張婷

自2014年下半年啟動行情以來，我們看到，基金在股票配置上出現(xiàn)了明顯的變化——從去年下半年逐步加倉滬深主板股票，到今年一季度主要配置中小板、創(chuàng)業(yè)板。

事實(shí)上，對于基金而言，雖然認(rèn)同藍(lán)籌股估值洼地的投資價值，但對創(chuàng)業(yè)板等新興成長股票的青睞程度有增不減。更重要的是，由于去年下半年進(jìn)場的各路資金（包括從樓市轉(zhuǎn)戰(zhàn)股市的資金及實(shí)業(yè)資本等）都買入的是大盤藍(lán)籌，在這一背景下，基金不愿為其“抬轎”。

另一方面，中小市值股票由于盤子較小，更容易被控制，因此形成了基金集中持股（“坐莊”）創(chuàng)業(yè)板的情況，也因此帶動了創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的瘋狂，以及個股的飆升。但是沒有基本面支撐的泡沫終有一天會破滅，而目前創(chuàng)業(yè)板的高價股已經(jīng)進(jìn)入到“博傻階段”，泡沫破裂會不會帶來巨大傷害？值得市場中人深思。

基金的博弈邏輯：不愿“抬轎”

2014年下半年開始，A股在主板藍(lán)籌股的帶動下出現(xiàn)了大漲，并由此開啟牛市行情。通過考察基金的配置，可以發(fā)現(xiàn)，此前由于基金長期對創(chuàng)業(yè)板、中小板股票的偏衡配置，導(dǎo)致在持倉上對主板股票出現(xiàn)明顯的擠出效應(yīng)。為了順應(yīng)行情的發(fā)展，基金不得不開始補(bǔ)配主板藍(lán)籌股。相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，2014年末相較于2014年中，基金對主板股票的配置比例上調(diào)了15個百分點(diǎn)，為近五年來對主板股票上調(diào)幅度最高的一次調(diào)整。

但是，在進(jìn)入到2015年卻出現(xiàn)了明顯變化。由于今年以來，各板塊出現(xiàn)輪動，小股票也不乏上揚(yáng)機(jī)會，基金的風(fēng)格再次轉(zhuǎn)向小股票。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，上證綜指和深成指的漲幅僅為15.87%和19.48%；而同期，中小板和創(chuàng)業(yè)板的漲幅則分別高達(dá)45.09%和57.81%。通過今年一季度末的基金持倉我們看到，與2014年末相比，基金再次擴(kuò)大對創(chuàng)業(yè)板、中小板股票的持倉比例，合計持股占比達(dá)到50%，較2014年末調(diào)升21個百分點(diǎn)，同時，基金對創(chuàng)業(yè)板和中小板的偏重持有比例也達(dá)到近5年來的最高點(diǎn)。

基金在對藍(lán)籌和小股票的配置上出現(xiàn)如此大的變化？說到底，還是歸結(jié)于自己利益的驅(qū)動。

去年下半年股市的連續(xù)大漲吸引了各路資金的蜂擁而至。據(jù)了解，其時，一些原本選擇理財產(chǎn)品的資金正在進(jìn)入到股市。據(jù)相關(guān)人士透露，雖然理財產(chǎn)品收益走高，但難以引起客戶更多興趣，而連連上漲的股市卻對他們吸引力很大。同時，申請信用貸款的客戶激增，雖然貸款理由寫的是“消費(fèi)”，但據(jù)其跟蹤，很多貸款資金都投向了股市。

另一方面，一些原本征戰(zhàn)于樓市的炒房團(tuán)的資金也進(jìn)入了股市。據(jù)上海某大型券商營業(yè)部總經(jīng)理接受采訪時稱，有溫州炒房團(tuán)將幾個億的資金騰挪進(jìn)了股市。而炒房團(tuán)根本不懂估值，也不看邏輯，進(jìn)場就買，資金直奔券商掃貨。同屬進(jìn)場的增量資金還包括“煤老板”的資金。據(jù)有關(guān)人士透露，新增資金中有來自山西煤老板的資金，他們買股票的重要理由是“覺得煤礦生意沒法做了?！?/p>

除自來房地產(chǎn)、煤礦、銀行理財資產(chǎn)進(jìn)入股市外，新增量的資金中還有很大一部分是場內(nèi)中小股民追加的投資，以及新入市的股民。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，去年11月新增開戶數(shù)突破108萬戶，這一數(shù)字與2007年牛市初起時的新開戶體量相當(dāng)。

正是在各路增量資金的不斷助推下，A股持續(xù)走高。從這些增量資金的投資標(biāo)的來看，傾向于低估值的大盤藍(lán)籌股，金融、地產(chǎn)在此期間輪番上漲。

創(chuàng)業(yè)板牛市：

基金“坐莊”功不可沒

對于基金而言，顯然不愿意為上述資金抬轎而再對大盤藍(lán)籌進(jìn)行超額，因此，他們將目光投向了更容易操控的創(chuàng)業(yè)板股票。

從目前公開的信息了解到，創(chuàng)業(yè)板已儼然形成了莊股特征。以前期兩市第一高價股安碩信息為例，截至今年一季度末，前十大流通股股東全部來自基金，共有5家基金公司占據(jù)了前10大流通股股東，合計持有公司925.36萬股。與安碩信息一樣，基金持股市值占流通股的比例超過30%的創(chuàng)業(yè)板公司還有，鼎捷科技、衛(wèi)寧軟件、京天利、旋極信息、贏時勝、長亮科技等個股。

基金公司旗下多只基金同時重倉一只股票，當(dāng)其所持股份數(shù)量占到流通股股份一定比例時，將能夠很容易的對該股股價進(jìn)行拉抬和拉壓，基金公司也就名副其實(shí)的成為該股二級市場最大的莊家了。

從創(chuàng)業(yè)板的業(yè)績來看，其并無可圈可點(diǎn)之處。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2014年創(chuàng)業(yè)板446家公司上市利潤總和僅同比增長16.67%，2015年一季度創(chuàng)業(yè)板公司的利潤同比增長下降至10%。因此，從這方面來看，創(chuàng)業(yè)板中大部分股票被炒得奇高，看的并非成長性，而是資金集中炒作效應(yīng)，更多的是來自基金的操縱。

股市里有一句話這樣說的：只要有資金源源不斷流入市場，不接最后一捧，就能夠獲利。在基金坐莊創(chuàng)業(yè)板的背景下，從某種意義上來說，只要不斷發(fā)新基金，為舊基金抬轎，創(chuàng)業(yè)板的牛市就可以維系了，但是一旦出現(xiàn)資金的真空期，泡沫必將破裂。但就目前的市場而言，創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)變成“神創(chuàng)板”，高價股也已進(jìn)入“博傻階段”，投資者需謹(jǐn)慎泡沫破裂后暴跌行情的到來。<＼＼Hp1020＼圖片＼13年固定彩圖＼結(jié)束符.jpg>