中國(guó)社科院工經(jīng)所工業(yè)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析課題組

8月份，工業(yè)經(jīng)濟(jì)呈緩慢增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，產(chǎn)業(yè)鏈下游行業(yè)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)好于產(chǎn)業(yè)鏈上游行業(yè)，中部地區(qū)增加值增速首次超過西部地區(qū)，成為全國(guó)增速最快的地區(qū)。7月份，工業(yè)企業(yè)盈利水平進(jìn)一步下降。預(yù)計(jì)9月份工業(yè)經(jīng)濟(jì)增速維持現(xiàn)狀，小幅回暖可能性提高。全球工業(yè)經(jīng)濟(jì)分化，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體顯著好于新興經(jīng)濟(jì)體。

一、2015年8月國(guó)內(nèi)工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況

（一）工業(yè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)維持緩慢增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)

2015年8月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.1%，較上月上升0.1個(gè)百分點(diǎn)，維持低速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。從三駕馬車看，消費(fèi)維持穩(wěn)步小幅上升趨勢(shì)，固定資產(chǎn)投資增速放緩，而出口增速降幅擴(kuò)大。固定資產(chǎn)投資中，工業(yè)企業(yè)投資、房地產(chǎn)投資和基礎(chǔ)建設(shè)投資占比較高，但三類投資增長(zhǎng)均受到不同程度制約。受利潤(rùn)下滑影響，工業(yè)企業(yè)資本回報(bào)率較低，工業(yè)企業(yè)固定資產(chǎn)投資積極性不高。隨著利率下降等各種利好政策的實(shí)施，房地產(chǎn)市場(chǎng)雖然有所回暖，但去庫存導(dǎo)致回暖短期內(nèi)難以傳遞到房地產(chǎn)投資；而受制于財(cái)政收入增長(zhǎng)、地方債務(wù)和推動(dòng)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變等因素的影響，政基礎(chǔ)建設(shè)投資規(guī)模難以大幅度擴(kuò)大。由房地產(chǎn)市場(chǎng)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)市場(chǎng)帶動(dòng)的工業(yè)行業(yè)增長(zhǎng)的機(jī)會(huì)受限。另外，隨著人民幣匯率升值以及升值預(yù)期的提高，對(duì)外貿(mào)易增長(zhǎng)乏力，工業(yè)行業(yè)出口交貨值同比增長(zhǎng)連續(xù)五月處在負(fù)值區(qū)間，8月份，該負(fù)值進(jìn)一步擴(kuò)大。當(dāng)前一段時(shí)間，工業(yè)行業(yè)增速仍處在中低速增長(zhǎng)與提質(zhì)轉(zhuǎn)型階段。

（二）產(chǎn)業(yè)鏈下游行業(yè)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)好于產(chǎn)業(yè)鏈上游行業(yè)

2015年8月份，產(chǎn)業(yè)鏈下游行業(yè)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)好于產(chǎn)業(yè)鏈上游行業(yè)。分三大門類看，8月份，采礦業(yè)增加值同比增長(zhǎng)4.0%，較上月下降1.5個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)增長(zhǎng)6.8%，較上月調(diào)高0.2個(gè)百分點(diǎn)，電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)增長(zhǎng)1.9%，較上月提高2.1個(gè)百分點(diǎn)。

分行業(yè)來看，當(dāng)前工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行主要有以下特點(diǎn)：一是醫(yī)療制造業(yè)、計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)等高技術(shù)、高加工度產(chǎn)業(yè)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；二是交通運(yùn)輸設(shè)備制造出現(xiàn)下滑趨勢(shì)，比如鐵路、船舶、航空航天和其他運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)等行業(yè)；三是汽車制造業(yè)持續(xù)兩個(gè)月大幅回落；四是紡織服裝、服飾業(yè)這些具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的行業(yè)受外貿(mào)形勢(shì)影響下滑明顯。

（三）中部地區(qū)工業(yè)增長(zhǎng)超過西部地區(qū)，成為增長(zhǎng)最快地區(qū)

2015年8月份，東、中、西部地區(qū)工業(yè)增加值增速出現(xiàn)分化。中部地區(qū)增長(zhǎng)8.2%超過西部地區(qū)的7.7%，成為增長(zhǎng)最快地區(qū)；東部地區(qū)工業(yè)行業(yè)出現(xiàn)回調(diào)趨勢(shì)，工業(yè)增長(zhǎng)6.2%（較上月增加0.2個(gè)百分點(diǎn)），東北地區(qū)延續(xù)下滑態(tài)勢(shì)下降0.4%，但是降幅較上月收窄了1.5個(gè)百分點(diǎn)。8月份，嚴(yán)重依賴政府基建投資的西部地區(qū)，受財(cái)政收入影響較大，工業(yè)增長(zhǎng)出現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)。

（四）工業(yè)企業(yè)盈利水平進(jìn)一步下降

2015年7月份，受股票市場(chǎng)調(diào)整、人民幣升值以及工業(yè)發(fā)展階段等長(zhǎng)短期因素共同作用的影響，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)盈利狀況沒有出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，利潤(rùn)總額累計(jì)同比較上月下降0.3個(gè)百分點(diǎn)。自2015年6月底開始，受資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)加劇影響，股票價(jià)格整體大幅回落，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)也受到波及。實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)也印證了工業(yè)企業(yè)受股票市場(chǎng)調(diào)整負(fù)面影響的判斷，2015年7月份，在主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增速與上月基本持平，而主營(yíng)業(yè)務(wù)收入利潤(rùn)率不變甚至提高的情況下，工業(yè)行業(yè)利潤(rùn)總額增速出現(xiàn)大幅下滑的現(xiàn)象。除了短期因素之外，中國(guó)處在后工業(yè)發(fā)展階段，第三產(chǎn)業(yè)投資回報(bào)率逐漸提高，勞動(dòng)力成本隨之提高，進(jìn)一步壓縮工業(yè)行業(yè)利潤(rùn)空間。

二、國(guó)外工業(yè)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)

當(dāng)前，全球主要國(guó)家工業(yè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)分化加劇，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體好于新興經(jīng)濟(jì)體。美國(guó)、歐元區(qū)、日本工業(yè)生產(chǎn)緩慢回升，PMI保持在51以上，失業(yè)率持續(xù)下降，通貨膨脹處于低水平。除印度工業(yè)快速增長(zhǎng)、PMI保持高位外，大部分新興市場(chǎng)國(guó)家工業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)萎縮。

（一）美國(guó)工業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)步增長(zhǎng)，PMI回落

（1）工業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)步增長(zhǎng)。7月份，美國(guó)工業(yè)總體產(chǎn)出指數(shù)（季調(diào)）同比增長(zhǎng)1.32%，同比增速有所提高，是連續(xù)7個(gè)月下降后的首次增長(zhǎng)。環(huán)比增長(zhǎng)0.55%，是連續(xù)第2個(gè)月環(huán)比增長(zhǎng)。6月份美國(guó)全部工業(yè)部門產(chǎn)能利用率為78%，較6月上升0.34個(gè)百分點(diǎn)。（2）PMI繼續(xù)回落。8月份，美國(guó)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)為51.1，較7月下降1.6。（3）失業(yè)率下降。8月份，美國(guó)失業(yè)率（季調(diào)）為5.1%，比7月下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，為自2008年5月以來的最低值。（4）PPI持續(xù)下降。7月份，美國(guó)PPI（季調(diào)）同比下降2.5%，環(huán)比下降0.1%，連續(xù)第8個(gè)月同比下降。（5）貿(mào)易逆差縮小。7月份，美國(guó)貿(mào)易逆差（季調(diào)）降低至418.6億美元，較前月減少33億美元；其中，美國(guó)出口總額（季調(diào)）為1885.0億美元，進(jìn)口總額（季調(diào)）為2303.6億美元，進(jìn)口額比上月減少25億美元，是貿(mào)易逆差縮小的主要原因。

（二）歐元區(qū)工業(yè)生產(chǎn)緩慢回升，失業(yè)率和PPI持續(xù)下降

（1）工業(yè)生產(chǎn)緩慢回升。6月份，歐元區(qū)17國(guó)工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)（季調(diào)）同比增長(zhǎng)1.3%，為連續(xù)第7個(gè)月正增長(zhǎng)。環(huán)比下降0.4%。二季度歐元區(qū)產(chǎn)能利用率為81.3%，比一季度上升了1.1個(gè)百分點(diǎn)。（2）PMI略有下降。8月份，歐元區(qū)制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)為52.3，比上月下降了0.1。（3）失業(yè)率持續(xù)下降。7月份，歐元區(qū)失業(yè)率為10.9%，比上月下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，為2012年5月以來的最低值。（4）PPI持續(xù)回落。7月份，歐元區(qū)17國(guó)生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)同比下降2.1%，降幅與上月持平，歐元區(qū)PPI自2013年8月以來連續(xù)24個(gè)月同比下降。（5）貿(mào)易順差縮小。6月份，歐元區(qū)18國(guó)貿(mào)易順差（季調(diào)）為218.5億歐元，較5月增加5.7億歐元。貿(mào)易順差已連續(xù)14個(gè)月同比增長(zhǎng)。

（三）日本工業(yè)生產(chǎn)微弱增長(zhǎng)，PMI回升

（1）工業(yè)產(chǎn)出微弱增長(zhǎng)。7月份，日本制造業(yè)工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)（季調(diào)）同比增長(zhǎng)0.1%。6月份，日本產(chǎn)能利用率指數(shù)（季調(diào)）同比下降2.3%，環(huán)比上升0.7個(gè)百分點(diǎn)，為連續(xù)第7個(gè)月同比下降。（2）PMI繼續(xù)回升。8月份，日本制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)為51.7，比7月上升0.5，為7個(gè)月以來的新高。（3）失業(yè)率略有下降。7月份，日本失業(yè)率（季調(diào)）為3.3%，比上月下降0.1個(gè)百分點(diǎn)。（4）PPI持續(xù)大幅下降。8月份，日本生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)同比下降3.57%，連續(xù)第5個(gè)月同比下降，且降幅不斷擴(kuò)大，環(huán)比下降0.58%。（5）貿(mào)易逆差大幅增加。7月份，日本貿(mào)易逆差為2684億日元，較6月增加1461億日元，恢復(fù)到5月的逆差水平。

（四）巴西工業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)萎縮，失業(yè)率和物價(jià)持續(xù)上升

（1）工業(yè)生產(chǎn)持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)。7月份，巴西工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比下降8.9%，環(huán)比上升3%，自2014年3月以來連續(xù)17個(gè)月同比負(fù)增長(zhǎng)。（2）PMI下降至新低。8月份，巴西制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)降至45.8，較7月下降0.6，創(chuàng)2011年10月以來47個(gè)月的新低，為連續(xù)第7個(gè)月低于50。（3）失業(yè)率持續(xù)上升。7月份，巴西六大城市失業(yè)率為7.5%，較上月大幅上升0.6個(gè)百分點(diǎn)，已連續(xù)7個(gè)月上升，達(dá)到2010年8月以來近60個(gè)月的新高。（4）PPI上漲。8月份，巴西PPI同比增長(zhǎng)6.9%，增速比上月提高0.69個(gè)百分點(diǎn)，自3月份以來已連續(xù)5個(gè)月同比增速逐月加快。（5）貿(mào)易順差增大。8月份，巴西貿(mào)易順差為26.9億美元，比上月增加3億美元，進(jìn)口同比萎縮33.7%，出口同比萎縮24%。

（五）南非工業(yè)生產(chǎn)緩慢增長(zhǎng)，PMI下降

（1）工業(yè)生產(chǎn)緩慢增長(zhǎng)。南非經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢，上半年同比增長(zhǎng)1.6%。6月份，南非制造業(yè)生產(chǎn)指數(shù)（季調(diào)）同比增長(zhǎng)5.6%，結(jié)束了連續(xù)3個(gè)月的同比負(fù)增長(zhǎng)。（2）PMI下降。8月份，南非制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（季調(diào)）為48.9，比上月大幅下降2.5。（3）PPI增速回落。7月份，南非PPI同比增長(zhǎng)3.3%，增速比上月下降0.4個(gè)百分點(diǎn)。（4）失業(yè)率下降。二季度，南非失業(yè)率為25%，比一季度降低1.4個(gè)百分點(diǎn)。（5）貿(mào)易逆差增大。7月份南非實(shí)現(xiàn)貿(mào)易逆差4億蘭特，進(jìn)口額較上月增長(zhǎng)101億蘭特，從貿(mào)易順差58億蘭特轉(zhuǎn)為逆差。

（六）印度工業(yè)生產(chǎn)增長(zhǎng)，PMI保持高位

（1）工業(yè)生產(chǎn)增長(zhǎng)。6月份，印度工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比增長(zhǎng)3.8%，環(huán)比下降0.67%，連續(xù)8個(gè)月同比正增長(zhǎng)。（2）PMI保持高位。8月份，印度制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)為52.3，較上月的高峰值下降0.4，仍為今年以來的較高水平。（3）WPI持續(xù)下降。7月份，印度批發(fā)價(jià)格指數(shù)WPI同比下降4%，連續(xù)9個(gè)月同比負(fù)增長(zhǎng)。（4）對(duì)外貿(mào)易同比下降。7月份，印度出口額為231億美元，同比下降10%，進(jìn)口額為359億美元，同比下降10%，實(shí)現(xiàn)貿(mào)易逆差128億美元，出口額和進(jìn)口額都已連續(xù)8個(gè)月同比負(fù)增長(zhǎng)。

（七）俄羅斯工業(yè)生產(chǎn)大幅回落，物價(jià)增速居高不下

（1）工業(yè)生產(chǎn)大幅萎縮。6月份，俄羅斯工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)（季調(diào)）同比下降4.3%，連續(xù)6個(gè)月同比負(fù)增長(zhǎng)，連續(xù)4個(gè)月環(huán)比負(fù)增長(zhǎng)，生產(chǎn)有持續(xù)萎縮的趨勢(shì)。（2）PMI繼續(xù)下降。8月份，俄羅斯制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)為47.9，較上月下降0.4，已連續(xù)9個(gè)月低于50，為近7個(gè)月的新低。（3）通貨膨脹居高不下。7月份，俄羅斯PPI同比大幅增長(zhǎng)13.1%，增速與上月持平，已連續(xù)7個(gè)月保持7%以上的增速，環(huán)比增長(zhǎng)1.5%。（4）失業(yè)率持續(xù)下降。7月份，俄羅斯失業(yè)率為5.3%，已連續(xù)5個(gè)月下降。（5）對(duì)外貿(mào)易減少。6月份，俄羅斯貿(mào)易順差為137.8億美元，同比下降1%，其中出口額同比下降25.6，進(jìn)口額同比下降38%。

三、當(dāng)前我國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)景氣判斷及趨勢(shì)分析

課題組采用IIE工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行監(jiān)測(cè)信號(hào)圖和IIE景氣指數(shù)判斷工業(yè)經(jīng)濟(jì)的景氣程度。IIE工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行監(jiān)測(cè)信號(hào)圖主要用于對(duì)工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行進(jìn)行監(jiān)測(cè)預(yù)警；IIE景氣指數(shù)主要用于預(yù)測(cè)分析工業(yè)經(jīng)濟(jì)月度同比增速變化和工業(yè)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化。

（一）2015年8月份工業(yè)經(jīng)濟(jì)景氣度持續(xù)低迷

從IIE工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行監(jiān)測(cè)信號(hào)圖來看，2015年8月份工業(yè)經(jīng)濟(jì)景氣度持續(xù)低迷。多項(xiàng)指標(biāo)依舊處在偏冷區(qū)間，制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)下調(diào)至榮枯線之下，工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)持續(xù)在偏冷區(qū)間，并向過冷區(qū)間滑落，一般貿(mào)易進(jìn)出口額處在偏冷區(qū)間，而一般貿(mào)易進(jìn)口額跌入過冷區(qū)間；固定資產(chǎn)投資完成額保持穩(wěn)定；代表貨幣政策信號(hào)的M1—M0回升至正常狀態(tài)，發(fā)電量、社會(huì)消費(fèi)品零售總額穩(wěn)居正常區(qū)間，對(duì)工業(yè)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定起到支撐作用。

（二）2015年9月份工業(yè)微弱回調(diào)可能性增加

IIE景氣指數(shù)先行指數(shù)預(yù)示9月份工業(yè)微弱回調(diào)可能性增加。工業(yè)增長(zhǎng)在未來較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)將繼續(xù)承受一定的下行壓力。

一是工業(yè)產(chǎn)品的國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)需求依然偏弱，8月份，工業(yè)企業(yè)產(chǎn)品銷售率下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，新訂單指數(shù)和新出口訂單指數(shù)均持續(xù)下降，位于臨界點(diǎn)以下。二是消費(fèi)在短期內(nèi)難以出現(xiàn)明顯改善，全社會(huì)消費(fèi)品零售總額名義增速已由2013年的13%左右降至目前的10.8%，如果扣除價(jià)格因素的影響，8月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額實(shí)際增速僅為10.4%，與上月持平。三是投資增長(zhǎng)繼續(xù)放緩。1—8月份全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）增速比1—7月份回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，民間固定資產(chǎn)投資也出現(xiàn)回落。由于商品房前期庫存基數(shù)較大，房地產(chǎn)開發(fā)投資增速繼續(xù)回落，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面積持續(xù)大幅下降。

正在不斷累積的市場(chǎng)積極因素可有效阻止工業(yè)進(jìn)一步大幅度下滑。一是工業(yè)結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)繼續(xù)加快增長(zhǎng)。二是8月份基礎(chǔ)設(shè)施投資增速開始回升，商品房銷售繼續(xù)回暖，房地產(chǎn)新開工和土地購置面積均現(xiàn)筑底跡象，房地產(chǎn)開發(fā)景氣指數(shù)已連續(xù)三個(gè)月回升。三是消費(fèi)品市場(chǎng)有向好的跡象，新業(yè)態(tài)和消費(fèi)升級(jí)類商品增長(zhǎng)較快。四是8月份建筑業(yè)新訂單指數(shù)較7月上升，表明建筑業(yè)市場(chǎng)需求有所回升。五是政府穩(wěn)增長(zhǎng)力度繼續(xù)加大，政策利好持續(xù)顯現(xiàn)。“一帶一路”、“京津冀協(xié)同發(fā)展”、“長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶”三大戰(zhàn)略的提出和不斷落實(shí)，為基礎(chǔ)設(shè)施投資和建設(shè)、企業(yè)過剩產(chǎn)能轉(zhuǎn)出等提供了機(jī)遇和政策支撐，政策紅利不斷釋放，對(duì)工業(yè)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)和發(fā)展產(chǎn)生著巨大影響。

總體來看，短期工業(yè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能延續(xù)中低位運(yùn)行態(tài)勢(shì)，并會(huì)在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)處于再平衡的陣痛中，大幅度回升的可能性較小，仍面臨一定的下行壓力。

（執(zhí)筆人：原磊、張航燕、王秀麗、劉昶、李芳芳）