■ 許朝暉 副教授 吳浩銘（湖南大學(xué)金融與統(tǒng)計學(xué)院 長沙 410082）

改革開放以來，我國的社會主義現(xiàn)代化建設(shè)取得了舉世矚目的輝煌成就，我國工業(yè)化國家的地位得到了極大的鞏固和加強。但是隨著社會主義市場經(jīng)濟體制改革的深化和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型，我國原本就存在的城鄉(xiāng)二元經(jīng)濟問題更顯凸出，城鄉(xiāng)收入差距仍然沒有得到根本的扭轉(zhuǎn)。在當前形勢下，金融是經(jīng)濟的核心，要想讓資源在城鄉(xiāng)之間優(yōu)化配置，就必須加快完善農(nóng)村的金融基礎(chǔ)設(shè)施，更好地推動農(nóng)村地區(qū)金融可持續(xù)發(fā)展。根據(jù)我國現(xiàn)階段農(nóng)村地區(qū)的實際情況，純農(nóng)業(yè)生產(chǎn)逐步轉(zhuǎn)向規(guī)模生產(chǎn)，被認為是我國農(nóng)村經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和農(nóng)村金融可持續(xù)發(fā)展的重要引擎。在完善我國農(nóng)村地區(qū)金融基礎(chǔ)設(shè)施，建立以工促農(nóng)、以城帶鄉(xiāng)的長效機制，推動城鄉(xiāng)二元體制根本轉(zhuǎn)變的過程中，農(nóng)村個體創(chuàng)業(yè)對于進一步轉(zhuǎn)移農(nóng)村地區(qū)剩余勞動力，大力發(fā)展鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)和完善家庭聯(lián)產(chǎn)承包責(zé)任制，發(fā)揮農(nóng)村地區(qū)吸引優(yōu)質(zhì)金融資源的獨特優(yōu)勢，具有不可低估的重要作用。本文將在對農(nóng)村個人創(chuàng)業(yè)數(shù)據(jù)研究的基礎(chǔ)上為我國農(nóng)村金融可持續(xù)發(fā)展提供若干有價值的建議。

文獻綜述與理論分析

國外學(xué)者麥金農(nóng)、愛德華和肖較早地研究了發(fā)展中國家金融抑制的現(xiàn)象，認為發(fā)展中國家應(yīng)該放寬金融管制，促進金融自由化，才能更好地推動經(jīng)濟發(fā)展。而發(fā)展中國家又普遍存在二元經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，廣大農(nóng)村地區(qū)金融體系相當落后，鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)和個人投資創(chuàng)業(yè)普遍受到資金缺乏的約束。Stiglitz、Weiss（1981）等通過研究發(fā)現(xiàn)大多數(shù)發(fā)展中國家農(nóng)村地區(qū)的金融市場效率非常低下，個人創(chuàng)業(yè)融資受到了極大的阻礙。Carter也認為，廣大發(fā)展中國家農(nóng)村金融市場普遍存在利率管制、信息不對稱、交易成本高等問題，嚴重抑制了農(nóng)村地區(qū)金融可持續(xù)發(fā)展。近年來，隨著中國人民銀行、銀監(jiān)會等金融監(jiān)管部門出臺一系列促進“三農(nóng)”、扶持農(nóng)村金融發(fā)展的優(yōu)惠政策，例如逐步降低農(nóng)村金融市場準入限制、擴大農(nóng)村地區(qū)存貸款利率浮動范圍、為小微企業(yè)在農(nóng)村地區(qū)落戶提供更加優(yōu)惠的融資政策等，我國學(xué)術(shù)界圍繞農(nóng)村金融可持續(xù)發(fā)展和個人創(chuàng)業(yè)之間的關(guān)系也展開了較多的研究。例如謝欣、謝元態(tài)、許曉東（2004）采用統(tǒng)計數(shù)據(jù)分析了我國當前農(nóng)村金融發(fā)展的現(xiàn)狀，在此基礎(chǔ)上提出了我國農(nóng)村金融發(fā)展與個人創(chuàng)業(yè)等之間的良性互動關(guān)系，提出了促進我國農(nóng)村地區(qū)金融可持續(xù)發(fā)展的基本措施。馬光榮、楊恩艷（2011）進一步認為，個人創(chuàng)業(yè)投資對農(nóng)村金融可持續(xù)發(fā)展有著極其重要的推動作用，而個人創(chuàng)業(yè)投資的資金來源、資金規(guī)模在很大程度上取決于農(nóng)村金融市場的完善程度，在我國目前主要表現(xiàn)為民間借貸市場與正規(guī)金融市場的相互制衡作用。截至目前，在我國東部沿海省份（主要是浙江、江蘇、廣東、福建等）民間借貸年利率普遍都在20%以上，溫州一帶甚至一度高達36%。始終居高不下的民間借貸利率反映了我國農(nóng)村金融市場的長期落后，這反過來必將極大制約農(nóng)村地區(qū)個人創(chuàng)業(yè)投資的熱情，最終將阻礙我國農(nóng)村金融的健康持續(xù)發(fā)展，不利于從根本上轉(zhuǎn)變我國城鄉(xiāng)二元經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的狀況。黨文（2012）在綜合前人文獻研究的基礎(chǔ)上，對我國西部農(nóng)村地區(qū)的金融可持續(xù)發(fā)展進行了初步探討，分析了當前西部地區(qū)農(nóng)村金融存在的問題，并提出了要完善農(nóng)村地區(qū)多元化金融體系、發(fā)展農(nóng)村地區(qū)小額信貸市場等重要的政策建議，對我國農(nóng)村地區(qū)金融可持續(xù)發(fā)展具有重要的借鑒作用。

目前國內(nèi)外學(xué)者在關(guān)于農(nóng)村地區(qū)金融可持續(xù)發(fā)展與個人創(chuàng)業(yè)投資之間的關(guān)系方面主要有兩大分歧：一是認為農(nóng)村地區(qū)金融體系的完善與個人創(chuàng)業(yè)投資是一種良性互動的關(guān)系，認為個人創(chuàng)業(yè)投資是農(nóng)村地區(qū)金融體系的重要組成部分，而農(nóng)村地區(qū)金融體系的完善也有利于更好地推動個人創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展。這方面的代表人物主要有Evans and Jovanovic（1989）、Holtz Eakin（1994）、Karaivanov（2012）等人。例如Evans and Jovanovic從理論上分析了農(nóng)村金融發(fā)展對個人創(chuàng)業(yè)投資的決定作用，他們從美國農(nóng)村地區(qū)個人創(chuàng)業(yè)投資的統(tǒng)計數(shù)據(jù)的實證研究中得出結(jié)論，認為完善的農(nóng)村金融市場對個人創(chuàng)業(yè)投資具有決定性作用，個人創(chuàng)業(yè)投資規(guī)模不能高于其自身資產(chǎn)的1.5倍。還有一些學(xué)者從信息不對稱的角度建立了模型，分析了農(nóng)村地區(qū)嚴重的金融滯后將導(dǎo)致個人創(chuàng)業(yè)融資舉步維艱。Karaivanov 在前人研究思路的基礎(chǔ)上，從內(nèi)生性與外生性角度考察了發(fā)展中國家農(nóng)村地區(qū)落后的金融體系對個人創(chuàng)業(yè)融資的影響，通過實證研究發(fā)現(xiàn)，農(nóng)村地區(qū)金融體系的完善與個人創(chuàng)業(yè)投資是內(nèi)生性的關(guān)系，也就是說，個人創(chuàng)業(yè)投資受到自身資產(chǎn)規(guī)模的內(nèi)生性影響，而個人創(chuàng)業(yè)投資規(guī)模又內(nèi)生地決定了農(nóng)村地區(qū)金融的發(fā)達程度，最后農(nóng)村金融發(fā)達程度又最終決定了個人所能擁有的資產(chǎn)規(guī)模，于是三者之間就形成了一種良性互動關(guān)系。二是部分學(xué)者提出發(fā)展中國家農(nóng)村地區(qū)金融的可持續(xù)發(fā)展與個人創(chuàng)業(yè)投資并沒有什么直接的聯(lián)系，這方面的主要代表是Hurst and Lusardi（2004）。他們將發(fā)展中國家農(nóng)村地區(qū)的所有家庭按照其所擁有的資產(chǎn)規(guī)模進行了分組，然后分別對每一個分組進行統(tǒng)計回歸并檢驗，發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)規(guī)模只對那些最富有的個人才具有統(tǒng)計上的顯著性，也就是說只有最富有的少部分家庭的創(chuàng)業(yè)投資才會受到其自身所擁有的資產(chǎn)規(guī)模的內(nèi)生性制約。不過即便是這些對立派的人也承認農(nóng)村金融發(fā)展的滯后對個人創(chuàng)業(yè)投資初始經(jīng)營規(guī)模以及未來的發(fā)展仍然有一定的影響。

表1 樣本數(shù)據(jù)情況

表2 農(nóng)村地區(qū)個人投資辦廠樣本及其所占比例

國內(nèi)學(xué)者在這方面的相關(guān)研究主要還是傾向于第一種觀點，即認為農(nóng)村金融可持續(xù)發(fā)展有利于個人投資創(chuàng)業(yè)。如中國人民銀行課題組（2009）以江蘇宿遷市為例，闡明了在農(nóng)村地區(qū)發(fā)展村鎮(zhèn)銀行、小額信貸公司等新型金融機構(gòu)有利于促進農(nóng)村地區(qū)金融發(fā)展，進而帶動農(nóng)村地區(qū)個人投資創(chuàng)業(yè)?？飷勖瘢?009）也提出促進農(nóng)村地區(qū)金融可持續(xù)發(fā)展有利于破除城鄉(xiāng)二元經(jīng)濟體制對經(jīng)濟發(fā)展的束縛，有效推動個人投資創(chuàng)業(yè)向農(nóng)村地區(qū)回流。許丹丹（2013）應(yīng)用全新和完整的數(shù)據(jù)，就中國農(nóng)村金融發(fā)展對經(jīng)濟發(fā)展的真實效應(yīng)進行了動態(tài)的測度和識別，更細致甄別了農(nóng)村金融發(fā)展促進農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展的功能。楊澤玲（2014）以重慶地區(qū)為例，分析農(nóng)村金融發(fā)展與農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展之間的關(guān)系，并提出了相應(yīng)的政策建議。當然國內(nèi)學(xué)者在這方面的觀點也有持相反觀點的，例如孫玉奎、周諾亞、李丕東（2014）較早地探討了農(nóng)村金融發(fā)展與個人收入之間的關(guān)系，認為農(nóng)村金融發(fā)展對個人投資創(chuàng)業(yè)資金的影響較為有限，但分地區(qū)進行考察，則認為東部地區(qū)農(nóng)村金融發(fā)展不但能夠促進農(nóng)民收入的提高，而且有助于縮小其收入差距；但在中部和西部地區(qū)，除西部地區(qū)的農(nóng)村金融信貸支持具有擴大農(nóng)民收入差距的效應(yīng)外，農(nóng)村金融的發(fā)展并沒有對農(nóng)民收入產(chǎn)生實質(zhì)性的影響。

表3 我國農(nóng)村地區(qū)金融發(fā)展程度狀況（單位：千元）

本文在國內(nèi)外學(xué)者已有研究的基礎(chǔ)上，以個人創(chuàng)業(yè)模型為基礎(chǔ)，并結(jié)合我國特有的城鄉(xiāng)二元結(jié)構(gòu)特征分析了我國農(nóng)村金融發(fā)展與個人創(chuàng)業(yè)投資之間的關(guān)系。當前我國城鄉(xiāng)二元經(jīng)濟體制主要表現(xiàn)為城鄉(xiāng)金融發(fā)展水平的差異和城鄉(xiāng)個人創(chuàng)業(yè)投資的準入限制方面。首先，城鄉(xiāng)金融發(fā)展水平的差異直接導(dǎo)致了城鄉(xiāng)個人創(chuàng)業(yè)投資面臨的融資約束不同，尤其是在廣大農(nóng)村地區(qū)，個人投資受到了極大的資金規(guī)模限制，這主要還在于農(nóng)村地區(qū)金融體系不完善，信息不對稱比城市更加嚴重，普遍存在“檸檬市場”問題。其次是城鄉(xiāng)不同的個人創(chuàng)業(yè)投資準入限制。一方面城市里金融發(fā)展程度較高，金融市場較為完善，金融基礎(chǔ)設(shè)施也比農(nóng)村更優(yōu)越，因此城市里個人投資創(chuàng)業(yè)的起點限制就少一些；另一方面，城鄉(xiāng)不同的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)也會對個人投資創(chuàng)業(yè)的準入產(chǎn)生影響，例如農(nóng)村地區(qū)的土地資源相比城市就要寬裕得多，住房成本較低，這些往往又會吸引個人投資創(chuàng)業(yè)資金流回農(nóng)村，對由于農(nóng)村地區(qū)金融不發(fā)達而引起的個人創(chuàng)業(yè)資金外流形成了一定的緩沖作用。

表4 我國東中西部典型地區(qū)農(nóng)村金融發(fā)展情況對比（單位：千元）

模 型 及理論說明

表5 個人投資創(chuàng)業(yè)初始資產(chǎn)規(guī)模（單位：千元）

假設(shè)某個人或某個家庭擁有的可供創(chuàng)業(yè)投資的初始資產(chǎn)規(guī)模為m，他有兩種選擇：第一種選擇是去應(yīng)聘，成為受雇于其他企業(yè)家的工人，定期獲得W的薪資。第二種選擇是自己投資創(chuàng)業(yè)，成為一名企業(yè)家，其生產(chǎn)函數(shù)由下式?jīng)Q定：

其中初始投資規(guī)模A的決定不僅要考慮到產(chǎn)出y的大小，而且還要考慮到機會成本，即如果他不去自己創(chuàng)業(yè)，在別的廠商那里勞動所能獲得的最大收入，具體地講，是由如下的凈收益函數(shù)決定的：

對上式所描述的凈收益函數(shù)取一階導(dǎo)數(shù)，可以得到：

綜合（2）和（3）可以得到個人投入一定水平的資本量可以得到的最高收益：

從假定條件可以獲知，個人的抉擇有兩種，其一是選擇受雇于別人，獲得工資W；其二便是自己付出一定的初始資金創(chuàng)辦企業(yè)，獲得利潤L。這兩種選擇都必須考慮機會成本在內(nèi)。為了避免考慮問題的復(fù)雜化，僅以個人投資辦廠為例來考慮機會成本，因此（4）式可以較為準確地反映個人投資辦廠所獲得的凈收益水平。相信只要具有一定的初等數(shù)學(xué)知識的人都能知道，（4）式左邊必須至少不小于0，個人投資辦廠才是有利可圖的。

再假定個人的初始資產(chǎn)m必須通過金融市場獲得流動性之后才能用來投資辦廠，這種假設(shè)是完全合理的，因為初始資產(chǎn)規(guī)模相對固定，一般不能直接用來投資。結(jié)合發(fā)展中國家尤其是我國農(nóng)村地區(qū)的實際情況，決定個人資產(chǎn)變現(xiàn)水平的主要是貸款的便利程度，這是因為在間接融資市場上，個人要想從銀行等金融機構(gòu)獲得貸款，絕大多數(shù)必須提供抵押品，這時候初始資產(chǎn)就顯得相當重要了。一般來說，初始資產(chǎn)規(guī)模越大，質(zhì)量越好，越能獲得貸款，個人就越有足夠的流動資金來投資辦廠。

為了研究的方便，也為了更清楚地發(fā)現(xiàn)農(nóng)村金融發(fā)展與個人創(chuàng)業(yè)投資之間的關(guān)系，簡單假定個人能從農(nóng)村金融市場上獲得的貸款只是資本投入水平m的一定比例，令貸款系數(shù)為θ，則k=θm，其中θ即代表農(nóng)村地區(qū)金融發(fā)展水平，農(nóng)村金融發(fā)展水平高，則θ系數(shù)就越高，個人就越能獲得更多的融資支持，創(chuàng)辦企業(yè)的能力就越強，企業(yè)的發(fā)展前景也就會越好。將k的這種關(guān)系代入到（2）式中便可得到（5）式：

綜上所述，可知個人投資辦廠主要取決于L（m）和工資水平W，再結(jié)合（5）式來看可知，只有當個人所擁有的初始資產(chǎn)規(guī)模m超過投資辦廠最低資本金限制（即市場準入限制）mmin時，個人才會選擇用自有資金去投資辦廠，否則只會選擇受雇于別人。

表6 變量定義與說明

表7 農(nóng)村金融可持續(xù)發(fā)展與個人創(chuàng)業(yè)投資關(guān)系實證結(jié)果

下面再來分析城鄉(xiāng)不同的市場準入限制即城鄉(xiāng)二元體制對（5）式的具體影響。對貸款系數(shù)θ做一下區(qū)分，鑒于城市地區(qū)金融發(fā)展水平較高，金融市場較為完善，因此令城市的貸款系數(shù)為θ1，相應(yīng)地農(nóng)村地區(qū)的貸款系數(shù)為θ2，根據(jù)常識可知θ1>θ2，同時，由于城市競爭激烈，以及近幾年來我國大力扶持農(nóng)村地區(qū)金融發(fā)展的實際情況，當前農(nóng)村地區(qū)的市場準入限制一般比城市低，即m1min>m2min。根據(jù)馬克思主義的人類社會發(fā)展基本規(guī)律，傳統(tǒng)的農(nóng)業(yè)國必然要向先進的工業(yè)國過渡，我國當前正處于這一轉(zhuǎn)折時期，主要表現(xiàn)為大量的農(nóng)村剩余勞動力涌向城市地區(qū)，因此相比城市而言，農(nóng)村地區(qū)個人投資創(chuàng)業(yè)不僅受到個人初始資產(chǎn)規(guī)模、農(nóng)村地區(qū)市場準入限制較低的影響，還會受到城鄉(xiāng)之間不同的工資水平，即△W的大小，可知△W越大就越不利于農(nóng)村地區(qū)吸引個人投資創(chuàng)業(yè)。但是，從另一方面來說，在城市地區(qū)投資創(chuàng)業(yè)也有隱性成本，除了城市地區(qū)市場準入限制一般較高之外，還包括往返于城鄉(xiāng)之間的交通成本（這在交通比較落后的發(fā)展中國家顯得更加突出，當然隨著這幾年來我國高鐵的蓬勃發(fā)展，這一限制因素已經(jīng)逐漸淡化了）、在城市中的各種生活成本、工作搜尋成本以及身處大都市所帶來的心理壓力等，當這些因素造成的無形損失超過了在城市中投資創(chuàng)業(yè)帶來的收益時，農(nóng)村地區(qū)往往又會成為人們投資創(chuàng)業(yè)的“世外桃源”，這也是后工業(yè)化時代許多發(fā)達國家涌現(xiàn)出大規(guī)模的“回流鄉(xiāng)村”的重要原因。城市中的上述隱性成本增加了，就意味著農(nóng)村中的收益相對地增加了。然而根據(jù)（5）式可以看出，在農(nóng)村地區(qū)金融市場不完善的情況下，個人所能得到的融資僅僅是起初始資產(chǎn)規(guī)模的一個較小的比例，這又往往使得個人在農(nóng)村地區(qū)獲得的流動資金達不到農(nóng)村地區(qū)最低的市場準入水平m2min，因此，發(fā)展中國家如果不能徹底地解決城鄉(xiāng)二元經(jīng)濟體制，就無法使個人創(chuàng)業(yè)資金跨過這一最低門檻限制，就無法阻止大量的農(nóng)村剩余勞動力涌向城市尋找工作，除了進城受雇于其他廠商，別無他法。

本文在國內(nèi)外學(xué)者研究結(jié)論的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國2011 年以來我國實施的一系列扶持農(nóng)村金融發(fā)展的優(yōu)惠政策措施，主要包括信用社改革、放寬村鎮(zhèn)銀行的設(shè)立門檻以及農(nóng)村地區(qū)貸款利率浮動政策等，同時研究了包括民間金融在內(nèi)的整個農(nóng)村地區(qū)金融市場發(fā)展程度與個人投資創(chuàng)業(yè)之間的關(guān)系，并對農(nóng)村地區(qū)金融體系改革帶動個人創(chuàng)業(yè)進行評價。

數(shù)據(jù)來源及其描述性統(tǒng)計說明

（一）數(shù)據(jù)來源

本文收集數(shù)據(jù)主要是基于Wind 數(shù)據(jù)庫和北京大學(xué)中國經(jīng)濟研究中心（CCER）。從2011年春季開始收集，直到2014年秋季，雖然期間有部分數(shù)據(jù)不是很完善，但是基本上不影響對結(jié)論的分析。樣本數(shù)據(jù)首先按照地區(qū)經(jīng)濟水平差異選取，分成東部沿海地區(qū)（民間金融相對活躍）和西部地區(qū)（農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展水平相對落后），因此，基于樣本數(shù)據(jù)的統(tǒng)計分析結(jié)果更加有利于我國政策的統(tǒng)籌協(xié)調(diào)。

在搜集樣本數(shù)據(jù)的過程中，筆者采用實地調(diào)研與問卷調(diào)查的方式相結(jié)合，選取了東部沿海地區(qū)和西部地區(qū)典型省份40周歲及以上的人，共有1000 多戶家庭的3000 多人，具體情況詳見表1。

（二）變量選取和描述

1.個人心理偏好因素。考慮到樣本數(shù)據(jù)的有限性，本文在研究過程中從變換工作的角度來解釋個人心理偏好因素，即上文所說的一個人究竟是選擇自己投資辦廠還是選擇進城受雇于其他廠商來謀生。當一個人選擇前者時，就認為他具有投資辦廠的心理偏好，他的數(shù)據(jù)自然就成為個人投資創(chuàng)業(yè)數(shù)據(jù)來源之一，見表2。

從表2可以看出，由于我國幅員遼闊，因此不同地區(qū)的農(nóng)村個人創(chuàng)業(yè)投資水平相差較大，這符合我國的基本國情。

2.金融市場完善程度。本文選擇個人從農(nóng)村金融機構(gòu)（如農(nóng)村信用合作社、農(nóng)村商業(yè)銀行以及新建的村鎮(zhèn)銀行等）獲得的貸款、從非正規(guī)渠道即民間金融獲得的貸款（如通過向親友借錢來投資等）、總貸款數(shù)額來衡量假定的θ的大小即農(nóng)村金融發(fā)展程度，具體數(shù)據(jù)見表3。

從表3 可以看出，無論是選擇成為廠商還是進城務(wù)工的個人，其從民間金融等非正規(guī)金融渠道獲得貸款都要大于從銀行等正規(guī)金融渠道獲得的貸款，反映了我國農(nóng)村地區(qū)總體上金融體系不健全。另外，從表4還可以進一步看出我國農(nóng)村地區(qū)金融發(fā)展還存在地區(qū)不平衡的問題，隨著西部大開發(fā)戰(zhàn)略的實施以及近幾年來國家對中西部的扶持力度大大加強，這一現(xiàn)象將會有較為明顯的改變。

3.個人初始資產(chǎn)規(guī)模m。在商品經(jīng)濟尤其是市場經(jīng)濟不發(fā)達的時代，個人資產(chǎn)無論從總量上還是從結(jié)構(gòu)上來講都極為簡單。隨著我國市場經(jīng)濟體制的逐步完善，個人資產(chǎn)總量相應(yīng)增加，種類也趨向于多樣化，這其中包括了固定的房產(chǎn)價值、證券等金融資產(chǎn)價值、耐用消費品價值，還有各種各樣的金融負債等，當然這些種類必須經(jīng)過一定的變現(xiàn)方式才能真正投入使用，這有賴于金融市場的完善程度。表5 給出了基于調(diào)研考察結(jié)果之后整理而得的個人初始資產(chǎn)規(guī)模情況。

4.隨機因素。限于篇幅的影響，本文在列出了以上三個最主要的變量之后，將其他所有可能影響個人投資創(chuàng)業(yè)與農(nóng)村金融發(fā)展之間關(guān)系的因素統(tǒng)一歸入這一類中，主要有個人的學(xué)歷背景、年齡、婚姻狀況、宗教信仰、土地面積、身心健康狀況等，其實這些變量處理起來也是極為簡單的，在現(xiàn)代計量經(jīng)濟學(xué)中，可以通過虛擬變量將這些不易量化的因素納入模型進行考察。

（三）變量定義

關(guān)于各個變量與個人創(chuàng)業(yè)投資資金來源之間的關(guān)系，進而對農(nóng)村地區(qū)金融發(fā)展程度的影響，通過表6詳細顯示。為了便于下文進行統(tǒng)計推斷及檢驗，本文分別用相應(yīng)的英文名稱表示各個解釋變量。

實證及分析

本文在前人研究理論及實證結(jié)論的基礎(chǔ)上，選擇了概率選擇模型（Probit）對所搜集的數(shù)據(jù)進行實證分析。模型如下所示：

Setup=1 表示自主創(chuàng)業(yè)的意思，相應(yīng)地Setup=0就表示選擇進城受雇于其他廠商。Z中包含的解釋變量分別是上文所分析過的四個主要變量。mind表示心理預(yù)期變量，這個變量由于不能直接觀測，只能取決于某些特定的隨機性因素，故本文假設(shè)這一變量主要受到如下因素的影響：家庭人口規(guī)模H Hsize；受教育年限（Education）；健康狀況（Health）等。market表示金融市場的發(fā)展程度，由于金融市場發(fā)展程度是一個比較綜合的概念，在當前我國農(nóng)村地區(qū)主要反映為貸款狀況，故本文選擇貸款（主要是上文提到的Totalloan、Formerloan、Informloan）來衡量。m表示個人初始資產(chǎn)規(guī)模。U表示那些不能影響個人心理預(yù)期的隨機因素，例如獲得貸款的人數(shù)比例、個人與銀行等金融機構(gòu)的距離、社區(qū)內(nèi)金融發(fā)展水平等。在考慮農(nóng)村金融市場完善程度時，由于Totalloan、Former loan、Informerloan 之間存在彼此包含關(guān)系，因此若將這三個變量一起納入一個模型分析，難免會產(chǎn)生計量經(jīng)濟學(xué)中常見的多重共線性問題，也不利于我們分析農(nóng)村金融結(jié)構(gòu)差異與個人投資創(chuàng)業(yè)之間的關(guān)系。鑒于此，本文以（6）和（7）所示的概率模型為基礎(chǔ)，分成三個子模型，分別考慮貸款總額、正規(guī)渠道貸款和非正規(guī)渠道貸款與個人投資創(chuàng)業(yè)的關(guān)系，表7給出了子模型各個變量的估計結(jié)果。

從表7 可以看出，不管選擇貸款總額還是正規(guī)貸款抑或是非正規(guī)貸款，所估計出來的γ系數(shù)均在1%的顯著性水平下通過檢驗，這就說明了農(nóng)村地區(qū)金融越是發(fā)展，個人獲得資金的限制就越低，就越能從金融市場上獲得足夠的資金來投資創(chuàng)業(yè)。例如通過實證結(jié)果與概率模型可以算出貸款總額增加1 萬元時，個人選擇成為廠商的概率將在平均概率的基礎(chǔ)上提高9%左右。同時，還可以發(fā)現(xiàn)個人初始資產(chǎn)規(guī)模的η系數(shù)在第二個模型中（僅包含正規(guī)貸款）的顯著性水平要比其他兩個模型高一些，這一點也是符合我國當前農(nóng)村地區(qū)金融發(fā)展的實際情況的，即農(nóng)村地區(qū)金融發(fā)展也存在不平衡的問題，正規(guī)金融相比非正規(guī)金融有更大的優(yōu)勢。而作為個人，一般也更加傾向于向正規(guī)金融機構(gòu)貸款融資，而正規(guī)金融機構(gòu)的發(fā)展在很大程度上決定了一個地區(qū)整體金融市場的完善程度。至于從心理預(yù)期水平層面的系數(shù)β來看，在三個模型中均具有顯著性，其中家庭人口規(guī)模在第一個和第三個模型中的顯著性水平只是5%，而在第二個模型中是1%，說明家庭人口規(guī)模對個人從正規(guī)金融機構(gòu)獲得貸款的影響更大，這一點也是顯而易見的，家庭人口規(guī)模越大，所需要供養(yǎng)的壓力就越大，自然負擔(dān)越重，越無法滿足正規(guī)金融機構(gòu)的要求，因此適當控制家庭人口規(guī)模，實行計劃生育的基本國策，提高人口基本素質(zhì)對于促使個人向正規(guī)金融貸款是有一定作用的，正規(guī)金融發(fā)展反過來又促進了個人投資創(chuàng)業(yè)的發(fā)展。再看受教育水平，這個變量在第三個模型中只是10%的顯著性水平（意味著我們犯第I類錯誤的概率將高達10%），在第二個模型中仍然是1%的顯著性水平，這與預(yù)期也是相符的。受教育水平越高，自然個人素質(zhì)也相應(yīng)提高，越能得到正規(guī)金融的青睞，越容易從正規(guī)金融獲得貸款，而個人選擇進城務(wù)工本質(zhì)上和文化程度并沒有直接的關(guān)系。從這個角度來說，增加農(nóng)村地區(qū)接受教育和培訓(xùn)的機會對于提高農(nóng)村地區(qū)個人投資創(chuàng)業(yè)水平具有很大的積極作用。再看健康狀況這個變量，也是在第二個模型中最顯著，意味著提高個人的健康狀況尤其是心理素質(zhì)，對于一個人投資創(chuàng)業(yè)的成功具有重要的作用，一個人創(chuàng)業(yè)越有可能成功，則越有可能獲得正規(guī)金融機構(gòu)的支持，這一點顯然與實際情況相符。最后是未包含在心理預(yù)期里的其他隨機因素U 的影響，從表8 中也可以看出U 的系數(shù)在三個模型中均獲得了至少5%的顯著性水平檢驗，其中仍然以第二個模型最為顯著，這再一次凸顯正規(guī)金融在當前我國農(nóng)村地區(qū)金融發(fā)展中的重要性，特別是近幾年來在農(nóng)村地區(qū)設(shè)立村鎮(zhèn)銀行、小額信貸公司等金融機構(gòu)大大提高了社區(qū)的金融服務(wù)水平，對于個人投資創(chuàng)業(yè)具有極大的促進作用。

結(jié)論及政策建議

通過本文構(gòu)建的實證模型及其結(jié)果分析，可以得出基本結(jié)論如下：農(nóng)村金融可持續(xù)發(fā)展對個人投資創(chuàng)業(yè)的帶動的邊際效應(yīng)十分明顯，具體體現(xiàn)在：個人每得到1萬元的貸款額，其投資創(chuàng)業(yè)的概率就將平均提高9%左右；農(nóng)村地區(qū)的正規(guī)金融機構(gòu)對促進個人投資創(chuàng)業(yè)具有極大作用；由于城鄉(xiāng)二元經(jīng)濟體制的存在，農(nóng)村地區(qū)的民間借貸等非正規(guī)金融對個人投資創(chuàng)業(yè)仍然具有一定的影響力。

基于以上結(jié)論，本文提出如下的政策建議：加大農(nóng)村金融市場的開放度，繼續(xù)放寬農(nóng)村地區(qū)的市場準入限制，大力發(fā)展村鎮(zhèn)銀行、小額信貸公司等農(nóng)村金融機構(gòu)，加強對民間借貸的規(guī)范和管理，應(yīng)盡快出臺落實相關(guān)的法律法規(guī)及政策制度，允許正規(guī)金融體系之外民間借貸的健康發(fā)展。隨著農(nóng)村金融供給逐步增加和農(nóng)村金融市場逐步完善，農(nóng)村家庭的非農(nóng)創(chuàng)業(yè)水平將會顯著提高，從而有力地推動未來小城鎮(zhèn)的發(fā)展。

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