王宇

萬(wàn)眾矚目的P2P網(wǎng)貸監(jiān)管靴子終于落地。

12月28日下午，《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法（征求意見(jiàn)稿）》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“意見(jiàn)稿”）公布并對(duì)外征求意見(jiàn)。該辦法由銀監(jiān)會(huì)會(huì)同工業(yè)和信息化部、公安部、國(guó)家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室等部門(mén)起草，界定了網(wǎng)貸內(nèi)涵，明確了適用范圍及網(wǎng)貸活動(dòng)基本原則，重申了從業(yè)機(jī)構(gòu)作為信息中介的法律地位。

開(kāi)鑫貸總經(jīng)理周治翰認(rèn)為，《意見(jiàn)稿》沒(méi)有設(shè)置具體準(zhǔn)入門(mén)檻，但是對(duì)信息披露、投資人保護(hù)、風(fēng)險(xiǎn)保障措施等方面提出了更高的要求。同時(shí)，《意見(jiàn)稿》規(guī)定了負(fù)面清單，但也給了融合創(chuàng)新較大的空間。

至此，P2P網(wǎng)貸總算確認(rèn)了身份。多位網(wǎng)貸行業(yè)高管表示，2015年末出臺(tái)的這一重磅政策，將給2016年的網(wǎng)貸行業(yè)帶來(lái)積極正向的引導(dǎo)。隨著行業(yè)發(fā)展方向越來(lái)越明朗，投資者在新一年的網(wǎng)貸投資中，更應(yīng)謹(jǐn)慎選擇，以最大程度避免遭遇市場(chǎng)淘汰中的不良平臺(tái)，將可能的損失降到最小。

體量繼續(xù)擴(kuò)大，新熱點(diǎn)出現(xiàn)

近日，網(wǎng)貸天眼發(fā)布2015年度網(wǎng)貸行業(yè)報(bào)告。報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，截至2015年底，網(wǎng)貸平臺(tái)數(shù)量增加到3844家，相比去年增加了107%;成交額首次突破1萬(wàn)億元，相比去年增加了228%;投資人數(shù)達(dá)到1350萬(wàn)人，同比增長(zhǎng)10倍。

對(duì)此，網(wǎng)貸之家預(yù)計(jì)，2016年P(guān)2P網(wǎng)貸行業(yè)體量仍將迅速擴(kuò)大，年成交量或達(dá)兩萬(wàn)億元。隨著行業(yè)逐步被認(rèn)可，P2P網(wǎng)貸被更多的投資者接受并參與進(jìn)來(lái)，預(yù)計(jì)明年的投資人數(shù)或?qū)⒈３?000萬(wàn)人以上。

據(jù)《投資者報(bào)》記者了解，從最初的信用貸款、車(chē)貸、房貸，到票據(jù)、融資租賃、商業(yè)保理、資產(chǎn)證券化等垂直化業(yè)務(wù)，P2P平臺(tái)一路不斷創(chuàng)新，未來(lái)將拓展到更多的金融資產(chǎn)類(lèi)別，將P2P網(wǎng)貸市場(chǎng)體量不斷擴(kuò)大。

業(yè)內(nèi)人士預(yù)測(cè)，供應(yīng)鏈金融和消費(fèi)金融會(huì)是2016年的P2P行業(yè)熱點(diǎn)。供應(yīng)鏈金融基于真實(shí)的交易數(shù)據(jù)，做到商流、物流、資金流、信息流的整合，將對(duì)單個(gè)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)控制轉(zhuǎn)化為對(duì)核心企業(yè)的風(fēng)控以及供應(yīng)鏈整體把控。隨著優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)端的激烈爭(zhēng)奪，供應(yīng)鏈金融成為新的焦點(diǎn)。

此外，消費(fèi)金融方面，我國(guó)住戶(hù)消費(fèi)性貸款呈現(xiàn)明顯上升走勢(shì)，截至2015年11月，短期和中長(zhǎng)期消費(fèi)性貸款分別達(dá)40210.18億元及145764.03億元，與五年前同期相比漲幅高達(dá)336.8%和125.6%。然而消費(fèi)金融在我國(guó)規(guī)模仍然偏小，市場(chǎng)前景廣闊。

P2P綜合收益率仍有下降壓力

一位資深的網(wǎng)貸投資者向記者反映，如今的網(wǎng)貸收益率越來(lái)越低，如果持續(xù)降低，考慮到風(fēng)險(xiǎn)，還不如投資銀行理財(cái)產(chǎn)品。

事實(shí)上，這一趨勢(shì)在2016年還有可能持續(xù)。據(jù)資料顯示，在2013年，P2P行業(yè)的綜合收益率曾達(dá)到21.25%;而在2014年，整個(gè)行業(yè)的綜合收益率就下降到17.86%;到今年11月再下降至12.25%，跌幅超過(guò)了一半，收益率逐步回歸理性。

隨著今年8月上旬最高法院發(fā)布了《最高人民法院審理民間借貸案件適用法律若干問(wèn)題的規(guī)定》后，綜合收益率介于24%～36%和36%及以上的平臺(tái)數(shù)量占比下降明顯。未來(lái)，P2P網(wǎng)貸平臺(tái)為了規(guī)避法律及監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，綜合收益率超過(guò)24%的平臺(tái)將進(jìn)一步減少。從各平臺(tái)的綜合收益率分布來(lái)看，多數(shù)平臺(tái)綜合收益率介于8%～18%之間，占比高達(dá)73.72%。

盈燦咨詢(xún)高級(jí)研究員張葉霞指出，由于宏觀經(jīng)濟(jì)承壓，資金面整體較為寬松;行業(yè)制度不斷規(guī)范、信息披露逐漸透明完善，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償也逐步降低;另外，相比于投資人的獲得，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的獲得日益困難，資金供給大于資金需求的開(kāi)發(fā)，這些都推動(dòng)了P2P網(wǎng)貸收益率的持續(xù)下降。2016年，P2P網(wǎng)貸行業(yè)綜合收益率仍然有下降的壓力，但跌幅有所收窄，預(yù)計(jì)在10%～11%。因此，投資者在進(jìn)行新一年的投資規(guī)劃時(shí)，需要對(duì)“高息”保持警惕，避免不幸踩雷。

行業(yè)洗牌、跑路與并購(gòu)?fù)?/p>

前文《意見(jiàn)稿》要求，平臺(tái)不能設(shè)立資金池，也不能違規(guī)進(jìn)行自融等行為。這些要求一定程度上加速了行業(yè)內(nèi)的洗牌，并且對(duì)于P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的風(fēng)控能力、運(yùn)營(yíng)能力要求提高。優(yōu)勝劣汰下，未來(lái)不能符合監(jiān)管要求的、業(yè)務(wù)違規(guī)的、實(shí)力薄弱的平臺(tái)將會(huì)出局。

積木盒子相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示，網(wǎng)貸行業(yè)前期出現(xiàn)的很多跑路現(xiàn)象，就跟搞資金池和自融有關(guān)，這一規(guī)定有助于減少此類(lèi)現(xiàn)象。

網(wǎng)貸之家研究員分析稱(chēng)，預(yù)計(jì)明年問(wèn)題平臺(tái)數(shù)量仍處于高位，經(jīng)偵部門(mén)對(duì)于非法集資的主動(dòng)調(diào)查還將繼續(xù)，線(xiàn)下理財(cái)公司有可能成為下一步的稽查重點(diǎn)。此外，在行業(yè)監(jiān)管細(xì)則出臺(tái)后，由于自知無(wú)法滿(mǎn)足監(jiān)管要求，跑路平臺(tái)和因?qū)嵙Ρ∪醯归]的平臺(tái)數(shù)量會(huì)出現(xiàn)顯著提升;純?cè)p騙跑路型問(wèn)題平臺(tái)數(shù)量將出現(xiàn)下降。

因此，一些缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力而無(wú)法做大做強(qiáng)的平臺(tái)，除了出局之外，被兼并收購(gòu)或許是另一種出路。除了上市公司、大企業(yè)收購(gòu)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)外，2016年會(huì)出現(xiàn)不少行業(yè)內(nèi)的并購(gòu)行為，各地做不大的中小平臺(tái)有一定的并購(gòu)價(jià)值。今年9月，團(tuán)貸網(wǎng)聯(lián)合其股東九鼎投資、久奕投資完成了對(duì)融金所的戰(zhàn)略控股，揭開(kāi)了P2P網(wǎng)貸行業(yè)平臺(tái)間并購(gòu)的序幕。

然而，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，經(jīng)常關(guān)注P2P行業(yè)的信息，瀏覽專(zhuān)業(yè)的財(cái)經(jīng)媒體報(bào)道必不可少?！耙蝗~而知秋”，隨時(shí)根據(jù)市場(chǎng)情況妥善規(guī)劃自己的投資。

融資渠道打開(kāi)，涌入資本市場(chǎng)

P2P網(wǎng)貸行業(yè)之前由于監(jiān)管問(wèn)題，無(wú)法進(jìn)行IPO或者新三板掛牌。隨著監(jiān)管措施的出臺(tái)，P2P網(wǎng)貸行業(yè)資本融資渠道將進(jìn)一步打開(kāi)。上市一方面出于融資等資本運(yùn)作的考慮，并為公司現(xiàn)有和潛在的股東提供退出和進(jìn)入的渠道，給平臺(tái)帶來(lái)的品牌價(jià)值也非常高，能幫助平臺(tái)增信和吸引更多的借款端和投資端客戶(hù)，在目前日益競(jìng)爭(zhēng)激烈的P2P網(wǎng)貸行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出。

日前，宜人貸在紐交所的成功上市，給予市場(chǎng)很好的借鑒意義，后續(xù)仍將有平臺(tái)沖刺國(guó)內(nèi)或者國(guó)外的資本市場(chǎng)。

此外，網(wǎng)貸之家數(shù)據(jù)顯示，從融資情況看，行業(yè)大多數(shù)平臺(tái)目前仍處于A輪階段，未來(lái)將有更多的平臺(tái)進(jìn)入B輪或C輪。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至2015年11月底，共有67家P2P網(wǎng)貸平臺(tái)獲得風(fēng)投融資次數(shù)近90次。67家獲得風(fēng)投的平臺(tái)中，處于A輪融資的平臺(tái)占比為69%，B輪、C輪的平臺(tái)占比分別為16%和6%，天使或PRE-A輪為9%。

《互金指導(dǎo)意見(jiàn)》指出，需要拓寬從業(yè)機(jī)構(gòu)融資渠道，改善融資環(huán)境。鼓勵(lì)符合條件的優(yōu)質(zhì)從業(yè)機(jī)構(gòu)在主板、創(chuàng)業(yè)板等境內(nèi)資本市場(chǎng)上市融資。因此，當(dāng)融資渠道進(jìn)一步打開(kāi)，更多的平臺(tái)登陸資本市場(chǎng)也將逐漸加速。

銀行資金存管成P2P平臺(tái)標(biāo)配

《意見(jiàn)稿》第二十八條要求，網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)實(shí)行自身資金與出借人和借款人資金的隔離管理，選擇符合條件的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)作為出借人與借款人的資金存管機(jī)構(gòu)。

網(wǎng)貸之家聯(lián)合創(chuàng)始人朱明春對(duì)記者表示，《意見(jiàn)稿》沒(méi)有出來(lái)時(shí)，很多企業(yè)就在主動(dòng)尋求銀行托管，但銀行一直有許多顧慮。因此，真正和銀行進(jìn)行托管合作的平臺(tái)卻寥寥無(wú)幾?！墩髑笠庖?jiàn)稿》中要求平臺(tái)要選擇符合條件的銀行進(jìn)行資金存管，同時(shí)也說(shuō)明進(jìn)行存管的銀行在明確投資人執(zhí)行投資之后，不對(duì)所投項(xiàng)目承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，2016年P(guān)2P平臺(tái)對(duì)接銀行存管的事情應(yīng)該會(huì)有所破冰。

周治翰告訴記者，未來(lái)資金存管將依靠銀行，有利于保障投資人資金安全，避免平臺(tái)自融等行為，但是也會(huì)有一批P2P平臺(tái)可能因?yàn)楦鞣矫嬖?，達(dá)不到銀行資金存管的標(biāo)準(zhǔn)。對(duì)第三方支付機(jī)構(gòu)而言，未來(lái)想要參與P2P資金存管，唯有跟銀行加強(qiáng)合作。

據(jù)網(wǎng)貸之家不完全統(tǒng)計(jì)，截至目前有超25家銀行布局資金存管業(yè)務(wù)，超過(guò)70家P2P網(wǎng)貸平臺(tái)與銀行簽訂資金存管協(xié)議。然而目前P2P網(wǎng)貸平臺(tái)與銀行資金存管合作進(jìn)度緩慢，絕大多數(shù)平臺(tái)還停留在簽訂完協(xié)議階段，未進(jìn)入實(shí)操，銀行也并未完全準(zhǔn)備好。明年，P2P網(wǎng)貸平臺(tái)與銀行的存管將進(jìn)入實(shí)質(zhì)性階段。

網(wǎng)貸平臺(tái)擬禁止線(xiàn)下銷(xiāo)售

隨著P2P網(wǎng)貸的高速發(fā)展，平臺(tái)的線(xiàn)下門(mén)店也是遍地開(kāi)花。據(jù)一位網(wǎng)貸從業(yè)者介紹，門(mén)店的開(kāi)設(shè)一方面方便投資者面對(duì)面接受人工的指導(dǎo);另一方面，也容易造成投資者的混淆，一些不法分子模仿P2P平臺(tái)，設(shè)立所謂的“線(xiàn)上平臺(tái)”進(jìn)行非法集資，投資者也不容易辨別出來(lái)。如今，這一現(xiàn)象有可能不復(fù)存在。

《意見(jiàn)稿》規(guī)定平臺(tái)不容許在線(xiàn)下開(kāi)展銷(xiāo)售業(yè)務(wù)。除信用信息采集、核實(shí)、貸后跟蹤、抵質(zhì)押管理等風(fēng)險(xiǎn)管理及網(wǎng)絡(luò)借貸有關(guān)監(jiān)管規(guī)定明確的部分必要經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)外，網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)不得在互聯(lián)網(wǎng)、固定電話(huà)、移動(dòng)電話(huà)及其他電子渠道以外的物理場(chǎng)所開(kāi)展業(yè)務(wù)。

周治翰告訴《投資者報(bào)》記者，此前e租寶等財(cái)富管理公司，打著互聯(lián)網(wǎng)金融的旗號(hào)，在線(xiàn)下大肆聚集投資人資金，涉嫌非法集資，風(fēng)險(xiǎn)較大，嚴(yán)重傷害了行業(yè)聲譽(yù)?！兑庖?jiàn)稿》禁止P2P線(xiàn)下收單，即將線(xiàn)下財(cái)富管理公司與P2P劃清界限，有利于行業(yè)規(guī)范，恢復(fù)投資人信心。

此外，業(yè)內(nèi)人士紛紛認(rèn)為，《意見(jiàn)稿》規(guī)定，P2P公司要帶有“網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介”字樣，這可能會(huì)導(dǎo)致P2P公司掀起一波更名潮。

征信體系基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)加速

美國(guó)著名P2P網(wǎng)貸公司lending club于去年12月成功上市。仔細(xì)研究lending club的發(fā)展模式可以發(fā)現(xiàn)，因?yàn)槊绹?guó)有完善的個(gè)人征信評(píng)分系統(tǒng)，在該平臺(tái)的運(yùn)營(yíng)中，信用將起到降低交易成本、保障資金流通安全的作用。而這也是目前國(guó)內(nèi)網(wǎng)貸行業(yè)所不具備的，征信體系的缺失導(dǎo)致國(guó)內(nèi)各家正規(guī)運(yùn)營(yíng)的P2P平臺(tái)在風(fēng)控方面花費(fèi)巨大成本。

《意見(jiàn)稿》提出，推進(jìn)行業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，建立網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)中央數(shù)據(jù)庫(kù)。早在2013年，上海資信有限公司宣布全國(guó)首個(gè)基于互聯(lián)網(wǎng)提供服務(wù)的征信系統(tǒng)——網(wǎng)絡(luò)金融征信系統(tǒng)（NFCS）正式上線(xiàn)，意在將數(shù)量眾多的網(wǎng)貸企業(yè)征信數(shù)據(jù)納入該系統(tǒng)，從而達(dá)到網(wǎng)絡(luò)借貸企業(yè)征信共享。

當(dāng)被問(wèn)及2016年征信行業(yè)會(huì)有怎樣的發(fā)展時(shí)，周治翰對(duì)《投資者報(bào)》記者表示，目前已經(jīng)有幾家機(jī)構(gòu)在做征信的事情，但在什么時(shí)機(jī)下、由誰(shuí)來(lái)牽頭進(jìn)行數(shù)據(jù)的統(tǒng)一，這個(gè)目前還不知道相關(guān)部門(mén)的意見(jiàn)，但2016年這些做征信業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)會(huì)最大程度壯大自身實(shí)力。

邦幫堂首席風(fēng)控官蕭志強(qiáng)表示，《意見(jiàn)稿》所要求的中央數(shù)據(jù)，應(yīng)該會(huì)最終匯總到央行征信中心數(shù)據(jù)庫(kù)，它最終應(yīng)是和央行征信中心數(shù)據(jù)庫(kù)融合到一起。

移動(dòng)端理財(cái)

機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存

據(jù)工信部數(shù)據(jù)顯示，截至2015年10月底，中國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)用戶(hù)規(guī)模達(dá)9.5億戶(hù)，在我國(guó)，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)正在大踏步進(jìn)入主流。2014年，在我國(guó)網(wǎng)民普遍使用的上網(wǎng)設(shè)備中，桌面計(jì)算機(jī)、筆記本等傳統(tǒng)上網(wǎng)設(shè)備的使用率保持平穩(wěn)，移動(dòng)上網(wǎng)設(shè)備的使用率進(jìn)一步增長(zhǎng)，移動(dòng)設(shè)備的使用率高達(dá)85.8%，利用手機(jī)和平板上網(wǎng)時(shí)間總計(jì)達(dá)到146分鐘，占42%。遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越PC互聯(lián)網(wǎng)（100分鐘，29%）和電視（60分鐘，17%），并且已經(jīng)接近PC互聯(lián)網(wǎng)與電視媒體的總和。未來(lái)，我國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)用戶(hù)數(shù)仍將進(jìn)一步增長(zhǎng)。

從P2P網(wǎng)貸來(lái)看，PC端的客戶(hù)資源搶奪已經(jīng)趨于白熱化。未來(lái)，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)將成為互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)?shù)闹饕肟冢脚_(tái)間將開(kāi)啟移動(dòng)端口的流量競(jìng)賽。

然而，事實(shí)上，在每個(gè)用戶(hù)的移動(dòng)設(shè)備中，安裝的移動(dòng)金融APP數(shù)量遠(yuǎn)不及其他類(lèi)型的應(yīng)用，日常打開(kāi)這些應(yīng)用的頻率也并不高。一方面，金融類(lèi)應(yīng)用背后依托的是金融機(jī)構(gòu)提供的服務(wù)，服務(wù)遷移成本較高，用戶(hù)黏性好;另一方面，對(duì)于絕大多數(shù)金融類(lèi)應(yīng)用而言，往往只有在需要的時(shí)候用戶(hù)才會(huì)開(kāi)啟，目的明確，不會(huì)像工具、游戲等類(lèi)型的應(yīng)用需要經(jīng)常打開(kāi)使用。因此，如何有效地開(kāi)發(fā)移動(dòng)端成為2016年P(guān)2P平臺(tái)運(yùn)營(yíng)者應(yīng)該思考的問(wèn)題。

總的來(lái)說(shuō)，中國(guó)的網(wǎng)貸行業(yè)經(jīng)過(guò)前幾年的迅猛發(fā)展，在《意見(jiàn)稿》出臺(tái)后將進(jìn)入一段時(shí)間的整頓，而前途是光明的，道路是曲折的。在市場(chǎng)分化、優(yōu)勝劣汰的過(guò)程中，投資者應(yīng)該關(guān)注網(wǎng)貸行業(yè)發(fā)展形勢(shì)，關(guān)注自身的投資安全，積累專(zhuān)業(yè)的投資經(jīng)驗(yàn)，在風(fēng)險(xiǎn)來(lái)臨時(shí)能夠妥善應(yīng)對(duì)。2016年，對(duì)網(wǎng)貸平臺(tái)與投資者來(lái)說(shuō)，都是關(guān)鍵的一年。