文/張勇

委內(nèi)瑞拉只有堅持結(jié)構(gòu)改革，使主要依賴資源稟賦這種靜態(tài)比較優(yōu)勢的增長轉(zhuǎn)變到依賴產(chǎn)業(yè)升級和效率驅(qū)動上來，并堅持宏觀審慎的經(jīng)濟政策，才能逐漸擺脫經(jīng)濟衰退的泥沼。否則，若經(jīng)濟衰退持續(xù)，那么，馬杜羅的執(zhí)政地位就會受到挑戰(zhàn)，未來政局動蕩的風(fēng)險也會隨之增加。

2015年的世界經(jīng)濟并不平靜，其“增長分化，風(fēng)險隱現(xiàn)”的特征十分明顯。相比美國較強勁的經(jīng)濟復(fù)蘇，歐洲經(jīng)濟卻因希臘債務(wù)危機的階段性復(fù)發(fā)深陷泥沼，而新興市場經(jīng)濟體是否會成為這一輪國際經(jīng)濟危機的最后接棒者，也引發(fā)世界關(guān)注。

新興市場經(jīng)濟體聚集的拉美地區(qū)，今年也遭遇經(jīng)濟下滑，多國陷入滯脹、貨幣嚴(yán)重貶值、資本加速外逃的經(jīng)濟困局。其中，委內(nèi)瑞拉的經(jīng)濟形勢尤為引人擔(dān)憂。聯(lián)合國拉美經(jīng)委會（CEPAL）最新報告（2015年7月）顯示，在遭受2008年國際金融危機沖擊后，委內(nèi)瑞拉在2012年曾獲得經(jīng)濟恢復(fù)后的最高增長率——5.6%，但此后便一路陷入經(jīng)濟斷崖式下跌中，2013～2015年增長率分別為1.3%、-4.0%和-5.5%。而英國經(jīng)濟學(xué)人智庫（EIU）的預(yù)測更為悲觀，2015年委內(nèi)瑞拉經(jīng)濟將衰退6.2%，同時年均通脹率高達(dá)104.1%。人們不禁疑惑委內(nèi)瑞拉經(jīng)濟到底怎么了？

委內(nèi)瑞拉面臨經(jīng)濟社會風(fēng)險

從基本面看，今明兩年委內(nèi)瑞拉經(jīng)濟形勢較為嚴(yán)峻，因為拉動增長的三大引擎基本“熄火”。其一，高通脹和弱就業(yè)影響到家庭收入，從而使私人消費嚴(yán)重萎縮。其二，由于國有化政策威脅、基礎(chǔ)設(shè)施嚴(yán)重落后，以及外國公司用匯和利潤匯出受限，固定資產(chǎn)投資大幅減少。其三，石油價格暴跌致使貿(mào)易條件惡化，出口收入大幅下降。從生產(chǎn)角度看，產(chǎn)業(yè)產(chǎn)出同樣不及預(yù)期。背后的原因，首先是由于宏觀政策扭曲阻礙了增長，工業(yè)生產(chǎn)在2015～2016年將大幅萎縮。石油產(chǎn)業(yè)，特別是國家石油公司，將受到持續(xù)的管理不善和不穩(wěn)定稅收體制的影響。預(yù)計石油產(chǎn)量將從2013年的每日生產(chǎn)248萬桶降至2016年的235萬桶。其次，受制于政府干預(yù)、價格設(shè)定以及產(chǎn)權(quán)保護(hù)不足，農(nóng)業(yè)產(chǎn)出雖有增長，但增幅緩慢。再次，服務(wù)業(yè)因經(jīng)濟衰退、需求不足而下滑。因此，在這種經(jīng)濟形勢下，國家面臨的經(jīng)濟社會風(fēng)險可能較高。

通脹高企侵蝕實際收入，可能引發(fā)社會動蕩。政府曾引入強制性削減價格和租金管制以控制物價的飛速上漲，但效果并不顯著，而生活物資的嚴(yán)重短缺又加劇了通脹。據(jù)委內(nèi)瑞拉國家統(tǒng)計局的統(tǒng)計，食品和基本生活用品的供應(yīng)短缺率從2013年的23%逐步上升到2014年的35%。根據(jù)EIU預(yù)測，2015～2016年委內(nèi)瑞拉年均通貨膨脹率分別達(dá)到104.1%和72.7%。盡管經(jīng)濟衰退可能降低需求方的價格壓力，但是供給嚴(yán)重短缺始終助長了通脹攀升的速度。2015年2月為了降低持續(xù)高漲的通貨膨脹給民眾生活所帶來的影響，委內(nèi)瑞拉政府曾將最低工資標(biāo)準(zhǔn)上調(diào)15%。雖然這項“保護(hù)勞動者工資收入”的措施得到大多數(shù)民眾的支持；但是，一些經(jīng)濟學(xué)家和企業(yè)界人士認(rèn)為，保障職工收入的出路在于控制通貨膨脹，而不是頻繁地漲工資。而應(yīng)對通脹的措施應(yīng)是嚴(yán)肅財經(jīng)紀(jì)律，減少開支和增加生產(chǎn)。否則，工資的增長永遠(yuǎn)趕不上通貨膨脹的步伐。

多軌匯率制加劇通脹和貶值，可能引發(fā)貨幣危機。針對不同交易對象和交易目的，委內(nèi)瑞拉實行三重匯率制度，而且嚴(yán)格限量供應(yīng)美元。目前，這三種合法匯率并存。第一個是官方匯率，1美元兌換6.30玻利瓦爾，政府通過這一匯率向企業(yè)批撥外匯，用于進(jìn)口國內(nèi)所需要的基本食品、藥品和日用品。第二種是由2013年、2014年先后設(shè)立的兩種補充匯率合并而成一種補充匯率（簡稱SICAD），由委內(nèi)瑞拉央行拍賣，適用于一般性生產(chǎn)領(lǐng)域，目前定價約為1美元兌換13玻利瓦爾。第三種是邊際浮動匯率（SIMADI），即根據(jù)市場供需關(guān)系確定美元和本國貨幣的自由交易匯率。目前，邊際浮動匯率大約是1美元兌換200玻利瓦爾。官方渠道的美元如此稀缺必然形成黑市。目前，黑市美元匯率大約為1美元兌換500玻利瓦爾。官方匯率與黑市匯率之間的巨大差距，刺激了黑市外匯交易，反過來隨著黑市匯率不斷攀升，委內(nèi)瑞拉市場物價被匯率牽引而不斷沖高，又助長了通貨膨脹。因此，隨著貶值幅度加大，貨幣危機風(fēng)險增加，資本外逃速度可能加快。

經(jīng)常賬戶和財政賬戶出現(xiàn)雙赤字，可能引發(fā)債務(wù)違約風(fēng)險。根據(jù)2015年8月EIU報告，由于進(jìn)口的下降不足以抵消石油價格暴跌導(dǎo)致的出口收入大幅減少，2015年委內(nèi)瑞拉經(jīng)常賬戶出現(xiàn)自1998年以來的首次赤字，赤字占GDP的比例為1.7%。隨著經(jīng)常賬戶由盈余轉(zhuǎn)為赤字，加之外資流入放緩以及金價下跌（委內(nèi)瑞拉超過2/3的外匯儲備是持有黃金），外匯儲備總額遭受侵蝕，未來償債壓力增加。EIU預(yù)計委內(nèi)瑞拉的外匯儲備將從2014年底的221億美元降至2016年底的125億美元，屆時僅能滿足2.7個月的進(jìn)口需求。特別是在石油價格持續(xù)下跌的情況下，出現(xiàn)國際收支危機的概率較高。與此同時，EIU預(yù)計，政府財政赤字占GDP比例將從2014年的13.2%增至2015年的17.3%。而且，公共債務(wù)占GDP比例將從2015年的54%升至2016年的56.5%。這將制約未來反周期政策的操作空間，委內(nèi)瑞拉的財政壓力將持續(xù)加大。

結(jié)構(gòu)失衡和政策扭曲導(dǎo)致經(jīng)濟困境

實際上，委內(nèi)瑞拉面臨的諸多風(fēng)險主要來自于深層次的結(jié)構(gòu)失衡和政策扭曲。

嚴(yán)重依賴石油的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)易受外部沖擊影響。從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)看，委內(nèi)瑞拉經(jīng)濟結(jié)構(gòu)單一且升級緩慢。多年來，委內(nèi)瑞拉的石油出口額一直占總出口額的95%左右，占GDP總量的近30%，而政府收入的50%是來自石油。因此，這種嚴(yán)重依賴石油的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)易受外部沖擊的影響。本輪能源價格自2014年下半年出現(xiàn)急速下跌走勢。其中，石油價格跌勢最為慘烈。2014年上半年，受烏克蘭危機等引發(fā)的地緣政治緊張等因素影響，油價一直維持高位。但隨著全球經(jīng)濟增速下降削弱了石油需求，以及美國頁巖氣革命及石油產(chǎn)量的激增，原有的世界市場格局被打破。從2014年6月開始，原油價格開始從高位（大約110美元/桶）回落，并斷崖式暴跌。短短6個月時間，全球兩大石油基準(zhǔn)價格雙雙腰斬。進(jìn)入2015年，石油價格依舊弱勢，目前僅維持在每桶50美元的水平。因此，對于委內(nèi)瑞拉而言，國際原油價格下跌立刻造成財政狀況吃緊，使政府不得不通過借債方式維持大規(guī)模社會支出，從而造成財政赤字和公共債務(wù)上升的惡性循環(huán)。

至于政策方面，可從宏觀管理和投資環(huán)境兩個方面考察。其一，扭曲的宏觀管理政策加深了經(jīng)濟失衡的程度。從財政政策看，主要偏重于社會支出。盡管政府可以通過貨幣貶值人為增加“石油美元”換來的本幣收入以應(yīng)對政府日常和社會開支，但是石油生產(chǎn)停滯、正規(guī)部門就業(yè)下降以及私人公司盈利下降導(dǎo)致的低稅收使財政收入增長受限；為彌補財政缺口，委內(nèi)瑞拉通過發(fā)行國債和國家石油公司公司債積累了國內(nèi)外債務(wù)，造成公共財政處于脆弱地位。而貨幣政策在委內(nèi)瑞拉基本處于從屬地位，迫于政府的壓力，央行將利率保持在低位，所以它控制通脹的能力受到限制。從匯率政策來看，長期高估的匯率政策導(dǎo)致經(jīng)濟結(jié)構(gòu)扭曲，不僅降低了非石油產(chǎn)業(yè)的競爭力，而且助長了通貨膨脹的飆升。

當(dāng)?shù)貢r間2015年8月6日，委內(nèi)瑞拉圣費利克斯，大批民眾在多家超市前排隊、搶購斷貨多時的牛奶、咖啡等食物。 圖/CFP

其二，投資環(huán)境在全球排名中處于落后地位。根據(jù)世界銀行發(fā)布的2015年營商環(huán)境報告，委內(nèi)瑞拉在189個經(jīng)濟體中排名第182位。而根據(jù)世界經(jīng)濟論壇2014～2015年全球競爭力報告，委內(nèi)瑞拉在144個經(jīng)濟體中排名第131位。同時該報告還認(rèn)為，企業(yè)在委內(nèi)瑞拉經(jīng)營所面臨的最棘手的5個問題依次是外匯管制、勞工監(jiān)管嚴(yán)格、通貨膨脹、政策波動以及政府行政低效。因此，投資環(huán)境惡化會導(dǎo)致外資暫緩或取消投資計劃，這也許是委內(nèi)瑞拉遭遇“石油儲量不斷攀升而產(chǎn)量停滯或下滑”這種尷尬的重要因素之一。

委內(nèi)瑞拉經(jīng)濟未來走勢

綜上所述，多年來委內(nèi)瑞拉政府實施了以廣泛社會福利、國有化及加強政府對經(jīng)濟直接干預(yù)為主的“21世紀(jì)社會主義”發(fā)展戰(zhàn)略。盡管這有助于減少貧富差距、維護(hù)社會穩(wěn)定，但帶來的生產(chǎn)效率低下、石油產(chǎn)業(yè)投資不足等問題，也抑制了委內(nèi)瑞拉經(jīng)濟增長潛力。此外，長期的匯率高估導(dǎo)致本國非石油產(chǎn)業(yè)競爭力下降、通貨膨脹高企。同時，財政赤字及債務(wù)上升則導(dǎo)致其應(yīng)對外部沖擊的反周期能力受限。

展望未來兩年，委內(nèi)瑞拉所處的外部環(huán)境仍然面臨三種不利因素：世界經(jīng)濟增長低迷導(dǎo)致外部需求萎縮；石油價格處于下跌周期，對于出口收入而言，價格暴跌的影響更甚于出口數(shù)量的變化；美國即將于2015年底步入加息周期，委內(nèi)瑞拉本幣高估的程度可能會超出預(yù)期。因此，中短期內(nèi)委內(nèi)瑞拉經(jīng)濟形勢不容樂觀。

然而，有可能成為利好的因素之一是，據(jù)EIU預(yù)測，石油價格將于2017年反彈至80美元/桶的水平，這也許給委內(nèi)瑞拉提供一個轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展模式的時間窗口。而目前拉美地區(qū)正處于通過結(jié)構(gòu)改革和促進(jìn)地區(qū)一體化來刺激經(jīng)濟增長的重要機遇期。委內(nèi)瑞拉只有堅持結(jié)構(gòu)改革，使主要依賴資源稟賦這種靜態(tài)比較優(yōu)勢的增長轉(zhuǎn)變到依賴產(chǎn)業(yè)升級和效率驅(qū)動上來，并堅持宏觀審慎的經(jīng)濟政策，才能逐漸擺脫經(jīng)濟衰退的泥沼。否則，若經(jīng)濟衰退持續(xù)，那么，馬杜羅的執(zhí)政地位就會受到挑戰(zhàn)，未來政局動蕩的風(fēng)險也會隨之增加。