○ 文／本刊記者 鄭 丹

GE牽手貝克休斯逆境求變

○ 文／本刊記者 鄭 丹

GE牽手貝克休斯與此前的被動(dòng)抱團(tuán)取暖不同，雙方可以聯(lián)合布局油氣產(chǎn)業(yè)工業(yè)化4.0。

近日，通用電氣（GE）宣布將把旗下油氣業(yè)務(wù)與全球第三大油服公司貝克休斯合并。據(jù)悉，雙方將借合并共同打造年?duì)I業(yè)收入可望達(dá)到320億美元的新油服公司，GE和貝克休斯分別持有新公司62.5%和37.5%的股權(quán)。

今年5月與哈里伯頓的合并告吹后，貝克休斯終于名花有主。那么，在業(yè)界看來(lái)，貝克休斯與GE聯(lián)姻是否是其現(xiàn)時(shí)市場(chǎng)環(huán)境下的最佳選擇？GE的收購(gòu)方略特點(diǎn)何在？專家認(rèn)為，GE為促成此次并購(gòu)交易而采取的部分收購(gòu)方式和合伙制經(jīng)營(yíng)模式，值得研究和探討。

雙方各有利好

2014年11月，哈里伯頓宣布了對(duì)貝克休斯的同業(yè)收購(gòu)計(jì)劃。當(dāng)時(shí)的國(guó)際油價(jià)剛剛步入下行通道，對(duì)全球油服市場(chǎng)的影響也未完全顯現(xiàn)，之后的油服市場(chǎng)經(jīng)歷了兩年的愁云慘淡。期間，哈貝聯(lián)姻也因?yàn)樯婕案叨葔艛喽媸?。此后，貝克休斯將何去何從始終令業(yè)界關(guān)注。而時(shí)隔半年，貝克休斯?fàn)渴諫E，在安迅思中國(guó)研究中心總監(jiān)李莉看來(lái)，是“不錯(cuò)的選擇和戰(zhàn)略調(diào)整”。李莉認(rèn)為：“如果貝克休斯之前與哈里伯頓的合并有被動(dòng)窘迫的抱團(tuán)取暖意味，牽手GE則具有油氣業(yè)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的色彩。”當(dāng)然，她也指出：“由于合并仍然需要等待監(jiān)管部門(mén)的審核，所以這樁合并交易的未來(lái)還存在一定的不確定性。”

從經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)看，截至今年前三個(gè)季度，貝克休斯一直處于虧損狀態(tài)。中國(guó)石油大學(xué)(北京)工商管理學(xué)院MBA教育中心執(zhí)行副主任、副教授金鐳指出：“今年第三季度，在斯倫貝謝和哈里伯頓已現(xiàn)扭虧為盈曙光之時(shí)，貝克休斯仍現(xiàn)虧損，整體業(yè)務(wù)復(fù)蘇跡象并不明顯，顯示其依靠自身力量短期內(nèi)很難達(dá)到扭虧為盈的目標(biāo)。在這種情況下，能夠?qū)崿F(xiàn)與GE的聯(lián)姻，應(yīng)該是其最佳選擇。”而促使他得出上述結(jié)論的原因是：一方面，貝克休斯能夠借助GE在油氣裝備制造方面的優(yōu)勢(shì)拓展業(yè)務(wù)，另一方面貝克休斯可以通過(guò)并購(gòu)緩解自身的資金壓力?？梢灶A(yù)計(jì)，GE油氣板塊的力量可以為新公司的發(fā)展提供強(qiáng)大支持。

為應(yīng)對(duì)持續(xù)低油價(jià)危機(jī)，油服領(lǐng)域降低運(yùn)營(yíng)成本、提高運(yùn)營(yíng)效率，發(fā)揮協(xié)同優(yōu)勢(shì)的兼并重組從未停止。在GE宣布收購(gòu)貝克休斯之前，斯倫貝謝今年上半年完成了對(duì)卡梅隆的收購(gòu)；美國(guó)海洋油氣設(shè)備供應(yīng)商美信達(dá)和法國(guó)油服公司德西尼布在今年5月宣布合并。一位油氣行業(yè)專家表示，遭遇寒冬中的油服公司，在條件許可的形勢(shì)下，借助并購(gòu)可以快速獲得技術(shù)與管理資源以彌補(bǔ)自身短板，在低迷市場(chǎng)環(huán)境下?lián)屨几嗍袌?chǎng)份額。

美國(guó)工業(yè)巨頭GE的產(chǎn)品涵蓋油氣行業(yè)從上游到下游的所有領(lǐng)域，包括鉆井與生產(chǎn)、液化天然氣、石油天然氣管線、儲(chǔ)氣庫(kù)、工業(yè)發(fā)電、煉油和石油化工等。據(jù)媒體報(bào)道，GE2013年開(kāi)始展開(kāi)擴(kuò)充油氣設(shè)備部門(mén)的收購(gòu)，試圖借此抵御金融危機(jī)對(duì)公司造成的影響。據(jù)悉，收購(gòu)貝克休斯有可能成為GE史上最大收購(gòu)案。

談及GE近年來(lái)的油氣并購(gòu)，金鐳表示，這些并購(gòu)活動(dòng)為保證GE的利潤(rùn)增長(zhǎng)起到了巨大推動(dòng)作用。但由于之后國(guó)際油價(jià)大幅下挫造成GE油氣業(yè)務(wù)持續(xù)虧損，GE目前正在通過(guò)新的并購(gòu)活動(dòng)來(lái)實(shí)現(xiàn)油氣板塊業(yè)務(wù)的整合。在他看來(lái)，收購(gòu)貝克休斯的交易一旦成功，有望帶動(dòng)GE油氣業(yè)務(wù)復(fù)蘇，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈的目標(biāo)。

“聰明”的做法

有分析指出，GE可能剝離其165億美元油氣業(yè)務(wù)，與貝克休斯成立新公司，GE在新公司占據(jù)控股地位，持股比例達(dá)62.5%。

金鐳指出：“GE采用的方法是‘新設(shè)并購(gòu)’。之所以不對(duì)貝克休斯進(jìn)行全盤(pán)收購(gòu)，主要是由于受國(guó)際油價(jià)持續(xù)低迷影響，GE油氣業(yè)務(wù)近年來(lái)出現(xiàn)虧損。從資金層面考慮，部分收購(gòu)能夠降低收購(gòu)成本；對(duì)于品牌和市場(chǎng)渠道優(yōu)勢(shì)明顯的貝克休斯來(lái)說(shuō)，部分收購(gòu)方式不僅可以保留公司品牌，還可令其股東保留一定股權(quán)。比之品牌和市場(chǎng)渠道完全被GE收購(gòu)，更容易獲得股東層面的一致認(rèn)可。”

今年5月，哈貝合并因?yàn)椤瓣P(guān)鍵原油服務(wù)領(lǐng)域業(yè)務(wù)重疊”等原因引發(fā)美國(guó)司法部的壟斷訴訟，最終宣告失敗。也許是因?yàn)橛辛饲败囍b，GE此次選擇了被業(yè)內(nèi)專家看作是規(guī)避壟斷審查的比較“聰明”的做法。

對(duì)此，李莉也有同感：“GE與貝克休斯沒(méi)有哈貝兩家公司那樣大規(guī)模的重疊業(yè)務(wù)。如合并后的公司暫時(shí)保留貝克休斯的品牌，包括貝克休斯股東仍然保留一定比例的股權(quán)?！?/p>

金鐳強(qiáng)調(diào)，從目前公布的信息看，這樁并購(gòu)盡管涉及股權(quán)交易，但大部分是以兩家公司各自原有資產(chǎn)注入新公司的形式進(jìn)行，避免了GE大量現(xiàn)金支出的發(fā)生。這種方式最大限度的保持了兩家公司的原有優(yōu)勢(shì)，有助于日后實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，增強(qiáng)整體市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

據(jù)GE透露，與貝克休斯的合并計(jì)劃是以油價(jià)在2019年之前處于45～60美元/每桶區(qū)間為基礎(chǔ)的前提下。對(duì)此，李莉認(rèn)為，目前市場(chǎng)主流觀點(diǎn)是國(guó)際油價(jià)恢復(fù)到60美元/桶之上可能還需兩到三年的時(shí)間，GE的收購(gòu)計(jì)劃正是著眼于更長(zhǎng)遠(yuǎn)的未來(lái)。

布局油氣工業(yè)化4.0

在工業(yè)革命和互聯(lián)網(wǎng)革命之后，GE提出“工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)革命”概念。GE董事長(zhǎng)杰夫·伊梅爾特稱，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)即是一個(gè)開(kāi)放、全球化的網(wǎng)絡(luò)，將人、數(shù)據(jù)和機(jī)器連接起來(lái)。截至目前，GE已推出24種工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品，涵蓋石油、天然氣平臺(tái)監(jiān)測(cè)管理、鐵路機(jī)車效率分析等。

從GE油氣業(yè)務(wù)的發(fā)展戰(zhàn)略考慮，金鐳的感受是：“未來(lái)GE油氣業(yè)務(wù)的發(fā)展應(yīng)傾向于工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)平臺(tái)方面的拓展。與貝克休斯合并后，GE可把在裝備制造方面的產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)，與貝克休斯在油田勘探開(kāi)發(fā)技術(shù)服務(wù)領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)相結(jié)合，服務(wù)于油氣產(chǎn)業(yè)的工業(yè)化4.0。”從這個(gè)意義上說(shuō)，此次收購(gòu)可看作是GE試圖重新布局油氣產(chǎn)業(yè)發(fā)展藍(lán)圖的舉措?！岸芊裾蟽杉夜镜膬?yōu)勢(shì)力量實(shí)現(xiàn)互補(bǔ)，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)不僅關(guān)系到并購(gòu)的成功與否，也是GE布局油氣產(chǎn)業(yè)的工業(yè)化4.0的關(guān)鍵所在?！彼a(bǔ)充說(shuō)。

GE預(yù)計(jì)到2020年，通過(guò)削減成本，合并而成的新公司將取得16億美元的“效率協(xié)同效應(yīng)”。那么，GE將如何通過(guò)與貝克休斯在油氣領(lǐng)域的縱深整合，創(chuàng)造協(xié)同優(yōu)勢(shì)，提升新公司在油氣領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)抵御油價(jià)波動(dòng)的負(fù)面影響？

在李莉看來(lái)，“GE將油氣業(yè)務(wù)與貝克休斯的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)合并，意味著要把GE設(shè)備部門(mén)和貝克休斯的油服業(yè)務(wù)充分協(xié)同，促進(jìn)新公司運(yùn)營(yíng)能力和效率的提升。這就意味著GE在完成收購(gòu)后首先解決一系列問(wèn)題，諸如：1+1能否大于2，如何發(fā)揮外來(lái)資產(chǎn)協(xié)同優(yōu)勢(shì)的問(wèn)題”。據(jù)她估計(jì)，“合并后的公司起初將以貝克休斯為主導(dǎo)，未來(lái)GE油氣部門(mén)和上層管理部門(mén)的影響可能逐步滲入，因此還需要解決好新公司面臨的戰(zhàn)略穩(wěn)定性與文化統(tǒng)一性等問(wèn)題”。

●收購(gòu)貝克休斯是GE史上最大收購(gòu)案。對(duì)此，GE信心十足。 供圖/CFP

責(zé)任編輯：周志霞

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