■權(quán)忠光 阮詠華

供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革是從提高供給質(zhì)量出發(fā)，用改革的方法推進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整，矯正要素配置扭曲，擴(kuò)大有效供給，提高供給結(jié)構(gòu)對需求變化的適應(yīng)性和靈活性，從而提高全要素生產(chǎn)率。長期以來，我們主要依靠投資、消費、出口三駕馬車?yán)瓌咏?jīng)濟(jì)增長。在世界經(jīng)濟(jì)包括我國經(jīng)濟(jì)處在高速增長階段其積極性是顯現(xiàn)的，但同時也導(dǎo)致在供給端所產(chǎn)生的產(chǎn)能過剩、庫存增加、依賴高桿杠發(fā)展、產(chǎn)業(yè)盲目擴(kuò)張規(guī)模卻沒有實現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級等一系列問題被忽視甚至被掩蓋。隨著國際金融危機(jī)的發(fā)生，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入由高速轉(zhuǎn)向中高速發(fā)展的新常態(tài)，長期以來形成的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性問題就突顯出來，必須從供給側(cè)入手調(diào)整供給結(jié)構(gòu)，提高供給質(zhì)量。為此，中央提出了“三去一補一降”、推進(jìn)“一路一帶”戰(zhàn)略等措施來實現(xiàn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。在實施這一重大戰(zhàn)略舉措的過程中，資產(chǎn)評估行業(yè)作為生產(chǎn)性服務(wù)行業(yè)的代表，將通過價值發(fā)現(xiàn)和管理功能而發(fā)揮重要作用。

一、資產(chǎn)評估在推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級中發(fā)揮價值發(fā)現(xiàn)功能，為解決供需錯配提供專業(yè)服務(wù)

當(dāng)前中國供需關(guān)系正面臨著不可忽視的結(jié)構(gòu)性失衡。中低端產(chǎn)品過剩，高端產(chǎn)品供給不足，“供需錯位”成為阻擋中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長的重要路障，過剩產(chǎn)能成為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的一大包袱。鋼鐵、煤炭、水泥、玻璃、石油、石化、鐵礦石、有色金屬等幾大行業(yè)，虧損面大，產(chǎn)能過剩很嚴(yán)重。截至2016年2月，幾大行業(yè)的生產(chǎn)價格指數(shù)（PPI）已連續(xù)48個月呈負(fù)增長狀態(tài)，這幾大行業(yè)對整個工業(yè)PPI下降的貢獻(xiàn)占了70%—80%。產(chǎn)能過剩的企業(yè)占據(jù)著大量人力、資金、土地資源，使得生產(chǎn)成本居高不下，制約了新經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。因此，新常態(tài)下供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革應(yīng)該從解決過剩產(chǎn)能入手。通過企業(yè)兼并重組完成產(chǎn)業(yè)整合和升級，是解決過剩產(chǎn)能的重要途徑。

現(xiàn)在國資委已經(jīng)成立一批國有資本投資公司和國有資本運營公司，支持央企兼并重組、優(yōu)勝劣汰，從而構(gòu)建具有核心競爭力的大型央企。重組絕不是簡單的企業(yè)或資產(chǎn)的集合，還包括諸如文化理念、發(fā)展戰(zhàn)略、決策機(jī)制等多方面的協(xié)同和融合。如果不做科學(xué)評估，就可能發(fā)生并購風(fēng)險，導(dǎo)致并購行為失敗，甚至出現(xiàn)優(yōu)勢企業(yè)在整合后自己也逐漸演變成弱勢企業(yè)的現(xiàn)象?？茖W(xué)評估和價值量化是成功實現(xiàn)并購重組的重要保障。只有通過科學(xué)評估和價值量化，才能較好實現(xiàn)重組后企業(yè)資產(chǎn)和效用的合理匹配，更好地創(chuàng)造規(guī)模效益和協(xié)同效益。在通過重組整合推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級過程中，資產(chǎn)評估將發(fā)揮重要的價值發(fā)現(xiàn)作用。

二、資產(chǎn)評估在清理“僵尸企業(yè)”過程中發(fā)揮價值尺度功能，為企業(yè)清算、重整提供專業(yè)服務(wù)

實現(xiàn)“三去一降一補”，需要對僵尸企業(yè)采取關(guān)閉、停業(yè)、破產(chǎn)重整等方式來進(jìn)行清理。盡管這些措施較為激烈，涉及職工再安置、資產(chǎn)合規(guī)處置、債務(wù)合理安排、防范金融風(fēng)險和維護(hù)社會穩(wěn)定等諸多問題，但現(xiàn)在正是執(zhí)行這一舉措的有利窗口期。當(dāng)前財政已安排1000億資金來解決下崗職工的安置事項，央行也推出萬億債轉(zhuǎn)股來推動企業(yè)生存發(fā)展。只要妥善處置，合理安排，上述問題都會得到有效解決。當(dāng)然，在這個過程中資產(chǎn)評估也是不可或缺的重要步驟。

中國二重重整案件是一起社會影響廣泛，具有一定代表性的案例。2015年12月，法院正式批準(zhǔn)二重集團(tuán)、二重重裝司法重整案件，標(biāo)志著資產(chǎn)總額為210億元、負(fù)債230億元、有出資人50000余位的二重集團(tuán)和二重重裝司法重整成功。自2011年起，受宏觀經(jīng)濟(jì)形勢、重型裝備制造業(yè)行業(yè)周期以及自身管理問題等多重因素影響，二重集團(tuán)、二重重裝多年連續(xù)虧損。截至2014年底，二重重裝已經(jīng)嚴(yán)重資不抵債，2015年不得不從上海證券交易所主板市場退市，隨即進(jìn)入重整程序。在法院和管理人等多方面的努力下，通過重整最大限度地保持了二重重裝資產(chǎn)的整體運營價值，保護(hù)了債權(quán)人與廣大職工的利益，同時有效化解了金融風(fēng)險，取得了良好的法律效果、社會效果和政治效果。在這期間，中企華評估公司通過提供獨立、客觀、公正的資產(chǎn)評估專業(yè)服務(wù)，為重整方案的制定和實施提供了重要的價值參考依據(jù)。

三、資產(chǎn)評估在 “債轉(zhuǎn)股”過程中發(fā)揮價值轉(zhuǎn)換功能，為企業(yè)去杠桿和銀行化解金融風(fēng)險提供專業(yè)服務(wù)

實現(xiàn)“三去一降一補”，需要在確保金融市場穩(wěn)定的前提下幫助企業(yè)去杠桿化，減輕經(jīng)營壓力。2016年3月，國務(wù)院總理李克強出席博鰲亞洲論壇年會時再度重申“將用市場化辦法推進(jìn)債轉(zhuǎn)股”，逐步降低企業(yè)杠桿，隨后“萬億”債轉(zhuǎn)股消息不脛而走。盡管目前債轉(zhuǎn)股具體方案還沒有正式出臺，但是資產(chǎn)評估行業(yè)可以總結(jié)上世紀(jì)末四大資產(chǎn)管理公司債轉(zhuǎn)股評估項目的經(jīng)驗，未雨綢繆。

1999年，國家通過組建四大金融資產(chǎn)管理公司，收購銀行的不良資產(chǎn)，把原來銀行與企業(yè)間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑谫Y產(chǎn)管理公司與企業(yè)間的股權(quán)投資關(guān)系，即債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)。按照當(dāng)時的規(guī)定，資產(chǎn)評估是債轉(zhuǎn)股工作的重要環(huán)節(jié)。與上一波債轉(zhuǎn)股不同的是，此次債轉(zhuǎn)股更強調(diào)市場化的方式。預(yù)計銀行與企業(yè)在股權(quán)定價、交易、退出等環(huán)節(jié)更加注重實質(zhì)性的商業(yè)談判。企業(yè)價值評估是資產(chǎn)評估行業(yè)的核心業(yè)務(wù)，特別是2005年以來，無論是在企業(yè)價值評估準(zhǔn)則建設(shè)方面，還是評估方法創(chuàng)新方面，資產(chǎn)評估行業(yè)都取得了長足進(jìn)步。評估機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)充分發(fā)揮自身的專業(yè)優(yōu)勢，為債轉(zhuǎn)股提供全流程的價值咨詢服務(wù)，助力銀企雙方共同推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的順利開展。

四、資產(chǎn)評估在推動“雙創(chuàng)”過程中發(fā)揮價值激勵功能，為創(chuàng)新發(fā)展提供專業(yè)服務(wù)

中國經(jīng)濟(jì)正在由要素驅(qū)動、投資驅(qū)動轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動。十八屆五中全會在制定十三五發(fā)展規(guī)劃時，將創(chuàng)新發(fā)展確定為五大發(fā)展戰(zhàn)略之首。加強供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，要充分釋放全社會創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新潛能，更多地通過創(chuàng)新驅(qū)動來提升全要素生產(chǎn)率，培育新的增長點，形成新的增長動力。實現(xiàn)“三去一降一補”，一方面要加快推進(jìn)科技體制改革，促進(jìn)高技術(shù)含量、高附加值產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，另一方面要加快生態(tài)文明體制改革，為綠色低碳產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供動力。

加大對知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)力度是推動創(chuàng)新的重要舉措。保護(hù)知識產(chǎn)權(quán)就是保護(hù)創(chuàng)新火種。2016年1月，中評協(xié)發(fā)布了《知識產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)評估指南》，這是在“1+3”無形資產(chǎn)評估準(zhǔn)則框架體系下對知識產(chǎn)權(quán)評估規(guī)范的進(jìn)一步強調(diào)和細(xì)化，為進(jìn)一步規(guī)范與指導(dǎo)資產(chǎn)評估行業(yè)執(zhí)行知識產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)評估業(yè)務(wù)，維護(hù)社會公眾利益和資產(chǎn)評估各方當(dāng)事人的合法權(quán)益奠定了翔實的準(zhǔn)則基礎(chǔ)。

生態(tài)文明建設(shè)方面，當(dāng)前中國的排放結(jié)構(gòu)不合理，廢水、廢氣、廢渣、二氧化碳等排放比重偏高，導(dǎo)致了資源環(huán)境的壓力比較大。為此，必須加快推進(jìn)生態(tài)文明制度改革，特別是推進(jìn)自然資源資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)制度、自然資源用途管制制度、資源有償使用制度、生態(tài)補償制度，以及用能權(quán)、用水權(quán)、排污權(quán)、碳排放權(quán)初始分配制度等方面的改革。伴隨著生態(tài)文明制度改革的推進(jìn)，基于管理、交易、質(zhì)押或財務(wù)報告等目的的生態(tài)價值評估、碳資產(chǎn)評估等新興業(yè)務(wù)將不斷增長，為評估行業(yè)開拓新業(yè)務(wù)提供新的發(fā)展空間。

五、資產(chǎn)評估在推動“混改”過程中發(fā)揮價值守護(hù)功能，為維護(hù)國有企業(yè)合法權(quán)益提供專業(yè)服務(wù)

2016年政府工作報告指出，今年的重點工作是著力加強供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，并提出了六項具體要求，其中就包括大力推進(jìn)國有企業(yè)改革，更好激發(fā)非公有制經(jīng)濟(jì)活力。通過混合所有制方式激發(fā)企業(yè)活力，實現(xiàn)供給側(cè)資源要素的合理配置，不斷解放和發(fā)展社會生產(chǎn)力，這是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革在所有制層面采取的一項重要舉措。十八屆三中全會以來，混合所有制改革成為新一輪國企改革的重要突破口。混合所有制改革過程中涉及各產(chǎn)權(quán)主體和當(dāng)事人的合法權(quán)益，以往的成功實踐證明，科學(xué)的資產(chǎn)評估是不可或缺和替代的。

2014年，中石化率先吹響了混合所有制改革的號角。中石化銷售公司混合所有制改革方案是通過引入非油氣領(lǐng)域的外部資本，實現(xiàn)“油非互促、油非互動”的協(xié)同發(fā)展，25家境內(nèi)外投資者以現(xiàn)金共計人民幣1,070.94億元認(rèn)購該公司29.99%的股權(quán)。為此，需要對中石化銷售公司的全部股東權(quán)益價值進(jìn)行評估，以合理確定新老股東的權(quán)益。中企華評估公司積極參與了中石化銷售公司的混合所有制改革評估項目，并以突出的專業(yè)勝任能力和勤勉盡責(zé)的敬業(yè)精神獲得了客戶的信任，為改革的順利完成提供了重要的定價基礎(chǔ)。國有企業(yè)混合所有制改革仍在繼續(xù)，評估機(jī)構(gòu)不僅需要一如既往地積極參與該類評估業(yè)務(wù)，通過發(fā)揮價值守護(hù)功能維護(hù)國有企業(yè)合法權(quán)益，還可以結(jié)合混合所有者改革過程中可能出現(xiàn)的協(xié)同效應(yīng)、股權(quán)流動性限制等特定事項，進(jìn)一步研究投資價值和流動性折扣的評估問題，為市場主體提供更有針對性的個性化咨詢服務(wù)。

六、資產(chǎn)評估在PPP領(lǐng)域發(fā)揮價值管理功能，為政府決策提供專業(yè)服務(wù)

供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革中，政府的角色至關(guān)重要。中共十八大報告提出經(jīng)濟(jì)體制改革的核心問題是處理好政府和市場的關(guān)系，必須更加尊重市場規(guī)律，更好發(fā)揮政府作用。讓市場在資源配置中發(fā)揮決定性作用的目標(biāo)，不僅對政府的宏觀調(diào)控能力提出了更高要求，也對政府在城市基礎(chǔ)設(shè)施投資和運營方面合理配置資源提出了市場化的要求。PPP模式（政府和社會資本合作模式）是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革在資本要素的結(jié)構(gòu)性安排方面采取的一項重要舉措。

2014年以來，政府相繼推出了一系列規(guī)范性文件來推動PPP模式的實施。隨著各地PPP模式的大力推廣，PPP項目對資產(chǎn)評估行業(yè)來說是一個新的機(jī)遇。除了PPP模式下傳統(tǒng)的項目公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓、特許經(jīng)營權(quán)質(zhì)押、稅基評估和以財務(wù)報告為目的的評估業(yè)務(wù)以外，評估行業(yè)還可以在PPP前期方案的制定、比選過程中提供物有所值評價服務(wù)，以及事中、事后評價等咨詢服務(wù)，為政府科學(xué)決策提供價值參考依據(jù)。

七、資產(chǎn)評估在推進(jìn)“一帶一路”戰(zhàn)略中發(fā)揮價值引導(dǎo)作用，為跨國并購提供專業(yè)服務(wù)

供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革不僅要著眼于國內(nèi)市場，加快培育新的發(fā)展動能，還可以放眼全球著力化解過剩產(chǎn)能。有些產(chǎn)業(yè)從現(xiàn)階段國內(nèi)需求上看確實存在產(chǎn)能過剩問題，但是在國際市場上還具備一定的比較優(yōu)勢。我們可以通過產(chǎn)業(yè)有效輸出或通過跨國并購來實現(xiàn)與國外市場的有效對接，實現(xiàn)供給側(cè)生產(chǎn)力要素的合理配置。目前國家正在大力推進(jìn) “一帶一路”戰(zhàn)略，“中國制造”正在由低附加值的貿(mào)易品逐漸向高鐵、基建、核電等“中國智造”高端領(lǐng)域升級，為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革提供了契機(jī)。

2016年1月15日，上市公司華信國際發(fā)布公告，控股股東上海華信抓住國家實施“一帶一路”戰(zhàn)略機(jī)遇，擬對公司進(jìn)行注資，以推動公司“能源＋金融”發(fā)展戰(zhàn)略的實施。預(yù)計本次收購?fù)瓿珊?，公司將全力展開在歐洲、亞洲和非洲的投資經(jīng)營規(guī)劃，最終實現(xiàn)對上游油氣資源的獲取、對下游能源消費網(wǎng)絡(luò)的布局、對關(guān)鍵能源物流節(jié)點的掌控和對大金融服務(wù)的推廣，為中小投資者創(chuàng)造更大的價值，為國家獲取海外最大利益。目前，評估機(jī)構(gòu)正在緊鑼密鼓地為華信國際的跨國并購提供資產(chǎn)評估服務(wù)。

過去，評估機(jī)構(gòu)受人才、規(guī)模及國外執(zhí)業(yè)經(jīng)驗不足等種種條件制約，在企業(yè)“走出去”進(jìn)行跨國并購中服務(wù)跟不上。今天，部分評估機(jī)構(gòu)已經(jīng)具備了獨立承擔(dān)跨國并購價值評估業(yè)務(wù)的實力，中企華評估公司就成功完成了很多跨國并購評估項目。隨著“一帶一路”戰(zhàn)略的不斷推進(jìn)，中國資產(chǎn)評估行業(yè)也必將發(fā)揮越來越重要的作用。供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革需要資產(chǎn)評估行業(yè)保駕護(hù)航。資產(chǎn)評估作為市場經(jīng)濟(jì)條件下的專業(yè)服務(wù)行業(yè)，在社會經(jīng)濟(jì)生活中扮演著價值發(fā)現(xiàn)者和管理者的角色。