譚 璐

完善金融支撐體系 推進(jìn)國際產(chǎn)能合作

譚 璐

推進(jìn)國際產(chǎn)能合作是保持我國經(jīng)濟(jì)中高速增長和邁向中高端水平的重大舉措，是推動(dòng)新一輪高水平對(duì)外開放、增強(qiáng)國際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的重要內(nèi)容。近年來，我國在推進(jìn)國際產(chǎn)能合作過程中，不斷加強(qiáng)政府引導(dǎo)推動(dòng)，出臺(tái)一系列財(cái)稅、金融、投融資、保險(xiǎn)等促進(jìn)政策，一批重要項(xiàng)目陸續(xù)開工，很多務(wù)實(shí)合作取得積極成效。但總體看，目前各項(xiàng)支持政策還沒有形成促進(jìn)體系，尤其金融支持沒有形成合力，企業(yè)普遍反映銀行融資成本高、股權(quán)融資門檻高、離岸金融服務(wù)滯后、海外市場(chǎng)融資不便、國際合作能力不足等。聚焦國際產(chǎn)能合作過程中的金融支撐問題，應(yīng)進(jìn)一步深化金融改革和海外投融資改革，構(gòu)建更加適應(yīng)市場(chǎng)需求，更加高效開放的金融支撐體系。

金融支撐體系是推進(jìn)國際產(chǎn)能合作的關(guān)鍵

國際產(chǎn)能合作，核心是產(chǎn)業(yè)與投資的合作，一般是指我國與東道國合作建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施、生產(chǎn)線，我國提供技術(shù)、管理、資金等支持，與東道國一起開發(fā)當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)，也包括與發(fā)達(dá)國家一起開發(fā)第三方市場(chǎng)。從對(duì)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段看，是從產(chǎn)品輸出到產(chǎn)業(yè)和資本輸出的轉(zhuǎn)變。

回顧國際產(chǎn)業(yè)和投資理論，比較有代表性的包括美國學(xué)者維農(nóng)的產(chǎn)品生命周期說、英國學(xué)者鄧寧的投資周期理論和國際生產(chǎn)折中論、日本學(xué)者小島清的比較優(yōu)勢(shì)理論。從這些理論出發(fā)，推進(jìn)國際產(chǎn)能合作，有助于延長我國產(chǎn)品的生命周期，形成利用外資和對(duì)外投資雙驅(qū)動(dòng)的發(fā)展格局，發(fā)揮我國裝備性價(jià)比高的比較優(yōu)勢(shì)。從實(shí)踐情況看，大規(guī)模的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移符合國際經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢(shì)，比如19世紀(jì)后期英國向美國轉(zhuǎn)移，20世紀(jì)50年代從美國向日本、歐洲轉(zhuǎn)移，20世紀(jì)70年代從日本、歐洲向亞洲“四小龍”轉(zhuǎn)移，再到20世紀(jì)80年代開始大規(guī)模向中國轉(zhuǎn)移。目前，我國正在經(jīng)歷著近現(xiàn)代以來的第五次產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，而這次轉(zhuǎn)移具有明顯的“雙向轉(zhuǎn)移”特征，一方面中低端產(chǎn)業(yè)由中國向印度、越南、緬甸等發(fā)展中國家轉(zhuǎn)移，另一方面越來越多高端制造業(yè)向歐美本土回流。這種“雙向轉(zhuǎn)移”給我國帶來了較大挑戰(zhàn)，在綜合考慮國際國內(nèi)發(fā)展趨勢(shì)后，我國提出推進(jìn)國際產(chǎn)能合作，這既符合我國處于工業(yè)化中期的發(fā)展階段，也是順應(yīng)第五次產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的主動(dòng)作為。

推進(jìn)國際產(chǎn)能合作，金融支撐體系發(fā)揮著重要作用。首先，企業(yè)融資能力直接決定國際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。國際產(chǎn)能合作項(xiàng)目大都屬于資金密集型，投入大、周期長，企業(yè)能否得到融資支持直接影響企業(yè)的投資決策。在項(xiàng)目初始階段，由于前景并不明朗，企業(yè)資本金有限，能否得到股權(quán)融資就是企業(yè)投資考慮的重要因素；在項(xiàng)目推進(jìn)階段，企業(yè)直接或間接融資情況是保障項(xiàng)目順利推進(jìn)的血液；項(xiàng)目即將完成時(shí)，項(xiàng)目資金退出又是決定企業(yè)最終收益的關(guān)鍵一跳，要保障這些環(huán)節(jié)高效運(yùn)行，需要相對(duì)完善的金融服務(wù)支持。其次，優(yōu)惠融資條件需要金融支撐體系才能實(shí)現(xiàn)。國際產(chǎn)能合作的重點(diǎn)國家往往是亞非拉等新興市場(chǎng)國家，這些國家財(cái)力有限，對(duì)利率高低、貸款額度、還款周期都比較敏感，優(yōu)惠融資條件往往是國際產(chǎn)能合作項(xiàng)目談判的焦點(diǎn)和成敗的關(guān)鍵。要獲得優(yōu)惠的融資條件，必須有效利用國際國內(nèi)兩個(gè)市場(chǎng)、兩種資源，綜合發(fā)揮政策性、開發(fā)性和國際優(yōu)惠貸款作用，實(shí)現(xiàn)不同資本形式、融資方式和金融市場(chǎng)之間的有效鏈接，這些都需要一個(gè)高效的金融服務(wù)體系。第三，金融創(chuàng)新需要以金融支撐體系為基礎(chǔ)。金融服務(wù)包括融資投資、儲(chǔ)蓄、信貸、結(jié)算、證券、保險(xiǎn)、評(píng)估、征信和咨詢等多個(gè)方面，這些領(lǐng)域相互關(guān)聯(lián)、相互作用，金融創(chuàng)新也孕育在不同金融服務(wù)的交叉作用之中。推進(jìn)國際產(chǎn)能合作，需要全方位的金融服務(wù)，還需要考慮不同國家的金融環(huán)境，情況更加復(fù)雜，需要更有針對(duì)性的創(chuàng)新思路方式，構(gòu)建各方聯(lián)動(dòng)、信息共享的金融支撐體系就是培育創(chuàng)新動(dòng)能的良好土壤。

國際產(chǎn)能合作中金融支撐不足的主要表現(xiàn)

我國市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)仍處于起步階段，各個(gè)領(lǐng)域的開放程度和步伐并不一致。制造業(yè)、建筑業(yè)等是較早放開競(jìng)爭(zhēng)的領(lǐng)域，由于國內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)激烈，很多企業(yè)早早地“走出去”開拓海外市場(chǎng)，在海外競(jìng)爭(zhēng)中積累了經(jīng)驗(yàn)，提升了能力。而金融領(lǐng)域長期受利率、匯率、資本項(xiàng)目等管制，開放程度偏低，國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)并沒有太強(qiáng)意愿開拓海外市場(chǎng)，雖然近年來改革步伐加快，但總體看仍然跟不上實(shí)體企業(yè)的步伐。很多企業(yè)反映，缺乏金融支持成為制約他們推進(jìn)國際產(chǎn)能合作的短板。

（一）銀行融資成本高

盡管去年以來央行連續(xù)降準(zhǔn)降息，但從世界范圍看，我國的貸款利率相對(duì)歐美日等發(fā)達(dá)國家1%-2%的低利率依然偏高，截至2016年一季度，大型國有企業(yè)中長期貸款利率普遍高于4%，民營企業(yè)貸款利率普遍高于6%。而對(duì)于開展國際產(chǎn)能合作的大多數(shù)企業(yè)來說，還存在三個(gè)方面的困難：一是推進(jìn)國際產(chǎn)能合作的企業(yè)一大部分屬于鋼鐵、水泥、玻璃、能源等重資產(chǎn)行業(yè)，這類企業(yè)在國內(nèi)屬于“產(chǎn)能過?！毙袠I(yè)，銀監(jiān)會(huì)制定了信貸控制政策，企業(yè)從銀行獲得貸款的難度更大、利率更高。二是投資海外的資產(chǎn)難以作為國內(nèi)銀行的抵押物，也難以作為海外銀行的抵押物，導(dǎo)致海外投資的資產(chǎn)融資變現(xiàn)困難，提高了資金使用成本。三是國開行和進(jìn)出口銀行雖然有政策性貸款，但這類貸款資金規(guī)模小、審批程序多，一般企業(yè)難以獲得。比如“兩優(yōu)”貸款（援外優(yōu)惠貸款和優(yōu)惠出口買方信貸）中，2015年“優(yōu)貸”為300多億人民幣，而我國對(duì)外投資規(guī)模高達(dá)1160億美元。

（二）股權(quán)基金門檻高

國際產(chǎn)能合作以項(xiàng)目為標(biāo)的，投資項(xiàng)目企業(yè)首先要籌集資本金。資本金的籌集主要依靠企業(yè)自籌和股權(quán)投資。由于很多產(chǎn)能富余行業(yè)企業(yè)負(fù)債率偏高，資本金缺乏，一般需要尋找股權(quán)投資基金支持，目前主要存在兩方面困難。一是中非基金、中拉基金、中阿基金等主權(quán)投資基金市場(chǎng)化程度不高，規(guī)模偏小?；疬\(yùn)行過程中收到的監(jiān)管較為嚴(yán)格，支持的項(xiàng)目多是政策性項(xiàng)目，而且審批程序相對(duì)繁瑣，合作條件和流程都不透明，一般企業(yè)難以獲得支持，很多企業(yè)甚至沒有聽說過這些基金。中非基金總規(guī)模只有50億元，目前已支持了80多個(gè)項(xiàng)目，最大的項(xiàng)目只有3億元，對(duì)于動(dòng)輒幾十億的項(xiàng)目來說，主權(quán)基金的撬動(dòng)作用有限。二是國內(nèi)投資基金雖然發(fā)展非常迅速，但投資海外項(xiàng)目的基金并不多。長期以來，我國投資基金更多聚焦在國內(nèi)市場(chǎng)，或者服務(wù)海外投資者投資國內(nèi)，主動(dòng)投資海外的基金較少，海外投資經(jīng)驗(yàn)不足，加之海外市場(chǎng)環(huán)境不確定性大、回報(bào)期較長，基金投資格外謹(jǐn)慎。

（三）離岸金融服務(wù)發(fā)展滯后

相對(duì)于傳統(tǒng)制造業(yè)，我國金融領(lǐng)域開放程度較低，金融機(jī)構(gòu)壟斷屬性較為明顯，并沒有積極性開拓國際市場(chǎng)。因此，在國內(nèi)制造業(yè)企業(yè)紛紛在競(jìng)爭(zhēng)壓力下開拓海外市場(chǎng)的時(shí)候，國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)并沒有及時(shí)跟進(jìn)。一是我國商業(yè)銀行海外布局集中在發(fā)達(dá)國家，而開展國際產(chǎn)能合作的東道國多數(shù)位于亞非拉和東歐地區(qū)，在這些國家商業(yè)銀行機(jī)構(gòu)數(shù)量少，比如中國銀行在海外有620多個(gè)分支機(jī)構(gòu)，但在非洲只有南非和贊比亞兩個(gè)分行，其余都是沒有經(jīng)營資格的代表處。二是既有的海外銀行主要從事存取款、結(jié)售匯等最基礎(chǔ)業(yè)務(wù)，為企業(yè)提供融資的能力不足，海外資產(chǎn)評(píng)估、抵押擔(dān)保等業(yè)務(wù)沒有展開。三是離岸證券、保險(xiǎn)、信托、金融租賃等業(yè)務(wù)非常缺乏。比如海外保險(xiǎn)主要以國家出口信用保險(xiǎn)為主，針對(duì)性的人身、財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)產(chǎn)品很少。出口信用保險(xiǎn)也存在產(chǎn)品僵化、費(fèi)率偏高等問題。

（四）缺乏有效區(qū)域金融市場(chǎng)

2014年，我國海外投資規(guī)模首次超過吸引外資規(guī)模，產(chǎn)業(yè)全球化布局程度越來越高，而在利用全球資源抵御金融風(fēng)險(xiǎn)、獲取融資支持方面的能力還不足。一是匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)影響較大，尤其是亞非拉很多國家匯率波動(dòng)很大，但并沒有相應(yīng)的對(duì)沖工具，人民幣兌換東道國貨幣投資當(dāng)?shù)夭坏珔R兌成本高，而且面臨著較大的匯率風(fēng)險(xiǎn)。尤其近年來美元匯率政策變動(dòng)較大，也使我國的海外資產(chǎn)保值變得被動(dòng)。比如，2015年8月20日，我國對(duì)外投資重點(diǎn)國家之一的哈薩克斯坦宣布實(shí)行浮動(dòng)匯率，至2015年底，其貨幣堅(jiān)戈僅3個(gè)多月時(shí)間就貶值了40%。二是海外項(xiàng)目建設(shè)仍主要依靠本國資金，還沒有充分利用全球金融市場(chǎng)進(jìn)行融資。亞非拉等國家金融市場(chǎng)普遍發(fā)展程度低，利用當(dāng)?shù)亟鹑谑袌?chǎng)融資非常困難，同時(shí)我國企業(yè)的國際金融人才也普遍欠缺，在國際資本市場(chǎng)上推介項(xiàng)目的能力不足，難以獲得融資支持。

（五）國際金融合作還處在起步階段

為更加有效地推進(jìn)國際產(chǎn)能合作，我國聯(lián)合相關(guān)國家共同推動(dòng)建立亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行、金磚國家新開發(fā)銀行、絲路基金、中國—東盟銀行聯(lián)合體、中國歐亞經(jīng)濟(jì)合作基金等金融合作平臺(tái)；同時(shí)，我國也加入了歐洲復(fù)興開發(fā)銀行，這將為我國和歐盟進(jìn)一步拓展合作空間發(fā)揮較大作用。但是，要真正做到金融市場(chǎng)的融合還有很長的路要走，未來還需進(jìn)一步釋放合作與發(fā)展的潛能?！耙粠б宦贰毖鼐€國家多為發(fā)展中國家，與我國的雙邊金融合作尚處于初級(jí)階段，范圍與規(guī)模都比較有限，在貨幣金融穩(wěn)定體系、投融資體系、信用體系等方面還存在較多現(xiàn)實(shí)問題。同時(shí)這些國家金融市場(chǎng)的發(fā)達(dá)程度和金融資源的調(diào)動(dòng)能力遠(yuǎn)不如歐洲金融市場(chǎng)，還很難有效應(yīng)對(duì)高附加值、高風(fēng)險(xiǎn)的金融行業(yè)發(fā)展。國際產(chǎn)能合作的一個(gè)重要基礎(chǔ)便是合作國雙方金融發(fā)展的一致性和匹配性，如果雙方金融發(fā)展水平相差過于懸殊，就會(huì)阻礙雙方國際產(chǎn)能合作的進(jìn)一步發(fā)展。

從五個(gè)方面構(gòu)建金融支撐體系推進(jìn)國際產(chǎn)能合作

（一）發(fā)揮政策性開發(fā)性金融的引領(lǐng)撬動(dòng)作用

國際產(chǎn)能合作根本上是企業(yè)自發(fā)的市場(chǎng)行為，但由于涉及各國不同政治、文化、社會(huì)、經(jīng)濟(jì)情況，面臨的不確定因素多、風(fēng)險(xiǎn)大，在推進(jìn)初期進(jìn)行必要的政策引領(lǐng)，有助于發(fā)揮我國外匯儲(chǔ)備規(guī)模大、與亞非拉等國傳統(tǒng)友好等獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。未來，政策性開發(fā)性金融將繼續(xù)在推進(jìn)國際產(chǎn)能合作中發(fā)揮重要作用：一是將部分儲(chǔ)備投向產(chǎn)能合作等實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，擴(kuò)充主權(quán)投資基金，以資本金形式撬動(dòng)大型示范項(xiàng)目，既提升資本的長期經(jīng)營能力，也增強(qiáng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的綜合競(jìng)爭(zhēng)能力。二是以亞投行、國開行和進(jìn)出口銀行為領(lǐng)頭金融投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行戰(zhàn)略引領(lǐng)，完善政策性、開發(fā)性金融與民間資本之間的利益分配機(jī)制，激發(fā)民間資本活力。三是完善PPP（政府與社會(huì)資本合作）、合資、特許經(jīng)營等合作模式，通過政策性、開發(fā)性金融為項(xiàng)目前期配置一定資本金，吸引民間資本參與投資，把政策性、開發(fā)性資本與民間資本更好地結(jié)合起來。

（二）發(fā)揮民間資本機(jī)制靈活的探索作用

我國基礎(chǔ)設(shè)施大規(guī)模投資的時(shí)期已經(jīng)過去，國內(nèi)投資回報(bào)率趨勢(shì)性下降，長期積累的大量民間資本迫切希望尋找回報(bào)率高的項(xiàng)目，應(yīng)引導(dǎo)民間資本的探索需要，發(fā)揮其機(jī)制靈活、渠道廣泛、資源豐富的優(yōu)勢(shì)，努力在海外尋找項(xiàng)目機(jī)會(huì)，鼓勵(lì)其與政策性、開發(fā)性金融合作開發(fā)項(xiàng)目。一是結(jié)合混合所有制改革，支持民間資本與國有資本合作，鼓勵(lì)以民間資本為主運(yùn)營管理項(xiàng)目，國有資本、主權(quán)基金等可以投資人身份參與項(xiàng)目。二是鼓勵(lì)龍頭企業(yè)、金融集團(tuán)等牽頭產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)組成產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟“抱團(tuán)出?！保l(fā)揮不同領(lǐng)域企業(yè)的比較優(yōu)勢(shì)，共同開拓海外市場(chǎng)。三是鼓勵(lì)民間資本參與海外信息、咨詢、設(shè)計(jì)等領(lǐng)域投資，增強(qiáng)海外生產(chǎn)性服務(wù)能力，為資本和產(chǎn)業(yè)輸出提供專業(yè)化、市場(chǎng)化支持。

（三）發(fā)揮商業(yè)銀行的融資支持作用

要充分利用商業(yè)銀行現(xiàn)有的海外網(wǎng)點(diǎn)資源和經(jīng)營管理經(jīng)驗(yàn)，盡快增強(qiáng)我國銀行業(yè)對(duì)國際產(chǎn)能合作項(xiàng)目的融資支持能力。關(guān)鍵是要繼續(xù)堅(jiān)定不移地推進(jìn)金融改革，加快利率、匯率市場(chǎng)化步伐，穩(wěn)步放開資本項(xiàng)目管制，鼓勵(lì)民營銀行發(fā)展，鼓勵(lì)銀行業(yè)“走出去”，在國際競(jìng)爭(zhēng)中提升行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。具體看，一是配合人民銀行建設(shè)人民幣跨境支付系統(tǒng)，加強(qiáng)東道國市場(chǎng)研究，與我國制造業(yè)企業(yè)一道“走出去”，加快布點(diǎn)海外市場(chǎng)，增加海外銀行機(jī)構(gòu)的商業(yè)存在。二是擴(kuò)展海外銀行機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)范圍，提升海外資產(chǎn)評(píng)估和授信能力，積極開展“外保內(nèi)貸”“內(nèi)保外貸”等多種業(yè)務(wù)，使企業(yè)可以更方便地利用國內(nèi)外資產(chǎn)融資，提高資產(chǎn)變現(xiàn)能力。三是順應(yīng)我國金融領(lǐng)域市場(chǎng)化改革的趨勢(shì)，鼓勵(lì)銀行業(yè)開展“投貸結(jié)合”業(yè)務(wù)，發(fā)揮商業(yè)銀行鏈接資本市場(chǎng)和實(shí)體企業(yè)間的橋梁紐帶作用，鼓勵(lì)商業(yè)銀行與投資銀行合作，提升海外金融資產(chǎn)經(jīng)營能力。

（四）發(fā)揮綜合金融服務(wù)的離岸保障作用

除了傳統(tǒng)商業(yè)銀行的融資支持外，還要發(fā)展證券、保險(xiǎn)、信用擔(dān)保、融資租賃、互聯(lián)網(wǎng)金融等離岸市場(chǎng)，為國際產(chǎn)能合作提供綜合性金融保障。一是在保險(xiǎn)方面，要進(jìn)一步加強(qiáng)出口信用保險(xiǎn)的支持，引入市場(chǎng)化機(jī)制，降低保險(xiǎn)費(fèi)率，擴(kuò)大保險(xiǎn)范圍，設(shè)計(jì)更加靈活的保險(xiǎn)品種。同時(shí)，要鼓勵(lì)商業(yè)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)“走出去”，開發(fā)針對(duì)性的商業(yè)保險(xiǎn)，為海外人身、財(cái)產(chǎn)、項(xiàng)目建設(shè)提供保障。二是在證券業(yè)務(wù)方面，鼓勵(lì)國內(nèi)證券機(jī)構(gòu)在海外重點(diǎn)國家建立分支機(jī)構(gòu)，為企業(yè)提供全面的投資銀行業(yè)務(wù)支持，為合作項(xiàng)目提供債權(quán)、股權(quán)等多種直接融資服務(wù)。三是在信用擔(dān)保、融資租賃等業(yè)務(wù)方面，鼓勵(lì)金融集團(tuán)加大投入，可以與商業(yè)銀行合作，為海外重資產(chǎn)項(xiàng)目提供配套服務(wù)支持。

四是在互聯(lián)網(wǎng)金融方面，利用網(wǎng)絡(luò)“扁平化、無國界、快溝通”的優(yōu)勢(shì)，鼓勵(lì)相關(guān)企業(yè)參與國際產(chǎn)能合作項(xiàng)目，主要為難以獲得低成本資金的民間資本開發(fā)高風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)項(xiàng)目提供資金支持。

（五）發(fā)揮區(qū)域金融市場(chǎng)的貨幣融通作用

推進(jìn)國際產(chǎn)能合作也是產(chǎn)業(yè)資本全球化配置的過程，需要有國際視野和開放心態(tài)，要配合好國家戰(zhàn)略，也要利用好全球資源。一是配合人民幣國際化戰(zhàn)略的深入推進(jìn)，鼓勵(lì)國際產(chǎn)能合作項(xiàng)目人民幣結(jié)算，充分發(fā)揮人民幣跨境支付系統(tǒng)作用。在推進(jìn)金融業(yè)雙向開放中，大力發(fā)展人民幣離岸市場(chǎng)，擴(kuò)大海外主權(quán)債務(wù)規(guī)模，逐步構(gòu)建更加市場(chǎng)化的人民幣指數(shù)，為國際產(chǎn)能合作提供強(qiáng)有力的貨幣支持。二是在推進(jìn)我國多層次資本市場(chǎng)建設(shè)的過程中，在我國股票交易市場(chǎng)中探索設(shè)立國際產(chǎn)能合作版塊，鼓勵(lì)開展國際產(chǎn)能合作的企業(yè)進(jìn)行針對(duì)性的直接融資支持，在穩(wěn)步提升我國企業(yè)融資能力的同時(shí)，也可以提升我國資本市場(chǎng)的全球影響力。三是在亞非拉和東歐地區(qū)選擇輻射帶動(dòng)作用強(qiáng)的國家，與東道國聯(lián)合建立完善的當(dāng)?shù)亟鹑谑袌?chǎng)，為當(dāng)?shù)氐暮献黜?xiàng)目提供直接融資支持，也可以加強(qiáng)我國金融市場(chǎng)與東道國的聯(lián)系，提升我國金融控制力和影響力。

作者單位：國家發(fā)展改革委國際合作中心