姜英梅

相比農(nóng)業(yè)和工業(yè)部門，中東國(guó)家金融部門出現(xiàn)時(shí)間相對(duì)較短。1929年在巴勒斯坦建立的阿拉伯銀行標(biāo)志中東現(xiàn)代銀行的興起。經(jīng)過(guò)20世紀(jì)70年代和21世紀(jì)前十年的石油美元繁榮以及20世紀(jì)90年代的金融自由化改革，中東金融部門發(fā)展迅速，伊斯蘭金融更是突飛猛進(jìn)。然而，在全球金融體系中，中東金融仍處于邊緣地帶，金融部門對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用仍很有限，并表現(xiàn)出“排他性”的特點(diǎn)，主要包括信貸信息環(huán)境惡化、私營(yíng)部門信貸不足、管制過(guò)嚴(yán)、新銀行進(jìn)入市場(chǎng)門檻高、銀行不良貸款率高，以及股票、債券等資本市場(chǎng)落后。為什么中東金融遠(yuǎn)離國(guó)際金融體系，還沒有形成經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的有效機(jī)制？本文以新制度金融理論為基礎(chǔ)，從地緣政治、石油美元、伊斯蘭教、商業(yè)文化環(huán)境以及金融全球化這五大方面分析中東金融發(fā)展的現(xiàn)狀，同時(shí)對(duì)中國(guó)與中東國(guó)家金融合作的前景做出展望。

中東金融發(fā)展滯后

就宏觀經(jīng)濟(jì)指數(shù)而言，例如存貸款占GDP比例，M2/GDP比例，中東國(guó)家的金融深化程度較高。然而，中東地區(qū)較高的金融深化指數(shù)并不意味著較高的金融競(jìng)爭(zhēng)力。世界銀行通過(guò)實(shí)證分析發(fā)現(xiàn)，中東地區(qū)金融部門競(jìng)爭(zhēng)力低于大多數(shù)發(fā)展中地區(qū)，僅高于撒哈拉以南非洲和南亞，金融部門對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用仍很有限。中東各國(guó)較高的金融深化程度并沒有轉(zhuǎn)化為企業(yè)和個(gè)人的融資權(quán)，沒有發(fā)揮優(yōu)化資源配置的作用，該地區(qū)積累的巨額資產(chǎn)并沒有配置到生產(chǎn)性投資上，轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力。從長(zhǎng)期來(lái)看，中東地區(qū)金融中介能在多大程度上利用石油美元提高經(jīng)濟(jì)效率和人均GDP增長(zhǎng)率并保持穩(wěn)定發(fā)展，依賴于多少石油美元被用于生產(chǎn)性投資上。然而，中東金融部門豐富的資源和企業(yè)外部融資的缺乏構(gòu)成金融發(fā)展與實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的結(jié)構(gòu)性分離，這種“排他性”的特點(diǎn)主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

一、銀行主導(dǎo)金融體系，是中東儲(chǔ)蓄和投資主要渠道，但其資本市場(chǎng)尤其是債券市場(chǎng)發(fā)展滯后，企業(yè)主要依賴間接融資而不是直接融資。保險(xiǎn)和養(yǎng)老金市場(chǎng)發(fā)展水平都很低，且大部分保費(fèi)收入和養(yǎng)老金資產(chǎn)投資于政府債券而不是實(shí)體經(jīng)濟(jì)。這緣于政府過(guò)多參與經(jīng)濟(jì)、公共部門人員過(guò)剩、私營(yíng)部門創(chuàng)造就業(yè)乏力、家族企業(yè)以及利益集團(tuán)阻撓等因素。

二、銀行國(guó)有股比例高，對(duì)信貸流向、經(jīng)營(yíng)效率和抗風(fēng)險(xiǎn)能力產(chǎn)生重要影響。銀行信貸青睞公共部門/國(guó)有企業(yè)和大型私企，中小微企業(yè)融資困難。信貸文化薄弱，金融保守主義普遍。居民儲(chǔ)蓄投資率低，銀行融資以短期貸款為主，貸款主要流向商業(yè)和服務(wù)業(yè)而不是工業(yè)和農(nóng)業(yè)。此外，嚴(yán)格的市場(chǎng)準(zhǔn)入政策限制了外資銀行和私人銀行的發(fā)展。海合會(huì)國(guó)家私人銀行相對(duì)較多，其資本充足率、資產(chǎn)質(zhì)量和經(jīng)營(yíng)成本明顯好于其他國(guó)家。銀行績(jī)效指標(biāo)最差的國(guó)家是也門、敘利亞、阿爾及利亞、埃及、突尼斯、吉布提、摩洛哥和約旦。

三、金融基礎(chǔ)設(shè)施不足，普通大眾獲得銀行服務(wù)的機(jī)會(huì)較少。從銀行分支機(jī)構(gòu)、每1000人擁有的存貸款賬戶、ATM機(jī)、POSE機(jī)，網(wǎng)上銀行等基礎(chǔ)設(shè)施來(lái)看，中東銀行基礎(chǔ)設(shè)施不足。世界銀行報(bào)告指出，21世紀(jì)以來(lái)的石油繁榮促進(jìn)了中東金融部門發(fā)展。然而，這些正面發(fā)展僅使該地區(qū)60%的人口受益。

四、各類開發(fā)基金效率缺失。阿拉伯開發(fā)基金設(shè)立的初衷是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)整合、地區(qū)一體化以及倡議阿拉伯聯(lián)合項(xiàng)目，然而，由于各種原因，該目標(biāo)并沒能實(shí)現(xiàn)?？傊?，中東金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用還有待提高，中東地區(qū)國(guó)家亟需進(jìn)行金融體系結(jié)構(gòu)性改革，提升金融和經(jīng)濟(jì)績(jī)效，以建立健全金融基礎(chǔ)設(shè)施，使之成為生產(chǎn)力和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“發(fā)動(dòng)機(jī)”。

中東金融發(fā)展滯后的制度原因

新制度金融理論提出了制度安排與金融發(fā)展這一新的理論命題，認(rèn)為金融發(fā)展不應(yīng)僅僅是金融資產(chǎn)不斷積累和豐富的過(guò)程，更應(yīng)該是建立合理的制度，實(shí)現(xiàn)金融資源合理配置的過(guò)程;制度是決定交易成本大小、風(fēng)險(xiǎn)管理水平以及信息不對(duì)稱程度的關(guān)鍵因素，因此制度因素決定金融發(fā)展。政治、法律等正式制度，以及社會(huì)文化、宗教、社會(huì)資本、自然稟賦等非正式制度，對(duì)金融發(fā)展都產(chǎn)生重要影響。新制度金融理論中的“制度”是一個(gè)寬泛的概念。因此，筆者將影響中東金融發(fā)展的幾個(gè)重大變量——地緣政治、石油美元、伊斯蘭教、商業(yè)文化環(huán)境以及金融全球化等因素都列入制度范疇。每種變量?jī)?nèi)部和各變量之間的相互作用對(duì)中東國(guó)家金融體系的興起、成長(zhǎng)和未來(lái)發(fā)展都有關(guān)鍵作用。

一、地緣政治危機(jī)對(duì)中東金融發(fā)展具有破壞性

穩(wěn)定是發(fā)展的前提條件，地緣政治危機(jī)，尤其是沖突和戰(zhàn)爭(zhēng)，對(duì)一國(guó)金融發(fā)展的打擊極具破壞性。戰(zhàn)爭(zhēng)不僅帶來(lái)生靈涂炭、財(cái)產(chǎn)損失，還導(dǎo)致政治動(dòng)蕩、社會(huì)不安、法律法規(guī)缺失和投資者信心不足。海合會(huì)國(guó)家因?yàn)檎址€(wěn)定、地緣政治環(huán)境較好（科威特戰(zhàn)爭(zhēng)、海灣戰(zhàn)爭(zhēng)對(duì)海合會(huì)金融發(fā)展影響有限），金融發(fā)展最具競(jìng)爭(zhēng)力。伊拉克、伊朗、也門、阿爾及利亞和蘇丹等國(guó)受戰(zhàn)爭(zhēng)之累，經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展非常落后。黎巴嫩還因?yàn)殚L(zhǎng)達(dá)15年的內(nèi)戰(zhàn)導(dǎo)致貝魯特金融中心陷落。時(shí)至今日，教派紛爭(zhēng)和黎以沖突不斷抵消了黎政府重建地區(qū)金融中心的努力，其已被迪拜、巴林甩在后面?！?·11”事件以及隨后爆發(fā)的反恐戰(zhàn)爭(zhēng)（包括金融反恐），對(duì)中東傳統(tǒng)銀行和伊斯蘭銀行的國(guó)際合作造成負(fù)面影響，并沖擊了伊斯蘭金融慈善事業(yè)。因此，一個(gè)飽受戰(zhàn)爭(zhēng)蹂躪的國(guó)家和地區(qū)根本不可能提供良好的制度規(guī)范，提高金融績(jī)效更無(wú)從談起。

二、石油美元對(duì)中東金融發(fā)展功不可沒

中東地區(qū)經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展與自然資源稟賦——石油息息相關(guān)。從海合會(huì)國(guó)家金融體系發(fā)展軌跡來(lái)看，盡管石油美元的作用舉足輕重，但海合會(huì)國(guó)家自由的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度、穩(wěn)定的政治局面以及良好的外部環(huán)境，也為該地區(qū)金融業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造了有利條件。這在中東地區(qū)金融中心巴林、迪拜和黎巴嫩三個(gè)國(guó)家和地區(qū)表現(xiàn)得非常突出，迪拜和巴林在海合會(huì)成員國(guó)中石油儲(chǔ)量最少，黎巴嫩則幾乎沒有石油儲(chǔ)備。然而，三國(guó)發(fā)達(dá)的金融制度依托周邊國(guó)家豐富的石油美元從而造就了該地區(qū)的三個(gè)金融中心。按新制度金融理論的觀點(diǎn)來(lái)看，海合會(huì)國(guó)家和黎巴嫩金融交易成本低，因而金融績(jī)效高。

三、伊斯蘭教對(duì)中東金融發(fā)展具有兩面性

宗教信仰也是影響金融發(fā)展的一個(gè)重要因素，這是因?yàn)橐粋€(gè)國(guó)家的宗教信仰對(duì)債權(quán)人權(quán)利保護(hù)程度有著關(guān)鍵的影響。伊斯蘭教直接促進(jìn)了伊斯蘭金融的發(fā)展，但對(duì)以利息理論為主要內(nèi)容的傳統(tǒng)金融表現(xiàn)出極大的抵制。伊斯蘭金融的興起是伊斯蘭復(fù)興運(yùn)動(dòng)的一個(gè)重要組成部分，是伊斯蘭現(xiàn)代主義對(duì)經(jīng)濟(jì)生活的改革實(shí)踐，更是第三世界伊斯蘭國(guó)家希望發(fā)展獨(dú)立自主的金融體系、通過(guò)宗教文化在金融領(lǐng)域的集中訴求。國(guó)際金融危機(jī)后，伊斯蘭金融成為投資新寵。然而，伊斯蘭金融資產(chǎn)在本國(guó)以及全球金融資產(chǎn)中的比例還是微不足道的，對(duì)全球化的影響也沒有隨著財(cái)富的增加而增強(qiáng)，這直接導(dǎo)致中東地區(qū)資本市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，保險(xiǎn)市場(chǎng)落后，儲(chǔ)蓄及投融資意愿不強(qiáng)，伊斯蘭金融只能作為傳統(tǒng)金融的補(bǔ)充形式，并且只有在與世俗行政制度、法律制度、世俗意識(shí)形態(tài)以及世俗銀行的不斷協(xié)調(diào)中，才能獲得新的發(fā)展空間。

四、商業(yè)文化環(huán)境總體不利于中東金融發(fā)展

從政治制度、法律制度、傳統(tǒng)社會(huì)文化來(lái)看，中東商業(yè)環(huán)境缺乏競(jìng)爭(zhēng)力和活力，對(duì)中東金融發(fā)展而言，抑制的作用大于促進(jìn)的作用。中東各國(guó)，尤其是非海合會(huì)國(guó)家（黎巴嫩除外）普遍存在交易成本高昂的問(wèn)題，在制度建設(shè)方面并沒有取得實(shí)質(zhì)進(jìn)展。首先，在政治制度方面，獨(dú)裁專權(quán)、世襲制和利益集團(tuán)的存在，影響了中東金融改革的效果。中東大部分國(guó)家商業(yè)環(huán)境表現(xiàn)為壟斷競(jìng)爭(zhēng)型，北非地區(qū)甚至還是壟斷型的。國(guó)有銀行私有化也被那些大型私企或是政府的裙帶關(guān)系獲得，與中小企業(yè)無(wú)緣。腐敗、產(chǎn)權(quán)保護(hù)不足、信用程度低，致使銀行主導(dǎo)金融體系以及私人投資意愿不強(qiáng)。在金融壓抑的情況下，國(guó)有部門享有金融資源特權(quán)，私營(yíng)部門（中小企業(yè)）受到信貸歧視，很難擴(kuò)大規(guī)模，從而抑制了經(jīng)濟(jì)活力。其次，從法律制度看，中東國(guó)家，無(wú)論是共和制還是世襲制，其商業(yè)法規(guī)基本沿襲西方法律體系，涵蓋經(jīng)濟(jì)生活各個(gè)領(lǐng)域。然而，中東法律法規(guī)并沒能有效保護(hù)私有產(chǎn)權(quán)，在做生意是否容易方面、企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力方面、透明度方面以及獲得信貸難易程度方面，還落后于其他發(fā)展中國(guó)家，還沒有建立起完善的法律制度和真正有效的公司治理機(jī)制。這一切都加大了企業(yè)和社會(huì)的運(yùn)營(yíng)成本，即交易成本。最后，從社會(huì)文化角度來(lái)看，中東長(zhǎng)此以往的家族、部落關(guān)系為紐帶的信任關(guān)系形成了一種隱性契約，外部市場(chǎng)框架并沒有形成，反而增加了企業(yè)的交易成本。西方世俗享樂(lè)文化對(duì)伊斯蘭傳統(tǒng)文化帶來(lái)強(qiáng)烈沖擊，社會(huì)道德規(guī)范風(fēng)氣日下，市場(chǎng)主體之間信任度越來(lái)越差，導(dǎo)致個(gè)人和家庭更愿意儲(chǔ)蓄而不是持有股票，也就更不容易獲得金融中介機(jī)構(gòu)貸款，從而影響金融績(jī)效發(fā)展。然而，中東地區(qū)三個(gè)金融中心都不是石油大國(guó)，他們的金融發(fā)展就更多受益于充滿活力與競(jìng)爭(zhēng)力的商業(yè)文化環(huán)境。

五、金融全球化對(duì)中東金融深化的顯著作用

金融全球化是一個(gè)國(guó)家金融發(fā)展所面臨的國(guó)際大環(huán)境，它似乎屬于外生變量。然而由金融全球化帶來(lái)的中東金融自由化和改革開放卻作為一種制度因素對(duì)中東金融深化有著顯著作用。因?yàn)榻鹑诎l(fā)展的過(guò)程，不僅僅是金融總量不斷增加和結(jié)構(gòu)不斷合理的過(guò)程，更應(yīng)該是制度不斷變遷和完善的過(guò)程。中東國(guó)家的金融自由化過(guò)程實(shí)際就是金融制度的變遷過(guò)程。通過(guò)私有化的產(chǎn)權(quán)制度改革，打破了國(guó)有銀行的壟斷地位，有利于社會(huì)經(jīng)濟(jì)效率的擴(kuò)大，并隨著私營(yíng)部門的發(fā)展，促進(jìn)金融發(fā)展。通過(guò)銀行法規(guī)、證券法和資本法的出臺(tái)，進(jìn)一步完善金融法律制度，不斷提高私人部門獲得銀行信貸的份額，推動(dòng)銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。金融領(lǐng)域改革開放和外資銀行進(jìn)入，帶來(lái)現(xiàn)代化的理念和技術(shù)，挑戰(zhàn)了國(guó)內(nèi)金融利益集團(tuán)在金融市場(chǎng)中的壟斷地位，促進(jìn)金融創(chuàng)新和競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)的建立?？梢哉f(shuō)，這些自由化舉措就是通過(guò)制度的不斷完善來(lái)擴(kuò)大產(chǎn)權(quán)，加強(qiáng)對(duì)債權(quán)人的保護(hù)，降低金融交易成本，促進(jìn)金融深化。

地緣政治、石油美元、宗教和商業(yè)文化環(huán)境等因素是中東國(guó)家金融發(fā)展的關(guān)鍵變量，盡管不是決定變量。各種因素相互交織，相互作用，共同影響著中東國(guó)家的金融發(fā)展。在不同國(guó)家，不同時(shí)期，不同的制度變量會(huì)產(chǎn)生不同的影響和作用。石油美元、伊斯蘭教更多地體現(xiàn)為積極影響，地緣政治危機(jī)和商業(yè)文化環(huán)境則主要表現(xiàn)為消極影響。但是，在特定時(shí)期和特定國(guó)家，外部力量例如金融全球化的塑造力也很突出。

中國(guó)與中東國(guó)家的金融合作展望

在經(jīng)濟(jì)金融化、金融全球化的時(shí)代，深化金融合作是關(guān)系各國(guó)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的戰(zhàn)略性問(wèn)題。20世紀(jì)80年代，中東金融機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)市場(chǎng)表現(xiàn)出興趣，并開始以合辦投資公司的形式進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)。但是，受政治、經(jīng)濟(jì)、價(jià)值觀念以及體制約束等多種因素的影響，雙方金融合作非常少。進(jìn)入21世紀(jì)，中國(guó)和海合會(huì)國(guó)家的金融體系均不同程度對(duì)外開放，加之雙邊貿(mào)易和投資不斷擴(kuò)大，雙方開啟金融合作之路，主要采取幾種方式：一是金融組織間的直接聯(lián)系，包括開設(shè)分支機(jī)構(gòu)代表處、簽署合作協(xié)議、信息共享等;二是銀企合作，包括銀行做擔(dān)保的項(xiàng)目，貸款、融資等;三是資本市場(chǎng)合作，包括合作協(xié)議、參股金融機(jī)構(gòu)、股票交易等;四是成立投資公司，例如科威特中國(guó)投資公司;五是成立共同基金;六是伊斯蘭金融合作。2006年是雙方金融合作的一個(gè)里程碑，當(dāng)年中國(guó)銀行和中國(guó)工商銀行首次公開募股，海合會(huì)國(guó)家石油美元高調(diào)競(jìng)購(gòu)。中國(guó)工商銀行已在迪拜、阿布扎比、多哈、科威特和利雅得開設(shè)分支機(jī)構(gòu)。

中國(guó)和中東國(guó)家已經(jīng)認(rèn)識(shí)到開展金融合作是互利雙贏的新領(lǐng)域?？焖僭鲩L(zhǎng)的經(jīng)貿(mào)總額、企業(yè)的融資需求、龐大的投資資本以及政治外交領(lǐng)域的日益密切，更加表明金融合作的必要性和迫切性。2012年9月中阿博覽會(huì)中阿金融合作分會(huì)發(fā)布《中阿金融發(fā)展戰(zhàn)略框架倡議》，成為首份中阿民間組織發(fā)布的框架性金融文件。中國(guó)“一帶一路”大戰(zhàn)略和中東國(guó)家的“向東看”政策遙相呼應(yīng)，中國(guó)與中東國(guó)家的金融合作步入快車道。2014年9月21日，中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行在迪拜納斯達(dá)克發(fā)行人民幣“酋長(zhǎng)債”，2015年6月8日中國(guó)工商銀行在迪拜納斯達(dá)克舉行5億美元債券掛牌交易儀式。海灣主權(quán)財(cái)富基金也加大對(duì)中國(guó)投資力度。2015年阿聯(lián)酋主權(quán)財(cái)富基金阿布扎比投資局累計(jì)獲得在中國(guó)A股市場(chǎng)上15億美元的QFII額度;卡塔爾投資局累計(jì)獲得10億美元QFII投資額度，科威特投資局也已擁有15億美元的QFII額度。此外，人民幣國(guó)際化受到中東國(guó)家歡迎，越來(lái)越多的雙邊貿(mào)易投資使用人民幣進(jìn)行結(jié)算。未來(lái)雙方金融合作領(lǐng)域應(yīng)包括以下幾個(gè)方面：

一是開展銀行合作。適應(yīng)中國(guó)企業(yè)走出去的要求，推動(dòng)中國(guó)銀行業(yè)在海合會(huì)國(guó)家設(shè)立分行，為中國(guó)企業(yè)在海合會(huì)地區(qū)發(fā)展提供金融服務(wù)，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注和支持中方有實(shí)力的公司對(duì)投資項(xiàng)目、出口設(shè)備和承包工程的融資需求，帶動(dòng)中國(guó)長(zhǎng)線產(chǎn)能在所在國(guó)發(fā)展。在控制和有效管理風(fēng)險(xiǎn)的前提下，借鑒跨國(guó)銀行在海合會(huì)的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，涉足銀行投資理財(cái)業(yè)務(wù)，加強(qiáng)在反洗錢等領(lǐng)域的合作。

二是適度引進(jìn)“石油美元”和海合會(huì)主權(quán)財(cái)富基金。在石油天然氣工業(yè)下游領(lǐng)域吸引海合會(huì)直接投資，同時(shí)注意以三方合作模式彌補(bǔ)“石油美元”缺乏技術(shù)含量和市場(chǎng)效應(yīng)的劣勢(shì)。

三是加強(qiáng)對(duì)伊斯蘭融資方式的研究，探索利用伊斯蘭融資的形式，以支持穆斯林聚居地區(qū)的發(fā)展，為西部大開發(fā)戰(zhàn)略服務(wù)。目前中國(guó)香港在開展伊斯蘭金融方面已然風(fēng)生水起，中國(guó)內(nèi)陸城市寧夏是中國(guó)政府認(rèn)定的中阿博覽會(huì)永久舉辦地，也在探索開展伊斯蘭金融業(yè)務(wù)。2015年6月15日海合會(huì)最大股票市場(chǎng)沙特Tadawul市場(chǎng)宣布對(duì)外資開放，中國(guó)企業(yè)可探索研究在海合會(huì)國(guó)家股票市場(chǎng)投資獲利甚至直接上市的可行性。

四是加強(qiáng)政府間合作。在金融合作領(lǐng)域，針對(duì)外資銀行限制較多、保險(xiǎn)業(yè)對(duì)外開放程度低、資本市場(chǎng)規(guī)模較小、金融市場(chǎng)透明度差等問(wèn)題，應(yīng)推動(dòng)中阿雙方相互開放金融市場(chǎng)，發(fā)揮中阿合作論壇、中阿博覽會(huì)、中國(guó)與海合會(huì)戰(zhàn)略對(duì)話等平臺(tái)機(jī)制的作用，加緊推進(jìn)中國(guó)與海合會(huì)的自貿(mào)談判協(xié)定。

鑒于影響中東國(guó)家金融體系的制度因素包括地緣政治環(huán)境、商業(yè)文化環(huán)境、石油美元、伊斯蘭教和金融全球化，雙邊金融合作必須在金融全球化大趨勢(shì)下充分考慮雙邊法律、社會(huì)風(fēng)俗、宗教信仰、商業(yè)文化環(huán)境等方面的差異和影響，還要做好長(zhǎng)期的規(guī)劃，尤其要加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，應(yīng)對(duì)中東地區(qū)突發(fā)的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。

（作者系中國(guó)社會(huì)科學(xué)院西亞非洲研究所副研究員）

（責(zé)任編輯：蘇童）