編者按：本刊今年第九、十期相繼發(fā)表了由大成企業(yè)研究院推出的“民營企業(yè)有效參與混合所有制經(jīng)濟(jì)改革與發(fā)展研究”系列文章，文章在讀者中引發(fā)熱烈反饋，本期繼續(xù)刊發(fā)第三篇。

國有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的歷程與路徑

伴隨著我國經(jīng)濟(jì)從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，國有企業(yè)逐步從上級(jí)行政部門的附屬物，改造成為政企分開、政資分開的獨(dú)立的市場主體和法人實(shí)體，正是在這個(gè)過程中，混合所有制經(jīng)濟(jì)也經(jīng)歷了從萌芽、探索到發(fā)展的三個(gè)階段。

（一） 混合所有制經(jīng)濟(jì)的萌芽階段（國有企業(yè)擴(kuò)大經(jīng)營自主權(quán)階段）

時(shí)間范圍大致為1978-1992 年。1978 年以后的大約15 年時(shí)間里，我國著手調(diào)整國家與企業(yè)的責(zé)權(quán)利關(guān)系，通過擴(kuò)權(quán)讓利擴(kuò)大了國有企業(yè)的自主權(quán)，實(shí)行經(jīng)濟(jì)責(zé)任制，明確了國有企業(yè)的責(zé)權(quán)利關(guān)系，兩步“利改稅”進(jìn)一步理順國有企業(yè)與國家的分配關(guān)系，實(shí)行承包經(jīng)營責(zé)任制，特別是1984 年開始推行國有中小企業(yè)股份制試點(diǎn)，標(biāo)志著混合所有制經(jīng)濟(jì)在國有企業(yè)開始萌芽。經(jīng)過這一時(shí)期的發(fā)展，從宏觀層面看，國有和集體工業(yè)企業(yè)總產(chǎn)值占當(dāng)年工業(yè)總產(chǎn)值的比重分別從1979 年（國家統(tǒng)計(jì)局，1980 年）的78.5% 和21.5% 變化為1992 年的51.5% 和35.1%（國家統(tǒng)計(jì)局，1992 年）， 開始涌現(xiàn)出個(gè)體、私營、外資、合資、合作等非公有制經(jīng)濟(jì)成分。從微觀層面看，這一階段的改革，盡管尚未觸動(dòng)企業(yè)的所有權(quán)層面，但是已經(jīng)開始觸及企業(yè)的剩余控制權(quán)和剩余索取權(quán)，而股份制試點(diǎn)和股份合作制的出現(xiàn)是對(duì)所有權(quán)改革的初步探索，因此，這一階段可以看做是國有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的萌芽階段。

（二） 混合所有制經(jīng)濟(jì)的探索階段（國有企業(yè)制度創(chuàng)新和結(jié)構(gòu)調(diào)整階段）

時(shí)間范圍大致為1992-2002 年。1992 年后10 年左右時(shí)間，針對(duì)國有企業(yè)走向市場后暴露出來的結(jié)構(gòu)不合理、機(jī)制不適應(yīng)、社會(huì)負(fù)擔(dān)重、歷史包袱多等問題，我國對(duì)國有企業(yè)實(shí)施了大刀闊斧的改革：推進(jìn)“抓大放小”，一批中小型國有企業(yè)發(fā)展為混合所有制企業(yè)；實(shí)施政策性關(guān)閉破產(chǎn)和下崗分流，為國有企業(yè)向市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌奠定基礎(chǔ)；推動(dòng)國有企業(yè)股份制改革，混合所有制經(jīng)濟(jì)獲得進(jìn)一步發(fā)展；開展現(xiàn)代企業(yè)制度試點(diǎn)，為發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)奠定制度基礎(chǔ)；實(shí)施債轉(zhuǎn)股，為國有企業(yè)脫困創(chuàng)造條件；推進(jìn)行業(yè)體制改革，為進(jìn)一步推進(jìn)市場化改革創(chuàng)造條件。通過上述改革，國有企業(yè)面貌發(fā)生了根本性轉(zhuǎn)變。在這一時(shí)期，國有企業(yè)進(jìn)一步探索發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)，主要體現(xiàn)在國有中小企業(yè)的放開搞活上，一批中小企業(yè)采取出售、改制、租賃等方式放開搞活，它們均發(fā)展成為混合所有制企業(yè)。

（三） 混合所有制經(jīng)濟(jì)的發(fā)展階段（改革完善國有資產(chǎn)管理體制、繼續(xù)推動(dòng)國有企業(yè)改革發(fā)展階段）

第三階段以2002 年召開的十六大為開端，一直持續(xù)到現(xiàn)在。十六大對(duì)國有資產(chǎn)管理體制做出重大改革和創(chuàng)新，針對(duì)當(dāng)時(shí)政府直接管理企業(yè)，而且是多頭管理而產(chǎn)生的弊端，確立了“三統(tǒng)一、三結(jié)合”的新的國有資產(chǎn)管理體制，國有資產(chǎn)出資人機(jī)構(gòu)到位、職責(zé)到位，企業(yè)國有資產(chǎn)出資人制度基本建立。國資委成立以來，國有企業(yè)公司制股份制改革步伐進(jìn)一步加快，布局結(jié)構(gòu)得到調(diào)整優(yōu)化，并開始探索在母公司層面建立規(guī)范的董事會(huì)。截至目前，股份制已經(jīng)成為公有制的主要實(shí)現(xiàn)形式，也成為國有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的重要實(shí)現(xiàn)形式。根據(jù)國家出資企業(yè)產(chǎn)權(quán)登記數(shù)據(jù)，截至2013年底，已有約90% 的國有企業(yè)實(shí)現(xiàn)了公司制、股份制；國有企業(yè)引入非公有資本的戶數(shù)占比達(dá)到42%，其中中央企業(yè)及子企業(yè)引入非公有資本的戶數(shù)已占總戶數(shù)52%。根據(jù)中央企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)與布局現(xiàn)狀分析報(bào)告統(tǒng)計(jì)，截至2012年底，登記企業(yè)中，國有獨(dú)資和國有全資的企業(yè)有21828戶，引入民間投資、外資等社會(huì)各類投資的混合所有制企業(yè)23226 戶，分別占登記總數(shù)48.45% 和51.55%。

現(xiàn)階段國有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的方式

現(xiàn)階段混合所有制的實(shí)現(xiàn)，大致可從三個(gè)層面推進(jìn)：企業(yè)層面的混合、資本層面的混合和國有資本投資項(xiàng)目層面的混合。

（一）企業(yè)層面的混合

1. 改制上市。即國有企業(yè)通過改制上市，實(shí)施股權(quán)多元化改革，引入公眾股東，形成混合所有制產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)。以上市公司作為載體，是規(guī)范發(fā)展混合所有制最便捷和最有效的途徑與方式。由于股份公司的股份可以分別由不同的主體持有，因而，從所有制的角度看，無疑它是一種典型的混合所有制。截至2013 年底，113 家中央企業(yè)中，91 家實(shí)際控制了377 家境內(nèi)外上市公司，上市公司總資產(chǎn)、營業(yè)收入、利潤總額分別占集團(tuán)公司的54.3%、61.3%、75%。可見，中央企業(yè)中大部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)已經(jīng)通過改制上市實(shí)現(xiàn)了混合所有制。

2. 并購重組。國有企業(yè)通過并購重組的方式，與民營企業(yè)實(shí)現(xiàn)有機(jī)融合，也是發(fā)展混合所有制的一種有效方式。一般來說，在行業(yè)內(nèi)具有領(lǐng)先地位的國有企業(yè)，可以選擇與本企業(yè)在技術(shù)、市場、產(chǎn)品等領(lǐng)域能夠形成良好協(xié)同效應(yīng)的民營企業(yè)作為并購標(biāo)的；處于成熟期或衰退期的企業(yè)，也可考慮通過并購民營企業(yè)進(jìn)入新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。通過并購重組方式發(fā)展混合所有制，其方案設(shè)計(jì)的核心在于給原民企創(chuàng)業(yè)者留一定比例的股份。這種股權(quán)結(jié)構(gòu)安排，能夠保證企業(yè)管理團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性，又確保了重組后的順利過渡。更重要的是，讓管理層通過持股成為企業(yè)的利益共同體，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)與收益共擔(dān)。作為并購實(shí)施方的國有企業(yè)，則可以從結(jié)構(gòu)調(diào)整、規(guī)范管理、技術(shù)優(yōu)化、資金支持等方面對(duì)被并購企業(yè)提供幫助，使重組雙方的現(xiàn)有技術(shù)、研發(fā)、機(jī)制等各方面優(yōu)勢得到發(fā)揮，提升其核心競爭能力和可持續(xù)發(fā)展能力。

3. 合資新設(shè)。國企與民營、外資等社會(huì)資本成立合資公司，搭建合作平臺(tái)，可實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ)，共同發(fā)展。各方可以現(xiàn)金、股權(quán)、技術(shù)、實(shí)物資產(chǎn)等投資入股。通常來看，合資新設(shè)方式適用于在新領(lǐng)域開展新業(yè)務(wù)的情形。在初創(chuàng)階段，可以采取由創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)與國有企業(yè)共同出資的方式設(shè)立。因此，企業(yè)規(guī)模相對(duì)較小時(shí)更為適用。一般而言，國有企業(yè)主要提供資金，通常占據(jù)控股地位；創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)（管理團(tuán)隊(duì)）主要提供技術(shù)。這種方式，非常有利于國企和民企在資金、技術(shù)方面實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ)。在具體的操作過程中，合資新設(shè)方式的核心在于合資公司的公司治理和管理架構(gòu)，既要雙方融合、為我所用，又要在管理架構(gòu)上實(shí)現(xiàn)平衡。

4. 戰(zhàn)略引資。為促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，增強(qiáng)核心競爭力和創(chuàng)新能力，國有企業(yè)可引入在資金、技術(shù)、管理、市場、人才等方面具有優(yōu)勢的戰(zhàn)略投資者，形成混合所有制結(jié)構(gòu)。對(duì)于處于充分競爭領(lǐng)域、且國有資本持股比例較高、經(jīng)營機(jī)制不夠靈活的企業(yè)，戰(zhàn)略引資尤為適用。

（二）資本層面的混合

資本層面的混合，主要指國企與社會(huì)資本共同出資設(shè)立股權(quán)投資基金，以基金管理公司作為平臺(tái)，組建專業(yè)管理團(tuán)隊(duì)，募集資金，開展項(xiàng)目投資，發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)。具體而言，國有企業(yè)可以在公司內(nèi)下設(shè)股權(quán)投資基金，也可以探索國有資本與創(chuàng)業(yè)投資基金、產(chǎn)業(yè)投資基金、政府引導(dǎo)基金等機(jī)構(gòu)資本共同設(shè)立股權(quán)投資基金，投資公益性或特許經(jīng)營行業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、創(chuàng)新性和孵化期等高收益、高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)。

在資本層面進(jìn)行混合，淡化了實(shí)體經(jīng)營企業(yè)的所有制屬性，有利于消除國有企業(yè)與民營企業(yè)由于所有制不同而造成的對(duì)立，在生產(chǎn)經(jīng)營中消除“所有制鴻溝”，摘掉“所有制標(biāo)簽”，充分發(fā)揮不同所有制的優(yōu)勢，使企業(yè)作為獨(dú)立的市場競爭主體，平等參與市場競爭。

（三）國有資本投資項(xiàng)目的混合

項(xiàng)目層面的混合主要是指PPP 模式，又稱之為“公共私營合作制”或“公私合作”。PPP 模式是政府通過招標(biāo)的形式，將項(xiàng)目以BOT、DBOT、BT、BOO或O&M 等方式與中標(biāo)方合作的一種模式。PPP 模式涉及到資金的分擔(dān)、股權(quán)的變動(dòng)和收益的分享，是一種特殊形式的政府與社會(huì)資本合作的模式。PPP 模式本身不是股權(quán)的混合形式，但其涉及到多元股權(quán)主體在項(xiàng)目合作中資本的分擔(dān)和利益的分享，故可以理解為混合所有制的一種外延形式。PPP 模式主要用于交通基礎(chǔ)設(shè)施、電網(wǎng)、新一代信息基礎(chǔ)設(shè)施、油氣管網(wǎng)及儲(chǔ)氣設(shè)備、現(xiàn)代化煤化工和石化產(chǎn)業(yè)基地、重要戰(zhàn)略性物資儲(chǔ)備設(shè)施、城市公用事業(yè)、保障性住房、學(xué)校、醫(yī)院、社區(qū)設(shè)施等項(xiàng)目的建設(shè)運(yùn)營。

國企發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)存在的主要問題

在國有企業(yè)探索發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)過程中，受制于一些歷史與現(xiàn)實(shí)的條件，仍然存在一些亟待解決的問題。

（一）國有、非國有各有顧慮

歷史上的混合所有制企業(yè)，既有國有資本流失的案例，也有非國有資本預(yù)期落空的案例。當(dāng)前發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)，對(duì)國有企業(yè)而言，實(shí)力與效益較10 多年前已有顯著提高，加之輿論環(huán)境嚴(yán)苛，企業(yè)改革動(dòng)力不足。對(duì)民營企業(yè)而言，由于準(zhǔn)入行業(yè)較少，且擔(dān)心參股后話語權(quán)微弱，自身利益難以保障，參與國企改制重組的積極性也不高。

（二）對(duì)國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)改革的分類指導(dǎo)不夠

推進(jìn)國有企業(yè)實(shí)施產(chǎn)權(quán)改革、發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)，需要結(jié)合企業(yè)的不同功能定位，統(tǒng)籌研究。對(duì)于不同功能的企業(yè)，應(yīng)提出不同的推進(jìn)混合所有制的標(biāo)準(zhǔn)和要求，要積極探索在哪些行業(yè)領(lǐng)域以及哪些企業(yè)優(yōu)先推進(jìn)產(chǎn)權(quán)改革，發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)；對(duì)規(guī)模較大、業(yè)務(wù)多元的企業(yè)，還要考慮在什么企業(yè)層級(jí)和業(yè)務(wù)板塊上推進(jìn)改革。

（三）部分國企實(shí)施混合所有制改革缺乏整體設(shè)計(jì)

實(shí)際操作中，由于缺乏整體設(shè)計(jì)，影響了混合所有制改革的效果：一是國有股一股獨(dú)大，非國有資本象征性參股，在公司治理中話語權(quán)有限，難以改善國企的體制機(jī)制；二是國有企業(yè)對(duì)外參股時(shí)股權(quán)比例過低，同樣缺乏話語權(quán)，大都回報(bào)不好，形成一批低效無效資產(chǎn)；三是層層實(shí)施多元化，好的業(yè)務(wù)、資產(chǎn)都引入外部投資者，母公司管控難度較大，戰(zhàn)略難以往下落實(shí)，包袱都留在集團(tuán)，且歸屬母公司的凈利潤占比較低。

（四）相當(dāng)部分國有企業(yè)的吸引力不夠

大量競爭性領(lǐng)域的國有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)，需要解決吸引力問題。目前，很多傳統(tǒng)行業(yè)的國有中小企業(yè)，效益差、冗員多、歷史包袱重，缺乏市場競爭力，對(duì)非國有資本的吸引力弱。而大型國有企業(yè)在母公司層面推行產(chǎn)權(quán)多元化，也存在現(xiàn)實(shí)困難：對(duì)擬進(jìn)入的投資者資金實(shí)力要求太高，難以找到合適的投資者；效益較差以及社會(huì)負(fù)擔(dān)較重的，外部投資者不愿意參與整體改制；大企業(yè)主要業(yè)務(wù)板塊已經(jīng)多元化、主營業(yè)務(wù)已經(jīng)整體上市的，外部投資者基本不愿意再在母公司層面實(shí)施多元化。

（五）一定程度上存在急于求成的傾向目前，各地區(qū)各部門各單位都在按照黨的十八屆三中全會(huì)要求，將發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)作為國有企業(yè)改革的重點(diǎn)之一。在積極推進(jìn)的同時(shí)，也一定程度存在急躁冒進(jìn)的問題。部分地區(qū)部門單位對(duì)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)理解不全面，盲目攀比發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的速度，對(duì)國企混合所有制改革、資產(chǎn)證券化，提出硬性的量化指標(biāo)，存在為混合而混合的現(xiàn)象。