董少鵬

11月6日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)宣布將于11月內(nèi)重啟新股發(fā)行，有投資者認(rèn)為，這會(huì)造成大盤(pán)再度低迷，甚至向下破位。而隨著新股發(fā)行注冊(cè)制越來(lái)越近，新股供應(yīng)大幅度增加，股市持續(xù)上漲的可能性甚微，上證綜指重上4000點(diǎn)會(huì)很艱難。真的會(huì)如此嗎？

筆者認(rèn)為，在經(jīng)過(guò)6、7月大幅調(diào)整并且經(jīng)歷了一輪維穩(wěn)行動(dòng)之后，股市供需已達(dá)成一個(gè)新的平衡，那種“談新股色變”的習(xí)慣性預(yù)期將不會(huì)兌現(xiàn)；相反，重啟IPO是一個(gè)利好消息，將會(huì)從多方面鞏固向好的市場(chǎng)趨勢(shì)。

首先，股市需要不斷注入新鮮血液，暫停新股發(fā)行是特殊措施，不宜長(zhǎng)時(shí)間使用。

前期被迫暫停新股發(fā)行，是由于市場(chǎng)異常波動(dòng)，市場(chǎng)秩序嚴(yán)重不穩(wěn)；即使當(dāng)時(shí)政府不叫停新股發(fā)行，新股也很難發(fā)得出去。在市場(chǎng)秩序平穩(wěn)，市場(chǎng)價(jià)值中樞相對(duì)穩(wěn)定之后，應(yīng)當(dāng)恢復(fù)新股發(fā)行。近期重啟發(fā)行，首先要解決7月暫緩發(fā)行的28家公司的問(wèn)題，其中已經(jīng)履行繳款程序的10家公司先行啟動(dòng)。

從暫緩28家公司IPO到現(xiàn)在重啟，經(jīng)過(guò)了約4個(gè)月時(shí)間。應(yīng)該說(shuō)，這寶貴的4個(gè)月時(shí)間對(duì)于相關(guān)公司的運(yùn)營(yíng)是有一定影響的，而及時(shí)啟動(dòng)IPO是對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的有力支持。IPO和再融資作為企業(yè)獲取發(fā)展資金的重要途徑，理應(yīng)保持順暢。

股市秩序嚴(yán)重不穩(wěn)，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成了不小損失。我們要繼續(xù)采取有力措施，加強(qiáng)市場(chǎng)制度建設(shè)，增強(qiáng)市場(chǎng)穩(wěn)定性，使這個(gè)重要的融資平臺(tái)生生不息。

有人認(rèn)為發(fā)行新股會(huì)搶走二級(jí)市場(chǎng)的存量資金，會(huì)造成市場(chǎng)下跌，還有人把新股當(dāng)作“壓低”大盤(pán)指數(shù)的工具。筆者認(rèn)為，這樣的認(rèn)識(shí)和做法都是偏頗的，無(wú)論新股、老股，其二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格都應(yīng)依照企業(yè)價(jià)值來(lái)決定；只要新股發(fā)行定價(jià)真實(shí)合理，新股供應(yīng)就不是一個(gè)影響大盤(pán)趨勢(shì)的理由。

同時(shí)，靠加大新股供應(yīng)刻意“壓低”大盤(pán)指數(shù)的做法，本質(zhì)上是不健康的。大盤(pán)點(diǎn)位和個(gè)股價(jià)格高低，應(yīng)由主流投資者引導(dǎo)，依據(jù)市場(chǎng)規(guī)律、遵循價(jià)值投資理念來(lái)形成。融資不是罪，關(guān)鍵在價(jià)格。

第二，此次重啟新股發(fā)行，推出了一系列改革措施，這是在給注冊(cè)制改革鋪路。

新股定價(jià)問(wèn)題，歸根結(jié)底是誠(chéng)信問(wèn)題。11月6日證監(jiān)會(huì)推出的新措施包括：建立保薦機(jī)構(gòu)先行賠付制度，要求保薦機(jī)構(gòu)在公開(kāi)募集及上市文件中做出先行賠付承諾；完善信息披露文件抽查制度，對(duì)違規(guī)行為從嚴(yán)查處，提高披露質(zhì)量；出臺(tái)會(huì)計(jì)師事務(wù)所從事證券業(yè)務(wù)監(jiān)管辦法；加強(qiáng)對(duì)中小投資者權(quán)益保護(hù)，建立攤薄即期回報(bào)補(bǔ)償機(jī)制，要求首發(fā)企業(yè)制定切實(shí)可行的填補(bǔ)回報(bào)措施。

注冊(cè)制改革的核心是以信息披露為中心，將發(fā)行上市審核的重心下移至交易所。但這種調(diào)整絕不意味著可以放寬上市條件，恰恰相反，由證券公司、會(huì)計(jì)師、律師等組成的“把門(mén)人”應(yīng)該恪盡職守，依法嚴(yán)格審核。

同時(shí)，上市規(guī)模、節(jié)奏仍然要有宏觀(guān)調(diào)控，這種調(diào)控可以由政府機(jī)構(gòu)“讓度”給核心投行等金融機(jī)構(gòu)，由他們以研發(fā)報(bào)告、資金調(diào)配、價(jià)格談判等方式來(lái)實(shí)現(xiàn)。

作者系經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)集團(tuán)證券日?qǐng)?bào)副總編輯