丁杰

[內(nèi)容摘要]發(fā)展普惠金融是我國金融體系改革的重要方向之一，然而其發(fā)展始終受限于我國原有的金融業(yè)格局，互聯(lián)網(wǎng)金融的蓬勃發(fā)展為構(gòu)建我國普惠金融體系帶來了新的契機(jī)。本文首先對互聯(lián)網(wǎng)金融與普惠金融的內(nèi)在耦合性進(jìn)行了分析；在此基礎(chǔ)上。進(jìn)一步總結(jié)梳理了我國互聯(lián)網(wǎng)金融在發(fā)展過程中出現(xiàn)的種種與普惠金融相悖的現(xiàn)象，如目標(biāo)偏移、金融排斥、成本高企等；最終提出需要從大數(shù)據(jù)的利用、金融創(chuàng)新、邊界界定等方面引導(dǎo)互聯(lián)網(wǎng)金融走向普惠金融之路。

[關(guān)鍵詞]互聯(lián)網(wǎng)金融；普惠金融；金融服務(wù)；模式創(chuàng)新

[中圖分類號]FB32.1 [文獻(xiàn)標(biāo)識碼]A [文章編號]1000-8306（2015）06-0001-10

發(fā)展普惠金融已經(jīng)作為我國金融改革和轉(zhuǎn)型的重要方向之一。然而，商業(yè)銀行等大型金融機(jī)構(gòu)在推動(dòng)普惠金融發(fā)展方面存在先天性不足，其服務(wù)重心難以下移。而就已有的普惠金融實(shí)施載體來看，受經(jīng)營區(qū)域及資本金所限，小額貸款公司、村鎮(zhèn)銀行、農(nóng)村信用社等傳統(tǒng)普惠金融機(jī)構(gòu)在覆蓋面上存在瓶頸，其覆蓋的深度及廣度均難以突破；政策性金融機(jī)構(gòu)提供的帶有扶貧性質(zhì)的金融項(xiàng)目則在可持續(xù)方面難以保障。

2013年互聯(lián)網(wǎng)金融的迅猛發(fā)展為我國普惠金融體系的構(gòu)建提供了新的思路。以余額寶為代表的互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)、以阿里貸款為代表的電商小貸、以宜信為代表的P2P貸款、以追夢網(wǎng)為代表的眾籌融資等互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)相繼崛起，提供了與傳統(tǒng)金融具有差異化的產(chǎn)品，服務(wù)了部分被傳統(tǒng)金融所排斥的群體，與普惠金融顯現(xiàn)出深度融合、相互促進(jìn)的大趨勢。中國人民銀行發(fā)布的《2014年中國金融穩(wěn)定報(bào)告》也指出，互聯(lián)網(wǎng)金融有助于改善小微企業(yè)融資環(huán)境，優(yōu)化金融資源配置，提高金融體系包容性，發(fā)展普惠金融。由此，如何通過互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展推動(dòng)普惠金融受到了更為廣泛的關(guān)注。

一、文獻(xiàn)綜述

（一）互聯(lián)網(wǎng)金融與普惠金融的內(nèi)涵及特征

在國外甚至在互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)源地美國，并沒有“互聯(lián)網(wǎng)金融”的提法，因而對其也無明確定義。2012年4月7日的“金融四十人年會(huì)”上，謝平首次公開提出了“互聯(lián)網(wǎng)金融”這一概念，成為當(dāng)前學(xué)界與業(yè)界的關(guān)注焦點(diǎn)，對其內(nèi)涵的界定也引起了廣泛的爭論。目前，關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)金融的眾多理解中，最為典型的觀點(diǎn)有兩種：（1）延伸觀。Allen等認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)只是實(shí)現(xiàn)金融服務(wù)與交易的一種新方式，并在此基礎(chǔ)上探討互聯(lián)網(wǎng)對金融業(yè)帶來的影響。一些學(xué)者延續(xù)了這一觀點(diǎn)，如王念和王海軍認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融就是金融活動(dòng)借助互聯(lián)網(wǎng)等現(xiàn)代技術(shù)工具實(shí)現(xiàn)的金融服務(wù)普及和延伸以及由此帶來的一系列創(chuàng)新實(shí)踐活動(dòng)。（2）顛覆觀。Shahrokhi認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)對金融模式會(huì)產(chǎn)生顛覆性的影響。延續(xù)這一觀點(diǎn)，謝平和鄒傳偉將互聯(lián)網(wǎng)金融看作既不同于商業(yè)銀行間接融資，也不同于資本市場直接融資的第三種金融融資模式。央行發(fā)布的《2014年中國金融穩(wěn)定報(bào)告》將互聯(lián)網(wǎng)金融明確定義為“金融借助互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)通信技術(shù)實(shí)現(xiàn)資金融通、支付和信息中介功能的新型金融模式?！北M管存在延伸觀和顛覆觀的爭論，即使是延伸觀也同樣認(rèn)可互聯(lián)網(wǎng)金融不僅僅是傳統(tǒng)金融服務(wù)對互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的應(yīng)用，也包括金融服務(wù)與互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)相結(jié)合所產(chǎn)生的一系列創(chuàng)新。這些創(chuàng)新既有產(chǎn)品、渠道的創(chuàng)新，也有運(yùn)營模式的創(chuàng)新，這些創(chuàng)新給金融服務(wù)帶來了一些不同于傳統(tǒng)金融服務(wù)的特點(diǎn)，如高效率、低成本、低門檻、廣覆蓋等。

關(guān)于普惠金融目前也存在不同理解。從理論上講，普惠金融是一個(gè)多維概念，需要用一種盡可能包含全部指標(biāo)信息、更為綜合的方法來全面度量。目前比較流行的理解是聯(lián)合國2005年在宣傳國際小額信貸年時(shí)所倡導(dǎo)的普惠金融體系（Inclu-sive Financial System）：一個(gè)持續(xù)的，能有效、全方位為社會(huì)所有階層和群體提供服務(wù)的金融體系。進(jìn)一步，聯(lián)合國2006年發(fā)布的《建設(shè)普惠金融體系》一書，指出了這一金融體系的四個(gè)基本特征：（1）個(gè)人、家庭以及企業(yè)等所有層面的參與者都能以合理的價(jià)格獲取廣泛的金融服務(wù)，包括信貸、儲(chǔ)蓄、保險(xiǎn)、理財(cái)、轉(zhuǎn)賬、支付、匯兌等金融服務(wù)。（2）擁有健全的金融機(jī)構(gòu)，這些機(jī)構(gòu)有嚴(yán)密的內(nèi)控機(jī)制并接受市場監(jiān)督，存在規(guī)范的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)以及市場監(jiān)督機(jī)制。（3）金融機(jī)構(gòu)具有財(cái)務(wù)上的可持續(xù)性，從而能確保金融服務(wù)的可持續(xù)性。（4）擁有多層面的競爭性的金融服務(wù)提供者能夠提供多樣化的選擇。

（二）互聯(lián)網(wǎng)金融與普惠金融的相關(guān)關(guān)系

總體看來，盡管互聯(lián)網(wǎng)金融及普惠金融在國內(nèi)尚未有統(tǒng)一的理解，但現(xiàn)有研究普遍認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)使金融服務(wù)效率得到了大幅提升，為小微企業(yè)和個(gè)人提供了便利，有力地推動(dòng)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的模式創(chuàng)新與運(yùn)行效率，有利于普惠金融的實(shí)現(xiàn)。首先是互聯(lián)網(wǎng)金融的特征與普惠金融具有內(nèi)在的耦合性。如謝平和鄒傳偉認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融因?yàn)橥卣沽私灰卓赡苄赃吔?，服?wù)了大量不被傳統(tǒng)金融覆蓋的人群，表現(xiàn)出“長尾”特征。張明哲認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融的低成本特性讓那些無法享受傳統(tǒng)金融體系服務(wù)的人群獲取了金融服務(wù)，從而提高了金融的普惠程度。王金龍和喬成云的研究認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融帶來了“長尾效應(yīng)”、“鯰魚效應(yīng)”和“馬太效應(yīng)”三大良性效應(yīng)，成為實(shí)現(xiàn)普惠金融的重要平臺(tái)。

至于互聯(lián)網(wǎng)金融推動(dòng)普惠金融發(fā)展的途徑，戴東紅認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融的普惠性體現(xiàn)在將更多小微企業(yè)納入到信貸市場中，增大了小微企業(yè)融資的可得性。邱峰認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融的普惠性體現(xiàn)在經(jīng)營上不同于傳統(tǒng)金融所固守的經(jīng)營原則與價(jià)值創(chuàng)造方式，同時(shí)發(fā)揮了信息中介、擔(dān)保、信用增級、貸款等多重功效，具有天然的普惠特性。王海軍、王念和戴冠認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融主要通過小額信貸、投資渠道、理財(cái)產(chǎn)品等幾個(gè)方面為普惠金融的實(shí)現(xiàn)提供了新渠道。郭興平的調(diào)研分析認(rèn)為，電子化金融服務(wù)渠道創(chuàng)新是建立普惠型農(nóng)村金融體系的突破口。此外，高建平和曹占濤認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展還使得傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)有向金融服務(wù)薄弱領(lǐng)域挺進(jìn)的壓力和動(dòng)力，從而也間接推動(dòng)了普惠金融的發(fā)展。

二、互聯(lián)網(wǎng)金融與普惠金融的內(nèi)在耦合性分析

（一）互聯(lián)網(wǎng)金融通過金融資源配置的脫媒可以顯著降低交易成本

傳統(tǒng)金融業(yè)之所以偏好于發(fā)展大金融，主要原因還在于中小微客戶的信息獲取較困難、缺乏信用評估和抵押物、單筆交易金額小、邊際業(yè)務(wù)成本高，并且存在道德風(fēng)險(xiǎn)。因此，成本與收益的不匹配性導(dǎo)致傳統(tǒng)金融業(yè)在金融資源分配上的傾向性，成為普惠金融的最大障礙?；ヂ?lián)網(wǎng)技術(shù)的應(yīng)用有助于消除這一障礙。

首先，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)手段與金融服務(wù)的結(jié)合使得金融中介的作用不斷弱化，金融脫媒日益成為普遍現(xiàn)象。如P2P平臺(tái)的資金供需雙方利用網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)自行完成了資金的匹配、定價(jià)和交易，降低了信息的溝通成本，提高了資金融通便利。這種“自金融”模式無需實(shí)體分支機(jī)構(gòu)撮合成交，避免了營業(yè)場所的鋪設(shè)費(fèi)用、運(yùn)營成本等。

其次，互聯(lián)網(wǎng)的開放、共享等特征有利于整合碎片化的需求并形成規(guī)模優(yōu)勢，再加上互聯(lián)網(wǎng)金融借助于操作流程的網(wǎng)絡(luò)化與標(biāo)準(zhǔn)化，降低了金融交易的專業(yè)化程度，業(yè)務(wù)處理速度快，邊際成本低。例如，余額寶依附于第三方支付平臺(tái)——支付寶，其業(yè)務(wù)具有“單筆金額小微化，交易筆數(shù)海量化，邊際成本超低化”的特征，在短時(shí)期內(nèi)就吸引了大量的閑散資金，為用戶提供了幾乎沒有任何成本的余額增值服務(wù)，金融普惠性凸顯。

（二）互聯(lián)網(wǎng)金融借助信息化技術(shù)及產(chǎn)品創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)服務(wù)的廣覆蓋

首先，從覆蓋的區(qū)域來看。傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)需要通過機(jī)構(gòu)的鋪設(shè)來提高覆蓋面，受限于機(jī)構(gòu)鋪設(shè)的高成本，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)將主要資源分布于人口、商業(yè)集中的地區(qū)，難以滲透到經(jīng)濟(jì)落后地區(qū)。金融機(jī)構(gòu)與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的跨界融合避開了這種弊端，一些地區(qū)即便沒有銀行網(wǎng)點(diǎn)、ATM機(jī)，客戶也能通過電腦、手機(jī)等終端工具尋找需要的金融資源，完成非現(xiàn)金交易，金融服務(wù)更直接，客戶覆蓋面更廣泛。2014年中國互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展報(bào)告顯示，截至2014年年底，我國網(wǎng)民規(guī)模已達(dá)6.49億人，其中手機(jī)網(wǎng)民規(guī)模達(dá)5.57億，占總網(wǎng)民數(shù)的85.8%。隨著我國網(wǎng)絡(luò)化的進(jìn)一步普及，互聯(lián)網(wǎng)金融的覆蓋面也將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出實(shí)體機(jī)構(gòu)的覆蓋面，將有助于緩解金融排斥，提高社會(huì)福利水平。

其次，從覆蓋的社會(huì)群體來看?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的產(chǎn)品創(chuàng)新降低了客戶準(zhǔn)入門檻，為傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)覆蓋不到的中小微企業(yè)和低收入群體創(chuàng)造了享受金融服務(wù)的機(jī)會(huì)。無論是寶寶類的互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)工具還是P2P網(wǎng)絡(luò)貸款，亦或是阿里小貸等電商小額貸款等，最大的特點(diǎn)就在于客戶準(zhǔn)入門檻的降低。例如，理財(cái)產(chǎn)品的起購點(diǎn)由傳統(tǒng)理財(cái)產(chǎn)品的動(dòng)輒一千元甚至數(shù)萬元，變成了1元甚至1分錢起購，而阿里小貸的人均貸款額度不足3萬元。由此可見，互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的產(chǎn)品創(chuàng)新使得金融的貴族屬性大大降低，平民化趨勢日益凸顯，體現(xiàn)了普惠金融的應(yīng)有之義。

（三）互聯(lián)網(wǎng)金融通過有效的風(fēng)險(xiǎn)控制保障機(jī)構(gòu)的可持續(xù)性

傳統(tǒng)微型金融機(jī)構(gòu)是推動(dòng)普惠金融發(fā)展的載體之一，但傳統(tǒng)微型金融在發(fā)展模式上存在制度性與福利性的沖突。福利派強(qiáng)調(diào)扶貧等社會(huì)目標(biāo)，認(rèn)為應(yīng)該向低收入群體提供金融服務(wù)以改善其生活，否則就和傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)無異。制度派強(qiáng)調(diào)機(jī)構(gòu)的盈利目標(biāo)，認(rèn)為只有實(shí)現(xiàn)機(jī)構(gòu)的盈利，才能持續(xù)運(yùn)營，才能實(shí)現(xiàn)更廣泛的覆蓋，從而惠及低收入群體。之所以存在制度派和福利派的沖突，主要原因還在于傳統(tǒng)微型金融機(jī)構(gòu)在社會(huì)目標(biāo)和盈利目標(biāo)的矛盾上不可調(diào)和：過度關(guān)注社會(huì)目標(biāo)，就導(dǎo)致盈利目標(biāo)落空，從而機(jī)構(gòu)不可持續(xù)發(fā)展；過度強(qiáng)調(diào)盈利目標(biāo)，則微型金融機(jī)構(gòu)就喪失了應(yīng)有的普惠性，被重新賦予了貴族屬性。

互聯(lián)網(wǎng)金融借助于低成本運(yùn)作和有效的風(fēng)險(xiǎn)控制為這一沖突的緩解提供了解決之道。信息存儲(chǔ)技術(shù)的發(fā)展使得海量交易數(shù)據(jù)的存儲(chǔ)成為現(xiàn)實(shí)，數(shù)據(jù)挖掘與處理技術(shù)的廣泛應(yīng)用則可將繁復(fù)的數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化、結(jié)構(gòu)化并轉(zhuǎn)化成有效信息，提高數(shù)據(jù)使用效率。在大數(shù)據(jù)及數(shù)據(jù)處理技術(shù)的基礎(chǔ)上，客戶的信息甄別成本和搜集成本大幅降低，對數(shù)據(jù)信息的分析結(jié)果成為授信依據(jù)，傳統(tǒng)依靠線下審核、評估以及抵押和擔(dān)保來甄別客戶信用的方式被徹底顛覆。阿里、蘇寧、京東等電商小貸就是將自身平臺(tái)的數(shù)據(jù)優(yōu)勢與小額貸款相結(jié)合，通過平臺(tái)中客戶的經(jīng)營數(shù)據(jù)，依托數(shù)據(jù)挖掘、云技術(shù)對客戶進(jìn)行信用評級和風(fēng)險(xiǎn)評估，并依此進(jìn)行授信決策，大幅降低了單筆授信的成本。大數(shù)據(jù)的有效利用提升了資源配置效率，提高了機(jī)構(gòu)的可持續(xù)發(fā)展，緩解了福利派和制度派的沖突，使盈利目標(biāo)和社會(huì)目標(biāo)的融合發(fā)展成為可能。

三、互聯(lián)網(wǎng)金融與普惠金融相悖的現(xiàn)實(shí)表現(xiàn)

（一）互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)的目標(biāo)偏移與普惠性的背離

從互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)的角度，以小額貸款為例，國內(nèi)外近年的研究表明小額貸款機(jī)構(gòu)出現(xiàn)了服務(wù)的目標(biāo)偏移（mission drift）現(xiàn)象，即服務(wù)目標(biāo)不再是中小企業(yè)和低收入群體，越來越愿意為大型企業(yè)和高收入群體服務(wù)。隨著小額貸款網(wǎng)絡(luò)化的發(fā)展，這種現(xiàn)象越發(fā)明顯。我國網(wǎng)絡(luò)貸款目標(biāo)上移的具體表現(xiàn)有兩種：

一是通過模式異化實(shí)現(xiàn)服務(wù)目標(biāo)的偏移。國外的P2P借貸平臺(tái)，如Zopa，Lending Club和Prosper等采取的是純信息服務(wù)中介的模式，即平臺(tái)只起到撮合成交的作用，并收取服務(wù)費(fèi)，本身不直接介入借款人和貸款人之間的借貸活動(dòng)。而在我國，在服務(wù)目標(biāo)偏移的沖動(dòng)之下，越來越多的網(wǎng)絡(luò)金融平臺(tái)在業(yè)務(wù)擴(kuò)張的過程中突破了原有的模式邊界，出現(xiàn)了模式異化現(xiàn)象。如尤瑞章和張曉霞對P2P在線融資模式在中外的發(fā)展進(jìn)行了比較分析，發(fā)現(xiàn)由于信用環(huán)境和法律環(huán)境的較大差異，我國的在線融資模式相對國外已經(jīng)發(fā)生了較大差異。

總體來看，我國互聯(lián)網(wǎng)融資平臺(tái)的模式異化現(xiàn)象已經(jīng)不是個(gè)例。例如，宜信的債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式，其實(shí)質(zhì)是將債權(quán)拆分和轉(zhuǎn)讓，形成無抵押有擔(dān)保的線下交易模式，-通過理財(cái)產(chǎn)品的出售等形成資金池，使平臺(tái)由單純的供需撮合者演變成具備銀行擁有的吸儲(chǔ)、放貸及理財(cái)?shù)戎T多功能的金融機(jī)構(gòu)。在這個(gè)過程中，其貸款對象由低收入群體和中小企業(yè)演變成任何的資金需求方，如宜信曾公開承認(rèn)其大量資金在東北地區(qū)開展了多個(gè)房地產(chǎn)項(xiàng)目。還有P2P平臺(tái)雪山貸在2015年推出的“優(yōu)安貸”產(chǎn)品，其定位為“積極響應(yīng)國家戰(zhàn)略，對接、支持重點(diǎn)領(lǐng)域和重點(diǎn)行業(yè)”，目前已面向鐵路建設(shè)、電力、新能源、航空航天、鋼鐵等多個(gè)領(lǐng)域的300余家大型央企、國企發(fā)出邀約，表達(dá)了向其提供優(yōu)質(zhì)融資服務(wù)的強(qiáng)烈意愿和能力。由P2P平臺(tái)衍生而來的網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)投促金融則采用了P2G的模式，即個(gè)人對政府項(xiàng)目的發(fā)展模式，其對于準(zhǔn)入企業(yè)的審核有較高的門檻。平臺(tái)項(xiàng)目主要為公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、民生（公益）類項(xiàng)目建設(shè)的企業(yè)提供融資服務(wù)，這一類的項(xiàng)目均有政府信用介入。例如，其首個(gè)項(xiàng)目為四川省簡陽市的“一江兩岸”綜合治理工程項(xiàng)目，項(xiàng)目公司通過平臺(tái)融資3000萬元資金。互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)的模式異化本質(zhì)上是服務(wù)目標(biāo)的上移，走上了傳統(tǒng)金融的道路，背離了互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)的普惠特性。

二是通過獲得新的金融準(zhǔn)入實(shí)現(xiàn)服務(wù)目標(biāo)偏移。目前許多民間資本紛紛設(shè)立網(wǎng)絡(luò)貸款公司，根本目標(biāo)在于借助于網(wǎng)絡(luò)貸款公司實(shí)現(xiàn)獲取金融業(yè)務(wù)牌照的目的，它們把網(wǎng)絡(luò)貸款公司看作當(dāng)前我國金融準(zhǔn)入門檻較高情況下獲取金融牌照的特殊路徑。這樣導(dǎo)致很多原來從事實(shí)業(yè)投資的社會(huì)資金開始設(shè)立互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)，特別是一些大企業(yè)、大集團(tuán)爭相設(shè)立網(wǎng)絡(luò)貸款公司。2013年和信貸、聯(lián)合貸等P2P網(wǎng)絡(luò)貸款公司相繼申請加入民營銀行大軍，從中不難看出，互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)向線下傳統(tǒng)金融業(yè)擴(kuò)張的野心。

（二）互聯(lián)網(wǎng)金融投資者的投資歧視與普惠性的背離

相比傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)對中小企業(yè)、低收入群體的金融排斥現(xiàn)象，互聯(lián)網(wǎng)金融中也存在著各種金融排斥現(xiàn)象。

Pope和Sydnor利用Prosper平臺(tái)的數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)，P2P貸款也存在著傳統(tǒng)借貸中對貸款對象的歧視問題，借款人的種族會(huì)對借款結(jié)果產(chǎn)生影響，相對于其他種族，黑人的借款成功率更低，借款利率也更高。Ravina的實(shí)證研究也發(fā)現(xiàn)了網(wǎng)絡(luò)借貸中的種族歧視現(xiàn)象。除此之外，他們還對借款人的外貌特征進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)借款人的照片越清晰貸款成功率越高，借款利率也越低，且擁有美麗外貌的借款人有更高的借款成功率和低貸款利率。就國內(nèi)的情況而言，宋文、韓麗川的研究認(rèn)為，在P2P網(wǎng)絡(luò)借貸中投資者往往傾向于對女性和年長者更為信任。已有的這些結(jié)果表明，貸款對象的歧視現(xiàn)象在P2P網(wǎng)絡(luò)貸款中普遍存在。那么，這種歧視是一種理性行為還是一種非理性行為？從已有的研究來看，Herzenstein等對Prosper平臺(tái)上的交易數(shù)據(jù)進(jìn)行了實(shí)證研究，結(jié)果表明借款人的種族特征對借款成功率的影響不足為道。國內(nèi)的研究中，廖理、李夢然和王正位的最新研究也提出了“這種非面對面形式的網(wǎng)絡(luò)借貸是否消除了歧視，營造了更為公平的借貸環(huán)境”的疑問，其實(shí)證研究結(jié)論表明網(wǎng)絡(luò)貸款存在著非理性的地域歧視問題。

（三）互聯(lián)網(wǎng)金融的高融資成本與普惠性的背離

互聯(lián)網(wǎng)金融對傳統(tǒng)金融最大的革新之一在于信息的生產(chǎn)與處理方式上。借助于大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等現(xiàn)代信息技術(shù)，互聯(lián)網(wǎng)金融可以加快信息數(shù)據(jù)處理，解決信息不對稱問題，降低運(yùn)營成本及金融風(fēng)險(xiǎn)，從而緩解中小企業(yè)及個(gè)人融資成本高的問題，有助于推動(dòng)普惠金融的發(fā)展。

然而，我國網(wǎng)絡(luò)貸款市場的現(xiàn)實(shí)狀況卻并不令人樂觀?！?014年中國網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)年報(bào)》公布的數(shù)據(jù)顯示，我國2014年網(wǎng)絡(luò)貸款綜合收益率為17.86%，而且這一數(shù)據(jù)僅指P2P投資者的收益，并不完全包括P2P借款人的全部融資成本，除了向投資者支付的利息成本，P2P借款人還要承擔(dān)平臺(tái)費(fèi)、管理費(fèi)、擔(dān)保費(fèi)等非利息費(fèi)用。融資者資信不透明使P2P網(wǎng)貸融資的非利息費(fèi)用高企，大幅推高了P2P融資者的實(shí)際融資成本。例如，宜信公司的宜人貸規(guī)定，借款人在借款成功后每月還款時(shí)需支付借款金額的0.235%～0.220%作為平臺(tái)費(fèi)。人人貸平臺(tái)會(huì)向借款者收取管理費(fèi)，為借款本金的0.3%。除此之外，不同于國外的P2P貸款平臺(tái)，我國大部分P2P平臺(tái)已經(jīng)不是純信息平臺(tái)，許多平臺(tái)為了吸引投資者，對借貸進(jìn)行擔(dān)保或者實(shí)行風(fēng)險(xiǎn)備用保證金制度以保障資金的安全，從而借款人還要間接承擔(dān)擔(dān)保費(fèi)用以及備用保證金的成本。以人人貸為例，為保護(hù)投資者資金安全，根據(jù)信用等級的不同，除了AA級別的借款人不支付費(fèi)用，其他信用級別的借款人需一次性支付期初借款金額的1%～5%，這筆資金進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)備用保證金。此外，大部分借貸平臺(tái)對借款人采用每月等額本息還款，從借款之后的下個(gè)月就開始還款。因而，實(shí)際產(chǎn)生的綜合年化融資成本遠(yuǎn)高于名義利率。依據(jù)《2014年中國網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)年報(bào)》發(fā)布的名義利率數(shù)據(jù)進(jìn)行推算，2014年近半數(shù)P2P平臺(tái)實(shí)際融資成本在20%以上，高于線下小貸公司和民間借貸的平均利率。

不僅是P2P貸款融資成本高過小貸公司，電商小貸的融資成本也偏高。例如，阿里小貸的貸款種類包括訂單貸款以及信用貸款，均采用按日計(jì)息的利息結(jié)算方式。目前，訂單貸款的日利率為0.05%，折合年化利率超過20%，信用貸款的日利率為0.055%，折合年化利率超過22%。各種類型的小額貸款融資成本參見下表。

由此可見，我國的網(wǎng)絡(luò)貸款實(shí)際上只實(shí)現(xiàn)了單邊的普惠，即給投資人帶來一定的好處（也是以承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)為代價(jià)的），但相比傳統(tǒng)渠道并沒有普遍降低借款人的融資成本。

（四）互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)的脆弱性與普惠性的背離

2013年互聯(lián)網(wǎng)金融在我國呈現(xiàn)出爆發(fā)性增長態(tài)勢，然而，很多互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)并沒有如理論預(yù)期那樣表現(xiàn)出機(jī)構(gòu)的持續(xù)性，與新的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)不斷涌現(xiàn)相伴的是一波又一波的倒閉潮，尤其是P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的大量倒閉向人們展示了其脆弱性。網(wǎng)貸之家的數(shù)據(jù)顯示，2013年全年有75家P2P平臺(tái)發(fā)生倒閉和無法提現(xiàn)的現(xiàn)象，而2014年全年共有270家平臺(tái)相繼倒閉，其中僅12月就出現(xiàn)問題平臺(tái)92家。盡管倒閉潮給予人們風(fēng)險(xiǎn)警示，但在缺乏有效監(jiān)管的情況之下，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)的金融風(fēng)險(xiǎn)仍在持續(xù)爆發(fā)，2015年3月仍有56家P2P平臺(tái)出現(xiàn)問題。此外，除了金融風(fēng)險(xiǎn)，如何應(yīng)對互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境之下網(wǎng)絡(luò)存在的風(fēng)險(xiǎn)所造成的負(fù)面影響，已經(jīng)成為金融領(lǐng)域研究的一項(xiàng)核心問題。

四、互聯(lián)網(wǎng)金融推動(dòng)普惠金融發(fā)展的若干思考

互聯(lián)網(wǎng)金融是金融創(chuàng)新的產(chǎn)物，其在一定程度上改變了金融交易結(jié)構(gòu)，代表了金融民主化和普惠金融的趨勢。但要充分發(fā)揮其優(yōu)勢，展現(xiàn)其更大的普惠性、民主性，仍有很長的路要走。

（一）切實(shí)發(fā)揮大數(shù)據(jù)在風(fēng)險(xiǎn)控制中的作用

普惠金融要求將金融服務(wù)覆蓋到低收入家庭和中小微企業(yè)等高風(fēng)險(xiǎn)群體，因此如何把握好風(fēng)險(xiǎn)控制最為關(guān)鍵?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的最大賣點(diǎn)在于利用大數(shù)據(jù)對客戶資信進(jìn)行評估，以快捷和低廉的成本把握好風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)入門檻。然而我國大多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)都是近兩年剛剛建立，除了阿里、京東等電商小貸依托于電商平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)了利用多年累積的大筆交易數(shù)據(jù)向平臺(tái)客戶的貸款進(jìn)行放貸決策，其他如P2P貸款、眾籌等融資平臺(tái)，大多數(shù)還處于數(shù)據(jù)累積階段，尚談不上海量數(shù)據(jù)的整合利用。

從互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)自身的角度出發(fā)需要互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)積極布局，主動(dòng)拓寬數(shù)據(jù)累積渠道，構(gòu)建綜合金融服務(wù)平臺(tái)，通過線上的資信評估、融資服務(wù)、支付結(jié)算等，在提供金融服務(wù)的同時(shí)不斷積累數(shù)據(jù)。在客戶信息的收集中不應(yīng)拘泥于客戶財(cái)務(wù)、資產(chǎn)類等硬信息，還需要擴(kuò)大客戶分析的維度。例如，發(fā)揮網(wǎng)絡(luò)社區(qū)的作用，利用客戶社交行為、思想言論、交友關(guān)系等軟信息進(jìn)行信貸決策。在網(wǎng)絡(luò)化的環(huán)境下，客戶具有高度的流動(dòng)性及分散化，因此還需要打破傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的信息孤島模式，實(shí)現(xiàn)各平臺(tái)數(shù)據(jù)之間的互聯(lián)互通，形成可隨時(shí)按法定程序查詢的大數(shù)據(jù)庫。在數(shù)據(jù)規(guī)模日益擴(kuò)大、信息維度日益健全之后，完善對數(shù)據(jù)加工、分析的流程化操作過程，經(jīng)過深度挖掘和評估，形成對客戶的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)以及風(fēng)險(xiǎn)管理策略，將數(shù)據(jù)分析結(jié)果直接應(yīng)用到具體的金融產(chǎn)品或服務(wù)的提供中。

從發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融的外部環(huán)境出發(fā)，需要構(gòu)建多層次、覆蓋全國的、基于大數(shù)據(jù)的互聯(lián)網(wǎng)普惠金融信用征信系統(tǒng)。第一層次是央行的征信系統(tǒng)的利用。央行的征信系統(tǒng)覆蓋了全國8億多人、近2000萬家企業(yè)的信用記錄。然而，出于企業(yè)和個(gè)人信息保護(hù)的角度，這一系統(tǒng)目前并沒有與互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)互聯(lián)，需要在互聯(lián)網(wǎng)金融的法律地位和行業(yè)監(jiān)管框架明確、數(shù)據(jù)安全相關(guān)制度有效建立、技術(shù)平臺(tái)較為成熟的情況下，將央行征信系統(tǒng)接入互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)。第二層次是第三方征信機(jī)構(gòu)。長期以來，我國不允許民間機(jī)構(gòu)參與個(gè)人征信業(yè)務(wù)。2015年1月，央行已獲準(zhǔn)首批螞蟻金服旗下的芝麻信用管理有限公司，以及騰訊征信有限公司等8家機(jī)構(gòu)開展個(gè)人征信業(yè)務(wù)準(zhǔn)備工作。隨著這一管制的進(jìn)一步放松，互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)需要合理利用民間機(jī)構(gòu)征信系統(tǒng)，獲得覆蓋更多人群、維度更豐富的數(shù)據(jù)。

（二）以金融創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)對傳統(tǒng)金融的差異化和補(bǔ)充化

金融創(chuàng)新是金融業(yè)賴以生存和發(fā)展的動(dòng)力，我國金融業(yè)現(xiàn)實(shí)存在的金融抑制和金融需求的不匹配性是互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)，互聯(lián)網(wǎng)金融的長足發(fā)展必須要立足于這一基礎(chǔ)。金融抑制主要體現(xiàn)在針對低收入群體和中小微企業(yè)，互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的創(chuàng)新必須是針對這部分群體的需求，是適應(yīng)需求變化的創(chuàng)新，提供與傳統(tǒng)金融形成差異化和互補(bǔ)性的金融產(chǎn)品與金融渠道。

就金融產(chǎn)品而言，為避開與傳統(tǒng)大型金融機(jī)構(gòu)的直接競爭，互聯(lián)網(wǎng)金融需要走產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)型發(fā)展道路，普惠金融意味著要為所有客戶提供便捷化、小額、成本合理的金融服務(wù)，這需要互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)根據(jù)特定對象的需求特征，設(shè)計(jì)有針對性的創(chuàng)新產(chǎn)品，提高客戶對金融產(chǎn)品的體驗(yàn)滿意度。此外，從客戶群體方面看，中低端客戶對金融服務(wù)接觸較少，對業(yè)務(wù)了解也相對較少，要通過豐富產(chǎn)品條線、優(yōu)化產(chǎn)品要素，為中低端客戶提供質(zhì)優(yōu)價(jià)廉的金融服務(wù)突出金融產(chǎn)品的差異化、簡單化。

就金融渠道而言，需要能夠提供方便、優(yōu)質(zhì)、快捷的金融服務(wù)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的特征之一是電子渠道對物理渠道的替代，與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)與客戶面對面的服務(wù)方式所不同的是，互動(dòng)金融服務(wù)更多地被單向金融服務(wù)所取代，需要研發(fā)設(shè)計(jì)更加簡單易操作的產(chǎn)品。另外，需要建立電子化的溝通機(jī)制，以提高客戶粘性。

（三）明確界定互聯(lián)網(wǎng)金融的行為邊界

互聯(lián)網(wǎng)金融改變了金融的樣子，也模糊了金融的邊界，盡管我們需要給予其發(fā)展的空間，也要“守住不發(fā)生系統(tǒng)性和區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線”。P2P出現(xiàn)的隱痛，本質(zhì)上是由于無視業(yè)務(wù)發(fā)展的邊界，采用盲目冒進(jìn)式發(fā)展造成的。2014年4月，銀監(jiān)會(huì)劃定了P2P平臺(tái)的四條紅線：明確平臺(tái)的中介性質(zhì)；平臺(tái)本身不得提供擔(dān)保；不得搞資金池；不得非法吸收公眾資金。但出于鼓勵(lì)創(chuàng)新的目的，政府對互聯(lián)網(wǎng)金融始終保持寬容的態(tài)度，許多P2P平臺(tái)一直通過模式異化實(shí)現(xiàn)了對這一界限的實(shí)質(zhì)性跨越，這種超越邊界的行為既不被市場監(jiān)管制度所允許，又與P2P平臺(tái)自身的風(fēng)險(xiǎn)管控能力相背離。

互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展離不開法律的保障，需要從法律層面進(jìn)一步界定互聯(lián)網(wǎng)金融范疇，厘定發(fā)展方向，明確行業(yè)準(zhǔn)入門檻，明晰各交易主體權(quán)利和義務(wù)等。立足互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展戰(zhàn)略，要協(xié)調(diào)相關(guān)部委出臺(tái)或完善有關(guān)制度，并發(fā)布網(wǎng)絡(luò)金融行為指引和國家標(biāo)準(zhǔn)，明確界定其行為邊界，包括其法律邊界、空間邊界、產(chǎn)品邊界、服務(wù)邊界等。

責(zé)任編輯：單麗莎