張婕婕

2016年既潛藏著供給側(cè)改革、注冊(cè)制、資產(chǎn)荒、IPO重啟等不確定變數(shù)，也存在養(yǎng)老金入市、美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策等催化劑。買基金不能再躺著賺錢了，你的基金投資策略是否該做調(diào)整？

分級(jí)A資產(chǎn)配置荒下寵兒

2015年，“風(fēng)口”上的分級(jí)基金果真成為最瘋狂的品種，套利潮、上折潮、下折潮陸續(xù)上演。

從分級(jí)基金看，2015年經(jīng)歷了過山車行情，在股災(zāi)期間，不少分級(jí)基金遭遇下折，與分級(jí)B慘狀形成鮮明對(duì)比的是，分級(jí)A卻大有所獲，價(jià)格開始節(jié)節(jié)攀升，平均收益達(dá)12.45%。從分級(jí)B看，上半年牛市中賺效應(yīng)明顯，不少產(chǎn)品半年漲幅超過100%，但大起大落驚心動(dòng)魄，特別是股災(zāi)中有64例發(fā)生下折，其中招商可轉(zhuǎn)債分級(jí)債券B的下折甚至導(dǎo)致投資者虧損84%，令人談B色變。

目前，分級(jí)A價(jià)格已處于相對(duì)高點(diǎn)，但如果市場(chǎng)利率進(jìn)一步下行，或成為資產(chǎn)配置荒下的寵兒。即使現(xiàn)在以8%左右折價(jià)買入分級(jí)A，年分紅收益依然能超過6%。需要注意的是，1月將是分級(jí)基金集中定期折算的時(shí)間點(diǎn)，屆時(shí)A類投資者的收益將以母基金的形式來兌現(xiàn)。分級(jí)市場(chǎng)的場(chǎng)內(nèi)份額會(huì)出現(xiàn)暴增現(xiàn)象，短期看對(duì)分級(jí)A的價(jià)格有負(fù)面影響。

分級(jí)基金投資建議

西南證券：

分級(jí)A后市將保持相對(duì)穩(wěn)定，短期波段投資的收益較低，適合長(zhǎng)期投資者。推薦高流動(dòng)、高隱含收益率的分級(jí)A，推薦關(guān)注創(chuàng)業(yè)股A、高鐵A端。

對(duì)于分級(jí)B，建議投資者關(guān)注市場(chǎng)熱點(diǎn)板塊，高拋低吸，推薦：券商B級(jí)、白酒B，兩者標(biāo)的指數(shù)均是熱點(diǎn)板塊，定價(jià)相對(duì)合理，可以逢低介入。

混合型基金

指數(shù)基金仍具結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)

2015年上半年的牛市印證了指數(shù)基金是牛市最賺錢的工具，受益“瘋?！敝笖?shù)基金一路飄紅。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，1月至5月，指數(shù)基金的算術(shù)平均收益率達(dá)37.78%，54只漲幅超8成，跟蹤創(chuàng)業(yè)板、軍工、能源、有色的品種漲幅靠前。

但伴隨年中A股單邊急速下跌，全年（截至12月25日）指數(shù)基金收益率僅為8.35%，低于股票型基金平均收益率10.92%，以及混合型基金26.50%的平均收益率。

作為分享經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的工具，長(zhǎng)期指數(shù)化投資的收益率明顯高于GDP增長(zhǎng)。多數(shù)市場(chǎng)人士認(rèn)為，2016年市場(chǎng)或難以復(fù)制2015年大起大落行情，市場(chǎng)區(qū)間將在300～4600點(diǎn)之間，但仍具有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。隨著市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性行情漸次展開，投資者應(yīng)盡量選擇熟悉的板塊或行業(yè)的指數(shù)基金。

指數(shù)基金投資建議

眾祿基金研究中心：

與市場(chǎng)指數(shù)擬合度較高的指數(shù)型基金業(yè)績(jī)成長(zhǎng)空間或?qū)⑹芟?，而行業(yè)性或主題性指數(shù)型產(chǎn)品則有望獲得較高收益，比如新能源汽車、軍工或者國改等行業(yè)性指數(shù)型基金可持續(xù)關(guān)注。

混合型基金數(shù)量暴增選擇難度增加

伴隨著2015年四季度市場(chǎng)震蕩走強(qiáng)，公募基金告別了單邊下跌的陰霾，迎來了久違的暖冬。總體看，股基和偏股型混合基金全年還是獲得較好收益，據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至12月25日，中證股票基金指數(shù)和混合基金指數(shù)分別上漲35.95%和46.49%。

一直以來，偏股型混合基金都是基金定投的不錯(cuò)標(biāo)的，風(fēng)險(xiǎn)適中，可很好地平抑波動(dòng)，降低投資成本。2015年在股基持倉升至80%后，偏股型混合基金憑借其靈活配置0～95%的股票投資倉位，可攻可守的優(yōu)勢(shì)，吸引了更多投資者。但目前，在混合型基金備受熱捧、數(shù)量暴增的情況下，投資人挑選“好基金”的難度也隨之增加。

作為偏債型混合基金，保本基金在2015年IPO重啟后，依靠“打新”戰(zhàn)績(jī)，獲得爆發(fā)性發(fā)展。截至12月8日，市場(chǎng)上共計(jì)有74只保本基金，合計(jì)規(guī)模達(dá)到1137億份左右，而2015保本基金的發(fā)行就有32只，首募金額共計(jì)580億份。這意味著，2015年發(fā)行成立的保本基金的規(guī)模超過了過去10余年的總和，創(chuàng)下歷史新高。2016年，在無風(fēng)險(xiǎn)收益大幅下降，理財(cái)產(chǎn)品、貨幣基金收益雙雙下滑背景下，配置兼顧本金安全和穩(wěn)定收益的保本基金不失為一種選擇。

股票基金及混合型基金投資建議

眾祿基金研究中心：

主動(dòng)股票型基金仍主要關(guān)注產(chǎn)品的持倉結(jié)構(gòu)是否與市場(chǎng)運(yùn)行以及方向上匹配，建議投資者關(guān)注重倉配置非銀金融、新能源汽車、軍工、生物醫(yī)藥、房地產(chǎn)等行業(yè)的股票型基金，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性分化將趨于明顯，重倉優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股的個(gè)基依然值得重點(diǎn)關(guān)注。

招商證券：

長(zhǎng)期高風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者推薦配置易方達(dá)科訊、興業(yè)全球輕資產(chǎn)、寶盈新價(jià)值、長(zhǎng)信雙利優(yōu)選基金;

長(zhǎng)期低風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者推薦配置匯豐晉信雙核策略、嘉實(shí)新收益、寶盈祥瑞養(yǎng)老、易方達(dá)?；莼貓?bào);

短期高風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者推薦配置申萬菱信量化小盤、匯添富移動(dòng)互聯(lián)、富國低碳環(huán)保，以及中銀新經(jīng)濟(jì);

短期低風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者推薦配置國投瑞銀策略精選、農(nóng)銀匯理區(qū)間收益、南方醫(yī)藥保健、華商優(yōu)勢(shì)行業(yè)。

債券型基金上半年投資機(jī)會(huì)或更多

經(jīng)歷了2013年大熊市，債市迎來了兩年的牛市行情。債市在央行數(shù)次“雙降”中，10年國債從2014年年初的4.6%下降到2015年年底的3%，5年AA中票從2014年年初的7.46%下降到2015年年底的4.64%。2015年以來，收益率排名前五的債券基金都取得了30%以上的收益。

展望2016年，多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，在融資需求萎縮、貸款和非標(biāo)不良率升高的情況下，各類機(jī)構(gòu)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較低的債券配置需求正在上升。預(yù)計(jì)2016年債市相對(duì)前兩年，震蕩加大，上半年牛市有望繼續(xù)，下半年不確定性會(huì)大一些。長(zhǎng)遠(yuǎn)角度看，債券市場(chǎng)還處在慢牛，如果投資者不追求特別高的回報(bào)，債券還是能給投資者帶來收益回報(bào)的投資品種。

在對(duì)債券基金的選擇上，投資者要注意，債基投資可轉(zhuǎn)債或權(quán)益類資產(chǎn)過多或?qū)е率找娌▌?dòng)偏離投資者預(yù)期太大，也不要選擇規(guī)模太小的債基，因?yàn)榭赡苊媾R清盤風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)，還要注意基金配置的債券是否發(fā)生了信用風(fēng)險(xiǎn)。

保本基金投資建議

上海證券：

“打新”收益是保本基金的重要收益之一，綜合2015年上半年“打新獲配”情況來看，東方、融通、國泰、南方、招商、長(zhǎng)城、工銀瑞信、大成基金均積極參與“打新”并具有較強(qiáng)的“打新”能力。

債券基金投資建議

眾祿基金研究中心：

2016年更看好對(duì)股票有一定配置的混合級(jí)債基和可轉(zhuǎn)債基金的表現(xiàn)，當(dāng)然對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的投資者來說，投資純債基金和一級(jí)債基也有望獲得相對(duì)銀行存款更高的收益，將上述基金混合配置也是一種不錯(cuò)的選擇。

好買基金：

當(dāng)前利率債避險(xiǎn)價(jià)值凸顯，穩(wěn)健型投資者可加大債券型基金配置，推薦購買易方達(dá)穩(wěn)健收益?zhèn)疉、廣發(fā)純債債券C。