王宇

2015年年底，網(wǎng)貸行業(yè)迎來了最風(fēng)云變幻的行情。一面是偽P2P平臺在經(jīng)偵調(diào)查后露出真面目，給行業(yè)帶來一層陰影。另一面，在經(jīng)歷前期野蠻生長、跑路等問題頻發(fā)后，P2P監(jiān)管意見終于“千呼萬喚始出來”。

12月28日，國務(wù)院法制辦發(fā)布銀監(jiān)會關(guān)于《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機構(gòu)業(yè)務(wù)活動管理暫行辦法（征求意見稿）》（以下簡稱”意見稿“）。意見稿中給P2P平臺套上12個“緊箍咒”確保P2P平臺的信息中介屬性，實行負面清單管理，并設(shè)置了18個月的過渡期。

意見稿一出臺，業(yè)內(nèi)人士紛紛點贊，認為網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)有了正式的法理依據(jù)，這將有助于促進行業(yè)的合規(guī)、健康和持續(xù)發(fā)展。其中，P2P網(wǎng)貸禁踩12條“紅線”，以及“禁止向出借人提供擔(dān)?；蛘叱兄Z保本保息”，將有助于投資者對于風(fēng)險的防范，進一步打破剛性兌付預(yù)期。

P2P禁踩12條“紅線”

P2P業(yè)內(nèi)將此意見稿的出臺視為救命良藥，同時，這也將成為加速不合規(guī)小平臺被淘汰的致命毒藥。

《意見稿》明確提出不得吸收公眾存款、不得歸集資金設(shè)立資金池、不得自身為出借人提供任何形式的擔(dān)保、不得利用本機構(gòu)互聯(lián)網(wǎng)平臺為自身或具有關(guān)聯(lián)關(guān)系的借款人融資等十二項禁止性行為。對打著網(wǎng)貸旗號從事非法集資等違法違規(guī)行為，要堅決實施市場退出。此次公開意見禁止的業(yè)務(wù)包括自融，向非特定對象宣傳融資項目，發(fā)售銀行理財、資管、基金、保險或信托，禁止流向股市，股權(quán)眾籌等。

實際上，意見稿也給行業(yè)留出了過渡期安排，過渡期為18個月。多位網(wǎng)貸平臺高管分析認為，對于P2P行業(yè)來說，18個月后多數(shù)平臺能否完成向信息中介的轉(zhuǎn)身，仍然有待時間的校驗，行業(yè)或?qū)⒂瓉碇卮笙磁啤?/p>

進一步細化監(jiān)管格局

據(jù)銀監(jiān)會等解讀稱，根據(jù)有關(guān)方面不完全統(tǒng)計，截至2015年11月末，全國正常運營的網(wǎng)貸機構(gòu)共2612家，問題平臺數(shù)量為1000多家，約占全行業(yè)機構(gòu)總數(shù)的30%?！熬W(wǎng)貸行業(yè)形成以來由于監(jiān)管政策和體制缺失、業(yè)務(wù)邊界模糊、經(jīng)營規(guī)則不健全等，在快速發(fā)展的同時，也暴露出一些問題和風(fēng)險隱患?！?/p>

此前，就有相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)在不同場合透露協(xié)同監(jiān)管的方案，這一次得到明確。意見稿規(guī)定銀監(jiān)會負責(zé)制定統(tǒng)一的規(guī)范發(fā)展政策措施和監(jiān)督管理制度，指導(dǎo)地方金融監(jiān)管部門做好網(wǎng)絡(luò)借貸規(guī)范引導(dǎo)和風(fēng)險處置工作。此外，工信部、公安部、國家網(wǎng)信辦分別負責(zé)P2P涉及的電信業(yè)務(wù)監(jiān)管、打擊網(wǎng)絡(luò)借貸涉及的金融犯罪、監(jiān)管金融信息服務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)信息內(nèi)容。

另外，本次意見稿進一步細化、豐富了P2P平臺的監(jiān)管格局。意見稿明確了備案制的監(jiān)管模式，并將具體責(zé)任落實到地方金融監(jiān)管部門。意見稿規(guī)定，地方金融監(jiān)管部門負責(zé)本轄區(qū)P2P的規(guī)范引導(dǎo)、備案管理和風(fēng)險防范、處置工作，指導(dǎo)本轄區(qū)網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)自律組織。同時，備案不設(shè)置條件，不構(gòu)成對網(wǎng)貸機構(gòu)經(jīng)營能力、合規(guī)程度、資信狀況的認可和評價。

鏈接

解讀一：進一步打破剛性兌付預(yù)期?！兑庖姼濉分忻鞔_信息披露原則，要求網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機構(gòu)應(yīng)當向出借人以醒目方式提示網(wǎng)絡(luò)借貸風(fēng)險和禁止性行為，并經(jīng)出借人確認。意見稿中還規(guī)定，禁止向出借人提供擔(dān)?；蛘叱兄Z保本保息。

在我國，剛性兌付無法打破成為P2P走向合規(guī)的一道障礙，此前《關(guān)于促進互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》禁止平臺提供擔(dān)保、增信，多數(shù)平臺目前已放棄“自兜底”的擔(dān)保模式，轉(zhuǎn)而將“剛性兌付”的期望寄托于風(fēng)險備付金機制或第三方擔(dān)保、投保等渠道。

邦幫堂董事長寇權(quán)認為，監(jiān)管核心是信息披露和風(fēng)險揭示，明確規(guī)定合格投資人的條件，這點與美國證券交易委員會SEC對Lending Club的監(jiān)管思路相似。這一規(guī)定有助于投資人獲取更多充分真實的信息，從而準確地判斷風(fēng)險，同時增加了平臺運營的透明度和公開程度，有助于行業(yè)長遠發(fā)展。

共鳴科技CEO陸雨泉表示，意見稿明確了平臺的信息中介職能，這與監(jiān)管層一直以來呼吁的P2P平臺的定位相符，也讓平臺回歸到了平臺設(shè)計之初最根本的功能。同時，意見稿在禁止行為中明確不能向承諾保本保息，這讓投資者在選擇平臺時能夠更加理性。

解讀二：P2P平臺綜合理財業(yè)務(wù)將拆分。意見稿中明確列出了十二項“禁止行為”，包括不得吸收公眾存款、不得設(shè)立資金池、不得提供擔(dān)?；虺兄Z保本保息等。同時，禁止平臺發(fā)售銀行理財、券商資管、基金、保險或信托產(chǎn)品。

寇權(quán)表示，整體來看，監(jiān)管層有意推動國內(nèi)網(wǎng)貸行業(yè)向純信息中介屬性轉(zhuǎn)型，試圖打造互聯(lián)網(wǎng)綜合理財平臺的機構(gòu)可能被迫拆分業(yè)務(wù)。隨著監(jiān)管辦法的出臺，未來P2P平臺上基金等金融產(chǎn)品必然會消失，比如大平臺為了解決資金站崗而引入的貨幣基金類產(chǎn)品。

解讀三：資金存管將加劇行業(yè)洗牌。意見稿要求客戶資金實行第三方存管。銀監(jiān)會等在解答中明確，為防范網(wǎng)貸機構(gòu)設(shè)立資金池和欺詐、侵占、挪用客戶資金，《意見稿》對客戶資金和網(wǎng)貸機構(gòu)自身資金實行分賬管理，規(guī)定由銀行業(yè)金融機構(gòu)對客戶資金實行第三方存管，資金存管機構(gòu)與網(wǎng)貸機構(gòu)應(yīng)明確約定各方責(zé)任邊界，便于做好風(fēng)險識別和風(fēng)險控制，實現(xiàn)盡職免責(zé)。

今年以來，關(guān)于P2P行業(yè)洗牌將至，將迎來死亡潮的預(yù)測不絕于耳。拍拍貸CEO張俊認為，隨著監(jiān)管條例的公開征求意見和隨后的發(fā)布實施，2016年的網(wǎng)貸行業(yè)將走上規(guī)范發(fā)展之路，合規(guī)的優(yōu)勢平臺將得到進一步發(fā)展，同時大量制度套利者、無風(fēng)控能力的平臺將退出市場。

據(jù)網(wǎng)貸之家不完全統(tǒng)計，截至2015年12月24日，正式完成銀行存/托管系統(tǒng)對接的P2P平臺目前不超過10家。陸雨泉表示，意見稿對行業(yè)的進入門檻沒有明確的規(guī)定，這對目前行業(yè)來說還是比較寬松的。但明確提出了實行備案制和銀行資金存管，同時規(guī)定平臺要去地方金融監(jiān)管機構(gòu)備案，這也意味著監(jiān)管細則對P2P平臺的要求其實不低。