王世汶，常 杪，郝思文，松原喬，楊 亮

（1．中國社會科學(xué)院數(shù)量經(jīng)濟(jì)與技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究所，北京 100732；2.清華大學(xué)環(huán)境學(xué)院，北京 100084；3.昆吾九鼎投資管理有限公司，北京 100033）

中國環(huán)保上市公司發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢分析

王世汶1，常 杪2，郝思文3，松原喬2，楊 亮2

（1．中國社會科學(xué)院數(shù)量經(jīng)濟(jì)與技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究所，北京 100732；2.清華大學(xué)環(huán)境學(xué)院，北京 100084；3.昆吾九鼎投資管理有限公司，北京 100033）

通過系統(tǒng)篩選和整理環(huán)保上市公司的數(shù)據(jù)信息，搭建了環(huán)保上市企業(yè)數(shù)據(jù)庫；對環(huán)保板塊的現(xiàn)狀及發(fā)展進(jìn)行了全面的梳理和分析；結(jié)合我國環(huán)保產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，探尋了環(huán)保上市企業(yè)市場表現(xiàn)背后與產(chǎn)業(yè)及細(xì)分領(lǐng)域間的對應(yīng)關(guān)系，并在此基礎(chǔ)上對環(huán)保上市企業(yè)的發(fā)展趨勢進(jìn)行了探討。

環(huán)保產(chǎn)業(yè)；環(huán)保上市公司；環(huán)保板塊；成長期；“十二五”規(guī)劃

近年來，我國環(huán)保產(chǎn)業(yè)在環(huán)保投資不斷增加、環(huán)境市場迅速擴(kuò)容的背景下呈現(xiàn)出迅猛發(fā)展的態(tài)勢，優(yōu)秀的環(huán)保企業(yè)紛紛登陸資本市場，成為行業(yè)的代表與標(biāo)桿。隨著公眾對環(huán)保的關(guān)注不斷升溫，加之政府建設(shè)“美麗中國”的承諾與實施“新型城鎮(zhèn)化”的決心，環(huán)保概念的上市公司更為受到市場的追捧，顯現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長勢頭。

1 數(shù)據(jù)選取依據(jù)

本研究考慮到數(shù)據(jù)的完整性和合理性，研究對象限定為在A股市場上市的主營環(huán)保業(yè)務(wù)的企業(yè)，研究數(shù)據(jù)采用交易所及各企業(yè)年報披露的年度信息，時間截至2013年12月31日。

在主營業(yè)務(wù)的辨別上，參考《上市公司行業(yè)分類指引》（2012年修訂）中的判別標(biāo)準(zhǔn)。在數(shù)據(jù)的使用上，調(diào)研發(fā)現(xiàn)并非所有的環(huán)保上市企業(yè)均在上市伊始便涉足環(huán)保業(yè)務(wù)，因此只在其開始介入環(huán)保領(lǐng)域且環(huán)保業(yè)務(wù)數(shù)值達(dá)到主營業(yè)務(wù)篩選標(biāo)準(zhǔn)時（介入年份與達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)年份基本重合），再將其當(dāng)年及以后的數(shù)據(jù)納入分析。另外，由于各企業(yè)對主營業(yè)務(wù)的統(tǒng)計分類不一、各年間也有較大差異，鑒于環(huán)保部分已占主營收入的較大比例，所以以總體數(shù)據(jù)作為代替。

2 環(huán)保上市公司基本信息分析

2.1 數(shù)量及板塊分布

到2013年底，A股市場共有32家環(huán)保上市企業(yè)，占全部上市公司總數(shù)的1.29%，主營業(yè)務(wù)基本分布在污水處理、固體廢物處理、大氣污染防治及環(huán)境監(jiān)測等四個領(lǐng)域（有4家為跨領(lǐng)域經(jīng)營），其中污水領(lǐng)域達(dá)39%，占比最高，大氣領(lǐng)域也有較大占比，達(dá)31%，明顯領(lǐng)先于固廢處理領(lǐng)域所占的比例19%和環(huán)境監(jiān)測領(lǐng)域所占的比例11%，這與污水處理和大氣治理領(lǐng)域發(fā)展更領(lǐng)先，而固廢處理和環(huán)境監(jiān)測領(lǐng)域尚處于新興階段的產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀有關(guān)。

從上市板塊看，主板和創(chuàng)業(yè)板分別在44%和37%，其余在中小板塊，相對于整個A股市場12%的創(chuàng)業(yè)板占比，環(huán)保企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市的比例更高。經(jīng)統(tǒng)計，在創(chuàng)業(yè)板推出后上市的17家環(huán)保企業(yè)中，12家在創(chuàng)業(yè)板上市，占比高達(dá)70.59%，反映出環(huán)保公司作為新興的公用事業(yè)領(lǐng)域的企業(yè)，普遍體量小、高科技、高成長的特點。同時，也顯示出創(chuàng)業(yè)板的開啟為眾多環(huán)保企業(yè)上市融資、發(fā)展擴(kuò)張?zhí)峁┝饲八从械臋C(jī)會。

2.2 上市時間

本研究的“上市時間”是以上市企業(yè)的主營業(yè)務(wù)中出現(xiàn)環(huán)保為標(biāo)準(zhǔn)的。從1999年起，上市開始便以環(huán)保立業(yè)的企業(yè)逐年增加，同時也有相當(dāng)數(shù)量的企業(yè)選擇中途轉(zhuǎn)行環(huán)保業(yè)務(wù)。在目前的32家環(huán)保上市企業(yè)中，有9家企業(yè)屬于后者。分析其轉(zhuǎn)行的原因，一部分緣于自身的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，更多地則是環(huán)保企業(yè)對目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)重組，其目的即為買殼上市。

至2011年，從環(huán)保企業(yè)上市時間的變化趨勢看，大致分為四個階段：1999～2003年為起步期，上市公司數(shù)量緩慢增長；2003～2005年為停滯期，沒有新的公司上市；2005～2009年為復(fù)蘇期，很多上市公司開始轉(zhuǎn)行環(huán)保；2009～2011年為激增期，上市公司數(shù)量呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。

2012年之后，受大環(huán)境影響，新上市的環(huán)保企業(yè)數(shù)量增長明顯趨緩，尤其2012年10月以后至2013年全年，A股IPO整體停擺，2012年至2013年的2年中僅有3家環(huán)保企業(yè)實現(xiàn)A股上市，另有2家已上市公司因主營業(yè)務(wù)調(diào)整進(jìn)入環(huán)保板塊。

分析出現(xiàn)上述趨勢的原因，主要有兩個角度：1）從股票市場的角度講，環(huán)保企業(yè)上市的變化趨勢其實與A股市場的整體情況相似，市場總的新增上市企業(yè)數(shù)量在2001～2009年受熊市、市場改革數(shù)次暫停IPO等的影響，也同樣表現(xiàn)低迷，而2009年后再增長的很大部分原因是因為創(chuàng)業(yè)板的開啟；2）從產(chǎn)業(yè)發(fā)展的角度講，在強(qiáng)有力的規(guī)劃引導(dǎo)和投資帶動下，我國環(huán)保產(chǎn)業(yè)在1997年后開始有明顯起色，在2006年后進(jìn)入快速成長期，這兩個關(guān)鍵節(jié)點滯后2～3年，經(jīng)過積累對應(yīng)有很多優(yōu)秀的環(huán)保企業(yè)上市。

環(huán)保企業(yè)上市時間示意見圖1。

2012年以來，隨著國家《節(jié)能環(huán)保“十二五”規(guī)劃》等一系列政策的出臺，環(huán)保建設(shè)需求進(jìn)一步明確，環(huán)保市場持續(xù)發(fā)展。多家有融資需求的優(yōu)良環(huán)保企業(yè)因2012年10月以后的A股IPO的暫停，而未能實現(xiàn)上市。2014年開始，IPO的再開，將使時間達(dá)1年半以來的需求集中釋放，出現(xiàn)環(huán)保企業(yè)密集上市的高潮。

圖1 環(huán)保企業(yè)上市時間示意

2.3 地區(qū)分布

環(huán)保上市企業(yè)在地域分布上有著顯著的特點。其中，污水處理領(lǐng)域的上市企業(yè)主要集中在南方水系發(fā)達(dá)的地區(qū)，另外還有一些將總部設(shè)在北京，意在依托高校的科研力量和人才優(yōu)勢；大氣污染治理領(lǐng)域的上市企業(yè)多在東南沿海，部分集中于區(qū)域發(fā)展；固廢處理領(lǐng)域的上市企業(yè)主要分布在湖北、長三角、珠三角地區(qū)；環(huán)境監(jiān)測領(lǐng)域的上市公司則集中于滬寧杭、京津唐兩個經(jīng)濟(jì)帶。

總的看來，環(huán)保上市公司多數(shù)集中在長三角、珠三角、環(huán)渤海、成渝經(jīng)濟(jì)區(qū)四個較為發(fā)達(dá)的區(qū)域經(jīng)濟(jì)中心，其中產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)良好的江浙附近最多，同時污水處理、固廢處理等領(lǐng)域的布局也體現(xiàn)了市場的需求狀況。

上市企業(yè)分布的現(xiàn)狀與環(huán)保產(chǎn)業(yè)的整體情況吻合。目前環(huán)保產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值的60%仍集中在東部地區(qū)，各地產(chǎn)業(yè)發(fā)展不平衡，而這也緣于我國區(qū)域發(fā)展不平衡導(dǎo)致的市場需求及配套條件的差異，實際上，從整體市場看，各行業(yè)的上市企業(yè)地區(qū)分布也都呈現(xiàn)同樣的特征。

2.4 業(yè)務(wù)領(lǐng)域及從業(yè)人數(shù)

在從事的業(yè)務(wù)類型方面，不同領(lǐng)域的環(huán)保上市企業(yè)有著不同的特點。在污水處理和固廢處理領(lǐng)域，有將近70%的企業(yè)以建設(shè)和運(yùn)營業(yè)務(wù)為主，而在大氣污染治理和環(huán)境監(jiān)測領(lǐng)域，則有近65%的企業(yè)從事設(shè)備生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)。上述差異的原因主要與各領(lǐng)域公用事業(yè)屬性的強(qiáng)弱、基建內(nèi)容的多寡有關(guān)。但從總體看，設(shè)備和服務(wù)的比重還沒有達(dá)到發(fā)達(dá)國家的占比水平，服務(wù)業(yè)務(wù)相對偏弱且結(jié)構(gòu)不合理。

在從業(yè)人數(shù)上，環(huán)保上市企業(yè)間的差別很大，總體平均約為1297人，相對于市場整體平均6000人左右的水平還低，其中污水處理領(lǐng)域的從業(yè)人數(shù)較其他領(lǐng)域更多，而環(huán)境監(jiān)測領(lǐng)域最少，傳統(tǒng)性企業(yè)人數(shù)多但學(xué)歷低，新技術(shù)企業(yè)人數(shù)少但學(xué)歷高。

2.5 股票平均發(fā)行價

由于不同年份的波動，股票發(fā)行價的變化趨勢有一定的隨機(jī)性。但從總體上看，各年份環(huán)保上市企業(yè)的股票平均發(fā)行價仍明顯高于市場平均水平。以2011年和2012年為例，環(huán)保上市公司當(dāng)年的股票平均發(fā)行價分別為38.81元和26.76元，比市場上市新股平均發(fā)行價26.27元和18.78元分別高出48%、42%，足見環(huán)保概念股受市場的歡迎程度之高。

分領(lǐng)域看，各領(lǐng)域及各領(lǐng)域內(nèi)不同企業(yè)的發(fā)行價差別都較大，若適度排除發(fā)行價各年份變化的影響，只考慮發(fā)行數(shù)量較多的2010～2011年，則各領(lǐng)域的新股發(fā)行價相差不大，平均在35～40元，其中偏重工程的污水處理和固廢處理領(lǐng)域相對較高，而偏重設(shè)備的大氣污染治理和環(huán)境監(jiān)測領(lǐng)域相對較低。在細(xì)分領(lǐng)域中，擁有細(xì)分領(lǐng)域高新技術(shù)的企業(yè)發(fā)行價相比于傳統(tǒng)企業(yè)更高，體現(xiàn)出更好的企業(yè)價值和發(fā)展前景。

3 環(huán)保上市公司財務(wù)信息分析

3.1 資產(chǎn)總額及資產(chǎn)負(fù)債率

伴隨環(huán)保產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展，我國環(huán)保上市企業(yè)的資產(chǎn)總額也呈現(xiàn)快速增長狀態(tài)，尤其在2009年后出現(xiàn)激增，這與2009年后新上市的企業(yè)規(guī)模大增有關(guān)，2013年所有環(huán)保上市企業(yè)的資產(chǎn)總額達(dá)到1620多億元。

若排除環(huán)保上市公司數(shù)量增加帶來的影響，從平均資產(chǎn)總額看，也依然保持著上升勢頭，但上漲的階段性更為明顯?？梢钥闯?，環(huán)保上市企業(yè)平均總資產(chǎn)長期處于“增長-趨平-增長”趨勢，1999～2000年、2003～2005年、2007～2008年、2011～2013年的增長較為顯著，這無疑與我國五年一次的環(huán)保規(guī)劃制定及實施進(jìn)程密切關(guān)聯(lián)，體現(xiàn)了環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策主導(dǎo)性特征。

環(huán)保上市企業(yè)總資產(chǎn)變化情況見圖2。

圖2 環(huán)保上市企業(yè)總資產(chǎn)變化情況

分領(lǐng)域看，各領(lǐng)域整體的資產(chǎn)總額均保持增長態(tài)勢，若排除上市數(shù)量影響分析平均值的變化，則污水處理領(lǐng)域一直相對較大，在高位波動，在2003年、2006年以后均有一定幅度的增加，2008年后和2011年后更是快速增長。這一變化趨勢實際與涉及提高排放標(biāo)準(zhǔn)、推動市場化競爭、強(qiáng)調(diào)總量控制、保障處理費(fèi)征收或增加環(huán)保投資等的環(huán)保政策在這些年份前后出臺實施密切相關(guān)。

此外，環(huán)境監(jiān)測領(lǐng)域上市企業(yè)的平均資產(chǎn)總額遠(yuǎn)小于其他領(lǐng)域，一方面與該領(lǐng)域剛步入快速發(fā)展期有關(guān)，另一方面是因為其主要是以設(shè)備生產(chǎn)為主，相對輕資產(chǎn)的緣故。

環(huán)保上市企業(yè)總資產(chǎn)變化情況見圖3。

圖3 環(huán)保上市企業(yè)各領(lǐng)域平均總資產(chǎn)變化情況

從資產(chǎn)負(fù)債率看，作為涉及基建且廣泛采用BOT等模式運(yùn)作的公用事業(yè)行業(yè)，環(huán)保上市企業(yè)的平均資產(chǎn)負(fù)債率相對較高，基本在40%～60%的區(qū)間。由于有補(bǔ)貼、價格控制等政策性保障，這種高水平的負(fù)債率并非異常。

按年份變化，1999～2005年處于較快上升趨勢，在“十一五”期間保持高位，2009年以后開始下降?！笆晃濉杯h(huán)保產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展所帶來的巨大市場需求無疑吸引了上市企業(yè)大量借債以快速開拓市場，而近年來資產(chǎn)負(fù)債率的下降主要是因為“十一五”高速建設(shè)期進(jìn)入尾聲，市場需求的釋放暫時放緩，同時市場的結(jié)構(gòu)也逐漸由建設(shè)轉(zhuǎn)向運(yùn)營，資產(chǎn)密集度相對下降。另外，這一趨勢可能也反映出上市環(huán)保企業(yè)在投資發(fā)展方面更加注重效率與質(zhì)量。

3.2 主營收入及毛利率

上市環(huán)保企業(yè)的主營收入基本保持快速增長，從平均值變化可以看出，2003～2008年前后為主營收入的黃金增長期，受益于公用事業(yè)市場化改革、各領(lǐng)域環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)的明晰和提高、“十一五”環(huán)保事業(yè)大發(fā)展等利好，這一時期的增長速度最快，而在2009年后則略有下降，這主要是緣于大氣領(lǐng)域主營收入的下滑，而污水處理領(lǐng)域的主營收入?yún)s不降反升。2011年開始，隨著“十二五”環(huán)保需求目標(biāo)的明確及隨之帶來的市場迅速膨脹，整體板塊迎來了第二個高速增長期。

環(huán)保上市企業(yè)主營收入變化情況見圖4。

圖4 環(huán)保上市企業(yè)主營收入變化情況

由于目前我國環(huán)保產(chǎn)業(yè)的集中度還很低，近幾年來環(huán)保上市公司的主營收入總值大約只占到產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值的3%，未來還有很大的提升空間。從二級市場的整體來看，2013年所有的上市企業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入為2,700,318億元，其中環(huán)保企業(yè)只占0.2%，在各行業(yè)中的體量還很小，但伴隨環(huán)保產(chǎn)業(yè)高速成長期的到來，未來會實現(xiàn)快速的增加。

若分領(lǐng)域看，環(huán)保各領(lǐng)域的主營收入總額均逐年上漲。排除上市數(shù)量影響，分析主營收入平均值的變化，則各領(lǐng)域均在2003年以后取得快速增長，其中大氣污染治理領(lǐng)域最大而環(huán)境監(jiān)測領(lǐng)域最小。2008年以后，受金融危機(jī)影響，工業(yè)增長的萎縮導(dǎo)致新建火電項目減少，導(dǎo)致大氣污染治理領(lǐng)域2009～2011年的主營收入有較大的下滑。2012年以后，《重點區(qū)域大氣污染防治“十二五”規(guī)劃》、工信部《關(guān)于水泥工業(yè)節(jié)能減排的指導(dǎo)意見》、《火電廠大氣污染物排放標(biāo)準(zhǔn)》（GB13223）等大氣污染治理系列政策出臺后，脫硫、脫硝除塵等重點領(lǐng)域的需求大幅增加，大氣污染治理領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了主營收入的快速回升。與之相對應(yīng)，水處理、固廢處理相關(guān)領(lǐng)域的建設(shè)需求持續(xù)增長，污水處理領(lǐng)域及固廢處理領(lǐng)域的主營收入保持了相對平穩(wěn)的增長。

在毛利率方面，環(huán)保上市企業(yè)的平均毛利率自2001年后緩慢下降，2005年后穩(wěn)定在34%上下，遠(yuǎn)高于市場整體19%左右的水平，顯示出新興產(chǎn)業(yè)的典型特點。

在各領(lǐng)域中，環(huán)境監(jiān)測領(lǐng)域的毛利率最高，達(dá)到60%左右，其次是污水處理和固廢處理領(lǐng)域，大氣污染治理領(lǐng)域的毛利率最低，不到30%。銷售成本、商業(yè)模式和競爭程度等都會影響毛利率的高低，對于通過銷售精密儀器來獲利的環(huán)境監(jiān)測領(lǐng)域企業(yè)來說，由于產(chǎn)品的附加值較高，因此毛利率也很高；對于主要依靠工程收入的大氣污染治理領(lǐng)域企業(yè)，附加值相對低，且由于領(lǐng)域內(nèi)競爭激烈程度較大，使得從業(yè)企業(yè)的毛利率很難維持較高的水平；而污水處理和固廢處理領(lǐng)域的企業(yè)，由于BOT等模式的推廣應(yīng)用，在工程收入以外還有運(yùn)營部分可獲得相對較高的附加盈利，故毛利率也要高一些。

環(huán)保上市企業(yè)各領(lǐng)域平均主營收入及毛利率變化情況見圖5。

圖5 環(huán)保上市企業(yè)各領(lǐng)域平均主營收入及毛利率變化情況

3.3 凈利潤及凈資產(chǎn)收益率

與主營收入的變化趨勢不同，環(huán)保上市企業(yè)凈利潤總額雖保持逐年增長，但均值波動較為明顯，直到2008年后才呈持續(xù)增長態(tài)勢。結(jié)合領(lǐng)域分析可知，在2006年以前，環(huán)保上市企業(yè)平均凈利潤的變化主要受占比最大的污水處理領(lǐng)域的凈利潤變動影響，而2007～2008年的增減波動則是金融危機(jī)、規(guī)劃落實等因素的綜合作用結(jié)果。2013年，市場內(nèi)所有的上市公司共實現(xiàn)凈利潤21,345.08億元，其中環(huán)保上市企業(yè)凈利潤總額達(dá)到71.72億元，約占二級市場整體的0.34%，同主營收入一樣，在各行業(yè)中均處于較低的位置，有待進(jìn)一步的發(fā)展。

環(huán)保上市企業(yè)凈利潤變化情況見圖6。

圖6 環(huán)保上市企業(yè)凈利潤變化情況

分領(lǐng)域看，各領(lǐng)域的凈利潤總額均隨時間保持增長趨勢。分析平均值的變化，則污水處理領(lǐng)域相對較大，環(huán)境監(jiān)測領(lǐng)域相對較小。另外，污水處理領(lǐng)域的凈利潤增速近年呈現(xiàn)較為明顯的周期性變化，大約保持每3～4年一個循環(huán)，分別在2000、2004、2007和2010四個年份達(dá)到高峰，而這四年恰好對應(yīng)每個“五年環(huán)保規(guī)劃”實施的起步和收尾階段。因此可見環(huán)保企業(yè)的發(fā)展受相關(guān)規(guī)劃影響之大，后者直接作用于市場需求的產(chǎn)生。

在凈資產(chǎn)收益率（ROE）方面，環(huán)保上市企業(yè)的總體均值一直處于波動狀態(tài)，2002年后就基本圍繞在10%上下波動。2013年環(huán)保上市公司的平均ROE是7.44%，低于2013年市場中所有上市公司平均的10.1%，表現(xiàn)出毛利率遠(yuǎn)高于市場水平而ROE卻低于市場水平的情況。究其原因，除了成本控制上的問題，還在于環(huán)保產(chǎn)業(yè)的特殊性。相對于一般行業(yè)，環(huán)保產(chǎn)業(yè)中的企業(yè)普遍為重資產(chǎn)型，所從事的經(jīng)營項目建設(shè)期投資額大而經(jīng)營期直接成本較低且穩(wěn)定。由于BOT等模式的推行，依靠貸款等運(yùn)作的環(huán)保企業(yè)的財務(wù)費(fèi)用遠(yuǎn)超過當(dāng)期的營業(yè)成本，再加上政府控制下的盈利空間并不大，從而在算入全部成本后的實際投資回報大大降低。

在各領(lǐng)域中，大氣污染治理和固廢處理領(lǐng)域的ROE較高，而污水處理和環(huán)境監(jiān)測領(lǐng)域略低，這與毛利率的情況相反，主要是由于大氣污染治理和固廢處理領(lǐng)域的資產(chǎn)負(fù)債率更高，而負(fù)債的增多有利于ROE指標(biāo)的向好。從ROE變化的角度看，污水處理領(lǐng)域相比于其他領(lǐng)域更加穩(wěn)定，這反映了其發(fā)展成熟、盈利穩(wěn)健的特點，但同時，該領(lǐng)域的ROE整體偏低，表明其收益水平并不高，這主要受制于水價形成機(jī)制不科學(xué)帶來的成本覆蓋不足，因此未來的發(fā)展還需要政策性的投入進(jìn)一步加大。

環(huán)保上市企業(yè)各領(lǐng)域平均凈利潤及ROE變化情況見圖7。

圖7 環(huán)保上市企業(yè)各領(lǐng)域平均凈利潤及ROE變化情況

3.4 每股收益及經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額

相對于毛利率、ROE等指標(biāo)，環(huán)保上市企業(yè)每股收益的均值與市場的同期水平基本持平。從歷史變化看，這一均值總體呈波動上升趨勢，在2005年以后更加突出，顯示出環(huán)保企業(yè)良好的發(fā)展現(xiàn)狀。

環(huán)保上市企業(yè)總體現(xiàn)金流狀況良好，多數(shù)保持比較穩(wěn)定的水平。但大氣污染治理領(lǐng)域在2008年后平均現(xiàn)金流凈額出現(xiàn)大幅下降，在2011年更呈現(xiàn)負(fù)值，經(jīng)營狀況存在較大風(fēng)險。與主營收入的減少類似，其原因在于金融危機(jī)后我國工業(yè)產(chǎn)量萎縮導(dǎo)致的市場需求下滑。此外，受益于規(guī)劃實施經(jīng)過幾年高速發(fā)展的大氣污染治理領(lǐng)域內(nèi)部競爭陡然加劇，同時已有客戶資金狀況的不佳，也使得大氣污染治理領(lǐng)域的企業(yè)應(yīng)收賬款激增，從而使資金流轉(zhuǎn)出現(xiàn)較大問題。而2012年“十二五”新市場開啟后，大氣污染治理領(lǐng)域企業(yè)的現(xiàn)金流問題得到了全面緩解。

4 總結(jié)

我國環(huán)保產(chǎn)業(yè)正處于成長期，具有新興產(chǎn)業(yè)規(guī)模小、增速快等特征，同時也具有公用事業(yè)行業(yè)政策規(guī)劃驅(qū)動性強(qiáng)、逆經(jīng)濟(jì)周期性明顯等特點。環(huán)保產(chǎn)業(yè)目前的發(fā)展現(xiàn)狀也一一體現(xiàn)在環(huán)保上市企業(yè)上，表現(xiàn)在各領(lǐng)域發(fā)展不均、地域分布集中、技術(shù)管理水平低、毛利率高但盈利性不強(qiáng)等多個方面。

針對上述問題，結(jié)合前面的分析，環(huán)保上市企業(yè)在未來發(fā)展中應(yīng)著力打造在技術(shù)、資金、市場等方面的綜合優(yōu)勢，不斷加強(qiáng)核心競爭力，提升經(jīng)營水平，搶占市場份額。具體來講，就是要注意聚焦細(xì)分領(lǐng)域，強(qiáng)化專業(yè)性經(jīng)營，在所專注的領(lǐng)域內(nèi)更加注重技術(shù)研發(fā)，重視運(yùn)營等環(huán)境服務(wù)業(yè)務(wù)的發(fā)展，積極向綜合服務(wù)商轉(zhuǎn)型。另外，要更加注重資金使用的效率與質(zhì)量，提高企業(yè)管理水準(zhǔn)，并與項目相關(guān)的政府部門保持緊密合作關(guān)系，積極推動其出臺相應(yīng)政策保障和改善收益水平。此外，還要重視通過并購、合資等方式加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈上下游的整合，進(jìn)一步加大向與主業(yè)聯(lián)系緊密領(lǐng)域的滲透。同時，應(yīng)加快在重點區(qū)域的布局，在條件適宜時大力拓展海外市場。

通過貫徹上述發(fā)展策略，環(huán)保上市企業(yè)將在未來獲得更好的發(fā)展，促進(jìn)環(huán)保行業(yè)的優(yōu)化整合，引領(lǐng)其向更成熟的階段成長。

Development Status and Trend Analysis on China Environmental Protection Listed Companies

WANG Shi-wen, CHANG Miao, HAO Si-wen, SONG Yuan-qiao, YANG Liang

X324

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1006-5377（2015）02-0040-05