“我們不是需要幫助的弱勢群體。”凱迪生態(tài)環(huán)境科技服務股份有限公司董事長李林芝向參與“綠色金融與治霾產(chǎn)業(yè)”峰會的金融機構代表說道：“這確實是一個蘊藏著巨大商機的多贏時代?！?/p>

凱迪生態(tài)成立于上世紀90年代，初期關注污水處理，并逐漸涉足脫硫脫硝除塵設備、火電廠EPC建設等領域，2005年開始將業(yè)務轉向生物質(zhì)發(fā)電和秸稈產(chǎn)業(yè)化綜合利用。

“新的《大氣污染防治法》已經(jīng)明確禁止農(nóng)民焚燒秸稈。而對于生物質(zhì)發(fā)電，國家規(guī)定電網(wǎng)必須按照0.75元/千瓦時的價格進行保障性收購，發(fā)多少收多少。這是一個原料供應和銷售都不用發(fā)愁的時代。隨著技術創(chuàng)新，我們的能源轉換率可以再提高到34%，原來1.7公斤秸稈發(fā)一度電，現(xiàn)在我們做到了1.1公斤就能發(fā)一度電?！崩盍种フf：“這是一個資本密集型、勞動力密集型的行業(yè)，我們一直奔波于各種金融機構之間?，F(xiàn)在，政策、技術等方面都已經(jīng)發(fā)展得相對完備，我們希望金融機構也能參與進來，一同支持綠色項目的發(fā)展。”

金融機構參與支持環(huán)境友好型的綠色項目，已經(jīng)是環(huán)保界和金融界形成的一項發(fā)展共識。

今年9月，中共中央、國務院發(fā)布了《生態(tài)文明體制改革總體方案》，其中第45條首次明確提出要建立我國的綠色金融體系。其中，針對綠色信貸、綠色產(chǎn)業(yè)基金、綠色債券、綠色股票指數(shù)等多種綠色金融投資產(chǎn)品，都提出了相當明確的發(fā)展思路。在中國人民銀行研究局首席經(jīng)濟學家、中國金融學會綠色金融專業(yè)委員會主任馬駿看來，這將有效地提高金融機構和金融市場向綠色產(chǎn)業(yè)配置資源的動力，減少金融體系向污染型產(chǎn)業(yè)的投資。

構建綠色金融體系已經(jīng)成為國家的戰(zhàn)略，各類金融機構也開始探索發(fā)展自身的綠色金融產(chǎn)品，以期為有限的財政資金“加杠桿”。其中，首只中資銀行綠色債券的成功發(fā)行，無疑增強了我國金融機構參與綠色項目的信心。

綠色債券：小荷才露尖尖角

2015年是中國綠色債券元年。10月13日，中國農(nóng)業(yè)銀行在倫敦證券交易所同時發(fā)行了以人民幣、美元計價的雙幣種綠色債券，總計規(guī)模10億美元。這是首個中資銀行發(fā)行的綠色債券。

與一般債券不同的是，綠色債券募集的資金將全部用于綠色環(huán)保產(chǎn)業(yè)，特別是符合國際綠色債券標準的綠色環(huán)保產(chǎn)業(yè)。

“對于中國的金融機構而言，綠色債券還是一個新鮮事物?！比虆⑴c了綠色債券發(fā)行的中國農(nóng)業(yè)銀行金融市場部處長李洪良說。據(jù)他介紹，農(nóng)行此次發(fā)行的10億美元綠色債券吸引了140多家金融機構認購和投標。其中，很大一部分來自歐洲，特別是北歐專門從事綠色資產(chǎn)和綠色債券投資的金融機構?！斑@說明，國際金融市場對于綠色項目十分認可?！?/p>

據(jù)了解，農(nóng)行此次發(fā)行的10億美元綠色債券中，包含6億元2年期人民幣計價債券，票面息率4.15%，認購規(guī)模達到55億元，超額認購倍數(shù)9.16倍；余下9億美元計價債券的認購規(guī)模也達到了40億美元，超額認購倍數(shù)4.44倍。

“這次綠色債券發(fā)行前，我們在歐洲和亞洲做了路演。在歐洲，會見了大概二三十家金融機構。說實話，在路演之前，國際金融機構對于綠色債券的看法如何，我們心里根本沒底。但是過去之后，我們發(fā)現(xiàn)，歐洲的金融債券市場確實非常關注綠色債券?！崩詈榱颊f。

安永會計師事務所綠色債券部高級經(jīng)理李菁告訴《經(jīng)濟》記者，自2007年國際金融公司（IFC）發(fā)行第一只綠色債券起，至今年10月底，全球已經(jīng)發(fā)行了501只綠色債券。在2014年，綠色債券的全球發(fā)行總額369.5億美元；而在2015年，僅統(tǒng)計至10月底，全球發(fā)行總額已經(jīng)達到394.6億美元。“發(fā)行綠色債券所募得的絕大部分資金，被投放在能源領域，大約占比38%，建筑及工業(yè)占比28%，交通運輸、水處理、廢棄物處理、農(nóng)林業(yè)等也有相當?shù)恼急取！?/p>

和傳統(tǒng)債券對比，綠色債券的利率優(yōu)勢十分明顯。“以歐元市場為例，同一個發(fā)行人，相近的發(fā)行日期、發(fā)行規(guī)模和發(fā)行價格，綠色債券的利率明顯比傳統(tǒng)債券低。歐元市場上綠色債券的最低利率曾經(jīng)低至1%，美元市場上，近一段時間的最低利率曾經(jīng)低至2.125%。”李菁說。

除了金融機構以外，企業(yè)和地方政府也可以發(fā)行綠色債券。而在李菁看來，綠色債券對于后兩者也將起到積極作用。“對于企業(yè)發(fā)行人來說，可以解決資金缺口、錯配問題，吸引國內(nèi)外的投資者提升企業(yè)品牌影響力；對于地方政府發(fā)行人來說，綠色債券的發(fā)行能夠適應國家大力發(fā)展綠色金融體系建設、深化財政體制改革的政策要求，同時支持地方節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)的發(fā)展、推動地方經(jīng)濟的發(fā)展?！?/p>

因此，李洪良也希望，國家能夠在政策上、經(jīng)濟上給予綠色債券一定的優(yōu)惠條件。“農(nóng)行這次發(fā)行綠色債券，其實并沒有獲得任何政策上、經(jīng)濟上的傾斜，更多是出于金融機構的社會責任。我認為，在綠色債券剛剛發(fā)展的時候，相關部門和機構可以在登記托管、交易流通以及其他服務過程中，給予它們一些費用減免。這對于我國綠色債券市場的培育將是莫大的鼓舞?！?/p>

股權融資：花開堪折直須折

“我們注意到，從2013年至今，光伏運營企業(yè)只要公告了再融資預案，股價就會出現(xiàn)不同幅度的上漲，而且部分股價上漲還是非?？捎^的?！敝械伦C券有限責任公司行業(yè)研究員陳鵬告訴《經(jīng)濟》記者，這說明，投資者對節(jié)能環(huán)保類企業(yè)在資本市場進行股權再融資是非常認可的。

中德證券成立于2009年，近年來承銷了包括格林美、節(jié)能風電上市，海潤光伏定向增發(fā)等大量綠色產(chǎn)業(yè)項目。長期專注綠色項目融資的陳鵬發(fā)現(xiàn)，綠色產(chǎn)業(yè)相對集中的新能源、環(huán)保板塊的PE估值，總體來看處于比較高的水平?！斑@也意味著，在當前的市場環(huán)境下，綠色產(chǎn)業(yè)公司進行股權融資的成本會相對比較低?！标慁i認為，在當前階段，綠色產(chǎn)業(yè)公司應該盡可能多地利用股權和債權融資的方式，以調(diào)整自身的資產(chǎn)結構。

“經(jīng)過我們的粗略測算，到2020年，新能源、環(huán)境修復、污染治理等領域的投資需求將達到22萬億元。如此龐大的融資需求，需要整個金融體系的支持?！标慁i說，債權融資也將幫助地方政府彌補財政資金的不足，盡快推進區(qū)域污染治理。

2011年，國務院出臺了《湘江流域重金屬污染治理實施方案》，中央也以湖南省為試點，安排了專項資金從污染源控制與存量治理兩方面著手解決土壤污染問題。但據(jù)陳鵬介紹，以湖南郴州為例，“截止到2012年7月，25個治污項目資金到位率僅有54.39%，其中中央預算資金4.4億元已經(jīng)全部到位，但地方政府投資部分僅到位35.9%”。受資金不足影響，郴州上述25個項目到2012年7月無一通過驗收。

為了彌補財政資金的不足，湖南省政府以發(fā)行專項治理債券的形式，將治理后的土地轉讓收益作為產(chǎn)品收益，通過發(fā)行債券的方式解決了相關資金籌措問題?！澳壳耙呀?jīng)發(fā)行了7期，合計發(fā)行轉向債券105.5億元，對當?shù)氐闹亟饘傥廴局卫砥鸬搅朔浅：玫膸幼饔?。在我們看來，這個案例，對于地方政府有相當?shù)膮⒖?、借鑒價值。”陳鵬說。

融資租賃：長風破浪會有時

在西藏金融租賃有限公司副總裁劉震民看來，正在中國市場急速擴張的融資租賃業(yè)務，也將極大地推動綠色環(huán)保產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

“與傳統(tǒng)的債權融資不同，融資租賃與動產(chǎn)、設備、固定資產(chǎn)緊密結合，其交易結構的特點決定了必須投向實體經(jīng)濟。融資租賃對于節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)設備采購、經(jīng)營的支持力度是比較大的?！眲⒄鹈裾f。

融資租賃與信托、證券、保險、銀行并稱五大金融工具。在歐美地區(qū)，融資租賃的市場滲透率超過20%，僅次于銀行。

在融資租賃的過程中，出租人，也即租賃公司，將根據(jù)承租人對租賃物件的特定要求和對供貨人的選擇，出資向供貨人購買租賃物件，并租給承租人使用。承租人則分期向出租人支付租金，在租賃期內(nèi)租賃物件的所有權屬于出租人所有，承租人擁有租賃物件的使用權。租期屆滿，租金支付完畢并且承租人根據(jù)融資租賃合同的規(guī)定履行完全部義務后，對租賃物的歸屬沒有約定的或者約定不明的，可以協(xié)議補充；不能達成補充協(xié)議的，按照合同有關條款或者交易習慣確定，仍然不能確定的，租賃物件所有權歸出租人所有。

簡而言之，在企業(yè)購買新設備和老設備變現(xiàn)的過程中，融資租賃將有效改進客戶的資產(chǎn)負債表。“選擇融資租賃以前，企業(yè)的非流動資產(chǎn)和流動負債比較大，通過融資租賃，可以降低企業(yè)的流動負債，擴大流動資產(chǎn)規(guī)模，對企業(yè)的財務起到貢獻?！眲⒄鹈裾f。

上世紀80年代，融資租賃被引進我國。由于監(jiān)管部門的不同，我國將租賃業(yè)務分為外商融資租賃、內(nèi)資試點融資租賃和金融租賃，前兩者視同一般工商企業(yè)，歸商務部管理，后者比照非銀行金融機構，歸銀監(jiān)會管理。

2007年以來，我國的融資租賃和金融租賃業(yè)務開始大規(guī)模擴張。截止到2015年6月，融資租賃和金融租賃的合同額達到了3.6萬億元，公司數(shù)量3180多家，注冊資本規(guī)模超過1萬億元。

而我國的金融租賃公司雖然在數(shù)量上難以與融資租賃公司匹敵，但是由于其非銀行金融機構的性質(zhì)，在業(yè)務范圍和業(yè)務規(guī)模上優(yōu)勢明顯。截止到2015年9月底，銀監(jiān)會審批的金融租賃公司數(shù)量達到39家，注冊資本總額1259億元，合同總額達到1.5萬億元，接近3.6萬億元的一半。“總體而言，在未來一段時間內(nèi)，融資租賃的發(fā)展空間還是非常大的?！眲⒄鹈裾f。