文|《小康·財(cái)智》記者 吳潔

債市可圈可點(diǎn) 你心動(dòng)沒(méi)？

文|《小康·財(cái)智》記者 吳潔

債市經(jīng)過(guò)一番起伏，當(dāng)前場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)又表現(xiàn)得可圈可點(diǎn)，你有沒(méi)有心動(dòng)呢？

進(jìn)入四季度以來(lái)，A股市場(chǎng)的走勢(shì)仍然跌宕起伏，而作為“蹺蹺板”的另一端，債市的表現(xiàn)卻可圈可點(diǎn)，大批投資者的目光投向債市，有專(zhuān)家預(yù)計(jì)后市仍有上漲空間。面對(duì)如此利好消息，普通投資者又當(dāng)如何參與獲利呢？

資金大量流入債市

近兩個(gè)月，債市整體呈現(xiàn)小幅上漲之勢(shì)。根據(jù)中國(guó)債券信息網(wǎng)顯示，9月份，中債-新綜合凈價(jià)指數(shù)從101.1191點(diǎn)上漲至101.2253點(diǎn)，漲幅0.11%；10月份，中債-新綜合凈價(jià)指數(shù)從101.2253點(diǎn)上漲至101.9921點(diǎn)，漲幅0.76%。

對(duì)于債券市場(chǎng)今年以來(lái)牛市的原因，分析人士表示，自6月以來(lái)股市出現(xiàn)大幅振蕩，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫，資金似乎無(wú)處可去，債券市場(chǎng)成為不得已之下的最佳投資策略。于是，以銀行理財(cái)資金為首的機(jī)構(gòu)資金開(kāi)始涌入債市，推高了債市情緒。

債券牛市根基不改

記者了解到，目前基金經(jīng)理對(duì)債市仍比較樂(lè)觀。由于貨幣寬松，而傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)面臨轉(zhuǎn)型，銀行貸款無(wú)處可去，只能大量配置債券。與此同時(shí)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下行，也支持無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的繼續(xù)下降。資金面以及基本面的支撐，使得債券收益率曲線不斷下移。

“債券還是牛市?！眰袠I(yè)從業(yè)20多年的一位基金經(jīng)理告訴記者，如果經(jīng)濟(jì)走出困境，債市的牛市會(huì)在某個(gè)時(shí)候結(jié)束?！安贿^(guò)目前經(jīng)濟(jì)還沒(méi)有企穩(wěn)跡象，債市短期恐怕不會(huì)扭轉(zhuǎn)?！?/p>

國(guó)泰君安債券分析師徐寒飛表示，目前資金從股市回流債市的趨勢(shì)并未結(jié)束，央行貨幣政策放松的概率在大幅上升，利率債長(zhǎng)端仍有下行空間，目前的最優(yōu)策略或許就是買(mǎi)入10年利率債。

廣發(fā)集利基金經(jīng)理代宇認(rèn)為，通縮風(fēng)險(xiǎn)仍存，經(jīng)濟(jì)基本面變化不大，債市走勢(shì)更多取決于政策面和資金面。從政策面來(lái)看，在需求不振的前提下，貨幣政策有望保持一貫性，債市仍將處于牛市中。

局部風(fēng)險(xiǎn)值得警惕

然而，也有部分市場(chǎng)人士表示，信用債違約風(fēng)險(xiǎn)以及公司債杠桿風(fēng)險(xiǎn)在增高，未來(lái)局部性風(fēng)險(xiǎn)釋放值得關(guān)注，而部分基金經(jīng)理也開(kāi)始擔(dān)憂IPO重啟對(duì)于資金面造成的沖擊。

興業(yè)證券分析報(bào)告顯示，從短期來(lái)看，之前打新基金的錢(qián)多數(shù)來(lái)自銀行理財(cái)，在股災(zāi)后轉(zhuǎn)投了固收產(chǎn)品，這次IPO重啟后資金可能先從固收產(chǎn)品中撤出來(lái)以備打新之需。加之28只新股按照舊規(guī)則發(fā)行，仍會(huì)凍結(jié)資金，而此前轉(zhuǎn)移至貨幣基金和債券基金的打新基金可能會(huì)遭遇贖回轉(zhuǎn)向打新，這些不確定性可能導(dǎo)致債市短期出現(xiàn)調(diào)整。

華商基金分析人士亦對(duì)記者表示，從短期看，IPO重啟有可能增大債市短期波動(dòng)。一方面，IPO重啟后部分資金可能從貨基轉(zhuǎn)為網(wǎng)上打新或新的打新基金，在轉(zhuǎn)換過(guò)程中，貨基贖回導(dǎo)致短端收益率出現(xiàn)波動(dòng)；另一方面，28家公司還是按老辦法在年內(nèi)發(fā)行，仍然存在資金占用問(wèn)題，對(duì)資金面帶來(lái)擾動(dòng)。

生物化學(xué)基礎(chǔ)實(shí)驗(yàn)主要培養(yǎng)學(xué)生的基本技能和常規(guī)實(shí)驗(yàn)儀器的使用[7]。筆者精選下列8個(gè)基礎(chǔ)實(shí)驗(yàn)：蛋白質(zhì)的鹽析、葡聚糖凝膠層析法、Folin-酚試劑法、SDS-PAGE、質(zhì)粒DNA的提取、瓊脂糖凝膠電泳、sALT活力的測(cè)定、米氏常數(shù)的測(cè)定等。這些實(shí)驗(yàn)不僅包含生化的基本實(shí)驗(yàn)技術(shù)，如生物大分子的分離提純、含量測(cè)定、分子量測(cè)定、離心法、層析法、分光光度法等，還涉及離心機(jī)、凝膠層析系統(tǒng)、721分光光度計(jì)、電泳儀、凝膠成像儀、恒溫振蕩器、紫外透射儀、恒溫水浴鍋、旋渦混合器、微量移液器等常見(jiàn)生化實(shí)驗(yàn)儀器的使用。

個(gè)人如何參與債市投資

目前國(guó)內(nèi)的三大債券市場(chǎng)是銀行柜臺(tái)市場(chǎng)、銀行間市場(chǎng)和交易所市場(chǎng)，前兩者都是場(chǎng)外市場(chǎng)而后者是利用兩大證券交易所系統(tǒng)的場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)。

銀行柜臺(tái)市場(chǎng)成交不活躍，而銀行間債券市場(chǎng)是個(gè)人投資者幾乎無(wú)法參與的，所以都跟老百姓的直接關(guān)聯(lián)程度不大。交易所市場(chǎng)既可以開(kāi)展債券大宗交易，同時(shí)也是普通投資者可以方便參與的債券市場(chǎng)，交易的安全性和成交效率都很高。所以，交易所市場(chǎng)是一般債券投資者可以重點(diǎn)關(guān)注的市場(chǎng)。另外，個(gè)人投資者還可購(gòu)買(mǎi)各種債券型產(chǎn)品，包括債券基金、銀行理財(cái)類(lèi)產(chǎn)品等進(jìn)行投資參與。

記者了解到，投資者只要在證券公司營(yíng)業(yè)部開(kāi)立A股賬戶或證券投資基金賬戶即可參與交易所債券市場(chǎng)的債券發(fā)行和交易。而在交易所內(nèi)交易的債券品種都實(shí)行T+1交易結(jié)算，一般還可以做T+0回轉(zhuǎn)交易，即當(dāng)天賣(mài)出債券所得的資金可以當(dāng)天就買(mǎi)成其他債券品種，可以極大地提高資金的利用效率。

投資指南

滬深交易所公司債

目前普通投資者可以購(gòu)買(mǎi)滬深兩市發(fā)行的公司債。公司債的投資門(mén)檻與基金一致，大致在千元左右。投資者需要先在證券公司開(kāi)通賬戶，像購(gòu)買(mǎi)股票一樣，通過(guò)證券公司的交易軟件進(jìn)行申購(gòu)和交易。交易所公司債和股票流動(dòng)性一致，需要在9時(shí)30分-11時(shí)30分、13時(shí)-15時(shí)的連續(xù)競(jìng)價(jià)時(shí)間才能購(gòu)買(mǎi)。

公司債的收益來(lái)源主要有兩種，除了可以在固定的時(shí)間獲得利息和本金，還可以通過(guò)滬深交易所市場(chǎng)逢高賣(mài)出，通過(guò)低買(mǎi)高賣(mài)來(lái)鎖定收益。目前公司債收益率多在4%-10%之間，根據(jù)債券評(píng)級(jí)以及公司本身償還能力的不同，收益率也不同，如果想獲得更高收益，也需要承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)。

需要注意的是，自去年以來(lái)，出現(xiàn)多只債券違約情況，國(guó)企、央企同樣未能幸免，投資者購(gòu)買(mǎi)公司債時(shí)需要注意信用風(fēng)險(xiǎn)，防止中雷。另外，挑選公司債也需要挑選好行業(yè)，目前過(guò)剩行業(yè)容易出現(xiàn)違約情況。

收益：★★★ 流動(dòng)性：★★★ 門(mén)檻：★★★

儲(chǔ)蓄國(guó)債

儲(chǔ)蓄國(guó)債是政府(財(cái)政部)面向個(gè)人投資者發(fā)行、以吸收個(gè)人儲(chǔ)蓄資金為目的，滿足長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄性投資需求的不可流通記名國(guó)債品種，也被稱(chēng)為“金邊債券”。一直以來(lái)，深受老年投資者的青睞。由于目前處于降息通道，儲(chǔ)蓄國(guó)債的收益率也在繼續(xù)下降，10月發(fā)行的新一期儲(chǔ)蓄國(guó)債，3年期票面年利率4.25%，比去年同期下降了75基點(diǎn);5年期票面年利率4.67%，比去年同期下降了74基點(diǎn)。不過(guò)目前儲(chǔ)蓄國(guó)債的利率仍比同期限定存高，也比商業(yè)銀行柜臺(tái)政策性銀行債更高。

在門(mén)檻方面，儲(chǔ)蓄國(guó)債門(mén)檻為1000元，比國(guó)開(kāi)債門(mén)檻高，與交易所信用債門(mén)檻相當(dāng)。在流動(dòng)性方面，儲(chǔ)蓄國(guó)債變現(xiàn)不靈活，流動(dòng)性差。目前我國(guó)儲(chǔ)蓄國(guó)債不可流通轉(zhuǎn)讓?zhuān)顿Y者未到期國(guó)債變現(xiàn)方式主要有提前兌付和辦理國(guó)債質(zhì)押貸款兩種。選擇提前兌付國(guó)債要損失利息收益，而辦理國(guó)債質(zhì)押貸款不僅操作限制較多，手續(xù)也較為繁瑣。

收益：★★★ 流動(dòng)性：★★ 門(mén)檻：★★★

商業(yè)銀行政策性銀行債

自2014年4月以來(lái)，國(guó)開(kāi)債、進(jìn)出口銀行等政策性銀行債開(kāi)始入駐商業(yè)銀行柜臺(tái)市場(chǎng)，普通投資者可以通過(guò)商業(yè)銀行柜臺(tái)市場(chǎng)認(rèn)購(gòu)債券。不過(guò)相比公司債，國(guó)開(kāi)債的利率并不高。比如工行于7月1日-3日、7月6日發(fā)行的今年第四只柜臺(tái)國(guó)開(kāi)債，票面利率僅為2.64%。從門(mén)檻上說(shuō)，政策性銀行債屬于低門(mén)檻，只需100元就能購(gòu)買(mǎi)，比儲(chǔ)蓄國(guó)債以及公司債門(mén)檻更低。

在流動(dòng)性方面，與交易所公司債和國(guó)開(kāi)債相當(dāng)，一般需要在工作日10時(shí)-15時(shí)30分才能進(jìn)行交易以及贖回。不過(guò)在國(guó)開(kāi)債發(fā)行期內(nèi)，部分銀行提供柜臺(tái)債券24小時(shí)不間斷交易。也就是說(shuō)，除在工作日的10時(shí)-15時(shí)30分認(rèn)購(gòu)?fù)?，也可以?6時(shí)30分至次日營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)開(kāi)門(mén)前通過(guò)網(wǎng)上銀行和手機(jī)銀行辦理認(rèn)購(gòu)。

收益：★★ 流動(dòng)性：★★★ 門(mén)檻：★★★★★

責(zé)編：劉彥華