金姬

“如果你有1000萬，一夜之間蒸發(fā)了一輛奧迪；如果你有100塊，可能早餐就沒了……”這個(gè)2015年8月中旬在網(wǎng)上流傳的段子，雖然對(duì)人民幣貶值理解得有點(diǎn)不太對(duì)，但或多或少道出了一點(diǎn)中國(guó)百姓面對(duì)近20年來人民幣匯率最大一次調(diào)整的無奈。

9月上旬，周小川在土耳其舉辦的G20財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)會(huì)議上表示：“人民幣并不存在長(zhǎng)期貶值基礎(chǔ)”，似乎表明此次人民幣是一次性貶值，民眾至少短期內(nèi)不必?fù)?dān)心自己的人民幣資產(chǎn)再次縮水?？蓡栴}是，3%的貶值幅度擺在那兒，國(guó)人在資產(chǎn)配置方面總要未雨綢繆一下，萬一下一次匯率調(diào)整又不期而至了呢？

這次人民幣一下子貶值3%左右，不少國(guó)人就考慮換一點(diǎn)外匯，甚至買一些外匯理財(cái)產(chǎn)品，希望以此抵消人民幣進(jìn)一步貶值帶來的損失。

對(duì)此，中歐國(guó)際工商學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)與金融學(xué)教授許斌對(duì)《新民周刊》表示：“家庭投資、個(gè)人理財(cái)?shù)幕驹瓌t就是分散風(fēng)險(xiǎn)，也就是不要把雞蛋都放在一個(gè)籃子里。并不是說發(fā)生某個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，就往相反方向做，而是各塊投資都要有一點(diǎn)?！?/p>

目前國(guó)內(nèi)投資者配置海外資產(chǎn)的方式主要有銀行外幣理財(cái)和QDII基金等。以起始投資門檻為例，很多銀行美元理財(cái)產(chǎn)品的起始投資額一般在5000至8000美元左右，部分外資銀行甚至規(guī)定10萬元人民幣等額的外匯為進(jìn)入門檻。而QDII作為公募基金，起始投資額僅為1000元人民幣，明顯低于銀行理財(cái)產(chǎn)品。此外，銀行美元理財(cái)產(chǎn)品要求儲(chǔ)戶按照定存的模式，鎖定期可為6個(gè)月、1年和2年；儲(chǔ)戶若提前支取，則僅能獲得極低的活期利息（0.05%）。相比之下，公募基金產(chǎn)品無鎖定期限制。QDII基金的收益率也顯著高于銀行外幣理財(cái)。

根據(jù)天相投顧統(tǒng)計(jì)顯示，8月10日至8月14日短短4個(gè)交易日，95只各類QDII基金平均收益率達(dá)到3.6%，其中有36只基金收益率超過了4%，表現(xiàn)最強(qiáng)勁的華寶油氣4個(gè)交易日單位凈值大漲10.68%，諾安油氣單位凈值上漲7.56%，而諾安全球黃金、嘉實(shí)黃金、國(guó)泰美國(guó)房地產(chǎn)、易方達(dá)黃金主題和華安石油等基金漲幅都在6%以上，很多QDII基金的凈值漲幅都遠(yuǎn)遠(yuǎn)地超過其所跟蹤的市場(chǎng)。

業(yè)內(nèi)人士指出，QDII基金用美元或港元購(gòu)買海外資產(chǎn)，以人民幣計(jì)算基金凈值時(shí)帶來資產(chǎn)重估的收益，8月11日至12日的人民幣貶值給QDII基金帶來外幣兌換的收益就超過3個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)然，選擇QDII基金時(shí)要注意掛鉤市場(chǎng)的幣種。從目前來看，業(yè)內(nèi)人士依然最推薦美元資產(chǎn)。

在許斌教授看來，大家可以適當(dāng)增加一些美元投資。尤其是對(duì)于中國(guó)富裕階層而言，有去海外投資、消費(fèi)的能力，那就更需要多配備一些美元。而普通百姓把人民幣換成美元就要三思了，雖然人民幣貶值了，但是還要看美元理財(cái)產(chǎn)品的利率和投資回報(bào)率?！叭绻袊?guó)投資理財(cái)產(chǎn)品回報(bào)率高出國(guó)外理財(cái)產(chǎn)品不少，你換成美元就未必劃算。當(dāng)然，從長(zhǎng)遠(yuǎn)考慮，如果覺得人民幣還會(huì)貶值，抑或有不錯(cuò)的美元計(jì)價(jià)的理財(cái)產(chǎn)品，還是可以考慮買進(jìn)的?！?/p>

上海交通大學(xué)安泰經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院潘英麗教授也通過《新民周刊》提醒那些在今后兩三年之內(nèi)沒有國(guó)際支付計(jì)劃的國(guó)人，如果投資和消費(fèi)都發(fā)生在國(guó)內(nèi)，就沒必要兌換大量美元。畢竟，美元在未來也有貶值的可能?！盎ㄆ旒瘓F(tuán)2010年曾出過一份報(bào)告，指出自布雷頓森林體系解體也就是美元與黃金脫鉤以來，美元呈現(xiàn)‘10年熊市5年牛市’的規(guī)律?，F(xiàn)在這一輪美元牛市因?yàn)榻鹑谖C(jī)的影響推遲到2013年才開始，如果花旗的預(yù)測(cè)沒有錯(cuò)，那就有可能在2018年結(jié)束?！?/p>

潘英麗教授特別強(qiáng)調(diào)，隨之而來的“10年熊市”將更加兇險(xiǎn)。“此前美國(guó)GDP占全球GDP總量的25%-30%，如果未來降到15%，那美元對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響也隨之減弱。再加上以前世界各國(guó)都以美元國(guó)債作為一種外匯儲(chǔ)備，一旦發(fā)生危機(jī)都去買美元國(guó)債，后者這一‘安全港’的作用不再。此外，2009年曾有一份針對(duì)美國(guó)財(cái)政未來70年的預(yù)測(cè)報(bào)告，當(dāng)時(shí)深陷金融危機(jī)的美國(guó)約有10%的財(cái)政赤字，到2015-2016年降到5%，而此時(shí)的正常支出與收入打平，赤字部分只是利息支出。而從2017-2018年開始，美國(guó)日常財(cái)政繼續(xù)出現(xiàn)赤字，再加上利息支付，赤字不斷放大?！?/p>

至于其他外匯幣種，由于大多數(shù)經(jīng)濟(jì)體都比較疲軟，除非要去這些國(guó)家留學(xué)、工作或移民，否則就沒有換匯的必要了。

自2005年7月21日匯率形成機(jī)制改革起，截至2014年底，人民幣兌換美元匯率累計(jì)升值超過35%，以至于帶動(dòng)各項(xiàng)海外消費(fèi)以及海外投資，進(jìn)入“出?！被鸨A段。尤其是海外樓市，成了中國(guó)富人的“標(biāo)配”。

此次人民幣貶值，并沒有影響中國(guó)人去國(guó)外買房的決心。諾亞財(cái)富集團(tuán)研究與發(fā)展中心研究支持總監(jiān)王玲對(duì)《新民周刊》表示：“在美元整體進(jìn)入升值周期的背景當(dāng)中，人民幣對(duì)美元的弱勢(shì)在短期內(nèi)還將顯現(xiàn)，影響到中國(guó)高凈值人群投資配置?！白畲蟾淖兪菍?duì)美元計(jì)算的資產(chǎn)和海外房產(chǎn)的持有量加強(qiáng)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)于中國(guó)、日本和歐盟，在整體資產(chǎn)配比和資金流向方面，資產(chǎn)外流的趨勢(shì)短期內(nèi)難以制止。”

海外房產(chǎn)搜索及咨詢平臺(tái)居外網(wǎng)也對(duì)《新民周刊》透露了相同判斷：“2014年，中國(guó)人在海外購(gòu)房上花費(fèi)了520億美元。我們預(yù)計(jì)，到2020年，中國(guó)人將會(huì)花費(fèi)2200億美元購(gòu)買海外物業(yè)?！本油饩W(wǎng)聯(lián)席CEO安祖耀（Andrew Taylor）說：“目前，居外網(wǎng)的網(wǎng)上訪問量和客服中心所接到的咨詢電話均與平常差不多。長(zhǎng)期來看，我們認(rèn)為中國(guó)居民對(duì)海外房產(chǎn)的興趣會(huì)持續(xù)上升。而如果人們感覺到這次的人民幣貶值是長(zhǎng)期的，則中國(guó)人會(huì)進(jìn)行全球資產(chǎn)配置。”

英國(guó)地產(chǎn)商歐域資本（Euroterra Capital）對(duì)《新民周刊》表示：“人民幣匯率變化僅3%，對(duì)于中國(guó)投資者進(jìn)行海外大宗固定資產(chǎn)投資不構(gòu)成主要影響。相反，對(duì)內(nèi)地經(jīng)濟(jì)下滑的以及內(nèi)地房地產(chǎn)前景的憂慮，讓更多中國(guó)投資者的注意力到海外房地產(chǎn)市場(chǎng)。他們對(duì)歐洲房產(chǎn)的興趣顯著增加，加上歐洲國(guó)家近期陸續(xù)推出積極的投資移民政策，我們?cè)谌A客戶的咨詢量和實(shí)地考察項(xiàng)目的數(shù)量，均有兩至三成的增長(zhǎng)。當(dāng)然，客戶確實(shí)注意到人民幣貶值帶來的成本增加，不過他們更在意移民政策、物業(yè)升值能力和租金回報(bào)等方面?！?/p>

在中國(guó)香港地區(qū)，一深圳客在人民幣貶值后以5510萬港元的價(jià)格購(gòu)入東涌一樓盤5套單位，單套實(shí)用面積約71平方米。此外，港島區(qū)星鉆一套50平方米、總價(jià)1200萬港元單位、浪琴灣一套80平方米、總價(jià)1700萬元單位，買家均來自深圳。據(jù)一位剛在香港買樓的深圳人董先生透露，自己去香港置業(yè)很大程度上是為了規(guī)避人民幣貶值帶來的匯率損失：“相對(duì)而言，港元匯率波動(dòng)小很多，買香港樓盤保值一些?！?/p>

潘英麗教授不建議國(guó)人盲目投資海外房產(chǎn)：“投資海外房產(chǎn)很難賺錢，因?yàn)槎愗?fù)較高，而且各國(guó)政策也未必鼓勵(lì)外籍人士投資房產(chǎn)?！?/p>

至于中國(guó)內(nèi)地樓市，上海易居房地產(chǎn)研究院智庫(kù)中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)告訴《新民周刊》：“人民幣貶值對(duì)于房地產(chǎn)市場(chǎng)帶來兩個(gè)效應(yīng)。第一、這使得一些發(fā)行美元債券的房企面臨償債壓力增大的風(fēng)險(xiǎn)。此前其實(shí)已經(jīng)有部分房企有警覺，提前贖回債券，但一些反應(yīng)遲鈍的房企必須承受此類風(fēng)險(xiǎn)。第二、人民幣貶值預(yù)期強(qiáng)化，和房地產(chǎn)資產(chǎn)價(jià)值上升形成對(duì)比。后續(xù)房地產(chǎn)保值增值的功能、抵抗貨幣貶值的屬性等會(huì)不斷挖掘，這或帶來不動(dòng)產(chǎn)持有現(xiàn)象的增加?！?/p>

嚴(yán)躍進(jìn)指出，雖然人民幣貶值會(huì)帶來資本外逃的風(fēng)險(xiǎn)，但從國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)看，此類資金的占比并沒有太大。主流的資金規(guī)模還是國(guó)內(nèi)的剛需購(gòu)房和投資型購(gòu)房，此類群體對(duì)于房地產(chǎn)市場(chǎng)的投資依然會(huì)持認(rèn)可態(tài)度。所以會(huì)視房地產(chǎn)市場(chǎng)為一個(gè)天然的避風(fēng)港，進(jìn)而助推房地產(chǎn)市場(chǎng)的活躍?！叭嗣駧刨H值本身是一種正常的調(diào)整，并不能意味著中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)基本面的惡化。因此房地產(chǎn)價(jià)格持續(xù)上升的壓力會(huì)增加，或促使部分購(gòu)房者加速提取現(xiàn)金，購(gòu)置房產(chǎn)，進(jìn)而規(guī)避匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。反過來這也會(huì)促使房?jī)r(jià)上漲的幅度繼續(xù)加大?！?/p>

事實(shí)上，在人民幣貶值3%后不久，內(nèi)地樓市“利好”政策頻頻出臺(tái)。先是8月25日晚，中國(guó)人民銀行決定，自2015年8月26日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率；8月27日，住建部、商務(wù)部等六部門聯(lián)合發(fā)布《住房城鄉(xiāng)建設(shè)部等部門關(guān)于調(diào)整房地產(chǎn)市場(chǎng)外資準(zhǔn)入和管理有關(guān)政策的通知》，對(duì)外商投資國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)和外國(guó)人購(gòu)買商品房進(jìn)行一定程度放松。

業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，盡管降息降準(zhǔn)對(duì)于樓市有積極作用，但考慮到自2015年“3·30新政”以來樓市總體熱度較高，呈現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升之勢(shì)，目前正處于盤整階段。因此本次“雙降”對(duì)于短期房?jī)r(jià)的刺激作用不太明顯，而是一種中長(zhǎng)期利好。

至于從2006年實(shí)行至今的“限外令”得到松綁，潘英麗教授認(rèn)為此舉不會(huì)吸引大量外籍人士在中國(guó)置業(yè)?！皣?guó)內(nèi)樓市幾乎見頂，房?jī)r(jià)相比其他發(fā)達(dá)國(guó)家也算高的，老外也不愿接盤，反而考慮拋售，因?yàn)槲磥眍A(yù)期漲幅不大。”居外網(wǎng)也表示：“中國(guó)現(xiàn)有約60萬外國(guó)居民，其中10%有可能會(huì)在中國(guó)購(gòu)房，所以這不會(huì)是一個(gè)很大的需求量?！?/p>

許斌教授則表示，雖然“雙降”和“限外令”松綁并不能刺激老外在華購(gòu)房，但對(duì)于中國(guó)百姓而言，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)整體不景氣的前提下，擁有房產(chǎn)相對(duì)比較安全：“房地產(chǎn)有下降趨勢(shì)，但中國(guó)那么多貨幣，總要有出路。即便房?jī)r(jià)可能見頂，但相對(duì)未來風(fēng)險(xiǎn)，還是有保值能力的?！?/p>

短短3個(gè)月時(shí)間，滬指由6月最高時(shí)的5178.19點(diǎn)到8月一度跌到2850.71點(diǎn)，雖然9月上旬站在3100多點(diǎn)，依然熊抬頭。而全球很多股市也一片“綠”，尤其在人民幣貶值之后。為此，許斌教授的分析是——全球股市恐慌不是因?yàn)槿嗣駧刨H值，而是對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)有所懷疑，對(duì)未來的不確定性?！叭嗣駧刨H值對(duì)他們而言只是提供了一個(gè)佐證，因?yàn)橹袊?guó)政府最了解中國(guó)經(jīng)濟(jì)，人民幣貶值說明了中國(guó)經(jīng)濟(jì)不確定性，的確是全球股市劇烈下調(diào)的原因之一?，F(xiàn)在股市穩(wěn)定下來，說明大家達(dá)成相對(duì)共識(shí)——中國(guó)經(jīng)濟(jì)不太好，但不會(huì)差?！?/p>

潘英麗教授不太建議散戶投資中國(guó)股市：“這些人可以考慮把錢交給機(jī)構(gòu)投資者打理，買點(diǎn)基金之類的。畢竟內(nèi)地股市本身有制度問題，但抽出的資金究竟該往哪里去呢？當(dāng)然，如果今后創(chuàng)業(yè)板上好的企業(yè)有起色，還是有可為的?！?/p>

至于全球股市的表現(xiàn)，先要看美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)加息。專家對(duì)此意見不一。王玲認(rèn)為：“2015年上半年就預(yù)測(cè)美元將在第三季度加息，我個(gè)人認(rèn)為9月加息的可能性較小。這次金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩原因就是美元加息預(yù)期和人民幣貶值的交織情況。預(yù)計(jì)美國(guó)加息會(huì)推遲，加息問題已經(jīng)上升為全球焦點(diǎn)?！?/p>

潘英麗教授也表達(dá)了類似觀點(diǎn)：“美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇還不夠強(qiáng)勁，還有反復(fù)。而美元利率一旦上升，會(huì)引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)大的波動(dòng)。QE（量化寬松政策）如同吸毒，會(huì)上癮，不能退太快。”此外，她還表示，“美國(guó)股市已經(jīng)達(dá)到77個(gè)月牛市，是歷史上的最大牛市。而加息是可預(yù)期的，要知道利率和股市是負(fù)相關(guān)的，一旦加息，股市就會(huì)下跌。加息對(duì)債市也是利空，因?yàn)楹竺姘l(fā)的債券利率更高，大家都會(huì)拋售現(xiàn)在老的債券。因此美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)推遲加息。”

而許斌教授則傾向于9月會(huì)加息：“全球金融市場(chǎng)風(fēng)云變化，最根本變化是美國(guó)貨幣政策。美國(guó)9月可能會(huì)加息，這是政策信譽(yù)的問題。當(dāng)然，由于這種預(yù)期已經(jīng)存在，因此加息對(duì)中國(guó)的沖擊波瀾不驚。”

2013年中國(guó)大媽狂炒黃金的景象還歷歷在目，這次人民幣一貶值，具有避險(xiǎn)功能的黃金似乎又成了香餑餑。除了黃金股接連暴漲外，實(shí)物黃金和黃金理財(cái)產(chǎn)品也出現(xiàn)了難得的熱銷局面。8月11日到13日期間，上海黃金交易所的黃金T+D漲幅達(dá)5%。同時(shí)，當(dāng)前黃金市場(chǎng)價(jià)格也處于歷史的相對(duì)低點(diǎn)，似乎是買入的好時(shí)機(jī)。

但《新民周刊》采訪的幾位專家卻一不看好這一領(lǐng)域。潘英麗教授認(rèn)為：“黃金波動(dòng)很大，和美元負(fù)相關(guān)，跌起來是不見底的。當(dāng)然，2017-2018年美元牛市后期，大家可以適當(dāng)考慮買點(diǎn)黃金。而現(xiàn)在兩三年的美元都是上升的?！痹S斌教授則表示：“從歷史上看，黃金一直沒有很好的增值功能，只不過在危機(jī)時(shí)刻才體現(xiàn)出價(jià)值?，F(xiàn)在全球經(jīng)濟(jì)不像2008-2009年那樣低迷，因此黃金價(jià)格基本上沒有漲幅，不推薦買黃金來給資產(chǎn)保值?！?/p>