008年金融危機(jī)之后，歐元區(qū)各成員國最終還是打破了《馬約》與《公約》的約束，或者說歐元區(qū)各成員國之間財(cái)政政策協(xié)調(diào)“失靈”的弊端最終爆發(fā)，并演變成了歐債危機(jī)。下面我們將從理論上梳理歐債危機(jī)背后財(cái)政協(xié)調(diào)機(jī)制是如何“失靈”并最終引發(fā)危機(jī)的。

1.降低失業(yè)率成為主導(dǎo)的調(diào)控目標(biāo)

受2008年世界金融危機(jī)的影響，歐元區(qū)各成員國面對著經(jīng)濟(jì)乏力、失業(yè)率攀升的現(xiàn)象，紛紛采取了一些調(diào)控措施。然而由于貨幣政策由歐洲中央銀行控制，各成員國所能實(shí)現(xiàn)的只有財(cái)政政策，在宏觀調(diào)控的四大基本目標(biāo)——經(jīng)濟(jì)增長、充分就業(yè)、物價(jià)穩(wěn)定、國際收支平衡中，物價(jià)穩(wěn)定和國際收支平衡，各成員國只能寄希望于歐洲中央銀行，而又由于經(jīng)濟(jì)增長與充分就業(yè)之間存在著如奧肯定律中所說的一定的函數(shù)關(guān)系(即如果失業(yè)率降低了，經(jīng)濟(jì)增長率自然也就提高了)，因而各成員國調(diào)控的主要目標(biāo)成了充分就業(yè)。

2.擴(kuò)張性的財(cái)政政策成為主導(dǎo)的調(diào)控手段

歐元區(qū)各成員國普遍經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)，社會福利較好，由于福利和社會保障的剛性作用，再加上為了實(shí)現(xiàn)有效的宏觀調(diào)控，降低失業(yè)率，擴(kuò)張性的財(cái)政政策便成為了歐元區(qū)各成員國最主要的也可以說是唯一的政策選擇。對于歐元區(qū)其中的一個(gè)成員國來說，為了達(dá)到降低失業(yè)率的目的，擴(kuò)張性的財(cái)政政策成為了最佳的選擇，至于擴(kuò)張性財(cái)政政策帶來的物價(jià)上漲、赤字?jǐn)U張等不良后果，各成員國紛紛選擇了交給歐洲中央銀行的貨幣政策來處理。

3.從財(cái)政協(xié)調(diào)“失靈”到債務(wù)危機(jī)

當(dāng)歐元區(qū)各成員國紛紛采取擴(kuò)張性的財(cái)政政策時(shí)，如果有一個(gè)良好的財(cái)政協(xié)調(diào)機(jī)制，各成員國的財(cái)政政策能配合歐洲中央銀行統(tǒng)一的貨幣政策，歐債危機(jī)的避免不是說不可能。然而不幸的是，歐元區(qū)缺乏這樣一個(gè)有效的財(cái)政協(xié)調(diào)機(jī)制，在國家利益最大化面前，財(cái)政協(xié)調(diào)似乎已經(jīng)“失靈”，歐元區(qū)各成員國紛紛選擇了如何使自己國家利益最大化的財(cái)政擴(kuò)張政策。對于擴(kuò)張性財(cái)政政策，無論是增支還是減稅，其結(jié)果都是赤字的擴(kuò)張和債務(wù)的增加，隨著《馬約》與《公約》中對國債比重和赤字規(guī)模等方面的約束紛紛被突破，一場大規(guī)模的歐債危機(jī)也就不可避免了。

三、實(shí)證分析

(一)歐元區(qū)各成員國財(cái)政赤字(盈余)相關(guān)性分析

該部分選取的指標(biāo)為歐元區(qū)各成員國財(cái)政赤字(盈余)，用來衡量各成員國財(cái)政政策的方向與規(guī)模。該指標(biāo)的數(shù)據(jù)根據(jù)中國統(tǒng)計(jì)局官方網(wǎng)站上歐元區(qū)各成員國國內(nèi)生產(chǎn)總值和各成員國財(cái)政赤字(盈余)占GDP的比重的數(shù)據(jù)求得。選取的是2009～2014年的時(shí)間序列數(shù)據(jù)，由于塞浦路斯的數(shù)據(jù)缺失，因此筆者選用的是除塞浦路斯以外的其他16個(gè)歐元區(qū)國家，分別是比利時(shí)、德國、法國、愛爾蘭、意大利、盧森堡、荷蘭、希臘、葡萄牙、西班牙、奧地利、芬蘭、馬耳他、愛沙尼亞、斯洛伐克、斯洛文尼亞。運(yùn)用Eviews軟件求得歐元區(qū)各成員國財(cái)政赤字(盈余)的相關(guān)系數(shù)矩陣如表1所示。

從表1可以看出，歐元區(qū)各成員國之間(除愛沙尼亞、馬耳他以外)財(cái)政赤字(盈余)相關(guān)系數(shù)基本上在0.5以上，表明各成員國之間財(cái)政赤字(盈余)有較大的正相關(guān)趨勢。從實(shí)際情況來看，自2012年以來，歐元區(qū)各成員國財(cái)政收支都轉(zhuǎn)向赤字，各成員國的財(cái)政政策也基本以擴(kuò)張性的財(cái)政政策為主，結(jié)合表1各成員國財(cái)政赤字(盈余)的正相關(guān)趨勢的結(jié)果不難得出以下結(jié)論：當(dāng)一國或幾國采取擴(kuò)張性的財(cái)政政策時(shí)，其他各成員國也會相繼開始擴(kuò)張性的財(cái)政政策，這說明各成員國之間缺乏有效的協(xié)調(diào)機(jī)制，財(cái)政政策缺乏統(tǒng)一的安排，最終的結(jié)果是各成員國都紛紛采取擴(kuò)張性財(cái)政政策，而缺乏有效的協(xié)調(diào)與統(tǒng)一安排的擴(kuò)張性財(cái)政政策的結(jié)果必然是債務(wù)的攀升。

馬耳他財(cái)政赤字(盈余)與各成員國的財(cái)政赤字(盈余)相關(guān)系數(shù)為負(fù)，呈現(xiàn)出負(fù)相關(guān)的趨勢，愛沙尼亞與各成員國的財(cái)政赤字(盈余)相關(guān)系數(shù)基本上在0.5以下，普遍較小，這表明當(dāng)歐元區(qū)各成員國開始紛紛擴(kuò)張赤字時(shí)，這兩個(gè)國家正放緩或減少赤字的安排，這正是這兩個(gè)國家債務(wù)情況有所好轉(zhuǎn)的原因。從2014年的數(shù)據(jù)來看，愛沙尼亞財(cái)政赤字(盈余)占GDP的比重為1.02%，說明愛沙尼亞已經(jīng)擺脫財(cái)政赤字，轉(zhuǎn)向盈余；而馬耳他中央政府債務(wù)占GDP的比重則由2009年的192.85%降到了2011年的84.04%。

(二)歐元區(qū)各成員國的債務(wù)水平對歐元區(qū)債務(wù)水平影響的回歸分析

該部分選取的指標(biāo)為歐元區(qū)整體債務(wù)占GDP的比重，用來衡量整個(gè)歐元區(qū)的整體債務(wù)水平；歐元區(qū)各成員國中央政府債務(wù)占GDP的比重，用來衡量各成員國的債務(wù)水平；以上指標(biāo)數(shù)據(jù)來自于中華人民共和國國家統(tǒng)計(jì)局、中華人民共和國商務(wù)部、歐盟統(tǒng)計(jì)局。選取的是2007～2014年的時(shí)間序列數(shù)據(jù)，其中由于歐元區(qū)的整體債務(wù)占GDP的比重這一指標(biāo)在2010年的數(shù)據(jù)缺失，本文采取的方法是用插值法來進(jìn)行補(bǔ)充。由于塞浦路斯和斯洛文尼亞的數(shù)據(jù)缺失，該部分所選用的國家是除塞浦路斯和斯洛文尼亞以外的其他15個(gè)歐元區(qū)國家，分別是比利時(shí)、德國、法國、愛爾蘭、意大利、盧森堡、荷蘭、希臘、葡萄牙、西班牙、奧地利、芬蘭、馬耳他、愛沙尼亞、斯洛伐克。筆者建立以下計(jì)量模型：

表1歐元區(qū)各成員國財(cái)政赤字(盈余)相關(guān)系數(shù)矩陣

Y=aibiXi+ui

(1)

式中，Y表示歐元區(qū)整體債務(wù)占GDP的比重，Xi表示相應(yīng)的成員國的中央政府債務(wù)占GDP的比重，ai表示常數(shù)項(xiàng)，bi表示解釋變量，Xi為對應(yīng)的影響系數(shù)，ui表示誤差項(xiàng)，i表示橫截面。運(yùn)用Eviews軟件，采用OLS估計(jì)，進(jìn)行時(shí)間序列的縱向回歸分析，得到的參數(shù)回歸結(jié)果如表2所示。

從表2可以看出，德國、法國在置信度為99%的水平下顯著，且F值的P值無限接近于0，表明這兩個(gè)國家的債務(wù)水平對歐元區(qū)整體債務(wù)水平影響很大，主要與這兩個(gè)國家在歐元區(qū)的地位有關(guān)，這兩個(gè)國家不僅是歐元區(qū)的核心國，而且還是多數(shù)歐元區(qū)國家的債權(quán)國，其債務(wù)水平對歐元區(qū)整體債務(wù)水平的影響是顯而易見的。

表2參數(shù)回歸結(jié)果

意大利、荷蘭、西班牙、奧地利在置信度為99%的水平下顯著，表明這4個(gè)國家的債務(wù)水平對歐元區(qū)整體債務(wù)水平的影響也是較大的。不難發(fā)現(xiàn)這4個(gè)國家應(yīng)該是除德國、法國之外的歐元區(qū)“第二梯隊(duì)”的國家，在歐元區(qū)的影響較大，而且本身經(jīng)濟(jì)比較發(fā)達(dá)，與歐元區(qū)其他國家的聯(lián)系較多。

此外，愛爾蘭、斯洛伐克在置信度為95%的水平下顯著；愛沙尼亞、芬蘭、盧森堡、比利時(shí)在置信度為90%的水平下顯著，這些國家多數(shù)是歐元區(qū)的小國，但是經(jīng)濟(jì)很發(fā)達(dá)，福利水平高，因而對歐元區(qū)整體的債務(wù)水平有一定的影響。

希臘、葡萄牙、馬耳他沒有通過顯著性檢驗(yàn)，盡管馬耳他債務(wù)水平有所好轉(zhuǎn)，但總體來說這3個(gè)國家的債務(wù)水平是很高的，希臘和葡萄牙作為“歐豬五國”的成員，這兩個(gè)國家的債務(wù)危機(jī)拉開了歐債危機(jī)的序幕，但是這兩個(gè)國家的債務(wù)水平對歐元區(qū)整體的債務(wù)水平的影響是不顯著的，這一方面與這3個(gè)國家在歐元區(qū)“無關(guān)輕重”的地位有關(guān)，另一方面這3個(gè)國家在歐債危機(jī)中扮演的角色基本是以“被救助國”為主。

(三)研究結(jié)論

通過以上的分析，大致可以對本次歐債危機(jī)的演化路徑做一個(gè)梳理與總結(jié)：2008年金融危機(jī)后，最初歐元區(qū)各國成員為了擺脫危機(jī)的影響，提高就業(yè)，紛紛采取了擴(kuò)張性的財(cái)政政策，由于各成員國之間缺乏有效的財(cái)政協(xié)調(diào)機(jī)制，使得各成員國“類似競爭”的擴(kuò)張性財(cái)政政策背離了歐元區(qū)整體的利益目標(biāo)。2010年后，部分國家推出了財(cái)政緊縮政策,歐洲央行先后實(shí)施了一系列超寬松貨幣政策,然而政策效果有限,債務(wù)危機(jī)難以平息且愈演愈烈。債務(wù)危機(jī)由希臘、葡萄牙等國首先爆發(fā)，而由于德國、法國是歐元區(qū)的核心國以及大多數(shù)歐元區(qū)國家的債權(quán)國，德國與法國不免卷入危機(jī)，而當(dāng)這兩個(gè)核心國卷入債務(wù)危機(jī)后，由于其對歐元區(qū)整體債務(wù)水平的影響很大，一場席卷歐洲的債務(wù)危機(jī)也就不可避免地發(fā)生了。而在整個(gè)歐債危機(jī)的演化路徑中，各成員國財(cái)政政策能否有效地進(jìn)行協(xié)調(diào)，做出統(tǒng)一的有利于歐元區(qū)整體利益的調(diào)控，直接決定了本次歐債危機(jī)的發(fā)生。

四、結(jié)論與啟示

(一)警示中國地方債務(wù)規(guī)模

結(jié)合2010年以后歐元區(qū)國家和歐洲央行的財(cái)政政策發(fā)現(xiàn)，中國同樣存在在實(shí)施擴(kuò)張性的財(cái)政政策時(shí)，因?yàn)槿狈τ行У膮f(xié)調(diào)機(jī)制，財(cái)政政策缺乏統(tǒng)一的安排，最終的結(jié)果則必然是債務(wù)的攀升，中國地方性債務(wù)余額在2015年初接近23萬億人民幣的規(guī)模，2014年中國GDP規(guī)模是63.61萬億人民幣，約占2014年GDP的1/3。目前中國地方性債務(wù)余額雖然處于安全線以上，但是不能忽視地方政府通過地方性政府背景的融資平臺的融資債務(wù)，這些融資平臺的主要融資渠道是商業(yè)銀行的長期貸款，融資渠道單一，融資成本較高。融資償還主要為地方財(cái)稅收入和土地出讓收入等，而土地收入又依賴房地產(chǎn)行業(yè)的繁榮發(fā)展。在2014年以后的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型階段，三、四級城市房價(jià)增速降幅明顯，房地產(chǎn)市場的波動(dòng)直接影響地方性債務(wù)的償還情況。

(二)科學(xué)統(tǒng)籌財(cái)政政策實(shí)施

歐債危機(jī)最初的目標(biāo)是降低失業(yè)率，在國家利益最大化面前，財(cái)政協(xié)調(diào)似乎已經(jīng)“失靈”，歐元區(qū)各國紛紛選擇了如何使自己國家利益最大化的財(cái)政擴(kuò)張政策。中國目前處于經(jīng)濟(jì)增速降低階段，東部沿海勞動(dòng)密集產(chǎn)業(yè)失業(yè)率升高，在實(shí)施財(cái)政政策時(shí)要吸取“歐豬五國”的教訓(xùn)，通過整個(gè)歐債危機(jī)的演化路徑發(fā)現(xiàn)，財(cái)政政策必須要協(xié)調(diào)中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)一致性，協(xié)調(diào)宏觀調(diào)控政策。從整個(gè)宏觀調(diào)控體系來說，不僅要有財(cái)政政策，而且要有貨幣政策，更重要的是財(cái)政政策與貨幣政策要相互配合，通過全面分析地方債務(wù)的渠道、規(guī)模，使調(diào)控手段多樣化、有針對性。從整個(gè)財(cái)政政策體系來說，第一，應(yīng)嚴(yán)格規(guī)范地方政府預(yù)算；第二，財(cái)政政策手段也要多樣化，稅收、公債、轉(zhuǎn)移支付、政府支出等手段要配合使用，取長補(bǔ)短；第三，加強(qiáng)地方政府債務(wù)用途的監(jiān)管。

(三)根據(jù)中國國情制定衡量指標(biāo)體系

在整個(gè)財(cái)政體系內(nèi)，從中央財(cái)政到地方財(cái)政，從收入到支出，都要有科學(xué)的衡量指標(biāo)，目前中國采用的大多數(shù)指標(biāo)都是照搬國際參照標(biāo)準(zhǔn)的，很多指標(biāo)嚴(yán)格來說是不適應(yīng)中國國情的，因此，我們在借鑒國際參照標(biāo)準(zhǔn)的同時(shí)，應(yīng)該結(jié)合自己的國情修改并完善現(xiàn)有的指標(biāo)，真正地建立起“中國式”的財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)衡量體系。而結(jié)合現(xiàn)階段的實(shí)際情況來說，就是要盡快科學(xué)衡量各地方政府的債務(wù)水平，將地方債務(wù)維持在可控的范圍內(nèi)。

五、結(jié)語

本文通過運(yùn)用時(shí)間序列的相關(guān)性分析方法，研究歐元區(qū)各成員國財(cái)政赤字(盈余)與債務(wù)水平的影響因素，發(fā)現(xiàn)中國財(cái)政協(xié)調(diào)的新思路。傳統(tǒng)上對于中國財(cái)政政策與地方債務(wù)是宏觀層面的因果研究，即國家層面的財(cái)政政策作為因，地方債務(wù)現(xiàn)狀作為果。本文則是通過時(shí)間序列的相關(guān)性分析建立指標(biāo)，即在分析財(cái)政政策時(shí)保證數(shù)據(jù)連續(xù)性和波動(dòng)性，又能避免債務(wù)數(shù)據(jù)多重共線性與自相關(guān)，因此本文在方法上為財(cái)政政策與債務(wù)相關(guān)性研究找到新的突破點(diǎn)。本研究為中國地方性債務(wù)問題提供理論支持，并針對如何解決中國地方債務(wù)問題提出若干政策性建議。

[1] 李臘生，劉磊，毛書宇. 歐債危機(jī)的演化路徑及應(yīng)對策略——基于區(qū)內(nèi)國家競爭性財(cái)政支出的分析[J].經(jīng)濟(jì)學(xué)家，2012(8)：43-51.

[2] 李羨於.歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)成因及對我國的啟示[J].對外經(jīng)貿(mào)，2013(7)：32-33.

[3] 董書慧.歐元區(qū)國家財(cái)政政策協(xié)調(diào)的路徑選擇[J].世界經(jīng)濟(jì)，2008(2)：78-82.

[4] 黃立新.歐元與歐盟的財(cái)政政策協(xié)調(diào)[J].歐洲研究，2003(1)：25-36.

[5] 蘇蘇，王少斌. 歐盟財(cái)政政策協(xié)調(diào)研究與啟示——基于財(cái)政赤字相關(guān)性分析[J].科技經(jīng)濟(jì)市場，2012(7)：31-33.

[6] 劉力軍.從歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)看建設(shè)理性政府的必要性[J].河北企業(yè)，2011(12)：50.

[7] 尼古拉斯·韋龍.歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的根源和出路[N].中國經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)，2011-11-10(12).

[8] 文學(xué)，郝君富.從經(jīng)濟(jì)學(xué)與政治學(xué)的雙重視角看歐債危機(jī)的起因[J].國際金融.2012(1)：23-26.

Enlightenment of Eurozone fiscal policy coordination on China’s local government policies

ZOU Yi-chen, LUO Ming-ling

(School of Finance and Public Administration，Anhui Finance and Economics University，Bengbu 233030，Anhui，China)

Based on the data such as the financial deficit (surplus) of Eurozone member countries form 2009 to 2014, the proportion of Eurozone debt in Eurozone gross product, and the proportion of member countries’ debt in gross domestic product, this paper analyzed the reasons of European debt crisis from the perspective of coordination of fiscal policy, adopted documentary analysis method to obtain relevant factors affecting fiscal policies, and explored the influence of each factor on Eurozone fiscal policies by use of time series analysis method. The results show that all the member countries of Eurozone took expansionary fiscal policies， the financial deficit (surplus) among the member countries displays the tendency of large positive correlation， economic capacity of member countries is positively correlated with the impact factors of Eurozone debts.

financial coordination; European debt crisis; fiscal policy; local government

2015-12-22

安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)重點(diǎn)科研基金項(xiàng)目(CXJJ2014012)

鄒翌晨(1990-)，男，安徽蚌埠人，經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士研究生。

F811.0

A

1671-6248(2016)02-0087-07