國相

近20年來，中國金融市場上演了很多神話，見證了騰訊、百度、阿里巴巴等壟斷巨人的崛起，目睹了京東、攜程等依托互聯(lián)網(wǎng)迅速發(fā)展的科技型企業(yè)的壯大，并稱霸一方。證券市場在場內(nèi)市場，比如主板、中小板的交易如火如荼。與此同時，場外市場，比如Q板、E板、N板受到越來越多的關(guān)注，成為企業(yè)對接資本市場和拓寬融資渠道的一種方式，標(biāo)志著經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下的股權(quán)時代已經(jīng)來臨。

“只會從銀行貸款已經(jīng)落伍了。相較于企業(yè)從銀行貸款等融資方式，場外市場是一種新的企業(yè)融資方式。對中小微企業(yè)來說，場外交易市場近年來的融資成效凸顯，更接地氣?！崩罘甯袊@。

李峰是貴州省天尚環(huán)保集團(tuán)有限公司董事長。7月7日，該公司在上海股權(quán)托管交易中心（以下簡稱：上海股交中心）Q板掛牌。

李峰說：“在Q板掛牌，企業(yè)就多了一條融資渠道，并可以進(jìn)行股權(quán)托管交易，這為暫時不具備上市條件的成長企業(yè)提供了一個融資平臺?！?/p>

據(jù)上海股交中心總經(jīng)理張?jiān)品褰榻B，中小企業(yè)得到的融資數(shù)量少，融資主要靠銀行，銀行嚴(yán)格的控制使得門檻高，中小企業(yè)的投資增值，最好的方式是重組購并；另一條路是資本市場，上海股交中心為中小企業(yè)開辟新的資本市場融資的途徑。

與新三板一樣，Q板和E板也為中小微科技型企業(yè)提供了一個重要的展示平臺和融資渠道，是企業(yè)進(jìn)入資本市場的新路徑。

Q板掛牌：企業(yè)上市第一步

中小微企業(yè)融資難已是不爭的事實(shí)。數(shù)據(jù)顯示，其中90%的融資只能通過民間融資解決，而無序的民間借貸由于利息高、借貸周期短，增加了企業(yè)融資的成本，加重了企業(yè)負(fù)擔(dān)；如果借力銀行，卻又受困于銀行冗長的審批程序和復(fù)雜的審批條件，中小微企業(yè)融資難題一直未能有效解決。

天尚環(huán)保集團(tuán)是貴州省首家以垃圾處理為主業(yè)并在Q板掛牌的中小企業(yè)，也是興義市首家在上海股交中心Q板掛牌的企業(yè)。

貴州省興義市副市長劉啟萬在掛牌現(xiàn)場說坦言：雖然興義市政府出臺了一系列的政策，對中小企業(yè)融資問題進(jìn)行了積極的努力和探索。但在宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)整的大背景下，貨幣信貸政策趨緊，中小企業(yè)從金融機(jī)構(gòu)直接融資難度加大。這次上海股權(quán)托管交易中心批準(zhǔn)同意貴州天尚環(huán)保集團(tuán)掛牌上市，不僅為該集團(tuán)提供了一個很好的平臺，解決了其自身融資難的問題，實(shí)際上還對其他企業(yè)發(fā)展提供了示范，為企業(yè)走向現(xiàn)代化的資本市場起到了標(biāo)桿作用。

天尚環(huán)保集團(tuán)有限公司總裁陳旭表示，此次天尚環(huán)保集團(tuán)在Q板成功掛牌，將獲得新的直接融資渠道，提升集團(tuán)的品牌價值，標(biāo)志著天尚環(huán)保集團(tuán)邁進(jìn)了一個嶄新的發(fā)展時期。通過掛牌，天尚環(huán)保集團(tuán)的定向增資更容易實(shí)現(xiàn)，形成有序的股份合理流動的新機(jī)制，并與國內(nèi)外風(fēng)險投資接軌，盡快實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)板上市。

李峰說：“在股交中心Q板掛牌，只是企業(yè)上市的第一個階段，Q板掛牌能為公司上E板以及主板上市做前期準(zhǔn)備。”

天津股權(quán)交易所（以下簡稱“天交所”） 也同樣為中小企業(yè)等提供融資服務(wù)?；葜蓦姷揽萍脊煞萦邢薰驹谔旖凰萍紕?chuàng)新板掛牌上市。談及當(dāng)年的情景，該公司董事長徐強(qiáng)云感嘆道：掛牌后，“原來一分錢都不貸”的銀行給該公司發(fā)放了400多萬元的貸款，其中包括150萬元的信用貸款和300多萬元的企業(yè)聯(lián)保貸款。在天交所上市解決了我們的融資難題。股權(quán)融資就是通過掛牌將企業(yè)的價值表現(xiàn)出來。

E板：股權(quán)融資額度更高

2013年8月7日，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，上海股交中心中小企業(yè)股權(quán)報價系統(tǒng)（以下簡稱：Q板）正式啟動，與股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（以下簡稱：E板）形成“一市兩板”錯層互補(bǔ)格局。

在李峰看來，Q板相當(dāng)于一個上市孵化器，主要幫助創(chuàng)業(yè)初期的企業(yè)。E板和Q板是兩個不同級別的場外市場，E板是比Q板更高一級的市場，企業(yè)在Q板掛牌后，轉(zhuǎn)E板更容易。因?yàn)镼板轉(zhuǎn)E板有一個綠色通道，所以當(dāng)企業(yè)達(dá)到E板的標(biāo)準(zhǔn)時，就可以通過綠色通道進(jìn)行升級，從而節(jié)省掛牌的費(fèi)用和時間。而E板相比Q板的最大優(yōu)勢，是企業(yè)能得到更高股權(quán)融資額度。天尚環(huán)保集團(tuán)已經(jīng)開始從Q 板轉(zhuǎn)E板。

今年年初，江蘇格立特電子有限公司在上海股權(quán)托管交易中心E板成功掛牌，格立特電子有限公司在上海股權(quán)托管交易中心E板成功掛牌，是宿遷首家在場外市場實(shí)現(xiàn)融資的企業(yè)，2013年，該公司成為泗洪第一家在Q板上市的企業(yè)。本次在E板成功掛牌，首期實(shí)現(xiàn)場外融資2200萬元。

N板：漸行漸近

科技創(chuàng)新板，也稱為“N板”，科創(chuàng)板將于2015年第三季度從幕后走至臺前，N板企業(yè)有可能最先享受政策紅利，最高可獲得160萬元政府補(bǔ)貼。

作為上海建設(shè)多層次資本市場、支持創(chuàng)新型科技企業(yè)的重要環(huán)節(jié)，科創(chuàng)板致力于服務(wù)科技型和創(chuàng)新型中小企業(yè)，主要對科技創(chuàng)新型中小企業(yè)提供服務(wù)?？苿?chuàng)板企業(yè)的成熟度可以低于E板，對科創(chuàng)板企業(yè)的規(guī)范性要求較E板可以更為靈活，但信息披露制度、交易制度與E板要求一致。

特別值得一提的是，N板企業(yè)有可能最先享受政策紅利，最高可獲得160萬元政府補(bǔ)貼。

上海股交中心總經(jīng)理張?jiān)品灞硎?，?dāng)前中國場外市場的格局多元且豐富多彩，這讓企業(yè)在場外市場的融資渠道更立體化，更有利于企業(yè)品牌效應(yīng)的塑造。

李峰認(rèn)為，創(chuàng)投公司密切關(guān)注和積極追逐科技創(chuàng)新企業(yè)。N板的推出，是為一批優(yōu)秀的中小微企業(yè)和創(chuàng)投企業(yè)之間搭建了一個全新的平臺。一方面，就目前的場外市場而言，僅有一個北京相對活躍的新三板是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，企業(yè)希望中國的多層次資本市場能夠早日成熟和健全起來，解決科技創(chuàng)新企業(yè)的資金壓力難題；另一方面，N板的推出，對于這類企業(yè)的快速成長也是非常有益的。