秦長城

2015年5月27日，云南水務(wù)在港正式掛牌，成為我國混合所有制與PPP模式下第一家上市企業(yè)，同時也是“水十條”發(fā)布后的首家環(huán)保水處理上市企業(yè)。

成立于2011 年的云南水務(wù)，在成立設(shè)計之初即采用PPP模式，其中北京碧水源科技股份有限公司（下稱“碧水源”）出資49%，云南水務(wù)產(chǎn)業(yè)投資有限公司以股權(quán)等非貨幣出資占比51%。此后，在經(jīng)過一系列增資、股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，云南水務(wù)注冊資本由6億元增至7.88億元，碧水源所持股權(quán)稀釋至33.23%。發(fā)展至今，云南水務(wù)在云南省的供排水市場占有率排名第一，并將業(yè)務(wù)拓展到了新疆、山東、江蘇及貴州等省區(qū)。

在業(yè)界，普遍把云南水務(wù)的PPP模式稱為“云水模式”，即民營水務(wù)公司與地方國有水務(wù)公司成立合資公司，以開拓某一區(qū)域內(nèi)的水務(wù)市場。其中，民營水務(wù)公司提供技術(shù)、產(chǎn)品和資金，地方國有水務(wù)公司主要提供當(dāng)?shù)氐氖袌鰴C會。這一模式有利于民營公司打破地方的基礎(chǔ)設(shè)施壟斷格局，大大提高行業(yè)的效益、盈利能力和技術(shù)水平。

2015年7月31日，在由《新理財》雜志社主辦，香港會計師公會（HKICPA）、滴滴打車等機構(gòu)支持的“中國CFO銳智行之走進(jìn)碧水源：探索PPP公私合營典范企業(yè)研討會”上，碧水源CFO、董秘何愿平在回顧云南水務(wù)成立始末時表示，云南水務(wù)之所以能夠取得成功，不僅在于公司激勵機制到位，管理簡單，同時還在于公司具有一套合適的價格機制和風(fēng)險共擔(dān)機制。

機制設(shè)計

據(jù)何愿平介紹，在PPP項目開展之前，云南城投具有近15億元的水務(wù)資產(chǎn)，包括污水、給水與股權(quán)等，擁有員工人數(shù)近800名，公司參與的近四十余個項目公司分布于云南全省，年處理水量不到日50萬噸，每年虧損達(dá)到一千多萬，資金出現(xiàn)嚴(yán)重短缺，這正是云南城投統(tǒng)籌引入社會資本的一個最核心動力。

對云南城投而言，碧水源無疑是一個較為理想的合作伙伴。這家成立于2001年的高科技公司，在成立后的前幾年，銷售額幾乎每年都以100%的速度增長，利潤率高達(dá)30%。在創(chuàng)業(yè)板上市之后，公司總市值更是常年處在創(chuàng)業(yè)板前三位。得益于自己獨特的MBR膜技術(shù)，碧水源在國內(nèi)污水處理市場上占據(jù)著70%080%的市場份額，處于絕對的主導(dǎo)地位。在參與PPP項目方面，碧水源更是經(jīng)驗豐富。

何愿平表示，在雙方進(jìn)行PPP項目談判之時，面臨著諸多難點，比如：合資公司成立后，到底哪些資產(chǎn)進(jìn)入合資公司的資產(chǎn)范圍？部分虧損或者公益資產(chǎn)是否進(jìn)入，什么時候進(jìn)入？云南城投怎么保證資產(chǎn)的前期回報？員工與管理團隊該怎么安排？雙方對合資公司未來的戰(zhàn)略發(fā)展是否統(tǒng)一，將來合資公司是否上市？等等。

圍繞著這些要點，雙方進(jìn)行了詳細(xì)談判，并形成了最終方案。在作價評估方式上，雙方聘請有資質(zhì)的評估機構(gòu)，同時以成本法為主要評估原則。原資產(chǎn)剝離后評估總價11億元（凈資產(chǎn)6.3億元，債務(wù)4.7億元），其中資產(chǎn)溢價6300萬元，主要是先期投入的成本。而考慮到項目的公益性性質(zhì)以及土地與房產(chǎn)基本沒有升值空間等，云南城投保證資產(chǎn)價格與回報適當(dāng)掛鉤。而碧水源則要保證，在合資公司成立后，要幫助公司走出云南、限期推動合資公司上市、解決合資公司資金需求、免費技術(shù)與管理投入等。

在合作項目中，人員問題始終是一個焦點問題。談判方案最終決定，在人員問題上，原來云南水務(wù)600名員工平移到新公司，云南城投推薦董事長人選，而碧水源則推薦一人出任總經(jīng)理。何愿平格外強調(diào)這種人事安排的重要性。在他看來，由碧水源派遣總經(jīng)理，可以最大程度地確保利用碧水源的先進(jìn)理念和經(jīng)驗進(jìn)行項目經(jīng)營，以充分發(fā)揮碧水源在整個項目運作過程中對資金的使用、融資以及管理經(jīng)驗。

“同時，在PPP項目中，建立有效的激勵機制，將各利益相關(guān)方融為一體、形成合力格外重要?！焙卧钙奖硎?，為了有效激勵人員，合資公司成立后，運營管理較多沿襲民營路線思路，推行碧水源的獎勵制度，員工一年后積極性顯著極高;在合資公司成立兩年后又進(jìn)行溢價融資（中石油與中國進(jìn)出口銀行入股），碧水源在溢價融資前轉(zhuǎn)讓自己5%的股份給予70名核心管理團隊，以進(jìn)一步激發(fā)團隊積極性。

在業(yè)務(wù)范圍上，在云南水務(wù)成立之前，公司業(yè)務(wù)只是做投資與運營，合作成立新公司后，雙方將業(yè)務(wù)擴展為投資、運營、EPC、BT、環(huán)保設(shè)備制造、委托運營等，不僅涉及污水處理，而且覆蓋固廢領(lǐng)域;同時，合資公司在進(jìn)一步深耕云南市場基礎(chǔ)上向外部發(fā)展，業(yè)務(wù)覆蓋新疆、山東、江蘇、北京、貴州等地。

而在具體股權(quán)結(jié)構(gòu)上，云南水務(wù)產(chǎn)業(yè)投資有限公司占股51%，碧水源占股49%。這樣的股權(quán)結(jié)構(gòu)，具有PPP模式的先天優(yōu)勢特征：第一大股東云南省水務(wù)將一定程度上保證云南水務(wù)在云南省內(nèi)獲取項目的能力和項目的盈利性;第二大股東碧水源在膜技術(shù)方面能夠給以支持。

在合資公司成立以后，取得了非常優(yōu)異的經(jīng)濟效益。成立第一年（2011年），就實現(xiàn)利潤7500萬;2012年凈利潤額達(dá)到1.5億元;2013年利潤額則達(dá)到1.8億元。

不同訴求

在利用云南水務(wù)創(chuàng)造污水處理行業(yè)先河之后，碧水源在此后又將“云水模式”快速復(fù)制到全國，通過控股、參股、聯(lián)合等方式與各地區(qū)城投或水務(wù)公司合作，以實現(xiàn)快速地區(qū)域性擴張，如2011年7月，與南京市城市建設(shè)投資控股（集團）有限責(zé)任公司共同設(shè)立南京城建環(huán)保水務(wù)投資有限公司等，2013年，公司在穩(wěn)定已有北京、云南、江蘇、內(nèi)蒙古、湖北、湖南、新疆、山東市場的基礎(chǔ)上，又通過投資設(shè)立了廣東海源環(huán)?？萍肌⑸轿魈摫趟?、青島水務(wù)碧水源、吉林碧水源等公司，分別進(jìn)入華南、山西、青島、吉林市場;并通過增資北京京建水務(wù)、武漢三鎮(zhèn)實業(yè)等加深現(xiàn)有市場合作，推動公司膜技術(shù)進(jìn)入了新的區(qū)域水務(wù)市場。2015年8月3日，碧水源旗下子公司又中標(biāo)張家口多項冬奧工程項目。目前，碧水源在全國已經(jīng)有了50多家區(qū)域性合資公司。

在何愿平看來，作為時下一種政府為解決市政基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金來源而推廣應(yīng)用的模式，PPP模式能夠在很大程度上激活企業(yè)參與市政項目投資建設(shè)的積極性。PPP模式在未來也將成為中國解決環(huán)保問題或者解決國家投融資體制方面相關(guān)問題的一個重要途徑。當(dāng)下的污水處理行業(yè)等眾多環(huán)?；A(chǔ)設(shè)施項目，仍以國有企業(yè)為主體，經(jīng)營機制較為固化。并且，經(jīng)濟的發(fā)展與環(huán)境資源的矛盾日趨尖銳，使得城市污水處理中投資不足、效率低下、監(jiān)督不力等問題日益凸顯。在當(dāng)前巨大的環(huán)保投資壓力下，僅靠政府財政資金投入難以實現(xiàn)中國的水環(huán)境保護(hù)目標(biāo)，而PPP模式的特點及所具有的融資性、高效性和低風(fēng)險性特征決定了它適合廣泛應(yīng)用于提供非純公共物品或服務(wù)的項目領(lǐng)域。對于污水處理行業(yè)來說，它不僅能將民營企業(yè)引入到污水處理行業(yè)，為污水處理行業(yè)帶來技術(shù)創(chuàng)新，形成競爭，同時也能夠激發(fā)國有及各種經(jīng)營主體的活力，降低地方政府債務(wù)，同時杜絕偷排和處理不達(dá)標(biāo)現(xiàn)象，從而推動中國環(huán)保行業(yè)的發(fā)展。

何愿平表示，從不同角度看待PPP，思維常常不盡一致。從國家的角度來說，之所以大力提倡PPP模式，主要從三方面考慮：其一是開放市場、拉動經(jīng)濟;其二是提高效率、減少公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)成本;最后，解決政府資金短缺、提升政府財政效率。

而從地方政府的角度來看，其之所以熱衷推行PPP項目，原因無外乎三個：一為解決地方政府資金短缺、解決環(huán)保包袱;其次提高效率、減少成本與支出;第三，則是希望企業(yè)最終上市、實現(xiàn)增值并帶動城市其他產(chǎn)業(yè)的發(fā)展?！扒皟牲c是最基本層次，而最后一點，則是最高層次?！?/p>

何愿平表示，在參與PPP項目的過程中，不同利益主體常常具有不同訴求?！皩τ谡畞碚f，其往往追求的是花最少的錢把事情辦了;對于社會資本來說，則是追求經(jīng)濟效益的最大化;對于社會公眾來說，則是希望提高公共服務(wù)質(zhì)量。一項成功的PPP項目，必須綜合考慮不同利益相關(guān)方的整體訴求，并最終經(jīng)過一定的機制設(shè)計，體現(xiàn)到特許經(jīng)營協(xié)議和合同中來?！?/p>