楊益軍

一、2015年上半年國內草甘膦市場綜述

2015年上半年，草甘膦整體市場呈現(xiàn)波浪向下的態(tài)勢。以推漲開始，卻以平靜收尾。整體走勢穩(wěn)中下滑。就2015年上半年來看，草甘膦市場有如下幾點特征：第一，旺季不旺，價格推漲落空。在春節(jié)前后的停報封盤之后，市場醞釀的漲價熱潮隨著上海展會的結束而逐漸冷卻。一方面，國內供應商想上調價格，而另一方面海外市場平靜觀望。就價格方面看，2015年上半年草甘膦各月月均價較2014年同期相比下跌幅度在30%-40%。第二，從供應市場看，主流工廠開工持穩(wěn)，供應充足。尤其是甘氨酸路線草甘膦，產量下滑微量。第三，就采購市場看，經(jīng)歷了2008年、2013年兩次“過山車”行情，采購更加理性，按需采購將是一個趨勢。第四，環(huán)保壓力。環(huán)保部把今年定為環(huán)境保護法的“實施年”，在這樣的宏觀環(huán)境下，對于農藥生產商開工以及中小企業(yè)復產有一定的約束力。第五，杭州環(huán)保案件，歷時兩年，于5月一審結束，但是對于當?shù)刂髁鬓r藥企業(yè)開工、生產沒有太多影響，市場利好因素出清，繼“大氣十條”后，“水十條”正式公布。文件提出主要指標：到2020年，長江、黃河、珠江、松花江、淮河、海河、遼河等七大重點流域水質優(yōu)良（達到或優(yōu)于Ⅲ類）比例總體達到70%以上。專項整治十大重點行業(yè)。制定造紙、焦化、氮肥、有色金屬、印染、農副食品加工、原料藥制造、制革、農藥、電鍍等行業(yè)專項治理方案，實施清潔化改造。新建、改建、擴建上述行業(yè)建設項目實行主要污染物排放等量或減量置換。就工廠分布看，長江地區(qū)集中了很多農藥生產商；從行業(yè)分布看，農藥為十大重點整治行業(yè)。從長遠看，農藥行業(yè)的生產成本將逐步提升。

二、2015年上半年中國草甘膦供需分析

1.產能方面

截止2014年底，我國草甘膦產能達到93.6萬噸，其中甘氨酸路線是62萬噸，IDAN路線是31.6萬噸，甘氨酸法目前仍為中國占主流的生產路線，主要原因有：第一，由于其副產品氯甲烷在有機硅方面的應用已經(jīng)是非常成熟的工藝了，主流草甘膦供應商也意識到“草甘膦-氯甲烷-有機硅”的循環(huán)經(jīng)濟給企業(yè)帶來的效益，在擴建或者副產品回收方面格外重視；第二，從中國資源分配看，“富煤少油”的自然資源導致中國企業(yè)在獲取煤化工的下游產品相對較為容易，而石油產品，則受到一定限制；第三，甘氨酸供應商相對集中在華北、華東地區(qū)，靠近主要的草甘膦生產商；第四，2015年，陸續(xù)有天然氣法甘氨酸投入市場，極大的降低了甘氨酸路線草甘膦的生產成本。

中國產能分布上看，縱觀2012-2014年產能分布，呈現(xiàn)如下特點：第一，就產能看，華中、西北、西南成為產能擴產的首選地方，分析其原因有如下幾點：A，西南主要是云南、貴州、四川，當?shù)亓踪Y源豐富，且作為草甘膦上游原料的黃磷、三氯化磷不適宜長途運輸，企業(yè)首選在靠近磷資源的地方興建工廠；B，西南電價相對于華東地區(qū)有一定優(yōu)勢；C，就環(huán)境容量看，華中、西北、西南，特別是西北、西南遠比華東地區(qū)要大很多；第二，雖然華東地區(qū)近幾年也有擴產，而就整體產能占比看，呈現(xiàn)下滑態(tài)勢，而西南則呈現(xiàn)上調的趨勢。2014年開工率整體處于低位，主要原因是2014年價格較2013年價格有很大的下調，工廠開工積極性較差；還有，2014年新增產能集中在第四季度擴產，對2014的產量貢獻有限。從當前市場反饋看，2015年計劃新增產能19萬噸：西南11萬噸，華中5萬噸，華東3萬噸，其中IDAN法5萬噸，如果不考慮2015年淘汰的產能，則2015年產能將達到112萬噸，已經(jīng)可以滿足全球市場需求量。

2.產量方面

2015年上半年，草甘膦供應市場仍以甘氨酸路線生產為主，約占3/4，IDA路線草甘膦依舊弱勢，約占市場供應的1/4。分析原因有如下幾點：第一，雖然目前環(huán)保壓力逐年增大，但是就草甘膦行業(yè)而言，甘氨酸路線經(jīng)過漫長的發(fā)展，該路線的工廠積極應對環(huán)保政策，對工藝進行改善；第二，目前其主流的甘氨酸草甘膦生產商，多數(shù)已經(jīng)有配套的有機硅生產線，或者與周邊有機硅工廠有良好的合作，對副產物進行處理；第三，就IDAN路線而言，受制于天然氣價格影響，成本較高。

2015年上半年產量為20.42萬噸，較2014年同期下降約為11%，產量呈現(xiàn)大幅下跌的態(tài)勢。我們分析原因有如下幾點：一是草甘膦市場利潤下滑，工廠開工積極性下降；二是采購市場需求不旺，傳統(tǒng)旺季并無明顯帶動作用；三是環(huán)保限制約束仍在。

從開工方面看，目前全國開工不高，上半年我國草甘膦平均開工率在45%左右，和上年同期月度相比，出現(xiàn)明顯的開工下降，預計下半年會略有好轉。

三、2015年上半年草甘膦相關產業(yè)鏈發(fā)展情況分析

上游原料方面，隨著豐水期到來，黃磷價格下調200-300元/噸，云南地區(qū)黃磷現(xiàn)匯出廠價在13100-13200元/噸，市場開工小幅提升，但需求跟進稍有滯后。三東地區(qū)三氯化磷價格在4500元/噸，市場開工50%左右，成交不多。

2015年上半年，甘氨酸市場幾度“跳水”后價格走穩(wěn)。價格累計下調800-1000元/噸。 分析甘氨酸市場走勢成因，有如下幾點： 第一，主要受草甘膦市場低迷影響，2015年上半年草甘膦量價雙跌；第二，甘氨酸市場本身一直保持充足供應。第三，4月份原料市場上調，甘氨酸計劃跟漲，但實際未實現(xiàn)，主要受供需壓力影響。甘氨酸價格比較弱勢，目前主流價格在10000元/噸，市場低端價格成交。2015年上半年亞氨基二乙腈價格一直走穩(wěn)。分析原因有如下幾點： 第一，草甘膦市場淡穩(wěn)，量價雙跌，尤其是IDA法草甘膦產量下降明顯；第二，雙甘膦市場需求慘淡，開工大幅下滑。雙甘膦開工不高，市場成交下滑，目前主流價格在10800-11000元/噸，成交情況并不甚樂觀，對草甘膦難有利好支撐。

二乙醇胺價格下滑，目前國內主流價格在10000-10200元/噸。下游水劑方面，廠家出貨放緩，目前30%大包裝水劑價格在9500-9800元/噸，41%異丙銨鹽水劑主流價格在10500元/千升，價格不斷下滑，對原藥價格難有支撐。進入6月份，行情波動不大。市場人士分析：目前市場需求低迷，價格一降再降，需求亦難有提升，目前為止，草甘膦市場成交問題不在于價格而是在于是否有需求。市場人士觀望情緒濃厚，對后期看空心態(tài)明顯，但仍有部分市場人士表示，目前原藥價格跌至谷底，行情有走穩(wěn)可能。

四、草甘膦利潤和價格

2015年我國草甘膦價格大幅回落，上半年我國草甘膦均價為2.05萬元/噸，2014年同期為3.2萬元/噸，同比下降35.93%，加上受環(huán)保以及低迷的行情影響，工廠利潤空間微薄，整體開工情況仍不甚樂觀。從5月中下旬開始，部分大型廠家貨源供應一改往日緊張狀態(tài)，工廠庫存增加。6月份伊始，面對低迷行情，部分廠家逐漸有停車檢修計劃。

6月草甘膦表觀成本在21100元/噸，實際成本價格略低。6月末草甘膦主流價格在19000-19300元/噸，低端成交價格在18600元/噸。本月草甘膦毛利率收于 -7.93%，環(huán)比上月（-6.06%）下滑1.87%，較去年同期（17.95%）下降25.88%。預計7月底草甘膦利潤將收于-8.0%左右。目前草甘膦市場開工在40%左右，月末開工下滑。7月初原藥價格在19000元/噸，低端價格在18600元/噸，市場需求難見起色。草甘膦指數(shù)在843.56點，下滑3.53點，跌幅0.42%。工廠開工偏低，主要消化庫存為主，近期簽單情況不甚理想，市場消化緩慢。貿易商操作謹慎，市場觀望情緒濃厚，短期內市場難有支撐，預計行情低位徘徊為主。

五、草甘膦市場展望

展望我國草甘膦市場企穩(wěn)以及向上，取決于以下幾個方面的因數(shù)。

1.宏觀經(jīng)濟的探底回升。

從以往經(jīng)歷看，2009年經(jīng)濟復蘇可以稱為V型復蘇，2012年經(jīng)濟復蘇可以稱為U型復蘇，今年下半年經(jīng)濟在底部運行時間較長，可能呈現(xiàn)L型復蘇。一種觀點認為，短期來看，如果經(jīng)濟增長下行過快，可能會觸發(fā)一些潛在的風險因素，不利于為改革和轉型營造良好環(huán)境。因此，面對上半年部分地區(qū)和行業(yè)經(jīng)濟下行壓力加大的情況，國家果斷采取了包括降準、降息、地產新政等在內的一系列穩(wěn)增長措施。近期，政策效果正在逐步顯現(xiàn)：房地產成交有回暖跡象，動力煤需求有所回升，人民幣貶值減速，豬肉價格和一線城市的房價從4月份開始反彈，PMI指數(shù)已經(jīng)連續(xù)三個月保持在榮枯線以上，貨幣政策加大降息降準力度，財政支出和政府主導的基建投資進程也有加快的跡象。市場對經(jīng)濟復蘇的信心開始增強，經(jīng)濟復蘇的預期一是體現(xiàn)在收益率曲線的陡峭化上：在央行連續(xù)降息降準后，中國的無風險利率曲線呈現(xiàn)出明顯的陡峭化趨勢，一年期利率已經(jīng)回落至10年以來的最低水平，但長期利率變動不大甚至小幅回升。二是體現(xiàn)在期貨市場的小幅反彈上：與中國市場關聯(lián)最緊密的螺紋鋼期貨價格在現(xiàn)貨價格表現(xiàn)疲弱的情況下出現(xiàn)了回升，相對于現(xiàn)貨的升水達到了歷史高位。也有代表對下半年宏觀經(jīng)濟復蘇力度持保守態(tài)度，因為地方政府債務置換措施、PPP項目的落實情況等均存在較大變數(shù)。經(jīng)濟企穩(wěn)的決定因素，宏觀經(jīng)濟走勢取決于投資能否起來，利率是否下去。具體有四個值得關注的問題，一是房地產銷售尤其是一線城市一季度有明顯復蘇跡象，但新開工項目和土地市場暫時無明顯回暖。二是基礎設施建設投資增長空間大。三是資金利率特別是長端利率水平。四是國際經(jīng)濟環(huán)境。有人認為，經(jīng)濟回升的關鍵在于社會融資增速能否在低利率環(huán)境中逐步恢復?？梢詫⑸鐣谫Y增速作為先行指標，通常社會融資規(guī)模拐點出現(xiàn)后3-4個月，工業(yè)增速也會回升，經(jīng)濟會到達拐點。利率能否帶動融資需求回升，一是當前實際利率仍在1%左右，處于歷史高位。二是缺乏加杠桿的主體，居民貸款資金相當部門流向股市，對實體經(jīng)濟未起到作用。三是銀行惜貸情緒上升，貨幣市場利率下降不能有效傳導至貸款利率上。若接下來幾個月社會融資規(guī)模增速不能回升，經(jīng)濟或難以復蘇。經(jīng)濟的復蘇對農產品需求加大，間接傳導到農藥大宗，特別是大宗的草甘膦品種。

2.出口退稅率提高還有空間，提高出口退稅勢必利好草甘膦。

年初，財政部、國家稅務總局聯(lián)合發(fā)布《關于調整部分產品出口退稅率的通知》（財稅〔2014〕150號），共有80余個農藥產品被列入出口退稅調整名單，這些產品中包括2，4-滴、麥草畏、戊唑醇、多菌靈、苯醚甲環(huán)唑等多個大宗原藥產品，對草甘膦直接利好不大，后期若提高出口退稅，勢必利好草甘膦行業(yè)。

3.草甘膦原藥價格有一定支撐。

目前市場開工偏低，市場貨源供應受限，原藥價格有望止跌走穩(wěn)。雙甘膦、甘氨酸價格穩(wěn)定，工廠開工不高，對原藥價格有一定支撐。加之環(huán)保問題承壓，部分工廠開工受限。

展望我國草甘膦市場，后市存在如下利空，取決于以下幾個方面的因數(shù)。

一、市場進入淡季，需求進一步下滑，目前部分廠家?guī)齑孑^多，市場消化緩慢，工廠出貨寥寥，難有利好支撐，因豐水期臨近，黃磷價格不斷下調，目前云南地區(qū)黃磷凈磷出廠價在12800～12900元/噸，開工下滑，市場貨源供應減少，行情有望止跌。甲醇市場以及二乙醇胺市場均出現(xiàn)不同程度的行情下滑，目前二乙醇胺價格在9500～9800元/噸，亞氨基二乙腈價格變化不大，市場價格在8500元/噸上下。下游市場難有利好支撐，30%水劑價格在9500元/噸，41%異丙銨鹽價格在10500元/噸附近，62%水劑價格在12500元/噸，成交一般，對原藥價格難有支撐。還有下半年仍有裝置投產，現(xiàn)貨供應市場壓力難減；經(jīng)歷了上半年的低落行情，采購市場更加理性。

二、消息面：草甘膦致癌等消息影響，可以說草甘膦致癌風波對市場影響暫不明顯，可是致使市場人士心態(tài)謹慎，加之行情低迷，操作積極性不高，后期陸續(xù)出臺的國際草甘膦禁用消息，更使得草甘膦雪上加霜。

結語。目前市場開工不高，主流廠家主要消化庫存為主，目前市場低端價格在18800元/噸，后期下滑空間不大，我們預計7～8月草甘膦原藥價格有望弱勢穩(wěn)定在18500～19500元/噸，從草甘膦需求季節(jié)性來看，采購旺季一般出現(xiàn)在8～9月份，屆時草甘膦的需求和價格有望吹起反攻的號角。