羌建新

2015年7月，《成立新開(kāi)發(fā)銀行的協(xié)議》正式生效，金磚開(kāi)發(fā)銀行正式成立;2015年6月，《亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行協(xié)定》正式簽署，預(yù)計(jì)亞投行將于2015年年底前正式成立并盡早投入運(yùn)作。這些，標(biāo)志著金磚銀行和亞投行正在迅速?gòu)脑O(shè)計(jì)階段向?qū)嶋H運(yùn)營(yíng)階段轉(zhuǎn)換。

作為多邊開(kāi)發(fā)銀行和多邊發(fā)展體系的新成員，金磚銀行和亞投行有著各自的特點(diǎn)。從服務(wù)的對(duì)象和區(qū)域來(lái)看，金磚銀行具有明顯的“金磚色彩”，其宗旨是支持金磚國(guó)家及其他新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和可持續(xù)發(fā)展;亞投行當(dāng)然是具有明顯的“亞洲色彩”，其宗旨是支持亞洲（也包括大洋洲）成員的基礎(chǔ)設(shè)施和其他生產(chǎn)性領(lǐng)域的投資，促進(jìn)亞洲地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作。金磚國(guó)家是二者的交集。但另一方面，金磚銀行和亞投行都要兼顧投資在各自成員之間的均衡性，因此，盡管存在交叉、重疊，但二者不會(huì)產(chǎn)生業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，如果金磚銀行和亞投行未來(lái)擴(kuò)容，二者在亞洲地區(qū)將可能產(chǎn)生更大的交集。在全球開(kāi)發(fā)融資總體供給不足的情況下，二者通過(guò)開(kāi)展合作，完全可以形成良性互動(dòng)、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。更重要的是，金磚銀行和亞投行在未來(lái)的實(shí)際運(yùn)營(yíng)中將要面臨和應(yīng)對(duì)一系列共同的困難和挑戰(zhàn)。

一是治理結(jié)構(gòu)有待實(shí)踐檢驗(yàn)。良好的治理結(jié)構(gòu)是多邊開(kāi)發(fā)銀行正常開(kāi)展業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)。與大多數(shù)現(xiàn)有多邊開(kāi)發(fā)金融機(jī)構(gòu)以某一或某些大國(guó)為主導(dǎo)的發(fā)起方式、治理結(jié)構(gòu)不同，金磚銀行的初始認(rèn)繳資本在五個(gè)創(chuàng)始成員之間平均分配，沒(méi)有任何一個(gè)國(guó)家擁有制度上的主導(dǎo)權(quán)。這種治理結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)固然是一個(gè)重要的制度創(chuàng)新和試驗(yàn)，但其實(shí)質(zhì)上是金磚國(guó)家內(nèi)部之間激烈競(jìng)爭(zhēng)后妥協(xié)的產(chǎn)物。在金磚國(guó)家利益訴求不盡相同的情況下，這種治理結(jié)構(gòu)盡管充分尊重了各參與方的意愿，但對(duì)于金磚銀行運(yùn)行的實(shí)際效果還有待觀察。而亞投行在充分借鑒現(xiàn)有多邊開(kāi)發(fā)銀行經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)的基礎(chǔ)上，建立了高水準(zhǔn)的治理結(jié)構(gòu)，并且在董事會(huì)制度上進(jìn)行了重要的創(chuàng)新，設(shè)立非常設(shè)董事會(huì)，這對(duì)于亞投行節(jié)約運(yùn)營(yíng)成本、提高效率具有很重要的作用，但也要重視防止在董事會(huì)與管理層之間產(chǎn)生新的代理問(wèn)題。

二是控制業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的挑戰(zhàn)。與現(xiàn)有的世界銀行、亞洲開(kāi)發(fā)銀行等多邊開(kāi)發(fā)銀行業(yè)務(wù)側(cè)重于減貧不同，金磚銀行和亞投行更側(cè)重于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)?；A(chǔ)設(shè)施的一個(gè)重要特點(diǎn)是投資規(guī)模大，尤其是前期資金投入特別大（即前期投資的沉沒(méi)成本特別高），而且基礎(chǔ)設(shè)施的投資回收周期長(zhǎng)、現(xiàn)金流不規(guī)則。因此相對(duì)于一般產(chǎn)業(yè)投資，基礎(chǔ)設(shè)施具有更高的風(fēng)險(xiǎn)性。金磚銀行和亞投行的投資集中于基礎(chǔ)設(shè)施這一特定的領(lǐng)域，更需要防止造成投資風(fēng)險(xiǎn)堆積。

三是如何有效地降低籌資成本。由于多邊開(kāi)發(fā)銀行的非贏利性特征，以較低的成本籌集足夠的資金是金磚銀行和亞投行正常開(kāi)展業(yè)務(wù)的必要前提。而要實(shí)現(xiàn)低成本籌資，一個(gè)重要的條件是要獲得高信用評(píng)級(jí)。目前，國(guó)際主要的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)均開(kāi)展針對(duì)多邊開(kāi)發(fā)銀行的超主權(quán)評(píng)級(jí)，評(píng)級(jí)由多邊開(kāi)發(fā)銀行的內(nèi)部財(cái)務(wù)狀況和多邊開(kāi)發(fā)銀行的外部股東支持力度共同組成。相對(duì)于其他主要的多邊開(kāi)發(fā)銀行，金磚銀行和亞投行的實(shí)繳資本較高，二者的實(shí)繳資本、待繳資本比例為20%和80%，金磚銀行的實(shí)繳資本為100億美元，亞投行的實(shí)繳資本為200億美元。較高的資本實(shí)繳比例有利于金磚銀行和亞投行獲得較高信用評(píng)級(jí)。但另一方面，目前金磚國(guó)家的信用評(píng)級(jí)均在AAA以下，中國(guó)的信用評(píng)級(jí)為“AA-”級(jí)，其他國(guó)家均介于“BBB-”與“BBB+”級(jí)之間，這使得主要股東和基于股本加權(quán)的股東信用評(píng)級(jí)可能相對(duì)較低，從而對(duì)金磚銀行和亞投行的信用評(píng)級(jí)造成不利影響。而且，相對(duì)于其他主要的多邊開(kāi)發(fā)銀行，金磚銀行還缺少信用評(píng)級(jí)高的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體參與，而且根據(jù)現(xiàn)有的評(píng)級(jí)方法，多邊開(kāi)發(fā)銀行的成員國(guó)同時(shí)又是借款國(guó)會(huì)導(dǎo)致“利益沖突”，降低多邊開(kāi)發(fā)銀行的穩(wěn)健性，而金磚國(guó)家既是金磚銀行的股東又是借款國(guó)，因此會(huì)對(duì)金磚銀行的信用評(píng)級(jí)造成更加不利的影響。如何提高信用評(píng)級(jí)、降低籌資成本，是金磚銀行和亞投行可持續(xù)運(yùn)營(yíng)面臨的一個(gè)重要問(wèn)題。

盡管面臨各種困難和挑戰(zhàn)，但只要各成員方尤其是金磚國(guó)家團(tuán)結(jié)合作、互諒互讓，就一定能夠推動(dòng)金磚銀行和亞投行加強(qiáng)合作，使二者成為真正專業(yè)、高效的基礎(chǔ)設(shè)施投融資平臺(tái)，而且也有利于二者與現(xiàn)有多邊開(kāi)發(fā)銀行在促進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和可持續(xù)發(fā)展方面相互補(bǔ)充，從而為促進(jìn)全球可持續(xù)發(fā)展做出積極貢獻(xiàn)。