中國工商銀行城市金融研究所課題組

“一帶一路”下的金融服務(wù)

中國工商銀行城市金融研究所課題組

中國銀行業(yè)正全面加大對“一帶一路”建設(shè)的金融支持力度，并已取得明顯成效。未來，為了更有效地滿足我國企業(yè)“走出去”的多元化金融服務(wù)需求，中資銀行應(yīng)抓住“一帶一路”的歷史機遇，構(gòu)建服務(wù)“一帶一路”的頂層設(shè)計，不斷完善全球網(wǎng)絡(luò)布局，促進金融資本服務(wù)產(chǎn)業(yè)資本“走出去”。

一、中資企業(yè)“走出去”現(xiàn)狀

自“十五計劃”中首次將以對外投資合作為內(nèi)涵和基礎(chǔ)的“走出去”上升為國家戰(zhàn)略以來，中國的對外投資合作實現(xiàn)了跨越式發(fā)展。特別是2008年全球金融危機以來，中國的優(yōu)秀企業(yè)抓住難得的窗口期，加快了國際化發(fā)展的步伐，使我國的對外直接投資逆勢上揚并穩(wěn)步增長，且已成為全球重要的海外投資者。截至2014年底，中國對外直接投資存量8826.4億美元，較上年末增加2221.6億美元，在全球國家地區(qū)的對外直接投資存量排名中位居第8。2014年，中國對外直接投資繼續(xù)高速增長，創(chuàng)下1231.2億美元的歷史最高值，同比增長14.2%。2002-2014年的年均增長速度高達37.5%。2014年，中國對外直接投資與中國吸引外資僅差53.8億美元，雙向投資首次接近平衡。這表明，我國經(jīng)濟正實現(xiàn)從產(chǎn)品輸出到資本輸出的升級，綜合國力不斷增強。隨著我國經(jīng)濟進入新的階段，特別是“一帶一路”戰(zhàn)略的持續(xù)推進，越來越多的中國企業(yè)將放眼海外，我國資本“走出去”的步伐將進一步加速。

目前，中國企業(yè)“走出去”主要呈現(xiàn)以下幾個主要特點：

1.增長速度快，但存量較發(fā)達國家仍有差距。自2003年中國發(fā)布年度對外直接投資統(tǒng)計數(shù)據(jù)以來，連續(xù)12年實現(xiàn)增長，2014年中國對外直接投資流量是2002年的45.6倍，2002-2014年的年均增長速度高達37.5%。這推動對外投資存量實現(xiàn)了較快積累，2014年占全球外國直接投資流出存量的份額由2002年的0.4%提升至3.4%，位居世界第8位。但同時，由于起步較晚，存量方面仍與發(fā)達國家存在較大差距。2014年，對外直接投資存量僅相當于美國的11.5%，英國的46%，德國的46%，日本的61%。

2.“走出去”目的地分布廣泛，投資地域高度集中，“一帶一路”沿線國家投資增速顯著快于其他地區(qū)。截至2014年底，中國1.85萬家境內(nèi)投資者設(shè)立對外直接投資企業(yè)近3萬家，分布在全球186個國家（地區(qū)），覆蓋率達79.8%。中國對外直接投資地域分布高度集中，2014年底對外直接投資存量前20位的國家地區(qū)存量占總量的近90%。發(fā)展中國家，特別是亞洲一直是我國對外直接投資的主流方向。亞洲和拉丁美洲是中國對外直接投資存量最集中的地區(qū)，投資額分別達到6009.7億美元和1061.1億美元，占比分別達到68.1%和12%，集中了對外投資存量的80.1%。對外投資流量的情況，從地區(qū)分布來看，對歐洲、北美洲、拉丁美洲、非洲繼續(xù)保持較快的增長態(tài)勢。

尤其值得關(guān)注的是，中國企業(yè)對“一帶一路”國家的投資增速明顯高于對其他國家地區(qū)的增長速度。根據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計，2015年1-9月，我國企業(yè)共對“一帶一路”沿線的48個國家進行了直接投資，投資額合計120.3億美元，同比增長66.2%，投資主要流向新加坡、哈薩克斯坦、老撾、印尼、俄羅斯、泰國等。在“一帶一路”沿線的57個國家新簽對外承包工程合同3059份，新簽合同額591.1億美元，占同期我國對外承包工程新簽合同額的42.9%，同比增長24.9%；完成營業(yè)額440.2億美元，占同期總額的43.7%，同比增長5.0%。

3.投資行業(yè)分布廣泛，門類齊全，第三產(chǎn)業(yè)投資流量、存量均超七成。2014年，中國對外直接投資涵蓋了國民經(jīng)濟的18個行業(yè)大類，按三次產(chǎn)業(yè)劃分，投資流量占比分別為1.3%、25.3%和73.4%；2014年底三次產(chǎn)業(yè)存量占比分別為1%、24%和75%。投資存量規(guī)模超過1000億美元的行業(yè)有4個，依次分別為：租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)、金融業(yè)、采礦業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)，上述4個行業(yè)累計投資存量達6867.5億美元，占我國對外直接投資存量總額的77.8%。

與“一帶一路”沿線國家普遍對基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)有著強烈訴求相對應(yīng)，中資基建企業(yè)成為進入沿線國家的急先鋒。以筆者調(diào)研的巴基斯坦、泰國和新加坡為例，中國電建、中興通訊、中國建筑等大型企業(yè)在巴基斯坦、泰國都已有置分支機構(gòu)。此外，由于巴基斯坦、泰國的人力成本低廉，與很多國家的貿(mào)易條件優(yōu)于中國，而且巴基斯坦人口近2億，擁有較大的國內(nèi)消費市場，這些有利因素吸引了包括海爾、TCL在內(nèi)的中資制造業(yè)企業(yè)在當?shù)赝顿Y設(shè)廠，進入泰國的制造類中資企業(yè)在所有中資企業(yè)中的占比已超過50%（見表1），而隨著中巴工業(yè)園的開發(fā)，進入巴基斯坦的制造業(yè)中資企業(yè)數(shù)量也有望繼續(xù)增加。新加坡作為東南亞的金融中心和航運樞紐，進入的中資企業(yè)行業(yè)分布特色明顯更為多元化，除了通訊、建筑、能源、運輸?shù)葌鹘y(tǒng)“走出去”行業(yè)外，包括傳媒、金融、法律、會計、教育、餐飲、旅游、商貿(mào)等諸多服務(wù)類企業(yè)均已在此設(shè)有分支機構(gòu)，這些高附加值的金融及商務(wù)服務(wù)類企業(yè)在所有中資企業(yè)中的占比近40%。同時，由于新加坡是亞洲重要的交通樞紐，進駐的海運、空運中資企業(yè)的數(shù)量也明顯多于其他兩國。但總體來看，中資企業(yè)“走出去”的類別分布仍相對狹窄，尤其缺乏為上述“硬企業(yè)”提供“軟服務(wù)”的咨詢、法律、文化等方面的中資企業(yè)。

4.對外直接投資的經(jīng)營主體結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。近年來中國企業(yè)“走出去”的經(jīng)營主體結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，國有企業(yè)占比從 2007年的 19.7%下降到2014年的6.7%；同期有限責任公司的占比則從43.5%上升到67.2%。民營企業(yè)已成為中國企業(yè)對外直接投資的新亮點。我國民營企業(yè)對外直接投資主要包括以下類型：一是有明顯比較優(yōu)勢并成功轉(zhuǎn)化為競爭優(yōu)勢行業(yè)的民營企業(yè)，如家電、輕紡以及質(zhì)量價格比有明顯優(yōu)勢的機電產(chǎn)品等；二是對外依存度較高、國內(nèi)需求旺盛的行業(yè)，如油氣、礦產(chǎn)、木材及紙漿等；三是具有一定技術(shù)研發(fā)和創(chuàng)新能力的龍頭民營企業(yè)，如華為、聯(lián)想、TCL等；四是從事貿(mào)易、綜合物流和供應(yīng)鏈管理、分銷和售后服務(wù)、資訊和咨詢等服務(wù)型民營企業(yè)，通過對外投資實現(xiàn)跨境服務(wù)的“商業(yè)存在”。

在“一帶一路”沿線投資的中資企業(yè)結(jié)構(gòu)還表現(xiàn)出一個突出的特點，即市場經(jīng)濟越活躍地區(qū)中資民營企業(yè)的占比就更高。再以巴基斯坦、泰國和新加坡為例，巴基斯坦由于市場風險高、屬于早期開發(fā)階段，基建、能源類的國有企業(yè)占比90%以上，民營企業(yè)主要是華為、中興等少數(shù)大型企業(yè)，且已深耕當?shù)厥袌鍪暌陨?。而新加坡和泰國的民營企業(yè)這幾年明顯增多，特別是泰國，其低廉的勞動力成本優(yōu)勢吸引了大量民營制造業(yè)企業(yè)的進入?？傮w來看，隨著“一帶一路”戰(zhàn)略的實施，進駐沿線國家的企業(yè)類型趨向多元化，更多的民營企業(yè)開始關(guān)注這些海外市場，尤其是自“中巴經(jīng)濟走廊”推出以來，國內(nèi)企業(yè)對巴基斯坦的關(guān)注度明顯提高。此外，中資企業(yè)進駐的形式也趨向靈活，不再局限于單純的獨資，以降低投資風險。比如由三峽集團發(fā)起成立的面向南亞市場的電力投資平臺——三峽南亞公司，在股東構(gòu)成上引入了世界銀行下屬的國際金融公司和絲路基金，通過引入多邊國際機構(gòu)，不僅擴充了資金實力，而且有助于引入國際標準并增加投資的安全性。

表1 三地中資企業(yè)行業(yè)分布

5.企業(yè)海外并購成效顯著。2014年我國大型對外投資并購項目投資領(lǐng)域呈現(xiàn)多元趨勢。能源礦產(chǎn)資源領(lǐng)域繼續(xù)成為投資熱點，五礦資源等企業(yè)聯(lián)營體以58.5億美元收購秘魯拉斯邦巴斯銅礦；國家電網(wǎng)公司以21.01億歐元（折合25.4億美元）收購意大利存貸款能源網(wǎng)公司35%股權(quán)。制造業(yè)領(lǐng)域并購活躍，聯(lián)想集團以29.1億美元收購美國摩托羅拉公司移動手機業(yè)務(wù)；東風汽車有限公司以10.9億美元收購法國標致雪鐵龍集團14.1%股權(quán)。農(nóng)業(yè)領(lǐng)域跨國并購取得突破，中糧集團以15億美元并購新加坡來寶農(nóng)業(yè)公司和以12.9億美元并購荷蘭尼德拉公司，成為迄今農(nóng)業(yè)領(lǐng)域?qū)ν馔顿Y最大的兩個項目。

二、“走出去”企業(yè)的主要金融服務(wù)需求

1.對開發(fā)性金融支持有著迫切需求。亞洲開發(fā)銀行預(yù)測，未來8到10年，亞洲每年基礎(chǔ)設(shè)施資金需求將達到7300億美元，世界銀行的測算是8000億美元。目前，各類多邊國際金融機構(gòu)雖然也在持續(xù)支持“一帶一路”沿線國家和地區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)（見表2），比如世行和亞行每年在亞洲地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施投資總和約為300億美元左右，各國能夠自籌的資金只有2000億-3000億美元左右，但整體而言，資金缺口巨大。

同時，由于能源資源開發(fā)、交通基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域項目均存在投融資期限較長、未來收益不確定、資金需求量大、回報周期長等特點，對先期的開發(fā)性融資支持有著巨大需求，尤其是在主權(quán)擔保不足的情況下，如何通過政策性金融、商業(yè)性金融、國際多邊機構(gòu)的合作創(chuàng)新來形成成本可接受的融資方案是“走出去”中資企業(yè)最迫切的需求。

2.以“資本輸出”為特征的企業(yè)“走出去”將對綜合跨境金融服務(wù)提出更高要求?！白叱鋈ァ狈绞睫D(zhuǎn)型升級帶來大量新業(yè)務(wù)潛力，一是“一帶一路”沿線國家金融體系普遍不盡完善，“走出去”企業(yè)亟待金融企業(yè)能提供更豐富的金融風險對沖服務(wù)；二是“走出去”企業(yè)境外長期經(jīng)營亦將促使本地化金融服務(wù)需求的不斷增長，并促使金融服務(wù)需求重點從貿(mào)易相關(guān)向跨境投融資、財務(wù)顧問、投資銀行、金融交易、資產(chǎn)管理等多元化需求快速延伸；三是人民幣在“一帶一路”沿線國家被接受程度的不斷提高也有望促進跨境人民幣業(yè)務(wù)實現(xiàn)“井噴式”增長。因此，企業(yè)亟待中資銀行從傳統(tǒng)商業(yè)銀行走向真正的全球綜合金融服務(wù)提供商，并不斷創(chuàng)新、細化面向全球服務(wù)的金融產(chǎn)品體系。

表2 現(xiàn)有多邊金融機構(gòu)對“一帶一路”沿線國家和地區(qū)基建投資概況

3.需要銀行提供更多源頭性、延伸性服務(wù)。部分中資企業(yè)仍處于“走出去”的早期摸索階段，對海外市場及國際通行規(guī)則缺乏足夠的了解，對目標市場的法律、稅收、文化等往往認識不足，在我國配套“軟支持”未能同步“走出去”的現(xiàn)實情況下，這些企業(yè)往往希望從金融機構(gòu)獲得除狹義金融以外更廣泛的咨詢、信息服務(wù)，尤其希望銀行能發(fā)揮信息優(yōu)勢，為中資企業(yè)提供更多源頭性服務(wù)，挖掘更多市場需求和商業(yè)機會。目前，部分大型中資銀行雖然已在海外實現(xiàn)廣布點，但集團資源整合和產(chǎn)品協(xié)同營銷仍不理想，機構(gòu)之間的塊塊協(xié)同和產(chǎn)品線之間的條條聯(lián)動機制還不夠有效，各機構(gòu)各自為戰(zhàn)居多，產(chǎn)品之間的合作大多出于自發(fā)。在“走出去”過程中，此類問題就更為突出，例如“走出去”營銷缺乏全行統(tǒng)籌和立體協(xié)同，導致營銷資源極大浪費的同時營銷效果卻欠佳；集團政策的集成化和一體化還不到位，在向海外機構(gòu)落實過程中存在傳導不到位的問題，容易形成內(nèi)外政策割裂。這些問題都凸顯了國際化發(fā)展規(guī)模不斷擴大過程中對集團全球一體化管理要求的同步提高，而中資銀行還在逐步適應(yīng)和摸索之中。

課題組成員：樊志剛、馬素紅、王婕、郭可為、呂振艷

執(zhí)筆人：王婕

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中國工商銀行服務(wù)“一帶一路”的現(xiàn)狀及下一步方向

作為國內(nèi)最大、全球網(wǎng)絡(luò)覆蓋最廣的中資金融機構(gòu)，大力支持“一帶一路”戰(zhàn)略，服務(wù)中資企業(yè)“走出去”，既是工商銀行自身的發(fā)展機遇，也是工商銀行責無旁貸的社會責任。2015年初，工商銀行成立了“一帶一路”工作領(lǐng)導小組，全力布局“一帶一路”金融大動脈，并已取得明顯成效。

第一，工商銀行已經(jīng)構(gòu)建了與“一帶一路”建設(shè)需要高度重合的境內(nèi)外經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)布局，在沿線18個國家擁有120家分支機構(gòu)，金融服務(wù)能夠全面輻射到“一帶一路”規(guī)劃區(qū)域。其中，在“絲綢之路經(jīng)濟帶”沿線，工商銀行在印度、巴基斯坦、土耳其、阿聯(lián)酋、沙特阿拉伯、俄羅斯等國家設(shè)立了機構(gòu)，服務(wù)亞歐非的金融服務(wù)網(wǎng)絡(luò)不斷完善。在“21世紀海上絲綢之路”重要合作區(qū)域的東盟地區(qū)，工商銀行在泰國、越南、老撾、柬埔寨、緬甸、印尼、馬來西亞、新加坡等8個國家擁有61家分支機構(gòu)，并且在新加坡和泰國獲得人民幣業(yè)務(wù)清算行資格，是東盟地區(qū)服務(wù)能力最強的中資金融機構(gòu)。在境內(nèi)，工商銀行在東南沿海、西南和中西部擁有近20家一級分行以及數(shù)量眾多的二、三級分支機構(gòu)。未來一段時間，工商銀行還將爭取把境外機構(gòu)覆蓋國家和地區(qū)從目前的42個增加到50個左右，新增機構(gòu)將重點布局在“一帶一路”的空白區(qū)域，加快在重點區(qū)域延伸二、三級網(wǎng)絡(luò)，形成強大的聯(lián)動服務(wù)基礎(chǔ)，進一步提升服務(wù)“一帶一路”建設(shè)的能力。

第二，提供大量信貸資金支持和全面金融服務(wù)，幫助企業(yè)“走”得更快。項目融資方面，截至2015年6月末，工商銀行為支持企業(yè)“走出去”提供的融資中，僅支持裝備和產(chǎn)能“走出去”的融資就已超過2000億美元，融資余額約1100億美元。工行現(xiàn)在儲備的“走出去”項目有286個，總投資額超過3000億美元，其中“一帶一路”儲備項目139個，總投資額合計近2000億美元，百分之五十以上的項目儲備在“一帶一路”上。這些項目涉及電力、交通、油氣、礦產(chǎn)、電信、機械、園區(qū)建設(shè)、農(nóng)業(yè)等行業(yè)，基本實現(xiàn)了對“走出去”重點行業(yè)的全面覆蓋。同時，工商銀行已經(jīng)構(gòu)建起了涵蓋存貸款、結(jié)算、貿(mào)易金融、資產(chǎn)管理、資產(chǎn)托管、投資銀行、私人銀行、跨境人民幣業(yè)務(wù)和金融市場業(yè)務(wù)的多元化“一帶一路”金融服務(wù)體系，能夠抓住戰(zhàn)略性大項目帶來的業(yè)務(wù)機會，為“走出去”企業(yè)提供強大的全球服務(wù)支持。2015年4月20日，工商銀行董事長姜建清在伊斯蘭堡分別與巴基斯坦當?shù)?家項目業(yè)主簽署了能源電力項目融資協(xié)議，協(xié)議金額總計達到43億美元。此前，工行于2月15日完成簽約的薩察爾風電項目是“一帶一路”建設(shè)中第一個新能源貸款項目。在這個項目推進過程中，工行駐巴基斯坦機構(gòu)根據(jù)項目業(yè)主的融資需求提供了配套融資，為高效完成簽約創(chuàng)造了條件。

第三，提供海外市場信息和本地化服務(wù)，幫助企業(yè)走得更“準”。在全球政治、經(jīng)濟、行業(yè)、法律以及國別風險等領(lǐng)域，工商銀行都有較強的研究實力，擁有強大的全球信息資訊平臺，設(shè)有專門的國別風險研究團隊、全球經(jīng)濟研究團隊和行業(yè)研究中心，每年都定期向數(shù)百家企業(yè)發(fā)布相關(guān)研究信息，幫助讓企業(yè)更為及時、全面地了解全球市場動向，并降低獲信成本。在本地化服務(wù)方面，工商銀行也填補了國內(nèi)商業(yè)銀行的大量空白，首家獲準在英國設(shè)立分行，首家獲準在墨西哥營業(yè)，也是首個在新西蘭、科威特兩國開展業(yè)務(wù)的中資銀行。截至2015年6月，工商銀行境外網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)覆蓋全球42個國家和地區(qū)，分支機構(gòu)達到339家，并通過參股標準銀行集團間接覆蓋非洲20個國家，是全球網(wǎng)絡(luò)覆蓋最廣的中資金融機構(gòu)。

第四，為企業(yè)牽線搭橋，挖掘潛在投資機會，幫助企業(yè)走得更“遠”。近幾年，工商銀行多次組織國內(nèi)企業(yè)家到世界各地訪問，在為中外企業(yè)牽線搭橋方面積累了豐富的經(jīng)驗。2010年，在曼谷成功組織了中泰企業(yè)家論壇，國內(nèi)近50名企業(yè)高管和泰國總理在內(nèi)的政府高層及當?shù)仄髽I(yè)家、銀行家等200多名嘉賓參加了論壇，最后達成了十余項實質(zhì)性合作協(xié)議。2014年，與亞布力論壇合作，協(xié)助國內(nèi)知名民營企業(yè)進入歐美拓展市場，也有若干合作項目達成意向。此外，和巴基斯坦最大的哈比銀行聯(lián)合在巴基斯坦發(fā)起中巴工業(yè)園項目，通過提供“信息中介”和“信用中介”服務(wù)，協(xié)助紡織、鋼鐵、水泥等中國企業(yè)在巴基斯坦設(shè)立產(chǎn)業(yè)園區(qū)，目前也已進入實質(zhì)建設(shè)階段。

第五，為企業(yè)量身定制“走出去”解決方案，幫助企業(yè)走得更“好”。以跨境金融為支柱，配套高端財務(wù)顧問、股權(quán)融資等投行服務(wù)，滿足走出去企業(yè)投融資結(jié)構(gòu)設(shè)計、市場信息咨詢等多元化需求。以交易金融為基礎(chǔ)，通過遠期結(jié)售匯、利率掉期、貨幣互換等金融市場服務(wù)，滿足走出去企業(yè)對匯率和利率等風險管理需求。以資產(chǎn)金融為平臺，通過全球現(xiàn)金管理、境外資產(chǎn)管理等服務(wù)，滿足走出去企業(yè)全球資金的安全便捷調(diào)配、境外資產(chǎn)的保值增值等需求。以租賃金融為橋梁，幫助境外業(yè)務(wù)“以租代購”，在國產(chǎn)飛機、高鐵機車、核電設(shè)備等高端裝備出口領(lǐng)域，發(fā)揮了重要作用。