張智卓

周一內(nèi)地股市因新公布的融資融券措施而急跌，中證監(jiān)晚上解畫表示， 就現(xiàn)存資產(chǎn)低于50萬人民幣的孖展戶口，不會強行平倉。另外， 中證監(jiān)亦表示完成45間券商的融資類業(yè)務(wù)檢查，整體融資業(yè)務(wù)穩(wěn)定，風險可控，中證監(jiān)的措施旨在保障投資者及確保障展融資業(yè)務(wù)健康發(fā)展，監(jiān)管機構(gòu)無意抑制股票市場，市場不應(yīng)過度演繹中證監(jiān)的措施。

市場緊張氣氛實時冷靜下來，上證指數(shù)兩日合共反彈6.6%，昨日收市距離上周五急跌前只差約50點，已收復(fù)大部分跌幅。資金于周一已開始大舉吸納A股ETF及內(nèi)險股認購證，安碩A50（2823.HK）、南方A50（2822.HK）、國壽（2628.HK）及平保（2318.HK），于周一合共愈1.4億港元凈流入其認購證。部分資金更于翌日沽出，短時間內(nèi)獲得明顯利潤。同時，A股ETF及內(nèi)險股的引伸波幅非常波動，根據(jù)彭博信息，A50 ETF上市期權(quán)平均引伸波幅于周一上升10至11個波幅點，其后下跌4至6個波幅點，窩輪的引伸波幅遠較上市期權(quán)穩(wěn)定， 但始終對窩輪價格能否完成跟隨實際杠桿升跌有一定影響。

內(nèi)地的流動性管理將左右A股后市走勢，部份券商預(yù)期于農(nóng)歷新年前，存款準備金有可能自2012年5月起首次下調(diào)。原因有三： 內(nèi)地GDP增長動力減弱，放寬流動性有助穩(wěn)定經(jīng)濟增長。第二，根據(jù)傳統(tǒng)，內(nèi)地于農(nóng)歷新年前往往面對流動性不足的風險。第三，人民銀行近期的語調(diào)顯示，人行不反對下調(diào)存款準備金，但對于增加流動性可能只有利部份行業(yè)，有所疑慮。目前窩輪資金依然集中于A股ETF及中資金融股，內(nèi)地釋放流動性是投資者對后市憧憬其中一個重要因素。<＼＼Hp1020＼圖片＼13年固定彩圖＼結(jié)束符.jpg>

（作者系摩根大通香港認股證牛熊證銷售及市場部主管）