【摘要】面臨世界經(jīng)濟低迷和中國內(nèi)部結(jié)構(gòu)性矛盾的凸顯，僅依靠需求側(cè)管理的宏觀調(diào)控政策已經(jīng)難以滿足經(jīng)濟持續(xù)增長的需要，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的提出適應(yīng)了當(dāng)前經(jīng)濟形勢的需要。

【關(guān)鍵詞】新常態(tài) 供給側(cè)改革 經(jīng)濟形勢 【中圖分類號】F120.4 【文獻(xiàn)標(biāo)識碼】A

中國宏觀經(jīng)濟預(yù)計將在2017年后期出現(xiàn)穩(wěn)定的反彈，逐步步入中高速的穩(wěn)態(tài)增長軌道

2015年是中國宏觀經(jīng)濟新常態(tài)步入新階段的一年，是步入艱難期的一年，也是中國宏觀經(jīng)濟結(jié)構(gòu)分化、微觀變異的一年。一方面，在趨勢性和周期性因素的疊加作用下，各類宏觀經(jīng)濟指標(biāo)出現(xiàn)超預(yù)期的變化，各類風(fēng)險上揚；另一方面，結(jié)構(gòu)性調(diào)整進(jìn)一步深化，低迷中存在繁榮，轉(zhuǎn)型中孕育新的生機和動力，回落中也開始出現(xiàn)局部穩(wěn)定的跡象。2015年中國宏觀經(jīng)濟運行表現(xiàn)出以下五大特征。

第一，中國經(jīng)濟本輪回落與以往經(jīng)濟深度下行期和其他新興經(jīng)濟體經(jīng)濟疲軟有本質(zhì)的不同——中國經(jīng)濟在總體低迷中出現(xiàn)了分化，轉(zhuǎn)型成功省市的繁榮與轉(zhuǎn)型停滯省份的低迷、生產(chǎn)領(lǐng)域的蕭條與消費領(lǐng)域的繁榮、傳統(tǒng)制造業(yè)的困頓與新興產(chǎn)業(yè)的崛起、勞動密集型產(chǎn)業(yè)的低迷與創(chuàng)新領(lǐng)域的活躍同時并存。這不僅標(biāo)志著中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)深度調(diào)整的關(guān)鍵期、風(fēng)險全面釋放的窗口期以及經(jīng)濟增速筑底的關(guān)鍵期已經(jīng)到來，同時也意味著中國經(jīng)濟在疲軟中開始孕育新的生機，在艱難期之中曙光已現(xiàn)，在不斷探底的進(jìn)程中開始鑄造下一輪中高速增長的基礎(chǔ)。經(jīng)過2015-2016年全面培育新的增長源和新的動力機制，中國宏觀經(jīng)濟預(yù)計將在2017年后期出現(xiàn)穩(wěn)定的反彈，并逐步步入中高速的穩(wěn)態(tài)增長軌道之中。

第二，持續(xù)的穩(wěn)增長政策在四季度開始有所收效，多項宏觀經(jīng)濟指標(biāo)有趨穩(wěn)的跡象，但由于外部環(huán)境的低迷、內(nèi)部增長動力的弱化以及各類周期性力量和趨勢性力量還沒有探底，2015年3-4季度不是本輪經(jīng)濟運行的底部。特別是由于“通縮-債務(wù)效應(yīng)”不斷發(fā)酵，宏觀經(jīng)濟內(nèi)生性收縮力量強化，去產(chǎn)能與去庫存持續(xù)，基層財政困難陸續(xù)顯化，部分行業(yè)和企業(yè)盈虧點逆轉(zhuǎn)，以及“微刺激”效果遞減等因素，“穩(wěn)增長”政策難以從根本上改變本輪“不對稱W型”周期調(diào)整的路徑。

第三，在輸入性通縮、有效需求不足以及產(chǎn)能過剩等因素的作用下，GDP平減指數(shù)步入“負(fù)增長區(qū)間”。這標(biāo)志著影響中國經(jīng)濟的核心因素開始由長期趨勢性因素轉(zhuǎn)向中短期周期性因素，有效需求不足的問題以及通貨緊縮的顯化逐步成為宏觀調(diào)控的核心問題，持續(xù)的工業(yè)不景氣開始向服務(wù)領(lǐng)域和消費領(lǐng)域擴展，宏觀景氣開始承受全面回落的壓力。

第四，出口小幅負(fù)增長、進(jìn)口大幅負(fù)增長以及由此帶來的“衰退式順差”的增長，不僅標(biāo)志著中國宏觀經(jīng)濟存在過剩的儲蓄，同時也表明內(nèi)需回落速度要遠(yuǎn)大于外需回落的速度，全球不平衡逆轉(zhuǎn)所引發(fā)的中國結(jié)構(gòu)性調(diào)整壓力以及內(nèi)部不平衡引發(fā)的扭曲已經(jīng)成為影響中國經(jīng)濟的主導(dǎo)因素，結(jié)構(gòu)性再平衡應(yīng)當(dāng)成為治理總量失衡的核心任務(wù)之一。

第五，在收益下滑、預(yù)期回落和價格下降等因素的作用下，資金運轉(zhuǎn)速度出現(xiàn)下滑，社會融資和銀行貸款出現(xiàn)內(nèi)生性收縮，資金鏈條出現(xiàn)變異。在流動性向?qū)嶓w經(jīng)濟滲透能力下滑的同時，“衰退式泡沫”出現(xiàn)。各類“衰退式泡沫”集聚，導(dǎo)致金融扭曲加劇，金融風(fēng)險在傳遞中累積和放大，成為宏觀經(jīng)濟異變的觸發(fā)點。

2015年中國宏觀經(jīng)濟遺留了很多問題亟需有效解決

第一，近幾年持續(xù)開展的增量調(diào)整取得了明顯的收效，但新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)和新動力的培育需要較長的周期，目前還難以在近期完全填補傳統(tǒng)力量轉(zhuǎn)型的缺口。持續(xù)加碼的增量調(diào)整，一方面面臨政府財政支出的約束，另一方面也面臨過度扶持帶來的泡沫化風(fēng)險。

第二，中國的存量調(diào)整尚未實質(zhì)性地展開，產(chǎn)能過剩行業(yè)的過剩產(chǎn)能沒有全面退出，作為資金黑洞的各類“僵尸企業(yè)”依然存在，高負(fù)債的國有企業(yè)在滾雪球效應(yīng)的作用下依然是各類資金投放的焦點。因此，全面啟動的供給側(cè)存量調(diào)整政策將決定存量運行的底部和反彈的時點。存量經(jīng)濟的底部不現(xiàn)，總體經(jīng)濟的底部就不會到來。

第三，過高的庫存和過度的區(qū)域分化導(dǎo)致中國房地產(chǎn)周期調(diào)整比以往要漫長。盡管房地產(chǎn)銷售已經(jīng)出現(xiàn)明顯的回暖，但目前房地產(chǎn)市場庫存水平仍處于歷史高位，新開工和投資下滑趨勢尚未扭轉(zhuǎn)，資金壓力緊張，三四線城市面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，市場全面復(fù)蘇任重道遠(yuǎn)。因此，未來房地產(chǎn)市場復(fù)蘇可能不會一帆風(fēng)順，不僅復(fù)蘇過程會比想象中漫長，而且脆弱復(fù)蘇下市場分化加劇還可能誘發(fā)“虹吸效應(yīng)”，加重局部地區(qū)困難和引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險。由于房地產(chǎn)市場復(fù)蘇狀況很大程度上決定了短期經(jīng)濟增速，房地產(chǎn)投資增速下滑的趨勢不逆轉(zhuǎn)，短期的經(jīng)濟企穩(wěn)就難以實現(xiàn)。

第四，新一輪大改革與大調(diào)整的激勵相容的動力機制的缺乏是經(jīng)濟持續(xù)回落的深層次核心原因。驅(qū)動經(jīng)濟增長最根本的動力激勵機制已經(jīng)被打破，但適應(yīng)新常態(tài)的利益共容體系和激勵機制卻沒有出現(xiàn)；反腐倡廉和全面整頓堵住了很多的“歪門”和“旁門”，但卻沒有很好地開啟“正門”；各級精英階層的積極性呈現(xiàn)消退的態(tài)勢，各類傳統(tǒng)的共謀格局被打破，但卻沒有圍繞“新常態(tài)”改革調(diào)整的階段使命，形成一致行動和良性合力。

第五，經(jīng)濟探底進(jìn)程中的宏觀調(diào)控政策捉襟見肘，在“微調(diào)與預(yù)調(diào)”的哲學(xué)理念下，“微調(diào)”沒有達(dá)到“預(yù)調(diào)”的目標(biāo)，在“控風(fēng)險”目標(biāo)指引下局部風(fēng)險卻在擴大，在“穩(wěn)增長”調(diào)控下宏觀經(jīng)濟出現(xiàn)了超預(yù)期回落，“通縮-債務(wù)”惡性循環(huán)效應(yīng)顯化。

偏重需求側(cè)的穩(wěn)增長舉措開始步入“效果加速遞減階段”

2010年以來，因世界經(jīng)濟低迷、國際制造業(yè)格局的變化、國內(nèi)進(jìn)出口疲軟以及四萬億釋放出的其他經(jīng)濟問題越發(fā)嚴(yán)重，經(jīng)濟處于持續(xù)下滑的趨勢，偏重需求側(cè)的穩(wěn)增長舉措開始步入“效果加速遞減階段”。各類政策在地方政府懶政庸政、部門利益沖突、政商關(guān)系重構(gòu)、動力激勵體系轉(zhuǎn)換等因素的作用下難以發(fā)揮應(yīng)有的效果，宏觀經(jīng)濟政策面臨失靈的風(fēng)險。積極的財政政策不積極、穩(wěn)健的貨幣政策不穩(wěn)健、擴張的產(chǎn)業(yè)政策難以到位以及精英階層的懈怠逐漸成為當(dāng)前影響經(jīng)濟的核心根源，而越來越突出的內(nèi)部矛盾和結(jié)構(gòu)性問題成為了我國經(jīng)濟下行的主導(dǎo)因素。

首先，我國供需矛盾升級，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)問題突出。一方面，我國中低端產(chǎn)業(yè)占比較高，高精尖產(chǎn)業(yè)占比較小，傳統(tǒng)制造業(yè)、服務(wù)業(yè)占比較高，新型制造業(yè)、服務(wù)業(yè)占比較小是不爭的事實，出現(xiàn)了制造業(yè)通縮，高度過剩的產(chǎn)能難以消化，舊供給難以滿足新需求的現(xiàn)象。另一方面，我國經(jīng)濟長期以來的經(jīng)濟增長動力結(jié)構(gòu)也發(fā)生了變化，新的國際國內(nèi)環(huán)境下，我國過去以“投資率高、對外依存度高、消費占比小”為主要經(jīng)濟增長動力來源受到了沖擊，表現(xiàn)為：一是寬松的貨幣政策下，投資增長有限，投資回報率呈現(xiàn)下降趨勢；二是進(jìn)出口出現(xiàn)“衰退式順差”，增長持續(xù)疲軟，主要源于國外消費市場萎縮的同時，以美、德為代表的發(fā)達(dá)國家開始再工業(yè)化，也使我國傳統(tǒng)的制造業(yè)受到了一定的沖擊。三是消費難以在短期內(nèi)提高，消費結(jié)構(gòu)也亟待調(diào)整。從2015年前三季度的數(shù)據(jù)看，我國新型消費和新型消費業(yè)態(tài)增速依然迅猛，但部分傳統(tǒng)消費出現(xiàn)較大幅度下滑。以上形勢都要求我國在供需結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟增長動力結(jié)構(gòu)調(diào)整的過程中重視供給側(cè)的管理。

其次，區(qū)域發(fā)展不平衡，結(jié)構(gòu)性問題突出。從近年來我國區(qū)域發(fā)展的數(shù)據(jù)看，我國區(qū)域發(fā)展不平衡的現(xiàn)象凸顯。在全國經(jīng)濟增速整體回落的過程中，部分省市依然保持了較好的增長態(tài)勢，而部分省市卻出現(xiàn)了塌方式的質(zhì)變。同時，不同區(qū)域的政策傾向性和完整性也不同，這將直接引發(fā)這些區(qū)域政府運轉(zhuǎn)發(fā)生變異，導(dǎo)致基層政府功能失靈的現(xiàn)象。另外，我國人口的區(qū)域分布和勞動力的分布都存在不合理的現(xiàn)象，城鎮(zhèn)化率還有待提高。針對區(qū)域結(jié)構(gòu)問題，未來政策應(yīng)該更加偏向推進(jìn)行政管理體制改革、財稅制度改革、區(qū)劃體制改革、土地制度改革等。

最后，資源占據(jù)、要素投入結(jié)構(gòu)不合理。一直以來，我國經(jīng)濟發(fā)展過度依賴于勞動力、土地、資源等一般性生產(chǎn)要素的投入，對技術(shù)、知識、信息等要素的重視不夠，致使經(jīng)濟中相對高端的產(chǎn)業(yè)偏少、資源消耗嚴(yán)重。從20世紀(jì)90年代美國滯脹危機后經(jīng)濟增長的主動力來看，依靠的主要是以信息業(yè)為核心、“硅谷”為代表的高科技產(chǎn)業(yè)的長足發(fā)展。所以，增加技術(shù)、知識、信息等要素的投入和資源的有效分配將有利于我國經(jīng)濟的長期發(fā)展。另外，“僵尸企業(yè)”對勞動、土地、資本、資源等要素的占據(jù)，所導(dǎo)致的企業(yè)經(jīng)營成本提高的問題也需要重視。

除了以上三個方面的結(jié)構(gòu)問題外，我國還存在著城鄉(xiāng)收入結(jié)構(gòu)問題、所有制結(jié)構(gòu)問題等，并面臨著各種經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性問題的加劇，表現(xiàn)出的產(chǎn)能過剩、轉(zhuǎn)型停滯省份陷入持續(xù)的低迷、傳統(tǒng)制造業(yè)陷入長期困頓等亟待解決，這就要求與需求側(cè)管理協(xié)同的供給側(cè)管理策略逐漸實施。

供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的提出適應(yīng)了當(dāng)前經(jīng)濟形勢的需要

2015年我國宏觀經(jīng)濟總體疲軟，各種結(jié)構(gòu)指標(biāo)出現(xiàn)深度調(diào)整，雖然局部經(jīng)濟有穩(wěn)定的傾向，但回暖動力仍然薄弱，在這樣的經(jīng)濟形勢和結(jié)構(gòu)性矛盾下，要實現(xiàn)經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展，需要重點關(guān)注以下幾個方面：

第一，世界經(jīng)濟不平衡的逆轉(zhuǎn)和基本參數(shù)的變化決定了“取長補短”式的供給側(cè)增量調(diào)整與存量調(diào)整將是本輪危機治理中的基本政策定位。世界經(jīng)濟不平衡發(fā)展的終結(jié)和貿(mào)易不平衡的逆轉(zhuǎn)決定了中國經(jīng)濟大轉(zhuǎn)型的核心是在貿(mào)易品大幅度存量收縮的基礎(chǔ)上全面提升非貿(mào)易品的供給，這種轉(zhuǎn)型主要源于非貿(mào)易品需求的提升和貿(mào)易品需求的下滑以及不平衡基礎(chǔ)上的各類泡沫與扭曲的全面暴露。此時，中國采取推進(jìn)相對價格調(diào)整的各種改革政策和調(diào)整策略是合理的?！叭￠L補短”供給側(cè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整政策在存量調(diào)整上表現(xiàn)為貿(mào)易品行業(yè)必須進(jìn)行深度的去庫存和去產(chǎn)能，我國不斷積累的過剩產(chǎn)能，給經(jīng)濟帶來了沉重的負(fù)擔(dān)，此時盤活存量對于結(jié)構(gòu)改革十分重要。

在當(dāng)前的情況下，我國存在一些大型國有企業(yè)，尤其是鋼鐵、煤炭、有色金屬等虧損行業(yè)企業(yè)，以及地方政府出于維穩(wěn)壓力而給予特殊保護(hù)的“僵尸企業(yè)”，阻礙了要素向更有效率的供給流動。應(yīng)該在供給側(cè)讓大量的“僵尸企業(yè)”進(jìn)行市場出清、對高債務(wù)企業(yè)進(jìn)行債務(wù)重組，對銀行以及相關(guān)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行實質(zhì)性的重構(gòu)。對于這些問題，在存量調(diào)整基礎(chǔ)上的“積極財政政策+適度寬松貨幣政策+強監(jiān)管”是我們走出困局的核心措施。能否有效解決這些存量問題是決定中國宏觀經(jīng)濟能否真正企穩(wěn)回升的關(guān)鍵性因素。在增量調(diào)整方面體現(xiàn)為供給短缺的非貿(mào)易品部門進(jìn)行大幅度的增加投資和供給，表現(xiàn)為各類服務(wù)供給的提升和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的培育。在這個調(diào)整中，特別是在存量退出的進(jìn)程中將產(chǎn)生大量的外溢效應(yīng)，可能引發(fā)總量性的需求不足和結(jié)構(gòu)性的蕭條，這些現(xiàn)象的出現(xiàn)就需要全面啟動需求側(cè)管理。

第二，全面啟動供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的同時，需要配合需求管理政策。近期出現(xiàn)的進(jìn)出口增速大幅度回落進(jìn)程中貿(mào)易順差大幅度反彈的現(xiàn)象——“衰退式順差”，說明全面啟動供給側(cè)管理和改革的同時，還需要重新定位需求側(cè)管理政策，進(jìn)一步積極的需求管理政策具有必要性。此時，有一種內(nèi)部體現(xiàn)為私人投資需求的不足、外部體現(xiàn)為衰退式的貿(mào)易順差的“雙蕭條”困局需要解決，主要有以下幾個方法：一是消費的提升；二是結(jié)構(gòu)性的投資提升政策；三是啟動全面的減稅政策和擴大支出政策，擴大財政赤字的規(guī)模，這是改變“衰退式順差”的一個短期關(guān)鍵。

第三，鼓勵技術(shù)進(jìn)步和創(chuàng)新發(fā)展，提高要素供給效率。技術(shù)進(jìn)步和創(chuàng)新是經(jīng)濟實現(xiàn)長期增長的條件，而我國這方面的發(fā)展仍然滯后，缺乏核心技術(shù)，自主創(chuàng)新能力薄弱，技術(shù)進(jìn)步對于經(jīng)濟增長的貢獻(xiàn)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家。我國需要進(jìn)一步通過差別化政策推進(jìn)新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，進(jìn)一步從體制機制上促進(jìn)創(chuàng)業(yè)、創(chuàng)新活動，通過大規(guī)模采取創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新促進(jìn)政策，強化對于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的扶持，謹(jǐn)慎甄別創(chuàng)新中的風(fēng)險，防止新興產(chǎn)業(yè)泡沫的形成。還應(yīng)當(dāng)吸取以往我們在新興產(chǎn)業(yè)、創(chuàng)新活動中失敗的教訓(xùn)，謹(jǐn)防短期行為和尋租活動的發(fā)生。另外，要素供給效率的提高主要是通過推動技術(shù)進(jìn)步、人力資本提升、知識增長等要素升級來實現(xiàn)，由技術(shù)進(jìn)步和創(chuàng)新發(fā)展帶來的要素供給效率的提高，將促進(jìn)我國經(jīng)濟的中長期穩(wěn)定增長。

第四，積極構(gòu)建新的激勵相容的改革動力機制。新階段要充分發(fā)揮市場的自動調(diào)節(jié)作用，通過價格機制調(diào)整、簡政放權(quán)、放松管制等方式激發(fā)各主體的積極性和創(chuàng)造性，構(gòu)建出新一輪激勵相容的動力機制，這是我國宏觀經(jīng)濟能夠?qū)崿F(xiàn)觸底反彈的關(guān)鍵。

總的來說，面臨世界經(jīng)濟低迷和中國內(nèi)部結(jié)構(gòu)性矛盾的凸顯，僅依靠需求側(cè)管理的宏觀調(diào)控政策已經(jīng)難以滿足經(jīng)濟持續(xù)增長的需要，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的提出適應(yīng)了當(dāng)前經(jīng)濟形勢的需要。

（作者為中國人民大學(xué)國家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院執(zhí)行院長；中國人民大學(xué)國家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院研究員劉曉光、時英對此文亦有貢獻(xiàn)）

【參考文獻(xiàn)】

①劉元春：《中國經(jīng)濟：低迷與繁榮并存》，《中國經(jīng)濟報告》，2015年7月。

責(zé)編/張夏夢 潘麗莉 美編/李祥峰