劉明彥

隨著中國經(jīng)濟的下行，銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量面臨壓力上升。2015年上半年，商業(yè)銀行不良貸款余額達10919億元，不良貸款率1.50%，不良貸款余額和不良貸款率連續(xù)14個季度“雙升”，由于經(jīng)濟短期難以改善，銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量未來仍有惡化的風(fēng)險。能否有效處置銀行超過萬億的不良貸款，對于中國銀行業(yè)的穩(wěn)健經(jīng)營和金融系統(tǒng)的安全都至關(guān)重要，因此，借鑒美國處置不良資產(chǎn)的經(jīng)驗，對中國銀行業(yè)具有一定的價值。

美國處置銀行不良資產(chǎn)的措施

政府層面——成立重組托管公司

市場經(jīng)濟的周期性使美國頻繁遭受金融危機的侵襲。20世紀80年代中期，美聯(lián)儲為了遏制高通脹而將隔夜利率提高到20%，最終導(dǎo)致資產(chǎn)負債期限嚴重錯配的儲貸協(xié)會大量破產(chǎn)，引發(fā)了“儲貸危機”，超過一千家儲貸協(xié)會機構(gòu)破產(chǎn)，產(chǎn)生了巨額銀行不良資產(chǎn)。為了高效處置這些不良資產(chǎn)，1989年美國通過《金融機構(gòu)改革、復(fù)興和實施法案》，聯(lián)邦存款保險公司成立了專門處置銀行不良資產(chǎn)機構(gòu)——資產(chǎn)重組托管公司，起先隸屬于聯(lián)邦存款保險公司，之后獨立運作。重組托管公司首要目標(biāo)是在處置破產(chǎn)的儲貸協(xié)會資產(chǎn)中獲得最高的凈值回報，將損失減少到最低。資產(chǎn)重組托管公司經(jīng)過六年運作，圓滿完成高效處置儲貸協(xié)會不良資產(chǎn)的歷史使命，其處置不良資產(chǎn)的措施主要有四種。

公開拍賣和暗盤競標(biāo)。重組信托公司在貸款拍賣前，一般會公布拍賣的程序、條件及貸款組合信息，只有那些符合條件的購買者才能參加拍賣。貸款銷售協(xié)議事先定好，沒有討價還價的余地。只有報價高于最低接受價，拍賣才能成交。重組信托公司出售其持有的不動產(chǎn)通常采用暗盤競標(biāo)的方法。招標(biāo)廣告刊登在多種報刊雜志上（當(dāng)時還沒有互聯(lián)網(wǎng)），有意愿的潛在買家根據(jù)招標(biāo)指示，將其報價按照規(guī)定的格式、在特定期限內(nèi)提交給招標(biāo)人。通過拍賣，重組托管公司能夠面對更廣闊和更充分競爭的市場，這對于大型不動產(chǎn)處置尤為湊效。

資產(chǎn)管理合同。隨著重組托管公司接管的不良資產(chǎn)規(guī)模膨脹，以內(nèi)部人員為主的工作方式已難以滿足高效處置不良資產(chǎn)的要求，于是聯(lián)邦存款保險公司（FDIC）開始以合同方式借助外部力量處置不良資產(chǎn)。從1988年到1993年，F(xiàn)DIC共簽訂了14份資產(chǎn)管理合同，所處理的資產(chǎn)賬面價值超過了330億美元。另外，重組托管公司在1991～1993年期間與91位合同方簽訂了199份標(biāo)準資產(chǎn)管理和處置合同，處理的資產(chǎn)賬面價值高達485億美元。

FDIC采用的資產(chǎn)管理合同方式主要為“資產(chǎn)清算協(xié)議（簡稱ALA）。它由FDIC同一家資產(chǎn)管理公司簽訂，期限為5年，不能續(xù)簽，合同目標(biāo)是最大限度地提升不良資產(chǎn)的回收率。ALA采取了成本加成法，由FDIC負責(zé)支付合同另一方的營運成本，包括資產(chǎn)處置費、管理費、雇員工資及福利，此外FDIC還將根據(jù)資產(chǎn)回收值支付一定的激勵報酬。此外，重組信托公司也利用“標(biāo)準資產(chǎn)管理和處置協(xié)議”的形式委托私營公司代為管理和處置自己接管的資產(chǎn)，通過競爭性招標(biāo)與符合條件的招標(biāo)人簽訂資產(chǎn)管理與處置合同?！皹?biāo)準資產(chǎn)管理和處置協(xié)議”管理的房地產(chǎn)和不良貸款組合一般在5000萬美元以上，期限為3年，可續(xù)約3次，每次續(xù)約期為1年?！皹?biāo)準資產(chǎn)管理和處置協(xié)議”目標(biāo)是盡量避免當(dāng)?shù)胤康禺a(chǎn)業(yè)損失及改善中低檔房地產(chǎn)供給的條件，以最高凈現(xiàn)值快速地出售資產(chǎn)。

資產(chǎn)證券化。1990年8月，重組托管公司所持有的住房抵押貸款高達340億美元。鑒于當(dāng)時美國按揭證券市場規(guī)模龐大且己經(jīng)相當(dāng)成熟，重組托管公司引入了證券化的概念，將那些特征相似、能產(chǎn)生預(yù)期現(xiàn)金流收入的資產(chǎn)組合在一起，在此基礎(chǔ)上發(fā)行附帶息票的市場化證券，以在更大的市場范圍內(nèi)尋求住房抵押貸款的買家。

股本合資。重組托管公司處理其資產(chǎn)存貨的另一個創(chuàng)新性手段就是股本合資，即與私營部門的投資者共同組成合資公司。在合資公司中，重組托管公司作為有限合資人以其所持有的資產(chǎn)（通常為不良貸款和房地產(chǎn)）作為股本投入，并負責(zé)安排融資;私營投資者則作為一般合資人注入現(xiàn)金股本，并提供資產(chǎn)管理服務(wù)。融資條款規(guī)定，資產(chǎn)處置所獲得的現(xiàn)金收入首先需要清除債務(wù)，余下的收入則按照投資比例由重組信托公司和私營投資者共同分享。

商業(yè)銀行層面——壞賬銀行、并購和準備金沖銷

美國聯(lián)邦存款保險公司和重組托管公司主要處置已經(jīng)破產(chǎn)的銀行和儲貸機構(gòu)的不良資產(chǎn)，正常經(jīng)常的銀行內(nèi)部也存在著大量的不良貸款，在金融危機時期尤其如此，這些不良貸款需要自行處置，為此，美國商業(yè)銀行也采取了一系列措施進行自救。

成立壞賬銀行處置不良貸款。商業(yè)銀行在沒有破產(chǎn)的情況下，不良貸款即便是數(shù)額巨大，也只在銀行資產(chǎn)中占極小的比重。因此，為了降低不良貸款對商業(yè)銀行正常經(jīng)營的影響，商業(yè)銀行可以將自身的不良貸款剝離出去，成立一家壞賬銀行，專門處置和管理不良資產(chǎn)的資產(chǎn)管理公司。但出于成本和收益的權(quán)衡，只有大型銀行成立自己的壞賬銀行才是。

銀行間并購。銀行間的并購成為降低不良貸款對商業(yè)銀行不利影響的重要途徑之一，主要是通過經(jīng)營業(yè)績優(yōu)良、風(fēng)險控制能力強的銀行收購那些經(jīng)營不善、壞賬累累的銀行，這樣可以形成有效的優(yōu)勝劣汰的激勵機制，提高銀行業(yè)的經(jīng)營效率。銀行并購后，新銀行規(guī)模和市場占有率相應(yīng)提升，信息和人才可以共享，資金來源穩(wěn)定性增強，資金來源多樣化進一步優(yōu)化，進而降低經(jīng)營成本，提升經(jīng)營業(yè)績和資本充足水平，從而為不良貸款問題的化解奠定基礎(chǔ)。

沖銷損失貸款。商業(yè)銀行另一個常用的緩解不良貸款不良影響的方法是增加損失準備金的計提比例，從而提升銀行抵御風(fēng)險的能力。增提的損失準備金可以是股東增資，也可以是增發(fā)股票或發(fā)行債券所得。銀行可以根據(jù)不良貸款的后續(xù)收回可能性，對不同不良貸款（次級、可疑、損失）分別增提20%、50%和100%的貸款損失準備金，同時通過增資等方法可以消除增提損失準備金對整個資產(chǎn)負債、凈利潤和資本充足率等方面的影響。除此之外，美國的商業(yè)銀行還采取了一些諸如成立風(fēng)險貸款搶救部等措施，專門處置銀行不良貸款，以緩解不良貸款對商業(yè)銀行正常經(jīng)營帶來的沖擊。

對中國處置不良貸款的若干啟示

中國并不缺乏處置銀行不良貸款的經(jīng)驗，20世紀90年代，四大國有銀行不良率超過20%，總金額達到1.3萬億元，之后國家成立四大資產(chǎn)管理公司（壞賬銀行）對應(yīng)剝離四大國有銀行的不良資產(chǎn)，最終使國有銀行輕裝上陣，重新煥發(fā)活力，并成為全球最賺錢的銀行。但當(dāng)今形勢今非昔比，存款保險制度已經(jīng)實施，銀行業(yè)貸款余額高達91萬億元，是20世紀90年代末的10倍，國家隱性擔(dān)保的存款僅占全部存款的一半，僅靠四大資產(chǎn)管理公司處置不良資產(chǎn)已無法滿足當(dāng)前的需要，為了能市場化、高效率處置銀行的不良資產(chǎn)，避免個別經(jīng)營不善銀行風(fēng)險的蔓延，借鑒美國的經(jīng)驗，結(jié)合宏觀經(jīng)濟理論，得到以下啟示。

寬財政促銷費，避免銀行不良貸款的膨脹。長期以來中國經(jīng)濟增長的主要動力是投資（房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施）和凈出口，由于國內(nèi)制造業(yè)成本的快速上升和人民幣對主要貨幣的大幅升值，最終導(dǎo)致中國出口下滑，外向型企業(yè)業(yè)績惡化。與此同時，受購買力制約，房地產(chǎn)市場出現(xiàn)分化，房地產(chǎn)投資增速放緩，而“鐵公機”為代表的基礎(chǔ)設(shè)施投資因市場接近飽和被迫減速，經(jīng)濟增長的兩大引擎動力衰減。然而，中國消費占GDP比重長期保持在40%以下，與發(fā)達國家70%左右的占比相去甚遠，消費長期不振使經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整功敗垂成。導(dǎo)致中國消費疲軟的關(guān)鍵是以流轉(zhuǎn)稅為主（占財政收入70%）的稅收體制，在抬高物價的同時打擊了消費者的意愿和能力。比如，一名月收入2萬元的白領(lǐng)，他首先需要繳納25%的所得稅，可支配收入為15000元，之后消費任何商品都要繳納增值稅（17%）、營業(yè)稅（5%）、消費稅（10%）、城建稅（7%），稅收約占商品價格的40%，他的真實購買力僅為9000元，即收入的45%，稅負為55%;相反，如果他一毛不拔，全部儲蓄，他則可避免重復(fù)繳納40%的流轉(zhuǎn)稅，因此，在中國出現(xiàn)高儲蓄率，出現(xiàn)海外購物潮一點都不奇怪。于是，改革不合理的稅收體制，降低商品流轉(zhuǎn)稅的占比，轉(zhuǎn)向依賴更透明和公平的所得稅，才能真正刺激消費，改變經(jīng)濟增長過度依賴投資的畸形結(jié)構(gòu)，改善宏觀經(jīng)濟環(huán)境，避免銀行資產(chǎn)質(zhì)量的進一步惡化。

成立資產(chǎn)管理公司，應(yīng)對中小銀行破產(chǎn)帶來的沖擊。2015年5月中國《存款保險條例》生效，理論上剝離了政府對銀行提供的隱性擔(dān)保，同時通過對儲戶提供最高50萬元的存款保險，使絕大多數(shù)儲戶的利益得到保障，從而使經(jīng)營不善的商業(yè)銀行、農(nóng)社信等金融機構(gòu)在產(chǎn)生系統(tǒng)性風(fēng)險的前提下破產(chǎn)或重組，真正形成金融機構(gòu)的預(yù)算硬約束，實現(xiàn)優(yōu)勝劣汰。雖然我們不能把存款保險制度實施理解為政府要放任中小銀行破產(chǎn)，但在經(jīng)濟下行周期中必然有一部分中小銀行、農(nóng)信社、村鎮(zhèn)銀行不良貸款失控而陷入破產(chǎn)，為了建立真正的市場紀律，監(jiān)管機構(gòu)可以對其實施破產(chǎn)清算或重組，這樣必然產(chǎn)生大量不良貸款需要存款保險基金處置，存款保險基金可以成立專門的資產(chǎn)管理公司，也可以將不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給信達為代表的四大資產(chǎn)管理公司，總之，存款保險基金需要做好處理銀行不良資產(chǎn)的準備。

發(fā)揮地方資產(chǎn)管理公司功能，化解銀行業(yè)區(qū)域性的不良資產(chǎn)。近期銀監(jiān)會公布了第三批省級地方資產(chǎn)管理公司名單，至此，中國地方“壞賬銀行”擴容至15家，據(jù)報道，另有陜西等6省正在籌建地方壞賬銀行。我們推測，未來每個?。ㄖ陛犑校┒紩⒆约旱馁Y產(chǎn)管理公司。地方資產(chǎn)管理公司的建立，有利于區(qū)域性金融機構(gòu)，城商行、農(nóng)信社、村鎮(zhèn)銀行的不良貸款的剝離和處置，甚至部分地方融資平臺不良貸款也可能轉(zhuǎn)讓給地方資產(chǎn)管理公司。此舉無疑短期可以降低區(qū)域性金融風(fēng)險，但如果地方資產(chǎn)管理公司成為掩蓋地方金融機構(gòu)風(fēng)險的池子，可能會激勵這些機構(gòu)的冒險行為和道德風(fēng)險，最終會加重地方政府的財政負擔(dān)，并降低地方金融機構(gòu)配置資源的效率。因此，建議地方資產(chǎn)管理公司能更多引進民資，實現(xiàn)市場化經(jīng)營，以合理的成本實現(xiàn)維護區(qū)域金融穩(wěn)定的功能。

商業(yè)銀行積極采納先進技術(shù)工具，降低經(jīng)營成本和信貸風(fēng)險?；ヂ?lián)網(wǎng)技術(shù)對人類社會的影響深遠，目前以淘寶為代表的電子商務(wù)對傳統(tǒng)百貨公司造成了巨大的沖擊，一些租金昂貴的一線城市百貨公司已經(jīng)被迫關(guān)閉?；ヂ?lián)網(wǎng)技術(shù)給銀行業(yè)帶來的機遇是可以充分運用網(wǎng)絡(luò)銀行、手機銀行等渠道降低對傳統(tǒng)物理網(wǎng)點的依賴，甚至可以通過網(wǎng)絡(luò)自助服務(wù)取代昂貴的人工現(xiàn)場服務(wù)，大幅降低銀行的運營成本。但是，導(dǎo)致銀行破產(chǎn)的通常不是經(jīng)營成本的增加，而是風(fēng)險管控的無效。目前我們已經(jīng)進入大數(shù)據(jù)時代，銀行可以通過建立大數(shù)據(jù)分析平臺，整合客戶的財務(wù)、稅收、社交、通訊、購物、行業(yè)等數(shù)據(jù)，開發(fā)出基于內(nèi)外部大數(shù)據(jù)的信用風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)和操作風(fēng)險監(jiān)控系統(tǒng)，從而對增量客戶風(fēng)險評估和存量客戶風(fēng)險預(yù)警，提升銀行風(fēng)險管理水平。當(dāng)前在銀行不良率不斷上升之際，能夠運用大數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)對存量客戶進行風(fēng)險預(yù)警，協(xié)助相關(guān)人員進行不良貸款清收，提高不良貸款回收率，控制不良貸款余額的上升，使銀行成功度過經(jīng)濟下行周期的難關(guān)，并伺機收購、兼并一些中小銀行實現(xiàn)逆勢擴張。