于鑫

近些年以來，中國經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展，創(chuàng)造了一個又一個奇跡，這是全世界與目共睹的。政府大力倡導(dǎo)本國經(jīng)濟(jì)要與世界經(jīng)濟(jì)接軌，無論從硬實力還是軟實力上，完成華麗轉(zhuǎn)身。在這種情況下，中國的債券市場也走上了“對外開放之路”。

我國債券市場對外開放已取得的進(jìn)展

當(dāng)前，隨著我國經(jīng)濟(jì)實力的提升、“一帶一路”戰(zhàn)略的實施以及自貿(mào)區(qū)建設(shè)進(jìn)程的加快，我國對外開放進(jìn)入了商品和資本雙輪驅(qū)動的新階段。而建設(shè)一個開放有序、有一定深度廣度的資本市場，將有利于擴(kuò)大人民幣跨境使用范圍，并將穩(wěn)步實現(xiàn)人民幣資本項目可兌換。2013年《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》中提出：“推動資本市場雙向開放，有序提高跨境資本和金融交易可兌換程度，建立健全宏觀審慎管理框架下的外債和資本流動管理體系，加快實現(xiàn)人民幣資本項目可兌換。”2014年《國務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場健康發(fā)展的若干意見》強(qiáng)調(diào)，要“擴(kuò)大資本市場開放”和“便利境內(nèi)外主體跨境投融資”。作為實體經(jīng)濟(jì)重要的融資渠道和資本市場的重要組成部分，債券市場對外開放對于完善我國貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制、完成利率市場化、實現(xiàn)人民幣國際化等一系列戰(zhàn)略性目標(biāo)和改革方略具有重要意義。在債券市場對外開放方面，我國從20世紀(jì)90年代初期開始逐步搭建相關(guān)政策框架，合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）制度和合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者（QDII）制度相繼落地，并取得了較大進(jìn)展。債券市場雙向開放涉及主體較多。從融資角度看，涉及境內(nèi)主體到境外債券市場融資、境外主體到境內(nèi)債券市場融資；從投資角度看，涉及境外投資主體到境內(nèi)投資、境內(nèi)主體到境外投資等。

目前，我國在債券發(fā)行環(huán)節(jié)“請進(jìn)來”和“走出去”方面都取得一定進(jìn)展，相關(guān)發(fā)行規(guī)則、管理框架亦不斷搭建完善，并逐步放寬境內(nèi)機(jī)構(gòu)境外發(fā)行的限制，積極推動境外機(jī)構(gòu)境內(nèi)發(fā)債。在“請進(jìn)來”方面，先后推動境外發(fā)行人境內(nèi)發(fā)行熊貓債、境外發(fā)行離岸人民幣債券，引導(dǎo)境內(nèi)發(fā)行人境內(nèi)發(fā)行外幣債券；在“走出去”方面，推動境內(nèi)機(jī)構(gòu)赴境外發(fā)行本幣債券和外幣債券，境外發(fā)債的主體范圍與發(fā)債規(guī)模均穩(wěn)步擴(kuò)大?？傮w來看，我國債券市場發(fā)行端對外開放取得一定進(jìn)展，但相關(guān)債券余額占比較低，未來開放的潛在空間仍很大。在債券市場投資環(huán)節(jié)，我國積極放松境外人民幣清算行等三類機(jī)構(gòu)（即境外中央銀行或貨幣當(dāng)局；香港、澳門地區(qū)人民幣業(yè)務(wù)清算行；跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算境外參加銀行）、國際金融組織、主權(quán)財富基金、合格境外投資者的制度約束，為把境外投資者“引進(jìn)來”提供政策便利。從市場實踐來看，我國債券市場投資端對外開放主要體現(xiàn)在境外投資者投資境內(nèi)和境外本幣債券。截至2015年4月，人民銀行批準(zhǔn)了32家外資機(jī)構(gòu)參與銀行間債券市場，使得外資機(jī)構(gòu)投資者總數(shù)達(dá)到152家，占整個銀行間債市機(jī)構(gòu)數(shù)的38.6%；包括境外三類機(jī)構(gòu)、QFII和人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者（RQFII）等在內(nèi)的232家境外機(jī)構(gòu)累計持有債券6346.10億元人民幣，主要為國債和政策性金融債。

我國債券市場對外開放趨勢

我國債券市場發(fā)行及投資環(huán)節(jié)的對外開放程度需進(jìn)一步提升，應(yīng)在現(xiàn)有體量基礎(chǔ)上繼續(xù)豐富發(fā)行投資主體，以更具包容性的發(fā)展發(fā)揮對實體經(jīng)濟(jì)的支撐作用。

一、我國債券市場面臨的問題

我國債券市場對外開放是新常態(tài)、新形勢下促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要支撐。在我國經(jīng)濟(jì)增長由高速轉(zhuǎn)向中高速的新常態(tài)下，債券市場對外開放能夠有效促進(jìn)我國金融制度與國際接軌，提高市場化程度，緩解金融管制對資源配置的扭曲效應(yīng)，助推金融市場化改革，從而反過來促進(jìn)債券市場健康持續(xù)發(fā)展。把廉價資金“引進(jìn)來”將降低實體經(jīng)濟(jì)融資成本，讓富余資金“走出去”將擴(kuò)寬投資渠道并獲取更高收益，從而能夠有效服務(wù)于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級、結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整的整體目標(biāo)。同時，在一國金融市場中，債券市場與本國貨幣國際化密切相關(guān)，是非居民使用本國貨幣資產(chǎn)最重要的場所之一。因此，有序開放的債券市場能夠滿足一般非居民使用和投資所持本幣的需求，是促進(jìn)人民幣國際化、拓寬人民幣資金回流渠道的重要前提。

當(dāng)前，支持債券市場對外開放的外部條件已基本成熟。一般認(rèn)為，資本賬戶開放需要四項基本條件，即宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)健、外匯儲備充足以及金融監(jiān)管完善。當(dāng)前，我國宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行雖有所下行，但整體穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)增速處在合理區(qū)間；金融機(jī)構(gòu)整體運(yùn)營穩(wěn)健，銀行體系抗風(fēng)險能力不斷增強(qiáng)，商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債主要以本幣計價，對外開放的貨幣錯配風(fēng)險不大；我國外匯儲備充足，可以降低資本國際流動觸發(fā)的國內(nèi)風(fēng)險，也有利于支持中國產(chǎn)業(yè)資本在海外的擴(kuò)張；我國金融監(jiān)管制度全面，在政府簡政放權(quán)的指導(dǎo)方針下，現(xiàn)階段各領(lǐng)域金融監(jiān)管制度不斷完善，向更為市場化的監(jiān)管模式轉(zhuǎn)型，金融市場活力不斷激發(fā)。在此背景下，應(yīng)抓住有利條件加速推動債券市場的對外開放進(jìn)程。

我國債券市場繼續(xù)深化對外開放亦存在一些阻礙因素：一是境外人民幣資產(chǎn)池規(guī)模有限。目前，雖然人民幣已經(jīng)是全球第五大常用貨幣，但截至2014年底境外人民幣存款約為2.78萬億元，占全球所有離岸貨幣存款總量僅1.7%左右。作為債券資產(chǎn)配置來源，境外人民幣資產(chǎn)池規(guī)模較小，在一定程度上制約了我國債券市場對外開放的深度與廣度。因此，應(yīng)積極依托人民幣的跨境貿(mào)易進(jìn)一步推動人民幣國際化，進(jìn)而為債券市場對外開放提供相應(yīng)的條件。二是境外發(fā)行主體來華發(fā)債成本仍較高。目前，境外市場基準(zhǔn)利率和國債收益率較低，尤其在2008年金融危機(jī)后受全球主要央行量化寬松影響，境內(nèi)外融資成本差距拉開，我國債券市場相對較高的融資成本對境外發(fā)行主體在境內(nèi)發(fā)債形成潛在制約。三是匯率穩(wěn)定性需進(jìn)一步提升。我國債券市場相對較高的收益率使其對境外投資者具有吸引力。但2014年以來，人民幣貶值預(yù)期抬頭所帶來的匯率波動，一定程度上降低了包括債券在內(nèi)的人民幣資產(chǎn)對于境外投資者的吸引力，如何維持相對穩(wěn)定的匯率以吸引境外資金投資中國債券市場是人民幣資本項目開放過程中必須面臨的考驗。四是服務(wù)我國債券市場對外開放的配套基礎(chǔ)設(shè)施仍未搭建起來，例如人民幣回流機(jī)制及信用評級制度仍有待完善等。

二、境內(nèi)外發(fā)行環(huán)境將進(jìn)一步完善

離岸人民幣債券市場對外開放程度將進(jìn)一步提高。在人民幣國際化趨勢下，境外人民幣存款規(guī)模不斷增加，加之當(dāng)前人民幣不可自由兌換，離岸人民幣債券市場將為海外人民幣提供投資途徑。未來，離岸人民幣債券市場有以下幾方面值得關(guān)注：一是發(fā)債場所將進(jìn)一步拓寬，在香港人民幣債券市場繁榮發(fā)展的基礎(chǔ)上，新加坡、中國臺灣、倫敦、法蘭克福和盧森堡等離岸人民幣市場亦發(fā)展迅速，離岸人民幣債券市場建設(shè)不斷向亞太及歐洲深入輻射、擴(kuò)張；二是將進(jìn)一步鼓勵境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)和非金融企業(yè)赴離岸市場發(fā)債融資，加大對企業(yè)“走出去”的政策支持、金融支持，鼓勵海外發(fā)行主體在離岸人民幣債券市場發(fā)行人民幣債券進(jìn)行籌資，推動離岸人民幣債券發(fā)行主體的多元化；三是進(jìn)一步拓寬人民幣回流渠道，完善匯回機(jī)制，讓發(fā)債募集資金能夠更加順暢地回流國內(nèi)使用，調(diào)動發(fā)行人積極性。

熊貓債券市場將成為債市開放的重點領(lǐng)域。當(dāng)前，離岸人民幣債券市場對熊貓債券市場有部分替代效應(yīng)，這主要是由于現(xiàn)階段離岸市場上融資利率較低。隨著境內(nèi)債券市場環(huán)境的不斷完善和資本賬戶的開放，離岸人民幣債券市場與境內(nèi)債券市場有望進(jìn)一步互聯(lián)互通、深度融合，境內(nèi)外人民幣債券發(fā)行利率差將逐步收窄，進(jìn)而對境外機(jī)構(gòu)發(fā)行熊貓債券產(chǎn)生巨大激勵。與此同時，隨著相關(guān)發(fā)行制度的完善，熊貓債券市場將呈現(xiàn)快速發(fā)展勢頭，而人民幣回流機(jī)制和通道的逐漸打通也會進(jìn)一步助力熊貓債券放量增長。

三、境內(nèi)外投資者投資范圍逐步拓寬

境內(nèi)人民幣債券市場對境外機(jī)構(gòu)放開將不斷加速。我國境內(nèi)債券市場將進(jìn)一步拓寬主體準(zhǔn)入資格約束，不斷放開對投資品種及交易方式的限定，依據(jù)國內(nèi)金融市場發(fā)展的深度和廣度逐步放開投資額度限制。長期以來，外資都有對境內(nèi)市場投資的強(qiáng)烈需求，加速放開境外投資者投資境內(nèi)人民幣債券市場的約束將有效提高我國債券市場交易活躍度。

境內(nèi)機(jī)構(gòu)和個人投資境外債券市場將逐漸被提上日程。隨著居民財富的增長，居民有拓寬投資渠道的需求，巨額外匯儲備也亟需找到高質(zhì)量的增長途徑。在保證資本跨境流動平穩(wěn)的情況下，鼓勵機(jī)構(gòu)和個人走出去投資債券的政策力度將得到加強(qiáng)，但考慮到現(xiàn)階段資本在境內(nèi)較之境外相對能獲得安全的較高收益，因此短時間內(nèi)資本實際出海投資境外債券的意愿仍然偏弱。

本土評級機(jī)構(gòu)如何應(yīng)對債券市場對外開放

對于信用債券市場而言，信用評級有助于推動搭建市場化的風(fēng)險定價機(jī)制，有效防控風(fēng)險。在我國債券市場對外開放過程中，信用評級機(jī)構(gòu)理應(yīng)承擔(dān)起“信用風(fēng)險揭示預(yù)警、引導(dǎo)社會資源合理流動”的歷史使命，積極布局，加強(qiáng)籌劃，充分發(fā)揮主場優(yōu)勢，抓住有利時機(jī)拓展評級業(yè)務(wù)，幫助境外企業(yè)“引進(jìn)來”，跟隨境內(nèi)發(fā)行人“走出去”開拓國際市場，助力債券市場開放進(jìn)程，推動債券市場的擴(kuò)容和發(fā)展。

一、我國評級機(jī)構(gòu)機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存

在債券市場開放進(jìn)程中，市場各方對于信用評級的有效需求不斷增加，本土評級機(jī)構(gòu)面臨良好的外部發(fā)展環(huán)境。在金融全球化加速的大趨勢下，全球市場互聯(lián)、互通、互動的格局逐步形成，我國債券市場具有位居世界前列的規(guī)模、日趨豐富的品種?？梢灶A(yù)見，隨著開放程度的不斷提升，我國債市的發(fā)行人、投資人群體將更趨多樣多元，資金流、信息流的來源動向?qū)⒏厪V泛靈活，市場內(nèi)所積聚的風(fēng)險因素將更趨波動復(fù)雜。在此背景下，市場各方對于信用風(fēng)險分析管理的需求將不斷激發(fā)激活，投資人在全球資產(chǎn)配置策略下需要進(jìn)行更深入的風(fēng)險識別與管理，境內(nèi)外發(fā)行人在進(jìn)入境外內(nèi)市場的過程中需要有效降低融資成本，監(jiān)管主體更需要在日趨多變的外部環(huán)境下有效維護(hù)金融穩(wěn)定安全、防控潛在系統(tǒng)性風(fēng)險。信用評級機(jī)構(gòu)作為債券市場的基礎(chǔ)設(shè)施，應(yīng)為市場各方提供專業(yè)化分析服務(wù)，有效解決資本市場中的信息不對稱問題，降低發(fā)行人融資成本，保障投資者權(quán)益，切實守住不發(fā)生系統(tǒng)性、區(qū)域性風(fēng)險的底線，為債券市場的有序開放、深化發(fā)展保駕護(hù)航。

本土評級機(jī)構(gòu)亦面臨日趨嚴(yán)峻的競爭態(tài)勢以及從政策驅(qū)動向市場驅(qū)動的轉(zhuǎn)型壓力。從行業(yè)發(fā)展層面而言，我國評級行業(yè)起步較晚，發(fā)展初期帶有一定政策驅(qū)動的屬性。國際機(jī)構(gòu)之前并不具備在國內(nèi)開展業(yè)務(wù)的資質(zhì)，但對于我國評級市場十分重視，從上世紀(jì)90年代開始即紛紛通過入股、戰(zhàn)略合作等多樣化的方式提前布局。近期，第七輪中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)對話亦明確“允許外資評信機(jī)構(gòu)發(fā)布對地方政府債券的評級”，監(jiān)管部門將推動評級行業(yè)市場化發(fā)展、倡導(dǎo)良性競爭的導(dǎo)向日趨明朗化。面對業(yè)務(wù)經(jīng)驗豐富、技術(shù)人才實力雄厚的國際同業(yè)，本土評級機(jī)構(gòu)面臨的競爭態(tài)勢日趨嚴(yán)峻，只有樹立自身優(yōu)勢、獲取市場認(rèn)可，才能謀求更好的生存發(fā)展。

二、發(fā)行端、投資端雙向發(fā)力

目前，我國信用評級機(jī)構(gòu)主要在境內(nèi)人民幣債券市場開展業(yè)務(wù)，本土評級機(jī)構(gòu)的國際化程度仍較低。各本土評級機(jī)構(gòu)之前一直試圖通過涉足主權(quán)評級領(lǐng)域來切入國際業(yè)務(wù)，但目前來看仍處于探索階段。與國際評級巨頭相比，我國評級機(jī)構(gòu)發(fā)展時間較短，業(yè)務(wù)規(guī)模較小，綜合實力上或存在一定差距。然而，本土機(jī)構(gòu)具備地緣及資源優(yōu)勢，一方面對于國內(nèi)市場環(huán)境、行業(yè)及企業(yè)信用品質(zhì)的把握較為深刻，數(shù)據(jù)、信息等基礎(chǔ)積淀難以被復(fù)制；另一方面通過前期業(yè)務(wù)開展，對于國內(nèi)債券市場監(jiān)管政策、投資人的需求更為熟悉。因此，本土評級機(jī)構(gòu)應(yīng)充分發(fā)揮主場優(yōu)勢，順應(yīng)我國債券市場發(fā)行端與投資端的雙向開放路徑，始終立足于服務(wù)市場需求，合理安排國際業(yè)務(wù)布局，有節(jié)奏、分階段地協(xié)同發(fā)展，助力債券市場對外深化開放進(jìn)程。

在發(fā)行端方面，重點依托于熊貓債券市場、離岸人民幣債券市場，服務(wù)境內(nèi)外債券發(fā)行人。具體來看應(yīng)做到：第一，助力熊貓債券市場繁榮發(fā)展，服務(wù)境外主體發(fā)行需求，在境內(nèi)發(fā)揮國際影響力。如前所述，境內(nèi)債券市場將為境外發(fā)債主體提供兼具深度與廣度的債券發(fā)行場所，在前期鼓勵境外主體境內(nèi)發(fā)行人民幣債券的政策導(dǎo)向以及在自貿(mào)區(qū)、“一帶一路”等國家戰(zhàn)略部署下，越來越多境外發(fā)行主體參與到境內(nèi)熊貓債券市場進(jìn)行融資。本土評級機(jī)構(gòu)由于長期根植于本土市場，對本土評級監(jiān)管及規(guī)則都比較了解，能更好地服務(wù)國際發(fā)行者在境內(nèi)開展評級業(yè)務(wù)。國際發(fā)行者的信用情況復(fù)雜，涉及主權(quán)、行業(yè)、企業(yè)多層次的國別風(fēng)險，信息不對稱更嚴(yán)重，本土評級專業(yè)能力要從研究境內(nèi)發(fā)行主體風(fēng)險向研究多元化國際發(fā)行主體風(fēng)險升級，承擔(dān)起向市場參與者揭示風(fēng)險的責(zé)任。第二，跟隨境內(nèi)企業(yè)“走出去”，開拓離岸人民幣債券和國際債券市場，服務(wù)更廣泛客戶群體。前期，在離岸人民幣債券、國際債券的發(fā)行過程中，整體上對評級的需求并不強(qiáng)，這主要是由于此前相關(guān)發(fā)債主體主要是國內(nèi)外優(yōu)質(zhì)機(jī)構(gòu)和企業(yè)，信用風(fēng)險相對較低，而且在其他市場（如香港）發(fā)行債券，信用評級不是必備發(fā)行條件。隨著未來發(fā)行主體的豐富，不僅國內(nèi)中小企業(yè)赴海外市場發(fā)債的限制會愈加寬松，而且在中國對外經(jīng)濟(jì)關(guān)系繼續(xù)深化的背景下，海外各類主體對在離岸人民幣債券市場發(fā)行債券將更加積極，國際債券、離岸人民幣債券的投資群體對于信用風(fēng)險識別、管理的需求會不斷釋放，評級機(jī)構(gòu)的信用風(fēng)險揭示功能將有望進(jìn)一步發(fā)揮。特別在國內(nèi)企業(yè)赴境外發(fā)債的意愿日趨強(qiáng)烈且前期離岸人民幣債券以國內(nèi)發(fā)行人為主的情況下，國內(nèi)評級機(jī)構(gòu)能更加快捷準(zhǔn)確地獲取發(fā)債主體的信用狀況信息，并更加了解國內(nèi)政府管理方式及各種經(jīng)濟(jì)政策對企業(yè)的影響，因此能夠積極助力國內(nèi)企業(yè)“走出去”。

在投資端方面，立足不同類型主體差異化需求，為境內(nèi)外投資者提供更具針對性的信用信息服務(wù)，具體來看應(yīng)做到：第一，為各類境外投資者投資境內(nèi)債券提供參考。我國債券市場將進(jìn)一步對境外機(jī)構(gòu)和個人開放，QFII和RQFII的投資標(biāo)的和限額有可能完全放開，信用債券在QFII和RQFII投資組合中的占比或?qū)⑦M(jìn)一步提升?；陂L期以來的業(yè)務(wù)積累，本土評級機(jī)構(gòu)對境內(nèi)各類債券品種具有更深入、全面的認(rèn)識，為滿足“引進(jìn)來”的境外投資者的特定需求，在提供傳統(tǒng)評級報告的基礎(chǔ)上，亦應(yīng)進(jìn)一步創(chuàng)新完善信用風(fēng)險評價產(chǎn)品譜系，及時、全面地揭示各類債券違約風(fēng)險，滿足不同投資者的債券配置偏好，為境外機(jī)構(gòu)和個人投資境內(nèi)債券提供有效參考。第二，為境內(nèi)投資者順利走出去投資境外債券提供便利。在金融全球化、信息傳播速度加快、交易成本不斷降低的背景下，越來越多的境內(nèi)投資者開始放眼國際，“走出去”投資人民幣債券和外幣債券、進(jìn)行全球資產(chǎn)配置的需求日趨旺盛。本土評級機(jī)構(gòu)更加了解本國投資者的投資偏好、投資需求，因此可以采用像日本評級機(jī)構(gòu)隨同金融機(jī)構(gòu)和發(fā)行主體出海的戰(zhàn)略，基于全球的宏觀視野，為境內(nèi)投資者提供評級、風(fēng)險咨詢等業(yè)務(wù)，幫助投資者更好地把握不同投資產(chǎn)品的風(fēng)險收益特征，并有效進(jìn)行風(fēng)險管理，同時亦為自身拓寬國際業(yè)務(wù)輻射面打好基礎(chǔ)，樹立國際影響力。

三、加強(qiáng)自身建設(shè)，開拓全球市場

在市場加快開放的趨勢下，信用信息服務(wù)的內(nèi)涵外延不斷拓寬延展，本土信用評級機(jī)構(gòu)正面臨日趨激烈的市場競爭環(huán)境?？v觀三大國際評級機(jī)構(gòu)，穆迪、標(biāo)普和惠譽(yù)主動不斷加強(qiáng)評級產(chǎn)品研發(fā)，主動籌劃和統(tǒng)籌安排，擴(kuò)展評級體系標(biāo)準(zhǔn)的廣度與深度，積極地順應(yīng)了國際債務(wù)資本市場發(fā)展的步伐，使得其業(yè)務(wù)在國際范圍內(nèi)迅速擴(kuò)張。相比之下，由于我國信用評級行業(yè)尚處于迅速發(fā)展初期，本土評級機(jī)構(gòu)普遍采用的評級體系還是較為單一，存在評級層次不足、等級區(qū)分度不夠、評級產(chǎn)品還不豐富等問題，不利于有效地傳達(dá)有關(guān)受評對象信用質(zhì)量方面的信息。

為了助益?zhèn)袌鰧ν忾_放，本土評級機(jī)構(gòu)也應(yīng)把脈債券市場對外開放與評級需求的潛在市場，著眼未來，立足長遠(yuǎn)。一方面，以技術(shù)研發(fā)推動從國內(nèi)業(yè)務(wù)到國際化業(yè)務(wù)的無縫對接，系統(tǒng)性地規(guī)劃評級產(chǎn)品開發(fā)，完善等級體系設(shè)定，建立契合未來國際參與者多元化要求的評級體系，建立起境內(nèi)境外統(tǒng)一的評級等級標(biāo)準(zhǔn)，同時積極獲取境外市場業(yè)務(wù)資質(zhì)，加快與國際接軌步伐。另一方面，將業(yè)務(wù)積淀轉(zhuǎn)化為在全球市場的核心競爭力，進(jìn)一步加大人才隊伍及數(shù)據(jù)庫建設(shè)力度，有效整合業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)信息、客戶需求信息等資源，樹立自身業(yè)務(wù)特色，真正獲得市場的認(rèn)可和應(yīng)用，充分發(fā)揮出債券市場信用風(fēng)險揭示、預(yù)警、定價作用。