夏莉萍

摘 要：本文分析了中小企業(yè)這個特殊群體的財務(wù)風(fēng)險的特征、現(xiàn)狀和引起的原因，進(jìn)而提出防范對策。

關(guān)鍵詞：中小企業(yè)；財務(wù)風(fēng)險；成因；防范機(jī)制

經(jīng)濟(jì)全球化使世界各國貿(mào)易壁壘被打破，逐步形成了一個統(tǒng)一的國際市場，對市場依賴性很強(qiáng)的中小企業(yè)賴所面臨的環(huán)境也發(fā)生著深刻的變革，一方面經(jīng)濟(jì)全球化為中小企業(yè)提供了廣闊的國際、國內(nèi)市場；另一方面，也面臨著國際、國內(nèi)雙重壓力。市場經(jīng)濟(jì)就是風(fēng)險經(jīng)濟(jì)，風(fēng)險無處不在，中小企業(yè)風(fēng)險的防范和控制能力的強(qiáng)弱，是決定中小企業(yè)能否長期生存的關(guān)鍵。建立有效的中小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理及防范機(jī)制是增強(qiáng)企業(yè)生存能力的關(guān)鍵一環(huán)。

一、中小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的內(nèi)涵及特征

（一）中小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的內(nèi)涵。中小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險是當(dāng)代中小企業(yè)普遍面臨的一個問題。中小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險是中小企業(yè)在財務(wù)活動過程中因不確定因素的影響造成企業(yè)實際財務(wù)收益與預(yù)期財務(wù)收益發(fā)生偏離的現(xiàn)象。傳統(tǒng)的中小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險是中小企業(yè)用貨幣資金償還到期債務(wù)的不確定性，它主要表現(xiàn)為到期償還債務(wù)的能力。當(dāng)代中小企業(yè)風(fēng)險集中體現(xiàn)在中小企業(yè)在理財過程中所存在的風(fēng)險。

（二） 中小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的特征。（1）客觀性。中小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險是市場經(jīng)濟(jì)條件下企業(yè)運(yùn)行的必然產(chǎn)物，它的存在是不以人的意志為轉(zhuǎn)移的客觀實在，而非人為設(shè)計的制造物。中小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的客觀性是由引起財務(wù)風(fēng)險的客觀性決定的。由于中小企業(yè)面臨的經(jīng)濟(jì)環(huán)境、競爭環(huán)境以及競爭對手等情況的復(fù)雜性和不確定性，導(dǎo)致了中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動及企業(yè)資金運(yùn)行規(guī)律也是極其復(fù)雜的。只有通過認(rèn)真觀察、分析、總結(jié)中小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險，才能揭示其中蘊(yùn)含的深刻規(guī)律。（2）復(fù)雜性。首先，由上述可知，引起中小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的原因是極其復(fù)雜的，如：企業(yè)內(nèi)部原因，企業(yè)外部原因；國內(nèi)市場原因，世界市場原因；可知原因，不可知原因等等。其次，對中小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的認(rèn)知也是一個由淺入深的過程。由于認(rèn)知規(guī)律的復(fù)雜和漫長，從而決定了人們對財務(wù)風(fēng)險的認(rèn)識也是及其復(fù)雜的。再次，中小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的所表現(xiàn)出來的形式具有隱藏性和欺騙性，這也就決定了它的復(fù)雜性。（3）收益性。風(fēng)險具有雙面性，一方面給企業(yè)生存帶來危機(jī)，另一方面也是企業(yè)發(fā)展壯大的重要機(jī)遇，中小企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險也毫不例外具有這兩面性。一般而言，風(fēng)險程度越高其帶來的潛在收益也就越大，風(fēng)險程度越低相應(yīng)的收益也就越小。（4）相對性。中小企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險是受企業(yè)發(fā)展的內(nèi)外部環(huán)境等一些列因素影響，不是固定不變的。在一定條件下，風(fēng)險和收益也是可以相互轉(zhuǎn)化的，以這一時期是風(fēng)險，在另一時期可能就是企業(yè)很好的機(jī)遇。企業(yè)往往在規(guī)避風(fēng)險的過程中，完善了企業(yè)的各項職能，使企業(yè)長期受益。

二、我國中小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險現(xiàn)狀分析

（一）籌資風(fēng)險。資金是企業(yè)發(fā)展的血脈。中小企業(yè)由于資金規(guī)模小，為進(jìn)一步發(fā)展壯大向社會籌集資金。如果籌集資金所帶來的收益不發(fā)支付到期需要償還的本息，影響了企業(yè)正常運(yùn)營，就會帶來很嚴(yán)重的后果。企業(yè)適度的負(fù)債經(jīng)營可以使企業(yè)得到財務(wù)杠桿的收益，提高企業(yè)的經(jīng)營效益。

（二）投資風(fēng)險。如果企業(yè)所籌資金進(jìn)行的投資收益無法達(dá)到預(yù)期，引起了企業(yè)盈利能力和償還能力的下降就是所謂的投資風(fēng)險。中小企業(yè)由于管理水平低，缺少嚴(yán)格的控制機(jī)制，在資金利用上缺乏必要的風(fēng)險預(yù)估或者風(fēng)險預(yù)估能力不足，使企業(yè)投資存在很大的風(fēng)險。

（三）收益分配風(fēng)險。企業(yè)經(jīng)營過程中剔除生產(chǎn)成本后剩余部分即為企業(yè)利潤。這些利潤一方面要給予企業(yè)經(jīng)營者利益分配和員工必要的工作獎勵，如提高員工福利、績效獎勵等；另一方面，提取一部分企業(yè)發(fā)展基金，為企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展預(yù)留資金，以便獲得更大利益。中小企業(yè)由于管理層的局限性往往在利潤分配上帶有主觀性和短視性。一旦在利益分配上出現(xiàn)問題將會對企業(yè)后續(xù)的發(fā)展產(chǎn)生很大的沖擊。

三、我國中小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的成因分析

由美國著名財務(wù)管理學(xué)家莫迪格萊尼和米勒提出了的MM 理論。具體指：在公司所得稅的前提下，由于負(fù)債利息支付在稅前，這樣就存在減稅的作用；因而，負(fù)債企業(yè)的價值等于同等風(fēng)險等級的無負(fù)債企業(yè)的價值加上負(fù)債利息的節(jié)稅收益。具體推導(dǎo)過程： Nl（P - KbB）（l - T）=P（l - T）-KbB（l - T） （1）

Ku=P（l - T）/Vu= P（l - T）/（ Vl - TB）

P（l - T）= Ku Vl-KuTB （2）

將（2）式代入（l）式，得 Nl= KuVl - KuTB - KbB（l - T）

= KuSc - KuTB - KbB（l - T）

左右兩邊都除以 Sc，得Nl/Sc= KU-KuTB /Sc - KbB（l - T）/Sc

Kl=Ku+ KuB（l - T）/Sc - KbB（l - T）/Sc

=Ku（ Ku - Kb）（ l - T）B /Sc

以上公式中：Sc為普通股市價；B為負(fù)債市價；VU 為無負(fù)債企業(yè)價值；Vl 為有負(fù)債企業(yè)價值；Ku為無負(fù)債企業(yè)的股本成本；Kl為有負(fù)債企業(yè)的股本成本；T為企業(yè)所得稅稅率；Nl為企業(yè)稅后利潤；P為息稅前利潤；KI為負(fù)債成本。

這表明，權(quán)益資金利潤率主要受“企業(yè)期望資金利潤率與借入資金利息率差額”的不確定性和“借入資金對權(quán)益資金比例”的影響。在企業(yè)資金利潤率和借入資金利息率固定時，如果借款利息率較于企業(yè)資金利潤率低，那么時企業(yè)的資金利潤率就會提高。然而，企業(yè)資金利潤率是具有不確定性的，這樣企業(yè)負(fù)債經(jīng)營就有風(fēng)險，風(fēng)險的大小受財務(wù)杠桿的影響。

四、我國中小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的防范對策

（一）建立現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理制度。我國中小企業(yè)大都采取的是粗放式的經(jīng)營管理模式，缺乏財務(wù)管理機(jī)制。同時，企業(yè)員工往往身兼數(shù)職，財務(wù)人員缺乏必要的財務(wù)管理知識和財務(wù)管理理念。因此，中小企業(yè)要想在激烈的競爭中謀求一席之地有必要引進(jìn)科學(xué)的財務(wù)管理模式和先進(jìn)的財務(wù)管理技術(shù)，不斷夯實自身的管理水平。

（二）提高財務(wù)管理人員的素質(zhì)。先進(jìn)的財務(wù)管理制度實施的關(guān)鍵靠人，特別是具有財務(wù)管理知識和經(jīng)驗的高素質(zhì)人員。在建立現(xiàn)代財務(wù)管理制度的同時要注重培養(yǎng)一批業(yè)務(wù)素質(zhì)過硬的專業(yè)人才。企業(yè)要定期開展人員培訓(xùn)和知識性講座，不斷提高財務(wù)管理人員的風(fēng)險防范意識和風(fēng)險處理能力，充分調(diào)動財務(wù)管理人員的積極性和主動性，將財務(wù)風(fēng)險的防范貫穿于財務(wù)管理工作的始終。

（三）增強(qiáng)企業(yè)自身實力和信譽(yù)。中小企業(yè)長期以來由于規(guī)模小和信譽(yù)度低，導(dǎo)致自身籌資能力弱，帶來了很大的籌資風(fēng)險。在需要國家改善企業(yè)籌資環(huán)境的同時，中小企業(yè)也需不斷提升自身實力和美譽(yù)度，依法進(jìn)行籌資，按時償還本息，在市場上樹立良好的企業(yè)形象，只要這樣才能解決中小企業(yè)籌資難的問題。

（四）建立健全財務(wù)風(fēng)險防范與跟蹤機(jī)制。企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險可通過資產(chǎn)負(fù)債率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、資金利潤率等財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行測度。中小企業(yè)管理要重視財務(wù)風(fēng)險的防范，將財務(wù)風(fēng)險的防范納入企業(yè)企業(yè)日常經(jīng)營和管理活動中，將財務(wù)風(fēng)險的分析當(dāng)做常態(tài)。此外，對企業(yè)重大財務(wù)事件的影響和作用進(jìn)行不間斷跟蹤和分析，不斷增強(qiáng)企業(yè)應(yīng)對財務(wù)風(fēng)險的能力和水平。

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